【房地產(chǎn)企業(yè)多元化轉(zhuǎn)型并購問題研究文獻(xiàn)綜述4000字】

房地產(chǎn)企業(yè)多元化轉(zhuǎn)型并購問題研究國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u8819房地產(chǎn)企業(yè)多元化轉(zhuǎn)型并購問題研究國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 1191851.1房地產(chǎn)企業(yè)并購動(dòng)因 1282171.2房地產(chǎn)企業(yè)多元化轉(zhuǎn)型并購績效的影響 2319421.3房地產(chǎn)企業(yè)并購績效評(píng)價(jià)方法 2153321.4房地產(chǎn)企業(yè)并購績效 36231.5國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述小結(jié) 45770參考文獻(xiàn) 4通過閱讀大量企業(yè)并購文獻(xiàn)，簡要?dú)w納并總結(jié)了國內(nèi)外房地產(chǎn)企業(yè)并購動(dòng)因、房地產(chǎn)企業(yè)多元化轉(zhuǎn)型并購績效的影響、房地產(chǎn)企業(yè)并購績效評(píng)價(jià)方法以及房地產(chǎn)企業(yè)并購績效四方面來加深并購分析。1.1房地產(chǎn)企業(yè)并購動(dòng)因（1）國外文獻(xiàn)西方學(xué)者M(jìn)eeks（1977））關(guān)于收購動(dòng)因提出了市場勢力理論，企業(yè)認(rèn)為通過收購行為實(shí)現(xiàn)自身市場份額的增加，從而降低競爭對(duì)手的競爭力，使自身獲得長期穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的收益力。Bares（2000）對(duì)20世紀(jì)初期英國的并購案例進(jìn)行了研究，結(jié)果顯示，利潤水平越高，股東收益越差的企業(yè)就越容易成為并購對(duì)象。國內(nèi)文獻(xiàn)國內(nèi)學(xué)者賀欽（2011）以華遠(yuǎn)地產(chǎn)反向并購幸福為例對(duì)華遠(yuǎn)地產(chǎn)反向并購動(dòng)因進(jìn)行分析；從華遠(yuǎn)地產(chǎn)的財(cái)務(wù)角度來看資本無法滿足擴(kuò)張的需要。華遠(yuǎn)集團(tuán)土地儲(chǔ)備不足影響了公開發(fā)行股票的申請(qǐng)工作。華遠(yuǎn)房地產(chǎn)的高負(fù)債結(jié)構(gòu)狀況也不符合求證券監(jiān)督會(huì)的上市審查。所以，華遠(yuǎn)地產(chǎn)正在找合適的貝殼資源旨在通過逆向合并實(shí)現(xiàn)上市。崔云峰（2018）研究表明，中國房地產(chǎn)行業(yè)的并購運(yùn)動(dòng)主要表現(xiàn)在外在動(dòng)力和內(nèi)在動(dòng)力兩個(gè)方面。外力是宏觀貨幣政策的緊縮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、房地產(chǎn)市場竟?fàn)幖觿?、?nèi)在動(dòng)力是獲取土地資源、進(jìn)入新的市場領(lǐng)域、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。王心禹（2019）以房地產(chǎn)行業(yè)中的M&A代表企業(yè)通過2016年M&A融科智地事例分析，融創(chuàng)中國并購的原因是奪取市場資源、降低經(jīng)營成本、形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模、增強(qiáng)市場競爭力,搶占市場資源。選擇融創(chuàng)中國2014年到2018年5年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，更直觀地反映企業(yè)財(cái)務(wù)績效，結(jié)合并購后的產(chǎn)業(yè)規(guī)模、消費(fèi)群體、項(xiàng)目數(shù)量、內(nèi)部制度分析等財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，分析收購后的非財(cái)務(wù)性能成果。通過財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)性能分析，全面分析融創(chuàng)中國的并購效應(yīng)。為了提高房地產(chǎn)行業(yè)的并購效果，提出相關(guān)建議。楊劍泳（2019）以陽光房地產(chǎn)的合并為例，分析陽光房地產(chǎn)這幾年的M&A事例動(dòng)因主要是為了實(shí)施戰(zhàn)略部署,增強(qiáng)競爭優(yōu)勢、優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。1.2房地產(chǎn)企業(yè)多元化轉(zhuǎn)型并購績效的影響（1）國外文獻(xiàn)Morck和Shleifer(1990對(duì)通過對(duì)1975-1987年以來發(fā)生的三百多件控股并購方的案例情況進(jìn)行研究統(tǒng)計(jì)分析。他們發(fā)現(xiàn)在進(jìn)行多元化企業(yè)并購的情況下收購方的績效效果并不是很好。Dickerson(1997)研究了英國大型企業(yè)并購的長期經(jīng)營績效,以半年為一個(gè)時(shí)間段和長度，結(jié)果顯示，并購并沒有明顯的改善大型企業(yè)的整體利潤率，和其他大型企業(yè)并購相比甚至已經(jīng)有大幅下降的趨勢。（2）國內(nèi)文獻(xiàn)陳鋼（2015）以社會(huì)經(jīng)濟(jì)、政治、教育為大背景、以大發(fā)地產(chǎn)為案例具體分析房地產(chǎn)企業(yè)如何在變化發(fā)展的大市場環(huán)境下實(shí)現(xiàn)企業(yè)多元化轉(zhuǎn)型。吳丹(2017)以萬科房企轉(zhuǎn)型采用輕資產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)營管理模式分析為主案例對(duì)2016年我國大型房企萬科轉(zhuǎn)型采用輕資產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)營管理模式為例進(jìn)行企業(yè)案例研究分析，對(duì)我國萬科房企轉(zhuǎn)型采用輕資產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)營管理模式的項(xiàng)目成果轉(zhuǎn)化進(jìn)行企業(yè)案例化和績效評(píng)估分析。得出由重組輕資產(chǎn)管理模式向企業(yè)輕資產(chǎn)管理模式快速轉(zhuǎn)型也將是房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)的一個(gè)必然趨勢。方悅(2018)通過對(duì)恒大集團(tuán)這個(gè)多元化企業(yè)發(fā)展情況進(jìn)行綜合分析，從企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營績效管理角度以及非財(cái)務(wù)績效角度綜合分析恒大集團(tuán)多元化發(fā)展的總體情況。分析得出恒大集團(tuán)目前多元化發(fā)展沒有形成協(xié)同效應(yīng)。馬世曉，李銳（2020）利用EVA對(duì)萬科的多元化融資效果進(jìn)行分析評(píng)估，并且得出多元化融資策略有助于企業(yè)價(jià)值的升值。1.3房地產(chǎn)企業(yè)并購績效評(píng)價(jià)方法（1）國外文獻(xiàn)Meeks（1977）分析了1964年到1972年英國的233件合并交易，得出了收購企業(yè)資產(chǎn)收益率呈減少趨勢。Cosh（1980）采用財(cái)務(wù)指標(biāo)研究法研究了250件收購案例，但收購公司的收益力在收購后明顯提高，收購對(duì)收購方有顯著的正面效果。Kennedy和Limmack（1996）采用事件研究法進(jìn)行研究，從1980年到1989年，選擇在英國發(fā)生的247件M&A案件進(jìn)行研究和分析，結(jié)果顯示M&A事件之間計(jì)算出的異常收益率為負(fù)。根據(jù)Stephen（1997）的研究表明，采用EVA方式的公司的運(yùn)營效率比不采用EVA方式的公司要高。（2）國內(nèi)文獻(xiàn)李曉(2016)對(duì)我國房地產(chǎn)行業(yè)上市公司2009-2013年以來發(fā)生的并購事件案例情況進(jìn)行綜合分析，分別提出采用并購事件綜合研究法和EVA法分析并購后上市企業(yè)短期和長期經(jīng)營績效。企業(yè)短期收益來看，公告日前20日獲得了0.5%累計(jì)超額收益。長期數(shù)據(jù)分析，樣本整體EVA值下降。說明目前我國房地產(chǎn)領(lǐng)域上市企業(yè)在長期內(nèi)績報(bào)的效果并不好。車輝輝(2018)分析選取了2014年24個(gè)房地產(chǎn)投資上市企業(yè)年報(bào)并購樣本案例，采用經(jīng)濟(jì)增加值統(tǒng)計(jì)模型對(duì)24個(gè)并購樣本案例進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)實(shí)證數(shù)據(jù)分析，利用公司年報(bào)中所披露的各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)綜合評(píng)估并購案例是否可以有效提升企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營管理效果和可以提高企業(yè)核心價(jià)值。對(duì)于地產(chǎn)企業(yè)來講，更愿意選擇混合并購?；旌喜①徔梢苑稚⑵髽I(yè)資金的風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)提供多更多發(fā)展看機(jī)會(huì)，這也是房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)下發(fā)展的趨勢，立足與地產(chǎn)行業(yè)，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。EVA分析法有利于反映房地產(chǎn)企業(yè)真實(shí)內(nèi)在價(jià)值，指引企業(yè)優(yōu)化投資戰(zhàn)略；有利于提高資本運(yùn)營效率；有利于提升公司治理水平；同時(shí)EVA作為中心的房地產(chǎn)企業(yè)的鼓勵(lì)制度，保證了管理層同股東利益的一致性，一定程度上解決了公司在管理中的核心代理問題。1.4房地產(chǎn)企業(yè)并購績效（1）國外文獻(xiàn)ZhigangJin和BoXia（2015）等幾位學(xué)者，以1999年到2009年中我國房企并購的28個(gè)案例為研究對(duì)象，分析發(fā)現(xiàn)除了有暫時(shí)的生產(chǎn)效率降低外，房地產(chǎn)的中期與長期并購績效都是正向的。harma和Ho（2003）基于財(cái)務(wù)指標(biāo)法的研究認(rèn)為買方企業(yè)無法通過并購活動(dòng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營績效水平的改善，并購對(duì)買方企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)并不明顯。（2）國內(nèi)文獻(xiàn)孟君（2013）以萬科并購南都為例進(jìn)行研究分析，并購后的整體評(píng)價(jià)市場對(duì)萬科和南都合并的反應(yīng)更為活躍，股東的財(cái)產(chǎn)在短期內(nèi)有顯著的上升，股東的財(cái)產(chǎn)明顯提高。李曉(2016)論文選擇近年我國房地產(chǎn)行業(yè)上市公司2009—2013年間的重大并購重組事件案例作為長期研究結(jié)果樣本。通過大量實(shí)證理論研究可以得出短期來看，累積超額收益上升明顯。長期來看，樣本整體EVA值下降。反映了中國房地產(chǎn)上市公司在收購合并完成后的整合階段存在問題，由于沒有從經(jīng)營、管理、財(cái)務(wù)等方面更好地整合合并雙方，所以沒有產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。馬凌軒（2018）以華業(yè)地產(chǎn)收購捷爾醫(yī)療為分析案例發(fā)現(xiàn)短期績效并購事件后實(shí)現(xiàn)了一定的提高，股東的財(cái)產(chǎn)有所增加。根據(jù)財(cái)務(wù)分析法，之后兩年的業(yè)績也得到了改善和提高。整體來說，通過案例分析得知，不動(dòng)產(chǎn)行業(yè)的上市公司可以通過合并活動(dòng)來改善企業(yè)的業(yè)績。張暉羽（2020）以萬科收購廣信資產(chǎn)包為例進(jìn)行分析，從并購的長期績效來看，財(cái)務(wù)分析帶來的財(cái)務(wù)績效是正向的，從非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析這次收購?fù)晖瓿闪四繕?biāo)。1.5國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述小結(jié)根據(jù)文獻(xiàn)研究評(píng)述可以發(fā)現(xiàn)，國外企業(yè)的并購行為更早，我國并購行為較晚。但是隨著全球并購趨勢的發(fā)展,我國學(xué)者也根據(jù)國情對(duì)并購進(jìn)行了大量的研究分析。根據(jù)選取的論文題目專門針對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的并購文獻(xiàn)進(jìn)行了大量閱讀總結(jié)。文獻(xiàn)總結(jié)如下，從房地產(chǎn)企業(yè)并購動(dòng)因來看主要是進(jìn)行企業(yè)融資、追求協(xié)同效應(yīng)、搶占市場資源、增強(qiáng)市場競爭力。從房地產(chǎn)企業(yè)多元化并購績效的影響來看多元化并購可以提升品牌競爭力，還可以獲得長遠(yuǎn)發(fā)展；多元化融資策略有助于企業(yè)價(jià)值的升值。行業(yè)名列前茅的大型房企更傾向采用橫向并購戰(zhàn)略，而采用多元化并購的房企將會(huì)面臨著來自經(jīng)營整合的風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)并購事件績效評(píng)價(jià)計(jì)算方法主要分為并購事件績效研究法、財(cái)務(wù)績效分析法、經(jīng)濟(jì)效益增加值法；作者選取的方法不同，企業(yè)并購績效方面的研究并沒有完全一致的結(jié)論。從收購不動(dòng)產(chǎn)企業(yè)的實(shí)際業(yè)績來看，國內(nèi)部分學(xué)者主要通過案例分析法對(duì)并購企業(yè)短期績效和長期績效進(jìn)行分析。綜上所述，可以發(fā)現(xiàn)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)并購前期的預(yù)測成果和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的整合績效成果研究相對(duì)較少，中國房地產(chǎn)上市公司并購事件長期業(yè)績不佳，經(jīng)濟(jì)增加值平均值持續(xù)下降?？梢钥闯鲋袊康禺a(chǎn)上市公司并購?fù)瓿珊蟮恼想A段存在問題，經(jīng)營、管理、從財(cái)務(wù)等方面反映都不是很好。我國房地產(chǎn)企業(yè)在進(jìn)行并購前后對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流整體戰(zhàn)略布局研究較少，有待我們進(jìn)一步的探索和發(fā)展。參考文獻(xiàn)[1]張新.并購重組是否創(chuàng)造價(jià)值——中國證券市場的理論與實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，2003:1-2[2]陳鋼.大發(fā)地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型研究[D].上海交通大學(xué),2015,(2):9-11[3]馬世驍,李銳.多元化融資與企業(yè)價(jià)值分基于——萬科的實(shí)證研究[J].ChinaManagementInformationization,2020:1-4[4]祁霽.房地產(chǎn)企業(yè)并購績效分析——以QY地產(chǎn)為例[D].深圳大學(xué),2017,(5):23-45[5]崔云峰.房地產(chǎn)企業(yè)并購目標(biāo)選擇研究[D].云南財(cái)經(jīng)大學(xué),2018,(2):8-17[6]葉正清.房地產(chǎn)企業(yè)并購中融資風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策探討[J].中國國際財(cái)經(jīng),2017,1-2[7]方悅.房地產(chǎn)企業(yè)多元化發(fā)展對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響研究——以恒大集團(tuán)為例[D].廣東外語外貿(mào)大學(xué),(2,3,4):4-37[8]楊劍泳.房地產(chǎn)企業(yè)橫向并購動(dòng)因及績效評(píng)價(jià)研究——以陽光城地產(chǎn)為例[D].河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué),2019,4,5：34-58[9]王玉喜.企業(yè)并購的財(cái)務(wù)績效分析方法評(píng)價(jià)[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2020:26-27[10]賀欽.企業(yè)反向并購動(dòng)因和成本收益分——以房地產(chǎn)為例[D].2011,(4,5):20-43[11]段文杰.融創(chuàng)中國并購動(dòng)因及績效分析[D].青島科技大學(xué)，2020,(3,4):22-43[12]周運(yùn)蘭,魏婧婭,陳玥.萬達(dá)商業(yè)、融創(chuàng)與富力地產(chǎn)股權(quán)并購案分析[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)案例分析，2017：22-23.[13]柯媛.萬科并購印力績效評(píng)價(jià)研究[D].哈爾濱理工大學(xué),2019,(2):10-14[14]王心禹.我國房地產(chǎn)行業(yè)并購績效研究——以融創(chuàng)中國并購融科智地為例[D].吉林財(cái)經(jīng)大學(xué),2019,(1,3,4):3-30[15]高俠.我國房地產(chǎn)行業(yè)上市公司攝績效研究[D].天津財(cái)經(jīng)大學(xué),2013,(3):16-20[16]馬凌軒.我國房地產(chǎn)行業(yè)上市公司多元化并購活動(dòng)的績效分析——以華業(yè)地產(chǎn)為例[D].上海師范大學(xué),2018,(2,3):6-26[17]張堅(jiān).我國房地產(chǎn)企業(yè)并購績效案例分析——以云南城投并購案為例[D].云南財(cái)經(jīng)大學(xué),2015,(2,3,4):16-35[18]車輝輝.我國房地產(chǎn)上市公司并購績效實(shí)證研究——基于EVA估值模型[D].云南財(cái)經(jīng)大學(xué),2018,(3,4):24-43.[19]武化.粵派地產(chǎn)：玩轉(zhuǎn)多元化,走向全世界[J].樓市述評(píng),2017:6[20]張揮羽.中國房地產(chǎn)企業(yè)并購績效研究——以萬科集團(tuán)收購廣信資產(chǎn)包為例[D].江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，2020,(4,5):15-36[21]Morck,R,Shleifer,A.,andVishny,R.W,Domanagerialobjectivesdrivebadacquisitions[J].JournalofFinance,1990，(4,5):31-48[22]Meeks,G.DisappointingMarriage:AStudyoftheGainsFromMerger[J],CambridgeCambridgeUniversityPress,2012:6-19[23]Cosh,HughesandSingh,Thecauseandeffectsofmergers:anempiricalinvestigationfortheUKatthemicroeconomiclevel,TheDeterminantsandEffectsofMergers,Oelschlager[J].Gunn&Hain,2