投資銀行理論與實務(wù)課件XX9

投資銀行理論與實務(wù)課件XX92024/3/11投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第一節(jié)投資銀行概述投資銀行的含義投資銀行功能和定位投資銀行與其他金融中介機(jī)構(gòu)的區(qū)別投資銀行理論與實務(wù)課件XX9投資銀行的早期活動見于15世紀(jì)歐洲的商人銀行。其主要目的是為海上貿(mào)易提供資金融通支持。19世紀(jì)，美國的投資銀行開始大量從事政府債券和鐵路債券等基礎(chǔ)設(shè)施債券的承銷，進(jìn)而開創(chuàng)了投資銀行的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，為企業(yè)及大型項目通過發(fā)行證券的方式提供籌融資服務(wù)20世紀(jì)初，投資銀行家已控制了證券的大宗批發(fā)業(yè)務(wù)，并以承包人的身份為企業(yè)籌資立下了汗馬功勞從歷史的發(fā)展來看，投資銀行是以證券承銷和證券經(jīng)營為主業(yè)，參與資金配置，為投資者服務(wù)。

一、投資銀行的含義

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9美國著名金融專家羅伯特?庫恩在其所著《投資銀行學(xué)》中將投資銀行的定義按業(yè)務(wù)范圍大小劃分為以下四類。最廣泛的定義（包括華爾街大公司的全部業(yè)務(wù)，從國際承銷業(yè)務(wù)到零售交易業(yè)務(wù)以及其他許多金融服務(wù)業(yè)）第二廣泛的定義（包括所有資本市場的活動，向散戶出售證券和抵押銀行、保險產(chǎn)品等業(yè)務(wù)不包括在內(nèi)）投資銀行定義第三廣泛的定義（只限于某些資本市場活動，著重證券承銷和兼并與合并，不包括基金管理、風(fēng)險資本、風(fēng)險管理、按照公司方針主要用于支持零售業(yè)務(wù)的研究，包括商人銀行業(yè)務(wù)）最狹義的定義（嚴(yán)格限于證券承銷和在一級市場籌措資金、在二級市場上進(jìn)行證券交易）投資銀行理論與實務(wù)課件XX9

因此，從歷史發(fā)展及其現(xiàn)狀來看，投資銀行在最廣闊的范圍內(nèi)是資本所有權(quán)與使用權(quán)交易的中介，是確定資本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用對象的資本配置者。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9二、投資銀行功能和定位

投資銀行具有溝通資金供求、優(yōu)化資源配置、構(gòu)造證券市場、實現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)?；?、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中的功能。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9根據(jù)規(guī)模大小和業(yè)務(wù)特色，美國投資銀行目前交流性的分類有以下幾種1．超一流投資銀行。在規(guī)模、客戶數(shù)目及實力、信譽(yù)、市場占有量方面卓然超群的投資銀行。摩根士丹利、高盛，以及2008年金融危機(jī)破產(chǎn)前的雷曼兄弟、貝爾斯登、美林證券等都屬于超一流的投資銀行。2．一流投資銀行。能提供全方位服務(wù)，但其地位不及超一流公司的全國性投資銀行。這一集團(tuán)包括大約10家投資銀行。3．次一流投資銀行。以紐約為基地，向特定投資群體和為較小型公司服務(wù)的投資銀行。4．區(qū)域性投資銀行。專門為本地區(qū)投資者服務(wù)的投資銀行。5．精品店。專門從事某一特定業(yè)務(wù)活動的投資銀行，如專門從事并購融資服務(wù)、專門發(fā)行風(fēng)險債券等，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移但規(guī)模大。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9三、投資銀行與其他金融中介機(jī)構(gòu)的區(qū)別投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第二節(jié)投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展早期的投資銀行19世紀(jì)至20世紀(jì)初投資銀行的發(fā)展1933年開始的金融管制下的投資銀行20世紀(jì)70年代以來經(jīng)濟(jì)國際化及管制放松下的投資銀行投資銀行理論與實務(wù)課件XX9投資銀行是金融業(yè)和金融資本發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。首先，現(xiàn)代意義上的投資銀行是伴隨著證券信用或信用證券化下證券市場的發(fā)展而發(fā)展的。其次，現(xiàn)代投資銀行作為一個獨立產(chǎn)業(yè)，則是在銀行業(yè)與證券業(yè)的“融合－分離－融合”的過程中產(chǎn)生和發(fā)展起來的第三，20世紀(jì)80年代以來，隨著金融業(yè)向國際化、證券化、市場化、創(chuàng)新化、工程化、綜合化方向發(fā)展，以及金融監(jiān)管體系、監(jiān)管手段的不斷完善，金融業(yè)發(fā)展到了一個新的歷史階段，投資銀行與商業(yè)銀行重新走向融合已是大勢所趨。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9

探尋投資銀行的起源，可以追溯到中世紀(jì)的歐洲。隨著國際貿(mào)易的興起，早期投資銀行應(yīng)運(yùn)而生。

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9進(jìn)入19世紀(jì)，隨著美洲大陸殖民擴(kuò)張和貿(mào)易的發(fā)展，美國的投資銀行業(yè)務(wù)嶄露頭角。美國的投資銀行與其歐洲同行的不同之處在于，他們是在與證券業(yè)的互動發(fā)展中壯大起來的。第一階段：美國內(nèi)戰(zhàn)期間及其前后出現(xiàn)的大量政府債券和鐵路債券塑造了美國特色的投資銀行。第二階段：19世紀(jì)末20世紀(jì)初，企業(yè)兼并和工業(yè)集中挖掘出了投資銀行的巨大潛力。1898——1902年間，發(fā)生了美國歷史上第一次并購浪潮。這次浪潮之后，投資銀行開拓了其在企業(yè)收購、兼并方面的業(yè)務(wù)，成為重整美國工業(yè)結(jié)構(gòu)的策劃者，改變了大部分美國的工業(yè)形勢。投資銀行理論與實務(wù)課件XX91929年10月28日，高漲的故事撕下了繁榮的面具，從此狂跌不止，拉開了整個世界20世紀(jì)30年代大蕭條的序幕。股市危機(jī)的連鎖反應(yīng)是銀行業(yè)危機(jī)，大批投資銀行紛紛倒閉，證券業(yè)凋敝萎靡。受命于危難的羅斯福政府上臺，開始了對金融業(yè)的立法監(jiān)管，其內(nèi)容之一便是嚴(yán)格確立了美國投資銀行業(yè)在今后幾十年中所遵循的業(yè)務(wù)范圍。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9

20世紀(jì)70年代以來經(jīng)濟(jì)國際化

及管制放松下的投資銀行

這一時期參與競爭的成果主要可歸為兩類：（1）金融創(chuàng)新帶來的業(yè)務(wù)拓展及與商業(yè)銀行的互相滲透；（2）海外業(yè)務(wù)的拓展。華爾街一景投資銀行理論與實務(wù)課件XX92008年金融危機(jī)后的投資銀行

貝爾斯登、雷曼兄弟的破產(chǎn)，美林證券被收購，以及高盛和摩根士丹利的轉(zhuǎn)型（轉(zhuǎn)變成為可以終身享受聯(lián)邦緊急貸款項目的商業(yè)銀行），意味著華爾街上獨立的經(jīng)紀(jì)公司將告終結(jié)，從某種意義上也意味著傳統(tǒng)華爾街的終結(jié)。今后，投資銀行會向哪個方面發(fā)展，有待時間進(jìn)一步來證明。但有一點是肯定的，經(jīng)濟(jì)仍然在往前發(fā)展，投行業(yè)務(wù)仍然是金融業(yè)務(wù)中非常重要的組成部分投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第三節(jié)投資銀行的業(yè)務(wù)與特點投資銀行的業(yè)務(wù)投資銀行的特點投資銀行理論與實務(wù)課件XX9證券承銷證券交易證券私募兼并與收購基金管理風(fēng)險資本金融工程金融咨詢

投資銀行的業(yè)務(wù)

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9投資銀行業(yè)鮮明的特點:業(yè)務(wù)廣泛，適應(yīng)性強(qiáng)。勇于開拓，善于創(chuàng)新。人力資源豐富，技術(shù)含量高。面向各類特殊客戶，專業(yè)性強(qiáng)。擁有大批具有企業(yè)家精神的精英。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第四節(jié)投資銀行的發(fā)展趨勢合業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略全球化戰(zhàn)略業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略與專業(yè)化戰(zhàn)略與企業(yè)合作關(guān)系進(jìn)一步發(fā)展戰(zhàn)略投資銀行理論與實務(wù)課件XX9在當(dāng)今世界中，下列因素影響著投資銀行的發(fā)展：金融自由化金融市場的全球化資產(chǎn)的證券化金融工程的迅速崛起投資銀行理論與實務(wù)課件XX9合業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略金融自由化放松和解除了參與市場的控制性約束。證券化的推進(jìn)要求銀行參與證券經(jīng)營。金融工具的創(chuàng)新，使商業(yè)銀行和投資銀行在新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)融合交叉。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9全球化戰(zhàn)略金融市場全球化信息技術(shù)的發(fā)展和跨國交易金融創(chuàng)新的取得國際籌資債務(wù)化資本市場發(fā)展不平衡性導(dǎo)致資本跨國流動，尋求利潤點投資銀行理論與實務(wù)課件XX9業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略與專業(yè)化戰(zhàn)略現(xiàn)代的投資銀行業(yè)務(wù)的兩大發(fā)展趨勢可以概括為兩大業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，分別是多元化戰(zhàn)略和專業(yè)化戰(zhàn)略：

1、多元化戰(zhàn)略主要體現(xiàn)在大型投資銀行發(fā)展過程中。因此，投資銀行業(yè)務(wù)專業(yè)化戰(zhàn)略開始受到各家投資銀行的重視。2、專業(yè)化戰(zhàn)略主要是投資銀行在抓住重點的同時，走特色經(jīng)營的道路，以達(dá)到最佳業(yè)務(wù)構(gòu)成投資銀行理論與實務(wù)課件XX9與企業(yè)合作關(guān)系進(jìn)一步發(fā)展戰(zhàn)略

投資銀行通過簽訂協(xié)議或股權(quán)參與的形式，與企業(yè)建立一種長期、密切、穩(wěn)定的關(guān)系，以降低雙方的交易和經(jīng)營成本，促進(jìn)投資銀行和企業(yè)間的合理分工，發(fā)揮投資銀行在資本經(jīng)營方面的優(yōu)勢。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9集中化戰(zhàn)略

從投資銀行發(fā)展的歷史進(jìn)程來看，各大財團(tuán)的競爭與合作使得金融資本越來越集中，投資銀行也不例外。近年來，由于受到商業(yè)銀行、保險公司及其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)競爭、跨國界的資金流動（特別是通過證券市場的流動）、國際金融市場的壁壘相繼打破投資銀行全球范圍的競爭日趨激烈，各大投資銀行業(yè)紛紛通過購并、重組、上市等手段擴(kuò)大規(guī)模，體現(xiàn)出明顯的集中化發(fā)展戰(zhàn)略投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第五節(jié)投資銀行在我國的發(fā)展我國投資銀行業(yè)的現(xiàn)狀大力發(fā)展投資銀行業(yè)投資銀行理論與實務(wù)課件XX9我國投資銀行業(yè)的現(xiàn)狀

我國投資銀行業(yè)務(wù)在證券市場及證券公司的成長壯大中已奠定了證券承銷傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9

我國投資銀行的主體和業(yè)務(wù)的運(yùn)作與真正意義上的投資銀行還存在相當(dāng)?shù)木嚯x：

證券機(jī)構(gòu)資金規(guī)?？傮w較小業(yè)務(wù)范圍狹窄投資銀行家的缺乏投資銀行理論與實務(wù)課件XX921世紀(jì)前10多年，是我國投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展極其重要的時期，必須著眼于國際化現(xiàn)代投資銀行的競爭要求，及早確定明智的發(fā)展戰(zhàn)略。上海證券交易所一景投資銀行理論與實務(wù)課件XX9發(fā)展戰(zhàn)略

以實踐作為檢驗標(biāo)準(zhǔn)，選擇適應(yīng)中國發(fā)展階段的投資銀行體制模式。在考慮選擇與轉(zhuǎn)換體制模式時，應(yīng)堅持以下原則國際接軌市場實踐的發(fā)展管制的可操作性時代特點調(diào)整修正建造投資銀行旗艦，扶持集團(tuán)化發(fā)展建立健全法律環(huán)境，不斷完善監(jiān)管模式按照國際從業(yè)標(biāo)準(zhǔn)培養(yǎng)跨世紀(jì)專業(yè)人才加快引進(jìn)先進(jìn)金融管理技術(shù)，加強(qiáng)風(fēng)險管理發(fā)現(xiàn)市場需求，加快金融創(chuàng)新投資銀行理論與實務(wù)課件XX9本章小結(jié)本章首先講述了投資銀行的定義，通過從不同角度對投資銀行定義，加深和強(qiáng)化對投資銀行的理解以及與其他金融機(jī)構(gòu)的區(qū)別。接著對投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展歷程做了詳細(xì)的論述，對投資銀行的發(fā)展歷史有了一個詳盡的記錄。尤其是經(jīng)過2008年全球金融危機(jī)后，投資銀行的發(fā)展面臨很多新的挑戰(zhàn)。隨后對投資銀行的業(yè)務(wù)和特定進(jìn)行了分析，突出投資銀行的自身特色。最后對投資銀行未來的發(fā)展趨勢和在我國的發(fā)展情況做了全面的論述。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9本章要點投資銀行的概念和定義投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展投資銀行的業(yè)務(wù)與特點投資銀行的發(fā)展趨勢投資銀行在中國的發(fā)展?fàn)顩r投資銀行理論與實務(wù)課件XX9本章關(guān)鍵術(shù)語

投資銀行《格拉斯——斯蒂格爾法案》金融創(chuàng)新承銷私募兼并收購全球化投資銀行理論與實務(wù)課件XX9本章思考題

1．怎樣從多角度理解投資銀行的定義？2．投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別有哪些？3．金融創(chuàng)新對投資銀行的作用主要體現(xiàn)在哪些方面？4．未來投資銀行發(fā)展的趨勢是什么？5．金融危機(jī)后的投資銀行應(yīng)如何發(fā)展？投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第二章投資銀行的作用投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第一節(jié)一般職能概述期限中介風(fēng)險中介信息中介流動性中介投資銀行理論與實務(wù)課件XX9短期資金長期資金期限中介投資者融資者風(fēng)險中介資金需求者資金供給者信息中介現(xiàn)金各種票據(jù)和賬戶流動性中介投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第二節(jié)投資銀行的作用資金的中介資金的運(yùn)作市場的構(gòu)建信息的中介投資銀行理論與實務(wù)課件XX9

現(xiàn)代投資銀行作用的核心是：作為資金需求和資金供應(yīng)者相互結(jié)合的中介，以最低成本實現(xiàn)資金所有權(quán)與資金使用權(quán)的分離。一是為經(jīng)濟(jì)體系的增長注入資本的功能；二是為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)體系調(diào)整實現(xiàn)資本配置的功能。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9一、資金的中介投資銀行通過幫助資金需求者發(fā)行證券等所有權(quán)和債券憑證，將其售給資金供應(yīng)者，把資金供需雙方聯(lián)系起來。在這個過程中，投資銀行充當(dāng)了直接融資市場上重要的中介人。直接融資有更多的有利條件直接融資可以有期限的多種選擇，并容易提供中長期資金。直接融資將資金使用的風(fēng)險分散給提供資金的廣大投資者，風(fēng)險有眾多投資者承擔(dān)。在直接市場上的就需要投資銀行起穿針引線的作用一是幫助資金需求者尋找資金來源，同時幫助資金盈余者尋求投資機(jī)會；二是設(shè)計合理的交易方式，尋找對期限、利率、償本付息等的選擇，使交易雙方在互惠互利的基礎(chǔ)上達(dá)成協(xié)議。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9二、資金的運(yùn)作實現(xiàn)資金的有效配置。這是指通過發(fā)行證券，使資金流向社會平均利潤率比較高的行業(yè)和企業(yè)，并加以有效利用。為政府、國家重點項目和大型企業(yè)進(jìn)行融資為中小企業(yè)或新興事業(yè)融資資信程度比較低的企業(yè)對投資基金的管理。影響企業(yè)組織和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9三、市場的構(gòu)建投資銀行是促成證券市場主體交易的核心投資銀行促進(jìn)了信息披露投資銀行促使證券市場的價格機(jī)制發(fā)揮作用投資銀行進(jìn)行金融工具創(chuàng)新投資銀行理論與實務(wù)課件XX9四、信息的中介一是在證券市場上為廣大投資者進(jìn)行信息披露；二是對某個特定項目融資、企業(yè)兼并重組，或是為一個特定的企業(yè)充當(dāng)財務(wù)顧問，利用其對信息的收集、分析、加工能力，謀求以最小成本獲取最大的資金收益。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第三節(jié)我國發(fā)展投資銀行的意義和作用促進(jìn)金融市場的發(fā)展和完善促進(jìn)我國證券市場的進(jìn)一步發(fā)展通過發(fā)展國際化業(yè)務(wù)，在吸引外資的同時涉足國際資本市場投資銀行參與企業(yè)資本運(yùn)營，有助于深化國有企業(yè)改革有助于促進(jìn)和培育企業(yè)家的成長投資銀行的風(fēng)險投資業(yè)務(wù)，有利于我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展投資銀行理論與實務(wù)課件XX9促進(jìn)金融市場的發(fā)展和完善

有助于發(fā)展直接融資、拓寬融資渠道、緩解銀行信貸風(fēng)險。有利于促進(jìn)競爭、改善銀行業(yè)的服務(wù)。投資銀行參與金融市場的競爭，有利于促進(jìn)銀行界改善金融服務(wù)。即將上市的中國銀行投資銀行理論與實務(wù)課件XX9促進(jìn)我國證券市場的進(jìn)一步發(fā)展

投資銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新有助于調(diào)整證券市場結(jié)構(gòu)、增加投資品種。增加證券市場中的企業(yè)債券參與投資基金的發(fā)展投資銀行作為機(jī)構(gòu)投資者主力，對穩(wěn)定證券市場起重要作用。投資銀行調(diào)配的資金成為證券市場的重要資金來源，保證了證券市場的資金充裕。投資銀行作用的發(fā)揮符合資金運(yùn)用的規(guī)模經(jīng)瀏覽專業(yè)化分工。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9通過發(fā)展國際化業(yè)務(wù)，在吸引外資的同時涉足國際資本市場

組建中外投資基金組建合資投資銀行首家中外合資銀行投資銀行理論與實務(wù)課件XX9投資銀行參與企業(yè)資本運(yùn)營，有助于深化國有企業(yè)改革

推動現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)的形成盤活存量資產(chǎn)?；钴S并規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易市場。不斷推出新的資產(chǎn)重組創(chuàng)意，如買殼上市、借殼上市、資產(chǎn)置換、一級市場爭購和場外爭購等。投資銀行參與并購，使信息披露日益詳細(xì)、規(guī)范。投資銀行向公眾投資者出具報告書，客觀而公共地詳細(xì)解釋重組事件的交易價格、資產(chǎn)重組安排，可能產(chǎn)生的影響、盈利預(yù)測等。（3）投資銀行充分發(fā)揮財務(wù)顧問的角色，減少產(chǎn)權(quán)交易中政府參與的行政色彩。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9有助于促進(jìn)和培育企業(yè)家的成長對具有管理能力、開拓精神和遠(yuǎn)見卓識的高素質(zhì)管理人員和企業(yè)家的需求現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系分為三個層次政府宏觀調(diào)控層動員資本的中間層，如投資銀行以普通商品為運(yùn)作對象的工商企業(yè)投資銀行理論與實務(wù)課件XX9投資銀行的風(fēng)險投資業(yè)務(wù)，有利于我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

示例：硅谷這個高科技公司的集中地，也是創(chuàng)業(yè)基金和風(fēng)險資本的集中地，像Sun公司、Intuit公司、網(wǎng)景公司和Amazon公司就是靠風(fēng)險資本的投資起家而發(fā)展成為世界著名的大型高科技公司的。投資銀行參與風(fēng)險資本的籌資和發(fā)行投資銀行作為高科技企業(yè)的融資引路人投資銀行理論與實務(wù)課件XX9本章小結(jié)這一章首先對金融機(jī)構(gòu)的一般性職能進(jìn)行了說明，金融機(jī)構(gòu)的職能主要體現(xiàn)為中介作用。接著詳細(xì)論述了投資銀行在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的作用，主要有資金和信息中介作用，市場的構(gòu)建和資金的運(yùn)作等方面。最后對我國為什么要發(fā)展投資銀行，以及發(fā)展投資銀行的意義和作用做了全面深入的分析。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9本章要點金融機(jī)構(gòu)的一般職能投資銀行的作用我國發(fā)展投資銀行的意義我國發(fā)展投資銀行的作用投資銀行理論與實務(wù)課件XX9

本章關(guān)鍵術(shù)語

一般職能中介作用市場構(gòu)建資本市場國企改革風(fēng)險投資投資基金投資銀行理論與實務(wù)課件XX9本章思考題簡述金融機(jī)構(gòu)的一般性功能。簡述投資銀行的特殊作用。投資銀行對完善我國金融市場有哪些意義和作用？投資銀行在國企改革中如何發(fā)揮其優(yōu)勢為改革服務(wù)？面臨國際投資銀行的挑戰(zhàn)，中國投資銀行應(yīng)如何應(yīng)對？投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第三章投資銀行的組織結(jié)構(gòu)投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第一節(jié)投資銀行的組織結(jié)構(gòu)理論現(xiàn)代組織理論與組織結(jié)構(gòu)設(shè)計投資銀行組織結(jié)構(gòu)的一般原理投資銀行理論與實務(wù)課件XX9管理組織結(jié)構(gòu)最基本的原理主要有：統(tǒng)一指揮的原理以工作為中心的原理管理幅度原理管理層次的原理專業(yè)化原理權(quán)責(zé)對等原理才職相稱原理投資銀行理論與實務(wù)課件XX9現(xiàn)代組織理論——權(quán)變組織理論集權(quán)與分權(quán)是現(xiàn)代管理體制與組織機(jī)構(gòu)的重大課題。權(quán)變的組織理論是西方國家在20世紀(jì)70年代形成的一種企業(yè)管理理論。權(quán)變理論在企業(yè)組織結(jié)構(gòu)方面的觀點是：把企業(yè)看作一個開放的系統(tǒng)，并把企業(yè)分成不同的結(jié)構(gòu)模式投資銀行理論與實務(wù)課件XX9按照現(xiàn)代組織理論，不同的組織結(jié)構(gòu)有以下幾種

高度集權(quán)式。這種形式就是指將管理權(quán)集中在上層管理直線式。所謂直線式，也叫條條組織或軍隊式組織職能式。這種組織體制是使各個部門分擔(dān)經(jīng)營各種職能，各部門按照各自的專門職能，指揮其他部門并發(fā)布命令的組織。直線職能式。即按投資銀行經(jīng)營的特點，對象和區(qū)域，劃分出層次，建立指揮系統(tǒng)矩陣式事業(yè)部制。就是按業(yè)務(wù)范圍(或按地區(qū))組成一個組織單位(把這個組織單位稱為事業(yè)部)，并給予那個單位一整套完成事業(yè)的責(zé)任公司內(nèi)體制。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9組織結(jié)構(gòu)設(shè)計

組織結(jié)構(gòu)設(shè)計的內(nèi)容職能的分析和職位的設(shè)計部門設(shè)計管理層次與管理幅度設(shè)計經(jīng)營決策系統(tǒng)的設(shè)計橫向聯(lián)系的設(shè)計、控制系統(tǒng)的設(shè)計、組織行為規(guī)范的設(shè)計、組織變革與發(fā)展規(guī)劃的設(shè)計投資銀行理論與實務(wù)課件XX9組織結(jié)構(gòu)設(shè)計

組織結(jié)構(gòu)設(shè)計的原則按預(yù)期成果分權(quán)的原則功能分明的原則職權(quán)階層原則指揮統(tǒng)一原則責(zé)任絕對性原則權(quán)責(zé)相稱原則管理幅度與管理層次原則投資銀行理論與實務(wù)課件XX9組織結(jié)構(gòu)設(shè)計

組織結(jié)構(gòu)設(shè)計的策略

功能性組織結(jié)構(gòu)。是指將同一部門或單位中從事相同或相似工作的人集中在一起而構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)矩陣型組織結(jié)構(gòu)。這是一種包含前兩種組織策略的混合型組織結(jié)構(gòu)目標(biāo)導(dǎo)向的組織結(jié)構(gòu)。它是指將為實現(xiàn)同一目標(biāo)的各方面成員集中在一起而構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)投資銀行理論與實務(wù)課件XX9組織結(jié)構(gòu)設(shè)計

組織結(jié)構(gòu)設(shè)計的類型直線組織結(jié)構(gòu)與扁平組織結(jié)構(gòu)機(jī)械式組織結(jié)構(gòu)和有機(jī)式組織結(jié)構(gòu)權(quán)變的組織結(jié)構(gòu)權(quán)變的組織結(jié)構(gòu)著眼于任務(wù)、組織及人員的相互配合，研究組織的職能如何滿足成員的需要以及怎樣面對外來壓力投資銀行理論與實務(wù)課件XX9幾種可選擇的組織結(jié)構(gòu)設(shè)計優(yōu)點缺點直線制適用于早期小規(guī)模企業(yè)高層管理人員需事無巨細(xì)親自過問，常淹沒于日常事務(wù)中事業(yè)部制向多數(shù)高級經(jīng)理人員灌輸利潤動機(jī)就會有成效；決策過程也就更加單純；事業(yè)部制比直線一職能制更易于達(dá)到企業(yè)經(jīng)營的總體目標(biāo)。各事業(yè)部往往容易追求短期收益目標(biāo)而忽視長遠(yuǎn)目標(biāo)；事業(yè)部往往注意利潤目標(biāo)，而忽視投資銀行的社會責(zé)任，難以實現(xiàn)非經(jīng)濟(jì)性的其他方面的目標(biāo)。超事業(yè)部制各國子公司經(jīng)營的自由度大，自主性強(qiáng)，能靈活調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略；有利于吸收當(dāng)?shù)刭Y本和人力資源，以降低成本；母子公司關(guān)系規(guī)范、穩(wěn)定各子公司容易只考慮自身利益而忽視公司整體利益

國際部結(jié)構(gòu)

可以加強(qiáng)子公司之間的信息聯(lián)系與溝通；可由國際部來劃分各子公司市場，避免內(nèi)部肓目競爭；由國際部統(tǒng)籌資金，可比各子公司各自籌資減輕利息負(fù)擔(dān)，可以更好地開拓國際業(yè)務(wù)，實現(xiàn)公司整體利益最大化

由國際部統(tǒng)一制定政策，會降低各子公司的經(jīng)營靈活性；信息傳遞路線長、效率低，易造成決策遲緩，降低管理效能；國際部分有自己專門的研發(fā)人員，不得不依靠國內(nèi)各業(yè)務(wù)部，容易產(chǎn)生利益沖突和矛盾。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第二節(jié)投資銀行組織結(jié)構(gòu)的歷史演進(jìn)

投資銀行的產(chǎn)生投資銀行的初步發(fā)展現(xiàn)代投資銀行的組織結(jié)構(gòu)投資銀行理論與實務(wù)課件XX9

投資銀行的產(chǎn)生早期的投資銀行在成立之初都是家族企業(yè)，采取合伙制的組織形式。在此階段，投資銀行的業(yè)務(wù)十分單一，規(guī)模很小，重要職員幾乎都是清一色的家族成員，遇有經(jīng)營決策問題時，通常通過家族會議來解決；由于業(yè)務(wù)單一，幾乎沒有分支機(jī)構(gòu)，所以也無須劃分和設(shè)置部門。這個時期的投資銀行甚至談不上有成型而完整的組織結(jié)構(gòu)，只是一些個體的家族性商號。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9投資銀行的初步發(fā)展第一次世界大戰(zhàn)以后，投資銀行的組織結(jié)構(gòu)通常是直線集權(quán)式或母子公司式的家族合伙制所有形式及集權(quán)的直線式組織結(jié)構(gòu)，在當(dāng)時的條件下具有一定程度上的合理性然而，這種合伙家族制和集權(quán)的直線式組織結(jié)構(gòu)也有明顯的弱點因此，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)也相應(yīng)地從傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)開始向現(xiàn)代結(jié)構(gòu)過渡投資銀行理論與實務(wù)課件XX9

現(xiàn)代投資銀行的組織結(jié)構(gòu)

投資銀行組織結(jié)構(gòu)設(shè)計的總要求廣泛地授權(quán)保持暢通的信息交流渠道投資銀行內(nèi)部必須建立有效的崗位制約機(jī)制投資銀行理論與實務(wù)課件XX9組織形式的特點及投資銀行可能的選擇

合伙人制。是指兩個或兩個以上合伙人擁有公司并對分享公司利潤的形式?；旌瞎局?。所謂混合公司就是指各不同部門在職能上沒有什么聯(lián)系的資本或企業(yè)合并而成的規(guī)模很大的資本或企業(yè)。現(xiàn)代公司制。第一，公司的集資功能。第二，公司的法人功能和優(yōu)點第三，公司管理現(xiàn)代化的優(yōu)點投資銀行理論與實務(wù)課件XX9股份公司股東大會董事會監(jiān)事會職能部門（內(nèi)部控制與核算中心）功能部門（利潤中心）現(xiàn)代投資銀行多數(shù)采用股份公司的組織形式：

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9投資銀行分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立

投資銀行分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立形式代理行(CorrespondentBank)辦事處(RepresentationOffice)附屬行(Subsidiary)分行(Branch)埃奇法公司和協(xié)定公司(EdgeActandAgreementCooperations)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的影響因素所在國環(huán)境母國環(huán)境業(yè)務(wù)類型投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第三節(jié)投資銀行組織結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實模式投資銀行的主要組織建立我國投資銀行的組織體制投資銀行理論與實務(wù)課件XX9投資銀行的主要組織資本市場部包括：公司財務(wù)部門、證券承銷部門、并購部門、商人銀行部門、杠桿收購部門、私募證券部門、貨幣市場工具部門、優(yōu)先股部門、高收益?zhèn)块T、風(fēng)險管理部門、掉期交易部門、交易與套利部門、機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理部門、創(chuàng)新證券部、資產(chǎn)擔(dān)保融資部門、不動產(chǎn)融資部門、證券化部門、項目融資部門、產(chǎn)品融資部門、銷售／回租部門、風(fēng)險資本部門、公眾／市政融資部門、行業(yè)部門、私有化部門、公司重組部門、第三世界債務(wù)一產(chǎn)權(quán)掉期交易部門消費者市場部研究部其他例如，商品交易和信息管理產(chǎn)品方面的業(yè)務(wù)投資銀行理論與實務(wù)課件XX9我國投資銀行的組織體制董事會執(zhí)行委員會總經(jīng)理計劃部門和內(nèi)部審計部門管理部門業(yè)務(wù)部門投資銀行理論與實務(wù)課件XX9

本章小結(jié)

本章從投資銀行的組織結(jié)構(gòu)理論出發(fā)，對投資銀行組織結(jié)構(gòu)的組織演進(jìn)進(jìn)行了描述。在此基礎(chǔ)上，論述了投資銀行組織結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實模式，并對其進(jìn)行了相關(guān)分析。其目的在于使人們很好地理解投資銀行業(yè)務(wù)廣泛性和靈活性的組織上的原因。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9本章要點投資銀行組織結(jié)構(gòu)的一般原理組織形式的特點及投資銀行可能的選擇投資銀行分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立投資銀行的主要組織投資銀行理論與實務(wù)課件XX9

本章關(guān)鍵術(shù)語

組織結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)設(shè)計合伙人制混合公司制現(xiàn)代公司制投資銀行理論與實務(wù)課件XX9本章思考題1．現(xiàn)代組織理論有哪些？

2．試述投資銀行組織結(jié)構(gòu)的一般原理。3．現(xiàn)代投資銀行的組織形式有哪幾種？其各自的特點如何？4．投資銀行分支機(jī)構(gòu)的組織形式有哪些？設(shè)立時應(yīng)考慮哪些影響因素？5．如何建立我國投資銀行的組織體制？投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第四章證券的發(fā)行與承銷投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第一節(jié)證券發(fā)行概述證券發(fā)行的產(chǎn)生證券發(fā)行的概念及特點

證券發(fā)行目的證券發(fā)行管理的基本原則

證券發(fā)行管理制度證券發(fā)行方式

證券承銷方式

證券發(fā)行分類

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9證券發(fā)行是伴隨生產(chǎn)社會化和企業(yè)股份化而產(chǎn)生的，同時也是信用制度高度發(fā)展的結(jié)果隨著生產(chǎn)社會化程度的不斷提高，尤其是18世紀(jì)下半葉開始的英國工業(yè)革命，大機(jī)器生產(chǎn)逐步取代了工場手工業(yè)，獨資和合伙企業(yè)越來越暴露出嚴(yán)重的弊端信用制度的建立和發(fā)展才使得證券發(fā)行行為的產(chǎn)生成為可能。

一、證券發(fā)行的產(chǎn)生

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9證券發(fā)行就是指商業(yè)組織或政府組織為籌集資金，依據(jù)法律規(guī)定的條件和程序，向社會投資人出售代表一定權(quán)利的有價證券的行為。具有如下特點:證券發(fā)行受嚴(yán)格的法律法規(guī)限制證券發(fā)行既是向社會投資者籌集資金的形式，更是實現(xiàn)社會資本優(yōu)化配置的方式證券發(fā)行實質(zhì)上是投資者出讓資金使用權(quán)而獲取以收益權(quán)為核心的相關(guān)權(quán)力過程

二、證券發(fā)行的概念及特點

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9籌集資金完善公司治理結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制改善資本結(jié)構(gòu)提升企業(yè)價值，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁實現(xiàn)資本資源的優(yōu)化配置

三、證券發(fā)行目的

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9公開原則，也稱信息公開制度公平原則公正原則三公原則不僅指導(dǎo)證券發(fā)行，而且貫穿于整個證券市場的始終，三者密切聯(lián)系，相互配合，構(gòu)成不可分割的有機(jī)整體。公開原則是公平公正原則的前提和基礎(chǔ)，只有信息公開，才能保證參與者的公平地參與競爭，實現(xiàn)公正的結(jié)果

四、證券發(fā)行管理的基本原則

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9大體可分為兩種基本的發(fā)行管理制度，即證券發(fā)行登記制和證券發(fā)行核準(zhǔn)制證券發(fā)行登記制，又稱注冊制，注冊登記制證券發(fā)行核準(zhǔn)制登記制與核準(zhǔn)制的區(qū)別：登記制是依靠健全的法律法規(guī)對發(fā)行人的發(fā)行行為進(jìn)行約束。核準(zhǔn)制下由于政府主管機(jī)關(guān)在“實質(zhì)條件”的審查過程中有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的證券發(fā)行申請，從而可以在信息公開的條件下，把一些不符合要求的低質(zhì)量關(guān)行人拒之于證券市場之外，以保護(hù)投資者利益。

從核準(zhǔn)制向登記制過渡，是證券市場發(fā)展日益成熟的標(biāo)志。

五、證券發(fā)行管理制度投資銀行理論與實務(wù)課件XX9我國證券發(fā)行管理制度的歷史沿革

我國證券市場建立的近20年間，股票發(fā)行制度經(jīng)歷了三次大的變革。

1.行政審批制2.核準(zhǔn)制3.保薦人制度這一歷史變遷過程是從一個原來基本依靠行政手段逐漸走向市場化的過程，是一個讓投資者付出了較大代價的過程，在證券市場市場化改革不斷深化的今天，由許多的問題值得我們反思。在大的體制環(huán)境未發(fā)生重大變化的情況下，現(xiàn)行股票發(fā)行制度的改革就只能是一種過渡性安排。從根本方向上講，股票發(fā)行制度改革要與政府體制改革相配套和相一致。從具體內(nèi)容上講，股票發(fā)行制度要逐步減少行政干預(yù)色彩并向注冊制過渡。

投資銀行理論與實務(wù)課件XX91．證券公募發(fā)行，面向所有合法的社會投資者發(fā)行

2．證券私募發(fā)行，向特定的投資者發(fā)行證券

證券發(fā)行的具體方式有很多，我國依次經(jīng)歷了認(rèn)購證、與儲蓄存款掛鉤、全額預(yù)繳款、上網(wǎng)定價、上網(wǎng)競價、上網(wǎng)發(fā)行與機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合、向二級市場投資者配售等發(fā)行方式。發(fā)行方式隨著我國證券發(fā)行管理制度市場化改革的深化在不斷變化

六、證券發(fā)行方式投資銀行理論與實務(wù)課件XX9證券的承銷方式有包銷和代銷兩種形式

包銷方式：整個市場狀況及所處的經(jīng)濟(jì)周期階段，如處在經(jīng)濟(jì)和市場的蕭條時期，承銷難度較大；反之，在經(jīng)濟(jì)處于增長時期，承銷則要容易得多公司是否具備發(fā)行上市的條件發(fā)行公司財務(wù)狀況和經(jīng)營情況，以及與發(fā)行公司相類似的上市公司證券的市場表現(xiàn)情況等，這是確定承銷價格的重要參考依據(jù)代銷方式：股票發(fā)行失敗的風(fēng)險完全由發(fā)行公司自行承擔(dān)

包銷和代銷這兩種不同的證券承銷方式，對發(fā)行公司和投資銀行兩者的風(fēng)險是不一致的。包銷方式下發(fā)行失敗的風(fēng)險由投資銀行承擔(dān)，因此，包銷的承銷費用要高于代銷方式。

七、證券承銷方式

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9證券發(fā)行分類的方法很多，經(jīng)常采用的分類標(biāo)準(zhǔn)有以下幾種根據(jù)發(fā)行對象分類：公募和私募

根據(jù)發(fā)行方式分類：直接發(fā)行和間接發(fā)行

根據(jù)所發(fā)行證券的種類分類：股票發(fā)行、債券發(fā)行和基金單位發(fā)行

八、證券發(fā)行分類

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第二節(jié)股票發(fā)行與承銷股票發(fā)行上市條件承銷人的主體資格股票發(fā)行程序發(fā)行定價承銷費用投資銀行理論與實務(wù)課件XX9首次公開發(fā)行股票的基本條件：公司首次公開發(fā)行股票除應(yīng)當(dāng)符合《公司法》第七十七條的規(guī)定外，作為擬上市公司，還應(yīng)當(dāng)符合如下條件：

1．發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)一定期限的股份有限公司2．發(fā)行人已合法并真實取得注冊資本項下載明的資產(chǎn)。3．發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策。4．發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。5．發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。6．發(fā)行人的資產(chǎn)完整，人員、財務(wù)、機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)獨立。7．發(fā)行人具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)。8．發(fā)行人具有持續(xù)盈利能力。9．發(fā)行人的財務(wù)狀況良好。10．發(fā)行人募集資金用途符合規(guī)定11．發(fā)行人不存在法定的違法行為。

一、股票發(fā)行上市條件

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9再次發(fā)行（上市公司發(fā)行新股）股票的基本條件：具有完善的法人治理結(jié)構(gòu)，與對其具有實際控制權(quán)的法人或其他組織及其他關(guān)聯(lián)企業(yè)在人員、資產(chǎn)、財務(wù)上分開，保證上市公司的人員、財務(wù)獨立以及資產(chǎn)完整公司章程符合《公司法》和《上市公司章程指引》的規(guī)定股東大會的通知、召開方式、表決方式和決議內(nèi)容符合《公司法》及有關(guān)規(guī)定本次新股發(fā)行募集資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定前一次發(fā)行的股份已募足，間隔一年以上，且前次募集資金投資項目的完工進(jìn)度不低于70％上市公司及其董事在最近12個月內(nèi)未受到中國證監(jiān)會公開批評或者證券交易所公開譴責(zé)；公司在最近三年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載，最近3年財務(wù)會計報告均由注冊會計師出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見審計報告；最近一年及一期財務(wù)報表不存在會計政策不穩(wěn)健（如資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提比例過低等）、或有負(fù)債數(shù)額過大、潛在不良資產(chǎn)比例過高等情形最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10％，且最近一個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10％?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)重大資產(chǎn)重組的上市公司，重組完成后首次申請增發(fā)新股的，其最近三個會計年度和最近一個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率均不低于6%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率按上述口徑計算發(fā)行前最近一年及一期財務(wù)報表中的資產(chǎn)負(fù)債率不低于同行業(yè)上市公司的平均水平本次新股發(fā)行募集資金數(shù)額原則上不超過公司股東大會批準(zhǔn)的擬投資項目的資金需要數(shù)額上市公司及其附屬公司最近12個月內(nèi)不存在資金、資產(chǎn)被實際控制上市公司的個人、法人或其他組織及關(guān)聯(lián)人占用以及其他損害公司利益的重大關(guān)聯(lián)交易的情況；上市公司及其附屬公司違規(guī)為其實際控制人及關(guān)聯(lián)人提供擔(dān)保的，整改已滿12個月證監(jiān)會規(guī)定的其他要求

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9

除必須符合公司法規(guī)定的公司設(shè)立的基本條件外，《證券法》對綜合類證券公司的設(shè)立還規(guī)定了不同的條件，具體包括：（1）注冊資本最低限額為人民幣5億元；（2）主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具備證券從業(yè)資格；（3）有固定的經(jīng)營場所和合格的交易設(shè)施；（4）有健全的管理制度和規(guī)范的自營業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分業(yè)管理體系。《證券公司管理辦法》設(shè)立綜合類證券公司還須具備以下條件：（1）有規(guī)范的業(yè)務(wù)分開管理制度，確保各類業(yè)務(wù)在人員、機(jī)構(gòu)、信息和帳戶等方面有效隔離；（2）具備相應(yīng)證券從業(yè)資格的從業(yè)人員不少于50人，并有相應(yīng)的會計、法律、計算機(jī)專業(yè)人員；（3）有符合中國證監(jiān)會規(guī)定的計算機(jī)信息系統(tǒng)、業(yè)務(wù)資料報送系統(tǒng)；（4）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件

二、承銷人的主體資格

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9美國股票發(fā)行的一般程序1．承銷的準(zhǔn)備階段2．注冊登記階段3．股票發(fā)行、認(rèn)購和交收（割）階段

4．穩(wěn)定市場階段

我國股票發(fā)行程序

1．首次公開首次發(fā)行股票（IPO）的一般程序

2．再次發(fā)行股票基本程序

三、股票發(fā)行程序

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9從理論上說，承銷定價是以市盈率為基礎(chǔ)來進(jìn)行的

在實際操作中，各個國家和地區(qū)根據(jù)其市場特點不同，逐步形成了通行的幾種承銷定價方式：

美國式“累積訂單方式”

香港式“固定價格方式”

借鑒國際發(fā)行定價經(jīng)驗，我國采用詢價定價制度

四、發(fā)行定價

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9我國的詢價定價制度2005年1月1日起，我國證券發(fā)行一改過去按前三年平均或預(yù)測市盈率（計算市盈率的凈利潤未扣除非經(jīng)常性損益）固定定價的做法，采用和國際標(biāo)準(zhǔn)接軌的向市場投資者詢價定價制度詢價制采用的理論定價方法仍然是市盈率定價方法，但和過去的市盈率計算方法在口徑上有較大的區(qū)別，而且詢價制將發(fā)行定價權(quán)最終交由市場決定。詢價制的發(fā)行市盈率按發(fā)行前一年經(jīng)會計師事務(wù)所審計的、扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤除以發(fā)行后總股本計算華電國際成為我國境內(nèi)第一個采用詢價制定價的首次發(fā)行公司，通過詢價確定其發(fā)行價為2.52元，大約12倍左右的市盈率。

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9承銷費用是投資銀行因承擔(dān)發(fā)行證券的銷售工作而向發(fā)行公司收取的手續(xù)費影響承銷費用的因素：股票市場狀況、證券的發(fā)行規(guī)模、發(fā)行公司的信用狀況及是否首次發(fā)行、發(fā)行證券的種類、投資銀行的信譽(yù)狀況等

根據(jù)在承銷全部證券金額中的比重不同將承銷商劃分為不同的等級，從高到低依次為主承銷商、輔承銷商和次承銷商

五、承銷費用

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第三節(jié)債券的發(fā)行與承銷

債券的概念及特點債券的分類債券的信用評級公司債券的發(fā)行與承銷國債的發(fā)行與承銷

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9所謂債券是指債務(wù)人為籌措資金，依照合法手續(xù)向社會發(fā)行，承諾按照約定的利率和日期支付利息，并在特定的日期償還本金的書面?zhèn)鶛?quán)憑證

債券的基本特點：

期限較長

流動性較強(qiáng)

風(fēng)險較小

收益較為穩(wěn)定

一、債券的概念及特點

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9按發(fā)行主體劃分，債券的種類有：政府債券、金融債券和公司債券三種基本類型

政府債券是政府為籌措財政資金，以政府信用為基礎(chǔ)向社會發(fā)行，承諾到期還本利息的一種債權(quán)憑證。政府債券又分為中央政府債券和地方政府債券金融債券是金融機(jī)構(gòu)憑借其信用向公眾發(fā)行的、承諾到期還本付息的一種權(quán)利憑證公司債券是股份有限公司為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的債權(quán)憑證

二、債券的分類

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9信用評級主要從以下幾個方面進(jìn)行分析：公司發(fā)展前景。包括分析判斷債券發(fā)行公司所處行業(yè)的狀況、發(fā)展前景、競爭能力、資源供應(yīng)的可靠性等公司的財務(wù)狀況。包括分析評價公司的債務(wù)狀況、償債能力、盈利能力、周轉(zhuǎn)能力和財務(wù)彈性，及其持續(xù)的穩(wěn)定性和發(fā)展變化趨勢公司債券的約定條件。包括分析評價公司發(fā)行債券有無擔(dān)保及其他限制條件、債券期限、還本付息方式等

三、債券的信用評級

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9

債券信用等級表：

一般認(rèn)為，只有BBB及其以上級別債券是值得進(jìn)行投資的債券。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9現(xiàn)以前表中標(biāo)準(zhǔn)－普爾公司評定債券的信用等級為例，說明其表示的具體含義S&P信用等級具體含義AAAA對應(yīng)含義AABBBCCCCCC信譽(yù)極好，幾乎無風(fēng)險BBB信譽(yù)極差，完全喪失支付能力信譽(yù)太差，償還能力差信譽(yù)很差，償債能力不可靠，可能違約信譽(yù)較差，近期內(nèi)支付能力不穩(wěn)定，有很大風(fēng)險信譽(yù)欠佳，支付能力不穩(wěn)定，有一定的風(fēng)險信譽(yù)一般，基本具備支付能力，稍有風(fēng)險信譽(yù)較好，具備支付能力，風(fēng)險較小信譽(yù)優(yōu)良，基本無風(fēng)險投資銀行理論與實務(wù)課件XX9評級指標(biāo)根據(jù)被評對象及經(jīng)濟(jì)主體所處行業(yè)不同而不同。評級指標(biāo)主要分為定量指標(biāo)和定性指標(biāo)兩大類

1．定量指標(biāo)（1）資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)（2）盈利能力（3）現(xiàn)金流量充足性（4）資產(chǎn)流動性2．定性指標(biāo)（1）行業(yè)風(fēng)險評估（2）業(yè)務(wù)風(fēng)險評估

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9債券發(fā)行的一般過程：一般從籌劃發(fā)行方案開始，核心是確定一個合適的總體資本成本方案，主要涉及發(fā)行金額、資金用途、債券的期限及利率、發(fā)行范圍、發(fā)行方式、公司現(xiàn)有資產(chǎn)、收益分配狀況、籌資項目的可行性研究或經(jīng)濟(jì)效益預(yù)測、還本利息的資金來源等問題債券發(fā)行定價：實踐中，一般以同期限的國債利率為基礎(chǔ)上浮一定的利差，或者在某個特定的債券利率水平上溢價或貼現(xiàn)確定債券的承銷費用：

在一定市場條件下，資信狀況大體一致的發(fā)行公司所支付的承銷費用也大致相等，價值規(guī)律起著決定性的作用

四、公司債券的發(fā)行與承銷

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9我國企業(yè)債券的發(fā)行1.發(fā)行依據(jù)2.發(fā)行條件所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃；凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到規(guī)定的要求；經(jīng)濟(jì)效益良好，近三個會計年度連續(xù)盈利；現(xiàn)金流狀況良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力；近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；前一次發(fā)行的企業(yè)債券已足額募集；已經(jīng)發(fā)行的企業(yè)債券沒有延遲支付本息的情形；企業(yè)發(fā)行債券余額未超過其凈資產(chǎn)的40%，用于固定資產(chǎn)投資項目的，累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的20%（目前執(zhí)行30%）；符合國家發(fā)展改革委根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展規(guī)劃和宏觀調(diào)控需要確定的企業(yè)債券重點支持行業(yè)、最低凈資產(chǎn)規(guī)模以及發(fā)債規(guī)模的上、下限；符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。3.發(fā)行流程

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9國債的發(fā)行方式及價格確定：一般不進(jìn)行信用評級，但國債發(fā)行所遵循的公開性原則受到各國政府的重視，國債的發(fā)行方式及價格確定，也不同于一般的公司債券我國的國債發(fā)行曾采取行政分配、定向發(fā)售、承購包銷和招標(biāo)發(fā)行方式國債的承銷費用：國債承銷的手續(xù)費要比股票和公司債券低廉得多國債的一級自營制度：國債一級自營商是國債市場上穩(wěn)定的中堅組織，為了明確國債一級自營商的權(quán)利與義務(wù)，各國都制定了相應(yīng)的規(guī)章制度，稱之為“國債一級自營商制度”。為保證國債發(fā)行工作的順利進(jìn)行，盡可能避免發(fā)行失敗，建立健全國債一級自營商制度，明確其權(quán)責(zé)，是世界各國通行的作法，是國債市場走向規(guī)范化和現(xiàn)代化的標(biāo)志。五、國債的發(fā)行與承銷投資銀行理論與實務(wù)課件XX9本章比較詳細(xì)地講述了證券的發(fā)行與承銷第一節(jié)分析了證券發(fā)行的原因、特點，概括介紹了證券發(fā)行承銷的方式、分類與管理制度第二節(jié)專講股票，詳細(xì)講述了股票發(fā)行承銷的條件、程序，突出了了中國與美國的不同之處，并簡單介紹了股票發(fā)行定價原理第三節(jié)專講債券，首先介紹了債券的概念、特點與債券的信用評級，然后分別介紹了公司債券與國債的發(fā)行與承銷本章小結(jié)

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9證券發(fā)行的原則股票發(fā)行上市的條件與一般程序公募發(fā)行與私募發(fā)行股票的發(fā)行定價債券的信用評級與發(fā)行上市公司債券和國債的發(fā)行與承銷

本章要點

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9證券發(fā)行核準(zhǔn)制

注冊登記制

綠鞋條款

累計訂單方式

荷蘭式招標(biāo)

辛迪加首次發(fā)行（IPO）

投資銀行

包銷

保薦人制度

公募發(fā)行

私募發(fā)行詢價制

公司債券

零債券券美國式招標(biāo)

國債一級自營商

附息債券

本章關(guān)鍵術(shù)語

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9本章思考題1．簡析我國證券發(fā)行管理制度。2．簡述證券發(fā)行的原則。3．簡述我國股票發(fā)行上市的條件。4．簡述我國債券發(fā)行上市的條件。5．簡述我國股票發(fā)行的一般程序。6．簡述證券發(fā)行上市的目的。7．比較公募發(fā)行和私募發(fā)行區(qū)別。8．比較增發(fā)和配股的區(qū)別。9．簡述詢價制的特征和作用。10．簡述我國實施股東類別表決制度的原因及局限性。11．簡述債券的特點。12．簡述債券的基本分類。13．簡述債券信用評級的作用。14．試析我國公司債券市場不發(fā)達(dá)的原因。15．試述影響股票發(fā)行定價的因數(shù)及我國股票發(fā)行定價存在的問題。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第五章證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第一節(jié)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概述證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基本含義證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主體證券交易的場所經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對象

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一，分為狹義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和廣義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。狹義的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有時也稱證券代理業(yè)務(wù)，它是指投資銀行接受客戶委托，按客戶的合法要求，代理客戶買賣證券的業(yè)務(wù)，并以此收取傭金

具體而言，投資銀行通過其設(shè)立的營業(yè)場所(證券營業(yè)部)和在證券交易所的席位，基于有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定和投資銀行與客戶之間的契約，來從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的

廣義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不僅包括代理證券交易，還包括投資咨詢、資產(chǎn)管理、設(shè)計投資組合等。另外，作為傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展和延伸，信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也是投資銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的一項重要內(nèi)容。本章所討論的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點、程序，主要是指狹義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基本含義

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9業(yè)務(wù)對象的廣泛性、多變性證券經(jīng)紀(jì)商的中介性

客戶指令的權(quán)威性客戶資料的保密性

二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有兩類主體：一是委托人（客戶），他們是投資銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的服務(wù)對象，包括投資者個人和機(jī)構(gòu)；二是受托人（投資銀行），又稱經(jīng)紀(jì)人、客戶代理人，他們代理客戶買賣證券，并指導(dǎo)客戶開展買賣活動委托人是委托他人為自己辦理事務(wù)的人，是指根據(jù)國家法律、法規(guī)，允許進(jìn)行證券買賣交易并委托他人代理的自然人或法人。這里，只有被法律規(guī)定可以進(jìn)行證券買賣的自然人或法人，才有可能成為委托人。并非所有的法人和自然人都能進(jìn)行證券買賣證券經(jīng)紀(jì)商是指接受客戶委托、代理客戶買賣并按交易情況依法獲取傭金的中間商人

三、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主體

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9證券交易場所是已發(fā)行的證券進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的市場，交易場所主要由證券交易所市場和場外交易市場組成。證券交易所市場：1．證券交易所市場的特征證券交易所只是證券交易的場所證券交易所中的買賣完全公開證券交易所具有嚴(yán)密的組織和規(guī)章制度

2．證券交易所的功能提供證券交易場所形成與公告價格集中各類社會資金參與投資引導(dǎo)投資的合理流向3.證券交易所的類型分為會員制和公司制

(二)場外交易市場

1．柜臺市場(0vertheCounter，0TC)，也稱店頭市場2．第三市場，又稱店外市場3．第四市場是指投資者不經(jīng)過證券商，自己相互之間直接進(jìn)行證券交易而形成的市場。

四、證券交易的場所

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對象就是委托合同中的標(biāo)的物，即交易雙方權(quán)利和義務(wù)指向的對象，或交易對象或委托的事項。因此，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對象就是證券交易中的委托事項，具體說來，就是買賣某一特定價格的證券。這里的關(guān)鍵是證券的價格和數(shù)量，以及是買還是賣，因此，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對象是特定價格和數(shù)量的特定證券

五、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對象

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第二節(jié)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的程序

證券交易所的交易程序場外市場的交易程序投資銀行理論與實務(wù)課件XX9開戶：證券交易一般實行賬戶劃轉(zhuǎn)結(jié)算，所以投資者必須開立證券賬戶和資金賬戶，故經(jīng)紀(jì)關(guān)系的建立首先表現(xiàn)為開戶。開戶即投資者在經(jīng)紀(jì)商處開設(shè)賬戶。投資者可以自主選擇某家投資銀行作為自己的經(jīng)紀(jì)商，投資銀行也可以對投資者進(jìn)行綜合評判委托：

委托是單次證券交易過程的真正開始。按形式可分為書面委托、電話委托、電報委托、傳真委托和信函委托；按照委托的價格劃分，委托可分為市價委托和限價委托；按委托的有效期劃分，委托可分為當(dāng)日有效委托、當(dāng)周有效委托和撤銷前有效委托等成交：

證券交易所按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則為買賣雙方撮合成交，在同等條件下，報價低的賣單較報價高的賣單優(yōu)先成交；報價高的買單較報價低的買單優(yōu)先成交；在申報價格相同時，先遞報價單比后遞報價單優(yōu)先成交目前，證券交易一般采用兩種競價方式：集合競價方式和連續(xù)競價方式

一、證券交易所的交易程序

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9清算：清算是在投資銀行之間相互沖抵證券和價款的過程其目的在于減少證券和現(xiàn)金的實際交割數(shù)量，節(jié)省人力和物力交割：交割的過程是買方交出價款給賣方，賣方交出證券給買方的過程按照成交后至交割時間的長短劃分，可分為以下幾種：當(dāng)日交割、次日交割、第三日交割和例行交割等過戶

：

證券交易結(jié)束后，證券所有人會發(fā)生變更。對于記名證券而言，必須辦理過戶手續(xù)。不記名證券可以自由轉(zhuǎn)讓，無須辦理過戶結(jié)賬：整個交易完成后，經(jīng)紀(jì)商應(yīng)將賬單及時送交客戶。客戶也應(yīng)按經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)協(xié)議支付足額傭金。在信用交易的條件下，經(jīng)紀(jì)商和客戶還應(yīng)就信用金及其利息進(jìn)行結(jié)算。同時，經(jīng)紀(jì)商還應(yīng)按時向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)呈報報表，報告當(dāng)日證券交易的名稱、數(shù)量、價格等情況投資銀行理論與實務(wù)課件XX9場外市場的投資者不一定要以經(jīng)紀(jì)人為中介來完成交易，如在NASDAQ系統(tǒng)和第三市場就須通過經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行交易，而在第四市場就無須經(jīng)紀(jì)人作為交易中介作為典型的場外交易市場，NASDAQ系統(tǒng)近年來發(fā)展迅速。投資者在NASDAQ系統(tǒng)進(jìn)行交易的程度大體上與證券交易所的場內(nèi)交易程序相仿。只是由于NASDAQ是由多家做市商主持后的市場，經(jīng)紀(jì)商在接到投資者的委托后，不是參與競價而是在許多做市商的不同報價中擇優(yōu)成交。

二、場外市場的交易程序

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第三節(jié)信用經(jīng)紀(jì)

信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的概念信用經(jīng)紀(jì)的形式信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的保證金和營運(yùn)資本要求投資銀行理論與實務(wù)課件XX9信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指投資銀行作為經(jīng)紀(jì)商，在代理客戶買賣證券時，以客戶提供部分資金或有價證券作為擔(dān)保為前提，為其代墊交易所需資金或有價證券的差額，從而幫助客戶完成證券交易的業(yè)務(wù)行為信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行融資功能與一般經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相結(jié)合的產(chǎn)物，是對傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍屬于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的范疇，其原因在于：1．投資銀行提供信用的對象必須是委托投資銀行代理證券交易的客戶2．投資銀行不承擔(dān)交易風(fēng)險，也不企圖獲取交易所產(chǎn)生的收益3．投資銀行雖然動用了自有資金，但資金的性質(zhì)是借貸而非投資，且以客戶所提供的資金和證券作為擔(dān)保，并收取一定的手續(xù)費，其目的在于吸引客戶，以獲取更多的傭金收入

一、信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的概念

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9融資與買空：融資是指客戶委托買入證券時，投資銀行以自有或融入的資金為客戶墊支部分資金以完成交易，以后由客戶歸還本金并支付利息。投資者這種借入資金購買證券的行為，就是通常所說的“買空”。與所融資相比，投資者通過融資實現(xiàn)了財務(wù)杠桿，證券價格上漲，投資者將加大獲利；證券價格下跌，投資者也將加重?fù)p失融券與賣空：融券是指客戶賣出證券時，投資銀行以自有、客戶抵押或借入的證券為客戶代墊部分或全部證券以完成交易，以后由客戶買入歸還所借證券且按與證券相當(dāng)?shù)膬r款計付利息。投資者這種賣出自己實際并不持有的證券的行為即通常所說的“賣空”

二、信用經(jīng)紀(jì)的形式

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9在信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，投資者的投資風(fēng)險加大，必然會危及信用金的安全。因此，投資銀行并不能隨心所欲地為投資者提供信用貸款美國對信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)加強(qiáng)管理起因于1929年的股市大崩潰美國證券交易委員會還對營運(yùn)資本金提出了要求日本也對信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的有關(guān)問題如融資比例、融券的證券種類及保證金的數(shù)量、證券折價比率等作了規(guī)定

三、信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的保證金和營運(yùn)資本要求投資銀行理論與實務(wù)課件XX9本章主要從狹義和廣義上介紹了證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)具有業(yè)務(wù)對象的廣泛性、多變性；證券經(jīng)紀(jì)商的中介性；客戶指令的權(quán)威性和客戶資料的保密性等特點證券交易場所是已發(fā)行的證券進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的市場，交易場所主要由證券交易所市場和場外交易市場組成信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指投資銀行作為經(jīng)紀(jì)商，在代理客戶買賣證券時，以客戶提供部分資金或有價證券作為擔(dān)保為前提，為其代墊交易所需資金或有價證券的差額，從而幫助客戶完成證券交易的業(yè)務(wù)行為。信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)包括融資與買空、融券與賣空兩種形式本章小結(jié)

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點證券交易市場的類型和特點

本章要點

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9委托人受托人證券經(jīng)紀(jì)商證券經(jīng)紀(jì)人證券交易所場外交易市場柜臺市場第三市場第四市場信用經(jīng)紀(jì)融資與買空融券與賣空

本章關(guān)鍵術(shù)語

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9本章思考題1．什么是狹義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和廣義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)？2．證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有哪些特點？3．證券交易場所的構(gòu)成？4．證券交易所有哪些特征？證券交易所的兩種類型？5．場外交易市場的特點和類型是什么？6．證券交易所的場內(nèi)交易程序包括哪些？7．股票投資的主要方法有哪些？8．什么是融資與融券？

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第六章證券自營業(yè)務(wù)投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第一節(jié)證券自營業(yè)務(wù)概述

一、證券自營業(yè)務(wù)的含義二、證券自營業(yè)務(wù)的特點三、證券自營業(yè)務(wù)的分類投資銀行理論與實務(wù)課件XX9一、證券自營業(yè)務(wù)的含義證券自營業(yè)務(wù)是指證券公司使用自有資金或者合法籌集的資金以自己的名義買賣證券獲取利潤的證券業(yè)務(wù)在我國，證券自營業(yè)務(wù)特指綜合類證券公司用自有資金和依法籌集的資金，以自己名義開設(shè)的賬戶買賣有價證券，獲取盈利的行為。具體地說有以下四層含義：（1）只有經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)經(jīng)營證券自營的證券公司才能從事證券自營業(yè)務(wù)。從事證券自營業(yè)務(wù)的證券公司其注冊資本最低限額和凈資本都必須滿足相關(guān)要求。（2）自營業(yè)務(wù)是證券公司以盈利為目的、為自己買賣證券、通過買賣價差獲利的一種經(jīng)營行為。（3）在從事自營業(yè)務(wù)時，證券公司必須使用自有或依法籌集可用于自營的資金。（4）自營買賣必須在以自己名義開設(shè)的證券賬戶中進(jìn)行證券自營買賣的對象主要有兩大類：一類是上市證券；另一類是非上市證券。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9二、證券自營業(yè)務(wù)的特點

1．決策的自主性（1）交易行為的自主性（2）選擇交易方式的自主性（3）選擇交易品種、價格的自主性。2．交易的風(fēng)險性自營業(yè)務(wù)是證券公司以自己的名義和合法資金直接進(jìn)行的證券買賣活動，證券交易的風(fēng)險性決定了自營買賣業(yè)務(wù)的風(fēng)險性。3．收益的不穩(wěn)定性其收益主要來源于低買高賣的價差。雖然自營買賣收益率可能會比較高，但這種收益不像收取代理手續(xù)費那樣穩(wěn)定。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9三、證券自營業(yè)務(wù)的分類

證券公司的自營業(yè)務(wù)按交易場所分為場內(nèi)（交易所）自營買賣和場外（如銀行間、柜臺）自營買賣1．場內(nèi)自營買賣場內(nèi)自營買賣是證券公司自己通過集中交易場所（證券交易所）買賣證券的行為。我國的證券自營業(yè)務(wù)，一般是指場內(nèi)自營買賣業(yè)務(wù)2．場外自營買賣場外自營買賣是指證券公司通過銀行間或柜臺交易等方式，與客戶直接洽談成交的證券交易。一般來說，上市證券主要是通過場內(nèi)市場交易實現(xiàn)，而非上市證券的自營買賣主要通過銀行間市場、證券公司的營業(yè)柜臺等場外交易的方式實現(xiàn)另外，證券公司在證券承銷過程中也可能有證券自營買入

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第二節(jié)證券自營業(yè)務(wù)的流程與管理一、證券自營業(yè)務(wù)的資格二、證券自營業(yè)務(wù)的決策與授權(quán)三、證券自營業(yè)務(wù)的操作管理四、證券自營業(yè)務(wù)的禁止行為五、證券自營業(yè)務(wù)的報告制度投資銀行理論與實務(wù)課件XX9一、證券自營業(yè)務(wù)的資格證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)申請從事證券自營業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)同時具備下列條件：

（1）證券專營機(jī)構(gòu)（即依法設(shè)立并具有法人資格的證券公司）具有不低于人民幣2000萬元的凈資產(chǎn)，證券兼營機(jī)構(gòu)（即依法設(shè)立并具有法人資格的信托投資公司）具有不低于人民幣2000萬元的證券營運(yùn)資金。（2）證券專營機(jī)構(gòu)具有不低于人民幣1000萬元的凈資本，證券兼營機(jī)構(gòu)具有不低于人民幣1000萬元的凈證券營運(yùn)資金。（3）三分之二以上的高級管理人員和主要業(yè)務(wù)人員具備必要的證券、金融、法律等有關(guān)知識，熟悉有關(guān)的業(yè)務(wù)規(guī)則及業(yè)務(wù)操作程序，近二年內(nèi)沒有嚴(yán)重違法違規(guī)行為，同時還必須具有二年以上證券業(yè)務(wù)或三年以上金融業(yè)務(wù)的工作經(jīng)歷。（4）證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)在近一年內(nèi)沒有嚴(yán)重違法違規(guī)行為，或在近二年內(nèi)未受到取消證券自營業(yè)務(wù)資格的處罰。（5）證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)成立并且正式開業(yè)已超過半年，證券兼營機(jī)構(gòu)的證券業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)分開經(jīng)營、分賬管理。（6）設(shè)有證券自營業(yè)務(wù)專用的電腦申報終端和其他必要的設(shè)施。（7）中國證監(jiān)會要求的其他條件。

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9二、證券自營業(yè)務(wù)的決策與授權(quán)證券公司應(yīng)建立健全相對集中、權(quán)責(zé)統(tǒng)一的投資決策與授權(quán)機(jī)制。自營業(yè)務(wù)決策機(jī)構(gòu)原則上應(yīng)當(dāng)按照“董事會——投資決策機(jī)構(gòu)——自營業(yè)務(wù)部門”的三級體制設(shè)立。董事會是自營業(yè)務(wù)的最高決策機(jī)構(gòu)，投資決策機(jī)構(gòu)是自營業(yè)務(wù)投資運(yùn)作的最高管理機(jī)構(gòu)證券公司應(yīng)建立健全自營業(yè)務(wù)授權(quán)制度，明確授權(quán)權(quán)限、時效和責(zé)任，對授權(quán)過程作書面記錄，保證授權(quán)制度的有效執(zhí)行。同時，要建立層次分明、職責(zé)明確的業(yè)務(wù)管理體系，制定標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)務(wù)操作流程，明確自營業(yè)務(wù)相關(guān)部門、相關(guān)崗位的職責(zé)投資銀行理論與實務(wù)課件XX9三、證券自營業(yè)務(wù)的操作管理根據(jù)證券公司自營業(yè)務(wù)的特點和管理要求，自營業(yè)務(wù)運(yùn)作管理重點主要有以下幾方面：（1）應(yīng)通過合理的預(yù)警機(jī)制、嚴(yán)密的賬戶管理、嚴(yán)格的資金審批調(diào)度、規(guī)范的交易操作及完善的交易記錄保存制度等，控制自營業(yè)務(wù)運(yùn)作風(fēng)險（2）應(yīng)明確自營部門在日常經(jīng)營中自營總規(guī)模的控制、資產(chǎn)配置比例控制、項目集中度控制和單個項目規(guī)模控制等原則（3）建立嚴(yán)密的自營業(yè)務(wù)操作流程，確保自營部門及員工按規(guī)定程序行使相應(yīng)的職責(zé)；應(yīng)重點加強(qiáng)投資品種的選擇及投資規(guī)模的控制、自營庫存變動的控制，明確自營操作指令的權(quán)限及下達(dá)程序、請示報告事項及程序等（4）自營業(yè)務(wù)的清算應(yīng)當(dāng)由公司專門負(fù)責(zé)結(jié)算托管的部門指定專人完成。

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9四、證券自營業(yè)務(wù)的禁止行為

1．禁止內(nèi)幕交易內(nèi)幕交易是指內(nèi)幕人員和以不正當(dāng)手段獲取內(nèi)幕信息的其它人員違反法律、法規(guī)的規(guī)定，泄露內(nèi)幕信息，根據(jù)內(nèi)幕信息買賣證券或者向他人提出買賣證券建議的行為2．禁止操縱市場操縱市場的行為是指證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)利用其資金、信息等優(yōu)勢，或者濫用職權(quán)操縱市場，影響證券市場價格；制造證券市場假象，誘導(dǎo)或者致使投資者在不了解事實真相的情況下作出證券投資決定，擾亂證券市場秩序，以達(dá)到獲取不正當(dāng)利益或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的目的的行為3．禁止欺詐客戶欺詐客戶行為主要是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)將自營業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)混合操作4．其他禁止的行為投資銀行理論與實務(wù)課件XX9五、證券自營業(yè)務(wù)的報告制度

證券自營業(yè)務(wù)的信息報告制度首先需要建立健全自營業(yè)務(wù)內(nèi)部報告制度其次需要建立健全自營業(yè)務(wù)信息報告制度，自覺接受外部監(jiān)督此外，還應(yīng)當(dāng)明確自營業(yè)務(wù)信息報告的負(fù)責(zé)部門、報告流程和責(zé)任人投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第三節(jié)證券自營業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制一、證券自營業(yè)務(wù)風(fēng)險概述

二、證券自營業(yè)務(wù)風(fēng)險監(jiān)控

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9一、證券自營業(yè)務(wù)風(fēng)險概述

1．法律風(fēng)險法律風(fēng)險主要是指證券公司在自營業(yè)務(wù)中違反法律法規(guī)和中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定，如從事內(nèi)幕交易、操縱市場行為等，使證券公司受到法律制裁而導(dǎo)致?lián)p失。對于證券自營業(yè)務(wù)來說，法律風(fēng)險主要有兩種表現(xiàn)形式。（1）借用賬戶的風(fēng)險（2）挪用資金的風(fēng)險2．市場風(fēng)險市場風(fēng)險主要是指因不可預(yù)見和控制的因素導(dǎo)致市場波動，造成證券公司自營虧損。這是證券公司自營業(yè)務(wù)面臨的主要風(fēng)險。市場風(fēng)險是金融體系中最常見的風(fēng)險之一，所謂證券自營業(yè)務(wù)的風(fēng)險性或高風(fēng)險特點也主要是指這種風(fēng)險3．經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險主要是指證券公司在自營業(yè)務(wù)中，由于投資決策或操作失誤，管理不善或內(nèi)控不嚴(yán)而使自營業(yè)務(wù)受到損失。因此，證券自營業(yè)務(wù)中的經(jīng)營風(fēng)險主要分為投資決策風(fēng)險和內(nèi)部管理風(fēng)險兩個方面。

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9二、證券自營業(yè)務(wù)風(fēng)險監(jiān)控風(fēng)險監(jiān)控需要從規(guī)模比例、內(nèi)部控制和外部監(jiān)管三個方面進(jìn)行加強(qiáng)1．證券自營業(yè)務(wù)的規(guī)模及比例控制規(guī)模和比例控制主要是指證券公司用于自營業(yè)務(wù)的資金規(guī)模和比重不能超過凈資本的一定比例2．證券自營業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制控制風(fēng)險最關(guān)鍵的還是要加強(qiáng)內(nèi)部控制。證券公司自營業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制主要是指加強(qiáng)自營業(yè)務(wù)投資決策、資金、賬戶、清算、交易和保密等的管理，重點防范規(guī)模失控、決策失誤、超越授權(quán)、變相自營、賬外自營、操縱市場、內(nèi)幕交易等的風(fēng)險3．證券自營業(yè)務(wù)的外部監(jiān)管證券自營業(yè)務(wù)的外部的監(jiān)督檢查主要由中國證監(jiān)會的監(jiān)管和證券交易所監(jiān)管兩個方面組成，分別從不同的角度和方面對證券公司的自營業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督管理投資銀行理論與實務(wù)課件XX9本章小結(jié)本章詳細(xì)介紹了證券公司的自營業(yè)務(wù)。首先，對證券自營業(yè)務(wù)的概念和內(nèi)涵、證券自營業(yè)務(wù)的特點以及證券自營業(yè)務(wù)的分類做了詳細(xì)的介紹，尤其是從場內(nèi)交易和場外交易區(qū)分證券自營業(yè)務(wù)，并對兩者做了簡單的比較。其次，本章詳細(xì)介紹了證券自營業(yè)務(wù)的流程和管理，從決策與授權(quán)、操作管理、禁止行為和報告制度等方面論述了證券自營業(yè)務(wù)的具體過程。最后，本章對證券自營業(yè)務(wù)的風(fēng)險以及風(fēng)險控制進(jìn)行了重點介紹。投資銀行理論與實務(wù)課件XX9本章要點證券自營業(yè)務(wù)不同含義證券自營業(yè)務(wù)的特點證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的分類證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的管理流程證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制投資銀行理論與實務(wù)課件XX9本章關(guān)鍵術(shù)語

證券自營業(yè)務(wù)場內(nèi)自營買賣場外自營買賣自營業(yè)務(wù)資格決策與授權(quán)操作管理禁止行為報告制度風(fēng)險監(jiān)管內(nèi)部控制外部監(jiān)管投資銀行理論與實務(wù)課件XX9本章思考題1．如何理解不同含義的證券自營業(yè)務(wù)？2．證券自營業(yè)務(wù)有哪些特點？3．證券自營業(yè)務(wù)的類別有哪幾種？4．內(nèi)幕交易的表現(xiàn)形式有哪些？5．操縱市場的危害表現(xiàn)為什么？6．解釋證券自營業(yè)務(wù)的報告制度有什么作用？7．如何提高證券公司的內(nèi)部控制能力？8．如何提高證券自營業(yè)務(wù)的外部監(jiān)管水平？投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第七章理財顧問投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第一節(jié)理財顧問概述理財顧問的對象理財顧問的業(yè)務(wù)范圍及收費方式投資銀行開展理財顧問業(yè)務(wù)須注意的事項美國對理財業(yè)務(wù)的法律規(guī)定投資銀行理論與實務(wù)課件XX9理財顧問指投資銀行利用自身擁有的智力和信息資源為籌資者和投資者提供市場信息、設(shè)計融資和投資方案、出具咨詢報告、提出公正意見、開展委托理財?shù)确?wù)，是一種新型創(chuàng)收業(yè)務(wù)理財顧問業(yè)務(wù)的服務(wù)對象有兩大類：一類是資金籌集者，包括國內(nèi)外工商企業(yè)和各級政府部門等；另一類是投資者，包括中小投資者和機(jī)構(gòu)投資者，機(jī)構(gòu)投資者指工商企業(yè)、投資基金、養(yǎng)老基金、保險基金和各類基金會。為籌資者提供的顧問服務(wù)即財務(wù)顧問；為投資者提供的顧問服務(wù)即是投資顧問（也稱為投資咨詢）

一、理財顧問的對象

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9業(yè)務(wù)范圍包括為客戶（企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)）進(jìn)行籌資顧問、資產(chǎn)重組顧問、投資顧問、財務(wù)風(fēng)險管理顧問、項目融資顧問包括為客戶進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、公司分析和市場分析，幫助投資項目策劃和提供投資方案，與客戶開立共同帳戶合作投資，接受全權(quán)委托代客理財?shù)?。為客戶提供投資咨詢服務(wù)是投資銀行的天職，提供研究報告已成為投資銀行的重要的利潤來源投資銀行在開展理財顧問業(yè)務(wù)時，可采用兩種收費方式：一種是獨立收費方式，即投資銀行接受客戶委托，為客戶提供各類獨立的顧問服務(wù)，顧問費用由雙方商定，也可由投資銀行根據(jù)該項目所耗費的時間和人工確定另一種是非獨立收費形式，即投資銀行提供的顧問服務(wù)包括在其它業(yè)務(wù)中，如證券承銷、企業(yè)并購和風(fēng)險管理等，顧問報酬也列入其它業(yè)務(wù)當(dāng)中計算

二、理財顧問的業(yè)務(wù)范圍及收費方式

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第一，投資銀行為了科學(xué)、準(zhǔn)確、規(guī)范、有序地開展理財顧問業(yè)務(wù)，必須組建咨詢業(yè)務(wù)專家委員會第二，要建立金融咨詢業(yè)務(wù)的資料信息庫第三，要加強(qiáng)對金融咨詢業(yè)務(wù)人員的崗位培訓(xùn)第四，切忌草率出具咨詢意見，注意咨詢結(jié)論的權(quán)威性

三、投資銀行開展理財顧問業(yè)務(wù)須注意的事項

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9美國《1940年投資顧問法》（IAA）監(jiān)管投資銀行等的理財顧問業(yè)務(wù)，規(guī)定對于以獲取報酬為目的，從事向客戶提供關(guān)于證券方面的建議或發(fā)行報告的業(yè)務(wù)的任何人，都要按照要求在SEC登記，不存在任何例外或登記豁免。該法律規(guī)定，投資顧問在SEC登記時，需按ADV表格的形式填報IAA還針對登記在冊顧問的業(yè)務(wù)以及顧問與其客戶之間的關(guān)系規(guī)定了一些要求，如帳簿記錄、小冊子規(guī)則、顧問合同禁止轉(zhuǎn)讓條款等IAA要求投資顧問保持帳簿和記錄。登記在冊的投資顧問需要保持業(yè)務(wù)和財務(wù)記錄、產(chǎn)權(quán)交易記錄，以隨時接受SEC的審查小冊子規(guī)則要求顧問向每一客戶提供關(guān)于該顧問、顧問業(yè)務(wù)及其委托人交易情況的書面報告IAA要求在顧問服務(wù)合同中必須包含一項條款，禁止該顧問在未經(jīng)客戶同意的情況下轉(zhuǎn)讓服務(wù)合同IAA還要求顧問向客戶披露有關(guān)利益沖突的重大事件

四、美國對理財業(yè)務(wù)的法律規(guī)定

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9第二節(jié)企業(yè)財務(wù)顧問企業(yè)重組中的咨詢顧問作為并購方的財務(wù)顧問作為目標(biāo)公司的財務(wù)顧問投資銀行理論與實務(wù)課件XX9在企業(yè)重組的過程中，需要以全新的視野重新審視企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營策略、財務(wù)管理、業(yè)務(wù)分離與整合等問題，而這些正是投資銀行發(fā)揮其優(yōu)勢的業(yè)務(wù)領(lǐng)域作為企業(yè)重組的咨詢顧問，投資銀行應(yīng)做好以下工作：幫助企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析，分析存在的危機(jī)因素和問題，研究本質(zhì)和成因，提出相應(yīng)的對策建議根據(jù)企業(yè)的具體情況和比較優(yōu)勢，重新規(guī)劃制定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略，進(jìn)行新形勢下的企業(yè)目標(biāo)定位協(xié)助企業(yè)設(shè)計并實施融資方案，補(bǔ)充企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展所需要的資金重新擬定經(jīng)營方針，根據(jù)主客觀因素的變化重新排列出業(yè)務(wù)發(fā)展的重要程度序列，集中有限資源重點發(fā)展拳頭業(yè)務(wù)，同時刪除掉一些不重要、不具備任何優(yōu)勢的業(yè)務(wù)重新規(guī)劃、設(shè)計企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置和分支機(jī)構(gòu)設(shè)置

一、企業(yè)重組中的咨詢顧問

投資銀行理論與實務(wù)課件XX9投資銀行在被并購方聘為財務(wù)顧問后，一般要發(fā)揮以下作用：替并購方尋找合適的目標(biāo)公司并進(jìn)行相關(guān)的分析研究提