飼料養(yǎng)殖策略

華安期貨投研 飼料養(yǎng)殖策略2024/3/1生豬：適逢淡季

豬市偏弱震蕩摘要：周期性疊加凍品庫存影響，供給相對寬松適逢淡季，豬市偏弱震蕩核心觀點：從供給端來看，按照產(chǎn)能滯后來推，23年11月份是產(chǎn)量減少的開始，但因為產(chǎn)能去化幅度有限，生豬出欄預(yù)計仍處于高位，前期凍品被動入庫，導(dǎo)致凍品庫存高企。總體來說，供給偏寬松；需求方面，近期市場情緒回暖，部分養(yǎng)殖戶看好后市，局部二育開啟，現(xiàn)貨市場有所反彈，整體來看，適逢淡季，豬市偏弱震蕩投資咨詢業(yè)務(wù)資格證監(jiān)許可【2011】1776號截至2月29日收盤價周比漲跌幅3.00%

2.60%

2.20%

1.80%1.40%1.00%

0.60%

0.20%-0.20%-0農(nóng)產(chǎn)品團隊：李偉從業(yè)資格證號：

F0283072咨詢從業(yè)資格：Z0010384聯(lián)系電話賀泉從業(yè)資格證號：

F03102813咨詢從業(yè)資格：Z0019581聯(lián)系電話安期貨投研 飼料養(yǎng)殖策略2024/3/1投資咨詢業(yè)務(wù)資格證監(jiān)許可【2011】1776號張賀泉從業(yè)資格證號：

F03102813咨詢從業(yè)資格：Z0019581聯(lián)系電話蛋：供應(yīng)量持續(xù)增加摘要：蛋雞存欄量不斷增加養(yǎng)殖成本上漲核心觀點：供應(yīng)端，蛋雞存欄量在近六年次高位趨增，對應(yīng)雞蛋供應(yīng)量不斷增加；成本端雞苗價和蛋雞飼料原料玉米盤面價格上漲抬升養(yǎng)殖成本；需求端，開學(xué)季補貨結(jié)束，目前市場仍以消化雞蛋庫存為主。綜上，雞蛋基本面處于供增，但短期養(yǎng)殖成本反彈支撐的行情。下周關(guān)注：玉米價格；終端購銷情況

-0.60%

農(nóng)產(chǎn)品團隊：，李偉從業(yè)資格證號：

F0283072咨詢從業(yè)資格：Z0010384聯(lián)系電話：0551-628339373.00%2.60%2.20%1.80%1.40%1.00%0.60%0.20%-0.20%豬 雞蛋

豆粕

玉米截至2月29日收盤價周比漲跌幅

華安期貨投研 飼料養(yǎng)殖策略2024/3/1豆粕：多重利空來襲，壓制市場運行摘要：南美豐產(chǎn)預(yù)期美豆出口銷售核心觀點：從上游供給端來看，兩大報告來襲，整體偏空，利空階段性出盡，豆粕近期處于偏弱震蕩態(tài)勢；南美整體豐產(chǎn)預(yù)期強烈，增加后市供應(yīng)，利空幅度較大。需求方面，生豬產(chǎn)能今年整體基調(diào)偏于去化，尤其四季度，供給可能偏緊，生豬養(yǎng)殖占豆粕飼用需求較大比例，利空豆粕需求。從基本面來看，豆粕供強需弱，整體偏空格局。下周關(guān)注：美國出口銷售；南美天氣投資咨詢業(yè)務(wù)資格證監(jiān)許可【2011】1776號截至2月29日收盤價周比漲跌幅3.00%

2.60%

2.20%

1.80%1.40%1.00%0.60%0.20%-0.20%豬 雞蛋 豆粕 玉米-0.60%

農(nóng)產(chǎn)品團隊：李偉從業(yè)資格證號：

F0283072咨詢從業(yè)資格：Z0010384聯(lián)系電話賀泉從業(yè)資格證號：F03102813咨詢從業(yè)資格：Z0019581聯(lián)系電話安期貨投研 飼料養(yǎng)殖策略2024/3/1投資咨詢業(yè)務(wù)資格證監(jiān)許可【2011】1776號張賀泉從業(yè)資格證號：F03102813咨詢從業(yè)資格：Z0019581聯(lián)系電話米：供壓后移摘要：基層售糧進度同比減速天氣逐漸晴好下游低庫存核心觀點：供應(yīng)端，國內(nèi)基層售糧進度同比減速8

，隨著天氣逐漸晴好不利玉米存儲，種植季將至上游有出庫回籠資金意愿，后期玉米供應(yīng)壓力增加，低價進口玉米的投放也會增加供應(yīng)量；需求端，雖有收儲等積極政策帶動和下游低庫存支撐消費預(yù)期，但現(xiàn)實養(yǎng)豬利潤再現(xiàn)虧損和加工利潤回調(diào)促使下游謹(jǐn)慎采購。綜上，盡管有政策提振但現(xiàn)實弱需求，玉米市場處于供壓后移需求平淡的狀態(tài)。下周關(guān)注：進口玉米投放量；建庫情況；基層售糧進度

-0.60%

農(nóng)產(chǎn)品團隊：李偉從業(yè)資格證號：

F0283072咨詢從業(yè)資格：Z0010384聯(lián)系電話：0551-628339373.00%2.60%2.20%1.80%1.40%1.00%0.60%0.20%-0.20%豬 雞蛋

豆粕

玉米截至2月29日收盤價周比漲跌幅

∟.市場資訊【玉米—供應(yīng)端】截至2月29日，據(jù)Mysteel玉米團隊統(tǒng)計，全國13個省份農(nóng)戶售糧進度62，較去年同期偏慢8，其中，東北農(nóng)戶售糧進度為60

，同比減速8

，華北農(nóng)戶售糧進度為55

，同比減速11

。全國7個主產(chǎn)省份農(nóng)戶售糧進度為58，較去年同期偏慢9

。整體售糧周環(huán)比減速。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，3月1日周五，3月船期的進口玉米，美國進口玉米的到岸完稅價為1988-2029元/噸（本周一的美國進口玉米的到岸完稅價為1937-1978元/噸），進口利潤為481-522元/噸，（本周一的進口美國玉米的利潤為532-573元/噸）?！居衩住枨蠖恕扛鶕?jù)

Mysteel

玉米團隊對全國

18

個省份，47

家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示截至

2月

29

日，飼料企業(yè)玉米平均庫存29.41天，較2月22日增加0.81天，漲幅2.82

，較去年同期下降

6.0

。飼料庫存處近四年歷史同期最低位，周比增加。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研顯示，全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家2024年第9周(截至2月28日)加工企業(yè)玉米庫存總量426.3萬噸，增幅0.92

。加工企業(yè)玉米庫存量處近四年歷史同期最低位，周比增加。據(jù)

Mysteel

農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研顯示，2024年2月22日至2月28日，全國126家主要玉米深加工企業(yè)共消耗玉米

123.32萬噸，環(huán)比上周增加

6.11

萬噸。分企業(yè)類型看，玉米淀粉加工企業(yè)消耗玉米

62.49萬噸，環(huán)比上周增加5.03萬噸;氨基酸企業(yè)消耗

20.18萬噸，環(huán)比上周持平;酒精企業(yè)消耗40.65萬噸，環(huán)比上周增加

1.08萬噸。加工消費逐漸增加。∟.市場資訊【豆粕】阿根廷農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周阿根廷農(nóng)戶銷售新季大豆的步伐加快。阿根廷農(nóng)業(yè)部稱，截至2月21日，阿根廷農(nóng)戶預(yù)售635萬噸2023/24年度大豆，比一周前高出68萬噸，高于去年同期的390萬噸。作為對比，之前一周銷售13萬噸。阿根廷農(nóng)戶銷售1,946萬噸2022/23年度大豆，比一周前增加26萬噸，低于去年同期的3,595萬噸。作為對比，之前一周銷售14萬噸。截至2024年2月22日當(dāng)周，美國2023/24年度大豆凈銷售量為159,700噸，顯著高于上周的年度低點，但是仍然比四周均值低了30

。主要買家包括中國(154,800噸,其中132,000噸轉(zhuǎn)自未知目的地),荷蘭(142,700噸,其中137,000噸轉(zhuǎn)自未知目的地，另有銷售量減少2,400噸),墨西哥(111,600噸,其中另有銷售量減少1,600噸),韓國(60,500噸,其中62,000噸轉(zhuǎn)自未知目的地，另有銷售量減少1,600噸),以及印度尼西亞(39,500噸,其中另有銷售量減少3,600噸),但是對未知目的地的銷售量減少392,600噸。美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告顯示，截至2023/24年度第26周，美國對中國(大陸)大豆出口銷售總量同比降低26.6

。截止到2024年2月22日，2023/24年度(始于9月1日)美國對中國(大陸地區(qū))大豆出口總量約為2013萬噸，去年同期為2822萬噸。當(dāng)周美國對中國裝運69萬噸大豆，之前一周裝運66萬噸。美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告顯示，截至2月22日當(dāng)周，美國對中國(僅指大陸)銷售15.5萬噸，在始于9月1日的2023/24年度交貨。作為對比，之前一周美國對中國銷售39.2萬噸大豆，2023/24年度交貨。截至2月22日當(dāng)周，美國還對中國銷售38萬噸高粱，同期對中國裝運5.7萬噸小麥，12.6萬噸高粱和69萬噸大豆。∟.一周數(shù)據(jù)概覽數(shù)據(jù)來源：同花順、華安期貨研究所（注：表中豆粕、玉米和生豬單位為元/噸；雞蛋單位為元/半噸）品種類別TT-1T-3T-5周度變動生豬期貨價格03合約132300-55110005合約14740051058007合約15760025-60-30市場價格基準(zhǔn)地—河南139000-200-900-1340西南區(qū)—四川132500-150-850-1350華東區(qū)—上海148000-200-600-1000基差主力合約6700-145-1010-1340期貨價差03-05價差-15100-605-80區(qū)域價差四川-河南-65005050-10上海-河南90000300340雞蛋期貨價格03合約3185021222505合約35240-4346307合約35180-26037現(xiàn)貨價格基準(zhǔn)地—大連3020-70-140-20-740華東區(qū)—上海3420000-540華北區(qū)—北京3270-70-140-30-750基差主力合約-165-70-161-42-765期貨價差03-05價差-339025-12-38區(qū)域價差上海-大連4007014020200北京-大連25000-10-10品種類別TT-1T-3T-5周度變動豆粕期貨價格03合約30580-30-3-4905合約302101323207合約3037033537現(xiàn)貨價格基準(zhǔn)地—江蘇南通3340-80-100-20-40華北區(qū)—山東日照3320-40-60-40-40華南區(qū)—廣東東莞33400-40-20-20基差主力合約282-80-70-179期貨價差03-05價差370-31-35-81區(qū)域價差日照-南通-204040-200東莞-南通08060020玉米期貨價格03合約240701691005合約24620102-207合約248109-1-2現(xiàn)貨價格基準(zhǔn)地—遼寧大連23501020300華南區(qū)—廣東蛇口24801010-10-10基差主力合約-5710421-10期貨價差03-05價差-5506712區(qū)域價差蛇口-大連1300-10-40-10∟.基差1.生豬&雞蛋基差情況：【華安解讀】生豬：市場普遍預(yù)期豬價后市好轉(zhuǎn)，目前現(xiàn)實處于淡季弱勢之中，基差偏弱震蕩；雞蛋：春節(jié)后市場消費減少，現(xiàn)價和基差走弱。圖5.生豬基差（元/噸） 圖6.雞蛋基差（元/噸）數(shù)據(jù)來源：同花順、華安期貨研究所-8000-4000040008000120002000150010005000-500-1000-1500-2000201920202021202220232024∟.基差1.豆粕&玉米基差情況：【華安解讀】豆粕：目前供應(yīng)仍較寬松，養(yǎng)殖利潤仍虧損，下游需求一般，基差走弱。玉米：收儲和局部地區(qū)的供應(yīng)緊缺提振現(xiàn)價，基差走強。圖5.豆粕基差（元/噸） 圖6.玉米基差（元/噸）10008006004002000-200-4002019 2020 2021數(shù)據(jù)來源：同花順、華安期貨研究所202220232024∟.生產(chǎn)利潤1.生豬&雞蛋利潤情況：【華安解讀】生豬：適逢淡季，豬價偏弱，養(yǎng)殖利潤虧損擴大。雞蛋：養(yǎng)殖成本（主要是飼料玉米價和雞苗價格）上漲，蛋雞養(yǎng)殖利潤繼續(xù)走低。圖11.生豬養(yǎng)殖利潤（元/頭） 圖12.蛋雞養(yǎng)殖利潤（元/只）數(shù)據(jù)來源：同花順、華安期貨研究所-1000-50005001000150020002024年1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月2020年 2021年2022年-1-0.501

0.5 2500

1.5 9月 10月

11月

12月1月2023年2024年2020年2021年2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月2022年 2023年∟.庫存1.

豆系庫存情況：【華安解讀】開機仍未完全恢復(fù)，到港大于壓榨，大豆累庫，下游剛需補庫，豆粕去庫圖1.大豆港口庫存（萬噸） 圖2.豆粕庫存（萬噸）數(shù)據(jù)來源：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)、華安期貨研究所∟.庫存2.玉米庫存情況：【華安解讀】國內(nèi)玉米港口庫存降至近六年同期最低位。飼料企業(yè)庫存近四年歷史同期最低位，周環(huán)比增加。圖3.玉米北方港口庫存（萬噸） 圖4.全國樣本飼料企業(yè)玉米庫存可用天數(shù)（天）數(shù)據(jù)來源：同花順、華安期貨研究所540480420360300240180120601月

2月

3月

4月2024年 2019年5月

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8月2020年 2021年9月 10月11月

12月2022年