項(xiàng)目融資第7章模式工程學(xué)院山東工商學(xué)院

項(xiàng)目融資第7章模式工程學(xué)院山東工商學(xué)院第一節(jié)設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資模式的基本原則第二節(jié)項(xiàng)目融資模式的基本框架第三節(jié)以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的融資模式第四節(jié)以產(chǎn)品支付為基礎(chǔ)的融資模式第五節(jié)以杠桿租賃為基礎(chǔ)的融資模式第六節(jié)BOT項(xiàng)目融資模式第七節(jié)資產(chǎn)證券化(ABS)項(xiàng)目融資模式本章內(nèi)容第一節(jié)設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資模式的基本原則一、爭(zhēng)取有限追索融資二、實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的合理分擔(dān)三、最大限度地降低融資成本四、實(shí)現(xiàn)發(fā)起人較少的股本投入（完全融資原則）五、融資與市場(chǎng)相結(jié)合六、爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資長(zhǎng)期的市場(chǎng)安排是實(shí)現(xiàn)有限追索項(xiàng)目融資的一個(gè)信用保證基礎(chǔ)一、有限追索實(shí)現(xiàn)融資對(duì)項(xiàng)目投資者的有限追索是設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資模式的一個(gè)最基本的原則。有限追索是指貸款人可以在某個(gè)特定時(shí)間階段或者在一個(gè)規(guī)定的范圍內(nèi)對(duì)項(xiàng)目借款人實(shí)行追索。追索的形式和追索的程度，取決于貸款銀行對(duì)一個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)。項(xiàng)目融資的有限追索性表現(xiàn)在那幾個(gè)方面？二、實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的合理分擔(dān)關(guān)鍵是如何在投資者、貸款銀行及其他與項(xiàng)目有直接或間接利益關(guān)系的第三方之間有效地分?jǐn)傢?xiàng)目的各種風(fēng)險(xiǎn)。三、最大限度地降低融資成本降低成本可從項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)和融資方式兩方面入手：一是完善項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，增強(qiáng)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，降低項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，獲取較低成本的債務(wù)資金；二是要合理選擇，科學(xué)確定融資渠道，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)和融資渠道配置，降低項(xiàng)目的融資成本；另外，充分利用各種稅收優(yōu)惠對(duì)于降低成本也很重要。四、完全融資原則投資者股本資金的注入可以考慮擔(dān)保存款、信用證擔(dān)保等非傳統(tǒng)形式，作為對(duì)傳統(tǒng)資金注入方式的一種替代，投資者據(jù)此來(lái)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目百分之百融資的目標(biāo)要求。項(xiàng)目融資應(yīng)滿足發(fā)起人以最少的資金投入獲得對(duì)項(xiàng)目最大程度的控制和占有。六、表外融資項(xiàng)目融資過程中的表外融資就是非公司負(fù)債型融資。實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)負(fù)債表外融資，是一些投資者運(yùn)用項(xiàng)目融資方式的重要原因。一種做法是把某項(xiàng)貸款設(shè)計(jì)成一種商業(yè)交易形式，則不必進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表中；另一種做法是在BOT模式中，政府以特許權(quán)協(xié)議為手段利用私人資本或引進(jìn)外資興建本國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施，政府所承擔(dān)的義務(wù)不以債務(wù)的形式出現(xiàn)。第二節(jié)項(xiàng)目融資模式的基本框架一、項(xiàng)目發(fā)起人直接安排融資模式二、項(xiàng)目發(fā)起人通過項(xiàng)目公司安排融資模式1.發(fā)起人面對(duì)同一貸款銀行和市場(chǎng)安排2.由發(fā)起人各自獨(dú)立地安排融資和承擔(dān)市場(chǎng)銷售責(zé)任1.公司型合資結(jié)構(gòu)中，發(fā)起人共同出資成立項(xiàng)目公司共同安排項(xiàng)目融資和建設(shè)2.非公司型結(jié)構(gòu)中，發(fā)起人通過成立單一目的公司參與項(xiàng)目設(shè)施使用協(xié)議（TollingAgreement）是指在某種工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的提供者和使用者之間達(dá)成的具有“無(wú)論使用與否均需付款”性質(zhì)的協(xié)議。第三節(jié)以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的融資模式“設(shè)施使用協(xié)議”是構(gòu)造該融資模式的基礎(chǔ)。澳大利亞運(yùn)煤港口項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)案例運(yùn)作流程分析1.發(fā)起人與煤炭客戶簽訂港口設(shè)施使用協(xié)議；2.組建項(xiàng)目公司（煤炭運(yùn)輸港口項(xiàng)目公司）；3.發(fā)起人投入少量股本資金，通過發(fā)行股票吸引當(dāng)?shù)卣C(jī)構(gòu)及公眾資金；4.公開招標(biāo)選擇工程承包公司，簽訂交鑰匙合同；5.將港口使用協(xié)議、交鑰匙合同、銀行提供的履約擔(dān)保的權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行，取得貸款；適用于基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目。也用于工業(yè)項(xiàng)目中（加工業(yè)項(xiàng)目）：“委托加工協(xié)議”在于項(xiàng)目設(shè)施的使用者能否提供一個(gè)強(qiáng)有力的具有“無(wú)論提貨與否均需付款”性質(zhì)的承諾，保證未來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。設(shè)施使用協(xié)議的作用該模式適用范圍融資成敗的關(guān)鍵在項(xiàng)目融資過程中，這種無(wú)條件承諾的合約權(quán)益將轉(zhuǎn)讓給提供貸款的銀行，并與項(xiàng)目投資者的完工擔(dān)保共同構(gòu)成了項(xiàng)目信用保證結(jié)構(gòu)的主要組成部分。第四節(jié)

以產(chǎn)品支付為基礎(chǔ)的融資模式一、定義以產(chǎn)品及其收益的所有權(quán)為擔(dān)保的一種有限追索融資方式。二、特點(diǎn)獨(dú)特的信用保證結(jié)構(gòu)特殊的貸款方式：產(chǎn)品預(yù)付款特殊的還款方式：直接以項(xiàng)目產(chǎn)品還本付息三、適用范圍一般用于資源儲(chǔ)量已經(jīng)探明并且項(xiàng)目現(xiàn)金流能夠較準(zhǔn)確計(jì)算的資源開發(fā)型項(xiàng)目。

產(chǎn)品產(chǎn)品產(chǎn)品支付協(xié)議抵押協(xié)議產(chǎn)品收入第五節(jié)以杠桿租賃為基礎(chǔ)的融資模式是指在租賃融資中，出租人只需投資租賃設(shè)備購(gòu)置款項(xiàng)20%～40%的金額，即可在法律上擁有該設(shè)備的所有權(quán)，享有如同對(duì)設(shè)備100%投資的同等稅收待遇。設(shè)備購(gòu)置款項(xiàng)的60%～80%由銀行等金融機(jī)構(gòu)提供無(wú)追索權(quán)的貸款解決。出租人以租賃設(shè)備作抵押，以轉(zhuǎn)讓租賃合同和收取租金的權(quán)利作為信用擔(dān)保。杠桿租賃以杠桿租賃為基礎(chǔ)的融資模式是指在項(xiàng)目投資者的要求和安排下，由杠桿租賃結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)出租人融資購(gòu)買項(xiàng)目的資產(chǎn)，然后租賃給承租人（項(xiàng)目公司），即以杠桿租賃代替銀行貸款的一種融資結(jié)構(gòu)。杠桿租賃融資結(jié)構(gòu)中各參與者之間的關(guān)系項(xiàng)目資產(chǎn)承租人項(xiàng)目資產(chǎn)出租人（合伙制結(jié)構(gòu)）債務(wù)參加者股本參加者租賃費(fèi)資產(chǎn)使用權(quán)無(wú)追索貸款股本資金利息本金償還利潤(rùn)或虧損杠桿租賃項(xiàng)目融資模式的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：可實(shí)現(xiàn)百分之百的融資要求較低的融資成本可以享受項(xiàng)目的避稅收益缺點(diǎn)：融資結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜。杠桿租賃融資模式一經(jīng)確定，重新安排融資的靈活性較小。應(yīng)用范圍較廣泛，既適合于資本密集型項(xiàng)目融資，也適合于專項(xiàng)設(shè)備融資。成功的關(guān)鍵：出租人的收入主要來(lái)自避稅收益和租賃費(fèi)，因此融資成功的關(guān)鍵在于稅務(wù)安排的有效性以及避稅收益的數(shù)額。一、BOT模式的基本思路二、BOT三種基本形式的區(qū)別三、BOT融資的運(yùn)作過程四、BOT的衍生形式五、BOT模式的利弊分析六、PPP模式及BT模式第六節(jié)BOT項(xiàng)目融資模式BOT的概念是1984年土耳其總理厄扎爾最早提出的，是一種利用外資和民營(yíng)資本進(jìn)行公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資模式。BOT：Build（建設(shè)）——Operate（經(jīng)營(yíng)）——Transfer（轉(zhuǎn)讓）一、BOT模式的基本思路項(xiàng)目所在國(guó)政府或所屬機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)提供一種“特許權(quán)協(xié)議”作為安排融資的基礎(chǔ)（將特許權(quán)協(xié)議等權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀團(tuán)作為抵押）；由本國(guó)公司或外國(guó)公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者安排融資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目；經(jīng)營(yíng)者在有限的時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目并獲取商業(yè)利潤(rùn)；特許經(jīng)營(yíng)期結(jié)束時(shí)將項(xiàng)目移交給政府。馬亞西亞南北高速公路項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)

貸款擔(dān)保工程總承包公司

馬來(lái)西亞聯(lián)合工程公司南北高速公

路項(xiàng)目公司馬來(lái)西亞政府

馬來(lái)西亞

南北高速

公路項(xiàng)目

15年貸款協(xié)議國(guó)際銀團(tuán)

股本資金

11.5億美元

建設(shè)與經(jīng)營(yíng)資金

30年后無(wú)償轉(zhuǎn)讓

5.81億美元

馬來(lái)西亞

銀團(tuán)

3.4億美元9.21億美元

管理協(xié)議

30年特許

經(jīng)營(yíng)協(xié)議

最低收

入擔(dān)保英法海峽隧道項(xiàng)目結(jié)構(gòu)二、BOT三種基本形式的比較所有權(quán)的差別時(shí)間的差別項(xiàng)目所有權(quán)是否須移交還政府BOT的不同形式體現(xiàn)了政府對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目所愿提供的私有化程度：BOTBOOTBOOBOTBOOTBOO﹤﹤BOT概念模型三、BOT融資的運(yùn)作過程政府在BOT項(xiàng)目融資模式中的重要作用：1.通過公開招標(biāo)選擇項(xiàng)目公司，授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)；2.提供既有項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)權(quán)，保證項(xiàng)目公司在建設(shè)期的收入；3.提供項(xiàng)目附近設(shè)施、土地的開發(fā)權(quán)，作為項(xiàng)目低收入的補(bǔ)償；4.為產(chǎn)品銷售提供擔(dān)保；5.提供競(jìng)爭(zhēng)性保護(hù)政策。項(xiàng)目投資者（BOT財(cái)團(tuán)）在BOT項(xiàng)目融資模式中所作的融資安排可以是有限追索的項(xiàng)目融資，也可以是傳統(tǒng)的公司融資，但是多采用項(xiàng)目融資形式。BOT項(xiàng)目中投資人（BOT財(cái)團(tuán)）的主要風(fēng)險(xiǎn)宏觀投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)，主要指國(guó)家政局不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)；法律和政策變動(dòng)造成的政府違約風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)，主要指匯率和利率變動(dòng)、外匯管制及通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)；具體項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，指項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)失敗的風(fēng)險(xiǎn)；工程建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，包括項(xiàng)目完工風(fēng)險(xiǎn)和成本超支風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等。BOT模式中的當(dāng)事人及法律關(guān)系結(jié)構(gòu)

商業(yè)銀行

政府

出口信貸機(jī)構(gòu)

商業(yè)貸款

工程承包商

BOT財(cái)團(tuán)

其他投資者

建設(shè)擔(dān)保

經(jīng)營(yíng)合同

設(shè)備供應(yīng)商

完工擔(dān)保

供應(yīng)合同

效率擔(dān)保

設(shè)備合同

股東協(xié)議

價(jià)格與供應(yīng)擔(dān)保

經(jīng)營(yíng)商

特許權(quán)協(xié)議

保險(xiǎn)合同

項(xiàng)目公司

出口信貸

使用者或產(chǎn)品購(gòu)買者

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)

原料供應(yīng)商

工程合同

股本投入購(gòu)買協(xié)議

政治風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保

股本投入

安全框架

項(xiàng)目協(xié)議

性能擔(dān)保

通貨膨脹與匯率擔(dān)保

安全框架

深圳沙角B電廠的投資結(jié)構(gòu)深圳沙角B電廠項(xiàng)目的擔(dān)保結(jié)構(gòu)

工程擔(dān)保銀行

廣東省國(guó)際信托投資公司

股本資金/從屬性貸款

日本進(jìn)出口銀行

深圳沙角B電廠廣東省政府

國(guó)際貸款銀團(tuán)中國(guó)人民保險(xiǎn)公司B方工程承包財(cái)團(tuán)

項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)公司

股本資金

A方擔(dān)保工程履約擔(dān)保

項(xiàng)目貸款支持信

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保

項(xiàng)目保險(xiǎn)

出口信貸

工程承包合同

電力購(gòu)買協(xié)議

煤炭供應(yīng)協(xié)議

成都水廠BOT項(xiàng)目的組織結(jié)構(gòu)來(lái)賓B電廠BOT項(xiàng)目結(jié)構(gòu)四、BOT的衍生形式Build-Operate-Transfer(BOT)Build-Own-Operate(BOO)Build-Transfer-Operate(BTO)Build-Lease-Transfer(BLT)Design-Build-Finance-Operate(DBFO)Rehabilitate-Operate-Transfer(ROT)Purchase-Operate-Transfer(POT)Transfer-Operate-Transfer(TOT)Build-Own-Operate-Transfer(BOOT)Finance-Build-Own-Operate-Transfer(FBOOT) Design-Build-Operate-Transfer(DBOT)建設(shè)－經(jīng)營(yíng)－移交 建設(shè)－擁有－經(jīng)營(yíng) 建設(shè)－移交－經(jīng)營(yíng) 建設(shè)－租賃－移交 設(shè)計(jì)－建設(shè)－融資－經(jīng)營(yíng)改造－經(jīng)營(yíng)－移交 購(gòu)買－經(jīng)營(yíng)－移交 轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營(yíng)－移交 建設(shè)－擁有－經(jīng)營(yíng)－移交融資－建設(shè)－擁有－經(jīng)營(yíng)－移交 設(shè)計(jì)－建設(shè)－經(jīng)營(yíng)－移交TOT融資模式——BOT模式的新發(fā)展Transfer—Operate—TransferTOT融資模式的作用：

1.盤活已建成投產(chǎn)項(xiàng)目；

2.提高已有項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)效率和管理水平；

3.為其他擬建項(xiàng)目籌集資金。五、BOT模式的利弊分析負(fù)面效應(yīng)：1.隱含機(jī)會(huì)成本；2.定價(jià)偏高；3.掠奪性經(jīng)營(yíng)。優(yōu)點(diǎn)：1.能減少政府的直接財(cái)政負(fù)擔(dān)，減輕政府的借款負(fù)債義務(wù)；2.有利于轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險(xiǎn)；3.有利于提高項(xiàng)目的運(yùn)作效率。BOT模式案例分析：上海大場(chǎng)水廠上海大場(chǎng)水廠是我國(guó)第一座以BOT形式建設(shè)的自來(lái)水廠。英國(guó)泰晤士水務(wù)于1996年，以BOT模式、投資約7000萬(wàn)美元取得了上海市北自來(lái)水公司下屬大場(chǎng)水廠項(xiàng)目為期20年的經(jīng)營(yíng)權(quán)，于1998年正式投入運(yùn)行。按照當(dāng)初的BOT協(xié)議，泰晤士水務(wù)將經(jīng)營(yíng)到2018年，時(shí)限20年。作為回報(bào)，市水務(wù)部門將逐年給予其建設(shè)補(bǔ)償，并保證其項(xiàng)目的年固定回報(bào)率達(dá)到15%。這項(xiàng)承諾使大場(chǎng)水廠的自來(lái)水價(jià)格普遍高于其他水廠，加重了自來(lái)水公司的運(yùn)營(yíng)負(fù)擔(dān)。2002年，國(guó)家有關(guān)部門明確指出，保證外方投資固定回報(bào)不符合中外投資者利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則，由此一批固定回報(bào)項(xiàng)目開始進(jìn)入清理過程。2004年4月，大場(chǎng)水廠的投資方英國(guó)泰晤士水務(wù)與市北公司簽訂了《上海泰晤士大場(chǎng)自來(lái)水有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，市水務(wù)資產(chǎn)公司將一次性付清英方費(fèi)用，包括剩余15年的建設(shè)補(bǔ)償金，預(yù)計(jì)將達(dá)到數(shù)億元。BOT項(xiàng)目融資模式的最大特點(diǎn)：項(xiàng)目發(fā)起人對(duì)項(xiàng)目沒有直接的控制權(quán)，在融資期間也無(wú)法獲得任何經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，只能通過項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)行獲得間接的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。六、PPP模式及BT模式PPP（Private-Public-Partnership），即公共民營(yíng)合作制模式，是指政府與企業(yè)基于某個(gè)項(xiàng)目而形成的相互合作關(guān)系的形式。合作各方參與某個(gè)項(xiàng)目時(shí)，政府并不是把項(xiàng)目的責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，而是由參與合作的各方共同承擔(dān)責(zé)任和融資風(fēng)險(xiǎn)。PPP模式在城市公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中應(yīng)用的顯著特點(diǎn)在于引入私人企業(yè)、引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，可以更有效地提供公共服務(wù)。PPP模式BT模式1.BT是Build（建設(shè)）和Transfer（移交）縮寫形式，意即“建設(shè)--移交”，是政府利用非政府資金來(lái)進(jìn)行基礎(chǔ)非經(jīng)營(yíng)性設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的一種融資模式。2.BT模式是BOT模式的一種變換形式，指一個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)作通過項(xiàng)目公司總承包，融資、建設(shè)驗(yàn)收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項(xiàng)目總投資加上合理回報(bào)的過程。3.目前采用BT模式籌集建設(shè)資金成了項(xiàng)目融資的一種新模式。第七節(jié)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融資模式一、資產(chǎn)證券化（ABS）的含義二、ABS模式的基本思路三、ABS融資模式的運(yùn)行程序四、ABS融資的主要當(dāng)事人五、ABS融資模式存在的問題ABS（Asset-BackedSecuritization），即資產(chǎn)證券化，是指將缺乏流動(dòng)性但又能夠產(chǎn)生可預(yù)期的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)匯集起來(lái)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，再配以相應(yīng)的信用擔(dān)保和升級(jí)，將其轉(zhuǎn)變成可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券的過程。項(xiàng)目資產(chǎn)證券化具體是指以目標(biāo)項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目資產(chǎn)的未來(lái)收益為保證，通過在國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)行高檔債券來(lái)籌集資金的一種項(xiàng)目證券融資方式。收益資產(chǎn)證券化信貸資產(chǎn)證券化廣義資產(chǎn)證券化一、資產(chǎn)證券化的含義資產(chǎn)證券化融資證券化廣義證券化：增量證券化：存量證券化/二級(jí)證券化/初級(jí)證券化什么是證券化？1.通過項(xiàng)目收益資產(chǎn)證券化來(lái)為項(xiàng)目融資通過其特有的提高信用等級(jí)的方式，使原本信用等級(jí)較低的項(xiàng)目照樣可以進(jìn)入高檔證券市場(chǎng)融資，并利用該市場(chǎng)信用等級(jí)高、債券安全性和流動(dòng)性高、債券利率低的特點(diǎn)，大幅度降低發(fā)行債券和籌集資金的成本。

2.通過銀行信貸資產(chǎn)證券化提高銀行貸款積極性緩解貸款銀行資金壓力，并將其所發(fā)放的貸款中的某些壞賬風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，從而提高銀行貸款積極性，放松對(duì)項(xiàng)目提供貸款的條件并提高貸款額度。

二、ABS模式的基本思路三、ABS融資模式的運(yùn)行程序支付款項(xiàng)產(chǎn)品用戶/設(shè)施使用者銷售收入經(jīng)營(yíng)管理公司銷售合同設(shè)施使用協(xié)議1、確定資產(chǎn)證券化融資的目標(biāo)資產(chǎn)。原則上，投資項(xiàng)目所附的資產(chǎn)只要在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)能帶來(lái)穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金收入，都可以進(jìn)行ABS融資。2、組建特別目的機(jī)構(gòu)SPV。成功組建SPV是ABS融資的基本條件和關(guān)鍵因素。SPV一般是由在國(guó)際上獲得了權(quán)威資信評(píng)估機(jī)構(gòu)給予了較高資信評(píng)定等級(jí)的投資銀行、信托投資公司、信用擔(dān)保公司等與證券投資相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)組成。向投資者進(jìn)行證券融資的過程一般要經(jīng)過以下階段：3、實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資產(chǎn)的“真實(shí)出售”。SPV成立之后，與原始權(quán)益人簽訂買賣合同，原始權(quán)益人據(jù)此將資產(chǎn)池中的資產(chǎn)過戶給SPV。