低碳經(jīng)濟(jì)視角下高耗能企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)-以八一鋼鐵為例

青島黃海學(xué)院2019屆畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）相關(guān)理論1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論1.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念出于不同的考慮角度，學(xué)術(shù)界普遍將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為兩種。一個(gè)是反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的綜合定義，它指的是在企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中，由于不可抗力導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中出現(xiàn)問題，公司相關(guān)償付能力的高低將直接影響投資者的收益的分配。第二種較為片面，是從債務(wù)資本的角度定義，認(rèn)為公司增加了借款的相關(guān)財(cái)務(wù)成本，就會降低公司的利潤，這可通俗理解為沒有債務(wù)，就沒有風(fēng)險(xiǎn)。在本文中，我們將使用金融風(fēng)險(xiǎn)綜合性質(zhì)的定義來從籌資，投資，運(yùn)營和收入分配四個(gè)方面識別和評估金融風(fēng)險(xiǎn)。1.1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益而籌集資金且未來償還存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)的一種經(jīng)濟(jì)活動。為了獲得更多的經(jīng)濟(jì)利益，企業(yè)將不可避免地增加按期償還本金，同時(shí)支付相應(yīng)的利息的責(zé)任。鑒于多數(shù)公司的貸款利率，以及所用于資產(chǎn)的利潤率存在不確定性，導(dǎo)致企業(yè)的貸款利率總是高于資本利潤率，導(dǎo)致企業(yè)在經(jīng)營過程中存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）投資風(fēng)險(xiǎn)所謂投資風(fēng)險(xiǎn)是指在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中投資主體為了獲得投資收益，期間需要承受的可能會造成經(jīng)濟(jì)損失或破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。作為企業(yè)或個(gè)體投資決策過程中必須考慮的因素，投資風(fēng)險(xiǎn)的大小關(guān)乎企業(yè)投資選擇的成功與否。在多元化的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，政府政策的變動、企業(yè)管理失職以及產(chǎn)品生產(chǎn)成本增長等客觀因素均可能誘導(dǎo)投資風(fēng)險(xiǎn)，為此對于企業(yè)或個(gè)體而言，僅有準(zhǔn)確找到影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素，才可能盡量降低企業(yè)投資業(yè)務(wù)給企業(yè)造成經(jīng)濟(jì)損失。（3）回收資金的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展表明，企業(yè)的產(chǎn)品銷售業(yè)績的衡量以及企業(yè)的經(jīng)營都離不開資金的兩個(gè)階段，首先企業(yè)需要在經(jīng)營過程中成品資金轉(zhuǎn)化成為結(jié)算資金，之后再將該資金轉(zhuǎn)化成為貨幣資金，由于兩階段資金的轉(zhuǎn)換所消耗的時(shí)間、金額存等不確定性因素極有可能引發(fā)企業(yè)的資金回收風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)若想將此風(fēng)險(xiǎn)控制在有效范圍內(nèi)，就要把握好投資的數(shù)量和時(shí)間，僅有如此才能盡可能的實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤的最大化。（4）利潤分配風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)利潤分配風(fēng)險(xiǎn)主要潛藏在企業(yè)的收益分配工作上，若收益分配不當(dāng)則會對企業(yè)日常經(jīng)營管理造成阻礙。作為企業(yè)財(cái)務(wù)循環(huán)的最后環(huán)節(jié)，會計(jì)部門在處理收益時(shí)需將所有收益分為股息、留存收益兩大類，其中股息收益主要用于擴(kuò)大公司股東的收益，留存收益則是企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模的主要資金來源，兩大收益相輔相成卻也存在矛盾。若企業(yè)在階段發(fā)展過程中，急需資金擴(kuò)大規(guī)模，此時(shí)則會有大量收益被劃分為留存收益，反之股息分配則會低于同等水平，極有可能會影響公司股票的價(jià)值，收益分配風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來，為此在平時(shí)收益管理過程中，企業(yè)管理者應(yīng)平妥善處理留存、股息利益之間的關(guān)系，同時(shí)加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測工作的開展，僅有如此企業(yè)才能取得持續(xù)化發(fā)展。1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析概述1.2.1償債能力分析概述償債能力是指在公司所欠下的債務(wù)到期的時(shí)候，能否按時(shí)償還的能力，其中債務(wù)又可細(xì)分為本金、利息兩種。在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，及時(shí)分析企業(yè)的償債能力，有助于幫助企業(yè)評估風(fēng)險(xiǎn)，以及預(yù)測未來發(fā)展過程中的收益情況。1.2.2盈利能力分析概述盈利能力是指企業(yè)在一段經(jīng)營時(shí)間內(nèi)的獲利能力，也可將其理解為企業(yè)資金增值能力，該項(xiàng)指標(biāo)主要用于評價(jià)企業(yè)在一段時(shí)間能的整體經(jīng)營水平。通常情況下，企業(yè)的盈利能力主要利通過利潤率來進(jìn)行判斷，利潤率越高企業(yè)此方面能力越強(qiáng)，反之亦然。在企業(yè)經(jīng)營過程中，管理者可利用企業(yè)階段性盈利能力分析企業(yè)近期經(jīng)營管理的不足，同時(shí)對存在的問題進(jìn)行有效的解決與預(yù)防，進(jìn)而提高企業(yè)的盈利能力，促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。1.2.3營運(yùn)能力分析概述企業(yè)運(yùn)營能力可用于衡量企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源管理質(zhì)量，依據(jù)企業(yè)的運(yùn)營效率。若企業(yè)資金或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快、流動性強(qiáng)，則表明企業(yè)的償債能力強(qiáng)，獲利能力高。在日常管理過程中，財(cái)務(wù)人員主要利用企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收帳周轉(zhuǎn)率來分析企業(yè)的階段性運(yùn)營能力，兩項(xiàng)指標(biāo)均與運(yùn)營能力成正比，數(shù)值越高企業(yè)的運(yùn)營能力越強(qiáng)。值得一提的是，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率還能反應(yīng)企業(yè)銷售能力，若該項(xiàng)指標(biāo)較高則表明在此階段企業(yè)產(chǎn)品去化良好，應(yīng)繼續(xù)保持。1.2.4發(fā)展能力分析概述發(fā)展能力的高低關(guān)乎企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，通俗來說，發(fā)展能力就是指企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛藏能力，又稱為成長能力。通過對公司的營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率以及總資產(chǎn)增長率等進(jìn)行計(jì)算分析，可了解企業(yè)基本的發(fā)展情況，從而判斷企業(yè)是否在未來發(fā)展方面存在隱藏風(fēng)險(xiǎn)。2八一鋼鐵財(cái)務(wù)現(xiàn)狀分析2.1八一鋼鐵簡介新疆八一鋼鐵企業(yè)是一家上市有限責(zé)任公司，成立于1995年，發(fā)展至2002年就已成功上市，現(xiàn)已發(fā)展成為新疆整體實(shí)力最強(qiáng)的鋼鐵公司，為該區(qū)域的經(jīng)濟(jì)、科技發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。2007年是新疆八一的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，該年寶鋼集團(tuán)為進(jìn)一步拓展市場，出資重組了新疆八一，此后該公司更名為“寶鋼集團(tuán)新疆八一鋼鐵有限共公司”，簡稱“八鋼集團(tuán)”，之后該集團(tuán)公司踏上多元化發(fā)展道路，發(fā)展至今現(xiàn)已成為集地產(chǎn)開發(fā)、工程涉及、信息網(wǎng)絡(luò)、化工、機(jī)械等諸多產(chǎn)業(yè)為一體的跨區(qū)域、領(lǐng)域的大型集團(tuán)企業(yè)。2.2八一鋼鐵的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀由圖2.1可看出，八一鋼鐵的營業(yè)收入在2013年到2016年呈下降狀態(tài)，降幅高達(dá)57.6%；同時(shí)，上表數(shù)據(jù)表明在此段時(shí)間內(nèi)，該公司的凈收入利潤和營業(yè)利潤也在持續(xù)下降，甚至在2014-2015發(fā)展期間呈負(fù)增長。2015年在國家提出的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策的促進(jìn)下，八一鋼鐵的凈利潤有所回升，但受限于環(huán)保因素的影響，上升緩慢。八一鋼鐵作為我國高耗能企業(yè)中的典型代表，對其財(cái)務(wù)現(xiàn)狀進(jìn)行研究將會對整個(gè)行業(yè)預(yù)防控制風(fēng)險(xiǎn)具有重要的意義。2.3八一鋼鐵財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素（1）行業(yè)政策因素鋼鐵行業(yè)作為高污染的典型行業(yè)之一，其產(chǎn)生的廢渣如果不進(jìn)行有效的加工處理，將會污染堆放場地的土地和周圍的居住環(huán)境。在生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的大量二氧化碳、一氧化碳、二氧化硫和硫化氫等污染空氣的氣體和其中夾雜的大量灰塵，如不進(jìn)行處理就肆意排放，將會嚴(yán)重污染大氣環(huán)境，以及外排的夾雜大量油污和有機(jī)物的廢水都會對環(huán)境造成影響。為保護(hù)環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性發(fā)展和綠色發(fā)展，國家陸續(xù)出臺了各項(xiàng)環(huán)境保護(hù)條例，這使得鋼鐵行業(yè)每年需增加約13％的資金用于環(huán)保支出，處理各種廢棄物。這無疑使得八一鋼鐵的資本負(fù)擔(dān)和企業(yè)責(zé)任變得更為沉重。此外，國家還進(jìn)一步規(guī)范行業(yè)競爭，對銀行貸款政策方面和基建投資項(xiàng)目的復(fù)合審批方面嚴(yán)加限制。同時(shí)，國家還調(diào)整出口退稅政策，嚴(yán)格控制低附加值鋼鐵產(chǎn)品的出口，并取消低端技術(shù)產(chǎn)品中含硼鋼的出口退稅等，這些政策都加劇了八一鋼鐵的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使其經(jīng)濟(jì)發(fā)展受阻。（2）原材料成本因素八一鋼鐵作為我國較為典型的高耗能企業(yè)，其對原材料，特別是礦石資源的需求量較大。但由于我國鋼鐵行業(yè)的整體產(chǎn)業(yè)度較低，加之國內(nèi)鐵礦石資源相對較少，因此，這種原料在我國需要大量進(jìn)口。從全球市場來看，礦石資源需求量很大，幾乎每個(gè)國家都需要進(jìn)口這種資源，且目前礦石資源市場是壟斷的。在各種情況的影響下，八一鋼鐵長期以來在對產(chǎn)品的定價(jià)方面一直處于被動壓迫狀態(tài)，并未掌握定價(jià)的主動性。由于鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度較低，使八一鋼鐵也無法聯(lián)合其他鋼鐵企業(yè)對國際鐵礦石企業(yè)施壓。近幾年，鐵礦石的定價(jià)時(shí)間又發(fā)生了變化，由年度改為季度，導(dǎo)致八一鋼鐵的原材料成本風(fēng)險(xiǎn)越來越大。如果這種成本風(fēng)險(xiǎn)無法得到妥善解決，必將會阻礙八一鋼鐵的長期發(fā)展。因此，原材料成本已經(jīng)成為八一鋼鐵的一個(gè)主要內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)來源。(3)庫存結(jié)構(gòu)因素在鋼鐵行業(yè)過度投資導(dǎo)致產(chǎn)能增長過快和市場需求增速放緩雙重因素的影響下，鋼鐵行業(yè)的發(fā)展并不景氣。鋼材市場供需矛盾尖銳，產(chǎn)品市場趨向飽和，鋼鐵價(jià)格持續(xù)下跌，出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的局面。八一鋼鐵也無法幸免，導(dǎo)致市場銷售量大幅下降，庫存產(chǎn)品增加。與此同時(shí)，由于停產(chǎn)造成的固定設(shè)備運(yùn)營損失值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銷售積壓的損失值。在此背景下，八一鋼鐵只能繼續(xù)生產(chǎn)，這使得鋼鐵產(chǎn)品在企業(yè)初期尚未完全銷售，后來生產(chǎn)時(shí)又增加了產(chǎn)品數(shù)量，進(jìn)一步增加了庫存數(shù)量。加之新疆嚴(yán)控政府債務(wù)，清理退庫ppp項(xiàng)目，大量縮減了鋼材的使用，這種情況的出現(xiàn)，一方面增加了企業(yè)庫存的管理成本。另一方面，它直接造成了企業(yè)大量的庫存積壓，占據(jù)了大量的流動資金，最終不利于企業(yè)資金的流通。產(chǎn)能過剩嚴(yán)重影響了企業(yè)的庫存結(jié)構(gòu)，加之存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)的下降，為八一鋼鐵又增加了另一內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)來源。

3八一鋼鐵財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別和分析3.1償債能力分析3.1.1短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。通常用流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率來衡量企業(yè)的短期償債能力。通過對35家上市鋼鐵行業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)計(jì)算得出，鋼鐵行業(yè)2017年流動比率的行業(yè)均值為82%，速動比率的行業(yè)均值為45%，現(xiàn)金比率的行業(yè)均值為23%。流動比率是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。從圖3.1數(shù)據(jù)中可以看出比八一鋼鐵2013年至2015年的流動比率呈下降趨勢，降幅高達(dá)65%，2015年比2014年雖然上漲了兩倍多，但在2015年后又急劇下降，降幅為54.7%，與公認(rèn)的數(shù)值2相差巨大，且都未超過同行業(yè)的平均水平82%，說明該公司的單位負(fù)債在逐年增加，流動資產(chǎn)占用的資金過多，八一鋼鐵的短期償債能力較差。速動比率是速動資產(chǎn)與企業(yè)流動負(fù)債的比值，從表3.1中數(shù)據(jù)中可以看出八一鋼鐵的速動比率在2016年達(dá)到了一個(gè)小高峰，較2015年增長84.8%，但在2016年后開始急劇下降，由42%降到8.13%，降幅高達(dá)80%，且未超過鋼鐵行業(yè)速動比率的平均水平45%，說明八一鋼鐵存在明顯的存貨積壓問題，究其原因，是鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩，市場供大于求和企業(yè)銷售不佳兩方面原因所共同導(dǎo)致的，使企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力下降，給企業(yè)帶來了一定程度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金比率與企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力成正比，一般認(rèn)為現(xiàn)金比率的數(shù)值控制在20%以上最為合適。由圖3.1可看出八一鋼鐵2016年的現(xiàn)金比率最高，達(dá)到9.05%，是2013年1.22%的六倍多，說明國家的供給側(cè)改革起到了一定的作用，但可以看出其近五年的現(xiàn)金比率均未超過同行業(yè)的平均水平23%，且并不是很穩(wěn)定，但總體還是呈上升趨勢。說明八一鋼鐵的變現(xiàn)能力還是趨向于上升狀態(tài)的，其產(chǎn)生流動性風(fēng)險(xiǎn)的可能性在慢慢變小。3.1.2長期償債能力分析適當(dāng)?shù)呢?fù)債有利于杠桿效應(yīng)的產(chǎn)生，為此多數(shù)企業(yè)在經(jīng)營過程中都具有一些長期債務(wù)，但若不合理控制則極有可能引發(fā)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響公司的正常經(jīng)營。在長期償債能力各個(gè)指標(biāo)中，主要對資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)指標(biāo)進(jìn)行分析。通過對35家上市鋼鐵行業(yè)的指標(biāo)均值的計(jì)算得出，鋼鐵行業(yè)2017年資產(chǎn)負(fù)債率的行業(yè)均值為70.81%，產(chǎn)權(quán)比率的行業(yè)均值為320%。作為評價(jià)一家公司負(fù)債水平的綜合性指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債率可直觀反應(yīng)出公司所有資產(chǎn)中有多少是利用負(fù)債獲得的，若該指標(biāo)數(shù)值很大，則表明此段時(shí)間內(nèi)公司都是利用舉債資金來維持經(jīng)營。我國鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的平均指標(biāo)值為70.81%，由表3.2可以看出八一鋼鐵的指標(biāo)值均高于其行業(yè)水平，且15年甚至高達(dá)104.95%，說明公司已經(jīng)資不抵債了，但從圖3.2中可看出，該指標(biāo)2015年以后有下降趨勢，說明其舉債經(jīng)營的情況得到有效緩解。產(chǎn)權(quán)比率與公司償債能力成反比，該數(shù)值越小，公司還債的能力越強(qiáng)。由表3.2的數(shù)據(jù)及圖2的趨勢可以看出八一鋼鐵的產(chǎn)權(quán)比率由2014年的515.09%上升為2015年的1221.79%，擴(kuò)大了兩倍多，說明公司的償債能力已經(jīng)開始變差，2015年甚至低為負(fù)數(shù)，說明此時(shí)企業(yè)已舉債經(jīng)營，雖然2016年后有所上升，并且2017年持續(xù)增長，漲幅為13.80%，但與行業(yè)平均水平230%還存在一定的差距。以上情況說明該公司主要是通過多方募集資金來進(jìn)行籌資的，這種情況的出現(xiàn)，增加了企業(yè)發(fā)生籌資風(fēng)險(xiǎn)的概率。通過對八一鋼鐵流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率的綜合分析，可以看出公司存在流動資產(chǎn)占用資金過多、存貨積壓及變現(xiàn)能力較差的問題，在長期償債能力方面，雖然2015年后有所下降，但仍不及同行業(yè)的平均數(shù)值，且從產(chǎn)權(quán)比率方面看，企業(yè)籌資主要是依賴于外幣借款。這些因素都會影響公司的償債能力，使八一鋼鐵發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率大大提升。3.2盈利能力分析作為公司獲利能力評價(jià)的主要指標(biāo)，盈利能力主要通過利潤率來判斷，兩者成正比。在平時(shí)經(jīng)營過程中，管理人員可利用盈利能力來分析企業(yè)階段性經(jīng)營的不足，以此完善企業(yè)管理體系，推動企業(yè)發(fā)展。通過對35家已經(jīng)上市的鋼鐵企業(yè)的統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)展至2017年該行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率均值基本維持在72%，成本費(fèi)用利潤率的行業(yè)均值為12.25%、總資產(chǎn)報(bào)酬率的行業(yè)均值為135%。凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)所得到的百分比率。由圖3.3可看出八一鋼鐵的凈資產(chǎn)收益率在2013年-2014年期間下降，降幅高達(dá)128.06%，說明其在這段時(shí)間內(nèi)的投資并不理想，在投資方面存在較大風(fēng)險(xiǎn)。但在2014年后開始急劇上升，在2017年上升到了18.96%，比2016年增長了近十倍，且開始高于凈資產(chǎn)收益率的行業(yè)均值0.75%，反映了八一鋼鐵投資所產(chǎn)生的收益在不斷增大，盈利能力在逐漸增強(qiáng)，所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)也在降低?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率，表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平。由圖3.3可看出八一鋼鐵的總資產(chǎn)報(bào)酬率總體呈上升狀態(tài)，在2016年上升速度最快，增長了1.5倍多，雖然沒有超過行業(yè)135%的水平，但其上升趨勢表明了八一鋼鐵的資產(chǎn)利用效率在不斷提高，企業(yè)在增加收入、節(jié)約資金使用方面取得了良好效果，充分的利用了財(cái)務(wù)杠桿。成本費(fèi)用利潤率指標(biāo)表明每付出一單位的成本費(fèi)用可獲得多少利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費(fèi)所帶來的經(jīng)營成果。由表3.3及圖3.3可看出，八一鋼鐵的成本費(fèi)用利潤率變化幅度較大，其原因是鋼鐵行業(yè)原材料鐵礦石價(jià)格的提高，使八一鋼鐵在2014-2015年的成本費(fèi)用利潤率一路下降，甚至低為負(fù)數(shù)。2016年，公司抓住鋼材市場價(jià)格回升的契機(jī)，由2015年的-19.03%轉(zhuǎn)為0.37%，漲幅為102%，但其并未超過行業(yè)平均值12.25%，說明企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益雖然開始好轉(zhuǎn)，但受鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的影響，八一鋼鐵的經(jīng)濟(jì)效益并不理想，獲利能力有待提高?？傮w來說，八一鋼鐵盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)均未超過行業(yè)平均水平，特別是總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率，與行業(yè)均值相差較大，說明企業(yè)在資產(chǎn)利用方面的效率不高，企業(yè)在自有資產(chǎn)在創(chuàng)造價(jià)值方面的能力有待提高，企業(yè)管理者對資產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)注度有待提高。因此，八一鋼鐵的盈利能力還是處于較弱狀態(tài)，使其在經(jīng)營管理中存在風(fēng)險(xiǎn)的概率大大增加。3.3營運(yùn)能力分析企業(yè)的營運(yùn)能力是指企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤的能力。其中周轉(zhuǎn)率可以反映出企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)行的效率，所以選擇周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來分析企業(yè)的營運(yùn)能力，檢驗(yàn)企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極具可行性。通過對35家上市鋼鐵行業(yè)的指標(biāo)均值的計(jì)算得出，鋼鐵行業(yè)2017年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的行業(yè)均值72.99次，存貨周轉(zhuǎn)率為6.18次，資產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流量回報(bào)率為0.3%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率，由圖3.4可以看出，八一鋼鐵2013-2015年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈持續(xù)下降趨勢，說明此時(shí)的營運(yùn)資金過多留滯在應(yīng)收賬款上，影響公司正常的資金周轉(zhuǎn)及償債能力。雖然其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2015年后開始上漲，但也沒有趕上八一鋼鐵2013年的存貨周轉(zhuǎn)率，且也沒能趕上行業(yè)均值。說明八一鋼鐵的應(yīng)收賬款收回速度還是處于較不平穩(wěn)的狀態(tài)，容易引起資金回收風(fēng)險(xiǎn)。存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期銷貨成本與平均存貨余額的比率。由圖3.4可看出，八一鋼鐵的存貨周轉(zhuǎn)率在2013-2015年呈下降趨勢，說明企業(yè)周轉(zhuǎn)速度緩慢，極易造成企業(yè)存貨的積壓，從而占用企業(yè)的大量資金，造成流動資金的不足。2015年以后雖然開始上升，但整體還是處于較不穩(wěn)定的狀態(tài)，這種不穩(wěn)定的狀態(tài)容易造成企業(yè)流動資金的不足。資產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流量回報(bào)率可用于反映企業(yè)資金的經(jīng)營收現(xiàn)水平，從圖3.5可看出，八一鋼鐵的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報(bào)率極不穩(wěn)定，波動較大，甚至在2014年出現(xiàn)負(fù)值，并且從未超過行業(yè)均值0.3%。說明八一鋼鐵的收現(xiàn)水平較低，容易產(chǎn)生資金回收風(fēng)險(xiǎn)。通過對八一鋼鐵的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率近幾年變化的分析，發(fā)現(xiàn)八一鋼鐵存在應(yīng)收賬款存在回收不及時(shí)和存貨周轉(zhuǎn)速度緩慢且不穩(wěn)定的問題，容易引起流動資金的不足。加之經(jīng)營現(xiàn)金流量回報(bào)率的不穩(wěn)定性，極易引發(fā)八一鋼鐵的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。使八一鋼鐵在資金回收方面可能存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力是指企業(yè)為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、壯大經(jīng)濟(jì)實(shí)力而存在的潛在能力。通過對企業(yè)各種價(jià)值率增長率的計(jì)算與分析，可判斷企業(yè)是否存在未來發(fā)展等方面的風(fēng)險(xiǎn)。通過對35家上市鋼鐵行業(yè)的指標(biāo)均值的計(jì)算得出，鋼鐵行業(yè)2017年?duì)I業(yè)收入增長率的行業(yè)均值為-2.45%，凈利潤增長率為-65.44%，凈資產(chǎn)增長率為12.44%，總資產(chǎn)增長率為14.68%。營業(yè)收入增長率可直觀反映出階段性的發(fā)展成果，若該數(shù)值大于0則表明企業(yè)在本年經(jīng)營過程中有所進(jìn)步，該指標(biāo)一般通過本年與去年的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)收益差，與本年收入的比值來計(jì)算。由圖3.6可看出八一鋼鐵的營業(yè)收入增長率在2013-2017年均為負(fù)數(shù)，說明其增長的速度變的極為緩慢，在2015年后才開始有所上漲，漲幅為92%，說明八一鋼鐵的營業(yè)收入開始有所好轉(zhuǎn)，但始終與-2.45%的行業(yè)均值存在一定差距，表明八一鋼鐵近五年的營業(yè)收入情況處于不穩(wěn)定的狀態(tài)。八一鋼鐵近五年的凈資產(chǎn)增長率變化極為不穩(wěn)定，在2013-2015年呈負(fù)值且處于下降趨勢，說明八一鋼鐵資本規(guī)模的擴(kuò)張速度有所下降。在2015年后開始上升，2017年較2015年漲幅為60.19%，說明其發(fā)展?fàn)顩r開始轉(zhuǎn)好，但也沒能夠趕上2017年的行業(yè)均值。總資產(chǎn)增長率是分析企業(yè)當(dāng)年資本積累能力和發(fā)展能力的主要指標(biāo)。由圖3.6可看出八一鋼鐵的總資產(chǎn)增長率在2014年到2016年低為負(fù)值，表明企業(yè)此時(shí)資產(chǎn)在減值或經(jīng)營在虧損，雖在2017年受供給側(cè)改革等因素的影響開始回升，但綜合考慮八一鋼鐵近五年的發(fā)展能力指標(biāo)，認(rèn)為八一鋼鐵應(yīng)該在提升自身發(fā)展能力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面等方面做好相關(guān)防范措施。凈利潤增長率是指除去成本以后，本年企業(yè)帶來的凈收入與去年凈收入的差值，和本年凈收入的比值。圖3.7數(shù)值表明，在2013-2017年企期間八一鋼鐵的凈增長率均為負(fù)數(shù)，表明企業(yè)在此段時(shí)間內(nèi)均沒有真正盈利，雖然在2014年以后開始上升，但到2017年也未趕上行業(yè)均值，表明此時(shí)企業(yè)仍存在較大的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。公司2015年的凈利潤增長率較2014年增長了近80%說明公司此時(shí)的發(fā)展能力得到極大改善，但綜合其前幾年的指標(biāo)數(shù)值與行業(yè)均值來看，八一鋼鐵的發(fā)展能力風(fēng)險(xiǎn)還是不可忽略，需多加注意。通過對八一鋼鐵發(fā)展能力的分析，可以看出八一鋼鐵由于外部環(huán)境及自身創(chuàng)新能力的不足等因素的影響，導(dǎo)致其未來發(fā)展?jié)摿Σ患?，在未來擴(kuò)大規(guī)模，壯大實(shí)力等方面存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。3.5財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別通過對八一鋼鐵財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析，可以看出在短期償債能力方面，速動比率和現(xiàn)金比率在2016年以后都急劇下降，而長期償債能力方面，資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率雖然在2016年后開始回升，但仍未超過其以往的最高值，由此可以得出企業(yè)的籌資活動無論是在規(guī)劃方面，還是籌集渠道上都不是很完善，償債能力存在明顯不足。營運(yùn)能力方面，其各項(xiàng)指標(biāo)在下降之后，雖然都有不同程度的回升，但通過折線圖可以看出，各項(xiàng)指標(biāo)的發(fā)展及其不穩(wěn)定，在資金回收和存貨這一問題上，存在應(yīng)收賬款回收不及時(shí)，存貨積壓等問題。在盈利能力方面，其各項(xiàng)指標(biāo)均未超過行業(yè)平均水平，特別是總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率，與行業(yè)均值想差較大，存在自有資產(chǎn)利用能力不高，經(jīng)營管理能力有待提高等問題。發(fā)展能力雖然有所增強(qiáng)，但結(jié)合近幾年的數(shù)據(jù)來看，對其以后靠大規(guī)模，壯大實(shí)力方面存在的風(fēng)險(xiǎn)也不可忽視。4八一鋼鐵財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制對策隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和低碳經(jīng)濟(jì)理論的不斷深化，高耗能企業(yè)都面臨著會存在著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且由于我國現(xiàn)在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不是很健全，所以企業(yè)不能夠完全避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這就要求企業(yè)應(yīng)該認(rèn)識到控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要性，針對企業(yè)存在在問題，采取科學(xué)合理的解決措施，進(jìn)而加強(qiáng)對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理，最大程度的保證企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展，有效的規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對企業(yè)帶來更大的危害。因此，八一鋼鐵可從以下幾方面來應(yīng)對企業(yè)可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。4.1科學(xué)制定籌資策略，擴(kuò)寬籌資渠道在籌備資金之前，八一鋼鐵可根據(jù)企業(yè)年度發(fā)展規(guī)劃，對所需資金進(jìn)行預(yù)算，以此確定本次籌資規(guī)模的大小，避免盲目舉債給公司帶來大量債務(wù)的同時(shí)，也很容易造成其資金的浪費(fèi)，并不利于公司的持續(xù)化發(fā)展；其次，資金流的科學(xué)運(yùn)轉(zhuǎn)是評判企業(yè)籌資成功的關(guān)鍵所在。八一鋼鐵應(yīng)針對長、短期兩種籌資期限不同的籌資方式，根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際經(jīng)營情況進(jìn)行選擇，做到在合理的籌資期限內(nèi)，最大程度地降低企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。此外，在制定的合理的籌資計(jì)劃后，應(yīng)派遣專員管理，對照實(shí)施后的計(jì)劃，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并處理與計(jì)劃不符情況的發(fā)生，爭取使企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率最小化。目前，銀行貸款是八一鋼鐵最主要的融資渠道。加之是國有企業(yè)的性質(zhì)和經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的廣泛，使八一鋼鐵較其他企業(yè)更容易借到銀行貸款。但是，隨著金融業(yè)的不斷發(fā)展，商業(yè)銀行發(fā)放貸款的頻率一直在下降，貸款規(guī)模也因風(fēng)險(xiǎn)而逐漸縮小。這使八一鋼鐵籌資的難度加大。在這種情況下，八一鋼鐵應(yīng)在籌資風(fēng)險(xiǎn)與債務(wù)資本風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行全面的權(quán)衡，選擇最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)，尋找最佳籌資渠道以減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。4.2提高自有資產(chǎn)利用率，增強(qiáng)經(jīng)營管理能力在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的過程中，可以通過改進(jìn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、優(yōu)化企業(yè)的采購鏈、創(chuàng)新企業(yè)的生產(chǎn)管理模式等方式，達(dá)到縮小產(chǎn)品成本和降低企業(yè)支出的目的，進(jìn)而更好地提高企業(yè)本身資產(chǎn)的利用效率。無論是在投資、擴(kuò)大經(jīng)