課后習題解析參考

朽木易折，金石可鏤。千里之行，始于足下。第頁/共頁第二章財務管理的價值觀念1、某企業(yè)于年初向銀行借款50萬元購買設備，第一年末開始償還，每年還款一次，等額償還分5年還清，銀行借款利率為12%。問：每年應還款多少？A*P/A(12%,5)=500000A=1387042、某人延續(xù)5年每年年初存款1000元，如銀行利率為10%。問：此人在第五年末能一次取出本利和多少錢？F=A*F/A(10%,5)=6105.103、某人向銀行借入一筆款項，銀行貸款利率為5%，每年復利一次，銀行規(guī)定，從第1年至第10年每年年末償還本息5000元。問：這筆款項的現(xiàn)值是多少？P=A*P/A(5%,10)=38608.54、現(xiàn)金1000元存入銀行，年利率8%，半年計息一次。問：3年后復利終值是多少？F=A*F/A(8%,6)=733595、某公司延續(xù)5年每年年初存入500萬元作為住房基金，銀行存款利率是10%，如該公司從第六年開始到第十年每年取出相同數(shù)額的住房基金發(fā)給職工。問：每年可取出的住房基金金額是多少？500*F/A(10%,5)=3052.55=A*P/A(10%,5)3052.55=A*P/A(10%,5)A=805.256、倘若你在以后的四年中每年存入銀行10000元，銀行利率為12%。問：第7年年末你的銀行存款總值是多少？10000*F/A(12%,4)=4779347793*(1+12%)3=67145.727、五年后你需要25000元，你計劃每年年末在銀行戶頭存入等額資金，年利率為7%。問：每年你應該在銀行戶頭存入多少錢？25000/F/A(7%,5)=4347.38、假設小明12年后要上大學，每年學費8000元，小明的父親現(xiàn)在決定每年年初等額存入銀行一定資金以備到時之需，目前銀行利率為8%。問：每年應存入多少錢才干夠支付小明4年的大學學費（假設4年的學費一次付清）？32000/F/A(8%,12)=1686.239、假設有一項年金，前3年無流入，后5年每年年初流入1000萬，假設年利率為8%。問：現(xiàn)值是多少？P=A(P/A，8％，5)(P/F，8％，2)=1000*3.9927*0.8573=3422.9410、倘若有一優(yōu)先股股票，每年分得股息10元，目前利率為6%。問：該優(yōu)先股股票出售價格應為多少時投資人才愿意購買？小于10/6%=166.6711、某項目的收益分布如下表所示：經(jīng)濟情況發(fā)生概率報酬率蕭條0.15-0.1衰退0.200.14正常0.400.20繁榮0.250.25要求：計算項目的預期收益率。計算項目的方差和標準差。計算項目的標準利差率。(1)0.1555(2)0.012865,0.1134(3)0.7312、已知無風險利率為5%，市場預期收益率為17%。要求：利用資本資產(chǎn)定價模型計算投資者對下列三種股票所要求的收益率。股票β值A0.75B0.90C1.40A:5%+0.75*(17%-5%)=0.14B:5%+0.9*(17%-5%)=0.158C:5%+1.4*(17%-5%)=0.21813、A股票和B股票在2004-2023年年度的有關資料如下：年度A股票的收益率B股票的收益率200440%20%2023年年20%15%2023年年10%5%2023年年5%8%2023年年15%10%要求：分離計算投資于A和B的期待收益率和標準差。計算A和B收益的相關系數(shù)。將A和B兩種股票組成投資組合，倘若A占60%，B占40%，計算該組合的期待收益率和標準差。A:(40%+20%+10%+5%+15%)/5=18%,標準差0.217B(20%+15%+5%+8%+10%)/5=11.6%，標準差0.2853相關系數(shù):0投資組合期待收益率：18%*60%+11.6%*40%=0.1544標準差0.548第四章籌資管理1、（1）增強流動資產(chǎn)=100%×﹙5000-4000）=1000（100%為流動資產(chǎn)占銷售收入的比例）增強變動負債=10%×﹙5000-4000）=100（10%為流動負債占銷售收入的比例）增強的流動收益=5000×5%×140／200=175（5%為銷售凈利率）外部補充的資金=1000-100-175=725（2）外部補充資金=100%×（4800-4000）-10%×(4500-4000)-4800×6%×100%=4322、某企業(yè)采用融資租賃的方式于2023年年1月1日融資租入一臺設備，設備價款為60000元，租期為10年，到期后設備歸企業(yè)所有，租賃雙方約定采用的折現(xiàn)率為20％，計算并回答下列問題：

（1）租賃雙方約定采用的折現(xiàn)率為20％，計算每年年末等額支付的租金額；

（2）租賃雙方約定采用的折現(xiàn)率為18％，計算每年年初等額支付的租金額；

（3）倘若企業(yè)的資金成本為16％，說明哪一種支付方式對企業(yè)有利。(1)每年年末等額支付的租金=60000/(P/A,20%,10)=60000/4.1925=14311.27(元)(2)每年年初等額支付的租金=60000/[(P/A,18%,10)×(1+18%)]=11314.35(元)或者每年年初等額支付的租金=60000/[(P/A,18%,9)+1]=11314.35(元)(3)后付租金的現(xiàn)值=14311.27×(P/A,16%,10)=69169.23(元)先付租金的現(xiàn)值=11314.35×(P/A,16%,10)×(1+16%)=63434.04(元)或者先付租金的現(xiàn)值=11314.35×[(P/A,16%,9)+1]=63433.9(元)因為先付租金的現(xiàn)值小于后付租金的現(xiàn)值，所以企業(yè)采用先付租金方式對企業(yè)有利。3、某公司計劃籌集新的資金，并維持目前的資金結(jié)構(gòu)（債券占60%，普通股占40%）不變。隨籌資額的增強，各籌資方式的資金成本變化

籌資方式

新籌資額

資金成本

債券

60萬元以下60～120萬元120萬元以上

8%9%10%

普通股

60萬元以下60萬元以上

14%16%

要求：計算各籌資總額范圍內(nèi)資金的邊際成本得出四組新的籌資范圍并計算資金的邊際成本：

（1）0～100萬范圍資金的邊際成本＝8%×0.6＋14%×0.4＝10.4%；

（2）100～150萬范圍資金的邊際成本＝9%×0.6＋14%×0.4＝11%；

（3）150～200萬范圍資金的邊際成本＝9%×0.6＋16%×0.4＝11.8%；

（4）200萬以上范圍資金的邊際成本＝10%×0.6＋16%×0.4＝12.4%4、某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品，其總成本習性模型為y=15000+4x。假定該企業(yè)2023年年度該產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價為8元，按市場預測2023年年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長15%。

要求：

（1）計算2023年年該企業(yè)的邊際貢獻總額。

（2）計算2023年年該企業(yè)的息稅前利潤。

（3）計算2023年年的經(jīng)營杠桿系數(shù)。

（4）計算2023年年的息稅前利潤增長率。

（5）假定企業(yè)2023年年發(fā)生負債利息及融資租賃租金共計5000元，優(yōu)先股股息300元，企業(yè)所得稅稅率40％，計算2023年年的復合杠桿系數(shù)。（1）按照企業(yè)成本習性模型可知，該企業(yè)的固定成本為15000元，單位變動成本為4元，所以2023年年年該企業(yè)的邊際貢獻總額=10000×8-10000×4=40000（元）

（2）2023年年年該企業(yè)的息稅前利潤=40000-15000=25000（元）

（3）2023年年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=40000÷25000=1.6

（4）2023年年的息稅前利潤增長率=1.6×15%=24%

（5）2023年年的財務杠桿系數(shù)=25000/[25000-5000-300/（1-40％）]=1.28

2023年年的復合杠桿系數(shù)=1.6×1.28=2.05

或2023年年的復合杠桿系數(shù)=40000/[25000-5000-300/（1-40％）]＝2.055、某公司原有資本1000萬元，其中債務資本400萬元（每年負擔利息30萬元），普通股資本600萬元（發(fā)行普通股12萬股，每股面值50元），企業(yè)所得稅稅率為30%。因為擴大業(yè)務，需追加籌資300萬元，其籌資方式有三個：

一是所有發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股面值50元；

二是所有按面值發(fā)行債券：債券利率為10%；

三是發(fā)行優(yōu)先股300萬元，股息率為12%。

要求：（1）分離計算普通股籌資與債券籌資以及普通股籌資與優(yōu)先股籌資每股利潤無差別點的息稅前利潤；

（2）假設擴大業(yè)務后的息稅前利潤為300萬元，決定公司應該采用哪種籌資方式（不考慮風險）。（1）普通股籌資與債券籌資的每股收益無差別點：

（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12

EBIT＝120（萬元）

普通股籌資與優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點：

（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝[（EBIT-30）×（1-30％）-300×12％]/12

EBIT＝184.29（萬元）

（2）擴大業(yè)務后各種籌資方式的每股利潤分離為：

增發(fā)普通股：每股利潤＝（300-30）×（1-30％）/（12＋6）＝10.5（元/股）

增發(fā)債券：每股利潤＝（300-30-300×10％）×（1-30％）/12＝14（元/股）

發(fā)行優(yōu)先股：每股利潤＝[（300-30）×（1-30％）-300×12％]/12＝12.75（元/股）

因為增發(fā)債券的每股利潤最大，所以企業(yè)應該挑選債券籌資方式。第五章項目投資管理1、某工業(yè)項目需要原始投資130萬元，其中固定資產(chǎn)投資100萬元（所有為貸款，年利率10％，貸款期限為6年），開辦費投資10萬元，流動資金投資20萬元。建設期為2年，建設期資本化利息20萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦費投資按建設期勻稱投入，流動資金于第2年末投入。該項目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，期滿有10萬元凈殘值；開辦費自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。預計投產(chǎn)后第一年獲10萬元利潤，以后每年遞增5萬元；流動資金于終結(jié)點一次收回。（1）固定資產(chǎn)投資總額＝固定資產(chǎn)原始總投資＋建設期資本化利息＝10＋20＝120（萬元）

（2）因為固定資產(chǎn)投資和開辦費投資是在建設期勻稱投入的，所以建設期凈現(xiàn)金流量為：

NCF0=-(100+10)/2=-55（萬元）

NCF1=-(100+10)/2-10=-65（萬元）

NCF2=-20-10=-30（萬元）

項目計算期n=2+10=12（年）

固定資產(chǎn)原值=100+20=120（萬元）

生產(chǎn)經(jīng)營期每年固定資產(chǎn)折舊=(120-10)/10=11（萬元）

生產(chǎn)經(jīng)營期前4年每年貸款利息＝100×10%＝10（萬元）

經(jīng)營期前5年每年開辦費攤銷額=10/5=2（萬元）

投產(chǎn)后每年利潤分離為10，15，20，……，55萬元

終結(jié)點回收額=10+20=30（萬元）

按照經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的公式：

經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量=該年凈利潤+該年折舊+該年攤銷額

NCF3＝10＋11＋2＝23（萬元）

NCF4＝15＋11＋2＝28（萬元）

NCF5＝20＋11＋2＝33（萬元）

NCF6＝25+11+2=38（萬元）

NCF7＝30＋11＋2＝43（萬元）

NCF8＝35＋11＝46（萬元）

NCF9＝40＋11＝51（萬元）

NCF10＝45＋11＝56（萬元）

NCF11＝50＋11＝61（萬元）

NCF12＝55+11+30=96（萬元）

（3）項目的原始總投資＝150萬元，在項目計算期第6年尚未收回的現(xiàn)金流量28（萬元），項目計算期第7年的凈現(xiàn)金流量＝43（萬元），所以包括建設期的靜態(tài)投資回收期＝6＋28/43＝6.65（年）。2、某公司原有設備一臺，賬面折余價值為11.561萬元，目前出售可獲得收入7.5萬元，預計可使用10年，已使用5年，預計凈殘值為0.75萬元。現(xiàn)在該公司擬購買新設備替換原設備，建設期為零，新設備購置成本為40萬元，使用年限為5年，預計凈殘值與使用舊設備的凈殘值一致，新、舊設備均采用直線法提折舊。該公司第1年銷售額從150萬元升高到160萬元，經(jīng)營成本從110萬元升高到112萬元；第2年起至第5年，銷售額從150萬元升高到165萬元，經(jīng)營成本從110萬元升高到115萬元。該企業(yè)的所得稅率為33%，資金成本為10%。已知（P/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605

要求計算：

（1）更新改造增強的年折舊；

（2）更新改造增強的各年凈利潤（保留小數(shù)點后3位）；

（3）舊設備變價凈損失的抵稅金額；

（4）更新改造增強的各年凈現(xiàn)金流量；

（5）利用內(nèi)插法計算更新改造計劃的差額內(nèi)部收益率，并做出是否舉行更新改造的決策（保留小數(shù)點后3位）。

（1）△年折舊=（40-11.561）÷5=5.6878（萬元）

（2）△凈利潤1=[（160–150）–（112–110）–5.6878]×（1–33%）=1.005（萬元）

△凈利潤2～5=[（165–150）–（115–110）–5.6878]×（1–33%）=2.345（萬元）

（3）舊設備變價凈損失抵稅金額=（11.561–7.5）×33%=1.34（萬元）

（4）△NCF0=–（40–7.5）=–32.5（萬元）

NCF1=△年折舊+△凈利潤+舊設備變價凈損失抵稅=5.6878+1.005+1.34=8.845（萬元）

NCF2-5=△年折舊+△凈利潤=5.6878+2.345=8.845（萬元）

（5）因為該項目建設期為零，投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量相等

故（P/A，△IRR，5）=32.5/8.845=3.674

因為已知：（P/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605，所以，

（3.696-3.674）÷(3.696–3.605)=（11%–△IRR）/（11%–12%）

△IRR=11.24%

因為△IRR=11.24%＞10%，故可以舉行更新改造3、甲企業(yè)擬建造一項生產(chǎn)設備，預計建設期為1年，所需原始投資100萬元于建設起點一次投入。該設備預計使用壽命為4年，使用期滿報廢清理時殘值5萬元。該設備折舊主意采用雙倍余額遞減法。該設備投產(chǎn)后每年增強凈利潤30萬元。假定適用的行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%。

要求：

（1）計算項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量；

（2）計算該項目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)；

（3）利用凈現(xiàn)值指標評價該投資項目的財務可行性。

（1）第0年凈現(xiàn)金流量（NCF0）＝-100（萬元）

第1年凈現(xiàn)金流量（NCF1）＝0（萬元）

經(jīng)營期第1年的折舊額＝100×2/4＝50（萬元）

經(jīng)營期第2年的折舊額＝（100-50）×2/4＝25（萬元）

經(jīng)營期第3年的折舊額＝（100-50-25-5）/2＝10（萬元）

經(jīng)營期第4年的折舊額＝（100-50-25-5）/2＝10（萬元）

經(jīng)營期第1年的凈現(xiàn)金流量（NCF2）＝30＋50＝80（萬元）

經(jīng)營期第2年的凈現(xiàn)金流量（NCF3）＝30＋25＝55（萬元）

經(jīng)營期第3年的凈現(xiàn)金流量（NCF4）＝30＋10＝40（萬元）

經(jīng)營期第4年的凈現(xiàn)金流量（NCF5）＝30＋10＋5＝45（萬元）

（2）凈現(xiàn)值

＝-100＋80×（P/F，10%，2）＋55×（P/F，10%，3）＋40×（P/F，10%，4）＋45×（P/F，10%，5）

＝-100＋66.112＋41.3215＋27.32＋27.9405

＝62.69（萬元）

凈現(xiàn)值率＝62.69/100＝0.63

獲利指數(shù)＝1＋凈現(xiàn)值率＝1.63

（3）因為凈現(xiàn)值大于0，故該投資計劃可行。4、某企業(yè)計劃舉行某項投資活動，有甲、乙兩個備選的互斥投資計劃資料如下：

（1）甲計劃原始投資150萬，其中固定資產(chǎn)投資100萬，流動資金投資50萬，所有資金于建設起點一次投入，建設期為0，經(jīng)營期為5年，到期凈殘值收入5萬，預計投產(chǎn)后年營業(yè)收入90萬，年總成本60萬。

（2）乙計劃原始投資額200萬，其中固定資產(chǎn)投資120萬，流動資金投資80萬。建設期2年，經(jīng)營期5年，建設期資本化利息10萬，固定資產(chǎn)投資于建設期起點投入，流動資金投資于建設期結(jié)束時投入，固定資產(chǎn)凈殘值收入10萬，項目投產(chǎn)后，年營業(yè)收入170萬，年經(jīng)營成本80萬，經(jīng)營期每年歸還利息5萬。固定資產(chǎn)按直線法折舊，所有流動資金于終結(jié)點收回。企業(yè)所得稅稅率為30%。

要求：

（1）計算甲、乙計劃各年的凈現(xiàn)金流量；

（2）計算甲、乙計劃包括建設期的靜態(tài)投資回期；

（3）該企業(yè)所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為10%，計算甲、乙計劃的凈現(xiàn)值；

（4）計算甲、乙兩計劃的年等額凈回收額，并比較兩計劃的優(yōu)劣；

（5）利用計劃重復法比較兩計劃的優(yōu)劣；

（6）利用最短計算期法比較兩計劃的優(yōu)劣。（1）甲、乙計劃各年的凈現(xiàn)金流量：

①甲計劃各年的凈現(xiàn)金流量

折舊=（100-5）/5=19（萬元）

NCF0=–150（萬元）

NCF1～4=（90–60）×（1-30%）＋19=40（萬元）

NCF5=40＋55=95（萬元）

②乙計劃各年的凈現(xiàn)金流量

年折舊額＝（120＋10-10）/5＝24（萬元）

NCF0=–120（萬元）

NCF1=-5（萬元）

NCF2=–80-5=-85（萬元）

NCF3～6=（170–80-5-24）×（1-30%）＋24＝66.7（萬元）

NCF7=66.7＋80＋10=156.7（萬元）

（2）計算甲、乙計劃包括建設期的靜態(tài)投資回期

①甲計劃包括建設期的靜態(tài)投資回收期=150/40=3.75（年）

②乙計劃不包括建設期的靜態(tài)投資回收期=210/66.7=3.15（年）

乙計劃包括建設期的靜態(tài)投資回收期=2＋3.15=5.15（年）

（3）計算甲、乙兩計劃的凈現(xiàn)值

①甲計劃的凈現(xiàn)值=40×(P/A，10%，4)＋95×(P/F，10%，5)–150=35.78（萬元）

②乙計劃的凈現(xiàn)值

=66.7×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）＋156.7×（P/F，10%，7）–85×（P/F，10%，2）-5×（P/F，10%，1）–120

=84.7（萬元）

（4）計算甲、乙兩計劃的年等額凈回收額，并比較兩計劃的優(yōu)劣

①甲計劃的年等額凈回收額=35.78/(P/A，10%，5)=9.44（萬元）

②乙計劃的年等額凈回收額=84.7/(P/A，10%，7)=17.4（萬元）

因為乙計劃的年等額凈回收額大，所以乙計劃優(yōu)于甲計劃。

（5）利用計劃重復法比較兩計劃的優(yōu)劣

兩計劃計算期的最小公倍數(shù)為35年

①甲計劃調(diào)節(jié)后的凈現(xiàn)值

=35.78＋35.78×(P/F，10%，5)＋35.78×(P/F，10%，10)＋35.78×(P/F，10%，15)＋35.78×（P/F，10%，20）＋35.78×(P/F，10%，25)＋35.78×(P/F，10%，30)

=91.02（萬元）

②乙計劃調(diào)節(jié)后的凈現(xiàn)值

=84.7＋84.7×（P/F，10%，7）＋84.7×（P/F，10%，14）＋84.7×（P/F，10%，21）＋84.7×（P/F，10%，28）

=167.78（萬元）

因為乙計劃調(diào)節(jié)后的凈現(xiàn)值大，所以乙計劃優(yōu)于甲計劃。

（6）利用最短計算期法比較兩計劃的優(yōu)劣

最短計算期為5年，所以：

甲計劃調(diào)節(jié)后的凈現(xiàn)值=原計劃凈現(xiàn)值=35.78（萬元）

乙計劃調(diào)節(jié)后的凈現(xiàn)值=乙計劃的年等額凈回收額×（P/A，10%，5）=65.96（萬元）

因為乙計劃調(diào)節(jié)后的凈現(xiàn)值大，所以乙計劃優(yōu)于甲計劃。第六章金融投資管理1.某公司發(fā)行公司債券，面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年。已知市場利率為8%。要求計算并回答下列問題：

（1）債券為按年付息、到期還本，發(fā)行價格為1020元，投資者是否愿意購買？

（2）債券為單利計息、到期一次還本付息債券，發(fā)行價格為1010元，投資者是否愿意購買？

（3）債券為貼現(xiàn)債券，到期歸還本金，發(fā)行價為700元，投資者是否愿意購買？

（1）債券價值＝1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）

＝100×3.9927＋1000×0.6806

＝1079.87（元）

因為債券的價值高于債券的發(fā)行價格，所以投資者會購買該債券。

（2）債券價值＝1000×（1＋5×10％）×（P/F，8%，5）

＝1500×0.6806

＝1020.9（元）

因為債券的價值高于債券的發(fā)行價格，所以投資者會購買該債券。

（3）債券價值＝1000×（P/F，8%，5）＝1000×0.6806＝680.6（元）

因為債券的價值低于債券的發(fā)行價格，所以投資者不會購買該債券。2、企業(yè)決定投資某債券，面值2000元，票面利率為8%，期限為5年，企業(yè)要求的須要投資報酬率為10%，

就下列條件計算債券的投資價值：1，債券每年計息一次2，債券到期一次還本付息，復利計息3，債券到期一次還本付息，單利計息4，折價發(fā)行，到期償還本金。

每年計息一次的債券投資價值=2000×（P/F，10%,5）+

2000×8%×（P/A,10%,5）

=2000×0.6209+2000×8%+3.7908=1848.33（元）

（2）一次還本付息復利計息的債券投資價值=2000×（F/P，8%，5）×

（P/A,10%,5）

=2000×1.4693×0.6209=1824.58（元）

（3）一次還本付息單利計息的債券投資價值=2000×（1+8%×5）×（P/F,10%,5）=2000×1.4×0.6209=1738.52（元）

（4）折價發(fā)行無息的債券投資價值=2000×（P/F,10%,5）=2000×0.6209=1241.80（元3、企業(yè)2023年年7月1日購買某公司2023年年1月1日發(fā)行的面值為10萬元，票面利率8%，期限5年，每半年付息一次的債券。若此時市場利率為10%，計算該債券價值。若該債券此時市價為94000元，是否值得購買?倘若按債券價格購入該債券，此時購買債券的到期收益率是多少?(1)此時債券價值＝100000×4%×(P/A，5%，7)＋100000×(P/S，5%，7)＝4000×5.7864＋100000×0.7107＝94215.6（元）因為債券價值大于市價，所以該債券值得購買.(2)94000＝100000×4%×(P/A，i/2，7)＋100000×(P/S，i/2，7)設貼現(xiàn)率i1為10%，4000×(P/A，5%，7)＋100000×(P/S，5%，7)＝94215.6＞94000設貼現(xiàn)率i2為12%，4000×(P/A，6%，7)＋100000×(P/S，6%，7)＝4000×5.5824+100000×0.6651＝88839.6＜94000利用插值法(i－10%)/(12%－10%)＝(94000－94215.6)/(88839.6－94215.6)i＝10.08%債券到期收益率為10.08%4、某債券2023年年6月1日發(fā)行，期限2年，票面利率12%(單利)，面值100元，發(fā)行價103元;2023年年9月1日，買入價115元，2023年年3月1日，買入價121元，賣出價120元;計算：(1)到期本利和(2)票面收益率(3)直接收益率(4)計算2004年9月1日買入持有到2023年年年3月1日出售持有收益率(5)計算2023年年年3月1日買入持有到期收益率到期本利和=100×(1+12%×2)=124元票面收益率=100×12%/100=12%直接收益率=100×12%/103=11.65%2004年9月1日買入持有收益率=[(120-115)÷(6/12)]/115=8.70%2023年年年3月1日買入到期收益率=[(124-121)÷(3/12)]/121=9.92%5、某債券2023年年1月1日發(fā)行，發(fā)行面值1000元，發(fā)行價1040元，期限為3年，年利率8%，每年12月31日付息一次，要求計算：(1)票面收益率(2)直接收益率(3)發(fā)行買入持有到期收益率(4)發(fā)行買入，2023年年1月1日以1050元出售的持有收益率(5)2023年年1月1日以1050元買入到期收益率票面收益率=1000×8%/1000=8%直接收益率=1000×8%/1040=7.69%發(fā)行買入持有到期收益率=[(1000-1040)+1000×8%×3]÷3/1040=6.41%發(fā)行買入的持有收益率=(1050-1040)+1000×8%×2]÷2/1040=8.17%以1050元買入到期收益率=[(1000-1050)+1000×8%×1]÷1/1050=2.86%6、企業(yè)投資投資某債券，以950元價格購入面值為1000元，票面利率為8%期限為5年的債券，債券每年計息一次。計算投資該債券的投資收益率。當收益率為8%時：1000×(p/f，8%，5)+1000×8%×(p/a,8%，5)=1000×0.6806+1000×8%×3.9927=1000元當收益率為10%時：1000×(p/f，10%,5)+1000×8%×(p/a,10%,5)=1000×0.6209+1000×8%×3.7908=924.16元收益率=8%+[(1000-950)/(1000-924.16)]×(10%-8%)=9.32%7、某公司決定發(fā)行面值為500元的企業(yè)債券，年利率為8%，期限為5年。就下列條件分離計算債券的發(fā)行價。(1)每年計息一次請分離計算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。(2)到期一次還本付息(單利)分離計算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。(3)到期一次還本付息分離計算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。(4)無息折價債券分離計算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。(1)每年計息一次:市場利率6%的發(fā)行價=500×(p/f，6%，5)+500×8%×(p/a，6%，5)=500×0.7473+500×8%×4.2124=542.15(元)市場利率8%的發(fā)行價=500×(p/f，8%，5)+500×8%×(p/a，8%，5)=500×0.6806+500×8%×3.9927=500.00(元)市場利率10%的發(fā)行價=500×(p/f，10%，5)+500×8%×(p/a，10%，5)=500×0.6209+500×8%×3.7908=462.37(元)(2)到期一次還本付息(單利):市場利率6%的發(fā)行價=500×(1+8%×5)×(p/f，6%，5)=500×(1+8%×5)×0.7473=523.11(元)市場利率8%的發(fā)行價=500×(1+8%×5)×(p/f，8%，5)=500×(1+8%×5)×0.6806=476.42(元)市場利率10%的發(fā)行價=500×(1+8%×5)×(p/f，10%，5)=500×(1+8%×5)×0.6209=434.63(元)(3)到期一次還本付息:市場利率6%的發(fā)行價=500×(f/p,8%,5)×(p/f,6%,5)=500×1.4693×0.7473=549.00(元)市場利率6%的發(fā)行價=500×(f/p,8%,5)×(p/f,8%,5)=500×1.4693×0.6806=500.00(元)市場利率10%的發(fā)行價=500×(f/p,8%,5)×(p/f,10%,5)=500×1.4693×0.6209=456.14(元)(4)零息發(fā)行到期還本:市場利率6%的發(fā)行價=500×(p/f,6%,5)=500×0.7473=373.65(元)市場利率8%的發(fā)行價=500×(p/f,8%,5)=500×0.6806=340.30(元)市場利率10%的發(fā)行價=500×(p/f,10%,5)=500×0.6209=310.45(元)8、某企業(yè)投資某股票，投資價格為每股5.10元，持有3年，每年分離獲得現(xiàn)金股利為0.50元、0.60元、0.80元，3年后以每股6元價格將其出售，計算投資該股票的投資收益率。(提醒：折現(xiàn)率為16%、18%、20%)收益率為18%時:0.50×(p/f,18%,1)+0.60×(p/f,18%,2)+0.80×(p/f,18%,3)+6.00×(p/f,18%,3)=4.99元收益率為16%時:0.50×(p/f,16%,1)+0.60×(p/f,16%,2)+0.80×(p/f,16%,3)+6.00×(p/f,16%,3)=5.23元收益率=16%+[(5.23-5.10)/(5.23-4.99)]×(18%-16%)=17.11%第七章營運資金管理1、某企業(yè)原材料采購和產(chǎn)品銷售都采用賒銷方式，應收賬款周轉(zhuǎn)期為30天，存貨周轉(zhuǎn)期為50天,對付賬款周轉(zhuǎn)期為40天。預計2023年年的現(xiàn)金需求總量為8100萬元。采用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式?jīng)Q定該企業(yè)2023年年最佳現(xiàn)金持有量。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=30+50-40=40（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=360/40=9次最佳現(xiàn)金持有量=8100/9=900萬元2、某企業(yè)預測的年度賒銷額為480萬元,應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為60天,變動成本率為70%，資本成本率為10%。計算應收賬款平均余額應收賬款占用資金應收賬款的機會成本應收賬款平均余額=480/360*60=80萬元應收賬款占用資金=80*70%=56萬元應收賬款機會成本=56*10%=5.6萬元3、某生產(chǎn)企業(yè)使用A零件，可以外購，也可以自制。倘若外購，單價4元，一次訂貨成本10元；倘若自制，單位成本3元，每次生產(chǎn)決定成本600元，每日產(chǎn)量50件。零件全年需求量為3600件，儲存變動成本為零件價值的20%，每日平均需求量為10件。（1）外購零件

Q=300（件）

TC=240（元）

TC=DU+TC=3600×4+240=14640（元）

（2）自制零件

Q=3000（件）

TC=1440（元）

TC=DU+TC=3600×3+1440=12240（元）

因