證券投資基金概述課件

14三月2024證券投資基金概述投資基金的定義集中散戶資金，專家投資，投資者承受收益和風(fēng)險，并交納一定管理費開放基金|股票型|積極配置型|保守配置型|普通債券型|短債型|保本型|貨幣型|封閉基金|創(chuàng)新封基|LOF|ETF|QDII投資基金的定義開放式與封閉式投資基金開放型基金基金規(guī)?？勺儯瑢鹳Y產(chǎn)凈值計算要求高，投資資產(chǎn)流動性強，沒有期限，風(fēng)險小資產(chǎn)凈值（NAV）=（資產(chǎn)市值–負債）/已售在外股份一開放基金，管理著價值1.2億的資產(chǎn)組合，該基金欠其投資顧問400萬元，并欠租金、應(yīng)發(fā)工資及雜費100萬元。該基金發(fā)行在外的股份為500萬股，求其資產(chǎn)凈值？NAV=（1.2億–500萬）/500萬股份=23元/股封閉型基金規(guī)模不變，轉(zhuǎn)讓價格由市場供求決定，流動性要求相對較低，有時期的限制“探索“三網(wǎng)合一”的有效途徑，提高現(xiàn)代傳播力”分級基金分級基金我國現(xiàn)有的分級基金主動型：興業(yè)合潤分級（4：6）---3級國投瑞銀瑞福分級（1：1）---2級長盛同慶可分離交易基金（4：6）---2級國泰估值優(yōu)勢可分離交易基金（1：1）---2級被動型：國投瑞銀瑞和300分級（1：1）---2級國聯(lián)安雙禧中證100分級（4：6）---3級------中證100：指數(shù)；A：一年定存+3.5%；B：杠桿2013,09,30首只創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級基金上市（1:1），A：一年定存+3.5%；B：2倍杠桿分級基金的套利舉例在A、B份額基金出現(xiàn)整體折價時，即（一份A份額的市價＋一份B份額的市價）＜2份母基金份額的基金份額凈值，先在二級市場按比例購買一定的A、B份額，再合并成相應(yīng)份額的母基金，然后將母基金贖回，獲取套利收益。而在A、B份額出現(xiàn)整體溢價時，即（一份A份額的市價＋一份B份額的市價）＞2份母基金份額的基金份額凈值，先申購一定數(shù)量的母基金份額，再將母基金拆分成A、B份額，最后賣出A、B份額，獲取套利收益。

1股票型基金：主要投資于股票、債券，股票比例一般不低于60%；具有明顯的高收益、高風(fēng)險的特征；主要適合于愿意承受較高風(fēng)險、追求高收益的積極型投資者。

2配置型基金：主要投資于股票、債券，但是投資于股票的上限有約束；相對來講，具有較高收益、較高風(fēng)險的特征；主要適合于愿意承擔(dān)一定風(fēng)險、追求較高收益的穩(wěn)健型投資者。

3債券型基金：主要投資于國債、可轉(zhuǎn)債、企業(yè)債；風(fēng)險較低，收益一般；適合于追求本金相對安全、回報略高的穩(wěn)健型、保守型投資者。

4保本型基金：投資對象以債券為主，配有一定比例的股票；具有保障本金、收益一般、流動性差的特點；適合于愿意犧牲流動、追求本金的絕對安全、回報略高的保守型投資者。

5貨幣市場基金：主要投資于短期國債、金融債、央票、存款；具有本金安全、流動性較高的特點，收益略高于存款；追求本金絕對安全、流動性高、回報略高于存款的保守型投資者。

基金的種類投資基金的性質(zhì)基金規(guī)模巨大專業(yè)人員管理全時投資運作良好的心理素質(zhì)投資基金組織架構(gòu)公司型基金：具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的、投資于特定對象（如有價證券，貨幣）的股份制投資公司。這種基金通過發(fā)行股份的方式籌集資金，是具有法人資格的經(jīng)濟實體?；鸪钟腥思仁腔鹜顿Y者又是公司股東。公司型基金成立后，通常委托特定的基金管理人或者投資顧問運用基金資產(chǎn)進行投資。（美國，英國）契約型基金：基于一定的信托契約而成立的基金，一般由基金管理公司（委托人）、基金保管機構(gòu)（受托人）和投資者（受益人）三方通過信托投資契約而建立。契約型基金的三方當(dāng)事人之間存在這樣一種關(guān)系：委托人依照契約運用信托財產(chǎn)進行投資，受托人依照契約負責(zé)保管信托財產(chǎn)，投資者依照契約享受投資收益。契約型基金籌集資金的方式一般是發(fā)行基金受益券或者基金單位，這是一種有價證券，表明投資人對基金資產(chǎn)的所有權(quán)，憑其所有權(quán)參與投資權(quán)益分配。（英，日，臺，港，德）

投資基金的運作機制開放式基金的申購與贖回（1）“未知價”原則，即申購、贖回價格以申請當(dāng)日的基金單位資產(chǎn)凈值為基準(zhǔn)進行計算：（2）“金額申購、份額贖回”原則，即申購以金額申請，贖回以份額申請；

申購：

申購費用=申購金額×申購費率

凈申購金額=申購金額-申購費用

申購份額=凈申購金額/申購當(dāng)日基金單位資產(chǎn)凈值

例：你投資1萬元申購某開放式基金，對應(yīng)費率為1.6％，申購當(dāng)日基金單位資產(chǎn)凈值為1.0168元，你可得到的申購份額？

贖回：

贖回費用=贖回日基金單位資產(chǎn)凈值×贖回份額×贖回費率

贖回金額=贖回日基金單位資產(chǎn)凈值×贖回份額–贖回費

贖回費和贖回金額經(jīng)四舍五入后保留小數(shù)點后兩位。

例：你贖回某開放式基金，9677.41份基金單位，贖回費率為0.5％，贖回當(dāng)日基金凈值1.1168元，你可得的贖回金額為？稅：所得稅；交易稅；印花稅均無開放式基金的稅、費基金費率對業(yè)績的影響

投資者期初投資10,000元，可有三種選擇，三種基金費前年投資收益率均為12%，但費用結(jié)構(gòu)各不相同。請注意低成本的基金A具有高收益的優(yōu)勢，而且，投資期越長，這種差異就越明顯。

如何選擇基金費率短期投資：選擇前端收費兩年以上的投資：選擇后端收費認購費（1.2%-1.5，指數(shù)1.2%,ETF,LOF0.3%）申購費（銷售費，廣告費，營銷支出，1.5％－2％）贖回費（可變化）基金交易轉(zhuǎn)換費（同一基金管理公司管理的不同開放式基金之間轉(zhuǎn)換投資所需支付的費用，低于認購、申購，一般1％以下）管理費托管費（不向投資者收?。┴泿攀袌龌穑ㄕJ購、申購、贖回免費），所以：“曲線”認購方式渠道：銀行最貴，網(wǎng)絡(luò)銀行7折，基金網(wǎng)站4-6折，證券交易網(wǎng)站4折，基金超市4折，第三方支付平臺4折如何選擇基金費率舉例：收益率=(NAV1-NAV0+收入和資本利得的分配)/NAV0舉例：一基金在開始月初的資產(chǎn)凈值為20元，收入分配為0.15元，資本利得為0.05元，本月月末的資產(chǎn)凈值為20.10元，則本月的收益為：收益率=(20.10-20.00+0.15+0.05)/20.00=0.015或1.5%（未考慮費用，未考慮分紅）考慮分紅：總回報率＝（Ne/Nb）×（1＋D1/N1）×（1＋D2/N2）×……×（1＋Dn/Nn）-1Ne、Nb－－期末、期初單位資產(chǎn)凈值；D1、D2…－－第次分紅金額；N－－分紅后單位凈值例：某開放式基金上年末的單位凈值為1元，本年末的單位凈值為1.05，本年度兩次分紅，第一次分紅前的單位凈值為1.06元，每基金單位分紅0.05元，分紅后單位凈值1.01元；第二次分紅前的單位凈值為1.08元，每基金單位分紅0.06元，分紅后單位凈值1.02元。計算總回報率？

收益率計算貨幣市場基金股票型基金指數(shù)基金ETFLOFQDII;QFII對沖基金。。。介紹幾種基金5.1.3投資基金的種類定義：投資于短期債券、回購、央行票據(jù)等貨幣市場品種的零費率、無風(fēng)險、高流通性的基金品種。

資產(chǎn)凈值固定為每股1元。收益率指標(biāo)：1七日年化收益率＝【((∑Ri/7)*365)/10000】*100%Ri為最近第i公歷日(i=1，2…..7)的每萬份基金凈收益，7日年化收益率采取四舍五入方式保留小數(shù)點后三位。2每萬份收益：每一萬份貨幣市場基金在當(dāng)個工作日可以獲得的收益兩者的關(guān)系：最近七日的每萬份收益折算成年率就是近七日年化收益率，由此可看出：近七日年化收益率由七個變量決定，并不意味每天的每萬份收益會一樣。介紹幾種基金----1貨幣市場基金貨幣市場基金收益率截止日期：201３-0５-０３1與銀行存款相比（稅；收益）2與其它開放式基金產(chǎn)品相比（手續(xù)費，風(fēng)險）3與國債相比（收益，手續(xù)費，持有到期-隨時變現(xiàn)）4抵御通貨膨脹的影響（貨幣市場金融工具的利率往往先于法定利率具有上升的趨勢，同時比法定利率要高）貨幣市場基金的特點

19756.45.259.1

19765.35.255.8

19775.04.96.5

19787.24.97.7

197911.15.111.3

198012.75.213.5

198116.85.210.4

198212.25.26.2

19838.65.53.2

198410.05.54.3

19857.75.53.6

19866.35.51.9

（美勞工部數(shù)據(jù)）年份貨幣市場基金回報率（%）銀行存款利率（%）通貨膨脹率（%）利用貨幣市場基金理財假設(shè)一個人的月收入是5000元，按月消費3000元，節(jié)余2000元來大致計算一下，如果不使用貨幣市場基金來代替活期儲蓄管理頭寸的話，每月的2000元節(jié)余按活期利息年底可獲得稅后收益74.88元。如果借貨幣市場基金來管理頭寸，按照目前的市場行情，一年的收益率在3%左右。就按3%的收益率計算，每月2000元的節(jié)余部分一年產(chǎn)生的效益是390元。而消費3000元，情況也不一樣，由于有免息期，貸記卡消費比用借記卡或現(xiàn)金消費可以多獲得一些利息收益。為方便計算，將平均每月的免息期定為30天，也就是說，每個月有3000元可用于投資貨幣市場基金30天，收益大約為7.5元，12個月計算下來，可以多獲得90元的收益。除此之外，這3000元在消費之前也是有收益的，存活期與買貨幣市場基金的差異大約為每年60元左右。這樣算下來兩種不同的消費形式所產(chǎn)生的差異一年就要達到460元以上。

幾種股票型基金的風(fēng)險－收益

股票類基金的種類介紹幾種基金----2股票型基金投資目標(biāo)

權(quán)衡風(fēng)險收益——如何選擇基金投資策略選股標(biāo)準(zhǔn)

UmbrellaFund：

也稱“系列基金”，基金發(fā)起人根據(jù)一份總的基金招募書發(fā)起設(shè)立多只子基金，各子基金獨立進行投資決策，其主要特點在于在基金內(nèi)部就可以為投資者提供多種投資選擇，并且子基金之間可以相互轉(zhuǎn)換。

基金公司優(yōu)勢：

對于基金公司,傘形基金結(jié)構(gòu)可以有效地降低管理成本。傘形基金旗下各子基金在一個相同的管理框架內(nèi)運作,在托管、審計、法律服務(wù)、管理費用等方面享有規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢,從而降低管理成本。另外,傘形基金有利于基金管理公司穩(wěn)定客戶,減少贖回壓力。易于發(fā)行新（子）基金

投資者：據(jù)需要自由轉(zhuǎn)換；轉(zhuǎn)換費用低；時間效率高

傘形基金

投資者如何選擇基金：一家公司下的三只基金：第一只叫成長類股票基金，按照合同規(guī)定，只能投資于電子、信息技術(shù)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥與生物制品所屬行業(yè)的股票；第二只叫周期類股票基金，按照合同規(guī)定，只能投資于紡織、服裝、皮毛、造紙、印刷、石油化工、化學(xué)、塑膠、塑料、金屬、非金屬、機械、設(shè)備、儀表、建筑業(yè)、房地產(chǎn)、采掘等所屬行業(yè)的股票；第三只叫穩(wěn)定類股票基金，按照合同規(guī)定，只能投資于農(nóng)、林、牧、漁、食品、飲料、木材、家具、電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)、交通運輸、倉儲、批發(fā)和零售貿(mào)易、金融、保險、社會服務(wù)等所屬行業(yè)的股票?；鸷贤锞兔鞔_規(guī)定了其中任何一只的投資范圍，而這不同的投資范圍又基本對應(yīng)著宏觀經(jīng)濟不同的發(fā)展周期和股市的不同運行階段，從而在根本上確保了投資者能夠依據(jù)經(jīng)濟發(fā)展所處的不同周期和股市運行所處的不同階段，選擇持有與之相適應(yīng)的基金，就可以避免陷入進退兩難的境地：當(dāng)政府為了刺激經(jīng)濟復(fù)蘇，開始下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存款利率，股市也進入上升周期時，自然應(yīng)選擇持有周期類股票基金；當(dāng)經(jīng)濟前景不明朗，股市進入寬幅震蕩，你可以根據(jù)風(fēng)險偏好選擇持有成長類股票基金或穩(wěn)定類股票基金。

傘形基金傘型理財產(chǎn)品擁有不同證券資產(chǎn)配置的子產(chǎn)品，各子產(chǎn)品依據(jù)不同的投資目標(biāo)進行投資決策，投資者可以在子產(chǎn)品之間轉(zhuǎn)換。以“聚寶盆”為例，該傘型產(chǎn)品包括三個子集合計劃。其中聚寶盆A計劃屬于債券型，B計劃屬于股債平衡型，C計劃主要投資于成長型股票組合。傘型產(chǎn)品最大的特點是，子產(chǎn)品之間通常不收轉(zhuǎn)換費或只收取較低的轉(zhuǎn)換費，這種低費率的轉(zhuǎn)換設(shè)置為投資者在市場轉(zhuǎn)向時提供了更多的投資機會。傘形理財產(chǎn)品指數(shù)基金的定義按指數(shù)的樣本購買證券，每種證券購買的數(shù)量與該證券在指數(shù)中所占的比重一致,消極的投資方式指數(shù)基金的產(chǎn)生:1976標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金指數(shù)基金的優(yōu)勢:費用低廉(兩基金費用及周轉(zhuǎn)率比較表),延遲納稅,消除非系統(tǒng)風(fēng)險,樣本效應(yīng)指數(shù)基金的業(yè)績介紹幾種基金----3指數(shù)基金

標(biāo)普500指數(shù)基金業(yè)績超過積極管理基金業(yè)績的比例back威爾希爾5000指數(shù)基金超過積極型基金收益的比例back９９．６％基金經(jīng)理十年落后指數(shù)基金投資者風(fēng)險偏好不同；較高的最低投資額；熊市中表現(xiàn)不佳指數(shù)基金的不足指數(shù)基金業(yè)績截止日期201３-0５-０３我國的指數(shù)基金

*華安180（跟蹤上證180指數(shù)）增強型（2０02，11，08）天同180（跟蹤上證180指數(shù)）（2003，2，10－－3，3）易方達50（跟蹤上證50指數(shù)）*華夏上證50ETF（跟蹤上證50指數(shù)）*易方達深證100ETF（跟蹤深圳100指數(shù)）融通深證100（跟蹤深圳100指數(shù)）博時裕富（跟蹤富時A200指數(shù)）長城久泰300（跟蹤中標(biāo)300指數(shù)）銀華道瓊斯88（跟蹤道瓊斯中國88指數(shù)）增強型……

經(jīng)過近十年的發(fā)展，特別是2009年以來，指數(shù)基金在國內(nèi)已經(jīng)獲得了長足的發(fā)展，到目前為止，國內(nèi)最成功的三個產(chǎn)品指數(shù)分別是滬深300指數(shù)（000300）、深證100指數(shù)（399330）和上證50指數(shù)（000016）

ETF（ExchangeTradedFund）交易所交易基金跟蹤“標(biāo)的指數(shù)”變化,且在交易所上市的開放式基金，也稱交易型開放式指數(shù)基金。投資者既可以如開放式基金向基金管理公司申購或贖回基金份額，又可像封閉式基金一樣在證券市場上按市場價格買賣ETF份額。申購贖回必須以一籃子股票換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票?？朔朔忾]式基金折價交易的缺陷。相對于開放式基金,具有交易成本低、交易方便,交易效率高等特點。封閉基金的折價率：以基金凈值為參照，基金價格相對于基金凈值的一種折損溢（折）價率=（交易價格-基金單位凈值）/基金單位凈值*100%。負為折價率；正為溢價率。ETF克服了封閉式基金折價交易的缺陷：投資者既可在二級市場交易,也可直接向基金管理人以一籃子股票進行申購與贖回,這就為投資者在一、二級市場套利提供了可能。正是這種套利機制的存在,抑制了基金二級市場價格與基金凈值的偏離,從而使二級市場交易價格與基金凈值基本保持一致。我國的ETF－－首只：上證50ETF：跟蹤“上證50指數(shù)”,并在上交所上市（2005,2華夏基金管理）至今（2010，3）共有8只ETF：華安上證180ETF（抽樣復(fù)制）；華夏上證50ETF；紅利ETF；華夏中小板ETF；易方達深100ETF；深成ETF;治理ETF；超大ETF;上證央企50ETF；友邦華泰ETF.。。。ETF（ExchangeTradedFund）交易所交易基金ETF的套利交易套利交易：實物申購/贖回如果ETF價格與凈值不一致，即存在折（溢）價，那么通過申購/贖回并在二級市場進行相反操作，就有套利的機會。上證50ETF的申購贖回的規(guī)模限制：必須是100萬份或其整數(shù)倍。注意交易成本和市場沖擊成本

LOF（ListedOpen-endedFund）上市型開放式基金可在交易所掛牌交易的開放式基金。即上市型開放式基金發(fā)行結(jié)束后,投資者既可以在指定網(wǎng)點申購與贖回基金份額,也可在交易所買賣該基金。LOF（ListedOpen-endedFund）上市型開放式基金我國的LOF：39只ETF與LOF：相同點：都存在一二級兩個市場，可以如開放式基金一樣在一級市場進行申購贖回，資產(chǎn)規(guī)模不固定，同時又可以像封閉式基金一樣，在交易所上市。都存在在不同市場間套利的機會。不同點：

LOF的套利交易如果ＬＯＦ基金的一級市場價格高于二級市場價格，譬如一級市場價格為１．２元，而二級市場價格為１．１元，那么投資者可以在二級市場買入基金份額，然后在一級市場進行贖回，如果不計交易費用的話，投資者便可以實現(xiàn)０．１元的無風(fēng)險套利。相反，如果二級市場價格高于一級市場價格，那么投資者可以先在一級市場申購基金份額，然后在二級市場賣出，同樣可以進行無風(fēng)險套利。（實際操作還要考慮成本）交易費用、時滯跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)登記，至少三天與ETF套利區(qū)別：風(fēng)險更大；適合所有投資者。ETF與LOF的套利交易區(qū)別套利機制：ETF套利者需要在市場上買入或者賣出一籃子股票,而LOF套利者僅需要將基金份額在兩個不同的托管場所之間進行轉(zhuǎn)移,因此前者存在著股票市場的沖擊成本,而后者存在著一定的時間暴露風(fēng)險。ETF套利者可參考的凈值信息較為透明即指數(shù)的漲跌,而且一般每隔15秒公布一個參考凈值,投資者以此作為申購贖回的參考依據(jù),而LOF套利者則僅能大概了解投資組合的組成,因而判斷起來存在一定誤差,且申購贖回時以前一天的凈值為參考依據(jù)。QDII：QualifiedDomesticInstitutionalInvestors。在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準(zhǔn)，從事境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業(yè)務(wù)的證券投資基金。

介紹幾種基金----4QDII/QFII對沖基金的含義對沖基金變成從事高杠桿、高收益、高風(fēng)險的投資業(yè)務(wù)的私募的投資機構(gòu)“對沖基金管理人能夠比任何人都更快讓你暴富。有時，他們更能讓你快速變窮”。對沖基金的投資限制投資活動無論是對出資者還是對監(jiān)管部門都不必進行通報和披露對沖基金的投資特點信息不公開,投資策略不確定,大量使用衍生工具,大量使用保證金等擴大杠桿,全球化運作介紹幾種基金----5對沖基金早期的“對沖基金”是一種基于避險保值的保守投資策略的基金管理形式。收益率不依靠市場

對沖交易機理采用各種交易手段(如賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等)進行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。截至2009，全球?qū)_基金資產(chǎn)估計擴大至2萬億美元。（09年增加7510億）

對沖基金33.9%設(shè)在美國本土,53.6%為離岸基金（通常設(shè)在避稅所如開曼群島、英屬處女島、百慕大等）。雖然在歐洲一些國家如英國、荷蘭也有類似的基金，但也多由美國人設(shè)立。對沖基金的規(guī)模1988-2000年對沖基金的收益年均收益 標(biāo)準(zhǔn)差 對沖基金 17.90% 8.80% S&P500 16.70% 13.00% 共同基金 13.30% 13.60% 債券 8.50% 4.60% 對沖基金的種類

策略 基金所占比例 預(yù)期波動性 積極成長策略 12.9%高 不幸證券策略 2.2% 低-中 新興市場策略 8.4%很高 基金中基金 13.8% 低-中-高 收入策略 2.6% 低 宏觀策略 2.6%很高 市場中性套利策略 10.9% 低 市場中性證券對沖策略 5.5% 低 市場時機 3.3% 高 機會策略 10.2% 不確定 多策略基金 2.5% 不確定 賣空策略 1.2% 很高 特殊情況策略 5.1% 中 價值策略 18.8% 低-中亞洲金融危機中主要是宏觀和新興市場基金在投機。索羅斯的量子基金：成立于1969年，資本額只有400萬，到1997年，已達20億美元。1992年投機英鎊，并迫使英國退出歐洲貨幣機制。以5%的保證金借入英鎊，購買馬克。投入10億美元，獲利15億英鎊。在東南亞金融危機中，在泰、印尼、菲、馬大獲成功，但在沖擊香港匯率中，在匯市損10億美元，在隨后的港股下跌導(dǎo)致美股下跌中又損10億美元。對沖基金的案例（1）長期資本管理公司(LTCM)：成立于1994年，前4年，平均每年資產(chǎn)收益達到了32%，資本金由12.5億增到1998年的48億美元。1998年，公司根據(jù)投資模型，看好歐洲債市，俄羅斯等國利率將上升，發(fā)達國家的利率將降低。22億美元的資本金作抵押，借款購買250億美元的債券，然后再用這些債券作抵押，借貸再以借款作保證金，投資總額達12500億美元的金融衍生工具，總杠桿比率達到568倍。對沖基金的案例（2）大量持有德國和美國國債的空倉，它的投資決策，完全依賴于計算機，根據(jù)各種投資模型計算出不同工具的利差，然后進行套利。98年8月14日，俄羅斯政府宣布停止國債交易，導(dǎo)致新興市場債券大跌，德美兩國國債大漲，公司投資失敗。短短150天，凈虧損43億美元，資產(chǎn)凈值下降90%。9月24日16家大銀行出資36.5億美元收購了公司的90%的股權(quán)。對沖基金的案例（2）LTMC特點：夢幻組合投資主要方式：比較價值投資贏利的主要來源：債券套利災(zāi)難性的打擊：俄羅斯8月17日宣布盧布貶值，暫停外債償還瀕臨破產(chǎn)的主要原因：LTMC的“相對價值投資”理論

對沖基金的案例（2）德國債券與意大利債券息差變化

美國30年期國債與按揭證券的息差變化

德、意兩國息差變化

HedgeFundsMutualFundsTop1029.4%25.7%Top10%25.4%18.4%Top25%21.4%15.9%Bottom25%2.2%2.8%Bottom10%-2.4%-0.6%Bottom20-3.0%-16.8%

ComparisonoftheBestandWorstPerformingU.S.HedgeFundsandMutualFundsFiveYearNetCompoundAnnualReturns,PerformanceofHedgeFundsandMutualFundsinDownS&P500ouarters_

1o88-3o98

1o903o902o911o921o944o943o98Cumulative

ReturnS&P500-3.0%-13.7%-0.2%-2.5%-3.8%-0.02%-9.9%-29.4%VanU.S.Hedge

FundIndex1.9%-3.2%2.2%4.6%-1.1%-1.1%-6.1%-3.2%Morningstar

AverageEouity

MutualFund-2.8%-15.4%-0.9%-0.7%-3.2%-2.6%-15.0%-35.1%Morningstar

AverageTaxable

BondFund-0.9%0.6%1.5%-1.1%-2.4%-0.2%2.0%-0.6%

PerformanceofHedgeFundsandMutualFundsinDownS&P500ouarters_

1o88-3o98

1o903o902o911o921o944o943o98Cumulative

ReturnS&P500-3.0%-13.7%-0.2%-2.5%-3.8%-0.02%-9.9%-29.4%VanU.S.Hedge

FundIndex1.9%-3.2%2.2%4.6%-1.1%-1.1%-6.1%-3.2%Morningstar

AverageEouity

MutualFund-2.8%-15.4%-0.9%-0.7%-3.2%-2.6%-15.0%-35.1%Morningstar

AverageTaxable

BondFund-0.9%0.6%1.5%-1.1%-2.4%-0.2%2.0%-0.6%

PerformanceofHedgeFundsandMutualFundsinDownS&P500ouarters_

1o88-3o98

1o903o902o911o921o944o943o98Cumulative

ReturnS&P500-3.0%-13.7%-0.2%-2.5%-3.8%-0.02%-9.9%-29.4%VanU.S.Hedge

FundIndex1.9%-3.2%2.2%4.6%-1.1%-1.1%-6.1%-3.2%Morningstar

AverageEouity

MutualFund-2.8%-15.4%-0.9%-0.7%-3.2%-2.6%-15.0%-35.1%Morningstar

AverageTaxable

BondFund-0.9%0.6%1.5%-1.1%-2.4%-0.2%2.0%-0.6%

PerformanceofHedgeFundsandMutualFundsinDownS&P500ouarters_

1o88-3o98

1o903o902o911o921o944o943o98Cumulative

ReturnS&P500-3.0%-13.7%-0.2%-2.5%-3.8%-0.02%-9.9%-29.4%VanU.S.Hedge

FundIndex1.9%-3.2%2.2%4.6%-1.1%-1.1%-6.1%-3.2%Morningstar

AverageEouity

MutualFund-2.8%-15.4%-0.9%-0.7%-3.2%-2.6%-15.0%-35.1%Morningstar

AverageTaxable

BondFund-0.9%0.6%1.5%-1.1%-2.4%-0.2%2.0%-0.6%

我國基金的發(fā)展1991-1997的起步與發(fā)展多為封閉式契約型資金部分基金運需投資于房地產(chǎn),企業(yè)等非證券的比重與其它情況表1998年以來的發(fā)展我國新基金的發(fā)展概況新基金與老基金的差別:規(guī)模大,期限統(tǒng)一為15年,基金管理托管規(guī)范新基金情況每日基金業(yè)績：/jzdata/qbjj.htm我國現(xiàn)有開放式基金272只；其中股票型139，積極配置型87只，保守配置型7只，債券型20只，短債型9只，保本型8只，貨幣型49只。封閉式基金:40只

我國基金的發(fā)展基金業(yè)績的評估－－理論基礎(chǔ)理論基礎(chǔ)：現(xiàn)代資本資產(chǎn)定價模型（CAPM:CapitalAssetPricingModel

）一項投資所要求的最低收益率取決于：無風(fēng)險報酬率市場平均報酬率投資組合所冒風(fēng)險的程度——系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)E（Rp）=Rf+β[E（RM）－（Rf）]E（Rp)投資組合的期望收益率Rf為無風(fēng)險報酬率（可取國債利率）E（RM)市場組合期望收益率β某一組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)（R