證券訂單班行業(yè)分析2課件

證券訂單班行業(yè)分析2

行業(yè)分析的主要內(nèi)容Date21、行業(yè)概述2、行業(yè)發(fā)展的歷史回顧、行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀與格局分析3、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析4、行業(yè)的市場(chǎng)容量、銷售增長(zhǎng)率現(xiàn)狀及趨勢(shì)預(yù)測(cè)5、行業(yè)的毛利率，凈資產(chǎn)收益率現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)等一、行業(yè)的基本狀況分析Date3毛利率：毛利與銷售收入（或營(yíng)業(yè)收入）的百分比，其中毛利是收入和與收入相對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)成本之間的差額。公式：毛利率＝毛利/營(yíng)業(yè)收入×100%＝（營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入×100%凈資產(chǎn)收益率：又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。Date4把工業(yè)企業(yè)橫向按產(chǎn)品線劃分為四個(gè)層面——資源品、原材料、投資品和消費(fèi)品，縱向按產(chǎn)業(yè)鏈分為能源系、金屬系和農(nóng)業(yè)系，在此基礎(chǔ)上展開(kāi)對(duì)各行業(yè)數(shù)據(jù)的分析。利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入*毛利率-營(yíng)業(yè)成本-三項(xiàng)費(fèi)用（營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用）+其他因此對(duì)行業(yè)利潤(rùn)的變化和預(yù)測(cè)基于營(yíng)業(yè)收入和毛利率的視角。

例：基于營(yíng)業(yè)收入和毛利率視角的行業(yè)比較：尋找盈利向好的行業(yè)（2011.7）Date5在溫和通脹的大背景下，成本轉(zhuǎn)嫁能力無(wú)疑是影響行業(yè)毛利率的關(guān)鍵因素。將上游的價(jià)格作為下游的成本，以下行業(yè)相對(duì)有更好的成本轉(zhuǎn)嫁能力：資源品行業(yè)中的有色金屬礦采選業(yè)、石油和天然氣開(kāi)采業(yè)，原材料行業(yè)中的有色金屬冶煉加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)和電、熱生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)，投資品行業(yè)中的化纖制造業(yè)、塑料制品業(yè)，消費(fèi)品行業(yè)中的醫(yī)藥制造業(yè)。在價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制中，上游價(jià)格上漲帶給中游企業(yè)的成本壓力很大，且（很多行業(yè)）很難轉(zhuǎn)嫁給下游，而中下游之間的傳導(dǎo)相對(duì)順暢。Date6

在從PMI新訂單指數(shù)中發(fā)現(xiàn)，需求位于景氣區(qū)間的行業(yè)有石油加工煉焦業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、電器機(jī)械制造業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、煙草制品、服裝制品、飲料制品、醫(yī)藥制造業(yè)；從未來(lái)三個(gè)月趨勢(shì)來(lái)看，新訂單顯著上升的有紡織業(yè)、化纖和橡膠塑料制品業(yè)、交運(yùn)設(shè)備制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)。從庫(kù)存指數(shù)中發(fā)現(xiàn)，未來(lái)銷售形勢(shì)良好的行業(yè)是有色金屬冶煉及壓延業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、服裝鞋帽制造業(yè)。從對(duì)利潤(rùn)增速的驗(yàn)證中發(fā)現(xiàn)，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、煙草制品業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、紡織業(yè)和通用設(shè)備制造業(yè)未來(lái)三個(gè)月的利潤(rùn)增速有望跑贏其他行業(yè)。

Date7Date8各板塊銷售毛利率對(duì)比單位（%）板塊2010年2009年2008年食品飲料39.1339.4434.5房地產(chǎn)37.1235.0835.48餐飲旅游36.9537.3536.19采掘33.6837.0437.28信息服務(wù)31.2833.2435.42醫(yī)藥生物29.0629.1228.29交通運(yùn)輸25.0417.8920.79金融服務(wù)23.6122.9518.18紡織服裝22.3221.8319.47機(jī)械設(shè)備21.7321.1819.47電子元器件21.6119.4718.59輕工制造19.5419.9318.52化工18.9421.549.63家用電器18.7721.4819.01信息設(shè)備18.5321.8821.65交運(yùn)設(shè)備17.815.7314.76公用事業(yè)16.7619.510.42綜合14.9715.9315.72農(nóng)林牧漁13.8414.8314.21商業(yè)貿(mào)易12.1912.6712.87建筑建材11.8711.9212.28有色金屬11.7711.4412.52黑色金屬8.67.699.93

Date9（一）行業(yè)的市場(chǎng)類型（二）行業(yè)的經(jīng)濟(jì)周期（三）行業(yè)的生命周期二、行業(yè)的一般特征分析Date10

（一）市場(chǎng)類型分析

根據(jù)各行業(yè)的廠商數(shù)量、產(chǎn)品性質(zhì)、廠商的價(jià)格控制能力和其它一些因素，可以把各行業(yè)劃分為完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷和完全壟斷四種市場(chǎng)類型，其特征如下表：

從市場(chǎng)類型看，完全壟斷類型的公用事業(yè)股在合理價(jià)位時(shí)適合超長(zhǎng)期投資。如巴菲特就喜歡選這類股票。

Date11

行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)Date12

各行業(yè)變動(dòng)時(shí)，往往呈現(xiàn)出明顯的、可測(cè)的增長(zhǎng)或衰退的格局。行業(yè)景氣狀況的變動(dòng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體的變動(dòng)是有關(guān)系的，但關(guān)系密切的程度又不一樣，據(jù)此可以將行業(yè)分為：

增長(zhǎng)性行業(yè)。

周期性行業(yè)。

防御性行業(yè)。

增長(zhǎng)/周期性行業(yè)。

（二）行業(yè)的經(jīng)濟(jì)周期Date131、增長(zhǎng)性行業(yè)

增長(zhǎng)性行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及其振幅無(wú)關(guān)。收入增加的速率相對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)來(lái)說(shuō)，并未出現(xiàn)同步影響，因?yàn)樗鼈冎饕揽考夹g(shù)的進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長(zhǎng)形態(tài)。Date14增長(zhǎng)性（型）行業(yè)圖形Date15在過(guò)去的幾十年內(nèi)，計(jì)算機(jī)和復(fù)印機(jī)產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)了這種形態(tài)，投資者對(duì)高增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)十分感興趣，主要是因?yàn)檫@些行業(yè)對(duì)周期性波動(dòng)來(lái)說(shuō)，提供了一種財(cái)富“套期保值”的手段。然而，這種產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的形態(tài)卻使得投資者難以把握精確的購(gòu)買(mǎi)時(shí)機(jī)，因?yàn)檫@些行業(yè)的股票價(jià)格不會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化。Date162、周期性行業(yè)

周期性行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，這些產(chǎn)業(yè)會(huì)緊隨其擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這些產(chǎn)業(yè)也相應(yīng)跌落。Date17周期性（型）行業(yè)圖形Date18

產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是：當(dāng)經(jīng)濟(jì)上升時(shí)，對(duì)這些產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)被延遲到經(jīng)濟(jì)改善之后。例如消費(fèi)業(yè)、日用品制造業(yè)及其依賴于需求的收入彈性的產(chǎn)業(yè)，就屬于典型的周期性產(chǎn)業(yè)。

Date193、防御性行業(yè)

防御性行業(yè)的存在是因?yàn)槠洚a(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，并不受經(jīng)濟(jì)周期衰退