第14章-貨幣利率和國民收入教材

第十四章

貨幣、利率和國民收入西方經(jīng)濟(jì)學(xué)簡明教程第十四章貨幣、利率和國民收入

回顧：決定國民收入的因素

在實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，投資會隨著利率以及其它因素變動而變動，而利率又由貨幣供求關(guān)系決定；本章在上一章分析的基礎(chǔ)上引入貨幣供給和需求，考察利率如何由貨幣供求決定以及對國民收入的影響。世紀(jì)高教2第十四章貨幣、利率和國民收入第一節(jié)貨幣和貨幣供給第二節(jié)貨幣的需求第三節(jié)利率、投資和國民收入第四節(jié)金融市場問/答世紀(jì)高教3主題內(nèi)容第一節(jié)貨幣和貨幣供給第二節(jié)貨幣的需求第三節(jié)利率、投資和國民收入第四節(jié)金融市場問/答世紀(jì)高教4貨幣及其職能貨幣（Money）是在商品和勞務(wù)的交換及其債務(wù)清償中，作為交易媒介或支付工具被普遍接受的物品。貨幣的職能：交換媒介價(jià)值尺度貯存手段：購買力的暫時(shí)棲息處5貨幣的計(jì)算口徑根據(jù)貨幣流動性程度，把貨幣供應(yīng)量劃分為不同層次：M1:指狹義貨幣，包括通貨和活期存款；流通中現(xiàn)金，即在銀行體系以外流通的現(xiàn)金。M1與消費(fèi)變動密切相關(guān)，是最活躍的貨幣。M2:亦稱高能貨幣，包括狹義貨幣、儲蓄存款和定期存款。反映居民和企業(yè)資金松緊變化，是經(jīng)濟(jì)周期波動的先行指標(biāo)，流動性僅次于M1。小常識：中國M2保持20％的增長，中國的M2將4年將翻1倍，8年翻4倍；2009世界第一，60萬億；6（儲蓄存款是對個(gè)人存款的總稱，而定期存款是儲蓄存款中的一種。儲蓄存款還包括活期存款，零存整取，整存整取，通知存款等等；企事業(yè)單位：定期存款，居民：儲蓄存款）；2010年M2是GDP的1.9倍，而美國低于1倍以下，如此高的貨幣供應(yīng)量并沒有帶來急劇通脹，這被麥金農(nóng)等國外經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱為“中國貨幣之謎”。為什么M2如此之高？高儲蓄率的國家必然是高M(jìn)2，高儲蓄率下，同一貨幣會被多次計(jì)入M2。7M3:廣義貨幣，流動性最差，包括M2和其它流動性資產(chǎn)或貨幣近似物，即M3=M2+Dn;其中，Dn其他流動性資產(chǎn)或貨幣近似物（如，債券、股票）；思考：為什么人民幣對內(nèi)貶值？對外升值？后果？3萬億美元的巨額外匯儲備（2012年余額）按匯率計(jì)算，外匯儲備需對內(nèi)增發(fā)19萬億人民幣，即通過投放人民幣收購美元，熱錢收購還需2萬億。8貨幣的計(jì)算口徑如果用Cu表示通貨，D表示活期存款，Ds儲蓄存款，Dt表示定期存款，則：9銀行體系現(xiàn)代西方的銀行體系主要由中央銀行、商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)所構(gòu)成。10銀行體系及其主要業(yè)務(wù)政府企業(yè)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)家庭11再貼現(xiàn)，是商業(yè)銀行以未到期的合格票據(jù)再向中央銀行貼現(xiàn)，是央行的主要的貨幣政策工具。對央行而言，再貼現(xiàn)是買進(jìn)票據(jù)，讓渡資金；對商業(yè)銀行而言，再貼現(xiàn)是賣出票據(jù)，獲得資金。中央銀行可通過提高或降低再貼現(xiàn)率來影響金融機(jī)構(gòu)向央行借款成本，從而影響貨幣供應(yīng)。包括二種：一是“抑制政策”，即央銀采取再貼現(xiàn)率高于市場利率的政策，提高再貼現(xiàn)成本，從而抑制資金需求，收縮銀根，減少貨幣供應(yīng)；二是“扶持政策”，即央行采取再貼現(xiàn)率低于市場利率，降低再貼現(xiàn)成本，刺激資金需求，增加貨幣供應(yīng)。12公開市場業(yè)務(wù)是貨幣政策工具之一，指的是中央銀行在金融市場上買賣政府債券來控制貨幣供給和利率的政策行為，是中央銀行控制貨幣供給量的重要和常用的工具。廣義公開市場，中央銀行除了在公開市場上買進(jìn)或賣出政府公債和國庫券之外，還買賣地方政府債券、政府擔(dān)保的債券等，以達(dá)到調(diào)節(jié)信用和控制貨幣供應(yīng)量的目的。13銀行體系商業(yè)銀行：作用：各行各業(yè)的資金融通；主要業(yè)務(wù)：吸收存款；發(fā)放貸款；代客結(jié)算唯一能接受、創(chuàng)造和收縮活期存款的銀行；思考：商業(yè)銀行的收入來源？為什么當(dāng)前商業(yè)銀行還有巨額利潤？14銀行體系中央銀行：國家最高的金融管理機(jī)構(gòu)，統(tǒng)籌管理全國的金融活動，實(shí)施貨幣政策；主要職能：發(fā)行的銀行；銀行的銀行；政府的銀行；15銀行體系其他金融機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)公司；信托投資公司；郵政儲蓄機(jī)構(gòu)，等。16存款創(chuàng)造與貨幣供給商業(yè)銀行在存款創(chuàng)造中的作用：銀行吸收存款，只保留一部分以供日常支付，其余絕大部分用來貸款或購買短期債券；保留用以日常支付的這部分貨幣稱為存款準(zhǔn)備金；準(zhǔn)備金在存款中的比重由政府（中央銀行）規(guī)定，稱為法定準(zhǔn)備金率；172010年2月25日,大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率16.5%;中小金融機(jī)構(gòu)為13.5%。我國2011年5次提高存款準(zhǔn)備金率，為什么？思考：存款準(zhǔn)備金率對于銀行的意義？正是這種以較小的比率的準(zhǔn)備金來支持活期存款的能力，使銀行體系得以創(chuàng)造貨幣。18存款創(chuàng)造的過程示例：假設(shè)公眾不持有現(xiàn)金，一旦擁有貨幣就存入銀行，商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率為20%。在此情況下，如果銀行甲從客戶A那里獲得了100元的存款，這100元存款在準(zhǔn)備金制度下會產(chǎn)生什么結(jié)果呢?銀行甲會留下20元作為準(zhǔn)備金，而將其余的80元貸給客戶B，客戶B將這80元存入銀行乙。銀行乙留下16元作為準(zhǔn)備金，將余下的64元貸給客戶C?？蛻鬋又將這筆錢存入銀行丙，銀行丙準(zhǔn)備金為12.8元，給客戶D的貸款為51.2元。19如果這一過程不停地繼續(xù)下去，則整個(gè)商業(yè)銀行體系的存款總額即為：

100+100×(1-20%)+100×(1-20%)2+100×(1-20%)3+…=100/［1-(1-20%)］=500(元)由此可見，在存款準(zhǔn)備金制度下，最初的100元存款最后變成了500元。如果在上例中存款準(zhǔn)備金率為e，則最終的存款額為100/e。各個(gè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表如圖14.1所示。

20存款創(chuàng)造的過程貨幣創(chuàng)造過程（假定法定準(zhǔn)備率為20%）：存款人銀行存款銀行貸款存款準(zhǔn)備金（1）（2）=（3）+（4）（3）=（2）x0.8（4）=（2）x0.2甲1008020乙806416丙6451.212.8…………合計(jì)500400100表：14-1貨幣創(chuàng)造過程21存款創(chuàng)造與貨幣供給相關(guān)結(jié)論：存款總和（D）=原始存款／法定準(zhǔn)備金率貸款總和（L）=存款總和－活期存款所以當(dāng)央行增加貨幣供應(yīng)M時(shí)：貨幣供應(yīng)量（即存款總和）增加M的1／r倍（r為法定準(zhǔn)備金率），即貨幣創(chuàng)造乘數(shù)K=1／r；也稱為信用乘數(shù)22存款創(chuàng)造與貨幣供給這里說明的問題是：研究貨幣的供給不能只看到央行發(fā)放的貨幣，必須更重視派生的存款，即由于乘數(shù)作用而使貨幣供應(yīng)量增加，這種增加被稱為貨幣的創(chuàng)造；貨幣創(chuàng)造量的大小，不僅取決于央行投放的貨幣量，而且取決于存款準(zhǔn)備率，存款準(zhǔn)備率越大，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)越小，反之就越大；23存款創(chuàng)造與貨幣供給存在漏出時(shí)的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)：設(shè)α為超額準(zhǔn)備金比率（R為原始存款，r為法定準(zhǔn)備金率），當(dāng)商行存在超額準(zhǔn)備（ER）時(shí)，派生的存款總和為：設(shè)β為現(xiàn)金占存款的比率，當(dāng)貨幣從銀行體系漏出時(shí)，則派生存款總和為：24存款創(chuàng)造與貨幣供給存在漏出時(shí)的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)：當(dāng)以上兩種情況同時(shí)發(fā)生時(shí)，這時(shí)存在漏出時(shí)的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)25存款創(chuàng)造與貨幣供給基礎(chǔ)貨幣：定義：商業(yè)銀行的儲備總額（包括法定和超額的）加上非銀行部門持有的貨幣，又稱為高能貨幣（high-poweredmoney,H）；若用H表示高能貨幣，Cu表示通貨，RR表示法定儲備，ER表示超額儲備；26存款創(chuàng)造與貨幣供給基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給根據(jù)上式，貨幣供給能力受哪些因素影響？27存款創(chuàng)造與貨幣供給存款創(chuàng)造的政策意義：一個(gè)實(shí)例：央行在債券市場上買進(jìn)1000萬美元的債券，假定法定準(zhǔn)備率為20%，不存在漏出，那么貨幣供應(yīng)量將擴(kuò)大5000萬美元；當(dāng)然，商業(yè)銀行也可能增加超額儲備，但貨幣供給基本上還是由央行和財(cái)政部的活動決定；擴(kuò)張性政策必須增加貨幣供給，緊縮性政策應(yīng)該減少貨幣供給，并進(jìn)而影響利率、投資以及整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)。28主題內(nèi)容第一節(jié)貨幣和貨幣供給第二節(jié)貨幣的需求第三節(jié)利率、投資和國民收入第四節(jié)金融市場問/答世紀(jì)高教29影響貨幣需求的因素貨幣需求人們愿意以貨幣形式保存的財(cái)富的數(shù)量；凱恩斯的貨幣需求動機(jī)交易需要；預(yù)防需要；投機(jī)需要；30影響貨幣需求的因素交易動機(jī)（thetransactionmotive），即人們需要貨幣是為了進(jìn)行交易或者說支付。預(yù)防動機(jī)（theprecautionarymotive），即人們需要貨幣是為了應(yīng)付不測之需。投機(jī)動機(jī)（thespeculativemotive），即由于未來利率的不確定，人們?yōu)榱吮苊赓Y產(chǎn)損失或增加資本收益，需及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，因而形成的對貨幣的需求。31流動偏好財(cái)富，除了貨幣之外，還有很多其他的。以其他形式持有會獲得紅利、租金等收益。但是，持有貨幣這種不生息的資產(chǎn)，具有使用上的靈活性。當(dāng)利率極低時(shí)，手中無論增加多少貨幣，都要留在手里，不會去購買證券。此時(shí)，流動性偏好（貨幣需求）趨向于無窮大。因此，增加貨幣供給，不會促使利率再下降。流動偏好：人們持有貨幣的偏好。由于貨幣是流動性和靈活性最大的資產(chǎn)，隨時(shí)可作交易之用、預(yù)防不測之需和投機(jī)。32流動偏好陷阱（P227，凱恩斯陷阱）利率越高，貨幣的投機(jī)需求越少證券價(jià)格隨利率變化而變化，利率越高，證券價(jià)格越低。證券價(jià)格＝紅利/利率利率極高時(shí)，貨幣的投機(jī)需求為0流動偏好陷阱：利率極低時(shí)，人們認(rèn)為利率不可能再降低，或者證券價(jià)格不再上升，而會跌落，因而將所有證券全部換成貨幣。不管有多少貨幣，都愿意持有在手中。以免證券價(jià)格下跌遭受損失；或者準(zhǔn)備進(jìn)行投機(jī)，在證券價(jià)格下跌后買進(jìn)。此時(shí)，擴(kuò)張性貨幣政策無效。33影響貨幣需求的因素收入與利率對貨幣需求的影響交易需要：收入越高，該需求越大；預(yù)防需要：收入越高，該需求越大；投機(jī)需要：利率越高，該需求越小；所以，貨幣需求與利率、收入的關(guān)系貨幣需求與收入成正比，與利率成反比。34影響貨幣需求的因素實(shí)際貨幣需求與名義貨幣需求一定數(shù)量的名義貨幣需求除以價(jià)格水平即為實(shí)際貨幣需求，即：思考：該等式意味著什么？35貨幣需求函數(shù)上面所說的貨幣需求與其影響因素之間的關(guān)系成為貨幣需求函數(shù)，用公式可以表示為：Md為名義貨幣需求，P為一般價(jià)格水平，y表示國民收入，r表示利率36OrMd

/P貨幣需求函數(shù)L1（ky１-hr）L2（ky2-hr）r2r1M2d/PM1d/Pr3fig貨幣需求函數(shù)示例：不同收入和利率下的貨幣需求收入y利率r貨幣需求200005255020000624602000072370收入y利率r貨幣需求200005255022000528502400053150表13-2（a）一個(gè)假設(shè)的貨幣需求

表13-2（b）一個(gè)假設(shè)的貨幣需求

38閱讀課本225-226頁，思考：電子貨幣的發(fā)展對貨幣的需要和供給產(chǎn)生什么影響？39主題內(nèi)容第一節(jié)貨幣和貨幣供給第二節(jié)貨幣的需求第三節(jié)利率、投資和國民收入第四節(jié)金融市場問/答世紀(jì)高教40貨幣市場均衡當(dāng)貨幣需求等于貨幣供給時(shí)，貨幣市場就達(dá)到了均衡。在其他商品市場上，價(jià)格調(diào)節(jié)著市場的供需；在貨幣市場上，利率起到與價(jià)格相同的作用。由于貨幣供給量的大小是由中央銀行控制的，所以在分析貨幣市場時(shí)，通常把貨幣供給看成一個(gè)既定的外生變量，以MS代表。41OrMd

/P貨幣市場均衡r0r2M0dM2dr1M1d實(shí)際貨幣供給等于實(shí)際需求時(shí)，貨幣市場達(dá)到均衡。Ms表13-3貨幣市場均衡

figOrMd

/P貨幣市場均衡r1r0m1dm0d貨幣供給增加使利率下降。m0sm1s表13-4貨幣供給增加使利率下降figOrMd

/P貨幣需求增加使利率上升L1L2r2r1m0d貨幣需求增加使利率上升。表13-5貨幣需求增加使利率上升fig利率與投資需求若其他條件不變，利率水平降低，人們借款的成本就減少，人們對投資的需求就擴(kuò)大。通常把這種投資需求與利率之間的反相關(guān)系被定義為投資的邊際效率（marginalefficiencyofinvestment，MEI），即投資需求函數(shù)。45OrI利率與投資需求r1r0I1I0I=e-dr表13-6投資需求函數(shù)fig利率與國民收入投資需求的變化直接影響了經(jīng)濟(jì)的總需求水平投資需求擴(kuò)大，總需求（國民收入）按投資乘數(shù)成倍擴(kuò)大；當(dāng)貨幣供給增加，投資需求因利率水平下降而增加時(shí)，經(jīng)濟(jì)的總需求水平就提高。超額發(fā)行鈔票可以刺激需求，但難以控制后果……472008年金融危機(jī)期間中國超額發(fā)行鈔票（與投資需求過于旺盛有關(guān)）的后果？1、八次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率2、嚴(yán)重的通貨膨脹：香港與深圳的購物對比3、嚴(yán)格的信貸政策：貸款排隊(duì)……48利率與國民收入（增加貨幣供給）45o線（3）（4）（2）（1）MEII=e-drmd=(ky-hr)Pmd0md1I0I1r0r1I1I0I1I