第22章貨幣增長與通貨膨脹

第22章貨幣增長與通貨膨脹

經(jīng)濟學(xué)系丁長發(fā)cfding@了解為什么貨幣供給迅速增長引起了通貨膨脹知道古典二分法與貨幣中性的含義了解為什么一些國家發(fā)行了如此多的貨幣,以致它們經(jīng)歷了超速通貨膨脹考察名義利率如何對通貨膨脹率作出反應(yīng)考慮通貨膨脹帶給社會的各種代價我國80年代以來發(fā)生了四次通貨膨脹。-50510152025197819801982198419861988199019921994199619982000年份價格變動率（%）20年代初德國超速通貨膨脹：物價水平在1922年1月至1923年11月不到兩年間上升了100億倍。這意味著，如果一個富翁在1922年初擁有300萬馬克的德國政府債券，第二年末他的全部財富還買不到一塊糖果。匈牙利40年代超速通貨膨脹：可能是人類歷史上物價上升幅度最大的通貨膨脹。在1945年7月至1946年7月的一年間，這個小國的物價指數(shù)從100飆升到接近400（1027）。以1英寸高度表示物價指數(shù)上升100，表達(dá)這個年通貨膨脹率的縱軸坐標(biāo)高度，相當(dāng)于從地球到太陽的距離。100,000,000,000,0001937193919411943194519471949年份(1937年1-6月=1)價格指數(shù)、貨幣發(fā)行指數(shù)價格指數(shù)貨幣發(fā)行指數(shù)10,000,000,000,0001,000,000,000,000100,000,000,00010,000,000,0001,000,000,000100,000,00010,000,0001,000,000100,00010,0001,000100101有關(guān)國民黨統(tǒng)治時期通貨膨脹的一些資料

1935年國民黨反動政府實行了“法幣改革”，規(guī)定自1935年11月4日起，以偽中央，中國，交通三銀行所發(fā)行的鈔票為“法幣”（一九三六年又增加了偽中國農(nóng)民銀行。從1942年7月1日起，法幣的發(fā)行權(quán)統(tǒng)一于偽中央銀行）；并宣布所有白銀和銀元的持有人，應(yīng)即將其繳存政府，照面額換領(lǐng)法幣。從法幣改革到抗日戰(zhàn)爭前夕，法幣的發(fā)行額增加到三倍以上。截至1936年6月為止，搜刮人民的白銀就達(dá)二億二千五百萬元。

1937年——1949年一百元偽法幣的購買力變化如下：

1937年可買黃牛二頭；

1938年可買黃牛一頭；

1939年可買豬一口；

1941年可買面粉一袋；

1943年可買雞一只；

1945年可買雞蛋二個；

1946年可買固體肥皂六分之一塊；

1947年可買煤球一個；

1948年8月19日可買大米0.002416兩（按每斤十六兩算）；1949年五月可買大米0.000000000185兩（即一粒大米的千分之二四.五）。美國19世紀(jì)出現(xiàn)的通貨緊縮現(xiàn)象.1880到1896年間的通貨緊縮.出現(xiàn)通貨膨脹和通貨緊縮的原因.古典通貨膨上述分析實質(zhì)是從貨幣數(shù)量過多角度解釋通貨膨脹，理論性表達(dá)就是貨幣數(shù)量論（quantitytheoryofmoney）。根據(jù)貨幣數(shù)量論，經(jīng)濟中存在的貨幣供應(yīng)量決定了貨幣價值和物價水平，因而貨幣量增長是通貨膨脹主要原因?，F(xiàn)代貨幣學(xué)派代表人弗里德曼有一句名言：“通貨膨脹永遠(yuǎn)而且到處是一種貨幣現(xiàn)象”。通貨膨脹理論貨幣增長與通貨膨脹7通貨膨脹(inflation)定義：指在紙幣流通條件下，貨幣流通量超過貨幣必要量而引起的貨幣貶值、物價持續(xù)上漲的經(jīng)濟現(xiàn)象。貨幣增長與通貨膨脹8衡量通貨膨脹的指標(biāo)是價格指數(shù)消費價格指數(shù)（CPI）

價格指數(shù)生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）

GDP平減指數(shù)

零售物價指數(shù)（RPI）貨幣增長與通貨膨脹9通貨緊縮（deflation）定義：社會價格總水平即商品和勞務(wù)價格持續(xù)下降，貨幣不斷升值的過程22.1古典通貨膨脹理論

22.1.1物價水平和貨幣價值貨幣數(shù)量論被用來解釋物價水平和通貨膨脹率的長期決定因素。通貨膨脹是一種廣泛的經(jīng)濟現(xiàn)象，它涉及的最重要的內(nèi)容是經(jīng)濟中交換媒介的價值。當(dāng)物價水平上升，貨幣的價值就降低。22.1.2貨幣供給、貨幣需求與貨幣均衡貨幣供給是由美聯(lián)儲控制的政策變量。通過類似公開市場活動這種工具，美聯(lián)儲直接控制市場上貨幣供給的數(shù)量。貨幣需求有幾種決定因素，包括利率和經(jīng)濟中的平均物價水平。22.1.2貨幣供給、貨幣需求與貨幣均衡人們持有貨幣是因為貨幣是交換的媒介人們持有貨幣的數(shù)量取決于商品和勞務(wù)的價格。在長期,物價水平將會調(diào)整到需求和供給相等的水平上。圖22-1貨幣供給與貨幣需求如何決定均衡的物價水平貨幣量貨幣價值

1/P物價水平P由美聯(lián)儲規(guī)定的固定貨幣量貨幣供給01(低)(高)(高)(低)1/21/43/411.3324均衡貨幣價值均衡價格水平貨幣需求A22.1.3貨幣注入的影響貨幣數(shù)量理論這種對物價水平如何決定以及為什么它一直在變化的解釋稱為貨幣數(shù)量論。經(jīng)濟中可得到的貨幣數(shù)量決定了貨幣的價值。導(dǎo)致通貨膨脹率上漲的首要因素是貨幣數(shù)量。圖22-2貨幣供給增加貨幣量貨幣價值,1/P物價水平,P貨幣需求01(低)(高)(高)(低)1/21/43/411.3324M1MS1M2MS22.降低貨幣價值y...3.提高了價格水平貨幣供給增加AB22.1.4調(diào)整過程簡述P382舊均衡點A——新均衡點B貨幣供給增加后，在原A點物價水平上，貨幣供大于求。消費增加；儲蓄——投資增加；總之購買商品的總支出增加但商品的供給沒有增加?；貞浀?7章《生產(chǎn)與增長》一章生產(chǎn)函數(shù)Y=AF(L,K,H,N)

所以物價上升，并最終達(dá)到均衡為止?！締栴}與應(yīng)用2】22.1.5古典二分法和貨幣中性休摸認(rèn)為所有經(jīng)濟變量應(yīng)該分為兩類,1.第一類由名義變量（Nominalvariables）組成(按貨幣單位衡量的變量).名義GDP2.實際變量（Realvariables）:按實物單位衡量的變量。實際GDP.實際工資、實際利率、實際儲蓄、投資、失業(yè)等。當(dāng)實際工資由于某種原因高于其均衡水平時，就引起失業(yè)。這些重要結(jié)論與貨幣供給兩無關(guān)。3.古典二分法：名義和實際變量的理論區(qū)分。4.貨幣中性：認(rèn)為貨幣供給變動并不影響實際變量的觀點。根據(jù)休摸的理論，貨幣供給變動影響名義變量而不影響實際變量。當(dāng)中央銀行行使貨幣供給翻一番時，物價水平也翻一番，美元工資翻一番而且所有其他美元價值都翻一番。實際變量入生產(chǎn)、就業(yè)、實際工資和實際利率都不變。比如：計量單位的變化。22.1.6貨幣流通速度與貨幣數(shù)量論方程式1.貨幣流通速度：貨幣易手的速度。為了計算貨幣流通速度，我們用產(chǎn)量的名義價值名義GDP除以貨幣量。如果P是物價水平（GDP平減指數(shù)），Y是產(chǎn)量（實際GDP），M是貨幣量，那么，貨幣流通速度就是：貨幣流通速度：貨幣易手的速度。V=(P

Y)/M其中：

V=貨幣流通速度 P=物價水平 Y=產(chǎn)出數(shù)量（實際GDP） M=貨幣數(shù)量表達(dá)式經(jīng)整理后可得：貨幣數(shù)量論方程式M

V=P

Y貨幣數(shù)量論方程式說明了，當(dāng)經(jīng)濟中貨幣量增加時，必然反映在下列三個變量中的一個上：物價水平必然上升產(chǎn)量必然上升貨幣流通速度必然下降——實證表明，貨幣流通速度一直是較為穩(wěn)定的貨幣數(shù)量論方程式：方程式M×V=P×Y。這個公式把貨幣量、貨幣流通速度、和經(jīng)濟種物品與勞務(wù)產(chǎn)量的美元價值聯(lián)系在一起?，F(xiàn)在我們有了解釋均衡物價水平和通貨膨脹率需要的所有因素。這些因素是：1.貨幣流通速度一直較為穩(wěn)定的。2.由于貨幣流通速度穩(wěn)定，當(dāng)美聯(lián)儲改變貨幣量M時，它引起名義產(chǎn)值（P×Y）同比例變動。3.一個經(jīng)濟的物品與勞務(wù)變量Y主要時由要素供給（勞動、物資資本、人力資本和自然資源）和可以得到的技術(shù)決定的。特別時由于貨幣時中性的，貨幣并不影響產(chǎn)量。4.在產(chǎn)量Y由要素供給和技術(shù)決定的情況下，當(dāng)美聯(lián)儲改變貨幣供給M，并引起名義產(chǎn)量價值（P×Y）相應(yīng)的變動時，這些變動反映在物價水平P的變動上。5.因此，當(dāng)美聯(lián)儲迅速增加貨幣供給時，結(jié)果是高通貨膨脹。這是貨幣數(shù)量的本質(zhì)。圖22-3名義GDP,貨幣數(shù)量和貨幣流通速度指數(shù)(1960=100)2,0001,00050001,5001960196519701975198019851990199520002005貨幣流通速度M2名義GDP以上公式和圖形的結(jié)論，P384案例研究：四次超速通貨膨脹期間的貨幣與物價超速通貨膨脹一般被定義為每月通貨膨脹在50%以上。

超速通貨膨脹通常發(fā)生在政府發(fā)行過多的貨幣用來支出的國家。圖4

四次超速通貨膨脹期間的貨幣與物價(a)奧地利(b)匈牙利貨幣供給物價水平指數(shù)(1921=100)指數(shù)1921=100)物價水平100,00010,0001,00010019251924192319221921貨幣供給100,00010,0001,00010019251924192319221921四次超速通貨膨脹期間的貨幣與物價(c)德國1指數(shù)1921=100)(d)波蘭100,000,000,000,0001,000,00010,000,000,0001,000,000,000,000100,000,00010,000100貨幣供給物價水平19251924192319221921物價水平貨幣供給指數(shù)1921=100)10010,000,000100,0001,000,00010,0001,0001925192419231922192122.1.7通貨膨脹稅當(dāng)政府通過印發(fā)貨幣籌集收入時，可以說是在征收一種通貨膨脹稅。通貨膨脹稅就像是一種向每個持有貨幣的人征收的稅。當(dāng)政府實行消除通貨膨脹所需的財政改革措施時，例如削減政府支出，通貨膨脹就結(jié)束了。22.18費雪效應(yīng)根據(jù)貨幣中性原理，貨幣增長率的提高了通貨膨脹率，但并不影響任何實際變量。費雪效應(yīng)——反映了名義利率對通貨膨脹率所進行的一對一的調(diào)整。依據(jù)費雪效應(yīng)，當(dāng)通貨膨脹率上升，名義利率也會上升同樣的水平。實際利率保持不變。實際利率=名義利率-通貨膨脹率當(dāng)提高貨幣增長率時，結(jié)果是更高的通貨膨脹率和更高的名義利率。圖

22-5名義利率和通貨膨脹率百分比(每年)19601965197019751980198519901995200003691215InflationNominalinterestrate名義利率通貨膨脹率22.2通貨膨脹的代價1.購買力？通貨膨脹的謬誤。通貨膨脹本身并沒有降低人們的實際購買力。2.皮鞋成本：當(dāng)通貨膨脹鼓勵人們減少貨幣持有量時所浪費的資源。主要是只犧牲你的時間與方便。3.菜單成本：任意改變價格的成本。4.相對價格變動與資源配置的失誤。當(dāng)通貨膨脹扭曲了相對價格時，消費者的決策也被扭曲了，市場也就不能把資源配置到其最好的用處中。5.通貨膨脹引起的稅收扭曲。（政府與納稅人的關(guān)系）。通貨膨脹夸大了資本收益，并且增加了這部分的稅收負(fù)擔(dān)。在累進稅制下，資本收益必須要承擔(dān)更多的稅。表22-1通貨膨脹如何提高了儲蓄的稅收負(fù)擔(dān)6.混亂與不方便。對銀行和貸款人專家的關(guān)系。貨幣，計價單位（價值尺度）。當(dāng)中央銀行增加貨幣供給并引起通貨膨脹時，它就侵蝕了計價單位的實際價值。因此當(dāng)通貨膨脹時，很難衡量不同時期的收入、成本和利潤，不能區(qū)分成功與不成功的企業(yè)或項目。混亂將帶來資源配置的失誤。7.未預(yù)期到的通貨膨脹的特殊成本：任意的財富再分配。債務(wù)人和債權(quán)人的關(guān)系。未預(yù)期到的物價變動在債務(wù)人和債權(quán)人之間再分配財富。超額通貨膨脹以損害大銀行未代價。通貨緊縮以損害貸款人為代價致富。中國銀行的呆壞帳的解決思路。附P393：通貨緊縮——《歐茲國歷險記》的影射意義《綠野仙蹤》影射美國19世紀(jì)后期貨幣政策，1880－1896年，物價水平下降了23％（金本位下）未預(yù)期到的通脹引起了財富再分配，西部農(nóng)民是債務(wù)人，東部銀行家是債權(quán)人。（結(jié)果會如何？）啟示：通貨緊縮的危害同樣巨大我國1998－2002年同樣。影響：企業(yè)？工人？消費？投資？通貨膨脹的分類：可以把年度物價上漲幅度不超過10%的通貨膨脹稱為溫和通