我國(guó)電器行業(yè)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究-以海爾電器為例

我國(guó)電器行業(yè)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究—以海爾電器為例【摘要】我國(guó)家電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)逐漸成熟，產(chǎn)品型號(hào)基本一致，僅靠?jī)r(jià)格和質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)，壓力大，在對(duì)國(guó)外企業(yè)調(diào)查分析可知，并購(gòu)已成為現(xiàn)今家電企業(yè)提高技術(shù)水平、獲取市場(chǎng)資源的重要手段，但在我國(guó)成功率較低。本文是對(duì)我國(guó)電器行業(yè)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究，通過翻閱相關(guān)文獻(xiàn)，對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行理論分析，包括相關(guān)概念、并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)及成因，其次是通過相關(guān)案例對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的問題進(jìn)行原因分析[以海爾集團(tuán)為例，2016年6月青島海爾斥資55.76億美元并購(gòu)美國(guó)通用家電（GEA）]，最后提出我國(guó)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)建議。【關(guān)鍵詞】并購(gòu)青島海爾通用家電財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)ResearchonFinancialRisksofM&AinChina'sElectricalApplianceIndustry——TakingHaierElectricApplianceasanExample[abstract]ThedevelopmentofChina'shomeapplianceindustryhasgraduallymatured,theproductmodelsarebasicallythesame,andthepriceandqualityarecompetitive.Thepressureishigh.Intheinvestigationandanalysisofforeigncompanies,M&Ahasbecomeanimportantmeansfortoday'shomeapplianceenterprisestoimprovetheirtechnologyandobtainmarketresources.ThesuccessrateinChinaislow.ThispaperisastudyofthefinancialrisksofM&AinChina'selectricalindustry.Throughreadingrelevantliterature,itconductsatheoreticalanalysisofthefinancialrisksofM&A,includingrelatedconcepts,M&Afinancialriskperformanceandcauses,andsecondly,throughtherelevantcasesonthefinancialrisksofM&A.Analysisofthecausesoftheproblem[InthecaseofHaierGroup,inJune2016,QingdaoHaierspentUS$5.576billiontoacquireUSGeneralElectricAppliances(GEA)],andfinallyproposedthecontrolmeasuresandrelatedrecommendationsforthefinancialrisksofcorporatemergersandacquisitionsinChina.[Keywords]MergerQingdaoHaierGeneralElectricalAppliancesandFinancialrisk.第一章緒論第一節(jié)研究背景并購(gòu)是公司發(fā)展壯大的重要形式之一，近年來，我國(guó)公司發(fā)展勢(shì)頭較強(qiáng)，數(shù)電器行業(yè)發(fā)展形式最迅猛，現(xiàn)在的電器企業(yè)發(fā)展規(guī)模已趨于世界前列，但因?yàn)槿鄙俸诵牡膶I(yè)技術(shù)，再加上企業(yè)缺少足夠的資本，所以，即使我國(guó)可以屬于家電出口大國(guó)，卻遠(yuǎn)未達(dá)到家電出口大國(guó)的水平?，F(xiàn)如今，我國(guó)家電行業(yè)的產(chǎn)品種類、營(yíng)銷定位等方面十分接近，差異不大，這就那意味著，處于家電行業(yè)的各個(gè)企業(yè)只能靠誰(shuí)價(jià)格更低廉，質(zhì)量更結(jié)實(shí)才能從中脫穎而出，不僅會(huì)導(dǎo)致各個(gè)企業(yè)盈利降低，企業(yè)逐漸力不從心，也導(dǎo)致國(guó)家在家電行業(yè)的稅收也大幅降低，面對(duì)這樣的死循環(huán)，企業(yè)只有在短時(shí)間內(nèi)獲得與其他企業(yè)不一樣的資源，才能異軍突起，快速發(fā)展碾壓，脫離循環(huán)。第二節(jié)研究意義隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)疾速增長(zhǎng)、資本市場(chǎng)逐漸完善，許多企業(yè)都開始用并購(gòu)來高速發(fā)展。并購(gòu)是企業(yè)通過資本市場(chǎng)快速取得對(duì)自身發(fā)展有利的資源,不停地?cái)U(kuò)大市場(chǎng)份額,進(jìn)一步發(fā)展壯大的重要模式之一,它是企業(yè)主動(dòng)選擇兼并對(duì)象的一種有償兼并方式,兼并不僅可以使企業(yè)多元化發(fā)展，還可以增加企業(yè)收入。但企業(yè)并購(gòu)確實(shí)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是并購(gòu)企業(yè)必須要考慮、重視的問題，其對(duì)并購(gòu)成功著重要的影響，我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)不足，并購(gòu)在我國(guó)的發(fā)展尚未成熟發(fā)展起來，且諸多電器企業(yè)也想借此來發(fā)展壯大，因此，研究我國(guó)電器企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是非常有用的。第三節(jié)國(guó)內(nèi)外對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究一、國(guó)內(nèi)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)研究學(xué)士余程靜（2018）指出，企業(yè)需要在企業(yè)實(shí)際的海外并購(gòu)交易中,切實(shí)有效的發(fā)現(xiàn)并控制企業(yè)會(huì)發(fā)生的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。葉建木（2008）認(rèn)為，企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)高，在不確定的市場(chǎng)環(huán)境下，根據(jù)市場(chǎng)變化，運(yùn)用彈性的投資策略，可以在一定程度上降低企業(yè)的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。安徽財(cái)經(jīng)管宏斌（2015）認(rèn)為，企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需在并購(gòu)的幾個(gè)時(shí)期中做好以下幾點(diǎn):要在多變的市場(chǎng)環(huán)境和瞬息萬(wàn)變的產(chǎn)業(yè)格局中及時(shí)發(fā)現(xiàn)并購(gòu)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)相中的目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息等做好充分的調(diào)查分析，從而做好商業(yè)談判工作，在并購(gòu)活動(dòng)完成后對(duì)可能出現(xiàn)的一系列財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行調(diào)查分析，并做好相應(yīng)的控制措施。二、國(guó)外對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究上世紀(jì)90年代初，國(guó)外相關(guān)學(xué)者已經(jīng)開始了對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生的各類風(fēng)險(xiǎn)的研究，先有經(jīng)濟(jì)學(xué)家P.M.Heal表示:并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的定義是指并購(gòu)失敗或由于并購(gòu)活動(dòng)失敗而造成的各類損失，包括財(cái)物損失、資源損失、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)變化等。到后來，GheorgheMeghisan(2010)依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生階段的不同，將企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為并購(gòu)過程中發(fā)生的和并購(gòu)之后發(fā)生的兩種形式。且K.D.Brouthers等專家（1998）也認(rèn)為企業(yè)發(fā)出并購(gòu)設(shè)想是因?yàn)?，自身想要提高自身的市?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而占據(jù)更有利的市場(chǎng)份額。第四節(jié)主要研究的內(nèi)容和方法一、研究?jī)?nèi)容本文主要研究?jī)?nèi)容是我國(guó)電器行業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過了解國(guó)內(nèi)外研究企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀，佐以相關(guān)文獻(xiàn)和相關(guān)案例分析，來對(duì)企業(yè)并購(gòu)產(chǎn)生的各類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)地分析，以便了解并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)概念和我國(guó)企業(yè)幾個(gè)并購(gòu)時(shí)期可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)，從而分析企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因（以海爾集團(tuán)并購(gòu)美國(guó)通用電氣公司為例），最后提出企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制措施和相關(guān)建議。二、研究方法(一)案例分析法本文中以青島海爾集團(tuán)的收購(gòu)美國(guó)通用電氣公司作為案例，結(jié)合相關(guān)理論和方法進(jìn)行仔細(xì)研究，再根據(jù)我國(guó)家電行業(yè)實(shí)際情況分析出青島海爾并購(gòu)?fù)ㄓ眉译娍赡艽嬖诘呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并給出控制建議。(二)文獻(xiàn)研究法收集國(guó)內(nèi)外與企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的各類資料文獻(xiàn)，研究文獻(xiàn)中的研究思路和研究方法，舉一反三，運(yùn)用在自己的論文中，用以研究我國(guó)電器行業(yè)會(huì)發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，了解發(fā)生原因并給出相關(guān)建議。第二章企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念及表現(xiàn)第一節(jié)企業(yè)并購(gòu)與并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念一、企業(yè)并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)（Mergers

and

Acquisitions，M&A）國(guó)際上稱M&A，在我國(guó)叫做并購(gòu)，就是合并和收購(gòu)?fù)瑫r(shí)進(jìn)行的一個(gè)企業(yè)發(fā)展過程，即并購(gòu)方以一定的經(jīng)濟(jì)形式取得目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)權(quán)的行為(雙方平等自愿)，是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)和發(fā)展的重要方式。一般包括企業(yè)直接兼并、以自身資產(chǎn)收購(gòu)和稀釋股權(quán)收購(gòu)三種方式。二、并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般指企業(yè)投資、籌資帶來的風(fēng)險(xiǎn)。而并購(gòu)是一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)，并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中的某些因素可能會(huì)引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的惡化，甚至造成財(cái)務(wù)損失的情況，所以，企業(yè)價(jià)值的準(zhǔn)確評(píng)估、籌資方式的選擇、支付金額得多少、整合方式的選擇等不確定因素，都會(huì)給企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況帶來影響。一個(gè)完整可實(shí)行的并購(gòu)方案包括目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估、并購(gòu)方所得信息有效性分析、籌資方式的選擇、支付方式的選擇以及并購(gòu)后雙方企業(yè)各不同方面的整合。第二節(jié)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)及影響因素一、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在兼并時(shí)不能全面精確的了解目標(biāo)企業(yè)的所有信息，導(dǎo)致無法估算對(duì)自身企業(yè)有利的并購(gòu)定價(jià)。成功并購(gòu)的關(guān)鍵離不開合適的交易價(jià)格，但由于企業(yè)并購(gòu)雙方的動(dòng)機(jī)和考慮要素不同，采用的評(píng)估方法不同，使得定價(jià)異常復(fù)雜，將為企業(yè)帶來一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。造成因素如下：(一）環(huán)境對(duì)并購(gòu)決策的影響企業(yè)在定價(jià)時(shí)會(huì)受到市場(chǎng)、法律、同行競(jìng)爭(zhēng)等環(huán)境的影響:其一，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)環(huán)境瞬息萬(wàn)變，若企業(yè)不能發(fā)現(xiàn)環(huán)境改變并及時(shí)做出應(yīng)對(duì)措施，就很可能造成對(duì)目標(biāo)企業(yè)的定價(jià)的決策失誤，導(dǎo)致并購(gòu)失敗。其二，法律環(huán)境變化緊跟國(guó)家政策的改變，若對(duì)國(guó)家各類新政策不夠了解，甚至未曾注意政策的改變，就會(huì)導(dǎo)致法律上出現(xiàn)漏洞，從而發(fā)生決策失誤。其三，對(duì)同行競(jìng)爭(zhēng)的不在意，很容易導(dǎo)致己方定價(jià)過高過低，產(chǎn)生定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，造成財(cái)務(wù)上的損失或者并購(gòu)失敗。(二）對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值對(duì)并購(gòu)給出的定價(jià)有著十分重要。首先，國(guó)內(nèi)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系不健全，所以在兼并過程中，并購(gòu)方評(píng)估會(huì)受到較大的主觀影響，一般都是分析理解國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)方法后，自身進(jìn)行估算，不能從第三方角度，合理客觀的對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。其次，在并購(gòu)過程中,企業(yè)一般根據(jù)目標(biāo)公司給出的財(cái)務(wù)報(bào)表、年度審核等信息來估量該公司的并購(gòu)價(jià)格，一些目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)會(huì)為了自身的目的進(jìn)行粉飾，導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息失真，甚至采取違規(guī)手段弄虛作假，從而導(dǎo)致并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)，負(fù)債等重要信息分析不正確，在后期的重組活動(dòng)中讓企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)，影響其正常的運(yùn)營(yíng)。最后，財(cái)務(wù)報(bào)表還有局限性，其中或有事項(xiàng)的披露具有自主選擇性、表外投資無法從中得知、無法表現(xiàn)其他重要資源的價(jià)值(如：人力資源、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等)。盡管有些公司會(huì)疊加現(xiàn)場(chǎng)考察目標(biāo)公司的研發(fā)團(tuán)隊(duì)、研發(fā)產(chǎn)品、現(xiàn)代化核心技術(shù)以及其公司的管理、營(yíng)銷層進(jìn)行綜合評(píng)定，但目標(biāo)公司仍可選擇向外透露對(duì)自己有利的財(cái)務(wù)信息或?qū)τ绊憙r(jià)格的信息不作充分精準(zhǔn)的披露,從而影響企業(yè)對(duì)被并購(gòu)公司并購(gòu)價(jià)格的判斷。此時(shí)，并購(gòu)企業(yè)會(huì)以過高的價(jià)格收購(gòu)，增加成本會(huì)使自身的資金鏈出現(xiàn)問題，還可能因?yàn)槌鰞r(jià)過低導(dǎo)致并購(gòu)失敗。(三）對(duì)企業(yè)并購(gòu)成本評(píng)估不當(dāng)許多企業(yè)在尚未進(jìn)行兼并價(jià)值估算時(shí)，只看到一些并購(gòu)成功的案例，想當(dāng)然認(rèn)為，雙方企業(yè)合并后一定會(huì)給自身資本帶來增長(zhǎng)，從而疏忽了對(duì)并購(gòu)成本的計(jì)算，然而，并購(gòu)失敗的案例更多的表明，雙方在進(jìn)行合并后往往有很大的變數(shù)，如果企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)在管理、企業(yè)結(jié)構(gòu)等方面不能夠完整融合，也會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以成本的評(píng)估不當(dāng)對(duì)一個(gè)企業(yè)來說也相當(dāng)?shù)漠a(chǎn)生相當(dāng)劇烈的影響。(四）缺乏專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)我國(guó)在并購(gòu)方面確實(shí)缺少經(jīng)驗(yàn)，且企業(yè)信息咨詢機(jī)構(gòu)尚未發(fā)展成熟，市面上的一些中介結(jié)構(gòu)大都缺乏專業(yè)的評(píng)估技術(shù)，不能為企業(yè)提出優(yōu)質(zhì)化的并購(gòu)建議。所以，一般的企業(yè)并購(gòu)都是并購(gòu)方自己去了解評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)資源，而這時(shí)，小企業(yè)缺乏專業(yè)評(píng)估技術(shù)，大企業(yè)不一定能夠完全收集分析到目標(biāo)企業(yè)的全部信息，從而容易產(chǎn)生并購(gòu)定價(jià)過高的情況，增大企業(yè)定價(jià)方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二、融資風(fēng)險(xiǎn)該風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)能否及時(shí)籌集到足夠的內(nèi)部資金、債權(quán)交易以及股票證券來確保并購(gòu)的順利進(jìn)行，包括內(nèi)部和外部融資兩種類型:(一)內(nèi)部融資風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)企業(yè)的內(nèi)部融資主要靠的是自身產(chǎn)品盈利和股利分紅所得，所以，企業(yè)自身的盈利能力和利潤(rùn)分配制度對(duì)內(nèi)部融資有著重要的影響。企業(yè)自身所得的資金可以自由支配，籌資壓力小，不必考慮債務(wù)利息和其他成本費(fèi)用的籌集，可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但我國(guó)企業(yè)大部分是小規(guī)模企業(yè)，盈利水平不高，僅靠自身盈利和利潤(rùn)所得難以及時(shí)籌集到所需的資金，若這些企業(yè)僅依靠?jī)?nèi)部融資渠道，就會(huì)占用企業(yè)主要流動(dòng)資金，而此時(shí)要重新融資也會(huì)變得十分困難，一旦外界環(huán)境變化，這些企業(yè)將很難適應(yīng)，就會(huì)危害企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)。(二)外部融資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的外部融資主要是權(quán)益融資和債權(quán)融資。權(quán)益融資有其局限性。我國(guó)對(duì)股權(quán)融資的審查十分嚴(yán)格，經(jīng)過層層審核，不僅消耗時(shí)間過長(zhǎng)，也不利于企業(yè)搶占并購(gòu)先機(jī)，且我國(guó)股權(quán)企業(yè)一般為大股東持高股，一旦采用權(quán)益融資方式，就必定會(huì)稀釋大股東的股權(quán)，不僅容易改變企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，稍有不慎還會(huì)出現(xiàn)大股東失掉控股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。債權(quán)融資在我國(guó)基本行不通，其一是因?yàn)槲覈?guó)企業(yè)基本靠銀行和企業(yè)負(fù)債來維持經(jīng)營(yíng)，負(fù)債率已然很高了，借款能力有限，及時(shí)企業(yè)成功借到錢，在并購(gòu)之后，因負(fù)債增加企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的比例也很可能會(huì)改變，從而在同類企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位，而債權(quán)到期要要給本金還要付利息，不僅增大了企業(yè)還債壓力，企業(yè)還可能陷入債務(wù)危機(jī)。三、支付風(fēng)險(xiǎn)該風(fēng)險(xiǎn)一般表現(xiàn)在籌集到的資金的運(yùn)用上，與資金流動(dòng)和股權(quán)稀釋有關(guān)，包括以下三類：(一)現(xiàn)金支付對(duì)資金流動(dòng)的影響現(xiàn)金支付對(duì)一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)性要求嚴(yán)苛,若一個(gè)企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)性不夠，那么一次性抽取大量現(xiàn)金來支付并購(gòu)價(jià)款將會(huì)影響企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，若此時(shí)企業(yè)還有伴有高額的負(fù)債，那么，企業(yè)的債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)將出現(xiàn)大幅度的提升。(二)股權(quán)支付的股權(quán)稀釋的影響股權(quán)支付方式主要是股票交易，在我國(guó)，其程序十分復(fù)雜,用此方式支付，企業(yè)容易喪失出價(jià)先機(jī)，其次，領(lǐng)導(dǎo)層可以通過多次售股、配股集資等方式合并，會(huì)稀釋股東股權(quán)，從而影響到企業(yè)資金的正常流動(dòng)，因此，很多股東為了自身利益不受損害，不會(huì)接受這種支付方式。(三)杠桿支付引起的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一些企業(yè)為了少付出成本多得到目標(biāo)企業(yè)資源會(huì)用杠桿支付方式，該方式初期確實(shí)能用較少的資本取得目標(biāo)企業(yè)較大資產(chǎn)的控制權(quán)，但在之后，公司極可能因?yàn)樽陨淼馁Y本規(guī)模與目標(biāo)公司不匹配，將公司自身置于一個(gè)高負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)境地。一旦運(yùn)營(yíng)的方式不當(dāng),企業(yè)就會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)，公司結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)非常容易崩潰。四、整合風(fēng)險(xiǎn)在并購(gòu)結(jié)束后，企業(yè)會(huì)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、管理體制和財(cái)務(wù)運(yùn)作方式等采取有效的方式進(jìn)行融合，整合差異的過程中，會(huì)產(chǎn)生一系列的損失，可能會(huì)抵消掉并購(gòu)所帶來的利益，而買方如果沒有對(duì)此進(jìn)行充分了解和控制，就會(huì)在之后的整合行為中產(chǎn)生一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)種類如下:(一)整合目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)組織制度和分配的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)完成兼并后,由于企業(yè)自身和目標(biāo)企業(yè)在財(cái)務(wù)的管理制度、機(jī)構(gòu)組成、分配方式等有差異需要進(jìn)行大規(guī)模的整合，花費(fèi)時(shí)間一般較長(zhǎng)，從而會(huì)產(chǎn)生目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)時(shí)間價(jià)值流失。(二)整合目標(biāo)企業(yè)的資金的管理風(fēng)險(xiǎn)完成并購(gòu)活動(dòng)后,兩家企業(yè)的資金需要進(jìn)行整合，由并購(gòu)方統(tǒng)一管理,這時(shí)就產(chǎn)生了財(cái)務(wù)活動(dòng)。在這個(gè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中,由于雙方的財(cái)務(wù)計(jì)算方法，財(cái)務(wù)報(bào)表填制等不盡相同，很容易產(chǎn)生矛盾，從而導(dǎo)致并購(gòu)方的預(yù)期財(cái)務(wù)利益受到損害。(三)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)人員的行為風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)完成并購(gòu)后,雙方財(cái)務(wù)部的組織結(jié)構(gòu)、管理制度都不同，需要統(tǒng)一進(jìn)行調(diào)整，在整合的過程中，雙方的財(cái)務(wù)人員是調(diào)整的重要對(duì)象，如果此時(shí)任何財(cái)務(wù)人員的行為有不妥之處都會(huì)使并購(gòu)方發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，畢竟蝴蝶效益是存在的。第三章青島海爾并購(gòu)美國(guó)通用電氣的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié)案例介紹一、海爾集團(tuán)概況（一）海爾集團(tuán)簡(jiǎn)介該集團(tuán)成立于1984年，現(xiàn)如今已從傳統(tǒng)家電制造企業(yè)率先在全球創(chuàng)立物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)品牌，是全球知名的家電品牌。1984年青島電冰箱總廠是海爾集團(tuán)的發(fā)源地，當(dāng)年它與德國(guó)利勃海爾公司簽約，成為了亞洲第一個(gè)引進(jìn)高級(jí)冰箱生產(chǎn)線的企業(yè)，現(xiàn)今，海爾集團(tuán)已成為一家多方面發(fā)展的綜合性企業(yè)。此次并購(gòu)由海爾集團(tuán)控股41%的青島海爾參與，此子公司是我國(guó)主要的電器制造企業(yè)，也是我國(guó)最早施行全球化戰(zhàn)略的家電企業(yè)。(二)海爾集團(tuán)的并購(gòu)經(jīng)歷在2011年海爾集團(tuán)伸出了第一次并購(gòu)的手，以百億日元對(duì)日本三洋電機(jī)株式會(huì)社在東南亞和日本的多項(xiàng)業(yè)務(wù)施行并購(gòu)，AQUA新品牌正式誕生，2012年海爾品牌零售量占全球市場(chǎng)的8.6%，比2011年提高了0.8個(gè)百分點(diǎn)。2012年，海爾集團(tuán)先是成為斐雪派克電器公司超過90%股份的控股人，后又根據(jù)相關(guān)收購(gòu)條例以約7.66億美元的價(jià)格強(qiáng)制收購(gòu)，全面增持斐雪派克股份。而在2013年，由KKR向青島海爾投資獲得其10%股權(quán)，雙方建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，在多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行了一系列的戰(zhàn)略合作，KKR是白色家電行業(yè)全球領(lǐng)軍企業(yè)，這一合作關(guān)系為海爾集團(tuán)全球化發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。2013年青島海爾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入864.88億元，同比增長(zhǎng)8.3%。2016年海爾全球營(yíng)業(yè)收入為1190.66億元，同比增長(zhǎng)32.59%，股東利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)50.37億元，同比增長(zhǎng)17.03%，利潤(rùn)增速比收入增速增加了近1倍。據(jù)海爾集團(tuán)總裁周云杰介紹，近十年海爾收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到6.1%，利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到30.6%。利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)是收入復(fù)合增長(zhǎng)的5倍。二、美國(guó)通用電氣公司簡(jiǎn)介美國(guó)通用電氣公司，簡(jiǎn)稱GE公司，成立于1892年，是目前世界上提供制造技術(shù)和服務(wù)業(yè)務(wù)的最大跨國(guó)公司。在被海爾集團(tuán)并購(gòu)之前，它的業(yè)務(wù)已經(jīng)遍及世界上百個(gè)國(guó)家，擁有員工30多萬(wàn)人，從地面的發(fā)電設(shè)施、核技術(shù)武器到天上的飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)，再到醫(yī)療行業(yè)不可缺少的造影塑料和美國(guó)影視業(yè)的電視節(jié)目，許多領(lǐng)域都有它的身影。在2017年度《財(cái)富》雜志發(fā)布的美國(guó)五百?gòu)?qiáng)榜單中，GE公司排到第13名。GE公司是美國(guó)排名靠前的家用電器公司，且家電產(chǎn)品多樣，包括了客廳、廚房、臥室和車庫(kù)等多達(dá)400余種產(chǎn)品。GE品牌幾乎是伴隨美國(guó)工業(yè)的成長(zhǎng)而發(fā)展起來的，其品牌凝聚力十分強(qiáng)大，其用戶數(shù)量和管理經(jīng)驗(yàn)均屬于上層，它在美國(guó)的物流、分銷網(wǎng)絡(luò)有著成熟的質(zhì)量控制體系，同時(shí)，GE還具有領(lǐng)先的研發(fā)水平和長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展目光。三、青島海爾并購(gòu)美國(guó)通用電氣過程2016年1月15日海爾集團(tuán)用54億美元收購(gòu)了GE公司家電業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，并宣布雙方簽署合作諒解備忘錄，達(dá)成全球戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

2016年3月,海爾集團(tuán)并購(gòu)的相關(guān)資產(chǎn)通過了美國(guó)國(guó)家反壟斷審查。2016年3月14日,海爾召開關(guān)于收購(gòu)GE公司“重大資產(chǎn)購(gòu)買報(bào)告”的董事會(huì),通過了報(bào)告書草案，此報(bào)告書對(duì)已知的GE公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了深入分析，并評(píng)估除了并購(gòu)GE公司所能得到的盈利價(jià)值。2016年3月31日,海爾公司召開臨時(shí)股東大會(huì),經(jīng)審議表決,基本全票通過《通用電氣公司與青島海爾股份有限公司股份和資產(chǎn)購(gòu)買協(xié)議》議案。

2016年6月7日，雙方已就并購(gòu)的交易簽署所需的一系列交割文件，這標(biāo)志著GE公司正式成為青島海爾的一員。第二節(jié)青島海爾并購(gòu)美國(guó)通用電氣公司的動(dòng)因分析其一，由于經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展，市場(chǎng)上的公司跨國(guó)合作越來越普遍，且中國(guó)境內(nèi)的家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)一般依靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)之流，僅在國(guó)內(nèi)發(fā)展不利于公司的盈利和長(zhǎng)久發(fā)展。其二，美國(guó)通用公司在2012年剛剛投入了近10億美元的資金進(jìn)行生產(chǎn)設(shè)備和產(chǎn)品的研發(fā),而此次并購(gòu)海爾公司就可以光明正大的將這些成果充分利用起來,增加自身集團(tuán)的創(chuàng)新能力，所以，此次并購(gòu)美國(guó)通用電器公司是絕佳時(shí)間。其三，針對(duì)中國(guó)電器行業(yè)基本只在國(guó)內(nèi)盛行的情況，想要在海外市場(chǎng)分一杯羹，并迅速擴(kuò)張，就需要一個(gè)好的海外聯(lián)盟，所以，海爾集團(tuán)可利用GE公司在美國(guó)的良好市場(chǎng)情況,迅速進(jìn)軍北美市場(chǎng)(海爾在美國(guó)的市場(chǎng)份額只有1%，而通用電氣家電部在美國(guó)市場(chǎng)有14%的市場(chǎng)份額)，讓海爾集團(tuán)走向世界,取得與世界同行競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)。其四，海爾集團(tuán)作為一個(gè)經(jīng)典國(guó)產(chǎn)品牌，產(chǎn)品形式等老化現(xiàn)象不可避免，而通用家電建立的創(chuàng)意社群是海爾想擁有的重要平臺(tái)，并購(gòu)?fù)ㄓ秒姎獠粌H解決的市場(chǎng)發(fā)展問題，還使海爾的新式產(chǎn)品問題得到了很好的解決。其五，因?yàn)槿嗣駧排c外幣匯率比疾速上升，我國(guó)家電企業(yè)在國(guó)外購(gòu)入原材料之類的部件時(shí)，其成本實(shí)際在逐年上升，這一經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化也大大的刺激了我國(guó)家電企業(yè)想要快速地往更大更寬闊的地方發(fā)展，從而產(chǎn)生了并購(gòu)。第三節(jié)青島海爾并購(gòu)美國(guó)通用電氣財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析一、并購(gòu)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要是價(jià)格評(píng)估不當(dāng)和對(duì)自身能力過于自信引起的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。青島海爾和GE公司分屬不同國(guó)家，都是各自國(guó)家排名前列的龍頭企業(yè)，GE公司不僅在美國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)范圍十分廣闊，并且國(guó)家市場(chǎng)環(huán)境也存在較大差別，所以青島海爾獲取GE公司的真實(shí)信息會(huì)愈加艱難。主要因素如下：首先，GE公司并未在美國(guó)上市，青島海爾要對(duì)GE家電的并購(gòu)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，只有根據(jù)的是它的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，然而這些財(cái)務(wù)報(bào)表只是經(jīng)GE公司單方發(fā)布的，尚未通過其國(guó)家專業(yè)機(jī)構(gòu)的審計(jì)，若GE公司利用國(guó)家之間不同審計(jì)、會(huì)計(jì)政策對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行粉飾，掩飾真實(shí)信息，而海爾集團(tuán)又未對(duì)其相關(guān)財(cái)務(wù)情況進(jìn)行充分了解，那么海爾集團(tuán)對(duì)于并購(gòu)GE公司的所需定價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)資金就不會(huì)準(zhǔn)確，可能存在一定的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。其次，我國(guó)對(duì)于并購(gòu)方面的價(jià)值評(píng)估體系還在發(fā)展之中，相對(duì)應(yīng)的價(jià)值評(píng)估方法也不完善，所以青島海爾在并購(gòu)活動(dòng)發(fā)生之前的評(píng)估定價(jià)行為會(huì)受到較大的主觀影響，不能依據(jù)市場(chǎng)和相應(yīng)的評(píng)估方法進(jìn)行理性、客觀的評(píng)估。最后，青島海爾是一個(gè)集團(tuán)下屬的子公司，所以集團(tuán)過于龐大也會(huì)造成青島海爾在并購(gòu)定價(jià)過程中對(duì)自身的能力過于自信，從而可能導(dǎo)致并購(gòu)成本會(huì)高于實(shí)際。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)指出，2015年GE家電業(yè)務(wù)的資產(chǎn)總額為35.35億美元，賬面凈資產(chǎn)18.92億美元，2015年7月伊萊克斯給出的是33億美元的成交價(jià)，2016年海爾收購(gòu)用價(jià)卻上升到了55.8億美元，相當(dāng)于多付了138億元人民幣，明顯不符合升值規(guī)律。二、并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)(一)債務(wù)融資在企業(yè)并購(gòu)過程中，并購(gòu)貸款額一般會(huì)占全部成交金額的絕大部分，這種模式不僅會(huì)增加企業(yè)的償債壓力，導(dǎo)致企業(yè)還款壓力增大，若還可能使企業(yè)自身資本結(jié)構(gòu)惡化，在競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位，并且債權(quán)到期需要還大量的本金和利息，這在將來的運(yùn)營(yíng)過程中會(huì)影響企業(yè)日常資金的運(yùn)轉(zhuǎn)，造成企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)。根據(jù)海爾集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)告指出，海爾集團(tuán)此次收購(gòu)基本用現(xiàn)金支付，他的底氣來自于，在這55.8億美元的大手筆里，40%是青島海爾在企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展存下來的自有資金，60%是政府政策支持所提供的大額貸款，沒有需要海爾集團(tuán)付息的債務(wù)，大大減輕了海爾集團(tuán)的債務(wù)壓力。(二)權(quán)益融資海爾也曾考慮通過發(fā)行新股或出售部分股份來籌集資金，但害怕申請(qǐng)時(shí)間過長(zhǎng)，不利于搶占并購(gòu)先機(jī)，也害怕股票融資的量過于龐大，一旦使用可能改變海爾自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)，稀釋集團(tuán)內(nèi)部大股東控制權(quán)。三、并購(gòu)的支付風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金支付是我國(guó)企業(yè)采用最廣泛的支付方式，青島海爾對(duì)通用家電的并購(gòu)，成本價(jià)高達(dá)55.8億美元，但卻采用的是現(xiàn)金占大比的支付方式，這會(huì)為以后的企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)：首先，在籌集需要的現(xiàn)金金額時(shí)，企業(yè)不能在短期內(nèi)一次性拿出所有現(xiàn)款，容易錯(cuò)過良好的并購(gòu)時(shí)機(jī)；其次，即使企業(yè)能夠籌足資金，并且全部支付，但這對(duì)企業(yè)應(yīng)對(duì)外界環(huán)境變化的能力十分不友好，從而造成財(cái)務(wù)危機(jī)。四、并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)想集團(tuán)花了大價(jià)錢并購(gòu)IBM的個(gè)人電腦和服務(wù)器業(yè)務(wù)，卻在2015年的時(shí)候出現(xiàn)了巨額債務(wù)問題，最主要的原因就是整合不到位，所以，并購(gòu)結(jié)束后的整合問題是我國(guó)企業(yè)需要重視并且快速解決的問題。GE家電的產(chǎn)品分布全球各地，且它的核心業(yè)務(wù)基本在美國(guó)境內(nèi)，不論是會(huì)計(jì)制度還是法律法規(guī)，都與我國(guó)有著明顯的差異。此時(shí)，青島海爾在并購(gòu)?fù)瓿珊?，選擇了保留GE家電原有的執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，依舊沿用原來的各種政策，還設(shè)立了獨(dú)立董事會(huì)，讓通用家電作為一個(gè)獨(dú)立的品牌來運(yùn)營(yíng)。青島海爾此舉能夠一定程度上降低人才流失比率，但是基本上等同于出錢不出力的行為，缺少整合協(xié)同性和一定的文化交流，不僅增加了并購(gòu)的整合難度，還給了GE家電的管理層更大的管理壓力。第四章控制企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)建議第一節(jié)控制并購(gòu)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)一、要全面精確的掌握目標(biāo)企業(yè)的信息

對(duì)選好的目標(biāo)企業(yè)，要準(zhǔn)確估量其企業(yè)價(jià)值幾何，這是并購(gòu)實(shí)施的第一步，其次，在審查目標(biāo)企業(yè)的各種報(bào)表時(shí)，要運(yùn)用專業(yè)知識(shí)和市場(chǎng)信息，保證財(cái)務(wù)報(bào)表的正確性，具體分析目標(biāo)企業(yè)是否存在對(duì)外公開信息之外的隱藏信息和并購(gòu)后會(huì)產(chǎn)生的潛在風(fēng)險(xiǎn)。二、選擇合適的評(píng)估方法和專業(yè)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估

首先，只用一種方法對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估難免會(huì)產(chǎn)生偏差，所以，要綜合應(yīng)多種方法，采取不同的評(píng)估方法對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，才能夠盡量減少單一評(píng)估方法帶來的偏差，降低定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，在并購(gòu)之前，評(píng)估方法還應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身情況和調(diào)查到的目標(biāo)企業(yè)的狀況進(jìn)行篩選，不可盲目選擇。其次，應(yīng)尋找專業(yè)可靠的評(píng)估機(jī)構(gòu)，增加客觀性和專業(yè)性。三、準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)自身整合能力

在評(píng)估完目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值之后，不能對(duì)并購(gòu)行為過于樂觀，要精確評(píng)估本企業(yè)的整合能力和財(cái)務(wù)情況，以避免超過自身的成本能力，造成財(cái)務(wù)危機(jī)。第二節(jié)控制并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)一、選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式企業(yè)并購(gòu)籌集資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況，選擇最合理的融資方式，按照得到資本最大化，使用成本最小化的原則，不應(yīng)盲目選擇，若是混合籌資，則應(yīng)計(jì)算債權(quán)和股權(quán)的最合適的比例，債權(quán)還款期的長(zhǎng)短也要充分考慮，盡可能將籌資風(fēng)險(xiǎn)降到最低，在選擇完融資方式之后，還應(yīng)對(duì)選擇的融資方式進(jìn)行有效評(píng)估，確保融資方式的合適、合理性。二、結(jié)合其他相關(guān)因素并購(gòu)方在選擇籌資方案時(shí)，不僅要結(jié)合企業(yè)本身的目的和資本結(jié)構(gòu)，還要考慮資本市場(chǎng)的狀況、融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性等，計(jì)算所有可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在保障并購(gòu)目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)的前提下，選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的方案。第三節(jié)控制并購(gòu)支付風(fēng)險(xiǎn)首先，加強(qiáng)市場(chǎng)的調(diào)研，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的各類相關(guān)信息做好調(diào)查，確保信息的真實(shí)準(zhǔn)確。其次，深入了解自身企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資金籌集水平，若企業(yè)自身流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率高，則可盡量使用現(xiàn)金支付，降低債務(wù)和股權(quán)稀釋的比例，在保證自身企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)的情況下去進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)發(fā)展才不失為一條良計(jì)。最后，關(guān)于股權(quán)支付，股東控制股權(quán)是維持企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的重要手段，所以使用股權(quán)支付不僅要考慮企業(yè)自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)和占股比例，還應(yīng)綜合考慮目標(biāo)企業(yè)的成長(zhǎng)能力、發(fā)展?fàn)顩r和協(xié)同性等相關(guān)要素，準(zhǔn)確全面的評(píng)估雙方資產(chǎn)，從而確定換股比例，才能保證企業(yè)自身的穩(wěn)定發(fā)展。第四節(jié)控制并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)一、準(zhǔn)確審查企業(yè)自身狀況財(cái)務(wù)審查是指，企業(yè)在并購(gòu)前不僅應(yīng)對(duì)自身?yè)碛械馁Y源和相關(guān)整合能力進(jìn)行審查，也要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資源、企業(yè)文化、盈利模式等方面進(jìn)行審查。整合前進(jìn)行財(cái)務(wù)審查的目的包括：1、為并購(gòu)后企業(yè)的協(xié)同運(yùn)轉(zhuǎn)探路；2、通過財(cái)務(wù)的審查及時(shí)發(fā)現(xiàn)雙方企業(yè)的差異以及對(duì)方企業(yè)財(cái)務(wù)信息的真實(shí)準(zhǔn)確性，從而提高整合效率，也防止整合后并購(gòu)方在不知情的情況下為目標(biāo)企業(yè)承擔(dān)原有的債務(wù)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加。

二、加強(qiáng)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)整合

由于整合后雙方企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，人才分布不同，所以，首先要做的就是整合雙方企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，以保證企業(yè)并購(gòu)后的完整運(yùn)營(yíng)。首先是人才管理方面，并購(gòu)后，為快使雙方企業(yè)融合成一個(gè)團(tuán)體，并購(gòu)方應(yīng)企業(yè)自身的發(fā)展目標(biāo)，盡快制定并購(gòu)后整體企業(yè)共同的管理體制和用人標(biāo)準(zhǔn)，并在此基礎(chǔ)上，盡力發(fā)掘人才潛力，準(zhǔn)確評(píng)估各個(gè)人才的價(jià)值，加大人才的利用效率。其次是組織管理層面，并購(gòu)方應(yīng)該委派專業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員進(jìn)入目標(biāo)企業(yè)任職，統(tǒng)一雙方的投資、經(jīng)營(yíng)和人才管理理念，在投資、融資、利潤(rùn)分配、組織管理等方面制定合適的規(guī)則，建立高效的財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)，同時(shí)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)控，防止財(cái)務(wù)管理和其他相關(guān)沖突的出現(xiàn)，及時(shí)辨認(rèn)和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。結(jié)論本文研究我國(guó)電器行業(yè)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要方法是：案例分析法、文獻(xiàn)研究法。文章從企業(yè)并購(gòu)和并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念開始，研究了企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)及成因，并提出我國(guó)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)存在的問題，然后輔以海爾集團(tuán)并購(gòu)美國(guó)通用電氣公司的案例進(jìn)行分析，總結(jié)出我國(guó)電器行業(yè)需要注意的并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最后根據(jù)以上分析總結(jié)進(jìn)而提出我國(guó)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制措施和相關(guān)建議。研究得出，在企業(yè)并購(gòu)過程中存在大量的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要盡早進(jìn)行分析。具體建議有：1、全面把握目標(biāo)企業(yè)的信息，選擇適宜的評(píng)估方法和專業(yè)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)自身整合能力。2、選擇合適的融資形式，結(jié)合其他相關(guān)要素分析融資計(jì)劃，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。3、整合前精準(zhǔn)審查企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，加強(qiáng)并購(gòu)后企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)整合。參考文獻(xiàn)[1］張應(yīng)杰．企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析及控制［J］.財(cái)會(huì)月刊：綜合，2013，24—25[2］童自鋒．企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與對(duì)策研究［J］.中國(guó)市場(chǎng)，2011（11）：73-74[3]楊鳳鳴.企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)及其控制[J].商業(yè)時(shí)代(理論版).2005(3):45-46[4]單群英.上市公司并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與控制措施[D].天津：天津大學(xué)，2007[5]彭迪.國(guó)有企業(yè)并購(gòu)過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范[D]甘肅：蘭州理工大學(xué)，2009[6]鄭和平.2011.企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防控.財(cái)會(huì)研究,10:47-49[7]向德偉.論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[J].會(huì)計(jì)研究,2013,2:38-42[8]劉宗生.企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其控制.會(huì)計(jì)之友，2010，（9）[9]趙婷鈺,王曉春.淺析企業(yè)并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)成因與控制[J].中國(guó)商貿(mào),2011(24):74-75[10]沙亮．企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其控制[J]．金融經(jīng)濟(jì)，2008：170-171[11]侯明花．淺議企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因和防范[J]．社科縱橫，2010(3)[12]侯林芳.企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與控制研究[J].會(huì)計(jì)之友.2016,(13):60-62[13]劉金赫.我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題研究[J],東南大學(xué)學(xué)報(bào),2016,(6):42-44[14]陳靜.企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制探討[J].財(cái)會(huì)通訊,2016(26):121-123[15]徐子堯.中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與控