年宏觀經濟分析

2020年宏觀經濟分析內容2015年上半年中國經濟狀況經濟轉型升級分析主要熱點問題分析一、2015年上半年中國經濟運行狀況:新常態(tài)增速放緩今年第二季度GDP增長7.0%投資放緩銷售穩(wěn)定增長出口增速下降6月出口增長0.9%結構優(yōu)化一是金融增加值增長17.4%二是房地產銷售實現(xiàn)正增長3.3%三是軟件業(yè)增長17.1%四是電信業(yè)增長22.5%五是互聯(lián)網(wǎng)零售增長39.1%六是特快業(yè)增長43.3%7、8月經濟突然惡化8月PMI為47.1人民幣大幅度貶值股市暴跌周邊國家連累暴跌周期性變化：經濟增長潛力不變，短期內由于供需矛盾造成經濟運行大起大落。結構性變化：由于中長期結構性問題，造成經濟增長潛力下滑。例如，消費沒有增長，人口紅利結束，科技創(chuàng)新能力未提高。周期性政策與結構性改革周期性政策結構性改革目標燙平過度的周期性波動消除市場扭曲、平衡經濟結構、培育增長動力工具調節(jié)財政政策和貨幣政策，反向操作創(chuàng)新驅動，體制機制改革。例如市場化改革、收入分配改革。效果取決于宏觀預測能力、執(zhí)行能力、政策傳導機制取決于改革力度、創(chuàng)新能力。當前中國經濟波動原因:周期性因素全球經濟體也下滑歐美國需求減少2007年國家4萬億刺激后遺癥巴西5.4%3%俄羅斯7.8%3.5%美國金融危機美國再工業(yè)化美國“愛國消費”韓國6.3%2.8%造成傳統(tǒng)產業(yè)產能過剩中國經濟波動原因:結構性因素需求結構失衡資產結構失衡產品結構失衡投資每年增長20%多消費每年只增長10%左右出口增長率下降質量不高、品牌不足，缺創(chuàng)新產品融資主要流向過剩企業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)很難得到融資中國經濟增長潛力是保持年均7%增長20年東亞經驗日本1951年后保持9.2%增長20年韓國1977年后保持7.6%增長20年臺灣1975年后保持8.3%增長20年城市化與城鎮(zhèn)化中國經濟增長潛力是保持年均7%增長20年服務業(yè)發(fā)展?jié)摿ξ覈諛I(yè)比重每5年提高3個百分點中西部發(fā)展?jié)摿Υ髺|部西部中部東北（%）中國仍然需要高投資城鎮(zhèn)化工業(yè)化為什么中國投資比高于美國因為重化工業(yè)比服務業(yè)需要大規(guī)模投資為什么中國投資產出在下降因為投資邊際遞減規(guī)律中國投資科技仍未產出投資失誤重點是擴大消費城鎮(zhèn)化社會保障農村土地制度改革收入分配制度改革吸引外國留學生做大中國旅游市場逐步提高工資高收入者高稅遺產稅資產移民稅二、關鍵是促進轉型升級新常態(tài)1：模仿型排浪式消費轉向個性化、多樣化消費”消費政策不再實行消費補貼減稅消費信貸發(fā)展電子商務提高產品質量、創(chuàng)建品牌新常態(tài)2：傳統(tǒng)產業(yè)投資轉向基礎設施和新興產業(yè)投資重點高鐵、核電環(huán)保、高科技新產業(yè)投資重點仍然在東部新常態(tài)3：出口競爭優(yōu)勢還存在、高水平引進來、大規(guī)模走出去供應鏈齊全產品質量提高政治穩(wěn)定走出去領域：高鐵、核電、優(yōu)勢企業(yè)、重化工業(yè)營商環(huán)境好新常態(tài)4：企業(yè)兼并重組、生產相對集中不可避免，新興產業(yè)、服務業(yè)、小微企業(yè)作用更加凸顯，生產小型化、智能化、專業(yè)化將成為產業(yè)組織新特征傳統(tǒng)產業(yè)：企業(yè)兼并淘汰落后企業(yè)新型產業(yè)：小型化電子商務智能化物聯(lián)網(wǎng)專業(yè)化互聯(lián)網(wǎng)+新常態(tài)5：經濟增長將更多依靠人力資本質量和技術進步。人口紅利趨于結束，要轉向人力資本紅利要改革高等教育體制要發(fā)展高科技要發(fā)展機器人產業(yè)新常態(tài)6：國有企業(yè)改革以增強企業(yè)活力、提高效率為目標國資委職能只是監(jiān)督國有資產安全，不管運營加強國有企業(yè)黨委政治領導地位提高公司治理能力PPP混合所有制提高利潤上交比例新常態(tài)7：實施“一帶一路”戰(zhàn)略1、“一帶一路”幫助解決產能過剩2、“一帶一路”有利促進國家安全3、內容重點：基礎設施、工業(yè)走出去新常態(tài)8：新型城鎮(zhèn)化問題農民工集中在大城市,農村剩下兒童和老人戰(zhàn)略就業(yè)關鍵吸引人口到三、四線城市策略大城市帶頭輻射，幫助中小城市發(fā)展工業(yè)化經濟治理新理念供給創(chuàng)造需求比較優(yōu)勢投資是關鍵中國經濟具有巨大的韌性、回旋余地三、當前中國經濟熱點問題地方債務問題產能過剩問題房地產問題人民幣貶值問題通貨膨脹問題證券市場問題1、地方債務問題債務數(shù)量形成原因地方債務2013年大約17.9萬億，加中央政府債務,大約30.3萬億地方政府是經濟主體追求GDP+擊鼓傳花危機程度數(shù)量適中主要是內債轉化為基礎設施國有資產多（采用債務/政府凈資產指標）采取措施如何解決債務危機借新債還舊債增發(fā)貨幣賣資產債轉股干部考核改革2、產能過剩問題鋼鐵：產能9.8億噸，目前需求7億噸。水泥：產能27億噸，目前需求16億噸。平板玻璃：產能9億噸重箱，世界50%。煤化工：產能超30%。多晶硅：產能10萬噸,占世界63%。電解鋁：1800萬噸，占世界42%地方追求GDP和稅收房地產困難出口困難原因增加銀行不良資產抑制投資增長倒逼經濟結構調整影響如何解決產能過剩？嚴格控制信貸淘汰落后產能提高素質轉移國外鼓勵兼并高鐵出口政績考核3、房地產問題房價問題房地產走勢轉變觀念3500萬套保障房戶均住房1.02套新房庫存需要1.5年消化人民幣貶值一線城市上漲二線城市穩(wěn)定三線城市繼續(xù)調整關鍵取決工業(yè)化和城市化民生地產要保障化金融地產要市場化4、人民幣貶值問題原因資本外流出口困難美國加息預期近期幣值高估影響穩(wěn)住資本外流促進經濟增長引發(fā)世界貨幣貶值趨勢央行開始穩(wěn)定貨幣未來仍然穩(wěn)步升值增長潛力大、購買力強為什么美元近期升值、美國經濟復蘇量化寬松貨幣失業(yè)率降至6%通漲2.5%貿易逆差縮小去杠桿效果好再工業(yè)化能源自給率80%創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)恢復四是通貨膨脹問題：為什么不嚴重中國經濟數(shù)據(jù)不理想，不再大規(guī)模刺激經濟。產能過剩壓制了大宗商品價格和貴金屬價格。國際貨幣基金組織測算，中國GDP每下降1%,大宗商品價格就下降6%。美國金融危機歐洲債務危機為什么石油價格跌至50美元美國頁巖氣革命，降低了石油需求。沙特不愿意減少產量，要打擊美國頁巖氣。美國為了打擊俄羅斯經濟。我國廣義貨幣(M2)2014年突破123萬億元，世界第一M2工業(yè)化投資城鎮(zhèn)化投資外匯購買貸款買房貸款消費CPI不高五是股市問題：國家需要牛市大國戰(zhàn)略需要大國金融：中國股市市值是GDP是0.8倍。人民幣國際化。中小企業(yè)融資難，大中企業(yè)債務高抗擊金融風險：美元升值倒逼，穩(wěn)住國際投資。增強信心,促進消費為什么股