傳媒行業(yè)央國企改革AI%2b資產(chǎn)整合優(yōu)化驅(qū)動(dòng)央國企高質(zhì)量發(fā)展

目錄一、央企市管理全面推，有實(shí)現(xiàn)重估 4二、央企改驅(qū)動(dòng)，關(guān)注股息國企 6傳媒整體回調(diào)，央國企益率高于板塊 6政策激勵(lì)現(xiàn)金分紅，看高股息央國企 6三、國資產(chǎn)組注優(yōu)化資配置 7現(xiàn)金流助力估值提升 7出版：資源重組整合，少無序同業(yè)競爭，提質(zhì)增效 7影視：協(xié)同聯(lián)動(dòng)，資源享，提升競爭力 10上海電影：聯(lián)動(dòng)上影元打造新熱點(diǎn) 10芒果超媒：“四平臺(tái)”聯(lián)動(dòng)，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng) 10有望資產(chǎn)注入，加強(qiáng)資整合 10廣電：稀缺牌照助力資整合 廣電牌照優(yōu)勢，有助于購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 資金充足，母公司擁有質(zhì)資產(chǎn) 四、AI賦央國煥新 12出版：多方面受益于AIGC技術(shù)成熟 12影視：AIGC助力降本增效 13上海電影：iNEW略出，助力IP價(jià)值釋放 14芒果超媒：AI全面滲業(yè)務(wù)，解放生產(chǎn)力 14有線：AI成為增長新引擎 15?？垂煞荩篠ora有望能短劇，增強(qiáng)經(jīng)營效率 15天威視訊：布局短劇+力，探索新增長點(diǎn) 15新媒股份：索AI電工業(yè)化，拓寬業(yè)務(wù)范圍 15五、投建議 16六、風(fēng)提示 16圖表目錄圖1：過去兩年收益率 6圖2：央國企與非國企板塊平均經(jīng)營現(xiàn)金流對(duì)比（單位：億元） 7圖3：南方傳媒收購股權(quán)前后的持股變動(dòng)情況 7圖4：2023年12月，OpenAI與歐洲最大的數(shù)字出版公司施普林格AxelSpringer宣布戰(zhàn)略合作...................................................................................................................................................125：中國科傳知識(shí)庫產(chǎn)品——126.....................................................................................................................13圖7《中國神話·補(bǔ)天》 13表1：“市值管理”相關(guān)的政策文件內(nèi)容 4表2：央國企與非國企平均現(xiàn)金分紅對(duì)比 6表3：出版央國企資產(chǎn)注入 8表4：出版央國企財(cái)務(wù)狀況及母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)梳理 8表5：部分影視央國企財(cái)務(wù)狀況及母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)梳理 10表6：部分有線央國企財(cái)務(wù)狀況及母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)梳理 表7：部分出版國企在數(shù)字化教育領(lǐng)域的布局示例 13表8：芒果超媒AI應(yīng)用情況 14表9：?？垂煞軦I應(yīng)用情況 15一、央國企市值管理改革全面推開，有望實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估央國企或?qū)?shí)現(xiàn)價(jià)值重估。近日，國資委多次強(qiáng)調(diào)全面推開央國企市值管理。隨著市值管理政策加速落地，市值管理成效被納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核中，促使負(fù)責(zé)人更重視央國企上市公司的市場表現(xiàn)和價(jià)值實(shí)現(xiàn)，增強(qiáng)央國企競爭力。20241國企應(yīng)提高價(jià)值創(chuàng)造能力，加大科技創(chuàng)新力度。同時(shí)應(yīng)及時(shí)通過應(yīng)用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報(bào)投資者。積極利用上市公司平臺(tái)進(jìn)行專業(yè)化重組，把一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持續(xù)注入到上市公司里去。表1：“市值管理”相關(guān)的政策或文件內(nèi)容時(shí)間機(jī)構(gòu)政策或文件相關(guān)內(nèi)容2005年9月國資委《關(guān)于上市十一、各級(jí)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)在認(rèn)真做好股權(quán)分9日公司股權(quán)分置改革工作的同時(shí)，要積極著手研究以下工作：一是置改革中國在對(duì)上市公司國有控股股東進(jìn)行業(yè)績考核時(shí)，要考慮有股股權(quán)管設(shè)置其控股的上市公司市值指標(biāo)。二是積極研究上市理有關(guān)問題公司管理層股權(quán)激勵(lì)的具體措施。對(duì)完成股權(quán)分置改的通知》革的國有控股上市公司，可以探索實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)。國有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)的具體實(shí)施和考核辦法由國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)會(huì)同有關(guān)部門另行制定。三是認(rèn)真研究國有股取得流通權(quán)后的有效監(jiān)管方式和辦法。2014年5月國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一（六）提高上市公司質(zhì)量。引導(dǎo)上市公司通過資本市9日步促進(jìn)資本場完善現(xiàn)代企業(yè)制度，建立健全市場化經(jīng)營機(jī)制，規(guī)市場健康發(fā)范經(jīng)營決策。督促上市公司以投資者需求為導(dǎo)向，履展的若干建行好信息披露義務(wù)，嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)報(bào)議》告制度，提高財(cái)務(wù)信息的可比性，增強(qiáng)信息披露的有效性。促進(jìn)上市公司提高效益，增強(qiáng)持續(xù)回報(bào)投資者能力，為股東創(chuàng)造更多價(jià)值。規(guī)范上市公司控股股東、實(shí)際控制人行為，保障公司獨(dú)立主體地位，維護(hù)各類股東的平等權(quán)利。鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度。完善上市公司股權(quán)激勵(lì)制度，允許上市公司按規(guī)定通過多種形式開展員工持股計(jì)劃。2015年6月國資委《關(guān)于進(jìn)一七、盤活存量提效能。要嚴(yán)格控制、清理壓縮“兩2日步做好中央金”占用規(guī)模，加大內(nèi)部資源整合力度，加快清理低企業(yè)增收節(jié)效無效資產(chǎn)，盤活存量提升資產(chǎn)效能。一是從源頭上支工作有關(guān)加強(qiáng)“兩金”管控，嚴(yán)格信用管理、嚴(yán)控新增欠款規(guī)事項(xiàng)的通模，從嚴(yán)核定存貨實(shí)物量和價(jià)值量占用標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)防超知》額放賬、超量庫存。二是全面清理清收現(xiàn)有應(yīng)收賬款和存貨，集中催繳以前年度欠款，加快處置積壓存貨，確保應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率優(yōu)于上年。三是深化內(nèi)部資源重組，用好近期出臺(tái)的兼并重組稅收支持政策，推動(dòng)相關(guān)子企業(yè)整合發(fā)展，提高業(yè)務(wù)協(xié)同和資源使用效率。四是加大資本運(yùn)作力度，推動(dòng)資產(chǎn)證券化，用好市值管理手段，盤活上市公司資源，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值最大化。五是強(qiáng)化低效無效資產(chǎn)處置變現(xiàn)，積極處置長期不分紅、收益低、無戰(zhàn)略安排的投2019年11月27日2020年10月5日2022年5月26日2024年1月24日2024年1月29日

國資委《關(guān)于以管資本為主加快國有資產(chǎn)監(jiān)管職能轉(zhuǎn)變的實(shí)施意見》國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量意見》國資委《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》國資委聚焦增強(qiáng)核心功能、提升核心競爭力，更好實(shí)現(xiàn)中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新聞發(fā)布會(huì)國資委 2024年中央企業(yè)、地方

資，堅(jiān)決退出盈利差、管控難、無協(xié)同優(yōu)勢的非主業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)，全面、按時(shí)完成國資委部署的低效無效資產(chǎn)清理處置任務(wù)。（七）業(yè)領(lǐng)域、不同發(fā)展階段的企業(yè)實(shí)行分類、差異化考核。充分發(fā)揮考核導(dǎo)向作用，突出質(zhì)量第一效益優(yōu)先、服務(wù)國家戰(zhàn)略、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改化運(yùn)作。加強(qiáng)上市公司市值管理，提高股東回報(bào)。強(qiáng)化財(cái)務(wù)預(yù)決算管理和重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)資本收益預(yù)期可控和保值增值。（十五）法維權(quán)。鼓勵(lì)上市公司通過現(xiàn)金分紅、股份回購等方式回報(bào)投資者，切實(shí)履行社會(huì)責(zé)任。中央企業(yè)、上市公司要提升處理應(yīng)對(duì)資本市場復(fù)雜情況的能力，提高反應(yīng)速度、決策效率和執(zhí)行效率，依法依規(guī)、適時(shí)運(yùn)用上市公司回購、控股股東及董事和高級(jí)管理人員增減持等手段，引導(dǎo)上市公司價(jià)值合理回歸，助力企業(yè)良性發(fā)展。支持上市公司綜合考慮行業(yè)特點(diǎn)、經(jīng)營模式、所處發(fā)展階段、盈利水平、資金需求等因素，制定合理持續(xù)的利潤分配政策，鼓勵(lì)符合條件的上市公司通過現(xiàn)金分紅等多種方式優(yōu)化股東回報(bào)。上市公司要加強(qiáng)與行業(yè)分析師的定期互動(dòng)，拓寬分析師覆蓋范圍，及時(shí)跟進(jìn)深度研究報(bào)告的發(fā)布情況，提升投資者對(duì)公司戰(zhàn)略和長期投資價(jià)值的認(rèn)同感。鼓勵(lì)中央企業(yè)探索將價(jià)值實(shí)現(xiàn)因素納入上市公司上市公司依法合規(guī)、科學(xué)合理推動(dòng)市場價(jià)值實(shí)現(xiàn)，免單純以市值絕對(duì)值作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)禁操縱股價(jià)。進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核。前期，我們已經(jīng)推動(dòng)央企把上市公司的價(jià)值實(shí)現(xiàn)相關(guān)指標(biāo)納入到上市公司的績效評(píng)價(jià)體系中，在此基核，投資者。一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持續(xù)注入到上市公司里去。這兩年注入資產(chǎn)超過3000億元規(guī)模。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，2024年，國資國企要深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書記重要指示批示精神，認(rèn)真落實(shí)黨中央、國務(wù)國資委考核分配工作會(huì)議

院決策部署，聚焦高質(zhì)量發(fā)展首要任務(wù)，優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)，引導(dǎo)國有企業(yè)不斷提高核心競爭力、增強(qiáng)核心功能，技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制、安全支撐作用。各中央企業(yè)要更加突出精準(zhǔn)有效，推動(dòng)“一企一策”考核全面實(shí)施，全面推開上市公司市值管理考核；更加突出創(chuàng)新引領(lǐng)，推動(dòng)激勵(lì)保障政策落地落細(xì)；更加突出分類施策，推動(dòng)工資分配管理科學(xué)規(guī)范高效；更加突出縱深拓展，推動(dòng)三項(xiàng)制度改革更廣更深落實(shí)。1：過去兩年收益率

數(shù)據(jù)來源：國資委官網(wǎng)，中國政府網(wǎng)，國新辦官網(wǎng)，二、央國企改革驅(qū)動(dòng)增長，關(guān)注高股息央國企傳媒央國企收益率高于板塊。自2023年下半年以來，傳媒央國企的收益率大幅超越申萬傳媒指數(shù)和滬深300指數(shù)。展現(xiàn)出央國企在改革背景下的強(qiáng)勢增長動(dòng)力。60.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%傳媒央國企 申萬傳媒 滬深300數(shù)據(jù)來源：wind，（傳媒央國企篩選了wind媒體板塊所有中央國有企業(yè)和地方國有企業(yè)，收益為周收益）央國企現(xiàn)金分紅領(lǐng)先行業(yè)平均水平。央國企改革多次鼓勵(lì)上市公司提高股息率。2020年，國務(wù)院發(fā)文鼓勵(lì)上市公司通過現(xiàn)金分紅、股份回購等方式回報(bào)投資者；2024年，國資委再次強(qiáng)調(diào)央國企加大現(xiàn)金分紅力度。在傳媒行業(yè)及其出版、影視細(xì)分板塊，央國企2020-2022年的平均現(xiàn)金分紅比例均高于非國企，體現(xiàn)出央國企在履行社會(huì)責(zé)任方面的引領(lǐng)作用。表2：央國企與非國企平均現(xiàn)金分紅對(duì)比行業(yè)企業(yè)性質(zhì)現(xiàn)金分紅均值（百萬元）3年累計(jì)分紅（百202020212022行業(yè)企業(yè)性質(zhì)現(xiàn)金分紅均值（百萬元）3年累計(jì)分紅（百202020212022萬元）2020 2021 2022

年均凈利潤有線央國企74839224924.3%22.1%27.9%22.9%出版央國企27133434695130.5%37.6%38.7%34.2%非國企1819306712.1%21.1%43.4%22.4%影視央國企非國企291642603316104921.5%5.2%16.4%-8.6%21.7%2.3%45.9%-2.7%傳媒央國企非國企1597719115219014954137821.7%11.9%27.2%26.4%36.4%25.2%29.4%13.2%數(shù)據(jù)來源：wind，（板塊口徑為wind四級(jí)行業(yè)，3年年均分紅/3年年均凈利潤指標(biāo)為板塊各公司比率均值）三、國有資產(chǎn)重組注入，優(yōu)化資源配置我們對(duì)比央國企和非央國企現(xiàn)金流，不難發(fā)現(xiàn)無論出版還是影視，近期央國企都高于非央國企。助力央國企更好地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)注入。2：央國企與非國企板塊平均經(jīng)營現(xiàn)金流對(duì)比（單位：億元）12.012.010.08.06.04.02.00.010.79.77.99.18.27.46.06.74.84.15.44.52.83.52.22.90.62019年0.02020年0.62021年0.52022年1.10.32023年有線央國企出版央國企出版非國企影視央國企影視非國企數(shù)據(jù)來源：wind，（板塊口徑為wind四級(jí)行業(yè)，2019-2022年為年報(bào)數(shù)據(jù)，2023年為三季報(bào)數(shù)據(jù)）出版企業(yè)布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整，深入推進(jìn)價(jià)值創(chuàng)造。20233方傳媒關(guān)于以現(xiàn)金方式購買股權(quán)解決同業(yè)競爭暨關(guān)聯(lián)交易的公告》，擬分別出資1.88億元、2,3922.12100%解決因國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)形成的南方傳媒與廣東嶺南社、廣東地圖社同業(yè)競爭問題。又如中南傳媒，2023年12月公司公告稱，控股股東湖南出版投資控股集團(tuán)有限公司委托公司經(jīng)營管理教育報(bào)刊集團(tuán)、教育音像社、地圖社三家公司，以解決同業(yè)競爭問題；同時(shí)，出版集團(tuán)承諾，在國家法規(guī)和政策允許的條件下，將三家公司在兩年內(nèi)以合法方式、按公允價(jià)格注入中南傳媒。圖3：南方傳媒收購股權(quán)前后的持股變動(dòng)情況數(shù)據(jù)來源：公司公告、表3：出版央國企資產(chǎn)注入公司名稱時(shí)間相關(guān)內(nèi)容南方傳媒2023年3月13日購買廣東嶺南社、廣東地圖社100%股權(quán)，解決同業(yè)競爭華媒控股2023年7月14日子公司合計(jì)收購都市會(huì)展80%股權(quán)中南傳媒2023年12月11日受控股股東委托經(jīng)營管理教育報(bào)刊集團(tuán)、教育音像社、地圖社兩年，并承諾將在兩年內(nèi)注入三家公司新華文軒2023年12月13日收購控股股東持有的文軒在線17%的股權(quán)，以進(jìn)一步優(yōu)化公司內(nèi)部的資源配置，持續(xù)打造圖書電商發(fā)展新模式中文傳媒2023年12月21日購買控股股東持有的江西教育傳媒集團(tuán)100%股權(quán)及江西高校出版社51%股權(quán)，提升教輔領(lǐng)域競爭力山東出版2023年12月27日收購控股股東持有的山東老干部之家雜志社，以避免同業(yè)競爭數(shù)據(jù)來源：公司公告、出版央國企有望進(jìn)一步注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，得到估值提升。出版央國企上市公司大部分貨幣資金充足、財(cái)務(wù)狀況良好，其中中文傳媒、中南傳媒和南方傳媒已公告計(jì)劃進(jìn)行資產(chǎn)注入，其余企業(yè)母公司亦有資產(chǎn)有望注入，以減少同業(yè)競爭、延伸產(chǎn)業(yè)鏈。表4：出版央國企財(cái)務(wù)狀況及母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)梳理（億元）債率（億元）600373.SH中文傳媒（億元）債率（億元）600373.SH中文傳媒131.2943.89%地方國有 江西傳媒教育集團(tuán)、江西高校出版社（已公告擬224.53 企業(yè) 收購）、江西電影集團(tuán)601801.SH皖新傳媒105.3938.64%地方國有144.62 企業(yè) 安徽省新龍圖貿(mào)易進(jìn)出口、安徽皖新科技601921.SH浙版?zhèn)髅?03.0843.78%地方國有208.67 企業(yè) 浙江省出版印刷物資集團(tuán)601098.SH中南傳媒95.2537.54%地方國有 湖南教育報(bào)刊集團(tuán)、湖南教育音像電子出版社、233.48

資產(chǎn)負(fù)

總市值

企業(yè)性質(zhì) 母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)企業(yè) 湖南地圖出版社（承諾在兩年內(nèi)注入公司）企業(yè)企業(yè)企業(yè)企業(yè)企業(yè)企業(yè)企業(yè)企業(yè)企業(yè)企業(yè)企業(yè)企業(yè)企業(yè)企業(yè)企業(yè)企業(yè)

新華影軒（北京）影視文化、四川民族出版社山東出版實(shí)業(yè)有限公司、山東齊魯匯鑫文化發(fā)展、山東出版文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展河南青教新聞融媒集團(tuán)、河南省新華書店文化發(fā)展江蘇鳳凰文化貿(mào)易集團(tuán)、江蘇鳳凰印務(wù)、江蘇鳳凰新華印務(wù)集團(tuán)、江蘇省文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、江蘇鳳凰藝術(shù)、江蘇現(xiàn)代快報(bào)傳媒中國圖書進(jìn)出口（集團(tuán)）、新華書店總店、榮寶齋、中國對(duì)外翻譯安徽星報(bào)傳媒、安徽省中國旅行社廣東省出版進(jìn)出口、廣東少先隊(duì)員雜志社、廣東粵科普集團(tuán)黑龍江新媒體集團(tuán)、黑龍江遠(yuǎn)東時(shí)報(bào)社有限公司團(tuán)印務(wù)、潮聞天下傳媒（浙江）場傳媒、浙報(bào)數(shù)字傳播（浙江）媒體發(fā)展、《浙江共產(chǎn)黨員》雜志集團(tuán)北長江崇文國際文化發(fā)展、新恒基長江（武漢國際貿(mào)易、湖北長江崇文國際科技發(fā)展中信京城大廈內(nèi)蒙古新華文化旅游開發(fā)傳媒、上報(bào)印務(wù)、上海新民傳媒、上海東方報(bào)業(yè)、上海申江服務(wù)導(dǎo)報(bào)社青島首頁傳媒、青島財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)遼寧北方期刊出版集團(tuán)、遼寧美術(shù)印刷廠、拂石傳媒、遼寧省新華書店控股飛天出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)、甘肅新華飛天印務(wù)、讀者文化旅游、蘭州新華印刷廠、甘肅新華印刷廠、天水新華印刷廠601811.SH新華文軒82.20601811.SH新華文軒82.2040.98%175.82601019.SH山東出版68.8938.00%232.06000719.SZ中原傳媒43.0437.19%106.11601928.SH鳳凰傳媒33.3341.04%297.75601949.SH中國出版26.4535.85%153.08600551.SH時(shí)代出版21.5435.12%57.15601900.SH南方傳媒20.6050.32%142.44605577.SH龍版?zhèn)髅?0.1131.92%90.76600633.SH浙數(shù)文化18.7216.41%139.23600757.SH長江傳媒15.1234.35%97.82300788.SZ中信出版14.9035.90%59.65603230.SH內(nèi)蒙新華11.9742.05%47.94600825.SH新華傳媒11.2740.60%47.44600229.SH城市傳媒10.3725.52%49.40601999.SH出版?zhèn)髅?.7042.30%35.15603999.SH讀者傳媒9.0221.82%32.66000607.SZ華媒控股8.0353.22%40.00企業(yè)601858.SH中國科傳5.97601858.SH中國科傳5.9724.42%211.70002181.SZ粵傳媒2.8219.05%49.69企業(yè)

北京中科印刷廣州廣報(bào)文化發(fā)展數(shù)據(jù)來源：wind，愛企查，（截止時(shí)間為2024年3月12日，貨幣資金和資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)來源為2023年三季報(bào)）影視行業(yè)國有資產(chǎn)合作協(xié)同，通過市場化方式整合資源，深入挖掘IP潛力，拓展IP運(yùn)營業(yè)務(wù)，提升影視作品的制作效率和質(zhì)量，完善產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)和功能。聯(lián)動(dòng)合作有助于優(yōu)化國有資產(chǎn)配置效率，推動(dòng)業(yè)務(wù)有序進(jìn)退，強(qiáng)化資源優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，提升企業(yè)的核心競爭力和整體效能。上海電影聯(lián)動(dòng)上影元，深入挖掘IP價(jià)值。2023年3月8（上海）51%560典IP，包括《中國奇譚》、《大鬧天宮》、《黑貓警長》等，打造IP影元是上海電影的大IP將上影元的商業(yè)能量和對(duì)接C端受眾的能力賦能到上影集團(tuán)的IP開發(fā)項(xiàng)目中。+IP”合作計(jì)劃，上影IP打造新空間、新流量、新熱點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同。收購金鷹卡通，增強(qiáng)親子賽道競爭力。2023725100%2004司，收購前芒果傳媒有限公司持有金鷹卡通100%股權(quán)。對(duì)金鷹卡通的收購?fù)晟屏嗣⒐降膬?nèi)容領(lǐng)域業(yè)務(wù)布局，與節(jié)目創(chuàng)新、營銷資源、動(dòng)漫創(chuàng)投、研學(xué)樂園、衍生產(chǎn)品等業(yè)務(wù)形成全方位協(xié)同。“四平臺(tái)”聯(lián)動(dòng)促進(jìn)內(nèi)容供給多元化。芒果TV、金鷹卡通、小芒電商和湖南衛(wèi)視形成了長視頻行業(yè)內(nèi)獨(dú)一無二的“四平臺(tái)”深度融合發(fā)展新格局，“四平臺(tái)”多屏聯(lián)動(dòng)、多域營銷、多元融合，充分發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同和資源整合效應(yīng)，打造“1+1+1+1”超芒生態(tài)。媒體融合進(jìn)程從“相加”走向“相融”，捍衛(wèi)內(nèi)容創(chuàng)新頭部地位。芒果超媒與湖南衛(wèi)視深度融合，達(dá)到“1+1>2”的效果。內(nèi)容方面，項(xiàng)目策劃、新聞采編、文藝創(chuàng)作、影視劇采購及生產(chǎn)等環(huán)節(jié)全面打通，雙向內(nèi)容互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)IP協(xié)調(diào)。經(jīng)營管理方面，客戶資源、經(jīng)營策略、組織架構(gòu)和人才培養(yǎng)達(dá)成共通，實(shí)現(xiàn)效率協(xié)同。芒果超媒、中國電影等影視央國企現(xiàn)金充足，財(cái)務(wù)狀況良好，具備充分資產(chǎn)整合能力。表5：部分影視央國企財(cái)務(wù)狀況及母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)梳理證券代碼 證券簡稱 貨幣資（億元）

資產(chǎn)負(fù)債率

總市值（億元

企業(yè)性質(zhì) 母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)300413.SZ芒果超媒125.8132.87%地方國有 湖南創(chuàng)新娛樂傳媒、湖南芒果智媒、北京今世雅300413.SZ芒果超媒125.8132.87%地方國有 湖南創(chuàng)新娛樂傳媒、湖南芒果智媒、北京今世雅465.25 企業(yè) 唐600977.SH中國電影82.3441.93%中央國有 北京電影制片廠、北京電影洗印錄像技術(shù)廠、中225.35 企業(yè) 影文化藝術(shù)發(fā)展有限公司、中國電影合作制片公司、華龍電影數(shù)字制作、中國兒童電影制片廠地方國有 上海美術(shù)設(shè)計(jì)、上海電影制片廠、上海美術(shù)電影

制片廠、上海電影技術(shù)廠、上海上影電影制作、上海電影藝術(shù)發(fā)展數(shù)據(jù)來源：wind，愛企查，（截止時(shí)間為2024年3月12日，貨幣資金和資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)來源為2023年三季報(bào)）有線與衛(wèi)星電視行業(yè)整合重組，穩(wěn)主業(yè)、拓新路、增后勁。有線行業(yè)普遍面臨電視用戶流失的問題，業(yè)績承壓，急需尋求新增長點(diǎn)。在這樣的背景下，有線行業(yè)央國企積極行動(dòng)布局改革，集中利用資源，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。廣電企業(yè)擁有IPTV、OTT、以及各類視聽許可證等稀缺牌照資源。隨著近期大屏電視合規(guī)化推進(jìn)，以及短劇等新業(yè)態(tài)發(fā)展，廣電央國企將發(fā)揮出牌照資源優(yōu)勢，與大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)合作。視頻內(nèi)容合規(guī)性推進(jìn)將是大方向：近期來看，20231120我們認(rèn)為持有稀缺牌照的央國企無論在未來吸引優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入還是與新業(yè)態(tài)合作都將發(fā)揮重大優(yōu)勢。有線央國企母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)豐富。歌華有線、華數(shù)傳媒、江蘇有線、新媒股份現(xiàn)金充足，資產(chǎn)負(fù)債率較優(yōu)，具備吸引優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的能力。表6：部分有線央國企財(cái)務(wù)狀況及母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)梳理（億元）債率（億元）600037.SH歌華有線（億元）債率（億元）600037.SH歌華有線66.2018.84%中央國有98.54 企業(yè) 中廣電傳媒、中廣融合智能終端科技000156.SZ華數(shù)傳媒50.4247.61%地方國有134.89 企業(yè) 中廣有線信息網(wǎng)絡(luò)、華數(shù)云科技600959.SH江蘇有線45.7238.10%地方國有156.02 企業(yè) 江蘇省電影發(fā)行放映300770.SZ新媒股份34.1825.84%地方國有90.85 企業(yè) 廣東南方傳媒頻道運(yùn)營、廣東南方傳媒頻道運(yùn)營301262.SZ?？垂煞?3.8810.91%地方國有 山東龍視天下傳媒集團(tuán)、山東樂拍、山東廣視未119.47

資產(chǎn)負(fù)

總市值

企業(yè)性質(zhì) 母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)企業(yè) 來科技、山東廣電傳媒技術(shù)601929.SH吉視傳媒8.98601929.SH吉視傳媒8.9855.61%55.49002238.SZ天威視訊7.8042.28%95.02企業(yè)

吉林省廣電融媒集團(tuán)深圳市移動(dòng)視訊、深圳市深廣傳媒、深圳廣播電影電視文化產(chǎn)業(yè)、深圳市環(huán)球財(cái)經(jīng)傳媒、深圳市東部傳媒股份數(shù)據(jù)來源：wind，愛企查，（截止時(shí)間為2024年3月12日，貨幣資金和資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)來源為2023年三季報(bào)）四、AI賦能央國企煥新AI賦能央國企產(chǎn)業(yè)革新。2月19日，國務(wù)院國資委召開“AI賦能產(chǎn)業(yè)煥新”中央企業(yè)人工智能專題推進(jìn)會(huì)。會(huì)議要求中央企業(yè)將發(fā)展人工智能納入全局工作的統(tǒng)籌規(guī)劃中，加速布局人工智能產(chǎn)業(yè)，開展AI+專項(xiàng)行動(dòng)，實(shí)現(xiàn)大模型賦能產(chǎn)業(yè)生態(tài)。會(huì)上共10家中央企業(yè)簽訂倡議書，將主動(dòng)向社會(huì)開放人工智能應(yīng)用場景。AIGC大模型迭代速度超預(yù)期，預(yù)期將在文生文本、文生圖像、文生視頻等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)增效。近日，Sora、Genie、Glaude3等大模型相繼公布。其中，Sora在文生視頻領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重大突破，生成視頻的時(shí)長、運(yùn)鏡水平、畫面質(zhì)量和前后一致性都有顯著提升，有望應(yīng)用于影視傳媒行業(yè)，降低動(dòng)畫制作和影視拍攝的成本，縮短制作周期。AIGCAIGC技術(shù)正在深度融入出版業(yè)，展望后續(xù)，AI對(duì)于出版行業(yè)的變革和重塑主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：出版行業(yè)積累的大量高質(zhì)量內(nèi)容資源、持續(xù)的高質(zhì)量內(nèi)容生產(chǎn)能力，可以為生成式人工智能大模型提供高質(zhì)量的“語料”。在版權(quán)價(jià)值方面，業(yè)內(nèi)已有多起出版公司與大模型公司的合作案例。海外來看，20237OpenAIOpenAI12月，OpenAIAxelSpringer宣布戰(zhàn)略合作，OpenAIAxelSpringerAI閱讀助手”插件，在作者“饅頭大師”張瑋的授權(quán)下，將百萬級(jí)暢銷書《歷史的溫度》系列進(jìn)行智能閱讀開發(fā)。此外，中國科傳、中國出版、時(shí)代出版、中原傳媒、讀者傳媒等也在細(xì)分領(lǐng)域具有差異化的數(shù)據(jù)資源。圖4：2023年12月，OpenAI與歐洲最大的數(shù)字出版公司施普林格AxelSpringer宣布戰(zhàn)略合作

圖5：中國科傳知識(shí)庫產(chǎn)品——中國生物志庫 數(shù)據(jù)來源：twitter官網(wǎng)、 數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)、AI可以賦能傳統(tǒng)出版行業(yè)的各產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)降本增效，對(duì)傳統(tǒng)出版工作模式、形態(tài)、流程進(jìn)行智能化改造AI技術(shù)的首個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目，AI技術(shù)應(yīng)用體現(xiàn)在：1）翻譯層面效率大大提升，團(tuán)隊(duì)使用AI技術(shù)進(jìn)行機(jī)器輔助翻譯，與人工翻譯相比縮短了時(shí)間，減少錯(cuò)別字；2）AI技術(shù)應(yīng)用于書封及圖像設(shè)計(jì)；3）AI技術(shù)在營銷層面提供更豐富的素材；4）AIAI校對(duì)這個(gè)細(xì)分賽道，202371500AISaaS軟件AIAI教育趨勢下，地方性出版國企有望依托內(nèi)容、渠道等優(yōu)勢率先落地相關(guān)教育產(chǎn)品，構(gòu)建增長新曲線。AI材建模系統(tǒng)”的專利授權(quán)；中南傳媒打造天聞數(shù)媒、湘教智慧云平臺(tái)、中南迅智等組合數(shù)字教育產(chǎn)品矩陣；鳳凰傳媒旗下的學(xué)科網(wǎng)已發(fā)展成為國內(nèi)權(quán)威專業(yè)的教育信息化內(nèi)容提供商、廈門創(chuàng)壹是國內(nèi)職業(yè)教育數(shù)字化領(lǐng)域最具實(shí)力的領(lǐng)軍企業(yè)之一；皖新傳媒推出“皖新學(xué)習(xí)機(jī)”等。表7：部分出版國企在數(shù)字化教育領(lǐng)域的布局示例出版國企名稱 布局公司可應(yīng)用AI技術(shù)的數(shù)字教育產(chǎn)品主要為粵教翔云數(shù)字教材應(yīng)用平臺(tái)；新通過1項(xiàng)發(fā)明專利授權(quán)“基于南方傳媒中南傳媒鳳凰傳媒

AI深度學(xué)習(xí)的自動(dòng)化數(shù)字教材建模系統(tǒng)”。23H125個(gè)省份、174個(gè)地級(jí)市、64623H156035萬。學(xué)科網(wǎng)已發(fā)展成為國內(nèi)權(quán)威專業(yè)的教育信息化內(nèi)容提供商；廈門創(chuàng)壹是國內(nèi)職業(yè)教育數(shù)字化領(lǐng)域最具實(shí)力的領(lǐng)軍企業(yè)之一。皖新傳媒 公司積極拓展智慧學(xué)校C端產(chǎn)品線，攜手華為共同打造教育普惠學(xué)習(xí)機(jī)，推出了“皖新學(xué)習(xí)機(jī)。以出版融合發(fā)展（鄭州）重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室和中國教育出版網(wǎng)為兩大支撐的教育綜合服務(wù)體系基本形成，在大中原傳媒浙數(shù)文化

eeee云、數(shù)字教材應(yīng)用開發(fā)平臺(tái)。公司已布局?jǐn)?shù)據(jù)中心、大數(shù)據(jù)交易中心等數(shù)據(jù)領(lǐng)域業(yè)務(wù)；旗下傳播大腦科技公司發(fā)布“傳播大模型”，已通過生成式人工智能（大語言模型）公司持續(xù)探索機(jī)器學(xué)習(xí)、NLP（自然語言處理、LSTM(長短時(shí)間記憶模型、知識(shí)圖譜等技術(shù)及在“一網(wǎng)統(tǒng)管”智慧城市建設(shè)、大數(shù)據(jù)趨勢預(yù)測、智能客服體系建設(shè)等社會(huì)治理方面的應(yīng)用，并自研“社會(huì)治數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)、wind、影視：AIGCAI文生視頻應(yīng)用已經(jīng)落地。226AI29日，央視總臺(tái)與清華大學(xué)新聞與傳播學(xué)院AI微短劇《中國神話·AI全流程制作，包括文生圖、文生視頻、文生音樂和文生配音。AI圖6《千秋詩》 圖7《中國神話·補(bǔ)天》 數(shù)據(jù)來源：中央廣播電視總臺(tái)央視新聞， 數(shù)據(jù)來源：央視頻，上海電影：iNEWIP價(jià)值釋放iNEW戰(zhàn)略發(fā)布，搶占新賽道。219SHOiNEWSora實(shí)現(xiàn)文生視頻領(lǐng)域巨大突破的背景下，上海電影提出“一星三化”，即：iPAi星球計(jì)劃（i）、網(wǎng)絡(luò)數(shù)智化（Network）、一體化擴(kuò)張（Expansion）生態(tài)全球化愿景（Worldwide），AIIPIPAIAI賦能助力釋放IP內(nèi)容價(jià)值，沉淀IP復(fù)利價(jià)值。IPIPIPIP儲(chǔ)備，AIGCIPIPIP領(lǐng)域，縮短IP產(chǎn)品的制作周期，大幅增強(qiáng)IP商業(yè)化生產(chǎn)力，加速IP價(jià)值實(shí)現(xiàn)。探索多模態(tài)AI的多領(lǐng)域應(yīng)用，革新內(nèi)容創(chuàng)作模式。上海電影將重點(diǎn)開發(fā)中國動(dòng)畫學(xué)派大模型，通過AI技術(shù)，利用豐富的中國動(dòng)畫學(xué)派IP資源加速大模型訓(xùn)練。上海電影集團(tuán)旗下公司將分別重點(diǎn)探索“AI+動(dòng)畫”、“AI+有聲”、“影視基地+AI”、“VR、AR+文旅實(shí)景”、“AI數(shù)字展陳+IP”等多個(gè)方向。芒果超媒：AI芒果超媒自研的AIGC技術(shù)已經(jīng)全面滲透入核心業(yè)務(wù)，帶來人工成本的減少和生產(chǎn)力的提升。AIGCHUB平臺(tái)能夠生成語音、圖像、文案、劇本、PPT提綱等，在不同場景被廣泛應(yīng)用。3月6AI助力提質(zhì)增效。表8：芒果超媒AI應(yīng)用情況應(yīng)用領(lǐng)域 相關(guān)內(nèi)容有聲劇生產(chǎn) 自動(dòng)給電視劇添加旁白，節(jié)約人工配音的成本，促進(jìn)無障礙電視的展。影視產(chǎn)品營銷 自動(dòng)生成短視頻內(nèi)容及二創(chuàng)視頻，相比人工剪輯速度更快、成本低，能夠提升影視產(chǎn)品營銷推廣效率，帶來點(diǎn)擊率的顯著增長。互動(dòng)產(chǎn)品 芒果TV8.0推出互動(dòng)產(chǎn)品“AI角色對(duì)話”，通過AI大模型，讓用戶能夠與劇集角色實(shí)時(shí)互動(dòng)，增強(qiáng)用戶粘性。元宇宙 芒果TV8.0包含元宇宙內(nèi)容社區(qū)“芒果IP奇妙樂園”結(jié)合IP和AIGC技術(shù)搭建虛擬世界，豐富用戶體驗(yàn)。數(shù)據(jù)來源：芒果TV公眾號(hào)，有線：AIAI推進(jìn)有線行業(yè)內(nèi)容生