消費(fèi)電子行業(yè)深度跟蹤報(bào)告：終端需求溫和復(fù)蘇把握AI融合新品與SmartEV等主線

正文目錄一、消費(fèi)電子板塊行情回顧 14二、終端景氣與創(chuàng)新跟蹤：手機(jī)/PC等需求已觸底呈弱復(fù)蘇趨勢(shì)，AI端創(chuàng)新逐步落地，華為車銷量攀升 211、手機(jī)：1-2月安卓機(jī)需求穩(wěn)步復(fù)蘇，華為P70有望4月上市 212、PC/平板：Q1PC出貨預(yù)計(jì)環(huán)比下滑，H2有望迎AIPC換機(jī)周期 283、可穿戴：1月智能手表需求延續(xù)溫和復(fù)蘇，關(guān)注海外新興市場(chǎng)、AI穿戴創(chuàng)新 344、XR：蘋果VisionPro二季度有望全球銷售，多模態(tài)模型創(chuàng)新趨勢(shì)下內(nèi)容端有望持續(xù)豐富 385、智能家居：24年各品類需求或延續(xù)分化，AI有望加速行業(yè)進(jìn)入全面互聯(lián)新階段 426、汽車：問界蟬聯(lián)國內(nèi)新勢(shì)力月銷冠軍，中高階自動(dòng)駕駛成車企競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn) 46AI+MRAI終端創(chuàng)新等結(jié)構(gòu)性看點(diǎn) 501、品牌商：蘋果23Q4業(yè)績略超預(yù)期，關(guān)注蘋果AI+MR、華為/小米新機(jī)及新車上市 502、整機(jī)組裝：進(jìn)入Q1傳統(tǒng)淡季，關(guān)注AVP、AIPC及AI手機(jī)等智能終端創(chuàng)新趨勢(shì) 543、主芯片：國內(nèi)SoC公司持續(xù)復(fù)蘇，海外大廠看好AI手機(jī)/PC趨勢(shì)前景 574、光學(xué)：手機(jī)光學(xué)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，關(guān)注高端機(jī)型光學(xué)創(chuàng)新 595、顯示：2月電視面板價(jià)格起漲，關(guān)注LED顯示控制行業(yè)下游MLED、5G/8K等應(yīng)用趨勢(shì) 606、結(jié)構(gòu)及功能件：關(guān)注中長期鈦合金及微晶玻璃等創(chuàng)新趨勢(shì) 647、充電/連接：國內(nèi)電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施快速發(fā)展，汽車智能化帶動(dòng)高速連接器需求 678、射頻/天線：國內(nèi)龍頭補(bǔ)庫周期進(jìn)入尾聲，關(guān)注國內(nèi)龍頭LPAMiD新品進(jìn)展 709、電池：行業(yè)短期景氣偏淡，關(guān)注供應(yīng)格局變化及盈利修復(fù)情況 7110、PCB：行業(yè)底部蓄勢(shì)向上，關(guān)注AI算力浪潮以及消費(fèi)終端創(chuàng)新趨勢(shì) 7311、聲學(xué)/馬達(dá)：AI應(yīng)用賦能傳統(tǒng)聲學(xué)新體驗(yàn)，蘋果VisionPro搭載單目IPD調(diào)節(jié)及空間音頻 7612、被動(dòng)元件：庫存調(diào)整仍在持續(xù)，看好汽車、AI等中長期增長點(diǎn) 7713、設(shè)備：3C設(shè)備短期景氣度承壓，關(guān)注XR/鈦合金等新技術(shù)趨勢(shì)下的結(jié)構(gòu)性看點(diǎn) 78四、投資建議 79圖表目錄圖1：消費(fèi)電子指數(shù)行情 14圖2：電子細(xì)分板塊2024年2月漲跌幅（%） 14圖3：電子細(xì)分板塊2024年年初以來漲跌幅（%） 14圖4：消費(fèi)電子（SW）-PEBands 15圖5：智能終端的創(chuàng)新升級(jí)趨勢(shì) 21圖6：2003~2023年全球智能手機(jī)出貨量生命周期 22圖7：2007~2023年全球市場(chǎng)智能手機(jī)份額 22圖8：18Q1~23Q4全球智能手機(jī)出貨量 23圖9：22M1~24M2聯(lián)發(fā)科月度營收 23圖10：18Q1~23Q4國內(nèi)智能手機(jī)出貨量 23圖11：22M1~24M1國內(nèi)智能手機(jī)月度出貨量 23圖12：18Q1~23Q4全球智能手機(jī)市場(chǎng)分品牌份額 24圖13：18Q1~23Q4中國智能手機(jī)市場(chǎng)分品牌份額 24圖14：小米和傳音庫存（億元）及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 24圖15：蘋果庫存（百萬美元）及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 24圖16：海外手機(jī)鏈芯片廠庫存（百萬美元）及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 24圖17：三星GalaxyS24Ultra新機(jī)亮點(diǎn) 25圖18：AI應(yīng)用或成為手機(jī)創(chuàng)新的下一個(gè)突破口 26圖19：智能手機(jī)AI功能應(yīng)用場(chǎng)景 26圖20：蘋果大模型相關(guān)論文展示的內(nèi)存架構(gòu) 26圖21：蘋果大模型相關(guān)論文展示的改善結(jié)果 26圖22：智能手機(jī)需求展望（第三方機(jī)構(gòu)或廠商） 27圖23：2023-2027年AI手機(jī)出貨量份額預(yù)測(cè) 28圖24：2000~2023年全球PC出貨量生命周期 28圖25：2010~2023年全球平板電腦出貨量生命周期 29圖26：18Q1~23Q4全球PC市場(chǎng)出貨量 29圖27：21M10~24M2筆電代工廠總營收及增速 29圖28：18Q1~23Q4全球PC品牌市場(chǎng)份額變化 30圖29：20Q3~23Q3中國PC品牌市場(chǎng)份額變化 30圖30：18Q1~23Q4全球平板市場(chǎng)出貨量 30圖31：18Q1~23Q4全球平板品牌市場(chǎng)份額變化 30圖32：惠普庫存（百萬美元）及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 31圖33：戴爾庫存（百萬美元）及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 31圖34：聯(lián)想庫存（百萬美元）及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 31圖35：PC鏈芯片廠商庫存（百萬美元）和庫存周轉(zhuǎn)天數(shù) 31圖36：AIPC用戶類型和AI工作任務(wù)趨勢(shì)預(yù)測(cè) 31圖37：對(duì)端側(cè)AI體驗(yàn)持續(xù)演變的考量 31圖38：具備AI功能的處理器路線圖 32圖39：AIPC產(chǎn)品上市時(shí)間 32圖40：PC需求展望（第三方機(jī)構(gòu)或PC鏈廠商） 33圖41：全球兼容AIPC普及曲線 34圖42：2024-2027年AIPC滲透率 34圖43：2021和2022年可穿戴設(shè)備各品類占比 34圖44：14Q1~22Q4全球可穿戴設(shè)備出貨量 34圖45：2015~2022年全球智能手表出貨量 35圖46：19Q1~23Q4全球TWS耳機(jī)出貨量 35圖47：2021~23Q1-3印度市場(chǎng)可穿戴出貨量 35圖48：印度市場(chǎng)22Q1-3~23Q1-3分品類出貨量（億臺(tái)） 35圖49：19Q1~23Q3全球智能手表品牌份額變化 35圖50：19Q1~23Q4全球TWS耳機(jī)品牌市場(chǎng)份額變化 35圖51：部分可穿戴終端品牌計(jì)劃融入生成式AI 36圖52：Rabbit新形態(tài)AI硬件R1 37圖53：GuidedAI智能腰帶GUIDi 37圖54：愛茉莉美容技術(shù)設(shè)備LipcureBeam 37圖55：ShiftRoboticsAI技術(shù)加持的月球漫步者鞋 37圖56：2023-2027年全球可穿戴設(shè)備出貨量預(yù)測(cè)（百萬臺(tái)） 37圖57：2022-2027年全球智能手表出貨量預(yù)測(cè) 37圖58：XR行業(yè)發(fā)展圖譜 38圖59：20Q1~23Q4全球VR頭顯銷量 39圖60：20Q1~23Q4全球AR頭顯銷量 39圖61：生成式AI模型面向XR賦能對(duì)話式AI和全新渲染工具 39圖62：Sora文字生成視頻案例（1） 40圖63：Sora文字生成視頻案例（2） 40圖64：蘋果多模態(tài)模型相關(guān)論文展示的結(jié)果 40圖65：蘋果VisionPro有望開啟未來數(shù)年空間計(jì)算的發(fā)展機(jī)遇 40圖66：智能家居品類劃分 42圖67：全球智能家居市場(chǎng)規(guī)模 43圖68：智能家居行業(yè)的發(fā)展歷程 43圖69：2016-2024年全球TV出貨量 44圖70：2023年全球TVTOP10品牌出貨量（百萬臺(tái)） 44圖71：22M1-23M12中國智能音箱市場(chǎng)銷量（萬臺(tái)） 44圖72：2019-2024年中國智能音箱市場(chǎng)銷量 44圖73：2020-2024年中國消費(fèi)級(jí)監(jiān)控?cái)z像頭銷量 45圖74：2023年中國監(jiān)控?cái)z像頭線上市場(chǎng)按銷量品牌份額 45圖75：21M6~23M12中國掃地機(jī)銷售額和銷售量同比情況 46圖76：21M6~23M12中國掃地機(jī)市場(chǎng)均價(jià)情況 46圖77：22M1~24M1全球家庭游戲機(jī)銷量及增速 46圖78：22M1~24M1御三家品牌家庭游戲機(jī)份額變化 46圖79：全球/國內(nèi)汽車銷量及增速 47圖80：全球/國內(nèi)新能源汽車滲透率 47圖81：中國乘用車月銷量及同比增速 47圖82：中國新能源車銷量及同比增速 47圖83：國內(nèi)主要新能源汽車廠商月度銷量（除比亞迪） 48圖84：國內(nèi)主要新能源汽車廠商月度銷量（比亞迪） 48圖85：蘋果分業(yè)務(wù)營收情況（億美元） 51圖86：華為2012~2023Q1-3銷售收入和凈利潤 52圖87：華為2023H1收入結(jié)構(gòu) 52圖88：小米分業(yè)務(wù)季度營收情況（億元） 53圖89：傳音控股季度營收及利潤（億元） 53圖90：傳音控股季度毛利率及凈利率 53圖91：安克創(chuàng)新季度營收及利潤（百萬元） 54圖92：安克創(chuàng)新季度毛利率及凈利率 54圖93：螢石網(wǎng)絡(luò)季度營收及利潤（百萬元） 54圖94：螢石網(wǎng)絡(luò)季度毛利率及凈利率 54圖95：臺(tái)股整機(jī)代工廠商月度營收情況（億新臺(tái)幣，%） 55圖96：立訊精密季度營收及歸母凈利 56圖97：立訊精密季度毛利率及凈利率 56圖98：比亞迪電子季度營收及歸母凈利（億元） 57圖99：比亞迪電子季度毛利率及凈利率 57圖100：高通分季度營收情況 58圖101：聯(lián)發(fā)科月度營收情況（億元新臺(tái)幣） 58圖102：英特爾分季度營收（億美元）收入情況 58圖103：AMD分季度收入情況 58圖104：舜宇手機(jī)鏡頭及攝像模組月度出貨（千件） 59圖105：丘鈦手機(jī)攝像頭模組月度銷量（千件） 59圖106：臺(tái)股光學(xué)板塊公司營收合計(jì)（億元新臺(tái)幣）及同環(huán)比 59圖107：19M8~24M2電視、顯示器、筆記本面板平均價(jià)格趨勢(shì) 60圖108：22Q1~23Q4全球電視面板出貨情況 61圖109：2023年全球電視面板廠出貨情況 61圖110：面板廠月度產(chǎn)線稼動(dòng)率及預(yù)測(cè) 61圖111：中國大陸三大面板廠及其他廠商月度產(chǎn)線稼動(dòng)率 61圖112：23-27年全球中尺寸AMOLED面板出貨量預(yù)測(cè) 63圖113：20-30年OLED顯示面板的需求面積 63圖114：蘋果的OLEDIT路線圖 63圖115：長盈精密季度營收及歸母凈利 64圖116：長盈精密季度毛利率及凈利率 64圖117：榮耀MagicV2鉸鏈軸蓋采用鈦合金3D打印工藝 65圖118：蘋果iPhone15Pro系列采用鈦合金中框設(shè)計(jì) 65圖119：華為Mate60Pro的第二代昆侖玻璃 65圖120：小米14的龍晶玻璃 65圖121：信濠光電季度營收及歸母凈利 66圖122：藍(lán)思科技季度營收及歸母凈利 66圖123：領(lǐng)益智造季度營收及歸母凈利 67圖124：領(lǐng)益智造季度毛利率及凈利率 67圖125：2023年國內(nèi)電動(dòng)車充電樁總體狀態(tài) 67圖126：縱目科技FlashBot閃電寶充電機(jī)器人 68圖127：車內(nèi)智能化線束應(yīng)用 68圖128：泰科分季度營收情況 69圖129：安費(fèi)諾分季度營收情況 69圖130：安費(fèi)諾/泰科23Q4業(yè)績及展望 69圖131：國內(nèi)5G手機(jī)出貨量及占比（萬臺(tái)） 70圖132：穩(wěn)懋月度營收 70圖133：Qorvo季度營收及增速 70圖134：Qorvo季度凈利潤及增速 70圖135：Qorvo/穩(wěn)懋業(yè)績及展望 71圖136：臺(tái)股消費(fèi)電池月度營收數(shù)據(jù)（億新臺(tái)幣，%） 72圖137：國內(nèi)消費(fèi)電池廠商季度庫存變化情況（億元） 72圖138：珠海冠宇季度營收及歸母凈利 72圖139：珠海冠宇季度毛利率及凈利率 72圖140：臺(tái)股軟板月度營收同比（%） 74圖141：臺(tái)股HDI公司月度總產(chǎn)值（億新臺(tái)幣）及同比 74圖142：臺(tái)股PCB廠商庫存及DOI變動(dòng)情況（億新臺(tái)幣） 74圖143：中國大陸PCB廠商庫存及DOI變動(dòng)情況 74圖144：鵬鼎控股季度收入及歸母凈利 75圖145：東山精密季度收入及歸母凈利 75圖146：生益科技季度營收及歸母凈利 75圖147：生益科技季度毛利率及凈利率 75圖148：國光電器&Vifa共研AI智能音響 76圖149：華為智能眼鏡2 76圖150：問界M9HUAWEISOUNDSUPERIOR卓越系列 76圖151：海外被動(dòng)元件大廠季度營收及增速 78圖152：國巨月度營收及增速 78圖153：電子行業(yè)歷史PEBand 82圖154：電子行業(yè)歷史PBBand 82表1：消費(fèi)電子各細(xì)分板塊A/H股公司 6表2：A股消費(fèi)電子主要個(gè)股行情 15表3：H股及境外消費(fèi)電子主要個(gè)股行情 19表4：2023年以來部分手機(jī)AI新品及應(yīng)用落地情況 26表5：CES2024期間AIPC領(lǐng)域的新品及技術(shù)亮點(diǎn) 32表6：2023年智能手表部分新品發(fā)布和技術(shù)創(chuàng)新情況 36表7：CES2024期間XR領(lǐng)域的新品及技術(shù)亮點(diǎn) 41表8：全球智能音箱新品采用的大模型技術(shù)或語音助手 44表9：主流品牌城市NOA進(jìn)度 49表10：各類終端品牌的主要廠商 50表11：部分公布2023年業(yè)績預(yù)告/快報(bào)的面板廠商業(yè)績情況 62表12：蘋果/PICO/Meta產(chǎn)品瞳距調(diào)節(jié)功能對(duì)比 77表13：部分公布2023年業(yè)績預(yù)告/快報(bào)的設(shè)備廠商業(yè)績情況 79表14：消費(fèi)電子各細(xì)分板塊A/H股公司 812021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-042023-08-042023-09-042023-10-042023-11-042023-12-042024-01-042024-02-04一、消費(fèi)電子板塊行情回顧 20242月，消費(fèi)電子（SW）行業(yè)指數(shù)+14.43%，同期電子（SW）行業(yè)指數(shù)+16.44%300指數(shù)+9.35%。20242月底，消費(fèi)電子（SW）行業(yè)指數(shù)-14.35%，同期電子（SW）行業(yè)指數(shù)-11.40%，滬深300指數(shù)+2.48%。圖1：消費(fèi)電子指數(shù)行情30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%資料來源：iFind，招商證券2、、LED（+11.6%）、面板（+9.9%），同期電子（SW）指數(shù)+16.4%，其中印制電路板跑贏電子（SW）指數(shù)。圖2：電子細(xì)分板塊2024年2月漲跌幅（%）30%25%20%15%10%5%0%資料來源：iFind，招商證券20242PE-TTM估值從低位區(qū)間逐步修復(fù)至近27倍，略高于近兩年均值。敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明半導(dǎo)體（申萬電子（申萬消費(fèi)電?(消費(fèi)電?(申萬)半導(dǎo)體材料LED滬深300電?(申萬)圖3：電子細(xì)分板塊2024電?(申萬)圖3：電子細(xì)分板塊2024年年初以來漲跌幅（%）5%0%-5%-10%-15%-20%-25%資料來源：iFind，招商證券滬深300滬深300半導(dǎo)體（申萬電子（申萬半導(dǎo)體材料行業(yè)深度報(bào)告消費(fèi)電子零部件及組裝行業(yè)深度報(bào)告LED14模擬芯片設(shè)計(jì)14圖4：消費(fèi)電子（SW）-PEBands收盤價(jià) 20.28X 30.24X 40.19X 50.15X 60.10X 8,0006,0004,0002,0002013-12-312014-03-132013-12-312014-03-132014-05-212014-07-252014-09-302014-12-102015-02-162015-04-292015-07-062015-09-102015-11-202016-01-262016-04-072016-06-152016-08-182016-11-012017-01-052017-03-172017-05-252017-08-012017-10-112017-12-142018-02-262018-05-072018-07-112018-09-132018-11-262019-01-312019-04-152019-06-242019-08-272019-11-072020-01-132020-03-252020-06-032020-08-102020-10-212020-12-242021-03-082021-05-172021-07-212021-09-272021-12-072022-02-172022-04-262022-07-052022-09-072022-11-182023-01-312023-04-062023-06-142023-08-212023-11-01

1009080706050403020100資料來源：iFind，A股個(gè)股方面，2024年2月漲幅靠前的前十：勝宏科技（+46.4%）、工業(yè)富聯(lián)、深南電路（+32.8%）、天準(zhǔn)科技（+31.6%）、兆龍互聯(lián)（+31.2%）、光弘科、、勝藍(lán)股份（-1.8%）。表2：A股消費(fèi)電子主要個(gè)股行情PE-TTM PB-MRQPE-TTM PB-MRQ年初至今漲跌幅(%)2月漲跌幅(%)市值(億元)證券代碼 證券簡稱類型品牌

688036.SH 股 1280 16.1 14.7 23.3 6.9300866.SZ 新 332 19.2 -7.8 21.8 4.4002841.SZ 份 275 14.5 -14.2 20.2 2.2688475.SH 絡(luò) 262 19.6 3.9 46.6 5.1002351.SZ 者 121 11.9 -23.0 34.3 5.0002045.SZ 器 74 11.2 -21.5 22.1 3.1300793.SZ 能 50 12.8 -32.1 28.7 2.0002981.SZ 技 27 3.1 -20.1 28.2 3.1002475.SZ 密 1978 8.2 -19.9 19.5 3.8002241.SZ 份 569 9.1 -20.8 -47.4 1.9603296.SH 術(shù) 495 18.1 -14.6 17.2 2.5600745.SH 技 474 14.1 -9.8 29.3 1.3000021.SZ 技 223 20.2 -11.9 42.0 2.1001308.SZ 技 194 1.3 1.0 15.7 3.0300735.SZ 技 159 30.5 -11.8 47.1 3.4002925.SZ 技 128 17.9 -15.7 26.1 2.6001314.SZ 息 62 9.3 -39.7 50.8 3.0603380.SH 龍 30 7.8 -26.5 20.8 2.3300223.SZ 正 316 37.9 1.4 74.1 2.7688099.SH 份 233 26.0 -10.7 46.9 4.3603893.SH 微 225 16.2 -15.1 227.9 7.6688608.SH688608.SH恒玄科技1342.8-27.4108.72.2300458.SZ全志科技12220.7-15.0531.04.2300613.SZ富瀚微8318.9-15.136.03.5688332.SH中科藍(lán)訊819.1-10.632.12.2688018.SH樂鑫科技7717.4-8.055.54.0688620.SH安凱微340.3-26.9126.22.2688049.SH炬芯科技3410.5-27.152.01.9002456.SZ歐菲光26622.5-6.3-12.18.9002273.SZ水晶光電15714.6-16.829.41.9600363.SH聯(lián)創(chuàng)光電13313.8-14.041.73.4002906.SZ華陽集團(tuán)13216.0-28.532.12.3603297.SH永新光學(xué)8611.6-22.233.84.9002036.SZ聯(lián)創(chuàng)電子8114.8-25.7-18.42.4688127.SH藍(lán)特光學(xué)8112.8-13.844.75.0002217.SZ合力泰55-5.4-35.7-1.02.5300691.SZ聯(lián)合光電468.7-25.975.12.8002876.SZ三利譜414.8-35.652.91.8300790.SZ宇瞳光學(xué)396.3-29.142.72.1688010.SH福光股份304.0-22.3-43.51.7000725.SZ京東方A149110.82.345.81.2000100.SZTCL科技85111.95.353.41.6600703.SH三安光電62113.0-10.2-480.71.6688538.SH和輝光電33113.3-1.6-10.22.5600707.SH彩虹股份24818.72.4-104.01.2002429.SZ兆馳股份24715.2-2.316.11.7000050.SZ深天馬A22510.1-14.0-11.00.8300296.SZ利亞德13417.5-11.543.31.6002387.SZ維信諾1238.8-20.9-4.71.3002745.SZ木林森1128.9-12.874.60.8面板/LED300323.SZ華燦光電889.0-25.3-13.11.1301391.SZ卡萊特7615.4-2.546.23.5688150.SH萊特光電7212.5-16.993.64.3300232.SZ洲明科技7117.9-25.88,890.61.5300303.SZ聚飛光電6817.0-15.231.62.3688496.SH清越科技631.7-37.0-73.75.3300389.SZ艾比森6128.3-3.218.94.5688378.SH奧來德5010.8-28.840.72.8300219.SZ鴻利智匯475.6-22.021.01.8002983.SZ芯瑞達(dá)457.4-21.029.13.7002449.SZ國星光電433.1-26.946.41.1601138.SH工業(yè)富聯(lián)371340.423.617.12.8002475.SZ立訊精密19788.2-19.919.53.8300433.SZ藍(lán)思科技60315.8-8.318.11.3002600.SZ領(lǐng)益智造38515.6-18.817.22.1300115.SZ長盈精密11816.3-26.2136.62.1002635.SZ安潔科技8819.6-19.636.21.5300602.SZ飛榮達(dá)8325.7-20.357.82.3603327.SH福蓉科技7815.2-14.025.14.1002855.SZ捷榮技術(shù)7522.8-19.5-47.27.7002947.SZ恒銘達(dá)6719.9-9.328.43.4002937.SZ興瑞科技6513.3-15.824.64.6002426.SZ勝利精密633.4-22.2-14.11.5301051.SZ信濠光電57-2.3-25.5-370.52.2002217.SZ合力泰55-5.4-35.7-1.02.5光學(xué)結(jié)構(gòu)及功能件301180.SZ301180.SZ萬祥科技546.9-25.9111.34.0300256.SZ星星科技526.5-22.6-5.42.9300951.SZ博碩科技518.3-34.419.52.4300709.SZ精研科技4816.6-17.9-17.82.3002866.SZ傳藝科技448.2-28.149.72.1300684.SZ中石科技449.1-32.142.02.3301486.SZ致尚科技446.2-29.155.71.7301389.SZ隆揚(yáng)電子370.7-31.832.11.7300968.SZ格林精密3710.6-26.754.31.9603890.SH春秋電子377.8-27.3-120.11.4301387.SZ光大同創(chuàng)3617.7-29.533.52.2603626.SH科森科技332.1-35.2-29.41.1301086.SZ鴻富瀚305.5-27.820.91.6688678.SH福立旺2511.3-20.628.21.7300686.SZ智動(dòng)力18-5.1-35.1-4.41.5301326.SZ捷邦科技17-7.1-39.6-172.11.3300956.SZ英力股份15-11.0-38.6-19.11.5002475.SZ立訊精密19788.2-19.919.53.8002179.SZ中航光電72810.9-12.021.83.7300136.SZ信維通信19420.0-14.934.42.8002025.SZ航天電器18513.8-15.726.13.0300679.SZ電連技術(shù)15617.9-11.056.13.6300115.SZ長盈精密11816.3-26.2136.62.1605333.SH滬光股份9733.612.06,061.16.6300913.SZ兆龍互聯(lián)7531.2-3.375.17.2300351.SZ永貴電器6619.1-18.051.72.8605005.SH合興股份617.2-13.826.53.6002897.SZ意華股份5812.0-12.552.23.3300252.SZ金信諾4810.7-21.7-11.52.0688800.SH瑞可達(dá)468.3-28.432.02.3301328.SZ維峰電子4213.2-21.432.12.2688668.SH鼎通科技4223.0-23.859.32.4002055.SZ得潤電子400.3-32.3-20.81.4301123.SZ奕東電子370.7-31.864.51.2603633.SH徠木股份329.0-22.941.81.7300843.SZ勝藍(lán)股份23-1.8-31.733.32.2300991.SZ創(chuàng)益通18-3.5-29.6-162.52.8002475.SZ立訊精密19788.2-19.919.53.8002600.SZ領(lǐng)益智造38515.6-18.817.22.1002025.SZ航天電器18513.8-15.726.13.0002635.SZ安潔科技8819.6-19.636.21.5002993.SZ奧?？萍?514.5-18.921.11.8300351.SZ永貴電器6619.1-18.051.72.8300322.SZ碩貝德4219.5-19.4-19.13.9301013.SZ利和興256.4-31.9-129.12.9002475.SZ立訊精密19788.2-19.919.53.8300782.SZ卓勝微57416.4-23.849.36.1688153.SH唯捷創(chuàng)芯24722.3-9.9235.86.3射頻/天線300136.SZ信維通信19420.0-14.934.42.8688512.SH慧智微605.9-32.1-14.92.7300322.SZ碩貝德4219.5-19.4-19.13.9300207.SZ欣旺達(dá)26521.9-3.722.41.2電池688772.SH珠海冠宇1659.8-33.048.42.5000049.SZ德賽電池8812.0-15.814.12.1301121.SZ紫建電子301121.SZ紫建電子20-5.0-32.4-127.41.2002463.SZ滬電股份50433.919.333.35.5002938.SZ鵬鼎控股48920.4-5.613.61.7600183.SH生益科技40419.5-6.334.73.0002916.SZ深南電路36032.8-1.126.42.8002384.SZ東山精密25619.8-17.712.11.5002436.SZ興森科技22026.3-11.4111.53.3300476.SZ勝宏科技18746.417.825.52.5PCB603228.SH景旺電子17217.5-9.216.92.1603920.SH世運(yùn)電路8920.9-9.617.43.0002913.SZ奧士康8624.8-11.625.92.0300657.SZ弘信電子8625.8-9.3-19.65.8688183.SH生益電子676.5-29.2-267.91.7300814.SZ中富電路5114.2-13.988.44.5603936.SH博敏電子488.9-27.2917.40.9301123.SZ奕東電子370.7-31.864.51.2002475.SZ立訊精密19788.2-19.919.53.8002241.SZ歌爾股份5699.1-20.8-47.41.9003021.SZ兆威機(jī)電10818.6-32.861.33.6002681.SZ奮達(dá)科技8718.5-3.044.43.6聲學(xué)/馬達(dá)002045.SZ國光電器7411.2-21.522.13.1688533.SH上聲電子4911.9-20.030.53.9301383.SZ天鍵股份48-1.8-36.432.02.6002655.SZ共達(dá)電聲367.9-27.3117.95.9300408.SZ三環(huán)集團(tuán)48611.0-13.934.62.7600563.SH法拉電子23521.212.622.85.3002138.SZ順絡(luò)電子22123.61.634.53.7002484.SZ江海股份14118.63.519.52.6000636.SZ風(fēng)華高科13916.2-12.2110.51.2被動(dòng)元件300726.SZ宏達(dá)電子10316.4-17.117.92.2603678.SH火炬電子9710.6-19.825.91.8002859.SZ潔美科技9715.7-10.151.53.5300319.SZ麥捷科技7014.3-16.132.11.7603989.SH艾華集團(tuán)697.5-19.516.22.0600237.SH銅峰電子353.0-28.844.62.1002008.SZ大族激光20920.3-4.225.21.3603283.SH賽騰股份1339.4-8.627.96.9688001.SH華興源創(chuàng)11817.8-23.450.73.1688097.SH博眾精工11616.1-23.029.22.9688400.SH凌云光10426.5-16.760.62.6688686.SH奧普特10214.0-25.548.93.5688383.SH新益昌745.5-30.8123.15.4688003.SH天準(zhǔn)科技6731.6-6.831.33.9688025.SH杰普特527.4-40.648.42.7301312.SZ智立方459.5-34.258.13.9300812.SZ易天股份406.9-32.2118.14.4301360.SZ榮旗科技3011.7-40.468.82.7301013.SZ利和興256.4-31.9-129.12.9688328.SH深科達(dá)19-16.3-54.1-16.82.9資料來源：，H股及境外個(gè)股方面，2024年2月漲多跌少。PB-MRQPE-TTM年初至今漲跌幅(%)1月漲跌幅PB-MRQPE-TTM年初至今漲跌幅(%)1月漲跌幅(%)市值(億元)證券簡稱市場(chǎng) 證券代碼1810.HK 團(tuán) 3008.4 7.3 -15.3 19.1 1.90992.HK 團(tuán) 976.0 6.1 -20.6 15.7 2.50285.HK 子 605.3 10.7 -19.1 22.4 2.32382.HK 技 505.6 6.4 -28.3 34.6 2.4股 2018.HK 技 211.7 10.8 -16.1 34.6 1.01415.HK 子 141.8 14.5 -20.5 28.1 5.46088.HK 技 68.1 10.8 -12.7 12.7 0.41478.HK 技 33.3 12.7 -30.2 131.3 0.7AAPL.O 果 198270.0 -1.9 -6.0 27.7 37.7TSLA.O 拉 45672.3 7.8 -18.8 42.9 10.3AVGO.O 通 42811.6 10.2 16.5 42.8 25.1INTC.O 爾 12929.6 0.2 -14.1 107.8 1.7QCOM.O 通 12509.0 6.8 9.7 22.7 7.66758.T 尼 7737.4 -11.9 -3.5 19.1 2.2MU.O 技 7105.4 5.7 6.2 -14.6 2.3APH.N 諾 4654.9 8.1 10.2 34.0 7.9DELL.N 團(tuán) 4785.0 14.2 24.3 25.3 -28.0TEL.N 子 3149.1 1.4 2.6 13.4 3.4SMCI.O Supermicro 3441.3 63.5 204.7 66.1 15.7股 HPQ.N 普 1969.1 -1.3 -5.8 8.1 -16.9APTV.N 福 1575.6 -2.3 -11.4 7.6 1.9MBLY.O Mobileye 1458.7 -1.5 -41.2 -760.5 1.4SWKS.O Skyworks 1194.2 1.1 -6.1 18.6 2.7FLEX.O 力 842.2 18.6 -7.6 15.2 2.0QRVO.O Qorvo 785.6 14.8 1.7 -52.3 3.0FN.N Fabrinet 556.0 1.0 13.3 30.8 4.9COHR.N COHERENT 641.4 25.1 36.6 -22.4 1.7CGNX.O 視 481.0 9.4 -5.3 59.8 4.5IPGP.O IPG電 282.8 -11.8 -20.4 18.2 1.6LITE.O LUMENTUM 232.1 -11.8 -7.5 -12.3 2.6CRDO.O Credo 249.9 5.0 10.6 -111.9 10.12454.TW 科 4145.0 18.0 15.3 26.1 4.62317.TW 海 3245.6 0.5 -1.4 11.1 1.02382.TW 腦 2036.9 -6.1 3.3 23.3 4.93008.TW 光 785.7 4.0 -9.8 20.4 2.23231.TW 通 761.3 0.9 17.1 29.9 3.22357.TW 腦 768.2 2.1 -7.0 41.3 1.52301.TW 技 585.1 0.9 -6.4 17.2 3.14938.TW 技 517.8 3.4 -2.1 14.4 1.22356.TW 達(dá) 448.5 0.2 4.2 35.6 3.3股 2324.TW 腦 365.6 1.8 -8.4 23.1 1.32474.TW 技 304.7 1.3 1.5 13.2 0.84958.TW 技 206.1 -0.5 -7.8 12.9 1.06121.TWO 技 179.3 5.0 1.5 13.2 2.32354.TW 業(yè) 159.8 -1.6 -6.4 17.4 0.73406.TW 光 108.5 5.9 0.7 16.3 2.45264.TW 股 83.6 0.0 0.0 0.0 0.06269.TW 技 62.5 1.2 -2.2 13.9 1.12439.TW 業(yè) 58.8 15.7 7.8 21.5 2.16456.TW GIS-KY 44.7 -7.2 -11.8 -17.4 0.7韓 005930.KS 星 23486.6 1.0 -6.4 30.3 1.26758.T索尼7737.4-11.9-3.519.12.26861.T基恩士8072.75.212.747.16.37974.T任天堂5169.91.114.122.14.46981.T村田制作所2904.60.31.028.52.56971.T京瓷1578.01.07.133.41.1018260.KS三星SDS663.65.3-5.311.31.4009150.KS三星電機(jī)560.50.3-8.621.91.3011070.KSLGINNOTEK256.25.8-15.311.41.1034220.KSLGD218.3-2.3-3.6-0.90.66807.TJAE115.73.6-18.020.41.3資料來源：，；注：人民幣貨幣二、終端景氣與創(chuàng)新跟蹤：手機(jī)二、終端景氣與創(chuàng)新跟蹤：手機(jī)/PC等需求已觸底呈弱復(fù)蘇趨勢(shì)，AI端創(chuàng)新逐步落地，華為車銷量攀升5GAIXR、智能家居、智能汽車等終端的景氣度與創(chuàng)新進(jìn)行跟蹤。圖5：智能終端的創(chuàng)新升級(jí)趨勢(shì)資料來源：繪制1、手機(jī)：1-2月安卓機(jī)需求穩(wěn)步復(fù)蘇，華為P704月上市目前智能手機(jī)行業(yè)處于存量調(diào)整期，2014年后行業(yè)集中度提升。以iPhone4發(fā)展，目前智能手機(jī)行業(yè)處于存量調(diào)整期。2014年后行業(yè)集中度提升，目前主要玩家包括蘋果、三星、小米、OPPO、vivo、華為、榮耀、傳音等。2023年全球智能手機(jī)出貨量同比-3.2%至11.7億部。據(jù)IDC，2023年全球智11.72023年蘋果登頂、份額創(chuàng)下新高，傳音首次進(jìn)入前五。IDC，Top5品牌蘋OPPO2.352.271.461.030.95比+3.7%、-13.6%、-4.7%、-9.9%、+30.8%。蘋果登頂，份額創(chuàng)下新高，是前圖6：2003~2023年全球智能手機(jī)出貨量生命周期資料來源：IDC，圖7：2007~2023年全球市場(chǎng)智能手機(jī)份額Samsung Apple Huawei OPPO Xiaomi Nokia RIM LG Lenovo vivo Transsion Others 90%80%70%60%50%40%30%20%10%

20072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料來源：IDC，23Q4全球智能手機(jī)出貨量同比增速回正，結(jié)束連續(xù)九個(gè)季度下滑，主要受益1-2據(jù)IDC，23Q1~Q2全球智能手機(jī)出貨量分別同比-14.6%同比跌幅進(jìn)一步，同比-0.1%3.028億部，23Q4同比+8.5%3.261結(jié)束了連續(xù)九23Q2SoC龍頭23Q4營收1296（1200-1266億新臺(tái)幣同比+19.7%環(huán)比257+38.9%環(huán)比+38.5%。144516個(gè)月來新高，同比+98.8%+27.0%環(huán)比-13.5%385億新臺(tái)幣；2830億新臺(tái)幣，同比+57.47%。23Q4中國智能手機(jī)出貨量同比增速回正，主要受益于高端機(jī)型需求復(fù)蘇，24M1-2國內(nèi)安卓機(jī)需求延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇。23M8以來國內(nèi)安卓機(jī)銷量整體需求呈主要受華為Mate60/X系列、小米14系列和榮耀/vivo等新機(jī)發(fā)布及庫存改善帶動(dòng)736310iPhone15Mate6014、vivoX100等旗艦產(chǎn)品系列，但主要負(fù)責(zé)走量的中低端產(chǎn)品銷售情況并未明顯改4年131-2月份國內(nèi)安卓機(jī)需求穩(wěn)步復(fù)蘇，主因去年同期出貨基數(shù)較低，以及中高端機(jī)型需求有一定復(fù)蘇。圖8：18Q1~23Q4全球智能手機(jī)出貨量 圖9：22M1~24M2聯(lián)發(fā)科月度營收全球智能?機(jī)出貨量(百萬部) YoY 聯(lián)發(fā)科?度營收（億新臺(tái)幣） YOY5004003002001000

30%20%10%0%-10%-20%-30%

7006005004003002001000

150%100%50%0%-50%-100%資料來源：IDC， 資料來源：iFind，圖10：18Q1~23Q4國內(nèi)智能手機(jī)出貨量 圖11：22M1~24M1國內(nèi)智能手機(jī)月度出貨量1201000

中國智能?機(jī)出貨量(百萬部)

50%40%30%20%10%0%-10%-20%18Q118Q218Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4

3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000

智能?機(jī)出貨量(萬臺(tái)) 同?

80%60%40%20%0%-20%-40%-60%資料來源：IDC， 資料來源：信通院，分品牌來看，1）全球市場(chǎng)：23Q4蘋果出貨第一，Top5廠商除三星外均實(shí)現(xiàn)同比正增長。IDC，23Q3Top5品牌蘋果、三星、小米、傳音、vivo出貨量+11.6%-10.9%+22.7%+68.6%、+5.1%。Top5廠商除三星外均實(shí)現(xiàn)同比正增長，蘋果出貨第一主因新品發(fā)售，據(jù)IDC，23Q3Top5廠商蘋果、榮耀、vivo、華為、OPPO1473、1237、1156、1023、1009萬部，同比-2.1%、-0.9%、-8.4%、+36.2%、-16.1%。蘋Mate60/X/nova12系列等新機(jī)創(chuàng)新推動(dòng)，出貨重回前五。圖12：18Q1~23Q4全球智能手機(jī)市場(chǎng)分品牌份額 圖13：18Q1~23Q4中國智能手機(jī)市場(chǎng)分品牌份額蘋果 三星 ?? OPPO 傳? vivo 華為 其他 蘋果 榮耀 ?? vivo OPPO 華為 其他80%60%40%20%18Q118Q218Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4

80%60%40%20%18Q118Q218Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4資料來源：IDC， 資料來源：IDC，庫存端來看，安卓手機(jī)終端庫存去化順利，23H2恢復(fù)拉貨加速供應(yīng)鏈庫存消化。聯(lián)發(fā)科：在23Q4電話會(huì)表示公司認(rèn)為目前庫存水平非常健康，23Q4存貨金額為432億新臺(tái)幣，同比-38.9%環(huán)比-19.1%，并表示公司客戶及其渠道庫存亦處于正常水平。高通：在23Q4電話會(huì)表示安卓陣營庫存已經(jīng)正?；?。小米：23Q322年初以來，公司一直在優(yōu)化庫存管理，23Q3存貨金3681123Q3開始看到庫存加速消化。圖14：小米和傳音庫存（億元）及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 圖15：蘋果庫存（百萬美元）及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)7006005004003002001000

??存貨?額 ??DOI-右軸

1008060402019Q119Q219Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4

9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000

蘋果總庫存 蘋果DOI-右軸864218Q118Q218Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4資料來源：iFind， 資料來源：彭博，圖16：海外手機(jī)鏈芯片廠庫存（百萬美元）及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨-?通 存貨-聯(lián)發(fā)科 DOI-?通 DOI-聯(lián)發(fā)科0

160.0140.0120.0100.080.060.040.020.017Q117Q217Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4資料來源：彭博，；注：包括高通/聯(lián)發(fā)科新機(jī)發(fā)布來看，三星發(fā)布旗下首款A(yù)I手機(jī)GalaxyS24系列,創(chuàng)S系列最高預(yù)118GalaxyS24799Plus999美元，S24Ultra1299美元，S24系列手機(jī)最大的亮點(diǎn)在于引入了“GalaxyAIAI功能：1）即圈即搜：允許Ultra為鈦合金中框。據(jù)韓聯(lián)社消息，三星宣布全新旗艦GalaxyS24121GalaxyS系列預(yù)售之最，119日-25日，131日開售。圖17：三星GalaxyS24Ultra新機(jī)亮點(diǎn)資料來源：三星，AI當(dāng)前智能AI值得關(guān)注，未來基于大模型的各類小模型及應(yīng)用有望在移動(dòng)端據(jù)Canalys定義，“AI手機(jī)”應(yīng)滿足以下標(biāo)準(zhǔn)：1）最低要求：SoC應(yīng)包含能AI（HexagonAPUGoogleGoogleGeminiAI（如StableDiffusion）；LLM的推理性能應(yīng)快于成人的平均閱讀速度，相當(dāng)于10token/sAI2秒。2）可選要求：設(shè)備出廠AIAPIAI功能。圖18：AI應(yīng)用或成為手機(jī)創(chuàng)新的下一個(gè)突破口 圖19：智能手機(jī)AI功能應(yīng)用場(chǎng)景資料來源：繪制 資料來源：Canalys，2023年以來生成式AI在端側(cè)逐步落地。2023年以來，眾多廠商發(fā)布AI手機(jī)AI1AI2月MWCAI2312LLMinaflash：EfficientLargeLanguageModelInferencewithLimitedMemory種創(chuàng)新的手機(jī)閃存利用技術(shù)，利用相對(duì)富余的手機(jī)ROM存儲(chǔ)空間，成功地在DRAM內(nèi)存有限的蘋果老設(shè)備上部署了LLM。圖20：蘋果大模型相關(guān)論文展示的內(nèi)存架構(gòu) 圖21：蘋果大模型相關(guān)論文展示的改善結(jié)果資料來源：《LLMinaflash：EfficientLargeLanguageModelInferencewithLimitedMemory》，

資料來源：《LLMinaflash：EfficientLargeLanguageModelInferencewithLimitedMemory》，廠商 介紹表4：2023年以來部分手機(jī)AI新品及應(yīng)用落地情況廠商 介紹谷歌 發(fā)布PaLM2模型，最輕版本Gecko可在手機(jī)上運(yùn)行；發(fā)布Pixel8系列AI手機(jī)高通 攜手Meta利用Llama2賦能終端側(cè)AI應(yīng)用、發(fā)布驍龍8Gen3支持百億參數(shù)模型蘋果 ChatGPT上架蘋果AppStore；傳iOS18有望引入生成式AI；發(fā)表論文稱通過創(chuàng)新的手機(jī)閃存利用技術(shù)，能利用相對(duì)富余的ROM存儲(chǔ)空間，成功在DRAM內(nèi)存有限的蘋果老設(shè)備上部署了LLMvivo vivoX10010-1750億/云端，X100為行業(yè)首批百億大模型在終端調(diào)通的手機(jī)OPPO 安第斯大模型，參數(shù)70-1000億+，部署模式為端側(cè)/云端小米 MiLM，參數(shù)13億/60億，部署模式為端側(cè)華為 華為盤古大模型，參數(shù)100億-1000億，部署模式為云端三星 發(fā)布旗下首款A(yù)I手機(jī)GalaxyS24系列傳音 探索AI技術(shù)在手機(jī)工具類軟件調(diào)度中的應(yīng)用榮耀 MWC上發(fā)布多款A(yù)I終端魅族宣布將停止傳統(tǒng)智能手機(jī)新項(xiàng)目，全力轉(zhuǎn)型AI領(lǐng)域（打造AIDevice產(chǎn)品、重構(gòu)Flyme系統(tǒng)、建設(shè)AI生態(tài)）資料來源：Canalys，IT之家，Digitimes，彭博社，各公司官網(wǎng)，《LLMinaflash：EfficientLargeLanguageModelInferencewithLimitedMemory》，展望未來，第三方機(jī)構(gòu)和手機(jī)鏈廠商維持24年弱復(fù)蘇趨勢(shì)判斷。第三方機(jī)構(gòu)方面，IDC20242024年出貨122.8%Counterpoint2024Canalys認(rèn)為受新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)者支出恢復(fù)的推動(dòng)，2024年全球智能手機(jī)市場(chǎng)將擴(kuò)4%TechInsights20243%手機(jī)鏈廠23Q424年全球手機(jī)銷量將同比持平或略有上升，5G241223年高位50%增至低位60%Qorvo預(yù)計(jì)2024年智能手機(jī)總銷量將以低個(gè)位數(shù)增長，其中5G銷量增長超過10%。AI手機(jī)來看，Canalys預(yù)計(jì)2024年智能手機(jī)出貨量中5%為AI手機(jī)，2027年升至45%CanalysGalaxyS24AI2024年上半年仍有新產(chǎn)品發(fā)AICanalys20245%AI202745%。IDC預(yù)測(cè)到2024年，下一代AI智能手機(jī)的出貨量將達(dá)到1.7億部，占智能手機(jī)市場(chǎng)總量的近15%AI2024年之后快速增長。Q1iPhone22Q423Q1基期墊高至歷24Q1Q2，23Q2iPhone24Q2iPhone備貨相對(duì)平穩(wěn)，iPhone同比下降有限，疊加下半年新品正常出貨，我們認(rèn)為24年iPhone出貨應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)或僅有個(gè)位數(shù)下降。2）P704月發(fā)布，有望在芯片、衛(wèi)星Mate60/X24Mate/P/X20006000GalaxyS24AI手機(jī)新品銷售情況。圖22：智能手機(jī)需求展望（第三方機(jī)構(gòu)或廠商）第三方機(jī)構(gòu)或廠商動(dòng)態(tài)更新及未來展望IDC2024年將是智能手機(jī)市場(chǎng)恢復(fù)增長的一年，預(yù)計(jì)2024年出貨量達(dá)到12億部，同比增長2.8%，隨后到2028年將保持低個(gè)位數(shù)增長。（2024年02月）Counterpoint隨著庫存調(diào)整接近尾聲，預(yù)計(jì)2024年全球智能手機(jī)出貨量將同比增長3%經(jīng)濟(jì)改善的背景下，復(fù)蘇預(yù)計(jì)將主要集中在新興市場(chǎng)。（2023年12月）展望2024年，預(yù)計(jì)中國智能手機(jī)市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)低個(gè)位數(shù)同比增長，歷時(shí)五年后再次恢復(fù)增長。預(yù)計(jì)中國手機(jī)品牌廠商也將專注于生成式人工智能、折疊屏等創(chuàng)新外形因素以及先進(jìn)的成像技術(shù)，以提升銷量并擴(kuò)大用戶基礎(chǔ)。（2024年01月）Canalys受新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)者支出恢復(fù)的推動(dòng)，2024年全球智能手機(jī)市場(chǎng)將擴(kuò)張4%反彈尤其體現(xiàn)在兩方面。首先，過去因進(jìn)口限制導(dǎo)致智能機(jī)供應(yīng)短缺、影響廠商出貨的部分市場(chǎng)可能迎來復(fù)蘇。其次，廠商和渠道商已在很大程度上解決了之前一到兩年遭遇的高庫存問題，重新回歸正常的產(chǎn)品發(fā)布和出貨節(jié)奏。現(xiàn)在，渠道合作伙伴正積極補(bǔ)充2023年下半年市場(chǎng)的顯著復(fù)蘇中扮演了關(guān)鍵角色，預(yù)計(jì)將在2024年繼續(xù)成為重要的增長因素。（2024年01月）展望2024年中國市場(chǎng)，隨著渠道利潤的提升以及廠商強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力新品的刺激，中國智能手機(jī)市場(chǎng)有望步入溫和復(fù)蘇的軌道。（2024年01月）TechInsights預(yù)計(jì)2024年將出現(xiàn)溫和反彈，年增長率為3%。(2024年01月)高通預(yù)計(jì)2024年全球手機(jī)銷量將同比持平或略有上升，包括5G手機(jī)從高個(gè)位數(shù)百分比到低雙位數(shù)百分比的預(yù)期增長。(2024年01月)聯(lián)發(fā)科預(yù)計(jì)2024年全球智能手機(jī)出貨量將增長低個(gè)位數(shù)百分比至12億部，5G滲透率將從23年高位50%增至低位60%，生成式Al正在推動(dòng)智能手機(jī)升級(jí)需求。(2024年01月)Qorvo預(yù)計(jì)2024年智能手機(jī)總銷量將以低個(gè)位數(shù)增長，其中5G銷量增長超過10%。(2024年01月)資料來源：各第三方機(jī)構(gòu)官網(wǎng)，各公司公告、業(yè)績說明會(huì)，圖23：2023-2027年AI手機(jī)出貨量份額預(yù)測(cè)資料來源：Canalys，2、PC/平板：Q1PC出貨預(yù)計(jì)環(huán)比下滑，H2有望迎AIPC換機(jī)周期C3年出貨量同比至5億臺(tái)，Top5廠商表現(xiàn)均下滑。2019-2021年伴隨疫情帶來的遠(yuǎn)程教育辦公需求激增，PC迎來短期快速增長。隨著疫情帶來的短期需求釋放，疊加全球通脹高企等因素，2022-2023PCIDC，2023PC出貨量同比-13.9%2.595Asus5900、-4.3%-19.6%-22.4%-18.1%。平板方面，后疫情時(shí)代亦逐步回落，2023年出貨量同比-20.5%至1.285億臺(tái)，Top5廠商表現(xiàn)均下滑。伴隨疫情帶來的短期線上辦公教學(xué)需求逐步釋放，2022-2023IDC，20231.285億-20.5%Top54850、-13.9%-19.7%-4.0%-65.9%。圖24：2000~2023年全球PC出貨量生命周期資料來源：IDC，圖25：2010~2023年全球平板電腦出貨量生命周期資料來源：IDC，23Q4PC出貨量同比跌幅延續(xù)收窄趨勢(shì)，24M1筆電代工廠出貨同比增長個(gè)位數(shù)，M2仁寶/緯創(chuàng)出貨環(huán)比增長、和碩/英業(yè)達(dá)下滑、廣達(dá)持平。IDC，20Q2~21Q1受益于疫情驅(qū)動(dòng)的居家經(jīng)濟(jì)，全球PC出貨量同比加速增長，但21Q2PC出貨量同比跌幅持續(xù)收IDC，23Q2、Q3、Q4同比跌幅分別為-13.4%、-7.6%、-2.7%，Q4出6710萬臺(tái)，主要受益于庫存端改善和北美市場(chǎng)出貨量回溫。據(jù)鉅亨網(wǎng)，241842.516%，290230萬1140135至40萬臺(tái)，較1月衰退28.57%。英業(yè)達(dá)出貨130萬臺(tái)，環(huán)比下減20萬臺(tái)。圖26：18Q1~23Q4全球PC市場(chǎng)出貨量 圖27：21M10~24M2筆電代工廠總營收及增速全球PC出貨量(百萬臺(tái)) YoY 總營收(億新臺(tái)幣) 同?1000

80%60%40%20%0%-20%18Q118Q218Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4

0

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%資料來源：IDC， 資料來源：iFind，；注：包括仁寶/英業(yè)達(dá)/廣達(dá)/緯創(chuàng)/和碩分品牌看PCTop516101390990570420+3.9%+5.4%-8.2%、-18.4%、-11.9%，聯(lián)想、惠普恢復(fù)增長主要?dú)w功于庫存調(diào)整至接近正常水平和北美市場(chǎng)的出貨量回升，戴爾因企業(yè)端需求低迷導(dǎo)致出貨量有所下降。圖28：18Q1~23Q4全球PC品牌市場(chǎng)份額變化 圖29：20Q3~23Q3中國PC品牌市場(chǎng)份額變化聯(lián)想 惠普 戴爾 蘋果 宏碁 華碩 其他 聯(lián)想 惠普 戴爾 華碩 宏碁 華為 蘋果 其他90%80%70%60%50%40%30%20%10%18Q118Q218Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4

90%80%70%60%50%40%30%20%10%資料來源：IDC， 資料來源：Canalys，平板電腦方面，23Q1~23Q4出貨量逐步回落。據(jù)IDC，23Q4全球平板電腦出17.4%36802016年以來第四季度平板電腦出貨量的最大降幅，主因后疫情時(shí)代需求逐步釋放，以及宏觀經(jīng)濟(jì)沒有顯著改善。蘋果平板出貨35.0%21.2%身前5名，而華為亦延續(xù)相對(duì)更佳的表現(xiàn)。圖30：18Q1~23Q4全球平板市場(chǎng)出貨量 圖31：18Q1~23Q4全球平板品牌市場(chǎng)份額變化全球平板出貨量(百萬臺(tái)) YoY 蘋果 三星 亞?遜 聯(lián)想 華為 ?? 其他60 30%50 20%40 10%0%30-10%20 -20%10 -30%18Q118Q218Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4

90%80%70%60%50%40%30%20%10%18Q118Q218Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4資料來源：IDC， 資料來源：IDC，終端和芯片廠商認(rèn)為PC終端廠商聯(lián)PC庫存水平處在較為健康水平。PCAMD23Q4轉(zhuǎn)，英特爾表示客戶庫存水平已趨于正常。圖32：惠普庫存（百萬美元）及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 圖33：戴爾庫存（百萬美元）及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000

惠普總庫存 惠普DOI-右軸

70 7,00060 6,00050 5,00040 4,00030 3,00020 2,00010 1,0000 0

戴爾總庫存 戴爾DOI-右軸519FQ319FQ419FQ319FQ420FQ120FQ220FQ320FQ421FQ121FQ221FQ321FQ422FQ122FQ222FQ322FQ423FQ123FQ223FQ323FQ424FQ124FQ224FQ324FQ4資料來源：彭博， 資料來源：彭博，圖34：聯(lián)想庫存（百萬美元）及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 圖35：PC鏈芯片廠商庫存（百萬美元）和庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)8,0006,0004,0002,0000

聯(lián)想總庫存 聯(lián)想DOI-右軸

7060 1400050 1200040 1000030 800020 600010 200018Q318Q419Q119Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q324Q4

存貨-英特爾 存貨-AMDDOI-英特爾 DOI-AMD

150.0100.050.00.0資料來源：彭博， 資料來源：彭博，；注：包括英特爾、AMDAI功能的PCCanalysAI的新PCCanalysPC的最低要求是擁有專用芯片組或模塊（AMDXDNANPU和高通的HexagonTensor）以運(yùn)行端側(cè)AI工作負(fù)載的臺(tái)式機(jī)或筆記本電腦。圖36：AIPC用戶類型和AI工作任務(wù)趨勢(shì)預(yù)測(cè) 圖37：對(duì)端側(cè)AI體驗(yàn)持續(xù)演變的考量資料來源：Canalys， 資料來源：Canalys，蘋果新款MacbookAirAI性能再提升，眾多廠商在CES2024上展示AIPC。PCAIAI技術(shù)上持續(xù)投入并推出AIPC新品，3M3MacbookAir，M3芯片集成16macOS可提供諸多智能功能幫助用PhotomatorSuperResolution功能進(jìn)行AIM11340%。此外，1CES2024AIPCAI功能AIPCAIPC新UltraCopilotAIAI功能專屬鍵；宏碁AIPCGoAcerSenseAI體GalaxyBook4AIAIAIPCRTX40SUPERGPU，IDIUG表5：CES2024期間AIPC領(lǐng)域的新品及技術(shù)亮點(diǎn)廠商 產(chǎn)品 亮點(diǎn)ThinkPadX1Carbon

全球首款商務(wù)AIPC，搭載最新的英特爾酷睿Ultra處理器，AI加速功能包括Copilot在內(nèi)想 Yoga列 品YogaPro9i和Yoga9i睿Ultra想AI備YogaCreatorZone式AI備Copilot常AIThinkBookPlusGen5Hybrid

可無縫切換筆記本電腦和平板電腦兩種模式，內(nèi)置Copilot按鍵碁宏 凡Go 用AI的AcerSense凡Go體AcerSense碁鍵，一鍵即可開啟AI新體驗(yàn)GalaxyBook4系列與Copilot深度聯(lián)動(dòng)，Copilot可以訪問手機(jī)上的消息并進(jìn)行總結(jié)。用戶可以在筆記星 GalaxyBook

本電腦的網(wǎng)絡(luò)瀏覽器上查看消息中的鏈接，并通過Copilot查找餐廳評(píng)分，Copilot甚至可以代表用戶創(chuàng)建和發(fā)送消息普 Spectrex360 的AI越16Plus 睿Ultra7，XPU，AI升8，100+QIApp加速優(yōu)化，圖形性能提升2倍爾 越13Pro 睿Ultra7，CPU+GPU+NPU過FN+T召喚超性能模式，雷電4至高支持40Gbps數(shù)據(jù)傳輸，為AI創(chuàng)作賦能全新XPS13、XPS14、XPS16

最新AI加持性能。XPS13、XPS14至高可選英特爾酷睿Ultra7處理器，XPS16至高可選英特爾酷睿Ultra9處理器碩 ROG列 ROG幻14Air載AMD龍8000置RyzenAIROG幻16Air酷睿Ultra9185H處理器，搭載AI專屬芯片NPU至高配備NVIDIAGeForceRTX4070達(dá)

GPU：GeForceRTX40SUPER系列銳龍APU8000G系列

RTX4080SUPER：支持4K全景光線追蹤游戲，性能是RTX3080Ti的2倍RTX4070TiSUPER：顯存容量增至16GB，比RTX3070Ti快1.6倍RTX4070SUPER：RTX3090性能的1.5倍AI878700G658600GPhoenix2XDNA1AIAI658500G和438300GPhoenixAI資料來源：各公司官網(wǎng)、公眾號(hào)，智東西、IT之家，圖38：具備AI功能的處理器路線圖 圖39：AIPC產(chǎn)品上市時(shí)間資料來源：Canalys， 資料來源：Canalys，展望未來，24Q1因季節(jié)性因素預(yù)計(jì)環(huán)比下滑，24全年受AIPC和ows更新周期驅(qū)動(dòng)有望溫和復(fù)蘇。第三方機(jī)構(gòu)方面，IDC認(rèn)為市場(chǎng)收縮似乎已觸底，預(yù)計(jì)2024年將實(shí)現(xiàn)增長。Counterpoint認(rèn)為OEM和ODM的出貨增長勢(shì)頭有4ICC45%。PC鏈廠商方面，PC更新周期保PCPC24PCTAM同比增低個(gè)位數(shù)，CoreUltraAIPC100億參數(shù)模24AIPC4000AMD2024PCTAM將溫和TAM將隨著AIPC的增加而集中在下半年增長。筆電代工廠方面，20242023年出貨相當(dāng)，但能見度偏弱。Q1NB出貨Q1是傳統(tǒng)淡季，NB出貨估4季出貨較預(yù)期高，基期墊高下，Q1出貨估將季減1季能持平，但也不排除下滑個(gè)位數(shù)的可能性。AIPC24202760-80%PC兼容AI功能。CanalysAIPC的應(yīng)用僅限于特定的業(yè)務(wù)職能和AI工作的專業(yè)技術(shù)人員。但在未來的五年里，優(yōu)化AIAI集成的全新操作系統(tǒng)將AIPCAIPC的采用2025AIPCAIPCCanalys2024PC19%AI202760%PCAICounterpointAIPC2024年下半年2025AIPC50%CPUGPU外，PCNPUAI加速器，202778%。圖40：PC需求展望（第三方機(jī)構(gòu)或PC鏈廠商）第三方機(jī)構(gòu)或廠商動(dòng)態(tài)更新及未來展望IDC市場(chǎng)收縮似乎已觸底，預(yù)計(jì)2024年將實(shí)現(xiàn)增長。(2024年01月)CounterpointODM的出貨增長勢(shì)頭有望在2024年上半年恢復(fù)和企業(yè)的換機(jī)周期將主要支撐2024年的出貨量增長，預(yù)計(jì)同比增幅為5%。(2024年01月)Canalys隨著宏觀經(jīng)濟(jì)狀況持續(xù)改善，推遲了多個(gè)季度的企業(yè)和個(gè)人現(xiàn)將恢復(fù)個(gè)人電腦的支出。目前市場(chǎng)增長蓄勢(shì)待發(fā)，AIPC將在接下來的電腦更新周期及之后提供額外動(dòng)力。(2024年01月)戴爾對(duì)于PC更新周期保持樂觀；短期內(nèi)PC仍然疲軟，企業(yè)和大型客戶支出仍然審慎，但預(yù)計(jì)下半年出現(xiàn)復(fù)蘇。（2024年2月）惠普預(yù)計(jì)PC市場(chǎng)將在今年復(fù)蘇，TAM增長率為低個(gè)位數(shù)百分比。（2024年2月）聯(lián)想PC市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇；預(yù)計(jì)2024年AIPC不會(huì)有非常顯著的滲透率。但將逐漸增長，特別是在2024年下半年開始，然后2025-2026年將繼續(xù)增長，預(yù)計(jì)滲透率達(dá)60%。（2024年2月）英特爾預(yù)計(jì)24年P(guān)CTAM同比增低個(gè)位數(shù)，CoreUltra是AIPC的核心，能本地運(yùn)行100億參數(shù)模型，預(yù)計(jì)24年AIPC出貨量約4000萬臺(tái)。(2024年01月)AMD展望2024年，公司預(yù)計(jì)PCTAM將溫和增長，增長主要集中在下半年，隨著AI個(gè)人電腦的增加。(2024年01月)）筆電代工廠廣達(dá)預(yù)估2024年期望能與2023年出貨相當(dāng)，但能見度偏弱。第1季年第1季是傳統(tǒng)淡季，NB出貨估將季減雙位數(shù)。緯創(chuàng)表示，第4季出貨較預(yù)期高，基期墊高下，第1季出貨估將季減雙位數(shù)。英業(yè)達(dá)期許第1季能持平，但也不排除下滑個(gè)位數(shù)的可能性。(2024年01月)資料來源：各第三方機(jī)構(gòu)官網(wǎng)，各公司官網(wǎng)、公告、業(yè)績說明會(huì)，Digitimes，圖41：全球兼容AIPC普及曲線 圖42：2024-2027年AIPC滲透率資料來源：Canalys， 資料來源：Counterpoint，平板電腦方面，2024年平板市場(chǎng)有望溫和回暖，高端平板市場(chǎng)或有增長。IDC認(rèn)為如果經(jīng)濟(jì)狀況更加穩(wěn)健，2024年預(yù)計(jì)將出現(xiàn)一些反彈機(jī)會(huì)。三星在23Q32021年2024年平板電腦市場(chǎng)也將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，增長將集中在高端市場(chǎng)。3、可穿戴：1月智能手表需求延續(xù)溫和復(fù)蘇，關(guān)注海外新興市場(chǎng)、AI穿戴創(chuàng)新TWS以及TWS、智能手表是主要品類，滲透率仍有提升空間。圖43：2021和2022年可穿戴設(shè)備各品類占比 圖44：14Q1~22Q4全球可穿戴設(shè)備出貨量?戴類 智能?表 ?環(huán) 其他 出貨量(百萬臺(tái)) 同?(%)80%60%40%20