企業(yè)投資管理課件

02四月2024企業(yè)投資管理課件01四月2024企業(yè)投資管理課件1第1節(jié)投資管理概述一、投資的意義二、投資的分類三、投資管理的基本要求第1節(jié)投資管理概述一、投資的意義21.企業(yè)投資是取得利潤的基本前提2.企業(yè)投資是生存發(fā)展的必要手段3.企業(yè)投資是降低風險的重要方法一、投資的意義1.企業(yè)投資是取得利潤的基本前提一、投資的意義3二、投資的分類1.直接投資與間接投資直接投資是指把資金投放于生產經營性資產，以便獲取利潤的投資。間接投資是指把資金投放于證券等金融資產，以便取得股利或利息收入的投資。2.短期投資與長期投資短期投資是指能夠并且準備在一年以內收回的投資。長期投資是指一年以上才能收回的投資。二、投資的分類1.直接投資與間接投資4二、投資的分類3.對內投資與對外投資對內投資是指把資金投向企業(yè)內部、購置各種生產經營用資產的投資。對外投資是指企業(yè)以現(xiàn)金、實物、無形資產等方式或以購買股票、債券等有價證券的方式向其他單位的投資。4.初創(chuàng)投資與后續(xù)投資初創(chuàng)投資是指在建立新企業(yè)時所進行的各種投資。后續(xù)投資是指為了鞏固和發(fā)展企業(yè)再生產所進行的各種投資。

二、投資的分類3.對內投資與對外投資5三、投資管理的基本要求1.認真進行市場調查，及時捕捉投資機會。2.建立科學的投資決策程序，認真進行投資項目的可行性分析。3.及時足額地籌集資金，保證投資項目的資金供應。4.認真分析風險與收益的關系，適當控制投資風險。三、投資管理的基本要求1.認真進行市場調查，及時捕捉投資機6第2節(jié)投資決策中的現(xiàn)金流量一、現(xiàn)金流量的概念二、現(xiàn)金流量的構成三、現(xiàn)金流量的計算方法四、投資決策中采用現(xiàn)金流量的原因第2節(jié)投資決策中的現(xiàn)金流量一、現(xiàn)金流量的概念7一、現(xiàn)金流量的概念1.企業(yè)投資中的現(xiàn)金流量是指與投資決策相關的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。一定時期內現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差，稱為凈現(xiàn)金流量(NCF)。2.只有做出某項決策后會發(fā)生改變的現(xiàn)金流量才是與決策相關的，才需要予以考慮。沉沒成本與投資決策無關，不需考慮。機會成本與決策相關，需要考慮。對其他項目的交叉影響，需要考慮。3.投資決策中的現(xiàn)金流量是建立在稅后基礎之上的。一、現(xiàn)金流量的概念1.企業(yè)投資中的現(xiàn)金流量是指與投資決8

二、現(xiàn)金流量的構成1.初始現(xiàn)金流量2.營業(yè)現(xiàn)金流量3.終結現(xiàn)金流量二、現(xiàn)金流量的構成1.初始現(xiàn)金流量9

二、現(xiàn)金流量的構成1.初始現(xiàn)金流量固定資產投資營運資金墊支其他費用原有固定資產變價收入二、現(xiàn)金流量的構成1.初始現(xiàn)金流量10

二、現(xiàn)金流量的構成1.初始現(xiàn)金流量固定資產投資包括固定資產的購置或建造成本、運輸成本和安裝成本等帶來的現(xiàn)金流出。二、現(xiàn)金流量的構成1.初始現(xiàn)金流量11

二、現(xiàn)金流量的構成1.初始現(xiàn)金流量營運資金墊支是指投資項目開始時，凈營運資金的變動，包括流動資產和流動負債的變動。例如，對存貨和應收賬款等流動資產的追加將帶來一部分現(xiàn)金流出，而應付賬款等流動負債的自然增加將導致現(xiàn)金流出減少。二、現(xiàn)金流量的構成1.初始現(xiàn)金流量12

二、現(xiàn)金流量的構成1.初始現(xiàn)金流量其他費用主要指與長期投資有關的職工培訓費、談判費、注冊費等帶來的現(xiàn)金流出。此部分現(xiàn)金支出通常直接計入當期費用，因此還需考慮其對所得稅的影響。二、現(xiàn)金流量的構成1.初始現(xiàn)金流量13

二、現(xiàn)金流量的構成1.初始現(xiàn)金流量原有固定資產變價收入主要指固定資產更新時，變賣原有固定資產所帶來的現(xiàn)金流入。如果原有固定資產出售價格與賬面價值不同，則會出現(xiàn)出售損益，給企業(yè)帶來所得稅影響。二、現(xiàn)金流量的構成1.初始現(xiàn)金流量14

二、現(xiàn)金流量的構成2.營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內由于生產經營所產生的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。

現(xiàn)金流入一般指由于營業(yè)收入所帶來的現(xiàn)金流入；

現(xiàn)金流出一般指由需要付現(xiàn)的營業(yè)成本和所得稅引起的現(xiàn)金流出。二、現(xiàn)金流量的構成15

二、現(xiàn)金流量的構成3.終結現(xiàn)金流量是指投資項目完結時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括固定資產的殘值收入或變價收入、固定資產的清理費用以及原來墊支的營運資金的收回。二、現(xiàn)金流量的構成3.終結現(xiàn)金流量16三、現(xiàn)金流量的計算方法1.根據(jù)定義直接計算

營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅2.根據(jù)稅后凈利倒推計算

營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利＋折舊3.根據(jù)所得稅的影響計算

營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入×(1－稅率)－付現(xiàn)成本×(1－稅率)＋折舊×稅率

假定各年投資在年初進行，各年營業(yè)現(xiàn)金流量在年末發(fā)生，終結現(xiàn)金流量在最后一年末發(fā)生。營業(yè)成本-折舊三、現(xiàn)金流量的計算方法營業(yè)成本-折舊17四、投資決策中采用現(xiàn)金流量的原因1.采用現(xiàn)金流量有利于科學地考慮資金的時間價值。2.采用現(xiàn)金流量使投資決策更加客觀。四、投資決策中采用現(xiàn)金流量的原因1.采用現(xiàn)金流量有利于科學18第3節(jié)投資決策指標一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標三、指標的對比分析第3節(jié)投資決策指標一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標19一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標1.投資回收期2.平均報酬率非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標是指不考慮資金時間價值的各種指標。一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標1.投資回收期非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標是201.投資回收期概念：回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。計算：如果每年的凈現(xiàn)金流量(NCF)相等：如果每年營業(yè)現(xiàn)金流量不相等：根據(jù)每年年末尚未收回的投資額來確定。假設初始投資在第n年和第n+1年之間收回：1.投資回收期概念：回收初始投資所需要的時間，一般以年為單211.投資回收期投資回收期的決策規(guī)則：一個備選方案：低于企業(yè)要求的投資回收期就采納，反之拒絕。多個互斥方案：選擇低于企業(yè)要求的投資回收期最多者。投資回收期的優(yōu)缺點：優(yōu)點：概念易于理解，計算比較簡便。缺點：沒有考慮資金時間價值，沒有考慮初始投資回收后的情況。例題：P107，例4-31.投資回收期投資回收期的決策規(guī)則：例題：P107，例4-222.平均報酬率概念：投資項目壽命周期內平均的年投資報酬率，也稱平均投資報酬率。計算：年平均現(xiàn)金流量

指項目投入使用后的年平均現(xiàn)金流量，等于所有營業(yè)現(xiàn)金流量和終結現(xiàn)金流量之和除以投資項目壽命。2.平均報酬率概念：投資項目壽命周期內平均的年投資報酬率，232.平均報酬率平均報酬率的決策規(guī)則：一個備選方案：高于必要平均報酬率就采納，反之拒絕。多個互斥方案：選擇高出必要平均報酬率最多者。平均報酬率的優(yōu)缺點：優(yōu)點：概念易于理解，計算比較簡便。缺點：沒有考慮資金的時間價值。2.平均報酬率平均報酬率的決策規(guī)則：24二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標1.凈現(xiàn)值2.獲利指數(shù)3.內部報酬率貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標是指考慮資金時間價值的各種指標。二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標1.凈現(xiàn)值貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標是指考慮資251.凈現(xiàn)值(NPV)概念：從投資開始到項目壽命終結，所有現(xiàn)金流量(現(xiàn)金流入量為正，現(xiàn)金流出量為負)的現(xiàn)值之和。計算：1.凈現(xiàn)值(NPV)概念：從投資開始到項目壽命終結，所有261.凈現(xiàn)值(NPV)概念：從投資開始到項目壽命終結，所有現(xiàn)金流量(現(xiàn)金流入量為正，現(xiàn)金流出量為負)的現(xiàn)值之和。如果每年的凈現(xiàn)金流量相等，計作NCF，則計算為：1.凈現(xiàn)值(NPV)概念：從投資開始到項目壽命終結，所有271.凈現(xiàn)值(NPV)凈現(xiàn)值的決策規(guī)則：一個備選方案：為正采納，為負不采納。多個互斥方案：選擇正值中最大者。凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點：優(yōu)點：考慮了資金時間價值，能反映各方案的凈收益。缺點：是一個絕對指標，不利于比較不同規(guī)模的投資方案的獲利程度，不能揭示各投資方案的實際報酬率。1.凈現(xiàn)值(NPV)凈現(xiàn)值的決策規(guī)則：282.獲利指數(shù)(PI)概念：又稱現(xiàn)值指數(shù)，是投資項目投入使用后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和與初始投資額之比。計算：2.獲利指數(shù)(PI)概念：又稱現(xiàn)值指數(shù)，是投資項目投入使292.獲利指數(shù)(PI)獲利指數(shù)的決策規(guī)則：一個備選方案：大于1采納，小于1拒絕。多個互斥方案：選擇超過1最多者。獲利指數(shù)的優(yōu)缺點：優(yōu)點：考慮了資金時間價值，能反映相對盈虧程度。缺點：概念不易理解。2.獲利指數(shù)(PI)獲利指數(shù)的決策規(guī)則：303.內部報酬率概念：又稱內含報酬率，是使投資方案的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。計算：3.內部報酬率概念：又稱內含報酬率，是使投資方案的凈現(xiàn)值為313.內部報酬率(1)如果投資項目投入使用后每年的NCF相等，計算步驟如下：計算年金現(xiàn)值系數(shù)查年金現(xiàn)值系數(shù)表采用插值法計算內部報酬率r(2)如果投資項目投入使用后每年的NCF不相等，計算步驟如下：采用試誤法，不斷估計貼現(xiàn)率，用估計貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，直到找出使凈現(xiàn)值一正一負并接近零的兩個貼現(xiàn)率i1和i2為止，與之相對應的凈現(xiàn)值分別為NPV1和NPV2。采用插值法計算內部報酬率r舉例：P110舉例：P1113.內部報酬率(1)如果投資項目投入使用后每年的NCF相323.內部報酬率內部報酬率的決策規(guī)則：一個備選方案：大于資金成本或必要報酬率時采納，反之拒絕。多個互斥方案：選擇超過資金成本或必要報酬率最多者。內部報酬率的優(yōu)缺點：優(yōu)點：考慮了資金時間價值，反映了真實報酬率。缺點：計算復雜。3.內部報酬率內部報酬率的決策規(guī)則：33三、指標的對比分析1.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標與非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的對比分析2.不同貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標之間的對比分析三、指標的對比分析1.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標與非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標341.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標與非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的對比分析非貼現(xiàn)指標不考慮資金的時間價值；貼現(xiàn)指標考慮資金的時間價值，更具可比性，更加科學。貼現(xiàn)指標計算相對復雜；非貼現(xiàn)指標計算相對簡單。但計算機的廣泛應用使非貼現(xiàn)指標的這一優(yōu)勢不復存在。1.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標與非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的對比分析非貼現(xiàn)指352.不同貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標之間的對比分析凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的對比分析凈現(xiàn)值與內部報酬率的對比分析獲利指數(shù)與內部報酬率的對比分析貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的選擇2.不同貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標之間的對比分析凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的對36凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的對比分析在一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的結論一致。在多個互斥方案的取舍決策中，凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)可能出現(xiàn)分歧。凈現(xiàn)值是絕對值指標，獲利指數(shù)是相對值指標，因此不同方案的初始投資規(guī)模不同時，二者的結論可能會不一致。例題：P113，例4-8凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的對比分析在一個備選方案的采納與否決策中，凈37凈現(xiàn)值與內部報酬率的對比分析在一個備選方案的