人工智能行業(yè)浪潮之巔：AI%2b產(chǎn)業(yè)鏈從技術(shù)底座到應(yīng)用全解析

計算機：我們認為，2023年是國產(chǎn)大模型快速發(fā)展的元年，在過去一年多的發(fā)展時間中，部分領(lǐng)先的國產(chǎn)大模型目前已經(jīng)接近世界第一梯隊，國產(chǎn)大模型目前仍在持續(xù)發(fā)展的過程中，對于算力、數(shù)據(jù)的需求仍將不斷擴大，而伴隨大模型的升級迭代，應(yīng)用的落地也有望全面鋪開，我們判斷，2024年有望成為國產(chǎn)大模型全面商業(yè)落地的元年，隨著國產(chǎn)模型性能的全面升級，先進的大模型能力也將逐漸轉(zhuǎn)化為落地實際場景的產(chǎn)品應(yīng)用，從而帶動大模型在辦公、教育、醫(yī)療、工業(yè)制造等眾多垂直行業(yè)的持續(xù)落地，AI2B與AI2C的需求天花板也有望全面打開。AI

的投資也從映射和跟隨，變?yōu)橐I(lǐng)。通信：AI的大模型訓練及應(yīng)用提升通信能力需求。1）GPU：英偉達帶動下，新的AI芯片計算能力不斷提升，芯片間互聯(lián)速度、內(nèi)存容量也快速增長。2）交換機：服務(wù)器與交換機、交換機與交換機之間接口速率從100G、400G快速向800G、1.6T等演進。3）光器件：光模塊作為光電轉(zhuǎn)換的核心器件，速率升級同時，產(chǎn)品上也衍生出LPO、CPO、硅光、薄膜鈮酸鋰等方向；并帶來光電芯片新需求。電子：1）存儲為半導體核心受益板塊。未來在AI模型逐漸復雜化的趨勢下，將刺激更多的存儲器用量，并同步帶動服務(wù)器DRAM、SSD以及HBM的需求成長。2）AI端側(cè)數(shù)字芯片是不可或缺一環(huán)。到2024年，邊緣AI芯片的出貨量將增至15億顆，年增長至少20%，遠高于全球半導體整體增長率(大約9%)。3）AI

PC、AIoT能見度增強。生成式AI模型的爆發(fā)式增長，帶來將專用的AI加速硬件集成到PC的需求。隨AI

PC持續(xù)演繹，頭部廠商積極布局；2024年出貨的PC中，AI

PC占比將會接近20%

。此外，多模態(tài)加持，智能眼鏡需求端迎來催化，以Micro

LED+光波導的光顯方案為代表的AR眼鏡，有望成為AI大模型的極佳載體。傳媒：隨著國內(nèi)大模型陸續(xù)上線，AI應(yīng)用的商業(yè)化變現(xiàn)將逐漸拉開帷幕。我們認為，2023年是大模型向多模態(tài)化進化的一年

，與此同時AI提供了更多商業(yè)化變現(xiàn)的途徑，2024年生成式AI技術(shù)有望在IP開發(fā)、互動陪伴、游戲、營銷、電商、教育等方向獲得廣泛應(yīng)用。且隨著AI產(chǎn)品的逐步落地，2024年將主要是去偽存真的邏輯驗證階段，檢驗AI技術(shù)的應(yīng)用是否能夠很高效的產(chǎn)出，多模態(tài)進化之后是否在更復雜的視頻、游戲等領(lǐng)域有生產(chǎn)力的提升和用戶需求的解決，一旦實現(xiàn)AI賦能，滲透率從0~1將會帶來收入和利潤的巨大增量和彈性。風險提示：國內(nèi)AI大模型進展進度不及預期，相關(guān)公司相關(guān)內(nèi)容產(chǎn)品開發(fā)進度不及預期，政策監(jiān)管風險等。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2核心要點1.算力產(chǎn)業(yè)鏈分析：算力規(guī)模持續(xù)增長，智能算力增長迅速AI服務(wù)器市場前景廣闊，生成式AI

服務(wù)器占比將不斷提升人工智能產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈分析大模型：百花齊放應(yīng)用場景：千行百業(yè)AI落地不斷加深投資邏輯與標的推薦風險提示計算機請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3資料來源：

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，海通證券研究所4AI算力產(chǎn)業(yè)鏈AI算力產(chǎn)業(yè)鏈上游為算力基礎(chǔ)硬件設(shè)施，包括芯片、服務(wù)器、光模塊、交換機；中游為算力網(wǎng)絡(luò)平臺，包括數(shù)據(jù)中心、云運算等，下游則是各類用戶以及細分的應(yīng)用場景。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明IDC服務(wù)AI

運算云計算算力安全芯片服務(wù)器光模塊交換機上游：算力基礎(chǔ)硬件設(shè)施中游：算力網(wǎng)絡(luò)平臺下游：應(yīng)用場景與用戶智慧城市智慧醫(yī)療個人智能制造金融科技……企業(yè)政府5算力規(guī)模持續(xù)增長，智能算力增長迅速經(jīng)中國信息通信研究院測算，2022年我國計算設(shè)備算力總規(guī)模達到302EFlops，全球占比約為33%，連續(xù)兩年增速超過50%，高于全球增速?；A(chǔ)算力穩(wěn)定增長，基礎(chǔ)算力規(guī)模為120EFlops，增速為26%，在我國算力占比為40%,其中2022年通用服務(wù)器出貨量達到384.6萬臺,同比增長3%，六年累計出貨量達到2091萬臺。智能算力增長迅速，2022年智能算力規(guī)模達到178.5EFlops，增速為

72%，在我國算力占比達

59%，成為算力快速增長的驅(qū)動力。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20182017202120222019

2020基礎(chǔ)算力

智能算力超算算力圖：我國算力規(guī)模及增速100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%050100150200250300350201720182019

202020212022基礎(chǔ)算力 智能算力 超算算力資料來源：

中國信息通信研究院，海通證券研究所圖：我國算力內(nèi)部結(jié)構(gòu)資料來源：

IDC，海通證券研究所6AI服務(wù)器市場前景廣闊，生成式AI

服務(wù)器占比將不斷提升請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明根據(jù)IDC測算，全球AI硬件市場（服務(wù)器），將從2022年的195億美元增長到2026年的347億美元，五年CAGR達17.3%；其中，用于運行生成式AI的服務(wù)器市場規(guī)模在整體AI服務(wù)器市場的占比將從2023年的11.9%增長至2026年的31.7%。隨著國內(nèi)數(shù)字基礎(chǔ)建設(shè)不斷加快，以及AI應(yīng)用場景的逐步落地，算力需求激增，帶來AI

服務(wù)器的需求的快速增長。IDC

預測，未來市場需求量也將會實現(xiàn)大幅度上升，預計2023年，中國AI服務(wù)器市場規(guī)模將達95億美元，同比增長80.5%，2027年將達到134億美元，五年CAGR為21.8%。隨著生成式AI任務(wù)的不斷增加，市場對于高性能和高能效的人工智能服務(wù)器需求將持續(xù)增長。未來的人工智能服務(wù)器將注重提高計算能力和處理效率，以適應(yīng)更復雜、

更大規(guī)模的人工智能應(yīng)用。圖：全球

AI

服務(wù)器市場規(guī)模預測（百萬美元） 圖：中國AI

服務(wù)器市場規(guī)模預測（百萬美元）819294654668203109881868421818235122359023674202220232024E2025E2026E生成式

AI其他

AI5310958675861000011793134550200040006000800010000120001400016000202220232024E2025E2026E2027E7人工智能產(chǎn)業(yè)鏈人工智能產(chǎn)業(yè)鏈主要分為基礎(chǔ)層、技術(shù)層和應(yīng)用層三大層級，其中基礎(chǔ)層主要包括AI模型生產(chǎn)工具、AI算力基礎(chǔ)和AI數(shù)據(jù)資源三大要素。技術(shù)層包括計算機視覺、智能語音、自然語言處理以及機器學習和知識圖譜。應(yīng)用層涵蓋AI+泛安防、

AI+零售、人機交互、自主無人系統(tǒng)、

AI+媒體、

AI+金融、

AI+醫(yī)療、

AI+工業(yè)等多領(lǐng)域。資料來源：

艾瑞咨詢，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖

人工智能產(chǎn)業(yè)鏈人工智能應(yīng)用層人工智能技術(shù)層人工智能基礎(chǔ)層AI+泛安防AI+金融AI+零售AI+醫(yī)療人機交互AI+工業(yè)自主無人系統(tǒng)AI+泛互聯(lián)網(wǎng)AI+媒體AI+政務(wù)自然語言處理智能語音計算機視覺知識圖譜機器學習AI算法框架AI開發(fā)平臺AI開放平臺預訓練大模型AI芯片異構(gòu)（Fabless）智能服務(wù)器智算中心智能云服務(wù)AI基礎(chǔ)數(shù)據(jù)服務(wù)數(shù)據(jù)治理模型生產(chǎn)工具算力基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資源國外大模型廠商國外的大模型主要廠商有OpenAI、谷歌、

Meta

等。資料來源：

Wayne

Xin

Zhao等《A

Surveyof

LargeLanguage

Models》8，海通證券研究所 請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖：OpenAI

、谷歌、

Meta主要大模型情況廠商發(fā)布時間模型名稱底座模型參數(shù)規(guī)模（B）預訓練數(shù)據(jù)規(guī)模Open

AI2022.5GPT-3-175300B

tokens2021.12WebGPTGPT-32022.3InstructGPTGPT-41752022.11ChatGPTGPT-32023.1GPT-4--2024.1.25GPT-4

Turbo176016T

tokens谷歌2019.1T5-111T

tokens2020.6Gshard-6001T

tokens2021.9FLANLaMDA-PT1372021.12GLaM-1200280B

tokens2022.1LaMDA-137768B

tokens2022.4PaLM-5402022.7Flan-T5T5112022.10Flan-PaLM-5402023.1Bard-2023.5PaLM2-16100B

tokens2023.12Gemini2024.2Gemini

1.5-Meta2022.5OPT-175180B

Tokens2022.6NLLB-54.52022.11OPT-IMLOPT1752023.1LLaMA-651.4T

Tokens2023.6LLaMA2-702T

Tokens9國內(nèi)大模型廠商百度于2023年發(fā)布新一代知識增強大語言模型文心一言，該模型是在ERNIE及PLATO系列模型的基礎(chǔ)上研發(fā)的。它的關(guān)鍵技術(shù)包括有監(jiān)督精調(diào)、人類反饋的強化學習、提示、知識增強、檢索增強和對話增強。阿里2023年4月推出通義千問大模型，10月發(fā)布通義千問2.0。在10個權(quán)威測評中，通義千問2.0多方面性能超過GPT-3.5，正在加速追趕GPT-4。華為于2021年4月發(fā)布華為云盤古大模型。其中盤古NLP大模型是業(yè)界首個千億參數(shù)的中文預訓練大模型。在不斷迭代中，目前已迭代至盤古3.0，包含五大基礎(chǔ)模型：NLP大模型、CV大模型、多模態(tài)大模型、預測大模型、科學計算大模型，運用于商務(wù)、金融、預報等多個場景。騰訊于2023年9月發(fā)布其自研通用大模型混元大模型。擁有超千億參數(shù)規(guī)模，預訓練語料超2萬億

tokens，具備強大的中文創(chuàng)作能力，復雜語境下的邏輯推理能力，以及可靠的任務(wù)執(zhí)行能力?？拼笥嶏w于2023年5月6日，發(fā)布星火認知大模型，經(jīng)過持續(xù)迭代，先后推出V1.5和V2.0版本，目前已迭代至V3.5。最新的模型文本生成、語言理解等七大能力全面升級，其中數(shù)學、中文超過GPT-4

Turbo，代碼達到96%水平，多模態(tài)達到91%水平。商湯科技于2023年3月14日發(fā)布多模態(tài)多任務(wù)通用大模型“書生（INTERN）2.5”，在多模態(tài)多任務(wù)處理能力方面實現(xiàn)多項全新突破。2024年1月17日，商湯科技與上海AI實驗室聯(lián)合香港中文大學和復旦大學正式發(fā)布新一代大語言模型書生·浦語2.0（InternLM2），該模型在2.6萬億token的高質(zhì)量語料上訓練得到的，包含7B及20B兩種參數(shù)規(guī)格及基座、對話等版本，滿足不同復雜應(yīng)用場景需求。資料來源：

公司官網(wǎng)，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明10應(yīng)用場景：千行百業(yè)AI落地不斷加深資料來源：

浪潮信息官微，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明從場景應(yīng)用維度看，智能化場景在行業(yè)的落地隨著時間的推移，正呈現(xiàn)出更深入、更廣泛的趨勢。人工智能持續(xù)為提升用戶體驗做出貢獻，當前諸如智能客服、智能推薦、精準營銷等場景深入落地到各行業(yè)；人工智能也在精準科學防疫，加強公共衛(wèi)生安全體系建設(shè)中承擔重要角色，在病毒演變預測、疫苗藥物研發(fā)、輔助診斷等維度實現(xiàn)廣泛應(yīng)用；長期來看，企業(yè)通過在數(shù)字人等數(shù)字化營銷內(nèi)容創(chuàng)作領(lǐng)域布局，創(chuàng)造差異化的營銷體驗，升級品牌形象；另外，科學家們越來越多地利用人工智能技術(shù)和方法，從數(shù)據(jù)中建立模型，重點圍繞新藥創(chuàng)制、基因研究、新材料研發(fā)等領(lǐng)域加速對前沿科學問題的探究。圖：中國人工智能應(yīng)用場景發(fā)展11應(yīng)用場景：千行百業(yè)AI落地不斷加深資料來源：

科大訊飛官微，度小滿官微，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明AI+醫(yī)療：基于迭代優(yōu)化的大模型技術(shù)，訊飛醫(yī)療全面升級醫(yī)療診后康復管理平臺，將專業(yè)的診后管理和康復指導延伸到院外。根據(jù)患者健康畫像自動分析，平臺可為患者智能生成個性化康復計劃，包括重點關(guān)注、用藥指導、康復運動、出院隨訪、健康知識、患者咨詢等，并督促患者按計劃執(zhí)行。訊飛診后康復管理平臺還可以通過外呼機器人和小程序、APP為康復過程中病患提供及時應(yīng)答，回復開放性和交叉性的問題。AI+金融：在信貸領(lǐng)域，征信數(shù)據(jù)一直是非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的典范。由于它的復雜性和多樣性，很難使用傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)處理方式進行分析。為了破解這一難題，度小滿智能征信中臺將大型語言模型LLM、圖算法應(yīng)用在征信報告的解讀上，能夠?qū)蟾娼庾x出40萬維的風險變量，將銀行風控模型的風險區(qū)分度提升了26%。圖：訊飛星火醫(yī)療大模型正式發(fā)布12應(yīng)用場景：千行百業(yè)AI落地不斷加深AI+工業(yè)：在星火認知大模型的基礎(chǔ)上，羚羊平臺結(jié)合工業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，推出了工業(yè)大模型——“羚機一動”。中小企業(yè)在羚羊平臺上自由發(fā)布需求，羚機一動針對企業(yè)需求給出專業(yè)化建議策略，智能匹配方案、服務(wù)商、專家等資源。星火認知大模型還可在企業(yè)內(nèi)部知識庫和工業(yè)知識庫之上構(gòu)建企業(yè)知識大腦，在研發(fā)、生產(chǎn)、服務(wù)營銷各個環(huán)節(jié)上，精準地定位問題、得到有效解決方案。AI+辦公：在軟件領(lǐng)域，人工智能大模型逐步應(yīng)用于自然語言處理、計算機視覺、語音識別等領(lǐng)域，相關(guān)軟件產(chǎn)品的智能化水平得到提升。2023年4月，WPS

AI對外亮相，并陸續(xù)應(yīng)用于文字、表格、演示文稿等常用辦公組件。除了文本生成等功能外，WPS

AI可以通過自然對話的人機交互生成復雜的函數(shù)公式，進一步降低辦公軟件的操作門檻。2023年11月，WPS

AI公測發(fā)布，正式對用戶開放使用。資料來源：

科大訊飛官微，金山辦公官微，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖：羚羊工業(yè)大模型圖：WPS

AI13建議關(guān)注請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明領(lǐng)域公司名稱2024

營業(yè)收入（百萬元）2024營業(yè)收入增長率（%）2024凈利潤（百萬元）2024凈利潤增長率（%）2024

PE（倍）2024

PS（倍）寒武紀-U1528115.35-55733.38-126.6046.13海光信息842140.07167732.86104.2520.77芯片景嘉微129260.86254266.45131.2225.84龍芯中科1127121.5953116.16645.1430.48英偉達11113282.425683390.9740.7220.82浪潮信息7983313.97219732.0027.020.74中科曙光1717919.68242732.0928.374.01神州數(shù)碼1307236.48146918.6213.670.15服務(wù)器軟通動力2333116.02112730.2738.071.84中國長城1844221.66360231.8285.871.68拓維信息402232.68302107.7860.064.51協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)592427.1948468.4728.862.36資料來源：

Wind，海通證券研究所注：盈利預測采用Wind一致預期，數(shù)據(jù)截止2024.03.27，英偉達收入/凈利潤單位為百萬美元14建議關(guān)注請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明領(lǐng)域公司名稱2024

營業(yè)收入（百萬元）2024營業(yè)收入增長率（%）2024凈利潤（百萬元）2024凈利潤增長率（%）2024

PE（倍）2024

PS（倍）大模型科大訊飛2558424.44125054.2684.904.15拓爾思126626.05282154.8243.529.69中控技術(shù)1164235.08134922.7125.822.99商湯-W516551.66-335747.87-6.984.54?？低?0005911.981701920.5617.793.03金山辦公588029.05170929.6679.1923.01新國都558646.9695927.0712.452.14賽意信息315723.1235729.2821.052.38應(yīng)用大華股份3785115.394442-10.5413.441.58萬興科技192226.5814552.6088.066.66虹軟科技86128.50200123.6262.6414.58新致軟件219930.29167136.7527.292.07微軟23918412.878796421.5635.6213.10資料來源：

Wind，海通證券研究所注：盈利預測采用Wind一致預期，數(shù)據(jù)截止2024.03.27，微軟收入/凈利潤單位為百萬美元人工智能發(fā)展不及預期；政策不及預期；AI商業(yè)落地不及預期。風險提示請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明151. 硬件分析NVIDIA

H100

架構(gòu)分析英偉達發(fā)布GH200芯片谷歌OCS架構(gòu)產(chǎn)業(yè)格局及市場分析芯片工藝壁壘高，下游應(yīng)用分布廣泛市場份額中國廠商登頂，光芯片空間可期數(shù)通市場：技術(shù)迭代升級，800G等高速模塊未來將成主流LPO、CPO等新技術(shù)未來可期標的推薦風險提示通信請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明16資料來源：英偉達官網(wǎng)，海通證券研究所NVIDIA

H100

架構(gòu)分析圖：NVIDIA

H100

產(chǎn)品及架構(gòu)情況請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明17英偉達發(fā)布GH200芯片資料來源：芯智訊、騰訊網(wǎng)、IT之家，海通證券研究所圖：GH200產(chǎn)品及架構(gòu)請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2023年5月29日，AI芯片大廠英偉達（NVIDIA）

CEO黃仁勛在COMPUTEX

2023展前發(fā)布會上，正式發(fā)布了一款新型大內(nèi)存AI超級計算機——由NVIDIA

GH200

Grace

Hopper超級芯片和NVIDIA

NVLink

Switch

System

驅(qū)動的NVIDIA

DGX超級計算機，旨在助力開發(fā)面向生成式AI語言應(yīng)用、推薦系統(tǒng)和數(shù)據(jù)分析工作負載的巨型、下一代模型。18谷歌OCS架構(gòu)資料來源：電子發(fā)燒友、系統(tǒng)范疇論微信公眾號，海通證券研究所圖：谷歌OCS架構(gòu)請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明根據(jù)谷歌公布了其訓練語言大模型的超級計算機的細節(jié)，基于

TPU

的超算系統(tǒng)已經(jīng)可以比英偉達的同類更加快速、節(jié)能。

如今

TPU

已經(jīng)發(fā)展到了第四代。

TPU

v4

的性能比

TPUv3

高

2.1

倍，性能功耗比提高

2.7

倍。基于

TPU

v4

的超級計算機擁有

4096

塊芯片，整體速度提高了約

10

倍。19光器件產(chǎn)業(yè)格局：芯片工藝壁壘高，下游應(yīng)用分布廣泛光器件位于光通信產(chǎn)業(yè)鏈中游，上游包括光芯片、電芯片、光組件等，產(chǎn)業(yè)鏈下游是光通信設(shè)備商，最終客戶方面，傳統(tǒng)客戶包括了

2B

側(cè)電信市場的大型運營商和數(shù)通市場的云計算巨頭，近年來光器件廠商開始逐漸向

2B

側(cè)的非通信領(lǐng)域（如醫(yī)療檢測等）和

2C

側(cè)消費級應(yīng)用場景（如

AR，激光雷達等）延伸，以尋求更大的發(fā)展空間。光模塊產(chǎn)品所需原材料主要為光器件、電路芯片、PCB以及結(jié)構(gòu)件等。其中，光器件的成本占比最高，在73%左右。光器件主要由TOSA(以激光器為主的發(fā)射組件)、ROSA(以探測器為主的接收組件)、尾纖等組成，其中TOSA占到了光器件總成本的48%;ROSA占到了光器件總成本的32%。資料來源：路透社微信公眾號，未來智庫微信公眾號、訊石光通訊微信眾號，海通證券研究所圖：光通信產(chǎn)業(yè)鏈及成本占比光組件光芯片光器件光傳輸客戶陶瓷插芯陶瓷套管

光纖適配器

其他結(jié)構(gòu)件

有源激光器、探測器、放大器等芯片無源PLC、波分復用、光開關(guān)等芯片有源光源/激光器、光檢測器、光放大器、光調(diào)制器無源光纖連接器、PLC、WDM/DWDM、光開關(guān)、

VOA/FOA 光模塊點對點Finisar、Oclaro、Sumitomo、Lumentum、II-IV、Acacia、Fujitsu、光迅科技、海信、中際旭創(chuàng)、華工科技點對多點II-VI、Lumentum、昂納、Sumitomo、Finisar、NPTN、CoAdna、NEL、光迅科技、海信等Finisar、Oclaro、Sumitomo、Lumentum、Acacia、Fujitsu、NPIN、AAOI、Source

Photonic、光迅科技等NeoPhotonics、Lumentum、NEL、光迅科技、昂納科技Finisar、NeoPhonics、Lumentum、Avago、Sumitomo、II-VI、光迅科技、華為海思、海信、華工正源三環(huán)集團、天孚通信、中瓷電子、太辰光、日海通訊、京瓷、科信技術(shù)、翔通光電、威迪光電、惠富康等通信數(shù)通前傳/中傳/回傳 運營商AWS、谷歌、微軟、Facebook、阿里、騰訊等請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明20光器件：市場份額中國廠商登頂，光芯片空間可期資料來源：OFweek光通訊網(wǎng)、ofweek、Wind、Lightcounting、中際旭創(chuàng)2021年年報，海通證券研究所圖：全球光模塊供應(yīng)商TOP10圖：全球光模塊市場規(guī)模請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明根據(jù)Ofweek光通訊網(wǎng)援引LightCounting最新版2022年全球光模塊TOP10榜單，中國光模塊廠商2010年僅有武漢電信器件有限公司（WTD，后與光迅科技合并）入圍。在2022年全球光模塊市場，旭創(chuàng)科技與Coherent并列TOP10榜首，Cisco（Acacia）排名第三，華為（海思）排名第四，光迅科技排名第五，海信寬帶排名第六，新易盛排名第七，華工正源排名第八，Intel排名第九，索爾思光電排名第十。據(jù)中際旭創(chuàng)2021年年報援引Lightcounting預測，光模塊的市場規(guī)模在未來5年將以

CAGR14%保持增長，2026年預計達到

176億美元。受益于數(shù)據(jù)中心建設(shè)、5G

網(wǎng)絡(luò)深入布局，中國光模塊市場也有望進一步增長。21LightCounting

最新數(shù)據(jù)顯示，未來隨著

AI、元宇宙等新技術(shù)不斷發(fā)展，以及網(wǎng)絡(luò)流量長期保持持續(xù)增長，以太網(wǎng)光模塊銷售額也將保持較快增長并不斷迭代升級。數(shù)通市場：技術(shù)迭代升級，800G等高速模塊未來將成主流圖：典型的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心互連路線圖圖：2016-2026以太網(wǎng)光模塊銷售情況及預測資料來源：中際旭創(chuàng)2021年報援引Lightcounting，中興通訊《800G可插拔MSA白皮書》，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明22LPO（linear

drivepluggable

optics，線性驅(qū)動可插撥光模塊）是指基于Linear

Driver芯片技術(shù)實現(xiàn)的可插拔光模塊，線性驅(qū)動方案的直接表征在于去DSP化，在數(shù)據(jù)鏈路中只使用線性模擬元件，無CDR或DSP的設(shè)計方案。該方案主要運用于數(shù)據(jù)中心等短距離傳輸場景，通過線性直驅(qū)技術(shù)替換傳統(tǒng)的DSP，實現(xiàn)系統(tǒng)降低功耗和延遲的優(yōu)勢。Co-packaged

optics(以下簡稱CPO)技術(shù)的出發(fā)點主要是為了取代傳統(tǒng)的可插拔光模塊，將光芯片與交換芯片在基板上封裝在一起，進一步降低功耗，提高帶寬，其主要用于數(shù)據(jù)中心的以太網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)。從可插拔光模塊到CPO的演化圖如下圖所示，光引擎與switch芯片的距離越來越近。AI驅(qū)動，LPO、CPO等新技術(shù)未來可期圖：LPO及CPO方案資料來源：Lightcounting、ficonTEC上海、光學小豆芽微信公眾號，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明23請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明建議關(guān)注公司：光模塊、通信設(shè)備、PCB等資料來源：Wind，海通證券研究所（數(shù)據(jù)截至20240327，盈利預測采用WIND一致預期）子領(lǐng)域運營商公司名稱股價（元）市值（億元）24年P(guān)E（倍）24年凈利潤（億元年初至今漲幅（%光器件300308.SZ中際旭創(chuàng)154.2012382942.4236.57光器件300502.SZ新易盛67.014763812.5835.87光器件002281.SZ光迅科技35.94285407.1626.11光器件300620.SZ光庫科技48.62121781.567.33光器件300394.SZ天孚通信151.005965111.6164.99光器件000988.SZ華工科技31.163132313.584.70PCB002916.SZ深南電路87.334482617.0723.02PCB002463.SZ滬電股份30.085752721.6535.99網(wǎng)絡(luò)設(shè)備000063.SZ中興通訊2620-1.25網(wǎng)絡(luò)設(shè)備000938.SZ紫光股份20.635902128.086.61網(wǎng)絡(luò)設(shè)備301165.SZ銳捷網(wǎng)絡(luò)35.41201277.34-6.55網(wǎng)絡(luò)設(shè)備600498.SH烽火通信16.87200277.411.38網(wǎng)絡(luò)設(shè)備301191.SZ菲菱科思81.3656192.95-11.76激光芯片688498.SH源杰科技122.171041140.91-18.00激光芯片688048.SH長光華芯41.7074631.16-33.46通信芯片600702.SH盛科通信77.412581220.78-19.95）24人工智能發(fā)展不及預期；芯片短缺及供應(yīng)風險；AI商業(yè)落地不及預期的風險。風險提示請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明251.半導體產(chǎn)業(yè)分析：大模型迭代利好DRAM需求向好AI+硬件持續(xù)演繹，頭部廠商積極布局端側(cè)數(shù)字芯片:不可或缺一環(huán)，AI時代芯片最后一公里AI

PC：

Copilot穩(wěn)步推進，端側(cè)AI能見度最高AI+AR眼鏡：多模態(tài)加持，智能眼鏡需求端迎來催化AI

手機：關(guān)注三星產(chǎn)業(yè)鏈風險提示電子請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2627存儲為半導體核心受益板塊，大模型迭代利好DRAM需求向好根據(jù)TrendForce集邦咨詢微信公眾號，AI服務(wù)器可望帶動存儲器需求成長，目前通用服務(wù)器的DRAM普遍配臵約為500-600GB，而AI服務(wù)器在單條模組上則多采64~128GB，平均容量可達1.2~1.7TB之間。相較于一般服務(wù)器而言，AI服務(wù)器多增加GPGPU的使用，因此以A100

80GB配臵4或8張計算，HBM用量約為320~640GB。隨著使用HBM3的加速芯片陸續(xù)放量，2024年市場需求將大幅轉(zhuǎn)往HBM3，而2024年將直接超越HBM2e，比重預估達60%，且受惠于其更高的平均銷售單價，將帶動HBM營收顯著成長。未來在AI模型逐漸復雜化的趨勢下，將刺激更多的存儲器用量，并同步帶動服務(wù)器DRAM、SSD以及HBM的需求成長。資料來源：TrendForce集邦咨詢微信公眾號，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明表：通用服務(wù)器及AI服務(wù)器平均存儲容量差異通用服務(wù)器AI服務(wù)器AI服務(wù)器（E）服務(wù)器DRAM容量500-600GB1.2-1.7TB2.2-2.7TB服務(wù)器NAND容量4.1TB4.1TB8TBHBM容量-320-640GB512-1024GB圖：2022-2024E

HBM結(jié)構(gòu)8%39%60%70%50%25%22%11%15%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%202220232024EHBM3 HBM2E 其他28AI端側(cè)數(shù)字芯片：不可或缺一環(huán)，AI時代芯片最后一公里資料來源：據(jù)貿(mào)澤工程師社區(qū)援引Deloitte分析，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明AI

生態(tài)應(yīng)是分布式的，分布在不同的終端設(shè)備上，以適應(yīng)人工智能的感知、決策和執(zhí)行環(huán)節(jié)。據(jù)電子工程專輯公眾號援引Deloitte分析，AI芯片(包括邊緣和云端)的市場規(guī)模將從2018年的約60億美元增長到2025年的900億美元，這期間的年復合增長率高達45%。到2024年，邊緣AI芯片的出貨量將增至15億顆，年增長至少20%，遠高于全球半導體整體增長率(大約9%)。目前的邊緣AI芯片主要出現(xiàn)在消費類電子設(shè)備，其中高性能手機占據(jù)了較大的消費應(yīng)用邊緣AI芯片市場。然而，邊緣AI芯片正越來越多地應(yīng)用在非消費類設(shè)備和場合，比如智能安防、ADAS/自動駕駛、智能家居、可穿戴智能設(shè)備，以及商業(yè)和工業(yè)場合的AI應(yīng)用(智能交通、智慧城市、工廠機器視覺、機器人和AGV等)。圖：AI邊緣芯片潛在下游領(lǐng)域AI

PC：

Copilot穩(wěn)步推進，端側(cè)AI能見度最高資料來源：Canalys，36kr，IT之家，澎湃新聞，機器之心，微軟，海通證券研究所29請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明生成式AI模型的爆發(fā)式增長，帶來將專用的AI加速硬件集成到PC的需求。參考Canalys圍繞硬件的初步定義，我們認為AI

PC需要具備專用芯片組/塊以承載端側(cè)的AI運行負載，如配備NPU處理器，從而使得其能夠在本地而非云端運行AI模型。在此定義下，根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2024年出貨的PC中，AI

PC占比將會接近20%；到2027年，得益于換機動能和全新本地體驗，AIPC占比將達60%

以上。隨AI

PC持續(xù)演繹，頭部廠商積極布局。2023年底，英特爾及高通分別推出可集成NPU單元的處理器酷睿Ultra和驍龍X

Elite。隨后，聯(lián)想、戴爾、惠普、三星、華碩、榮耀等陸續(xù)上線AIPC產(chǎn)品。此外，微軟有望通過新增Copilot鍵以賦能終端體驗。圖：AI

PC全球接受度曲線 圖：2022-2027年AI

PC出貨量預計30AI+AR眼鏡：多模態(tài)加持，智能眼鏡需求端迎來催化資料來源：VR陀螺，

IT之家，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明我們判斷，針對AR眼鏡的光顯方案，Micro

OLED+Birdbath的方案更適配影游娛樂場景，而Micro LED+光波導的方案更適合全天候佩戴場景。其中，多模態(tài)賦能下，以MicroLED+光波導為代表的AR眼鏡，有望成為AI大模型的極佳載體。目前，海外Meta

Ray-ban多模態(tài)AI功能測試中，眼鏡可以準確描述所看到物體襯衫并提供數(shù)款搭配建議。國內(nèi)MYVU基于Flyme

AI大模型也能夠帶來旅游攻略、學習計劃、商業(yè)分析等等智能助手功能，和提詞器、實時翻譯（中英雙語）、騎行導航等場景功能。圖：MYVU

Discovery探索版配臵31AI

手機：關(guān)注三星產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：36kr，IT之家，韓聯(lián)社，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明三星首推AI手機，有望加速行業(yè)換機潮。根據(jù)韓聯(lián)社，2024年1月，三星推出首款AI手機GalaxyS24，28天在韓國銷量突破100萬部，刷新該系列銷量紀錄。GalaxyS24

AI功能主要應(yīng)用在翻譯、搜索、影像3大方面，對應(yīng)手機用戶通話（信息）、搜索和拍照3大高頻使用場景。在國內(nèi)，Galaxy

AI在中國的本土化合作供應(yīng)商包括百度、WPS、美圖等。其中，百度提供的是云服務(wù)、美圖提供的是自研視覺大模型MiracleVision與三星相冊合作、WPS提供用戶文檔生成服務(wù)。我們認為，盡管當前終端并未搭載生成式AI功能，但其可以通過OTA方式實現(xiàn)快速部署。整體而言，AI加持對換機潮的影響值得關(guān)注。圖：Galaxy

S24即圈即搜 圖：Galaxy

S24智能填充人工智能發(fā)展不及預期；政策不及預期的風險；AI消費電子領(lǐng)域落地不及預期。風險提示請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明321.AI應(yīng)用發(fā)展趨勢分析AI應(yīng)用端產(chǎn)品分析IP開發(fā)、影視：AI增能提效，打破產(chǎn)能瓶頸，加快IP多元開發(fā)互動、陪伴：AI定制個性化服務(wù)游戲：AI“生產(chǎn)力價值”有望全面賦能游戲產(chǎn)能營銷：垂類模型持續(xù)賦能產(chǎn)業(yè)鏈電商：AI有望重塑未來購物模式教育：AI覆蓋多層次教學環(huán)節(jié)，推進個性化教育投資邏輯與標的推薦風險提示傳媒請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明33請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明發(fā)展趨勢：大模型陸續(xù)上線，商業(yè)化變現(xiàn)拉開帷幕2023年3月，OpenAI發(fā)布了ChatGPT-4，引起了全球市場廣泛關(guān)注。2024年2月，OpenAI發(fā)布了文生視頻大模型Sora，推動大模型向多模態(tài)躍遷。2023年，文心一言等首批國產(chǎn)AI大模型向公眾開放，拉開中國大模型商業(yè)化變現(xiàn)帷幕。我們認為，大模型的全面開放，將使其直面用戶和市場，并藉由更多的用戶反饋推進自身的迭代。圖

2023.3-2024.3國內(nèi)外AI重要進展資料來源：公司官網(wǎng)，公司官方微信公眾號，鳳凰網(wǎng)微信公眾號，海通證券研究所3月13日，OpenAI發(fā)布ChatGPT-43月16日，百度發(fā)布

“文心一言”4月10日，商湯科技發(fā)布

“商量SenseChat”4月11日，阿里發(fā)布

“通義千問”5月6日，科大訊飛發(fā)布“星火大模型”6月15日，百川智能發(fā)布大模型“Baichuan-7B”7月7日，華為云發(fā)布“盤古大模型

3.0”7月11日，百川智能發(fā)布“Baichuan13B”8月15日，科大訊飛發(fā)布“星火大模型V2.0”9月7日，騰訊發(fā)布“混元大模型”8月17日，字節(jié)跳動發(fā)布AI機器人“豆包”6月25日，智譜發(fā)布“ChatGLM2-6B”8月31日，文心一言官宣向廣大用戶開放11月16日，月之暗面發(fā)布“KimiChat”2023年2024年1

月

29

日,百川智能發(fā)布”Baichuan3”6月16日，中科院自動化研究所發(fā)布“紫東太初2.0”11月7日，OpenAI發(fā)布GPT-4

Turbo/GPTs2月

16

日,OpenAI發(fā)布”Sora”34請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：公司官網(wǎng)，公司公告，公司微信公眾號，海通證券研究所我們認為，2023年是大模型向多模態(tài)化進化的一年

，與此同時AI提供了更多商業(yè)化變現(xiàn)的途徑。2024年生成式AI技術(shù)有望在IP開發(fā)、互動陪伴、游戲、營銷、電商、教育等方向獲得廣泛應(yīng)用。隨著AI產(chǎn)品的逐步落地，2024年將主要是去偽存真的邏輯驗證階段，檢驗AI技術(shù)的應(yīng)用是否能夠很高效的產(chǎn)出，多模態(tài)進化之后是否在更復雜的視頻、游戲等領(lǐng)域有生產(chǎn)力的提升和用戶需求的解決，一旦實現(xiàn)AI賦能，滲透率從0~1將會帶來收入和利潤的巨大增量和彈性。應(yīng)用端：多模態(tài)進化更迭，關(guān)注AI應(yīng)用落地圖

國內(nèi)AI應(yīng)用方向及進展AI應(yīng)用方向國內(nèi)相關(guān)公司AI應(yīng)用進展IP開發(fā)、影視上海電影宣布開展“iNEW”戰(zhàn)略，以“iPAi星球計劃”為抓手，結(jié)合AI

應(yīng)用，主攻IP內(nèi)容煥新和IP商業(yè)開發(fā)兩大方向互動、陪伴掌閱科技研發(fā)了AI智慧閱讀產(chǎn)品“閱愛聊”，融合了閱讀的樂趣和對情感的需求，可以對話系統(tǒng)中既定的角色形象游戲巨人網(wǎng)絡(luò)利用AIGC

實現(xiàn)了游戲玩法的創(chuàng)新，基于大模型能力，創(chuàng)造性地打造出了一個AI推理劇場營銷藍色光標2023年9月發(fā)布垂類BLUE

AI模型，并宣布在2024年將在已有實踐應(yīng)用的基礎(chǔ)上，向AI

Agent（智能體）進化易點天下數(shù)字營銷創(chuàng)作平臺KreadoAI以AIGC賦能創(chuàng)意營銷并幫助廣告主降本提效電商值得買2024年2月值得買科技自研AI購物助手“小值”正式在“什么值得買”App上線，為存在不同決策難點的消費者提供個性化的建議，從而提升消費決策的質(zhì)量和效率教育世紀天鴻研發(fā)專注于服務(wù)老師的AI智能助手“小鴻助教”，涵蓋教師在教學知識、教學方法、學生管理和工作事務(wù)等多方面的個性化需求3536IP開發(fā)、影視：AI增能提效，打破產(chǎn)能瓶頸，加快IP多元開發(fā)資料來源：

上影集團公眾號，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明我們認為，在Sora發(fā)布后，多模態(tài)模型帶來的內(nèi)容生成能力繼續(xù)往最核心的視頻、3D內(nèi)容等方向延伸，這也是圖文之后價值量更大、影響范圍更大的應(yīng)用領(lǐng)域；且Sora的生成視頻能力已經(jīng)被評價為“世界模擬器”，生成時長、顯示效果、物理邏輯都有很不錯的表現(xiàn)，未來對IP開發(fā)領(lǐng)域預期會有很大的幫助。IP是內(nèi)容源頭，AIGC技術(shù)能極大降低視頻內(nèi)容生成的中間成本。我們認為，

AI加持下視頻素材的版權(quán)價值量將會明顯提升，在AI模型的演進之下，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和應(yīng)用大爆發(fā)的時代即將到來，而專業(yè)的IP開發(fā)方（PGC）具備明顯的先發(fā)優(yōu)勢。面對Sora掀起的文生視頻新浪潮，上海電影宣布開展“iNEW”戰(zhàn)略，以“iPAi星球計劃”為抓手，結(jié)合AI

應(yīng)用，主攻IP內(nèi)容煥新和IP商業(yè)開發(fā)兩大方向。在IP商業(yè)開發(fā)方面，2023年，上影IP授權(quán)商品GMV總量已超10億元，未來三年，上影力爭實現(xiàn)IP合作產(chǎn)品涉足5大領(lǐng)域、30個行業(yè)、500個以上品牌，落地全國30個省份，合作商品GMV超百億元目標。圖：

上海電影“iPAi星球計劃” 表：

上影集團IP數(shù)字資產(chǎn)化布局旗下公司主要任務(wù)上美影探索“AI+動畫”創(chuàng)作方向上譯廠探索“AI+有聲”創(chuàng)作方向上海電影技術(shù)廠探索“AI+影視基地”一站式解決方案上海影視樂園探索VR、AR+文旅實景體驗方式上美設(shè)計公司探索AI數(shù)字展陳+IP行業(yè)先例37互動、陪伴：AI定制個性化服務(wù)我們認為，在AI技術(shù)加持下，相關(guān)廠商可以針對服務(wù)內(nèi)容進行優(yōu)化訓練，通過機器學習的方式，為用戶打造更逼真、更人性化的交互體驗，提高產(chǎn)品用戶粘性。在AI+互動領(lǐng)域，掌閱科技研發(fā)了AI智慧閱讀產(chǎn)品“閱愛聊”，融合了閱讀的樂趣和對情感的需求，可以對話系統(tǒng)中既定的角色形象，幫助用戶閱讀各種類型的文本內(nèi)容，用聊天對話的形式把名著或小說輕松讀一遍，讓閱讀成為一種更加愉悅、有趣的體驗，同時也有許多角色基于虛構(gòu)人物或中外歷史名人，甚至還有完全虛擬的角色。資料來源：

掌閱科技官方公眾號，閱愛聊微信小程序，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖：閱愛聊內(nèi)測版產(chǎn)品特色表現(xiàn)多風格支持支持多種風格，例如幽默、正式、友好、教育等。會根據(jù)不同的風格，調(diào)整生成內(nèi)容的語氣、態(tài)度和情感，讓內(nèi)容更加符合預期和效果雙模式解讀支持角色和讀書雙重模式。既可以從書中找到一個角色對話，也可以從一個角色中找到一本書閱讀，讓內(nèi)容更加完整和有深度交互式體驗不僅可以為用戶生成內(nèi)容，還可以和用戶進行互動。用戶也可以隨時修改、編輯或者保存生成的內(nèi)容沉浸式閱讀閱讀前可與本書作者對話全面了解全書梗概與精髓，甚至經(jīng)典語錄。閱讀中可通過對話了解后續(xù)章節(jié)，閱讀后可與本書作者交流心得與感想。未來甚至可以推書、催更表：“閱愛聊”產(chǎn)品特色38游戲：AI“生產(chǎn)力價值”有望全面賦能游戲產(chǎn)能我們認為，AI技術(shù)可以解決游戲行業(yè)眾多痛點。AI技術(shù)可以全面提高游戲開發(fā)團隊的生產(chǎn)力，一方面可以克服傳統(tǒng)游戲開發(fā)過程中成本產(chǎn)能限制點，起到降本增效的作用；另一方面可作為UGC（用戶生成內(nèi)容）工具，降低玩家生產(chǎn)創(chuàng)作的門檻。在一款輕度休閑手游《太空殺》中，巨人網(wǎng)絡(luò)的開發(fā)團隊借助了AIGC

實現(xiàn)了游戲玩法的創(chuàng)新。團隊基于大模型能力，創(chuàng)造性地打造出了一個AI推理劇場，作為《太空殺》的內(nèi)臵玩法。玩家需在給定的一個案件背景的情況下，和AI進行人機對話。AI的介入讓玩家的想象力變得更加豐富。資料來源：吉比特2022年年報，巨人網(wǎng)絡(luò)官方公眾號

，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖：游戲開發(fā)流程傳統(tǒng)游戲開發(fā)過程中主要成本及產(chǎn)能限制點圖：巨人網(wǎng)絡(luò)旗下游戲《太空殺》39營銷：垂類模型持續(xù)賦能產(chǎn)業(yè)鏈我們認為，隨著大模型基座的快速迭代和發(fā)展，通過營銷領(lǐng)域大量數(shù)據(jù)訓練建立的行業(yè)垂類大模型，能夠為中小商家提供高效解決方案和個性化服務(wù)，持續(xù)賦能產(chǎn)業(yè)鏈。2023年9月，藍色光標發(fā)布垂類模型BLUE

AI，2024年Blue

AI將在已有實踐應(yīng)用的基礎(chǔ)上，持續(xù)向AI

Agent（智能體）進化。2023年，公司AI驅(qū)動業(yè)務(wù)提效在30%到1000%之間，突出業(yè)務(wù)場景提效十倍以上；公司在2023年里通過生成式AI賦能創(chuàng)造的案例達300多個，其中深度驅(qū)動并帶來規(guī)?；杖氲陌咐s在1/3以上，AI驅(qū)動的收入在1個億以上。2023年7月，易點天下首個AIGC數(shù)字營銷創(chuàng)作平臺KreadoAI面向全球創(chuàng)作者正式發(fā)布。自發(fā)布以來，KreadoAI以易點天下長期積累的豐富全面的營銷大數(shù)據(jù)及AI算法模型為驅(qū)動，以AIGC賦能創(chuàng)意營銷并幫助廣告主降本提效。KreadoAI

可為全球用戶提供「AI+」的多場景解決方案，已應(yīng)用在商旅推薦、電商購物、應(yīng)用下載、教育培訓、企業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域。資料來源：

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