衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2024年春季投資策略

6G和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：24H2商業(yè)化展望衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)2024年春季投資策略證券分析師：劉菁菁

A0230522080003，李國(guó)盛

A0230521080003聯(lián)系人：劉菁菁

liujj@2024.3.27主要內(nèi)容衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)屬于6G基建24H2商業(yè)化展望三個(gè)趨勢(shì)和一個(gè)延伸相關(guān)標(biāo)的和風(fēng)險(xiǎn)提示31.1

5G格局已定，6G搶跑爭(zhēng)話語(yǔ)權(quán)中國(guó)工信部同其他部門(mén)宣布成立國(guó)家IMT-2030（6G）推進(jìn)組美國(guó)弗吉尼亞理工學(xué)院開(kāi)始6G研究??美國(guó)電信產(chǎn)業(yè)解決方案聯(lián)盟ATIS在年末啟動(dòng)了Next

G聯(lián)盟，以幫助北美地區(qū)向“6G及更高技術(shù)”邁進(jìn)。成員包括Verizon、T-Mobile等。中國(guó)年末發(fā)射6G衛(wèi)星進(jìn)入軌道，以測(cè)試使用太赫茲波的超高速度。2020??大阪大學(xué)的研究人員利用300-GHz頻段的太赫茲波作為信息載體，實(shí)現(xiàn)以48Gbps的數(shù)據(jù)速率傳輸8KUHD視頻的無(wú)線通信。蘋(píng)果公司開(kāi)始6G開(kāi)發(fā)??愛(ài)立信和沙特國(guó)王科技大學(xué)（KAUST）宣布了一項(xiàng)研發(fā)合作伙伴關(guān)系，以在沙特阿拉伯開(kāi)發(fā)5G和6G技術(shù)。美國(guó)政府部門(mén)與產(chǎn)業(yè)界共同發(fā)起RINGS計(jì)劃,面向?qū)W術(shù)界開(kāi)展6G基礎(chǔ)研究2021.11月???2019年 2021.2月2022.2月中國(guó)在一秒鐘內(nèi)通過(guò)3000英尺傳輸了1TB的數(shù)據(jù)。越南部長(zhǎng)阮文興強(qiáng)調(diào)，該國(guó)將從2022年開(kāi)始6G研究。預(yù)計(jì)到2028年發(fā)放牌照。美國(guó)國(guó)土安全部完成了關(guān)于6G早期發(fā)展的研究??LG以155至175

GHz的頻率范圍，在戶外320米的距離上（較一年前的100米有所提升）實(shí)現(xiàn)了6G

THz數(shù)據(jù)的傳輸，標(biāo)志著一個(gè)連接里程新加坡科技設(shè)計(jì)大學(xué)（SUTD）啟動(dòng)了該國(guó)首個(gè)致力于開(kāi)發(fā)6G技術(shù)的實(shí)驗(yàn)室。2022.9月??2023年5-12月中國(guó)工信部部長(zhǎng)金壯龍?jiān)诘?1屆中國(guó)國(guó)際信息通信展覽會(huì)上表示,全面推進(jìn)6G技術(shù)歐盟領(lǐng)導(dǎo)的6GIA(6G基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)盟)和SNS

(歐洲智能網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)伙伴關(guān)系)在2023年將投入1.32億歐元LG電子成功測(cè)試使用6G技術(shù)在超過(guò)500米的距離上傳輸和接收數(shù)據(jù)。松下電器開(kāi)發(fā)了用于6G柔性印刷電路板的新材料。中國(guó)發(fā)射全球首顆6G衛(wèi)星2023年2月-4月韓國(guó)科學(xué)技術(shù)信息通信部通過(guò)“K-NETWORK2030”戰(zhàn)略，計(jì)劃到2028年啟動(dòng)6G網(wǎng)絡(luò)。印度啟動(dòng)Bharat

6G聯(lián)盟，合作研發(fā)下一代無(wú)線技術(shù)。資料來(lái)源：lifewire科技網(wǎng)，工信部，C114通信網(wǎng)，申萬(wàn)宏源研究46G研發(fā)正當(dāng)時(shí)，全球主要玩家積極參與，本質(zhì)上是在新通信制式上新一輪的話語(yǔ)權(quán)搶占。圖：6G前瞻研究開(kāi)始已久，我國(guó)19年開(kāi)始成立6G技術(shù)推進(jìn)組1.1

5G格局已定，6G搶跑爭(zhēng)話語(yǔ)權(quán)山東海陽(yáng)海陽(yáng)港位置獨(dú)立、安全，可滿足小傾角、太陽(yáng)同步軌道等多種軌道衛(wèi)星的發(fā)射需求，具備發(fā)展商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的天然優(yōu)勢(shì)上海松江G60衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基地2025年，將形成年產(chǎn)50發(fā)商業(yè)火箭、600顆商業(yè)衛(wèi)星的批量化制造能力，以打造“上海星”、“上海箭”為目標(biāo)，提供衛(wèi)星研制、運(yùn)載發(fā)射、在軌交付與管理鏈?zhǔn)椒?wù)模式。海南海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)是中國(guó)首個(gè)開(kāi)工建設(shè)的商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)將于2024年實(shí)現(xiàn)常態(tài)化發(fā)射，以解決中國(guó)商業(yè)航天成都2023年頒布《成都市衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2023-2030）》計(jì)劃2030年打造千億級(jí)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)集群重慶2024年發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)以衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)為引領(lǐng)的空天信息產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》,計(jì)劃到2030年全面建成衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)綜合應(yīng)用示范區(qū)，推動(dòng)3-5家企業(yè)上市，形成千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)射資源相對(duì)緊缺的局面。資料來(lái)源：中國(guó)地理信息產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)，網(wǎng)易新聞，申萬(wàn)宏源研究衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)集群全國(guó)多點(diǎn)開(kāi)花，在政策由上至下引領(lǐng)下，各地發(fā)揮地理位置/技術(shù)積累等優(yōu)勢(shì)，形成散點(diǎn)式產(chǎn)業(yè)集群。北京、上海：綜合產(chǎn)業(yè)集群；川渝：衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈核心配套和應(yīng)用；海南、山東：商業(yè)航天發(fā)射圖：我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)集群示意圖北京北京商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈條涵蓋火箭、衛(wèi)星、地面站及終端設(shè)備、衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈最全的城市，北京經(jīng)開(kāi)區(qū)、海淀區(qū)、豐臺(tái)區(qū)、大興區(qū)等均將商業(yè)航天作為重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)布局方向中國(guó)星網(wǎng)總部上海垣信總部51.2

衛(wèi)星是6G時(shí)代的空天基礎(chǔ)設(shè)施圖：三大運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)資本開(kāi)支（單位：億元）資料來(lái)源：三大運(yùn)營(yíng)商年報(bào)，申萬(wàn)宏源研究復(fù)盤(pán)以往通信制式迭代，運(yùn)營(yíng)商CAPEX支出往往伴隨呈現(xiàn)周期性變化。2013年底中國(guó)正式發(fā)放4G牌照，2019年6月發(fā)放5G牌照。與此對(duì)應(yīng)，2014-2015年、2020-2021年運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)資本開(kāi)支顯著增長(zhǎng)，兩輪資本開(kāi)支高峰期對(duì)應(yīng)的單年移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)資本開(kāi)支大約在1500億和1870億。到6G時(shí)代，衛(wèi)星可以視為6G的空天基礎(chǔ)設(shè)施，衛(wèi)星將與地面網(wǎng)絡(luò)結(jié)合組成星地融合通信網(wǎng)絡(luò)，有望拉動(dòng)新一輪網(wǎng)絡(luò)建設(shè)側(cè)資本開(kāi)支。51241236027535048239831092188982949929598112121135299379339331561740103391987374268582010151140960020001800160014001200100080060040020020122013201420152016201720182019202020212022中國(guó)電信中國(guó)聯(lián)通中國(guó)移動(dòng)4G發(fā)牌5G發(fā)牌圖：星地融合通信網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)6資料來(lái)源：三大運(yùn)營(yíng)商年報(bào)，申萬(wàn)宏源研究1.3

6G愿景發(fā)布，立體泛在+AI+通感一體化202320242025202620272028202920302021發(fā)布M.2516未來(lái)趨勢(shì)報(bào)告發(fā)布2023年及以后國(guó)際移動(dòng)通信框架Rel-18Rel-19Rel-20*（24months） Rel-21*（24months Rel-22*6g愿景、概念形成基礎(chǔ)理論及核心技術(shù)突破6G國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)研制規(guī)范發(fā)布，6G研發(fā)產(chǎn)業(yè)化6G大規(guī)模部署，商用開(kāi)始7資料來(lái)源：3GPP(第三代合作伙伴計(jì)劃)，ITU國(guó)際電信聯(lián)盟，申萬(wàn)宏源研究2023年6月，全球6G愿景框架建議書(shū)通過(guò)，是6G發(fā)展過(guò)程中一個(gè)重要里程碑。6G總體時(shí)間表分為3個(gè)階段：（1）階段1，2023年6月，在世界無(wú)線電通信大會(huì)（WRC-23）召開(kāi)之前，完成愿景定義；（2）階段2，2026年確定需求和評(píng)估方法；（3）階段3，2030年輸出規(guī)范。在現(xiàn)階段，ITU-R的主要目標(biāo)是就IMT-2030（6G）的愿景達(dá)成全球共識(shí)，包括識(shí)別潛在用戶應(yīng)用趨勢(shì)和新興技術(shù)趨勢(shì)、定義增強(qiáng)型/新型應(yīng)用場(chǎng)景和相關(guān)能力、理解頻譜方面的新需求等。IMT-2030（6G）的新興技術(shù)趨勢(shì)包括：原生AI（AI空口設(shè)計(jì)和AI無(wú)線網(wǎng)絡(luò)）、通信感知一體化、亞太赫茲傳輸、極致MIMO

&

可重構(gòu)智能表面（Reconfigurable

Intelligent

Surface，RIS）、基于分布式賬本和量子技術(shù)的可信增強(qiáng)，以及地面網(wǎng)絡(luò)與非地面網(wǎng)絡(luò)互連等。圖：6G規(guī)劃時(shí)間線1.3

6G愿景發(fā)布，立體泛在+AI+通感一體化IMT-2030（6G）定義了六大場(chǎng)景：沉浸式通信(如XR)、通信AI一體化(如輔助自動(dòng)駕駛)、通信感知一體化(如數(shù)字孿生)、超大規(guī)模連接、超高可靠低時(shí)延通信、泛在連接。及適用于所有場(chǎng)景的四大設(shè)計(jì)原則，即：可持續(xù)性、泛在智能、安全/隱私/彈性、連接未連接的用戶。6G的發(fā)展是必然，偶數(shù)代較奇數(shù)代或延續(xù)較為成功的歷史規(guī)律。6G預(yù)計(jì)具備三大特征:一是從陸地通信演進(jìn)為空天地海一體化通信?；诘蛙壭l(wèi)星、無(wú)人機(jī)、浮空平臺(tái)的空地通信成為6G的重要組成，從而邁入全域無(wú)縫寬帶無(wú)線通信時(shí)代。

二是由面向人與人的通信演進(jìn)為人-機(jī)-物智慧互聯(lián)。三是真實(shí)物理世界與虛擬數(shù)字世界間的界限越來(lái)越模糊。圖：IMT-2030定義的六大場(chǎng)景和四大原則 圖：IMT-2030的功能（9個(gè)增強(qiáng)和6個(gè)新增）資料來(lái)源：ITU國(guó)際電信聯(lián)盟，申萬(wàn)宏源研究資料來(lái)源：ITU國(guó)際電信聯(lián)盟，申萬(wàn)宏源研究8主要內(nèi)容衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)屬于6G基建24H2商業(yè)化展望三個(gè)趨勢(shì)和一個(gè)延伸相關(guān)標(biāo)的和風(fēng)險(xiǎn)提示92.1

24H2商業(yè)化展望：將開(kāi)始批量發(fā)射商業(yè)火箭運(yùn)載和發(fā)射能力進(jìn)一步突破，24年預(yù)計(jì)百次發(fā)射，該環(huán)節(jié)通常被視為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的難點(diǎn)和卡點(diǎn)。

2月26日，航天科技集團(tuán)發(fā)布《中國(guó)航天科技活動(dòng)藍(lán)皮書(shū)（2023年）》，指出2024年中國(guó)航天全年預(yù)計(jì)實(shí)施100次左右發(fā)射任務(wù)（2023年實(shí)施67次，預(yù)計(jì)增幅近50%）。在100次左右發(fā)射任務(wù)中，航天科技集團(tuán)計(jì)劃安排近70次（剩余30次預(yù)計(jì)為商業(yè)火箭計(jì)劃），將發(fā)射290余個(gè)航天器。據(jù)介紹，長(zhǎng)征十二號(hào)運(yùn)載火箭為我國(guó)首型3.8米直徑單芯級(jí)液體運(yùn)載火箭，近地軌道運(yùn)載能力不小于10噸、700公里太陽(yáng)同步軌道運(yùn)載能力不小于6噸，計(jì)劃今年在海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)完成首飛。據(jù)新華社報(bào)道，2023年12月29日，海南國(guó)際商業(yè)航天發(fā)射中心一號(hào)發(fā)射工位正式竣工，該發(fā)射工位是國(guó)內(nèi)新一代中型火箭長(zhǎng)征八號(hào)的專(zhuān)用工位，是發(fā)射中心形成發(fā)射能力的核心關(guān)鍵，是保障國(guó)家重大任務(wù)的重要設(shè)施。同時(shí)，該發(fā)射中心二號(hào)發(fā)射工位也已完成導(dǎo)流槽主體封頂，計(jì)劃于2024年5月底完成設(shè)備現(xiàn)場(chǎng)安裝調(diào)試。未來(lái)一號(hào)、二號(hào)工位的規(guī)劃能力是每年16發(fā)，后續(xù)流程優(yōu)化希望達(dá)到20發(fā)。資料來(lái)源：央視新聞，申萬(wàn)宏源研究圖：長(zhǎng)征八號(hào)運(yùn)載火箭圖：海南國(guó)際商業(yè)航天發(fā)射中心一號(hào)發(fā)射工位竣工資料來(lái)源：深空探測(cè)學(xué)報(bào)《長(zhǎng)征八號(hào)：長(zhǎng)征火箭系列商業(yè)化與智慧化的先行者》，申萬(wàn)宏源研究102.2

24H2商業(yè)化展望：制造優(yōu)先，運(yùn)營(yíng)跟隨2019 2020資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究2021202220232026實(shí)驗(yàn)星開(kāi)始發(fā)射預(yù)計(jì)發(fā)射加速，商業(yè)模式開(kāi)始成熟投資上，對(duì)應(yīng)衛(wèi)星制造和發(fā)射先行投資上，對(duì)應(yīng)衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)和地面終端衛(wèi)星制造、發(fā)射先行；衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)、衛(wèi)星終端跟隨2023年左右星網(wǎng)計(jì)劃開(kāi)始起步發(fā)射實(shí)驗(yàn)星，

預(yù)計(jì)2024年下半年開(kāi)始批量發(fā)射（利好衛(wèi)星制造、火箭發(fā)射）預(yù)計(jì)2026年左右發(fā)射加速，商業(yè)模式開(kāi)始成熟（利好衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)、衛(wèi)星終端）。

據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)，2023年1月8日，在中國(guó)信通院主辦的“2023中國(guó)信通院ICT+深度觀察報(bào)告會(huì)”的主論壇上，中國(guó)信通院技術(shù)與標(biāo)準(zhǔn)研究所副所長(zhǎng)、無(wú)線和移動(dòng)領(lǐng)域主席萬(wàn)屹指出，到2027年，我國(guó)衛(wèi)星通信終端市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到10.2億美元，而在2020年，這一規(guī)模為4.5794億美元，占全球衛(wèi)星通信終端市場(chǎng)規(guī)模的8.54%。圖：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)投資節(jié)奏預(yù)測(cè)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)

(8841289.WI)歷史漲跌幅2024 20252024H2：開(kāi)始批量發(fā)星11主要內(nèi)容衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)屬于6G基建24H2商業(yè)化展望三個(gè)趨勢(shì)和一個(gè)延伸相關(guān)標(biāo)的和風(fēng)險(xiǎn)提示12133.1

趨勢(shì)一：大天線陣列和手機(jī)直連大尺寸相控陣天線陣列是SpaceX實(shí)現(xiàn)手機(jī)直連的解決方案，也是國(guó)內(nèi)外低軌衛(wèi)星計(jì)劃提升衛(wèi)星單星通信能力的必然技術(shù)選擇方向。海外SpaceX：2023年5月，SpaceX公司成功發(fā)射22顆Starlink第二代衛(wèi)星（Starlink

V2

Mini），該衛(wèi)星采用了改進(jìn)的相控陣天線，通信能力是上一代的四倍（單星15Gbps到60Gbps）。3月初，利用三星的安卓手機(jī)，SpaceX完成了直接跟衛(wèi)星通信數(shù)據(jù)下載達(dá)到17Mbps的新紀(jì)錄。國(guó)內(nèi)銀河航天：銀河航天正在開(kāi)展新一代通信衛(wèi)星的研制工作。衛(wèi)星外型好像一個(gè)“太空飛毯”，可以實(shí)現(xiàn)“翼陣合一”即平面上有可以通信的天線，也有可以把太陽(yáng)能轉(zhuǎn)換成衛(wèi)星能源的太陽(yáng)片。資料來(lái)源：銀河航天官網(wǎng)，申萬(wàn)宏源研究圖：Starlink

V1.5和V2

Mini堆疊圖資料來(lái)源：SpaceX官網(wǎng)，申萬(wàn)宏源研究圖：銀河航天“太空飛毯”展開(kāi)后143.1

趨勢(shì)一：大天線陣列和手機(jī)直連手機(jī)直連衛(wèi)星-星地融合通信的重要組成和焦點(diǎn)問(wèn)題方案一：基于專(zhuān)有頻率和專(zhuān)用系統(tǒng)的傳統(tǒng)路線技術(shù)路線：私有協(xié)議使用頻率：傳統(tǒng)衛(wèi)星移動(dòng)通信L/S頻段優(yōu)缺點(diǎn)分析：前期已經(jīng)在ITU完成頻率劃分工作，元線電干擾風(fēng)險(xiǎn)較小，但產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)封閉終端需要定制。方案二：基于運(yùn)營(yíng)商頻率的面向現(xiàn)有終端的路線技術(shù)路線：現(xiàn)有3G/4G技術(shù)，手機(jī)無(wú)須改動(dòng)，通過(guò)星上高增益天線（天線折疊展開(kāi)技術(shù)）實(shí)現(xiàn)通信。使用頻率：地面公眾移動(dòng)通信頻率優(yōu)缺點(diǎn)分析：空地同頻段，產(chǎn)業(yè)鏈可復(fù)用，但面臨修改無(wú)線電規(guī)則和潛在干擾問(wèn)題。方案三：基于3GPP

NTN（非地面網(wǎng)絡(luò)）標(biāo)準(zhǔn)的路線技術(shù)路線：基于3GPP5G

R17

NTN版本使用頻率：3GPP

NTN標(biāo)準(zhǔn)化相關(guān)頻段（目前為n255和n256頻段）優(yōu)缺點(diǎn)分析：網(wǎng)絡(luò)側(cè)、終端側(cè)需全面升級(jí)，結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜基于方案一：基于方案二：基于方案三：專(zhuān)用終端華為Mate60

pro支持天通衛(wèi)星通話服務(wù)；蘋(píng)果iPhone14系列手機(jī)通過(guò)“全球星”（Globalstar）支持衛(wèi)星通信，兩者均為窄帶通信。存量終端美國(guó)AST公司發(fā)射試驗(yàn)衛(wèi)星BlueWalker3，使用地面移動(dòng)通信頻段（700/800MHz），通過(guò)面積為64平方米的衛(wèi)星天線，實(shí)現(xiàn)與地面終端連接。Space

X2023年推出“星鏈二代”，將與T-Mobile合作，使用1900MHz頻段用于實(shí)現(xiàn)手機(jī)直連衛(wèi)星通信；同時(shí)申請(qǐng)衛(wèi)星移動(dòng)業(yè)務(wù)頻段，正等待FCC的授權(quán)批準(zhǔn)。NTN終端Omnispace公司通過(guò)衛(wèi)星部署第一個(gè)全球5G網(wǎng)絡(luò)，其新一代低地球軌道（LEO）NGSO衛(wèi)星星座將使用3GPP頻段/n256頻段（1980-2010/2170-2200MHz）資料來(lái)源：華為官網(wǎng)，愛(ài)集微，36氪，泰伯網(wǎng)，申萬(wàn)宏源研究153.1

趨勢(shì)一：大天線陣列和手機(jī)直連資料來(lái)源：2023衛(wèi)星應(yīng)用大會(huì)《手機(jī)直連衛(wèi)星發(fā)展思考》，申萬(wàn)宏源研究手機(jī)直連衛(wèi)星-星地融合通信的重要組成和焦點(diǎn)問(wèn)題手機(jī)直連衛(wèi)星是必然趨勢(shì)，高通、聯(lián)發(fā)科、紫光展銳分別推出了支持R17

IoT-NTN的手機(jī)芯片。圖：手機(jī)衛(wèi)星通信實(shí)現(xiàn)方式示意圖R15R16R17R182017.3-2018.6啟動(dòng)NTN可行性研究2018.6-2019.12NTN研究立項(xiàng)（Study

Item），開(kāi)展NTN的IR解決方案研究2019.12-2022.6NTN工作立項(xiàng)（Work

Item）。IoT-NTN研究立項(xiàng)和工作立項(xiàng)目前NR-NTN研究和IoT-NTN增強(qiáng)研究資料來(lái)源：2023衛(wèi)星應(yīng)用大會(huì)《手機(jī)直連衛(wèi)星發(fā)展思考》，申萬(wàn)宏源研究圖：NTN標(biāo)準(zhǔn)演進(jìn)163.2

趨勢(shì)二：大運(yùn)力火箭和可回收資料來(lái)源：SpaceX官網(wǎng)，申萬(wàn)宏源研究資料來(lái)源：藍(lán)箭航天官網(wǎng)，申萬(wàn)宏源研究FalconHeavy：頂部安裝Super

Heavy助推器由33個(gè)Raptor發(fā)動(dòng)機(jī)提供動(dòng)力助推器起飛推力：8500噸助推器起飛推力：2500噸星艦：獵鷹重型高度：120米直徑：9米載荷能力：150噸頂部安裝SuperHeavy助推器由33個(gè)Raptor發(fā)動(dòng)機(jī)提供動(dòng)力SpaceX星艦引領(lǐng)火箭能力快速迭代，方向上大運(yùn)力+可回收。3.14星艦進(jìn)行第三次試飛，“以飛代試”的火箭研制模式去的進(jìn)一步突破，首次到達(dá)了軌道速度。國(guó)內(nèi)民營(yíng)航天火箭公司格局初現(xiàn)，頭部公司在大運(yùn)力/可回收上均有布局。藍(lán)箭航天展望2024-2028中國(guó)商業(yè)航天發(fā)射能力：100次/年，有效載荷1000噸/年，單價(jià)2萬(wàn)元/千克。如東方空間：2024.1.14年引力-1號(hào)首飛，運(yùn)載能力6.5噸達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。預(yù)計(jì)2025年“可回收液體芯級(jí)+可配置固體助推”的引力-2號(hào)火箭將首飛，運(yùn)載能力將是引力-1號(hào)的兩倍藍(lán)箭航天：2023年12月，藍(lán)箭航天正式發(fā)布了下一代可重復(fù)使用液氧甲烷運(yùn)載火箭——朱雀三號(hào)。圖：藍(lán)箭發(fā)布朱雀三號(hào)設(shè)計(jì)圖：星艦與獵鷹重型比較3.3

趨勢(shì)三：星間激光通信星間激光通信是一種使用激光信號(hào)在衛(wèi)星之間傳輸數(shù)據(jù)的技術(shù)。該技術(shù)在低地球軌道（LEO）衛(wèi)星通信中獲得了廣泛的應(yīng)用，不僅適用于寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入，也適用于彈道導(dǎo)彈檢測(cè)等軍事用途

。衛(wèi)星激光通信優(yōu)點(diǎn)包括：傳輸數(shù)據(jù)率大（是微波的千倍以至萬(wàn)倍）；光束窄分散性小，保密安全性高；終端體積小重量輕；傳輸能量衰減小，傳輸距離遠(yuǎn)；在實(shí)際應(yīng)用方面，Starlink衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)在其衛(wèi)星之間部署了激光通信，設(shè)置了超過(guò)9000個(gè)激光鏈路，每天的數(shù)據(jù)傳輸量達(dá)到42PB（即4200萬(wàn)GB）

。圖：星間激光通信示意圖資料來(lái)源：CircleID新聞網(wǎng)，申萬(wàn)宏源研究173.4

一個(gè)延伸：衛(wèi)星通信立體覆蓋與“低空經(jīng)濟(jì)”高適配我們認(rèn)為“低空經(jīng)濟(jì)”與衛(wèi)星通信關(guān)聯(lián)緊密。根據(jù)《2023低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書(shū)》，低空空域通常是指距正下方地平面垂直距離在1000米以?xún)?nèi)的空域，根據(jù)不同地區(qū)特點(diǎn)和實(shí)際需要可延伸至3000米。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場(chǎng)景正在由小眾專(zhuān)用向大眾應(yīng)用延伸，由無(wú)縫通信服務(wù)向泛在連接發(fā)展。就無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)保障設(shè)施而言，包括“永不失聯(lián)，永不迷失，合法合規(guī)，安全運(yùn)行”四個(gè)方面。其中“永不失聯(lián)”是指無(wú)人機(jī)在無(wú)線、公網(wǎng)等通信技術(shù)及設(shè)施支持下，時(shí)刻處于聯(lián)網(wǎng)狀態(tài)，通過(guò)衛(wèi)星通信系統(tǒng)、地面移動(dòng)通信網(wǎng)等公共基礎(chǔ)設(shè)施的全國(guó)覆蓋實(shí)現(xiàn)，要求通信基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步突破和完善。借助衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，無(wú)人機(jī)可以通過(guò)與低軌衛(wèi)星的連接實(shí)時(shí)傳輸高質(zhì)量的數(shù)據(jù)（時(shí)延降低到了25～35ms），即使在最偏遠(yuǎn)的地區(qū)也能保持與控制中心的穩(wěn)定通信。圖：低軌衛(wèi)星連接用戶端資料來(lái)源：《中國(guó)航天科技活動(dòng)藍(lán)皮書(shū)(2022)》，申萬(wàn)宏源研究圖：低空經(jīng)濟(jì)四大產(chǎn)業(yè)鏈板塊18資料來(lái)源：新聞聯(lián)播，申萬(wàn)宏源研究主要內(nèi)容衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)屬于6G基建24H2商業(yè)化展望三個(gè)趨勢(shì)和一個(gè)延伸相關(guān)標(biāo)的和風(fēng)險(xiǎn)提示19相關(guān)標(biāo)的表：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)重點(diǎn)公司估值表20證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)2024/3/26PBPE收盤(pán)價(jià)(元)總市值（億元）Wind一致預(yù)期凈利潤(rùn)（億元）2022 2023E 2024E20222023E2024E-----10426-6