農(nóng)銀招銀光大發(fā)混合類城商行理財(cái)子產(chǎn)品特征

3、重點(diǎn)理財(cái)子產(chǎn)品介紹11靈38”為“三級(jí)（中）”風(fēng)險(xiǎn)的混合類封閉式凈值型理30130%貨幣市場(chǎng)工具類、債券和其他符合監(jiān)管要求的800-10080%。4、城商行理財(cái)子公司產(chǎn)品特征總體來看，城商行理財(cái)子產(chǎn)品中，私募產(chǎn)品占比低于行業(yè)均值，混合類和權(quán)益類產(chǎn)品占比低于行業(yè)均值。從募集資金來源看，依然以公募為主，均值為96%，私募占比較小。而從行業(yè)來看，私募類產(chǎn)品這幾年在加快20235.073.82%小幅低于行業(yè)均值。只有南銀理財(cái)一家私募理財(cái)產(chǎn)品占比高于行業(yè)均值。從而未來城商行理財(cái)子需要加快私募類產(chǎn)品的發(fā)行。從產(chǎn)品類型看，城商行理財(cái)子依然以固收類為主，權(quán)益類和混合類產(chǎn)品占比較低，而且低于行業(yè)均值。但是在商品和金融衍生品領(lǐng)域，寧銀理財(cái)優(yōu)勢(shì)遙遙領(lǐng)先。公募產(chǎn)品金額占比高，平均占比96.18%。根據(jù)數(shù)據(jù)，可以看出公募產(chǎn)品的產(chǎn)品數(shù)量多，產(chǎn)品金額大，6家90%300-400行公募產(chǎn)品占比最高的城商行理財(cái)子為蘇銀理財(cái)，產(chǎn)品金額占比為98.01%，占比最少的是南銀理財(cái)，為94.40%。城商行理財(cái)子公募產(chǎn)品整體平均占比下降0.15%，較期初占比增加最多的是南銀理財(cái)，增加0.90%，1.04%。私募產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較少，平均金額占比為3.82%。私募產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較少且金額較低，各城商行理財(cái)子發(fā)210，63.82%5.60%1.99%。20235.07%。但是城商行理財(cái)子私募理財(cái)占比低于行業(yè)均值。固收類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量多，金額占比高。6家城商行理財(cái)子發(fā)行的固收類產(chǎn)品數(shù)量集中在300-500之間，發(fā)3379.425060.501807.2698.08%，其中占比最高的是徽銀理財(cái)，固收類產(chǎn)品金額占全部金額的99.28%，占比最少的是寧銀理財(cái)，為94.37%。金額占比較期2.44%、2.74%，其他理財(cái)子的固收類產(chǎn)品金額占比較期初變化不大?；旌项惍a(chǎn)品各城商行理財(cái)子發(fā)行金額差距較大，金額占比低于行業(yè)平均水平。在6家城商行理財(cái)子中，蘇銀理財(cái)發(fā)行的混合類產(chǎn)品的產(chǎn)品金額和金額占比均最高，且發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量和產(chǎn)品金額明顯高于其它城商行理2.72%5.70.17%1.11%3.12%混合類產(chǎn)品占比低于行業(yè)平均水平，整體在產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)偏好上較低。權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量少，金額占比低于行業(yè)平均水平。城商行理財(cái)子發(fā)行的權(quán)益類產(chǎn)品較少，平均權(quán)益類產(chǎn)品金額為7.3220.520.61%0.02%。60.240.3%，城商行理財(cái)子的權(quán)益類產(chǎn)品金額占比低于行業(yè)均值，可以看出，城商行理財(cái)子對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn)的偏好較低。目錄一、財(cái)產(chǎn)發(fā)指簡(jiǎn)介 1二、大數(shù)比化況 2三、本財(cái)公發(fā)情況 4四、財(cái)產(chǎn)凈變：上，財(cái)產(chǎn)凈上升 6五、金向上指數(shù) 7六、本財(cái)固收類產(chǎn)的益和行量 8七、點(diǎn)品紹 9八、財(cái)公動(dòng)態(tài) 9九、新點(diǎn)新城行理子品征 10十、險(xiǎn)示 12圖表目錄圖表1：財(cái)產(chǎn)發(fā)指數(shù)邏與解 2圖表2：財(cái)產(chǎn)發(fā)數(shù)量數(shù) 3圖表3：財(cái)產(chǎn)發(fā)數(shù)量離度 3圖表4：財(cái)產(chǎn)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)數(shù) 3圖表5：財(cái)產(chǎn)發(fā)基準(zhǔn)率動(dòng)數(shù) 3圖表6：財(cái)不類產(chǎn)品行準(zhǔn)率勢(shì) 3圖表7：財(cái)產(chǎn)發(fā)基準(zhǔn)率十期債差走勢(shì) 3圖表8：2024年新財(cái)產(chǎn)規(guī)上測(cè)（元） 4圖表9：2024年計(jì)產(chǎn)品模限算億） 4圖表10：理子品數(shù)量比動(dòng) 4圖表11：理子品基準(zhǔn)率比動(dòng) 4圖表12：樣理子理財(cái)品行量細(xì) 5圖表13：樣理子理財(cái)品行準(zhǔn)率細(xì) 5圖表14：上理子期限構(gòu) 6圖表15：上不期財(cái)子品行準(zhǔn)率比變動(dòng) 6圖表16：樣理子凈值初今動(dòng)%（至0322） 6圖表17：樣理子凈值周比動(dòng)%（至0322） 6圖表18：樣理子凈值月比動(dòng)%（至0322） 7圖表19：樣理子破凈%（截至0322） 7圖表20：理子行與上指走勢(shì) 7圖表21：理產(chǎn)平準(zhǔn)收率%（至0315） 8圖表22：理產(chǎn)分發(fā)行量至0315） 8圖表23：理子行產(chǎn)品紹 9圖表24：各商理子公公產(chǎn)狀況 10圖表25：各商理子公私產(chǎn)狀況 10圖表26：各商理子公固類品況 圖表27：各商理子公混類品況 圖表28：各商理子公權(quán)類品況 圖表29：各商理子公商及融生類產(chǎn)狀況 12一、理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)簡(jiǎn)介理財(cái)子公司數(shù)量在增加，而且發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量也在增加，但是市場(chǎng)上尚缺少一個(gè)綜合指數(shù)來反映全部理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行情況。我們竭力編制的這個(gè)理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)，就能夠發(fā)揮這種功效，可以成為投資者和投資機(jī)構(gòu)把握理財(cái)子產(chǎn)品市場(chǎng)的一張名片。理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)是反映銀行理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行活躍度、投資組成、風(fēng)險(xiǎn)偏好以及基準(zhǔn)利率變化的重要指標(biāo)，是居民理財(cái)投資意向的晴雨表。我們編制的理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)由三大指數(shù)組成，分別是發(fā)行數(shù)量指數(shù)、發(fā)行基準(zhǔn)利率波動(dòng)指數(shù)以及發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)具有以下功能：1）幫助投資者了解銀行理財(cái)子公司發(fā)行產(chǎn)品的活躍情況及最新的產(chǎn)品投資組合動(dòng)向；2）幫助投資者了解銀行理財(cái)子公司發(fā)行產(chǎn)品的基準(zhǔn)利率走勢(shì)輔助其對(duì)未來走勢(shì)以及銷售情況進(jìn)行預(yù)判。理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)對(duì)于其他資管機(jī)構(gòu)有重要的借鑒作用。銀行理財(cái)子作為大資管行業(yè)的重要參與者，理財(cái)子產(chǎn)品的發(fā)行動(dòng)態(tài)對(duì)于居民投資意向具有前瞻性。市場(chǎng)上的其他資管機(jī)構(gòu)與銀行理財(cái)子既有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系也有合作關(guān)系。樣本選取：我們選取了11家理財(cái)子公司作為樣本標(biāo)的，涵蓋了大行、股份行、城商行以及農(nóng)商行。其中包括全部大行理財(cái)子公司，即工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、中銀理財(cái)、建信理財(cái)、交銀理財(cái)及中郵理財(cái)；股份行包括招銀理財(cái)、光大理財(cái)和農(nóng)銀理財(cái)；城商行代表為寧銀理財(cái)，農(nóng)商行為渝農(nóng)商理財(cái)。除農(nóng)銀理財(cái)和渝農(nóng)商理財(cái)開業(yè)時(shí)間在2020年下半年外，其他理財(cái)子均在2019年已經(jīng)開業(yè)。選取時(shí)間：我們選取的理財(cái)子公司發(fā)行時(shí)間始于2020年8月至今，以周為單位。起始基準(zhǔn)指標(biāo)發(fā)行周為2020年8月3日當(dāng)周。目前所有理財(cái)子公司樣本標(biāo)的理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行在選取時(shí)間內(nèi)均為正常運(yùn)行狀態(tài)。計(jì)算方法：發(fā)行數(shù)量指數(shù)：當(dāng)周發(fā)行數(shù)量/基準(zhǔn)指標(biāo)發(fā)行周數(shù)量x100。發(fā)行數(shù)量指數(shù)（調(diào)整）：加權(quán)當(dāng)周發(fā)行數(shù)量/加權(quán)基準(zhǔn)指標(biāo)發(fā)行周數(shù)量x100。固定收益類產(chǎn)品/混合類/權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行權(quán)重為1/3/5。發(fā)行數(shù)量偏離度：加權(quán)當(dāng)周發(fā)行數(shù)量/當(dāng)周發(fā)行數(shù)量。發(fā)行基準(zhǔn)利率波動(dòng)指數(shù)：當(dāng)周發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品平均基準(zhǔn)利率/基準(zhǔn)指標(biāo)發(fā)行周平均基準(zhǔn)利率。發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)：當(dāng)周發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的平均風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。注：基準(zhǔn)指標(biāo)發(fā)行周為2020-08-03。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖表1：理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)的邏輯與分解資料來源：二、三大指數(shù)環(huán)比變化情況300.0013.8%，發(fā)行數(shù)量上升。調(diào)整后理財(cái)子215.6316.9%1.05，偏離度上升，該指132只產(chǎn)品，129只為固收類產(chǎn)品，34周企穩(wěn)回升。理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)偏好在穩(wěn)步回升，在逐步增加混合類產(chǎn)品的發(fā)行，開始緩慢適應(yīng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的逐步回升。從發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)來看，最新理財(cái)子產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)為1.74，環(huán)比下降4.2%，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)下降。按照募集規(guī)模上限測(cè)算，上周募集資金規(guī)模1578.4億，2024年募集資金規(guī)模約為32922.1億。72.102.0%。從不同類型產(chǎn)品的發(fā)行基準(zhǔn)利率來看3.15%9bp3.18%7bp0.87%10bp。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖表2：理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù) 圖表3：理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量偏離度370.00320.00270.00220.00170.00120.0070.00

發(fā)行指數(shù) 調(diào)整發(fā)行指數(shù)

1.40 1.35 1.301.251.201.151.101.051.000.952022/4/272022/5/272022/6/272022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/272022/11/272022/12/272023/1/272023/2/272023/3/272023/4/272023/5/272023/6/272023/7/272023/8/272023/9/272023/10/272023/11/272023/12/272024/1/272024/2/27資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)， 資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)，圖表4：理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)指數(shù) 圖表5：理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行基準(zhǔn)利率波動(dòng)指數(shù)2.602.402.202.001.801.601.40

110.00105.00100.0095.0090.0085.0080.0075.0070.00 資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)， 資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)，圖表6：理財(cái)子不同類型產(chǎn)品發(fā)行基準(zhǔn)利率走勢(shì) 圖表7：理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行基準(zhǔn)利率與十年期國(guó)債利差走勢(shì)

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn) 固收類 混合類 權(quán)益

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn) 十年期國(guó)債收益率 系列6資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)， 資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)，行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖表8：2024年周新增理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模上限測(cè)算（億元） 圖表9：2024年累計(jì)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模上限測(cè)算（億元）10000.09000.08000.07000.06000.05000.04000.03000.02000.01000.00.0

1/11/81/151/221/292/52/192/263/43/113/18

35000.030000.025000.020000.015000.010000.05000.00.0

1/11/81/151/221/292/52/192/263/43/113/18資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)， 資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)，三、樣本理財(cái)子公司發(fā)行情況132只，發(fā)行數(shù)量上升。具體來看，發(fā)654.5%81家，占比為9.1%，為中郵理財(cái)，環(huán)比減少4只。發(fā)行數(shù)量最多的為寧銀理財(cái)，發(fā)行了12只理財(cái)產(chǎn)品。3.18%7bp545.5%。平均3.67%545.5%。固收類產(chǎn)品發(fā)行平均基準(zhǔn)利率最高的為交銀理財(cái)，為3.67%?；旌项惍a(chǎn)品平均的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.85%，環(huán)比提高15個(gè)bp，共有三家理財(cái)子發(fā)行混合類產(chǎn)品，分別是：招銀理財(cái)、光大理財(cái)和農(nóng)銀理財(cái)，其中招銀理財(cái)平均的業(yè)績(jī)比4.20%。圖表10：理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比變動(dòng) 圖表11：理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行基準(zhǔn)利率環(huán)比變動(dòng)5建信理財(cái)建信理財(cái)渝農(nóng)商理財(cái)

發(fā)行數(shù)量 環(huán)比變動(dòng)

基準(zhǔn)利率 環(huán)比變動(dòng)

2201801401006020建信理財(cái)建信理財(cái)-60-100-140-180-220資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)， 資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)，行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖表12：樣本理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量明細(xì)發(fā)行數(shù)量 環(huán)比變動(dòng)理財(cái)子公司合計(jì)固收類混合類權(quán)益類合計(jì)固收類混合類權(quán)益類建信理財(cái)1212003300工銀理財(cái)1111003300農(nóng)銀理財(cái)7610-2-310中郵理財(cái)1212007700交銀理財(cái)1818004400中銀理財(cái)6600-4-3-10招銀理財(cái)1413100-110光大理財(cái)1312100-110信銀理財(cái)161600-4-400寧銀理財(cái)1212008800渝農(nóng)商理財(cái)1111001100合計(jì)13212930161420資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)，圖表13：樣本理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行基準(zhǔn)利率明細(xì)理財(cái)子公司平均固收類基準(zhǔn)利率混合類權(quán)益類平均固收類環(huán)比變動(dòng)(bp)混合類權(quán)益類建信理財(cái)3.08%3.08%00工銀理財(cái)2.54%2.54%-13-13農(nóng)銀理財(cái)3.18%2.93%3.70%3-23中郵理財(cái)2.91%2.91%99交銀理財(cái)3.67%3.67%2323中銀理財(cái)3.36%3.36%-47-49招銀理財(cái)3.40%3.28%4.20%-3-14光大理財(cái)3.59%3.58%3.65%1412信銀理財(cái)3.02%3.02%-27-27寧銀理財(cái)3.17%3.17%渝農(nóng)商理財(cái)3.11%3.11%1010合計(jì)3.18%3.15%3.85%-7-915資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)，從不同期限的產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量來看，上周選取樣本的理財(cái)子公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品一年以上產(chǎn)品發(fā)行量占比32.8%，環(huán)比下降2.5%。其中，發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品主要為3-6個(gè)月（含）產(chǎn)品，占比為33.6%，環(huán)比上升5.14pct；其次占比較大的是1-3年（含）產(chǎn)品，占比31.3%，環(huán)比下降2.32個(gè)pct；半年以上期限的產(chǎn)品合計(jì)占比為55.7%6.3個(gè)pct44.3%6.3個(gè)pct1-3年（含）的產(chǎn)品，而短期限產(chǎn)品占比在回升。從不同期限產(chǎn)品的基準(zhǔn)利率來看，樣本理財(cái)子公司最新理財(cái)子產(chǎn)品的平均基準(zhǔn)利率為3.18%，環(huán)比下降7個(gè)bp。從不同期限產(chǎn)品的平均發(fā)行基準(zhǔn)利率來看，1-3年（含）3.40%1bp；6-12個(gè)月（含）3.27%3bp；3-6個(gè)月（含）的平均發(fā)行基準(zhǔn)利率2.91%4bp1-3年（含）期限產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下降較為明顯。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖表14：上周理財(cái)子產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu) 圖表15：上周不同期限理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行基準(zhǔn)利率環(huán)比變動(dòng)3個(gè)月（含）以內(nèi)3-6個(gè)月（含）6-12個(gè)月（含） 1-3年（含）3年以上31.3%33.6%22.9%31.3%33.6%22.9%

2024/3/11 2024/3/18 3.75% 3.24%3.24%3.27%3.54%3.40%2.95%2.81%2.62%2.91% 資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)， 資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)，四、理財(cái)子產(chǎn)品凈值變動(dòng)：上周，理財(cái)子產(chǎn)品凈值上升20243220.64%。0.88%0.24pct。樣本理財(cái)子理財(cái)產(chǎn)品有每日公布凈值的產(chǎn)品按周環(huán)比凈值上升0.15pct，11家樣本理財(cái)子凈值變動(dòng)全部為正。其中，按周環(huán)比增長(zhǎng)最高的為寧銀理財(cái)，環(huán)比增加0.94%，高出均值0.79pct。樣本理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品有每日公布凈值的產(chǎn)品按月環(huán)比凈值上升0.81pct。其中按月環(huán)比增長(zhǎng)最高的為寧銀理財(cái)，環(huán)比增加0.99%，高出均值0.85pct。樣本理財(cái)子產(chǎn)品的破凈率為3.62%，環(huán)比上升10個(gè)bp。樣本理財(cái)子破凈率在本周上升。預(yù)計(jì)主要原因是債券市場(chǎng)波動(dòng)加劇帶來資產(chǎn)端收益率下降，導(dǎo)致產(chǎn)品凈值下降。圖表16：樣本理財(cái)子產(chǎn)品凈值年初至今變動(dòng)截至0322） 圖表17：樣本理財(cái)子產(chǎn)品凈值按周環(huán)比變動(dòng)截至0322）1.201.000.800.600.400.200.00(0.20)(0.40)

0.180.100.150.180.100.150.060.070.070.050.040.070.06

1.00 0.88 0.79 0.88 0.79 0.780.740.680.710.620.660.640.550.600.400.20建信理財(cái)建信理財(cái)均值(0.20)

0.99資料來源：， 資料來源：，2.001.801.601.401.201.000.800.600.400.200.001.78 1.67 30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%1.182.001.801.601.401.201.000.800.600.400.200.001.78 1.67 30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%1.180.830.670.540.400.400.390.380.44資料來源：， 資料來源：，五、資金流向和上證指數(shù)從資金流向角度看，理財(cái)子發(fā)行指數(shù)是對(duì)資金流向理財(cái)市場(chǎng)的反映，同時(shí)由于固收類資產(chǎn)具有穩(wěn)定性，此指數(shù)的波動(dòng)也可以反映權(quán)益市場(chǎng)的波動(dòng)，作為觀測(cè)股市波動(dòng)的風(fēng)向標(biāo)。上周，理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)環(huán)比上升13.8%；上證指數(shù)下降0.2%，預(yù)計(jì)流向權(quán)益市場(chǎng)的減少而流向理財(cái)市場(chǎng)的資金在增加，資金的避險(xiǎn)需求在回升。在權(quán)益市場(chǎng)震蕩，方向不明的情況下，理財(cái)子在加快產(chǎn)品的發(fā)行而資金也在加快向理財(cái)?shù)牧魅?。圖表20：理財(cái)子發(fā)行指數(shù)與上證指數(shù)走勢(shì)發(fā)行指數(shù) 上證指數(shù)2021/4/272021/5/272021/4/272021/5/272021/6/272021/7/272021/8/272021/9/272021/10/272021/11/272021/12/272022/1/272022/2/272022/3/272022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/272022/11/272022/12/272023/1/272023/2/272023/3/272023/4/272023/5/272023/6/272023/7/272023/8/272023/9/272023/10/272023/11/272023/12/272024/1/272024/2/27

3800.003700.003600.003500.003400.003300.003200.003100.003000.002900.002800.00建信理財(cái)工銀理財(cái)均值2022/2/262022/4/262022/6/262022/8/262022/10/262022/12/262023/2/262023/4/262023/6/262023/8/26建信理財(cái)工銀理財(cái)均值2022/2/262022/4/262022/6/262022/8/262022/10/262022/12/262023/2/262023/4/262023/6/262023/8/262023/10/262023/12/262024/2/26資料來源：，六、樣本理財(cái)子固定收益類產(chǎn)品的收益率和發(fā)行數(shù)量20213292024317日期間，0-62.9%左右，上周環(huán)18BP，波動(dòng)幅度有所減?。?-123.3%1bp；1年以上產(chǎn)3.7%2bp2bp。新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量方面，上周環(huán)比回升，高于本年度平均水平，150%。上周債市整體走弱，上半周受到止盈壓力和股債蹺蹺板效應(yīng)等影響，收益率上行較多，超長(zhǎng)債回調(diào)幅度超過10BP。下半周，債市情緒有所好轉(zhuǎn)，MLF縮量平價(jià)續(xù)作符合市場(chǎng)預(yù)期，后續(xù)寬貨幣預(yù)期仍在，收益率震蕩。展望來看若無更多的利空消息刺激，僅靠交易性自發(fā)調(diào)整或無法對(duì)市場(chǎng)造成過大沖擊，短期債市上行空間或相對(duì)有限。后續(xù)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍需觀察，寬貨幣預(yù)期仍在，債市或重新博弈降息預(yù)期。權(quán)益市場(chǎng)方面，股市整體震蕩分化，呈V走勢(shì)。從經(jīng)濟(jì)基本面來看，并沒有出現(xiàn)超預(yù)期回暖跡象，當(dāng)前股市正處于階段性修復(fù)后的震蕩調(diào)整期，短期或延續(xù)震蕩格局。圖表21：理財(cái)產(chǎn)品平均基準(zhǔn)收益率%（截至0315）5.00-6個(gè)月0-6個(gè)月6-12個(gè)月1年以上全期限4.03.53.02.52021-05-152021-06-152021-05-152021-06-152021-07-152021-08-152021-09-152021-10-152021-11-152021-12-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-152023-10-152023-11-152023-12-152024-01-152024-02-15資料來源：，圖表22：理財(cái)產(chǎn)品分期限發(fā)行數(shù)量（截至0315）140120100806040202021-05-152021-06-152021-05-152021-06-152021-07-152021-08-152021-09-152021-10-152021-11-152021-12-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-152023-10-152023-11-152023-12-152024-01-152024-02-15

0-6個(gè)月 6-12個(gè)月 1年以上 所有期限資料來源：，七、重點(diǎn)產(chǎn)品介紹上周重點(diǎn)產(chǎn)品共1只，是農(nóng)銀理財(cái)發(fā)行的1只混合類產(chǎn)品。農(nóng)銀理財(cái)發(fā)行的“農(nóng)銀理財(cái)農(nóng)銀同心·靈瓏價(jià)值精選第38期理財(cái)產(chǎn)品”為“三級(jí)（中）”風(fēng)險(xiǎn)的30130貨幣市場(chǎng)工具類、債券和其他符合監(jiān)管要求的債權(quán)類資產(chǎn)投資比例低于80%；證券投資基金或各0-100%5080%。圖表23：理財(cái)子發(fā)行重點(diǎn)產(chǎn)品介紹產(chǎn)品名稱

產(chǎn)品類型

風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

期限類運(yùn)作模式型

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)

發(fā)行起購(gòu)金規(guī)模 （元）

基本費(fèi)率合計(jì)報(bào)酬

主要投向38期理財(cái)產(chǎn)品

混合類 三級(jí)（中）

6-12個(gè)月（含）

封閉式 3.20%-4.20%

30億 1 0.54%

0-100%50%80%。資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)，八、理財(cái)子公司動(dòng)態(tài)1、銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)容隨著開年以來銀行理財(cái)市場(chǎng)顯著回暖，多家理財(cái)子公司紛紛擴(kuò)大旗下產(chǎn)品的募集規(guī)模上限、新增產(chǎn)品份額種類，部分產(chǎn)品增長(zhǎng)高達(dá)200億元。得益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健回升、適度寬松的貨幣政策環(huán)境，以及債券市場(chǎng)的穩(wěn)定走勢(shì)，共同促成了以固定收益為主導(dǎo)的理財(cái)產(chǎn)品取得顯著成效。展望未來，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)和貨幣政策的適度寬松，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)2、債市調(diào)整3月部分理財(cái)產(chǎn)品收益現(xiàn)波動(dòng)2月債市走牛，固收類理財(cái)收益率表現(xiàn)顯眼，部分純債類銀行理財(cái)產(chǎn)品今年以來的收益率突破10%。3月以來債市波動(dòng)加劇，部分理財(cái)產(chǎn)品收益不明顯或者有產(chǎn)品出現(xiàn)收益負(fù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致年化收益率下降。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，純債固收類理財(cái)產(chǎn)品中，3月以來，截至3月20日，區(qū)間年化收益率為負(fù)值的理財(cái)產(chǎn)品有55只，區(qū)間0%845只；33823只，區(qū)間年化收益率為0%的約為700只。而2月區(qū)間年化收益率為負(fù)值的理財(cái)產(chǎn)品為10只。債市整體走弱，長(zhǎng)端利率波動(dòng)上行。33月發(fā)行的傳聞、地產(chǎn)相關(guān)政策和消息、央行逆回購(gòu)縮量引發(fā)市場(chǎng)對(duì)資金防空轉(zhuǎn)擔(dān)憂等因素影響，長(zhǎng)端利率波動(dòng)上行，超長(zhǎng)端上行幅度短端利率也有所上行，且上行幅度超過長(zhǎng)端，收益率曲線平坦化上移。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周末（317日），全市場(chǎng)存續(xù)開放式固收類理財(cái)產(chǎn)品（剔除現(xiàn)金管理類產(chǎn)品）13.87%0.54個(gè)百分點(diǎn)；全市場(chǎng)存續(xù)封閉式固收類理財(cái)產(chǎn)品的平均近1個(gè)月年化收益率為4.48%，環(huán)比下跌0.15個(gè)百分點(diǎn)。九、最新觀點(diǎn)更新：城商行理財(cái)子產(chǎn)品特征總體來看，城商行理財(cái)子產(chǎn)品中，私募產(chǎn)品占比低于行業(yè)均值，混合類和權(quán)益類產(chǎn)品占比低于行業(yè)均值。從募集資金來源看，依然以公募為主，均值為96%，私募占比較小。而從行業(yè)來看，私募類產(chǎn)品這幾年在加快20235.073.82%小幅低于行業(yè)均值。只有南銀理財(cái)一家私募理財(cái)產(chǎn)品占比高于行業(yè)均值。從而未來城商行理財(cái)子需要加快私募類產(chǎn)品的發(fā)行。從產(chǎn)品類型看，城商行理財(cái)子依然以固收類為主，權(quán)益類和混合類產(chǎn)品占比較低，而且低于行業(yè)均值。但是在商品和金融衍生品領(lǐng)域，寧銀理財(cái)優(yōu)勢(shì)遙遙領(lǐng)先。公募產(chǎn)品金額占比高，平均占比96.18%。根據(jù)表24，可以看出公募產(chǎn)品的產(chǎn)品數(shù)量多，產(chǎn)品金額大，6家城商行理財(cái)子的產(chǎn)品金額占比均達(dá)到90%以上。各城商行理財(cái)子發(fā)行的公募產(chǎn)品數(shù)量基本在300-400之間。發(fā)行公募產(chǎn)品占比最高的城商行理財(cái)子為蘇銀理財(cái)，產(chǎn)品金額占比為98.01%，占比最少的是南銀理財(cái)，為94.40%。城商行理財(cái)子公募產(chǎn)品整體平均占比下降0.15%，較期初占比增加最多的是南銀理財(cái)，增加0.90%，減少最多的是蘇銀理財(cái)和徽銀理財(cái)，各降低1.04%圖表24：各城商行理財(cái)子公司公募產(chǎn)品狀況城商行理財(cái)子 產(chǎn)品數(shù)量 產(chǎn)品金額（億） 金額占比 較期初占比變化杭銀理財(cái) 313 3,9336 9519% 0.1%寧銀理財(cái) — — — —蘇銀理財(cái)3955,79549761%-104%徽銀理財(cái)402172.49571%-104%南銀理財(cái)299352.99440%0.0%上銀理財(cái)340309.99801%0.4%資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)，3.82%。25，可以看出私募產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較少且金額較低210，63.82%5.60%1.99%。20235.07%。但是城商行理財(cái)子私募理財(cái)占比低于行業(yè)均值。圖表25：各城商行理財(cái)子公司私募產(chǎn)品狀況城商行理財(cái)子 產(chǎn)品數(shù)量 產(chǎn)品金額（億） 金額占比 較期初占比變化杭銀理財(cái) 151 16.42 4.1% -021%寧銀理財(cái) — — — —蘇銀理財(cái)10412.202.9%1.4%徽銀理財(cái)9778014.9%1.4%南銀理財(cái)19520.575.0%-090%上銀理財(cái)376271.9%-024%資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)，固收類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量多，金額占比高。6300-5003379.425060.501807.2698.08%，其中占比最高的是徽銀理財(cái)，固收類產(chǎn)品金額占全部金額的99.28%，占比最少的是寧銀理財(cái)，為94.37%。金額占比較期行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告初整體下降，原因是寧銀理財(cái)與蘇銀理財(cái)?shù)墓淌疹惍a(chǎn)品金額下降較為明顯，分別下降2.44%、2.74%，其他理財(cái)子的固收類產(chǎn)品金額占比較期初變化不大。圖表26：各城商行理財(cái)子公司固收類產(chǎn)品狀況城商行理財(cái)子產(chǎn)品數(shù)量產(chǎn)品金額（億）金額占比較期初占比變化杭銀理財(cái)429 3,28579922%0.3%寧銀理財(cái)472 3,449437%-244%蘇銀理財(cái)371 5,60509725%-274%徽銀理財(cái)496 187.69928%0.8%南銀理財(cái)455 371.19920%0.0%上銀理財(cái)335 314.79913%0.0%資料來源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)，混合類產(chǎn)品各城商行理財(cái)子發(fā)行金額差距較大，金額占比低于行業(yè)平均水平。62.72%5.70.1