鈷行業(yè)市場(chǎng)分析

鈷行業(yè)市場(chǎng)分析1.供給端：資源分布不均衡，中資企業(yè)貢獻(xiàn)增量1.1剛果金鈷產(chǎn)量占據(jù)全球主導(dǎo)地位鈷產(chǎn)業(yè)鏈涉及上游資源、中游冶煉及下游應(yīng)用。從自然界采掘的鈷礦石經(jīng)過(guò)富集等處理后，形成含鈷品位較高的礦料，稱(chēng)為鈷精礦。鈷精礦經(jīng)加工后制成鈷中間品或直接制成氯化鈷、硫酸鈷等鈷鹽產(chǎn)品。鈷鹽經(jīng)加工后可制成鈷氧化物、鈷粉及電解鈷等其他鈷產(chǎn)品。再經(jīng)過(guò)進(jìn)一步加工，可形成電池材料、合金、磁性材料等。鈷具有很好的耐高溫、耐腐蝕、磁性性能，廣泛應(yīng)用于高溫合金、硬質(zhì)合金、陶瓷顏料、催化劑、電池等行業(yè)。鈷行業(yè)中的主要產(chǎn)品有鈷鹽（包括氯化鈷和硫酸鈷等）、鈷氧化物（包括四氧化三鈷和氧化鈷等）、電解鈷及鈷粉。全球鈷資源儲(chǔ)量穩(wěn)定，資源分布較不均衡。根據(jù)USGS，2022年全球鈷資源儲(chǔ)量830萬(wàn)噸，從2012年至2022年全球資源儲(chǔ)量?jī)H增長(zhǎng)80萬(wàn)噸；其中，剛果（金）鈷資源儲(chǔ)量約400萬(wàn)噸、占比為48.2%，澳大利亞儲(chǔ)量約150萬(wàn)噸、占比為18.1%。全球絕大多數(shù)資源位于剛果金和贊比亞的沉積物型層狀銅礦中、澳大利亞及附近島國(guó)和古巴的含鎳紅土礦床以及澳大利亞、加拿大、俄羅斯和美國(guó)鎂鐵質(zhì)和超鎂鐵質(zhì)巖石中的巖漿型鎳銅硫化物礦床。全球鈷產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，剛果金產(chǎn)量占比近七成。由于剛果金鈷礦儲(chǔ)量大、品位高，加之剛果金局勢(shì)自2001年以來(lái)顯著改善，剛果金成為鈷礦產(chǎn)量最大、增速最快的國(guó)家，帶動(dòng)了全球鈷產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)。根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2022年全球鈷產(chǎn)量約為19萬(wàn)金屬?lài)?，同比增長(zhǎng)15.15%。2022年剛果金鈷產(chǎn)量約為13萬(wàn)金屬?lài)?，占比?8.4%，其他國(guó)家產(chǎn)量均在1萬(wàn)金屬?lài)嵰韵?。從鈷的礦產(chǎn)資源構(gòu)成看，鈷礦主要有砂巖型銅礦、紅土型鎳礦和巖漿型銅鎳硫化礦三類(lèi)。鈷在元素周期表上原子序數(shù)為27，位于鐵和鎳之間，與銅鄰近，這使得全球大部分鈷資源與銅、鎳等金屬伴生存在。全球銅鈷伴生礦占比約41%，鎳銅鈷硫化礦占比約36%，紅土鎳鈷礦占比約15%，單獨(dú)原生礦僅8%左右。砂巖型銅礦（銅鈷伴生礦）主要分布于剛果金和贊比亞，其鈷品位較高；紅土型鎳礦主要分布于環(huán)赤道的古巴、菲律賓等國(guó)家，鈷的平均品位約為千分之一；巖漿型銅鎳硫化礦（鎳銅鈷硫化礦）主要分布于俄羅斯、加拿大、澳大利亞、中國(guó)等，平均品位最低，約為萬(wàn)分之一，需要與銅、鎳等金屬綜合開(kāi)發(fā)。1.2中國(guó)鈷資源儲(chǔ)量低，鈷資源多依賴(lài)進(jìn)口中國(guó)鈷資源相對(duì)匱乏。我國(guó)鈷礦分布地區(qū)較廣，但鈷資源仍相對(duì)匱乏，具體表現(xiàn)為儲(chǔ)量小、礦石品位低、貧礦多、伴生成礦多。根據(jù)自然資源部的數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)已探明鈷礦資源基礎(chǔ)儲(chǔ)量為15.87萬(wàn)噸，主要分布在甘肅、山東、云南、湖北、河北、青海、山西等省份，以甘肅省儲(chǔ)量最多，約占全國(guó)的29.68%。中國(guó)依靠進(jìn)口礦成為全球精煉鈷大國(guó)。鈷礦石經(jīng)過(guò)磨礦、浸出和萃取等一系列工序加工，產(chǎn)成精煉鈷（包括鈷鹽、鈷氧化物及鈷粉等產(chǎn)品）。由于非洲電力及基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，缺乏鈷的下游產(chǎn)業(yè)，全球主要的精煉鈷產(chǎn)地并非位于非洲，而是集中在中國(guó)、芬蘭、加拿大等國(guó)家。2022年中國(guó)精煉鈷全球產(chǎn)量占比76%，為全球最大的精煉鈷生產(chǎn)國(guó)。受供給增加影響，2023年中國(guó)進(jìn)口呈現(xiàn)量增價(jià)跌的情況。2022年，中國(guó)鈷礦砂及其精礦進(jìn)口數(shù)量為2.63萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)37.66%；進(jìn)口金額為1.34億美元，同比增長(zhǎng)44.24%；鈷濕法冶煉中間產(chǎn)品進(jìn)口數(shù)量為34.67萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.25%；進(jìn)口金額為53.38億元，同比增長(zhǎng)25.06%。2023年中國(guó)延續(xù)進(jìn)口量增加的趨勢(shì)，而進(jìn)口金額隨著鈷價(jià)下跌而出現(xiàn)回落。2023年1-7月，鈷礦砂及其精礦進(jìn)口數(shù)量為1.45萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.91%；進(jìn)口金額為3874.37萬(wàn)美元，同比下降52.41%；鈷濕法冶煉中間產(chǎn)品進(jìn)口數(shù)量為19.84萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.32%；進(jìn)口金額為13.33億元，同比下降63.26%?！耙粠б宦贰闭弑尘跋拢袊?guó)企業(yè)有望成為全球鈷供給的貢獻(xiàn)力量。洛陽(yáng)鉬業(yè)、萬(wàn)寶礦產(chǎn)、中國(guó)有色、金川集團(tuán)、中鐵資源、華友鈷業(yè)等均在剛果金投資銅鈷礦山，寒銳鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)以及騰遠(yuǎn)鈷業(yè)等中國(guó)企業(yè)也在剛果金設(shè)立銅鈷濕法冶煉廠，增強(qiáng)資源獲取能力。此外，中國(guó)企業(yè)還在其它國(guó)家積極投資鈷資源，如中冶瑞木在巴布亞新幾內(nèi)亞的Ramu項(xiàng)目、鵬欣資源在澳大利亞投資的鎳鈷礦項(xiàng)目、合縱科技在贊比亞的銅鈷渣堆項(xiàng)目，華友鈷業(yè)、格林美等公司在印度尼西亞投資的鎳濕法冶煉項(xiàng)目也有望成為未來(lái)鈷資源的供應(yīng)渠道。鈷供給增量主要來(lái)自于洛陽(yáng)鉬業(yè)和印尼濕法冶煉項(xiàng)目。根據(jù)洛陽(yáng)鉬業(yè)2022年年報(bào)，2023年KFM銅鈷礦項(xiàng)目鈷產(chǎn)量指引為2.4-3萬(wàn)噸，TFM銅鈷礦項(xiàng)目鈷產(chǎn)量指引為2.1-2.4萬(wàn)噸，以上兩個(gè)項(xiàng)目2022年累積鈷產(chǎn)量為2.03萬(wàn)噸。2024年，力勤印尼OBI鎳鈷項(xiàng)目-三期、華友鈷業(yè)、華山公司12萬(wàn)噸鎳金屬量紅土鎳礦濕法冶煉項(xiàng)目將釋放產(chǎn)量，嘉能可和洛陽(yáng)鉬業(yè)產(chǎn)量也有所增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年全球鈷供給增量分別為3.6/7.1/1.3萬(wàn)噸、全球鈷供給量分別為23.4/30.5/31.8萬(wàn)噸。2.需求端：消費(fèi)電池需求具韌性，動(dòng)力電池需求延續(xù)高增2.1鈷的下游需求以電池為主鈷有眾多化合物形態(tài)，產(chǎn)品性質(zhì)和應(yīng)用領(lǐng)域不同。在電池領(lǐng)域，三元前驅(qū)體、鈷酸鋰可以用于提升電池的穩(wěn)定性，有助于提高電池的能量密度；在合金領(lǐng)域，鈷可以提升合金的耐磨性、高溫強(qiáng)度、磁性、硬度等特性，用來(lái)生產(chǎn)硬質(zhì)合金、高溫合金等，同時(shí)可以添加在耐磨合金、超級(jí)合金中，提升合金的整體性能。電池是鈷最主要的下游領(lǐng)域。鈷的下游需求主要為消費(fèi)電池、動(dòng)力電池、高溫合金、硬質(zhì)合金、其它電池、催化劑、磁材、染料等。根據(jù)BenchmarkMineralIntelligence,動(dòng)力電池占比約為40%、消費(fèi)電池占比約為30%、高溫合金占比約為9%。動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池出貨量大幅增長(zhǎng)。鋰電池具有能量密度高、工作電壓高、重量輕、體積小、自放電小、無(wú)記憶效應(yīng)、循環(huán)壽命長(zhǎng)、充電快速等優(yōu)勢(shì)，同時(shí)由于無(wú)污染、不含鉛、鎘等重金屬，被稱(chēng)為綠色新能源產(chǎn)品。根據(jù)EVTank發(fā)布的《中國(guó)鋰離子電池行業(yè)發(fā)展白皮書(shū)（2023年）》數(shù)據(jù)，2022年，全球鋰電池總體出貨量957.7GWh，同比增長(zhǎng)70.3%。從出貨結(jié)構(gòu)來(lái)看，全球汽車(chē)動(dòng)力電池（EVLIB）出貨量為684.2GWh，同比增長(zhǎng)84.4%；儲(chǔ)能電池（ESSLIB）出貨量為159.3GWh，同比增長(zhǎng)140.3%；小型電池（SMALLLIB）出貨量為114.2GWh，同比下降8.8%。按照正極材料體系來(lái)劃分，鋰電池可以分為鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰、三元材料等。鋰電池主要由正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解質(zhì)和電池外殼組成。正極材料是其電化學(xué)性能的決定性因素，對(duì)電池的能量密度及安全性能起主導(dǎo)作用。鈷酸鋰正極材料市場(chǎng)份額被三元正極材料替代。鈷酸鋰作為第一代商品化的鋰電池正極材料，具有密度大、充放電穩(wěn)定、工作電壓高的優(yōu)勢(shì)，在小型充電電池中應(yīng)用廣泛。但鈷酸鋰正極材料存在成本高，循環(huán)性能差、安全性能差。2015年之后在消費(fèi)者對(duì)新能源汽車(chē)?yán)m(xù)航里程的要求逐步提升的環(huán)境下，三元材料開(kāi)始發(fā)展，以高能量密度的優(yōu)勢(shì)搶占汽車(chē)動(dòng)力電池市場(chǎng)。三元正極材料包括鎳鈷錳（NCM）和鎳鈷鋁（NCA）三元材料。三種元素的不同配比使得三元正極材料產(chǎn)生不同的性能，滿(mǎn)足多樣化的應(yīng)用需求。鎳鈷錳三元材料綜合了鈷酸鋰、鎳酸鋰和錳酸鋰三類(lèi)正極材料的優(yōu)點(diǎn)，存在明顯的三元協(xié)同效應(yīng)。相較于磷酸鐵鋰、錳酸鋰等正極材料，三元材料的能量密度更高、續(xù)航里程更長(zhǎng)。目前，行業(yè)主流三元材料包括NCM333、NCM523、NCM622、NCM811、NCA，其中NCM523占據(jù)主導(dǎo)地位。多種材料共存的格局仍將持續(xù)。磷酸鐵鋰、鈷酸鋰、錳酸鋰等材料由于各有優(yōu)點(diǎn)，在所屬細(xì)分領(lǐng)域仍有比較優(yōu)勢(shì)。例如磷酸鐵鋰成本低、高循環(huán)次數(shù)的特點(diǎn)適用于儲(chǔ)能領(lǐng)域和商用車(chē)領(lǐng)域；錳酸鋰成本低、安全性能好的特點(diǎn)適用于兩輪電動(dòng)車(chē)、專(zhuān)用車(chē)領(lǐng)域；鈷酸鋰振實(shí)密度大、充放電穩(wěn)定、工作電壓高的特點(diǎn)適用于3C領(lǐng)域。2.2消費(fèi)電池需求具有韌性，新型應(yīng)用場(chǎng)景不斷涌現(xiàn)消費(fèi)電子是鈷消費(fèi)最主要的需求之一，消費(fèi)類(lèi)鋰電池產(chǎn)品主要涵蓋傳統(tǒng)3C、電動(dòng)工具類(lèi)等產(chǎn)品。2023H1，全國(guó)鈷酸鋰產(chǎn)量為3.38萬(wàn)噸，同比下降9.46%。智能手機(jī)方面，出貨量增速自2015年以來(lái)已呈放緩趨勢(shì)，逐漸進(jìn)入存量替換階段。但是智能手機(jī)相對(duì)于功能手機(jī)，更換頻率更快，可以保證一定的出貨量，同時(shí)智能手機(jī)具有大屏幕化、長(zhǎng)續(xù)航的發(fā)展趨勢(shì)，未來(lái)對(duì)鋰電池的需求還將保持一定的增速。另外，5G通訊行業(yè)的發(fā)展推動(dòng)5G手機(jī)，PC等出貨量的增長(zhǎng)，消費(fèi)電子領(lǐng)域?qū)︹挼男枨髮⒂型掷m(xù)上升。新興的無(wú)人機(jī)、智能穿戴等行業(yè)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，對(duì)鈷需求的帶動(dòng)作用明顯。2.3動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池推動(dòng)鈷需求增長(zhǎng)新能源汽車(chē)滲透率提升各國(guó)加速汽車(chē)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，全面推廣新能源汽車(chē)。為了應(yīng)對(duì)全球氣候危機(jī)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型已成為全球廣泛共識(shí)，約占全球碳排放總量四分之一的交通領(lǐng)域成為減排的關(guān)鍵點(diǎn)之一。歐盟通過(guò)嚴(yán)苛的碳排放法規(guī)以及補(bǔ)貼政策驅(qū)動(dòng)新能源汽車(chē)滲透率快速提升，并要求從2035年開(kāi)始在歐盟境內(nèi)停止銷(xiāo)售新燃油車(chē)，包括混合動(dòng)力汽車(chē)；加拿大政府公布了價(jià)值130億美元的清潔能源稅收優(yōu)惠政策，大力扶持加國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展；美國(guó)實(shí)施了價(jià)值3690億美元的《通脹削減法案》，用于重點(diǎn)支持電動(dòng)車(chē)、光伏等清潔能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，給予新能源汽車(chē)7500美元/稅收抵免。中國(guó)開(kāi)始研究制定禁售燃油車(chē)的時(shí)間表。中國(guó)石油消費(fèi)總量控制和政策研究項(xiàng)目發(fā)布了由能源與交通創(chuàng)新中心（iCET）撰寫(xiě)的《中國(guó)傳統(tǒng)燃油車(chē)退出時(shí)間表研究》報(bào)告。該報(bào)告指出，在市場(chǎng)手段和政策手段的聯(lián)合驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)有望在2050年以前實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)燃油車(chē)的全面退出?！缎履茉雌?chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》提出，到2025年我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占總銷(xiāo)量的比例達(dá)到20%以上。根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)，2022年，全國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)量為705.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)110.03%；其中，純電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)量為546.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)98.01%，插電式混合動(dòng)力汽車(chē)產(chǎn)量為158.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)165.55%。2023H1，全國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)量為378.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)47.66%；其中，純電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)量為274.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)36.33%，插電式混合動(dòng)力汽車(chē)產(chǎn)量為103.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)89.25%。新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)帶動(dòng)動(dòng)力電池產(chǎn)量的增加。根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的統(tǒng)計(jì)，2023年1-7月，全國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量為354.61GWh，同比增長(zhǎng)39.79%;其中，三元材料動(dòng)力電池產(chǎn)量為119.97GWh，同比增長(zhǎng)20.58%，占比為33.83%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量為234GWh，同比增長(zhǎng)52.13%，占比為65.99%。儲(chǔ)能加速發(fā)展帶動(dòng)需求增加儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模有望在政策支持及商業(yè)化加速等多重因素作用下迎來(lái)顯著擴(kuò)張，帶動(dòng)儲(chǔ)能鋰電裝機(jī)容量快速增長(zhǎng)。近年來(lái)，以太陽(yáng)能光伏和風(fēng)能為代表的清潔可再生能源行業(yè)高速發(fā)展，各國(guó)紛紛出臺(tái)相關(guān)政策加速儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展進(jìn)程，帶動(dòng)了儲(chǔ)能領(lǐng)域鋰電池需求的快速增長(zhǎng)。我國(guó)于2022年發(fā)布《“十四五”新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案》，提出到2025年新型儲(chǔ)能由商業(yè)化初期步入規(guī)模化發(fā)展階段，市場(chǎng)環(huán)境和商業(yè)模式基本成熟。目前儲(chǔ)能產(chǎn)品主要應(yīng)用場(chǎng)景涵蓋發(fā)電側(cè)（風(fēng)/光電站、傳統(tǒng)電站等）、電網(wǎng)側(cè)（電網(wǎng)公司等）與用電側(cè)（家庭、工商業(yè)等）。其中，在發(fā)電側(cè)，碳中和背景下光伏、風(fēng)電等清潔能源逐步替代傳統(tǒng)化石能源，而新能源發(fā)電相較傳統(tǒng)能源存在不穩(wěn)定、不均衡的特征，儲(chǔ)能由此成為能源革命的重要支撐技術(shù)；在電網(wǎng)側(cè)，儲(chǔ)能的作用在于解決電網(wǎng)的調(diào)峰調(diào)頻、削峰填谷、智能化供電、分布式供能問(wèn)題，通過(guò)新型儲(chǔ)能能夠有效調(diào)節(jié)電網(wǎng)電壓以提升輸配電穩(wěn)定性，同時(shí)提高多能耦合效率，實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排；在用電側(cè)，儲(chǔ)能主要用于電力自發(fā)自用、峰谷價(jià)差降本等，近年來(lái)家庭、工商業(yè)用戶(hù)需求增長(zhǎng)，在數(shù)據(jù)中心、5G基站、戶(hù)外活動(dòng)、應(yīng)急儲(chǔ)備等場(chǎng)景的應(yīng)用亦不斷拓展。新型儲(chǔ)能裝機(jī)快速增長(zhǎng)，鋰離子電池占據(jù)主導(dǎo)地位。2022年全球各類(lèi)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模為237.17GW，同比增長(zhǎng)13.36%；其中，新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模為45.75GW，同比增長(zhǎng)80.36%；新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模占比為19.29%，同比提高7.17pct。新型儲(chǔ)能裝機(jī)中鋰離子電池占據(jù)主導(dǎo)地位，2022年全球鋰離子電池儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模為43.19GW，同比增長(zhǎng)87.30%；占新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模的94.4%，同比提高3.5pct。5G時(shí)代來(lái)臨，助推通信儲(chǔ)能需求快速增長(zhǎng)。5G通信時(shí)代的到來(lái)，為鋰電池在通信基站儲(chǔ)能領(lǐng)域提供了更廣闊的發(fā)展空間。由于5G基站覆蓋半徑相對(duì)4G較短，因此廣泛布局小基站成為5G時(shí)代的必然發(fā)展策略。小基站需要對(duì)應(yīng)的通信儲(chǔ)能設(shè)備以保障基站電力供應(yīng)，將有望提振鋰電池市場(chǎng)需求。2.4高溫合金高景氣，非電池鈷需求穩(wěn)中有增高溫合金一般是指以鐵、鎳、鈷等元素為基，能在600-1200°C的高溫下抗氧化、抗腐蝕、抗蠕變，并能在較高的機(jī)械應(yīng)力作用下長(zhǎng)期工作的合金材料。高溫合金按照制造工藝劃分可分為變形高溫合金、鑄造高溫合金、粉末冶金高溫合金、發(fā)散冷卻高溫合金等；按照基體元素種類(lèi)可分為鐵基高溫合金、鎳基高溫合金和鈷基高溫合金等。高溫合金主要應(yīng)用于航天航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)、核電、汽車(chē)增壓渦輪、石油化工、原子能工業(yè)等領(lǐng)域。在航空領(lǐng)域，高溫合金材料是制造發(fā)動(dòng)機(jī)熱端部件的關(guān)鍵材料，主要用于發(fā)動(dòng)機(jī)渦輪葉片、渦輪盤(pán)、燃燒室、導(dǎo)向器及部分機(jī)匣和封嚴(yán)件。在先進(jìn)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)中，高溫合金部件占發(fā)動(dòng)機(jī)總重量的40%-60%以上。在航天領(lǐng)域，高溫合金是火箭發(fā)動(dòng)機(jī)核心部件燃燒室和渦輪泵的關(guān)鍵用材。中國(guó)航空航天產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展帶動(dòng)高溫合金的需求。我國(guó)全面啟動(dòng)實(shí)施的“兩機(jī)專(zhuān)項(xiàng)”，將推動(dòng)大型客機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、先進(jìn)直升機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、重型燃?xì)廨啓C(jī)等產(chǎn)品的研制，逐步建立航空發(fā)動(dòng)機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)自主創(chuàng)新的基礎(chǔ)研究、技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)體系。航空發(fā)動(dòng)機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)應(yīng)用高溫合金材料的比例較高，其發(fā)展對(duì)于高溫合金材料行業(yè)需求起到最主要的推動(dòng)作用。未來(lái)隨著我國(guó)航空航天等領(lǐng)域需求快速增長(zhǎng)及國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)加速，高溫合金的需求量有望加速增長(zhǎng)。民用高溫合金應(yīng)用面不斷擴(kuò)充，需求增長(zhǎng)空間廣闊。繼高溫合金在柴油機(jī)增壓渦輪、煙氣輪機(jī)葉片和盤(pán)、冶金軋鋼加熱爐墊塊、內(nèi)燃機(jī)排氣閥座等民用領(lǐng)域得到應(yīng)用后，近年來(lái)，高溫合金應(yīng)用面不斷擴(kuò)大，特別是耐高溫耐腐蝕合金在石油化工、玻璃和玻纖以及機(jī)械制造等行業(yè)的應(yīng)用有明顯的進(jìn)展。根據(jù)中國(guó)特鋼企業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023H1，全國(guó)重點(diǎn)優(yōu)特鋼企業(yè)高溫合金粗鋼產(chǎn)量為1.52萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.03%；全國(guó)重點(diǎn)優(yōu)特鋼企業(yè)高溫合金鋼材產(chǎn)量為7547噸，同比增長(zhǎng)36.55%。2.5鈷需求有望保持快速增長(zhǎng)我們預(yù)計(jì)2023-2025年全球鈷需求量合計(jì)為21.3/25.1/29.3萬(wàn)噸，其中，三元材料的鈷需求量分別為8.2/11.0/14.2萬(wàn)噸，消費(fèi)電池所用鈷酸鋰的鈷需求量為7.5/8.0/8.6萬(wàn)噸，高溫及硬質(zhì)合金對(duì)應(yīng)的鈷需求量分別為2.9/3.2/3.5萬(wàn)噸，催化劑、陶瓷、顏料等其他領(lǐng)域鈷需求量分別為2.7/2.9/3.0萬(wàn)噸。基本假設(shè)如下：根據(jù)SPIR，GGII等，我們預(yù)計(jì)2023-2025年動(dòng)力與儲(chǔ)能電池出貨量合計(jì)為1170/1560/2020GWh，消費(fèi)電池出貨量為116.5/125.2/134.0GWh。動(dòng)力及儲(chǔ)能電池正極材料中三元正極占比為35%，消費(fèi)電池正極中鈷酸鋰占比為40%。1GWh三元正極的動(dòng)力或儲(chǔ)能電池約需要1650噸三元正極材料，且1噸三元正極材料約需0.122噸鈷金屬量；1GWh鈷酸鋰電池約需1600噸鈷金屬量。3.預(yù)計(jì)2023年后供過(guò)于求幅度逐漸放大3.1鈷供給過(guò)剩幅度擴(kuò)大我們預(yù)計(jì)2023-2025年全球鈷消費(fèi)量分別為21.3/25.1/29.3萬(wàn)噸，2023-2025年全球鈷供給量分別為23.4/30.5/31.8萬(wàn)噸。根據(jù)供需平衡表，2023年全球鈷供需小幅過(guò)剩，2024年過(guò)剩幅度擴(kuò)大，鈷價(jià)承壓。3.2鈷市場(chǎng)處于震蕩下跌的態(tài)勢(shì)截至2023/10/11，鈷粉市場(chǎng)均價(jià)為23.50萬(wàn)元/噸，較年初下降7.25（-23.58%）萬(wàn)元/噸；硫酸鈷市場(chǎng)均價(jià)為3.76萬(wàn)元/噸，較年初下降1.04（-21.67%）萬(wàn)元/噸；氯化鈷市場(chǎng)均價(jià)為4.82萬(wàn)元/噸，較年初下降1.00（-17.20%）萬(wàn)元/噸；氧化鈷市場(chǎng)均價(jià)為15.25萬(wàn)元/噸，較年初下降4.60（-23.17%）萬(wàn)元/噸；四氧化三鈷市場(chǎng)均價(jià)為15.45萬(wàn)元/噸，較年初下降4.43（-22.26%）萬(wàn)元/噸。4.重點(diǎn)公司分析4.1華友鈷業(yè)：坐擁鎳鈷鋰資源，打造鋰電材料一體化龍頭公司主要從事鈷、銅、鎳、鋰、三元前驅(qū)體、正極材料、鎳中間品、鋰產(chǎn)品等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，擁有從鎳鈷鋰資源開(kāi)發(fā)到鋰電材料制造一體化的產(chǎn)業(yè)鏈。經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展積淀，公司完成了總部在桐鄉(xiāng)、資源保障在境外、制造基地在中國(guó)、市場(chǎng)在全球的布局，形成了資源、新材料、新能源三大業(yè)務(wù)一體化發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。三大業(yè)務(wù)在公司內(nèi)部構(gòu)成了縱向一體化的產(chǎn)業(yè)鏈條，同時(shí)公司還在布局循環(huán)回收業(yè)務(wù)，全力打造從鎳鈷鋰資源開(kāi)發(fā)、綠色冶煉加工、三元前驅(qū)體和正極材料制造到資源循環(huán)回收利用的新能源鋰電產(chǎn)業(yè)生態(tài)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為630.34億元，同比增長(zhǎng)78.48%；歸母凈利潤(rùn)為39.10億元，同比增長(zhǎng)0.32%。2022年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分產(chǎn)品來(lái)看，正極材料/三元前驅(qū)體/鈷/銅/鎳/鎳中間品/鋰產(chǎn)品/貿(mào)易及其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入228.02/99.29/85.55/43.99/27.46/27.14/13.50/91.81億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為36.97%/16.10%/13.87%/7.13%/4.45%/4.40%/2.19%/14.89%。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為333.46億元，同比增長(zhǎng)7.50%；歸母凈利潤(rùn)為20.85億元，同比下降7.56%。2023H1，公司主要產(chǎn)品出貨量穩(wěn)步增長(zhǎng)。正極材料出貨量約4.60萬(wàn)噸，其中：三元正極材料出貨量4.09萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約23.11%（8系及9系以上高鎳三元正極材料出貨量約3.39萬(wàn)噸，占三元材料總出貨量的約82.81%，其中：9系以上超高鎳出貨量1.76萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)59.70%）；鈷酸鋰出貨量約0.52萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.18%。三元前驅(qū)體出貨量約5.25萬(wàn)噸（含內(nèi)部自供），同比增長(zhǎng)42.40%；鈷產(chǎn)品出貨量約2.05萬(wàn)噸（含受托加工和內(nèi)部自供），同比增長(zhǎng)10.96%；鎳產(chǎn)品出貨量約5.37萬(wàn)噸（含受托加工和內(nèi)部自供），同比增長(zhǎng)236.58%。資源業(yè)務(wù)是公司產(chǎn)業(yè)一體化的源頭。公司自2003年起開(kāi)始在非洲考察和拓展業(yè)務(wù)，經(jīng)過(guò)二十年的發(fā)展，公司子公司已在剛果金主要礦產(chǎn)區(qū)建立了采礦、選礦、鈷銅冶煉于一體的鈷銅資源開(kāi)發(fā)體系，為國(guó)內(nèi)制造平臺(tái)提供具有低成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、穩(wěn)定可靠的鈷原料保障。印尼鎳鈷項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，資源優(yōu)勢(shì)持續(xù)深化。2018年，公司開(kāi)啟印尼鎳鈷資源開(kāi)發(fā)布局，啟動(dòng)首個(gè)項(xiàng)目印尼華越年產(chǎn)6萬(wàn)噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷濕法冶煉項(xiàng)目，華越項(xiàng)目自2022H1提前實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)后持續(xù)穩(wěn)產(chǎn)超產(chǎn)；2020年5月公司啟動(dòng)華科年產(chǎn)4.5萬(wàn)噸鎳金屬量高冰鎳項(xiàng)目，全流程于2022Q4投料試產(chǎn)，并于2023Q1基本實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)；2021年5月，公司啟動(dòng)華飛公司年產(chǎn)12萬(wàn)噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷濕法冶煉項(xiàng)目；2022年3月，公司與大眾汽車(chē)（中國(guó)）和青山控股集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作意向，規(guī)劃建設(shè)