中特估中國特色估值體系逐步建立地產(chǎn)央國企價值重估值得期待

目 錄為什么要建立中國特色估值體系 4建立金融強國需建立中國特色估值體系 4國有企業(yè)需要做大做強做優(yōu)，并通過中特估實現(xiàn)價值體現(xiàn) 4A股估值存在低估，需要更好的價值發(fā)現(xiàn)體系 5中國特色估值體系需引入新評估因子，增加考量維度 7傳統(tǒng)評估因子與企業(yè)經(jīng)營效益、財務(wù)指標(biāo)密切相關(guān) 6引入新估值評估因子提升對企業(yè)的考量維度 7如何實現(xiàn)中國特色估值重估 7堅定對中國經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展的信心 7完善資本市場基礎(chǔ)制度，增強投資者信心 8引導(dǎo)上市企業(yè)提升估值 9地產(chǎn)央國企實現(xiàn)中特估重估值得期待 10風(fēng)險提示 12插圖目錄圖1：近十四年上證綜指與全球重要指數(shù)PE（TTM）變化對比 7圖2：近十四年上證綜指行情走勢 8圖3：全球重要指數(shù)近十四年行情走勢 9圖4：SW房地產(chǎn)板塊近十年P(guān)E（TTM）變化 10圖5：TOP50房企中不同所有制企業(yè)銷售額占比變化 11圖6：2023年權(quán)益拿地金額TOP10房企 11表格目錄表1：中央企業(yè)經(jīng)營考核指標(biāo)推進 5表2：建議關(guān)注標(biāo)的推薦理由 121121為什么要建立中國特色估值體系建立金融強國需建立中國特色估值體系金融是國民經(jīng)濟的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分。金融活，經(jīng)濟活；國有企業(yè)需要做大做強做優(yōu)，并通過中特估實現(xiàn)價值體現(xiàn)另外，國企在社會發(fā)展中充當(dāng)重要角色。比如國有企業(yè)在抗擊疫情、脫貧攻堅、安大循環(huán)、國內(nèi)國際雙循環(huán)方面也需發(fā)揮重要作用。近年國家積極推進國企改革，2020年中央深改委通過《國企改革三年行動方案（2020-2022（2023-20252023204年1月24表1：中央企業(yè)經(jīng)營考核指標(biāo)推進時間考核指標(biāo)2019年2020年2021年2022年650.15%、研發(fā)經(jīng)費投入要進一步提高。2023年GDP42024年資料來源：國資委官網(wǎng)，A本身的發(fā)展壯大以及競爭力的提升帶來負(fù)面影響。PE（TTM）長期處于較低水平。但我A圖1：近十四年上證綜指與全球重要指數(shù)PE（TTM）變化對比資料來源：wind，中國特色估值體系需引入新評估因子，增加考量維度傳統(tǒng)評估因子與企業(yè)經(jīng)營效益、財務(wù)指標(biāo)密切相關(guān)絕對估值法主要包括“股利貼現(xiàn)模型（DDM”和“折現(xiàn)現(xiàn)金流模型（DCF，兩個模型均側(cè)重于直接計算公司的內(nèi)在價值。股利貼現(xiàn)模型（DDM）分子為企業(yè)的股利（DC影響。DCF內(nèi)在價值=Σ（FCF/(1+WACC)^t）其中，F(xiàn)CF表示未來自由現(xiàn)金流，WACC表示加權(quán)平均資本成本，t表示未來的ROICWACC（以及資本成本（優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、做好資金管控以及獲取低成本融資的能力。而這些因子與我們一般研究觀察上市企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)相一致。而財務(wù)指標(biāo)以外的影響企業(yè)價值的因子，也值得注意并加入考量。引入新估值評估因子提升對企業(yè)的考量維度類似于ESG評估體系，E代表環(huán)境（Envronentl、S代表社會（Socal，G代表公司治理（CororaeGoernnce，是一種用于評估企業(yè)可持續(xù)性和對社會價值觀影響的綜合指標(biāo)。ESG如何實現(xiàn)中國特色估值重估堅定對中國經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展的信心2023202240GDP33.2%。122001428.7483面國本市場發(fā)展及壯大。完善資本市場基礎(chǔ)制度，增強投資者信心A股市場多年來走勢一直反復(fù)，近二十年，上證綜指可謂大部分時間均在35004000200720152：近十四年上證綜指行情走勢資料來源：wind，500DAX1002251990年以來的歷史高位創(chuàng)出新高。圖3：全球重要指數(shù)近十四年行情走勢資料來源：wind，引導(dǎo)上市企業(yè)提升估值今年1提升人均效益。4）通過股權(quán)激勵捆綁企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營者與股東的利益。股權(quán)激勵作為一種長效激勵機制，對企業(yè)業(yè)績及股價有正面影響作用。5）提升研發(fā)支出；提高分6）地產(chǎn)央國企實現(xiàn)中特估重估值得期待2024327PB10.28圖4：SW房地產(chǎn)板塊近十年P(guān)E（TTM）變化資料來源：wind，（高風(fēng)險高收益預(yù)期從TOP50房企中不同所有制經(jīng)營者銷售金額占比變化可看出，在近年房地產(chǎn)逆市中，央國企房企整體銷售明顯優(yōu)于民企。圖5：TOP50房企中不同所有制企業(yè)銷售額占比變化資料來源：克而瑞，圖6：2023年權(quán)益拿地金額TOP10房企資料來源：中國指數(shù)研究院，建議可關(guān)注經(jīng)營穩(wěn)健的頭部央國企龍頭企業(yè)，包括保利發(fā)展（60048、華發(fā)股6002500179（6006A00006（60084等。表2：建議關(guān)注標(biāo)的推薦理由代碼名稱建議關(guān)注標(biāo)的推薦理由600048保利發(fā)展對便宜，投資價值凸顯。600325華發(fā)股份（上下游產(chǎn)業(yè)鏈）為支撐的“1+3”發(fā)展新格局業(yè)已成型。主營聚焦于粵港澳大灣區(qū)、長三角區(qū)域、京津冀協(xié)同發(fā)融資渠道及融資成本具備優(yōu)勢。同時公司全國性布局及多元發(fā)展格局已成型，持續(xù)發(fā)展壯大值得期待。001979招商蛇口公司是中國領(lǐng)先的城市和園區(qū)綜合開發(fā)運營服務(wù)商，為招商局集團旗下城市綜合開發(fā)運營板塊的旗艦企REITs待。600266城建發(fā)展資源創(chuàng)效根基。公司整體基本面穩(wěn)健，當(dāng)前估值便宜，建議關(guān)注。000006深振業(yè)