貨幣供應(yīng)量對(duì)GDP影響

摘要：針對(duì)我國(guó)的具體情況,通過(guò)實(shí)證發(fā)現(xiàn),長(zhǎng)期內(nèi)貨幣供應(yīng)量的變化與物價(jià)有顯著關(guān)系、而與產(chǎn)出的變化沒(méi)有必然的關(guān)系,因此貨幣在長(zhǎng)期是中性的,產(chǎn)出的變化主要由實(shí)質(zhì)部門(mén)因素確定。而無(wú)論在短期還是在長(zhǎng)期,貨幣供應(yīng)量的變化對(duì)物價(jià)都會(huì)產(chǎn)生影響。利用我國(guó)1978—2008的年度數(shù)據(jù),從貨幣供應(yīng)量中的M0的角度,建立分布滯后模型,分析動(dòng)態(tài)的貨幣供應(yīng)量M0對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。關(guān)鍵詞：通貨膨脹;貨幣供應(yīng)量;經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1引言隨著國(guó)際金融危機(jī)的蔓延,從2008年下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅滑坡,雖然我國(guó)政府采取了有力措施,但經(jīng)濟(jì)目前還未進(jìn)入強(qiáng)勁反彈的道路。從物價(jià)來(lái)看,2007年4月以來(lái)我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平不斷攀升,2007年全年CPI指數(shù)上漲4.8%,2008年2月CPI指數(shù)高達(dá)8.7%,創(chuàng)歷史新高。隨后幾個(gè)月CPI和PPI大幅回落,已連續(xù)數(shù)月為負(fù)值,截至2009年7月份CPI同比下降1.8%PPI降8.2%。同時(shí)貨幣供應(yīng)量高位趨穩(wěn),2009年7月末,廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為57.3萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)28.42%,增幅比上年末高10.6個(gè)百分點(diǎn),比上月末低0.03個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為19.59萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)26.37%,比上月末高1.6個(gè)百分點(diǎn);市場(chǎng)貨幣流通量(M0)余額為3.42萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)11.59%。同時(shí)我國(guó)對(duì)外依存度擴(kuò)大,內(nèi)外失衡,虛擬經(jīng)濟(jì)也在不斷膨脹,央行被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣。貨幣增長(zhǎng)率上升雖然不是通貨膨脹的唯一原因,但有著密切聯(lián)系,貨幣供應(yīng)量的增加迫使總需求的“主動(dòng)增加”,尤其是促進(jìn)了資產(chǎn)價(jià)格的上漲,然后傳導(dǎo)到食品價(jià)格并引起通貨膨脹,劇烈的通貨膨脹就會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形成極大的沖擊,進(jìn)而影響到經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。2西方關(guān)于貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹的分析西方經(jīng)濟(jì)學(xué)一般認(rèn)為:貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)不發(fā)生任何實(shí)質(zhì)性的影響,不影響實(shí)際的經(jīng)濟(jì)變量,貨幣就是中性的,不然貨幣就是非中性的。但是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)貨幣中性的理解在程度上也不完全一致。代表性觀點(diǎn)有:(1)古典學(xué)派的貨幣中性論主張貨幣經(jīng)濟(jì)只不過(guò)是實(shí)物相互交換的實(shí)物經(jīng)濟(jì),貨幣僅在商品交換過(guò)程中啟到媒介作用,對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)不發(fā)生實(shí)質(zhì)性的影響。(2)威克塞爾貨幣非中性論,對(duì)古典貨幣數(shù)量論的批判中引入了“自然利率”的概念,認(rèn)為貨幣是影響經(jīng)濟(jì)的重要因素,主要是由于貨幣在資本形成和資本轉(zhuǎn)移中發(fā)揮著重要作用。(3)凱恩斯主義的貨幣非中性論認(rèn)為,貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)在短期內(nèi)影響就業(yè)、產(chǎn)出和收入等實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)因素,而在長(zhǎng)期內(nèi)則影響價(jià)格。把利率作為貨幣與產(chǎn)出的樞紐,通過(guò)貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)中的貨幣供應(yīng)量。主張貨幣通過(guò)兩個(gè)方面影響實(shí)際經(jīng)濟(jì):貨幣市場(chǎng)決定利率,再通過(guò)利率影響投資,從而影響總需求,導(dǎo)致總產(chǎn)量和總就業(yè)量的變化;貨幣作為一種資產(chǎn),它與其他金融資產(chǎn)存在替代效應(yīng)。(4)新古典主義的貨幣中性論認(rèn)為,宏觀經(jīng)濟(jì)總量的解釋只是建立在單個(gè)人的最優(yōu)化選擇的基礎(chǔ)上的。盧卡斯、薩金特、華萊士等通過(guò)新古典主義的基本原理,如市場(chǎng)出清、理性預(yù)期和只有實(shí)際變量才至關(guān)重要等應(yīng)用于標(biāo)準(zhǔn)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型,得出了貨幣中性的結(jié)論。聲稱(chēng)貨幣主義的短期和長(zhǎng)期不是特別有用的,真正的區(qū)別是預(yù)期與未預(yù)期到的差別,正是由于理性的經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人能預(yù)期到系統(tǒng)的貨幣政策,貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)中的實(shí)物變量不產(chǎn)生影響,從而回到了貨幣數(shù)量論的貨幣中性的觀點(diǎn)。3貨幣與經(jīng)濟(jì)關(guān)系計(jì)量分析基于以上的理論分析,控制貨幣存量的增長(zhǎng)率,使其按照一個(gè)或幾個(gè)關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)變量的變化而同步連續(xù)地變化,貨幣當(dāng)局就能提供一個(gè)可為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的貨幣背景。對(duì)此,本文從國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率(名義國(guó)民收入增長(zhǎng)率)和通貨膨脹率(物價(jià)上漲率)與貨幣存量增長(zhǎng)率之間關(guān)系進(jìn)行計(jì)量分析。下面,我們選擇1978-2008年間的M0供應(yīng)量增長(zhǎng)率和通貨膨脹率、GDP增長(zhǎng)率(年度數(shù)據(jù))作為我們實(shí)證的數(shù)據(jù)區(qū)間,根據(jù)貨幣數(shù)量論的相關(guān)理論,對(duì)我國(guó)的貨幣供應(yīng)政策的穩(wěn)定性進(jìn)行計(jì)量考察。(1)GDP增長(zhǎng)率、通貨膨脹率與供應(yīng)量增長(zhǎng)率相關(guān)性分析。根據(jù)我們所獲得的數(shù)據(jù),應(yīng)用統(tǒng)計(jì)計(jì)量分析軟件Eviews,得到了M0供應(yīng)量增長(zhǎng)率與GDP增長(zhǎng)率、通貨膨脹率之間的相關(guān)系數(shù)?？梢缘贸?m0和cpi的相關(guān)系數(shù)為0328686642237996,m0和gdp的相關(guān)系數(shù)為035392280266161正如現(xiàn)代貨幣數(shù)量論和許多實(shí)證所驗(yàn)證的那樣,我國(guó)的貨幣供應(yīng)量與GDP增長(zhǎng)率、通貨膨脹率具有較強(qiáng)的相關(guān)性。貨幣的長(zhǎng)期周期性變動(dòng)與相應(yīng)的貨幣收入(或國(guó)民收入)和價(jià)格水平變動(dòng)之間的關(guān)系是比較密切的和穩(wěn)定的。另外,根據(jù)它們之間的點(diǎn)線(xiàn)圖,我們可以得出,M0增長(zhǎng)率與GDP增長(zhǎng)率、M0增長(zhǎng)率與通貨膨脹率之間的變化具有大致相似的同增同減的長(zhǎng)期趨勢(shì),即它們具有長(zhǎng)期的一致性。當(dāng)然,它們之間的因果關(guān)系、它們相互之間的變動(dòng)是否是即期還不明顯,我們將在下文給出分析。但是,有一點(diǎn)可以肯定的是,當(dāng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大時(shí)一定伴隨著貨幣供應(yīng)量的較大的波動(dòng)。(2)M0供應(yīng)量增長(zhǎng)率、GDP增長(zhǎng)率、通貨膨脹率三者之間的因果關(guān)系分析。運(yùn)用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn),我們可得如下檢驗(yàn)結(jié)果。對(duì)于通貨膨脹不是貨幣供應(yīng)量Granger原因的原假設(shè),拒絕它而犯第一類(lèi)錯(cuò)誤的概率是0.80471,表明通貨膨脹不是M0增長(zhǎng)率Granger原因的概率較大,不能拒絕原假設(shè)。而第二個(gè)檢驗(yàn)的相伴概率只有0.01037,表明我們至少可以在95%的置信水平下,認(rèn)為M0增長(zhǎng)率是通貨膨脹的Granger成因。對(duì)于GDP增長(zhǎng)率與M0增長(zhǎng)率之間的Granger因果關(guān)系,我們得不出類(lèi)似的結(jié)論。(3)M2供應(yīng)量增長(zhǎng)率、GDP增長(zhǎng)率、通貨膨脹率回歸分析。由上面的相關(guān)分析和因果關(guān)系分析,我們可以很有理由地運(yùn)用貨幣供應(yīng)量的兩因素模型對(duì)三者進(jìn)行回歸分析。由此,我們得到如下回歸方程:CPI=94.87505(8.602099)+37.59689M0(-1)(8.692193)+16.14602M0(-2)(8.603579)+7.041960M0(-3)R=0.533619F=9.153363從中我們可以看出回歸系數(shù)都通過(guò)了檢驗(yàn),并且整個(gè)方程的F檢驗(yàn)也是顯著的。這也從另一方面說(shuō)明了貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)對(duì)于物價(jià)水平的波動(dòng)具有顯著地影響。另外,我們也可以得到如下方程:GDP=0.097290+0.068918M0(-1)(0.045173)+-0.030353M0(-2)(0.045646)+-0.053743M0(-3)(0.045180)R=0.147209F=1.380957它的回歸系數(shù)的t值不