從財(cái)務(wù)報(bào)表角度分析杜邦體系的局限與改進(jìn)分析研究 會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)

摘要杜邦分析體系是對企業(yè)進(jìn)行綜合財(cái)務(wù)分析的主要方法體系。該體系將權(quán)益凈利率作為核心指標(biāo)，把反映企業(yè)盈利能力、償債能力、資本營運(yùn)能力和抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的各項(xiàng)指標(biāo)有機(jī)聯(lián)系起來，通過運(yùn)用比較分析法、比率分析法和因素分析法，多層次、多角度地評價(jià)企業(yè)的盈利能力和影響因素。本文首先分析了舊杜邦體系的不足，指出建立基于企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)際的杜邦分析體系的必要性，然后，從理論上論證了杜邦分析體系中，影響凈資產(chǎn)收益率的因素指標(biāo)之間的相互關(guān)系，并闡述了新杜邦體系的先進(jìn)性和在我國實(shí)施的可能性。在此基礎(chǔ)上，以上A企業(yè)為實(shí)例，運(yùn)用杜邦體系對其財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行因素分析和比率分析，發(fā)現(xiàn)其在A企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)分析中存在的局限性，并提出有效辦法來改進(jìn)杜邦分析體系應(yīng)用的不足，形成新的杜邦分析體系，然后構(gòu)造一個(gè)嶄新的綜合財(cái)務(wù)評價(jià)體系。關(guān)鍵詞：杜邦分析；財(cái)務(wù)指標(biāo)；財(cái)務(wù)報(bào)表分析AbstractDupontanalysissystemisanenterpriseintegratedfinancialanalysisofthemainsystem.Thesystemwillrightsasthecoreindexnetinterestrate,reflectingenterpriseprofitability,debtpayingability,capitaloperationabilityandabilitytoresisttherisktheindexoforganiclink,bycomparisonanalysismethod,theratioanalysisandfactoranalysis,multi-levelandperspectives,evaluationofenterprise'sprofitabilityandinfluencingfactors.Thispaperfirstanalyzestheshortageofolddupontsystem,pointsoutthatsettingupenterprisefinancialpracticaldupontbasedonthenecessityoftheanalysissystem,andthen,fromitdemonstratesthedupontanalysissystem,theinfluenceoffactorsonequityindexoftherelationshipbetweenXianHu,andelaboratedthenewdupontsystemadvancedandintheimplementationofthepossibilities.Onthisbasis,theaboveAenterpriseasanexample,theuseofdupontfinancialstatementstothesystemoffactoranalysisandregressionanalysisshowedthatthecomprehensiveenterpriseinAfinancialanalysisofthelimitationof,andputforwardeffectivemeasurestoimprovedupontanalysissystemoftheshortcomingsoftheapplicationformnewdupontanalysissystem,andthenconstructAnewcomprehensivefinancialevaluationsystem.Keywords:Dupontanalysis；Financialindex；Financialstatementanalysis目錄摘要 1Abstract 2第1章緒論 41.1問題的提出 41.2研究內(nèi)容 41.3研究意義 51.4研究技術(shù)路線 7第2章相關(guān)理論 72.1杜邦分析體系概述 72.2財(cái)務(wù)報(bào)表概述 82.2.1財(cái)務(wù)報(bào)表的涵義 82.2.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的必要性 92.3杜邦體系在財(cái)務(wù)報(bào)表分析上的應(yīng)用 102.3.1杜邦分析的基本原理 102.3.2杜邦分析法的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系 112.4杜邦體系的局限 12第3章杜邦體系在ABC企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析上的實(shí)際應(yīng)用 123.1ABC企業(yè)介紹 123.2ABC企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)及相關(guān)分析結(jié)果 133.2.1ABC企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)呈現(xiàn) 133.2.2報(bào)表分析 16第4章改善建議 18結(jié)論 25參考文獻(xiàn) 27致謝 29第1章緒論1.1問題的提出對于企業(yè)外部的會(huì)計(jì)信息使用者來說，企業(yè)各階段的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)是最客觀可信與權(quán)威的資料。利用這些數(shù)據(jù)資料，結(jié)合各種財(cái)務(wù)分析方法，就能解讀企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。利用財(cái)務(wù)報(bào)表，進(jìn)行企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況分析，從而將財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有價(jià)值的決策信息，以幫助報(bào)表使用者改善經(jīng)營決策。企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)是盈利，所以財(cái)務(wù)分析不僅對企業(yè)會(huì)計(jì)信息使用者很重要，對企業(yè)自身的營運(yùn)極為重要。體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營狀況的財(cái)務(wù)指標(biāo)很多，可分為三大類：體現(xiàn)企業(yè)償債能力的指標(biāo)、體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)管理能力的指標(biāo)和體現(xiàn)企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。這幾個(gè)指標(biāo)為評價(jià)企業(yè)經(jīng)營狀況提供了重要依據(jù)，但就其中的某一個(gè)指標(biāo)來說，它僅能反映企業(yè)在某單個(gè)方面的財(cái)務(wù)狀況，而不能反映企業(yè)整體的經(jīng)營狀況。從企業(yè)利潤最大化的角度考慮，企業(yè)的盈利能力是最受重視的[1]。僅就單個(gè)企業(yè)而言，即使當(dāng)年的某一財(cái)務(wù)指標(biāo)或某一部分財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)于往年，而其余指標(biāo)卻低于往年，就不能說明該企業(yè)的經(jīng)營效益在總體上是提高還是降低。因此，只有綜合指標(biāo)才能對企業(yè)總體的財(cái)務(wù)特征做出準(zhǔn)確說明，才能從總體上比較和鑒別事物，從而說明現(xiàn)象的規(guī)律性。因此，本文在研究企業(yè)盈利性時(shí)就采用了綜合財(cái)務(wù)分析的方法。隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)水平也越來越受企業(yè)的重視，綜合財(cái)務(wù)分析的方法還是比較多的，主要有以下幾種：杜邦分析體系因素分析法、沃爾評分法、綜合評價(jià)方法等[2]。本文則主要將杜邦分析體系作為企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的主要分析手段，采取文獻(xiàn)研究和實(shí)證考察的研究方法，就A企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，采用杜邦分析體系進(jìn)行報(bào)表數(shù)據(jù)分析，杜邦分析體系有其優(yōu)越性，同樣也有其局限行，本文重點(diǎn)研究其局限性并提出改進(jìn)辦法。1.2研究內(nèi)容本文在借鑒前人研究的基礎(chǔ)上，力求提出一種新的、完善的、適合當(dāng)代經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜的新杜邦分析體系。文章的主要內(nèi)容包括以下五個(gè)部分：第一部分：緒論。主要從分析企業(yè)開展綜合財(cái)務(wù)評估的必要性出發(fā)，分析舊杜邦分析體系的基本原理和它的局限性，作為本文研究的主要內(nèi)容；接著闡述本文章的研究目的、研究意義、研究的主要內(nèi)容和研究技術(shù)路線方法等。第二部分：相關(guān)理論。主要介紹財(cái)務(wù)報(bào)表的概述，對財(cái)務(wù)報(bào)表分析的必要性等內(nèi)容；杜邦分析體系的概述；杜邦體系應(yīng)用的基本原理，以權(quán)益凈利率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心[3]，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對權(quán)益凈利率的影響以及各個(gè)相關(guān)指標(biāo)之間的相互作用關(guān)系；同時(shí)，界定該杜邦分析體系中各項(xiàng)指標(biāo)的含義，從理論上闡述影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況可經(jīng)營成果的凈資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)等基本因素。第三部分：ABC企業(yè)簡述。主要介紹ABC企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，以及企業(yè)2010年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)呈現(xiàn)。第四部分：杜邦分析體系在ABC企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析上的應(yīng)用。本部分先介紹ABC企業(yè)2010的基本財(cái)務(wù)情況，收集ABC企近兩年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)等資料對ABC企業(yè)盈利能力進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，包括橫向分析(2010年不同企業(yè)進(jìn)行比較分析)和縱向分析(利用歷史數(shù)據(jù)分析ABC企業(yè)平均盈利以及代表性的同行業(yè)企業(yè)盈利狀況及趨勢進(jìn)行分析)。最后，對影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的因素進(jìn)行實(shí)證分析，得出適合企業(yè)實(shí)際的新杜邦體系。第五部分：結(jié)論。這部分主要上述進(jìn)行的各項(xiàng)分析結(jié)果，指出我國企業(yè)在盈利能力方面存在的差異，對企業(yè)提高盈利水平提出參考性的意見。主要是對上述四個(gè)部分的分析過程和結(jié)果進(jìn)行總結(jié)，指出杜邦體系在財(cái)務(wù)分析上的應(yīng)用局限，同時(shí)，由于其在財(cái)務(wù)分析體系上的廣泛應(yīng)用，經(jīng)改進(jìn)的新杜邦分析體系將具有更廣大的應(yīng)用前景，同時(shí)，也有助于財(cái)務(wù)管理指標(biāo)體系進(jìn)一步的建立和完善。1.3研究意義進(jìn)入21世紀(jì)，尤其在我國加入WTO后，理財(cái)投資行業(yè)迅猛發(fā)展，因此，對企業(yè)會(huì)計(jì)信息外部使用者，即投資者來所，企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況是投資者其做出正確的投資決策的依據(jù)。為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，財(cái)務(wù)分析方法體系也日漸完善，出現(xiàn)了許多的財(cái)務(wù)分析方法。杜邦分析體系就是其中的一種。相對于其他的財(cái)務(wù)評價(jià)方法，杜邦財(cái)務(wù)分析體系更具客觀性和綜合性[4]。本文研究的目的主要在于將影響企業(yè)財(cái)務(wù)的重要因素和相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)引入新杜邦分析體系，對比發(fā)現(xiàn)舊杜分析體系所存在的問題和局限，提出改進(jìn)舊杜分析體系的有效措施，力求完善舊的杜邦分析體系，得出新的、適合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形式的、滿足企業(yè)財(cái)務(wù)分析需要的、新杜邦分析體系。綜上所述，本文研究的意義主要表現(xiàn)在：(l)理論價(jià)值：本文將改進(jìn)后的杜邦體系(簡稱新杜邦體系)，使杜邦分析體系在理論上得到進(jìn)一步豐富和發(fā)展。即從A企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)出發(fā)，將原杜邦分析體系進(jìn)行應(yīng)用與評估，發(fā)現(xiàn)該體系的局限所在，然后根據(jù)分析結(jié)果，探討適用于企業(yè)財(cái)務(wù)評估的新指標(biāo)體系，構(gòu)建新杜邦分析體系。新分析體系在理論上是對舊杜邦分析體系的一種繼承和發(fā)展，相比于舊體系，新體系能更好滿足針對企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)狀況分析的綜合需要，能更好迎合企業(yè)會(huì)計(jì)信息使用者的相關(guān)要求。(2)實(shí)踐意義：利用新杜邦體系，對企業(yè)近兩年的盈利狀況進(jìn)行分析，研究凈資產(chǎn)收益率以及促使企業(yè)收益產(chǎn)生變化的主要原因，分析企業(yè)在各經(jīng)營階段的不同特點(diǎn)，以便改善企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，利用企業(yè)優(yōu)勢，克服企業(yè)劣勢，從而為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提出參考性意見[5]。同時(shí)，將新杜邦體系應(yīng)用于企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，將有助于企業(yè)與所在行業(yè)的平均水平和其他企業(yè)的水平進(jìn)行對比，發(fā)現(xiàn)自身的優(yōu)勢和不足，改進(jìn)自身的經(jīng)營戰(zhàn)略和提高資產(chǎn)管理效率。新杜邦體系比舊體系能更全面、更客觀、更綜合地反映出我國企業(yè)盈利能力的變化情況及變化原因。各企業(yè)可將企業(yè)歷史數(shù)據(jù)和標(biāo)桿企業(yè)作為參照，利用新杜邦體系做數(shù)據(jù)分析，看到自身財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)情況，發(fā)現(xiàn)自身在經(jīng)營戰(zhàn)略上與標(biāo)桿企業(yè)的差異，從而尋求提升企業(yè)盈利能力的可能途徑，使企業(yè)朝著更快更高的目標(biāo)更好更快發(fā)展。1.4研究技術(shù)路線理論研究杜邦體系理論研究杜邦體系A(chǔ)BC企業(yè)實(shí)地考察杜邦體系的局限性ABC企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析杜邦體系改進(jìn)建議圖1.1論文研究技術(shù)路線Fig1.1Researchingtechnicalroute第2章相關(guān)理論2.1杜邦分析體系概述杜邦分析體系，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的相互關(guān)系來綜合地分析和評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的系統(tǒng)評價(jià)方法[6]。這種分析方法最先是由美國杜邦公司使用的，所以被名為杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來評價(jià)公司盈利能力和股東權(quán)益收益率的綜合分析法，是一種從財(cái)務(wù)角度去評價(jià)一個(gè)企業(yè)經(jīng)營績效的常用方法。其基本思想是將企業(yè)的權(quán)益凈利率逐級分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的乘積，這樣有助于更深入、細(xì)致地分析和比較企業(yè)的經(jīng)營成果。權(quán)益凈利率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率利潤銷售收入資產(chǎn)總額銷售收入費(fèi)用成本流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)權(quán)益凈利率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率利潤銷售收入資產(chǎn)總額銷售收入費(fèi)用成本流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)圖2.1杜邦體系的簡單構(gòu)建圖Fig2.1Dupontsystemconstructionofsimplefigure杜邦分析法是將權(quán)益凈利率分解為三部分進(jìn)行分析的，這三個(gè)主要部分是：銷售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)杠桿，即權(quán)益乘數(shù)。這種方式也被稱作“杜邦分析法”。該財(cái)務(wù)分析方法以權(quán)益凈利率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對權(quán)益凈利率的影響以及各相關(guān)指標(biāo)之間的相互作用關(guān)系。它是利用各主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行綜合系統(tǒng)評價(jià)的方法。2.2財(cái)務(wù)報(bào)表概述2.2.1財(cái)務(wù)報(bào)表的涵義財(cái)務(wù)報(bào)表，也稱對外會(huì)計(jì)報(bào)表，是會(huì)計(jì)主體對外提供的反映會(huì)計(jì)主體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營的會(huì)計(jì)報(bào)表，包括資產(chǎn)負(fù)債表（balancesheet）、利潤表（incomestatement）、現(xiàn)金流量表（cashflowstatement）、股東權(quán)益變動(dòng)表（StatementofStockholdersequity）及附表和附注[7]。資產(chǎn)負(fù)債表是總括地反映會(huì)計(jì)主體在特定日期（如年末、季末、月末）財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表；利潤表（也稱收益表、損益表）（incomestatement）。它是總括反映企業(yè)在某一會(huì)計(jì)期間（如年度、季度、月份）內(nèi)經(jīng)營及其分配（或彌補(bǔ)）情況的一種會(huì)計(jì)報(bào)表；股東權(quán)益變動(dòng)表（StatementofStockholdersequity）。股東權(quán)益變動(dòng)表是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間（通常是年度）內(nèi)資金的來源渠道和運(yùn)用去向的會(huì)計(jì)報(bào)表，是一張綜合反映企業(yè)理財(cái)過程，以及財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的原因與結(jié)果的報(bào)表。現(xiàn)金流量表（statementofcashflow）。以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表又叫做現(xiàn)金流量表（statementofcashflow），它是反映在一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出的會(huì)計(jì)報(bào)表,其目的在于提示償債能力和變現(xiàn)能力。2.2.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的必要性首先，必需了解財(cái)務(wù)分析的目的。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的是將財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為更為有用的信息，幫助報(bào)表使用者進(jìn)行相關(guān)決策[8]。最早的財(cái)務(wù)報(bào)表分析是為銀行服務(wù)的。由于借貸資本在公司資本中的比重不斷增加，銀行家需要對貸款人進(jìn)行信用調(diào)查和分析，逐步形成了償債能力分析等有關(guān)內(nèi)容。資本市場出現(xiàn)后，財(cái)務(wù)報(bào)表分析由為貸款銀行服務(wù)擴(kuò)展到為各種投資者服務(wù)，財(cái)務(wù)分析的目的包括盈利能力分析、籌資結(jié)構(gòu)分析和利潤分配分析等新內(nèi)容。公司組織發(fā)展起來都，經(jīng)理人員為獲得股東的好評和債權(quán)人的信任，需要改善公司的盈利能力和償債能，逐步形成了內(nèi)部分析的有關(guān)內(nèi)容，也使財(cái)務(wù)報(bào)表分析有外部分析擴(kuò)大到內(nèi)部分析，內(nèi)部財(cái)務(wù)分析的目的是找出管理行為和報(bào)表數(shù)據(jù)的管理[9]，通過管理來改變未來的財(cái)務(wù)狀況。綜上所述，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的必要性可概括為以下四部分：第一，資產(chǎn)負(fù)債表分析，可判斷公司總的財(cái)務(wù)狀況，對公司的償債能力、資本結(jié)構(gòu)的合理性、流動(dòng)資金的充足性等做出客觀判斷。第二，利潤表分析，能了解公司的經(jīng)營效率、盈利能力、盈利狀況，對公司在所屬行業(yè)中的競爭地位、持續(xù)發(fā)展能力和發(fā)展?jié)摿ψ龀隹陀^判斷。第三，現(xiàn)金流量表分析，可了評價(jià)一個(gè)公司獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力，然后分析預(yù)測估計(jì)公司未來的現(xiàn)金流量。第四，綜上所述，財(cái)務(wù)分析可以為報(bào)表使用者的相關(guān)決策提供參考信息，使其在了解企業(yè)的償債能力、盈利能力、資產(chǎn)流動(dòng)性、競爭能力、發(fā)展前景、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等指標(biāo)的基礎(chǔ)上做出正確的投資決策。2.3杜邦體系在財(cái)務(wù)報(bào)表分析上的應(yīng)用由于財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則包括：全面性原則、客觀性原則、相關(guān)性原則、可比性原則、靈活性原則。因此，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法也有多種，趨勢分析法、比率分析法和因素分析法。杜邦分析體系作為企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一種綜合分析方法，由于其自身的客觀性，綜合性，及其自身的分析原理，杜邦體系在財(cái)務(wù)報(bào)表的分析上就具有廣闊的應(yīng)用面和應(yīng)用前景。2.3.1杜邦分析的基本原理第一，權(quán)益凈利率是是杜邦分析體系的核心比率[10]，具有很好的可比性和綜合性。它不僅可用于不同企業(yè)之間比較，由于資本具有逐利性，總是流向投資回報(bào)率最高的行業(yè)和企業(yè)，因此個(gè)企業(yè)專家的權(quán)益凈利率比較接近。其次，由于其綜合性，企業(yè)為了提高權(quán)益凈利率可以通過以下三個(gè)途徑：權(quán)益凈利率==無論提高那個(gè)比率，權(quán)益凈利率都會(huì)提高。第二，杜邦體系是一個(gè)多層次的比率分析體系，具有很強(qiáng)的靈活性、相關(guān)性和客觀性。各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率，可在每個(gè)層次上與本企業(yè)歷史或同行業(yè)財(cái)務(wù)比率比較，比較之后向下一級分解。逐步向下分解，逐步覆蓋企業(yè)經(jīng)營獲得的每一個(gè)環(huán)節(jié)，以實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)、全面評估企業(yè)經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況[11]。第三，杜邦體系的第一層次分解，將權(quán)益凈利率分解為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和權(quán)益乘數(shù)，這三個(gè)比率在企業(yè)之間可能存在顯著差異。銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可以反映企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略；財(cái)務(wù)杠桿（權(quán)益乘數(shù)）可以反映企業(yè)的財(cái)務(wù)政策。第四，分解出來的銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以進(jìn)一步向下分解，進(jìn)而得到二者共同作用的資產(chǎn)凈利率，資產(chǎn)凈利率可以反映管理者運(yùn)用企業(yè)資產(chǎn)賺取盈利的業(yè)績，是最重要的盈利能力。舊的杜邦體系只分解到第二層級。綜上說來，在資產(chǎn)凈利率不變的前提下，提高財(cái)務(wù)杠桿可以提高權(quán)益凈利率，但同時(shí)會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一般來說，資產(chǎn)凈利率叫搞的企業(yè)，財(cái)務(wù)杠桿較低，反之亦然。所以，通過財(cái)務(wù)報(bào)表分析，得出以上財(cái)務(wù)指標(biāo)比率，可以幫助企業(yè)改進(jìn)財(cái)務(wù)政策，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，獲取滿意收益[12]。2.3.2杜邦分析法的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系通過上一節(jié)對杜邦體系原理的分析，可以得出杜邦分析法中的幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)和他們之間的相互關(guān)系：權(quán)益凈利率==其中：銷售凈利率=凈利潤/銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）在實(shí)際運(yùn)用中，可以結(jié)合因素分析法，首先確定銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的基準(zhǔn)值，然后依次代入各指標(biāo)項(xiàng)的實(shí)際值，計(jì)算分析這三個(gè)指標(biāo)的變動(dòng)分別對凈資產(chǎn)收益率的影響程度和方向，使用因素分析法進(jìn)一步分解各個(gè)指標(biāo)并分析其變動(dòng)的深層次原因，找出解決的方法。2.4杜邦體系的局限杜邦分析體系是一種比較實(shí)用的綜合財(cái)務(wù)分析工具[13]，雖然被廣泛應(yīng)用，然而仍然具有其自身的局限性，主要體現(xiàn)在一下三個(gè)方面：第一，計(jì)算資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配?？傎Y產(chǎn)為全部資產(chǎn)提供者享有，而凈利率只專屬于股東，而這不匹配。由于“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配，該指標(biāo)不能反映實(shí)際報(bào)酬率。為了改善該比率，需要重新調(diào)整分子與分母。第二，沒有區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益。舊杜邦體系沒有區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)和金融活動(dòng)。對大多數(shù)企業(yè)來說，金融活動(dòng)是籌資，籌資獲得不產(chǎn)生利潤，而是支出費(fèi)用，籌資費(fèi)用是否屬于經(jīng)營費(fèi)用，會(huì)計(jì)核算上存在很大爭議。第三，沒有區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債。竟然把金融活動(dòng)單獨(dú)考核，就應(yīng)該單獨(dú)計(jì)算籌資或成本，負(fù)債成本（利息支出）僅僅是金融負(fù)債的成本。因此，必需區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債，利息與金融負(fù)債相除才是真正的平均利息率，金融負(fù)債與股東權(quán)益相除，可得到更符合實(shí)際的財(cái)務(wù)杠桿。經(jīng)營負(fù)債沒有固定成本，本來就沒有杠桿作用，不能計(jì)入財(cái)務(wù)杠桿[14]。第3章杜邦體系在ABC企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析上的實(shí)際應(yīng)用3.1ABC企業(yè)介紹ABC企業(yè)的母公司及控股股東ET是于1985年成立的中外合資企業(yè)，它與電廠所在地的多家政府投資公司于1994年6月共同發(fā)起在北京注冊成立了股份有限公司。總股本60億股，2001年在國內(nèi)發(fā)行3.5億股A股，其中流通股2.5億股，而后分別在香港、紐約上市。在過去的幾年中，ABC企業(yè)通過項(xiàng)目開發(fā)和資產(chǎn)收購不斷擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，保持盈利穩(wěn)步增長。擁有的總發(fā)電裝機(jī)容量從2,900兆瓦增加到目前的15,936兆瓦。ABC企業(yè)現(xiàn)全資擁有14座電廠，控股5座電廠，參股3家電力公司，其發(fā)電廠設(shè)備先進(jìn)，高效穩(wěn)定，且廣泛地分布于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)及用電需求增長強(qiáng)勁的地區(qū)。目前，ABC企業(yè)已成為中國最大的獨(dú)立發(fā)電公司之一。3.2ABC企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)及相關(guān)分析結(jié)果3.2.1ABC企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)呈現(xiàn)根據(jù)ABC企業(yè)的2010年的經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況，ABC企業(yè)2010年度的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)陳如下：表3-1資產(chǎn)負(fù)債表Table3-1thebalancesheet資產(chǎn)負(fù)債表編制單位2010年12月31日單位：百萬元資產(chǎn)年末余額年初余額負(fù)債和固定權(quán)益年末余額年初余額貨幣資金5025短期借款6045交易行進(jìn)入資產(chǎn)612交易性金融負(fù)債2810應(yīng)收票據(jù)811應(yīng)付票據(jù)54應(yīng)收賬款398199應(yīng)付賬款100109預(yù)付賬款224預(yù)收賬款104應(yīng)收股息00應(yīng)付職工薪酬21應(yīng)收利息00應(yīng)交稅費(fèi)54其他應(yīng)收款1222應(yīng)付利息1216存貨119326應(yīng)付股利00一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)7711其他應(yīng)付款2318其他流動(dòng)資產(chǎn)80預(yù)計(jì)負(fù)債24流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)700610一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債00其他流動(dòng)負(fù)債535流動(dòng)負(fù)債合計(jì)300220非流動(dòng)資產(chǎn)：非流動(dòng)負(fù)債：可供出售金融資產(chǎn)045長期借債450245持有至到期投資應(yīng)付債券240260長期股權(quán)投資300長期應(yīng)付款5060長期應(yīng)收款專項(xiàng)應(yīng)付款240260固定資產(chǎn)1238955遞延所得稅負(fù)債00在建工程其他非流動(dòng)負(fù)債015固定資產(chǎn)清理非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)740580無形資產(chǎn)68負(fù)債合計(jì)1040800開發(fā)支出股東權(quán)益商譽(yù)股本100100長期待攤費(fèi)用515資本公積1010遞延所得稅資產(chǎn)00盈余公積10040其他非流動(dòng)資產(chǎn)30未分配利潤750730非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)13001070減：庫存股00股東權(quán)益合計(jì)960880資產(chǎn)總計(jì)20001680負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì)20001680表3-2利潤表Table3-2theincomestatemen編制單位：ABC2010年度單位：百萬項(xiàng)目本年金額上年金額一、營業(yè)收入3000285減：營業(yè)成本26442503營業(yè)稅金及附加2828銷售費(fèi)用2220管理費(fèi)用4640財(cái)務(wù)費(fèi)用11096資產(chǎn)減值損失00加：公允價(jià)值變動(dòng)收益00投資收益60二、營業(yè)利潤156163加：營業(yè)外收入4572減：營業(yè)外支出10三、利潤總額200235減：所得稅費(fèi)用6475四、凈利潤136160表3-3股東權(quán)益變動(dòng)表Table3-3shareholder'sequities股東權(quán)益變得表編制單位：ABC2010年度單位：百萬項(xiàng)目本年金額上年金額股本資本公積減：庫存股盈余公積未分配利潤股東權(quán)益合計(jì)（略）一、上年年末余額1001040730880加：會(huì)計(jì)政策變更前期差錯(cuò)更正二、本年年初余額1001040730880三、本年增減變動(dòng)額（一）凈利潤136136（二）直接計(jì)入股東權(quán)益的利得和損失1.可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)凈額2.與計(jì)入股東權(quán)益項(xiàng)目的所得稅影響3與計(jì)入股東權(quán)益項(xiàng)目相關(guān)所得稅影響4.其他上述（一）和（二）小計(jì)136136（三）所有者投入和減少資本1.所有者投入資本2.股份支付計(jì)入股東權(quán)益的金額3.其他（四）利潤分配1.提取盈余公積60-6002.對股東的分配-56-563.其他（五）股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)1.資本公積轉(zhuǎn)增股本2.盈余公積轉(zhuǎn)增股本3.盈余公積彌補(bǔ)虧損4.其他四、本年年末余額1001001007509603.2.2報(bào)表分析依據(jù)杜邦體系各財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系，利用上述財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，可計(jì)算得出ABC企業(yè)本年的權(quán)益凈利率。①本年權(quán)益凈利率==4.533%×1.5×2.0833=14.17%②上年權(quán)益凈利率=5.614%×1.6964×1.9091=18.18%所以，權(quán)益凈利率變得了-4.01%，于上年相比股東的報(bào)酬率下降了，公司的整體業(yè)績不如往年。影響權(quán)益凈利率的不利因素是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)下降；有利因素是財(cái)務(wù)杠桿提高。利用連環(huán)替代法可定量分析他們對權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響程度。（1）銷售凈利率變動(dòng)的影響；按本年銷售凈利率計(jì)算的上年權(quán)益凈利率=4.533%×1.6964×1.9091=14.68%銷售凈利率變動(dòng)的影響=14.68%-18.18%=-3.5%（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動(dòng)的影響；按本年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)計(jì)算上年的權(quán)益凈利率=4.533%×1.5×1.091=12.98%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動(dòng)的影響=12.98%-14.68%=-1.7%（3）財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)的影響=14.17%-12.98%=1.19%通過分析可知，最重要的不利因素是銷售凈利率降低，使得權(quán)益凈利率減少3.5%；其次是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)降低，使得權(quán)益凈利率減少1.7%。有力的因素是財(cái)務(wù)杠桿提高，使得權(quán)益乘數(shù)增加1.19%。不利因素超過有利因素，所以權(quán)益凈利率降低4.01%。由此，企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注銷售凈利率降低的原因。然而舊杜邦體系的財(cái)務(wù)比率是不完善和精確的，應(yīng)該加以改進(jìn)。具體建議如下章。第4章改善建議還是針對ABC企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表實(shí)際，鑒于“總資產(chǎn)”和“凈利潤”不匹配、經(jīng)營損益和金融損益沒有區(qū)分、有息負(fù)債和無息負(fù)債也沒有區(qū)分的情況，建議可簡單概述為以下四部分，不難看出，改進(jìn)后的杜邦分析體系分為完善，客觀，綜合，靈活。改進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)表具體內(nèi)容的表示，如表4-1所示。表4-1新資產(chǎn)負(fù)債表Table4-1newbalancesheet新資產(chǎn)負(fù)債表編制單位：ABC2010年12月31日單位：百萬元凈經(jīng)營資產(chǎn)年末余額年初余額負(fù)債和固定權(quán)益年末余額年初余額經(jīng)營資產(chǎn)金融負(fù)債貨幣資金（經(jīng)營）5025短期借款6045經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)：交易性金融負(fù)債2810應(yīng)收票據(jù)811應(yīng)付利息1216應(yīng)收賬款398199一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債00預(yù)付款項(xiàng)224長期借款450245應(yīng)收股利（經(jīng)營）00應(yīng)付債券240260其他應(yīng)收款1222進(jìn)入負(fù)債合計(jì)790576存貨119326金融資產(chǎn)一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)7711交易行金融資產(chǎn)612其他流動(dòng)資產(chǎn)80應(yīng)收利息00經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)694可供出售金融資產(chǎn)045經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債：持有至到期投資00應(yīng)付票據(jù)（經(jīng)營）54金融資產(chǎn)合計(jì)657應(yīng)付賬款100109凈負(fù)債784519預(yù)收賬款104應(yīng)付職工薪酬21應(yīng)繳稅費(fèi)54應(yīng)付股利00其他應(yīng)付款2318預(yù)計(jì)負(fù)債24其他流動(dòng)資產(chǎn)535經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債合計(jì)494149凈經(jīng)營性營運(yùn)資本449經(jīng)營性長期資產(chǎn)：長期股權(quán)投資300長期應(yīng)收款00固定資產(chǎn)1238955在建工程200035固定資產(chǎn)清理012無形資產(chǎn)68開發(fā)支出00商譽(yù)00長期待攤費(fèi)用515遞延所得稅00其他非流動(dòng)資產(chǎn)30經(jīng)營性長期資產(chǎn)合計(jì)13001025經(jīng)營性長期負(fù)債股東權(quán)益：長期應(yīng)付款（經(jīng)營）5060股本100100專項(xiàng)應(yīng)付款00資本公積1010遞延所得稅負(fù)債00盈余公積10040其他非流動(dòng)負(fù)債015未分配利潤750730經(jīng)營性長期負(fù)債合計(jì)5075減：庫存股00凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)1250950股東權(quán)益合計(jì)960880凈經(jīng)營資產(chǎn)17441399凈負(fù)債及股東權(quán)益17441399第二，改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系的核心計(jì)算公式。由于就杜邦體系沒有區(qū)分“經(jīng)營活動(dòng)損益”和“金融活動(dòng)損益”，沒有區(qū)分“有息負(fù)債”和“無息負(fù)債”，“總資產(chǎn)”和“凈利潤”不匹配的情況，改進(jìn)舊杜邦體系首先要改進(jìn)體系的財(cái)務(wù)分析體系的核心計(jì)算公式，新杜邦體系的核心計(jì)算公式為：權(quán)益凈利率===×（1+）-=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＋（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿根據(jù)該公式，企業(yè)權(quán)益凈利率的高低取決與三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿。根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，通過改進(jìn)后的杜邦體系，可計(jì)算出以下主要財(cái)務(wù)比率及其變動(dòng)，如表4-2所示。表4-2主要財(cái)務(wù)比率及其變動(dòng)Table4-2mainfinancialratioanditschange主要財(cái)務(wù)比率及其變動(dòng)單位：%主要財(cái)務(wù)比率本年上年變動(dòng)稅后經(jīng)營凈利率6.8917.908-1.017凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)1.72022.0372-0.317凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率11.85316.11-4.257稅后利息率9.0212.595-3.575經(jīng)營差異率2.8333.515-0.682凈財(cái)務(wù)杠桿0.81670.58980.2269杠桿貢獻(xiàn)率2.3142.0730.241權(quán)益凈利率14,16718.182-4.015可以看出，通過改進(jìn)核心計(jì)算公式，財(cái)務(wù)比率的核算更為精確，它可以指導(dǎo)企業(yè)從多個(gè)方面改善企業(yè)的經(jīng)營投資和經(jīng)營戰(zhàn)略。第三，改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系的基本框架。在舊的杜邦體系的分解層級基礎(chǔ)上，繼續(xù)向下分解，直到分解到企業(yè)本身最基層的業(yè)務(wù)層[15]，得出影響企業(yè)權(quán)益凈利率的所有收入，成本，費(fèi)用，支出等指標(biāo)。更具ABC企業(yè)的各財(cái)務(wù)比率變化結(jié)果，可以繪制出改進(jìn)的杜邦體系，使得企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況羅列清晰明了，彌補(bǔ)舊體系在微觀層面分析的不足。改進(jìn)后的杜邦體系如圖4.1所示。權(quán)益凈利率14.167%權(quán)益凈利率14.167%凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率11.853%杠桿貢獻(xiàn)率2.314%稅后經(jīng)營凈利率6.891%凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)1.7202經(jīng)營差異率2.833%凈財(cái)務(wù)杠桿0.8167%-營業(yè)稅費(fèi)及期間費(fèi)用率主要營業(yè)利潤率+其他營業(yè)利潤率稅前營業(yè)利潤率-所得稅與收入比3.243%長期債務(wù)政策資本營運(yùn)政策短期經(jīng)營負(fù)債管理長期經(jīng)營負(fù)債管理凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率11.853%稅后利息率9.020%凈負(fù)債784股東權(quán)益960稅后利息70.72凈負(fù)債784資本結(jié)構(gòu)政策利潤留存政策經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨管理應(yīng)收賬款管理應(yīng)付賬款管理長期資產(chǎn)管理經(jīng)營負(fù)債與收入比0.0833毛利率收入管理成本管理圖4.1杜邦體系圖Figure4.1newdupontsystem第四，權(quán)益凈利率的驅(qū)動(dòng)因素分解。各個(gè)影響因素對權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響程度，可使用連環(huán)替代法測定，如表4-3所示。表4-3權(quán)益凈利率的驅(qū)動(dòng)因素分解表Table4-6rightsofnetinterestratedrivingfactorsbreakdown連環(huán)替代法的計(jì)算過程單位：%印象因素凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率經(jīng)營差異率凈財(cái)務(wù)杠桿杠桿貢獻(xiàn)率權(quán)益凈利率變動(dòng)影響上年權(quán)益凈利率16.1112.5953.5150.592.07318.182凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率變動(dòng)11.85312.595-0.740.59-0.43811.415-0.767稅后利息率變動(dòng)11.8539.022.8330.591.67113.5242.109凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)11.8539.022.8330.8172.31414.1670.643所以，從上表可以看出，改進(jìn)新杜邦體系，關(guān)鍵是掌握好其主要的影響因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿。第五，提高杠桿貢獻(xiàn)率。權(quán)益凈利率被分解為凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率和杠桿貢獻(xiàn)兩部分[15]，為分析財(cái)務(wù)杠桿提供了方便。影響財(cái)務(wù)杠桿貢獻(xiàn)率的因素是：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿，其計(jì)算公式：杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿（1）注意利用報(bào)表附注的明細(xì)資料。本年稅后利息率為9.020%，比上年下降3.575%。從報(bào)表找出下降的原因，對于ABC而言，是市場貸款率普遍下降。所以，企業(yè)可以利用利率下降的機(jī)會(huì)，以新債還舊債，可提前還以前以高利息率借入的借款，使平均利息率下降。（2）關(guān)注經(jīng)營差異率的變化。經(jīng)營差異率是凈資產(chǎn)凈利率和稅后利息率的差額，表示沒介入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營資產(chǎn)所產(chǎn)生的時(shí)候偶一償還利息后的余額。經(jīng)營差異率是衡量企業(yè)借款是否合理的重要依據(jù)。從增加股東報(bào)酬來看，就能夠資產(chǎn)經(jīng)營凈利率是企業(yè)可以承擔(dān)的借款稅后利息率的上限，改變企業(yè)的融資決策，這是舊杜邦體系所分析不到微觀部分。（3）提高財(cái)務(wù)杠桿貢獻(xiàn)率，具體表現(xiàn)為改進(jìn)以“凈負(fù)債/股東權(quán)益”衡量的凈財(cái)務(wù)杠桿，提高每1元權(quán)益資本配置的凈負(fù)債。比如，ABC此企業(yè)的凈財(cái)務(wù)杠桿為0.8167，說明1元權(quán)益資本配置0.8167凈負(fù)債，已經(jīng)是比較高的杠桿比率了。但是，根據(jù)新杜邦體系的結(jié)構(gòu)圖，可以看出，如果進(jìn)一步增加借款會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)利息率上升，使經(jīng)營差異率進(jìn)一步縮小。因此，依靠提高財(cái)務(wù)杠桿來增加杠桿貢獻(xiàn)率是有限度的。所以，通過提高財(cái)務(wù)杠桿貢獻(xiàn)率的建議是有前提條件的，那就是在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)允許的變動(dòng)范圍之內(nèi)。綜合上述五部分，就是改進(jìn)舊杜邦體系的具體建議。定量分析的簡單表示公式概括如下：資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)+金融資產(chǎn)=（經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)+經(jīng)營性長期資產(chǎn)）+（短期金融資產(chǎn)+長期金融資產(chǎn)）負(fù)債=經(jīng)營負(fù)債+金融負(fù)債=（經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)+經(jīng)營性長期資產(chǎn)）+（短期金融負(fù)債+長期金融負(fù)債）凈經(jīng)營負(fù)債=經(jīng)營負(fù)債-金融負(fù)債=經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)+經(jīng)營性長期資產(chǎn)）-（經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債+經(jīng)營性長期負(fù)債）=凈經(jīng)營性營運(yùn)資產(chǎn)+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)凈金融負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=凈負(fù)債凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益=凈投資資本針對具體企業(yè)，其具體財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算就比再次贅述改進(jìn)杜邦體系的建議。結(jié)論由于舊杜邦分析體系在原理上和實(shí)際應(yīng)用中已暴露出許多缺陷和不足，本文提出包含其他業(yè)務(wù)在內(nèi)的面向具體企業(yè)的新杜邦財(cái)務(wù)分析體系。主要工作簡述如下:第一，本文在借鑒國內(nèi)外文獻(xiàn)的前提下，針對舊杜邦分析體系不能滿足不同企業(yè)在盈利分析需要的缺陷，提出了包含其他業(yè)務(wù)和因素在內(nèi)的新杜邦分析體系，從理論上闡述了核心指標(biāo)——凈資產(chǎn)收益率和各個(gè)因素指標(biāo)之間的關(guān)系，并指出新杜邦體系的優(yōu)越性以及在國內(nèi)實(shí)施的可行性。第二，為實(shí)踐新杜邦體系的實(shí)用價(jià)值，本文對新杜邦體系展開了實(shí)證研究。筆者以上述ABC企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為依據(jù)，分別對其進(jìn)行了分析，分析結(jié)果表明新的杜邦體系能夠滿足企業(yè)財(cái)務(wù)分析客觀的需要，有助于發(fā)現(xiàn)提高盈利的多種方法，是一個(gè)新的評價(jià)財(cái)務(wù)狀況的綜合體系。新杜邦