金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析課件

金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析2024/4/17金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析學(xué)習(xí)目標(biāo)了解證券尤其是有價(jià)證券以及證券市場(chǎng)的基本概念掌握股票市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析的基本分析方法的三個(gè)層次了解股票市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析的技術(shù)分析中的重點(diǎn)指標(biāo)了解債券定價(jià)原理，掌握不同債券定價(jià)方法及其違約風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)測(cè)度掌握基金資產(chǎn)凈值統(tǒng)計(jì)方法及業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法2金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析基本概念

證券、憑證證券和有價(jià)證券、證券市場(chǎng)、一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、投資基金、開(kāi)放式基金和封閉式基金、產(chǎn)業(yè)的生命周期、威廉指標(biāo)WMS%、乖離率BIAS、股票風(fēng)險(xiǎn)、股票收益、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）、馬柯維茨有效組合、資本市場(chǎng)線、套利定價(jià)模型（APT）3金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析第一節(jié)證券市場(chǎng)的基本概念證券證券市場(chǎng)4金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析一、證券

一般意義上的證券指用來(lái)證明或設(shè)定一定權(quán)利的書(shū)面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益。

憑證證券，又稱無(wú)價(jià)證券，指本身不能使持券人或第三者取得一定收入的證券。（支票）

有價(jià)證券，是指標(biāo)有票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收人并可以自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)憑證。（股票、債券、基金）

法律特征和書(shū)面特征是證券必須具備的兩個(gè)最基本的特征5金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析證券的分類

（1）股票：指股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，股東憑此可以取得股息或紅利收益的一種有價(jià)證券；

（2）債券：是籌資者向投資者出具的承諾在一定時(shí)期支付約定利息和到期償還本金的債務(wù)憑證；

（3）證券投資基金：簡(jiǎn)稱基金，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券、外匯等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值。廣義的證券也包括票據(jù)、提單、保險(xiǎn)單、存款單等。

6金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析二、證券市場(chǎng)1.金融市場(chǎng)------指資金融通的領(lǐng)域。貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)

貨幣市場(chǎng)，指專門融通短期（一年以內(nèi)）資金的市場(chǎng)。工具：同業(yè)拆借協(xié)議、存單、票據(jù)、短期公債

資本市場(chǎng)，指專門融通期限在一年以上的中長(zhǎng)期資金的市場(chǎng)。工具：各類有價(jià)證券金融市場(chǎng)按照金融活動(dòng)的不同特點(diǎn),可以進(jìn)行多種形式的分類：7金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)

一級(jí)市場(chǎng)，又稱證券發(fā)行市場(chǎng)，指是發(fā)行人以籌集資金為目的，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者出售新證券所形成的市場(chǎng)。

二級(jí)市場(chǎng)，又稱證券流通市場(chǎng)，是已發(fā)行的證券通過(guò)買賣交易實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所。

同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、基金市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)8金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析2.證券市場(chǎng)

-------指股票、債券和基金等有價(jià)證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。它是資本市場(chǎng)的核心和基礎(chǔ)，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。證券市場(chǎng)的功能籌集社會(huì)資金；優(yōu)化資源配置分散投資風(fēng)險(xiǎn)；可以通過(guò)股票市場(chǎng)促使企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制、建立現(xiàn)代企業(yè)制度。9金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析按市場(chǎng)的職能不同,分為:證券發(fā)行市場(chǎng)

證券流通市場(chǎng)按證券的性質(zhì)不同，可分:股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和基金市場(chǎng)

證券交易所，其交易有固定場(chǎng)所和固定的交易時(shí)間，是最重要的集中的證券流通市場(chǎng)

場(chǎng)外交易市場(chǎng)，是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)的證券交易柜臺(tái)，不在交易所上市掛牌的證券可申請(qǐng)?jiān)趫?chǎng)外進(jìn)行交易。10金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析第二節(jié)股票市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析

一、股票及股票市場(chǎng)二、股票市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)的主要指標(biāo)三、股票市場(chǎng)基本分析四、股票市場(chǎng)技術(shù)分析五、股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和收益的統(tǒng)計(jì)分析11金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析股票市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析廣義上，股票市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析包括基本分析、技術(shù)分析和風(fēng)險(xiǎn)與收益水平關(guān)系分析

狹義上是指根據(jù)金融學(xué)理論，特別是現(xiàn)代金融學(xué)理論，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法，對(duì)整個(gè)股市、個(gè)別股票和股票組合的現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)與收益水平的評(píng)價(jià)，通過(guò)進(jìn)一步分析，估計(jì)股票本身的特有風(fēng)險(xiǎn)與收益水平兩者之間關(guān)系，從而合理地給股票定價(jià)。

12金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析股票市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析

基本分析

技術(shù)分析

風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析產(chǎn)業(yè)分析公司分析3個(gè)理論假設(shè)6種技術(shù)分析方法11種技術(shù)分析指標(biāo)股票組合統(tǒng)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)資本資產(chǎn)定價(jià)模型套利定價(jià)模型13金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析一、股票及股票市場(chǎng)1.股票------指股份有限公司在籌集資金時(shí)發(fā)給股東以證明其向公司投資并擁有所有者權(quán)益的有價(jià)證券。不可償還性參與性收益性流通性風(fēng)險(xiǎn)性14金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析（1）收益性:股票的收益性主要表現(xiàn)在股票的持有人可按股份公司的章程從公司獲得股息和紅利，從而獲取購(gòu)買股票的經(jīng)濟(jì)利益，這也是股票購(gòu)買者向股份有限公司投資的基本目的，也是股份有限公司發(fā)行股票的必備條件。（2）參與性。根據(jù)公司法的規(guī)定，股票的持有者就是股份有限公司的股東，他有權(quán)出席股東大會(huì)、參加公司董事機(jī)構(gòu)的選舉及公司的經(jīng)營(yíng)決策。也正因?yàn)槿绱耍蓶|的投資意志和經(jīng)濟(jì)利益才能通過(guò)其行使的股東參與權(quán)而得到強(qiáng)化。股票的基本特征：15金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析（3）風(fēng)險(xiǎn)性。股票一經(jīng)買進(jìn)就不能退還本金，股價(jià)的波動(dòng)就意味著持有者的盈虧變化。上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況直接影響投資者獲取收益的多少，影響股份公司經(jīng)營(yíng)的因素繁多且變化不定，一旦公司破產(chǎn)清算，首先受到補(bǔ)償?shù)牟皇峭顿Y者，而是債權(quán)人。（4）流通性。經(jīng)國(guó)家證券管理部門或證券交易所同意后，股票可以在證券交易所流通，股票的持有者就可將股票按照相應(yīng)的市場(chǎng)價(jià)格轉(zhuǎn)讓給第三者，將股票所代表著的股東身份及各種權(quán)益出讓給受讓者。16金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析3、股票的基本分類：（1）按股東權(quán)利分為普通股、優(yōu)先股：普通股股票，就是持有這種股票的股東都享有同等的權(quán)利，他們都能參加公司的經(jīng)營(yíng)決策，其所分取的股息紅利是隨著股份公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的多寡而變化，投資者之所以持有該類股票，是因看好其未來(lái)走勢(shì)，預(yù)期會(huì)有理想的資本增值；優(yōu)先股股票是指公司發(fā)行的可優(yōu)先于普通股股東分取公司收益和公司剩余財(cái)產(chǎn)的股票，但一般不能參與公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其具體的優(yōu)先條件必須由公司章程加以明確。投資該種股票者多只希望獲得穩(wěn)定的回報(bào)。17金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析（2）按持有人的身份不同分為國(guó)有股、法人股、個(gè)人股和外資股：國(guó)有股指有權(quán)代表國(guó)家投資的部門或者機(jī)構(gòu)，以國(guó)有資產(chǎn)向股份有限公司投資形成的股票；法人股指法人機(jī)構(gòu)以其依法可支配的資產(chǎn)向股份公司投資形成的股票；個(gè)人股指由個(gè)人投資并由個(gè)人持有的股票；外資股指國(guó)內(nèi)公司發(fā)行的由港、澳、臺(tái)地區(qū)和外國(guó)投資者用外幣購(gòu)買的以人民幣標(biāo)明面值的記名式股票。18金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析（3）按發(fā)行和上市地區(qū)的不同分為人民幣普通股股票（A股）和人民幣特種股票：A股指由我國(guó)境內(nèi)公司在境內(nèi)發(fā)行的由國(guó)內(nèi)投資者用人民幣購(gòu)買和交易的普通股股票；人民幣特種股票（B股）指由我國(guó)境內(nèi)公司在境內(nèi)發(fā)行和上市，以人民幣標(biāo)明面值并折合為外匯，由國(guó)外和港、澳、臺(tái)投資者以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣的股票；除此之外還有H股、N股、S股和L股，。H股指由我國(guó)境內(nèi)公司在香港發(fā)行和上市，以港元標(biāo)價(jià)，由國(guó)外和港、澳、臺(tái)投資者以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣的股票；N股指由我國(guó)境內(nèi)公司在紐約發(fā)行和上市，以美元標(biāo)價(jià)，由國(guó)外和港、澳、臺(tái)投資者以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣的股票。19金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析（4）根據(jù)是否進(jìn)入交易市場(chǎng)，股票可分為流通股和不流通股：流通股指可進(jìn)入交易市場(chǎng)交易的股票；不流通股指不可以進(jìn)入交易市場(chǎng)交易的股票；（5）有面值股票和無(wú)面值股票：我國(guó)股票的面值均為1元人民幣；（6）記名股票和無(wú)記名股票：我國(guó)股票均為記名股票。20金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析1、定義：是股票發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)的統(tǒng)稱。2、分類：（1）根據(jù)市場(chǎng)的功能劃分，股票市場(chǎng)可分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)是通過(guò)發(fā)行股票進(jìn)行籌資活動(dòng)的市場(chǎng)，一方面為資本的需求者提供籌集資金的渠道，另一方面為資本的供應(yīng)者提供投資場(chǎng)所。發(fā)行市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)資本職能轉(zhuǎn)化的場(chǎng)所，通過(guò)發(fā)行股票，把社會(huì)閑散資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本。由于發(fā)行活動(dòng)是股市一切活動(dòng)的源頭和起始點(diǎn)，故又稱發(fā)行市場(chǎng)為“一級(jí)市場(chǎng)”。二、股票市場(chǎng)21金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析流通市場(chǎng)是已發(fā)行股票進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)，又稱“二級(jí)市場(chǎng)”。流通市場(chǎng)一方面為股票持有者提供隨時(shí)變現(xiàn)的機(jī)會(huì)，另一方面又為新的投資者提供投資機(jī)會(huì)。與發(fā)行市場(chǎng)的一次性行為不同，在流通市場(chǎng)上股票可以不斷地進(jìn)行交易。（2）根據(jù)市場(chǎng)的組織形式劃分，股票市場(chǎng)可分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。股票交易所有嚴(yán)密的組織，嚴(yán)格的管理，并有進(jìn)行集中交易的固定場(chǎng)所。在許多國(guó)家，交易所是股票交易的唯一合法場(chǎng)所。在我國(guó)，1990年底，上海證券交易所正式成立，深22金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析圳證券交易所也開(kāi)始試營(yíng)業(yè)。股票場(chǎng)外交易市場(chǎng)是在股票交易所以外的各證券交易機(jī)構(gòu)柜臺(tái)上進(jìn)行的股票交易市場(chǎng)，所以也叫做柜臺(tái)交易市場(chǎng)。隨著通訊技術(shù)的發(fā)展，一些國(guó)家出現(xiàn)了有組織的、并通過(guò)現(xiàn)代化通信與電腦網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，如美國(guó)的全美證券商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（NASDAQ）。由于我國(guó)的證券市場(chǎng)還不成熟，目前還不具備發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)的條件。（3）根據(jù)投資者范圍不同，我國(guó)股票市場(chǎng)還可分為境內(nèi)投資者參與的A股市場(chǎng)和專供境外投資者參與的B股市場(chǎng)。23金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析（一）股票發(fā)行市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)

1.發(fā)行股票數(shù)量：指所有發(fā)行股票企業(yè)發(fā)行股票數(shù)量之和，單位為“只”；2.發(fā)行股票企業(yè)數(shù)量：在我國(guó)指的就是上市公司的數(shù)量；3.發(fā)行總股本：股票發(fā)行的規(guī)模，單位為“股”；三、股票市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)24金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析

4.面值：股份公司在發(fā)行的股票票面上所標(biāo)明的金額，即票面金額。我國(guó)發(fā)行股票的面值均為1元/股；5.股本總額：股票的面值與總股本的乘積為股本總額，股本總額應(yīng)等于公司的注冊(cè)資本；6.發(fā)行價(jià)格：股票在發(fā)行市場(chǎng)上買賣的價(jià)格。股票可酌情按面值、溢價(jià)、折價(jià)發(fā)行。7.股票籌資額：指發(fā)行股票獲得的收入，它等于發(fā)行總股本與發(fā)行價(jià)格的乘積；一般要高于股本總額，高出的部分除去手續(xù)費(fèi)等計(jì)入“資本公積”。25金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析8.申購(gòu)數(shù)量：反映在股票發(fā)行市場(chǎng)上申購(gòu)資金的規(guī)模，由申購(gòu)股數(shù)和申購(gòu)資金兩個(gè)指標(biāo)來(lái)反映，將其分別與發(fā)行總股本和籌資額相比，就可計(jì)算出認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，將發(fā)行總股本與申購(gòu)股數(shù)相除即得中簽率；

9.投資者開(kāi)戶數(shù)：反映社會(huì)對(duì)股票投資參與度的一個(gè)指標(biāo)。26金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析（二）股票流通市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)

1.流通股本：在二級(jí)市場(chǎng)上交易的股票規(guī)模；2.市價(jià)總值：指在某一時(shí)點(diǎn)上所有股票按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的發(fā)行總股本的金額；3.流通市值：指在某一時(shí)點(diǎn)上按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的流通股本的總金額；27金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析

4.股票成交量和成交額：股票成交量指股票交易所內(nèi)買賣股票的股數(shù)。股票交易單位為每手100股，成交量等于100乘以成交手?jǐn)?shù)。按單邊計(jì)算，如賣方賣出1000手，買方同時(shí)買入1000手，則此筆股票的成交量為100000股；股票的成交額指股票按其成交價(jià)格乘上其成交量的金額。如某投資者以每股10元的價(jià)格成交了3，000股，則成交額為30，000元。5.市盈率：又稱股份收益比率或本益比，是股票市價(jià)與其最近一年每股收益的比值；

28金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析6.換手率：也稱周轉(zhuǎn)率，指在一定時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)中股票轉(zhuǎn)手買賣的頻率，是反映股票流通性強(qiáng)弱的指標(biāo)之一。

例如，某只股票在一個(gè)月內(nèi)成交了2000萬(wàn)股，而該股票的總股本為l億股，則該股票在這個(gè)月的換手率為20%。在我國(guó)，股票分為可在二級(jí)市場(chǎng)流通的社會(huì)公眾股和不可在二級(jí)市場(chǎng)流通的國(guó)家股和法人股兩個(gè)部分，一般只對(duì)可流通部分的股票計(jì)算換手率，以更真實(shí)和準(zhǔn)確地反映出股票的流通性。按這種計(jì)算方式，上例中那只股票的流通股本如果為2000萬(wàn)股，則其換手率高達(dá)100%。在國(guó)外，通常是用某一段時(shí)期的成交金額與某一時(shí)點(diǎn)上的市值之間的比值來(lái)計(jì)算周轉(zhuǎn)率。

29金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析7.股票平均價(jià)格：特定時(shí)點(diǎn)股票價(jià)格按流通股本加權(quán)的平均價(jià)格：8、證券交易印花稅：國(guó)家按印花稅率對(duì)股票交易金額收取的稅金。30金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析股票價(jià)格指數(shù)指用以反映多種股票價(jià)格水平在不同時(shí)點(diǎn)上平均變動(dòng)的相對(duì)數(shù)。1.計(jì)算方法（1）相對(duì)法：以某交易日為基期，將各樣本股票報(bào)告期價(jià)格與基期價(jià)格比之和除以樣本股票數(shù)目，再乘以基期的股價(jià)指數(shù)值。四、股票價(jià)格指數(shù)31金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析例:某股票市場(chǎng)以A、B、C三種股票為樣本，基期價(jià)格分別為20元、45元和25元，報(bào)告期價(jià)格分別為32元、54元和20元，基期股價(jià)指數(shù)為100，則：（2）綜合法：先將樣本股票的基期和報(bào)告期價(jià)格分別加總，然后相比求出股票指數(shù)。32金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析（3）加權(quán)法：根據(jù)各期樣本股票的相對(duì)重要性予以加權(quán)，其權(quán)數(shù)可以是股票成交量、發(fā)行量或流通量等。由于發(fā)生新股上市或者上市廢止等情況，會(huì)引起上市股數(shù)改變并導(dǎo)致市價(jià)總額的變動(dòng)，為了使報(bào)告期和基期的統(tǒng)計(jì)口徑一致，必須對(duì)基期的市價(jià)總額進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，其計(jì)算公式為：33金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析2.世界上比較著名的股價(jià)指數(shù)（1）道·瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)：又稱道氏指數(shù)，它采用綜合法計(jì)算。道氏指數(shù)包括：道氏工業(yè)平均指數(shù)，由30家工業(yè)公司的股票價(jià)格平均數(shù)構(gòu)成；道氏公用事業(yè)平均指數(shù)，由15家公用事業(yè)公司的股票價(jià)格平均數(shù)構(gòu)成；道氏運(yùn)輸業(yè)平均指數(shù)，由20家運(yùn)輸公司的股票價(jià)格平均數(shù)構(gòu)成；道氏65種股票價(jià)格平均數(shù)，由上述工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、公用事業(yè)的65家公司的股票價(jià)格混合構(gòu)成。

道·瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)以1928年10月1日為基期，基點(diǎn)為100點(diǎn)，在紐約交易所交易時(shí)間每30分鐘公布一次，用當(dāng)日當(dāng)時(shí)的股票價(jià)格算術(shù)平均數(shù)與基期的比值求得，是被西方新聞媒介引用最多的股票指數(shù)。34金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析（2）標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)：由美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司1923年開(kāi)始編制發(fā)表，最初選了230種股票編制。1957年擴(kuò)展為現(xiàn)行的、以500種采樣股票通過(guò)加權(quán)平均綜合計(jì)算得出的指數(shù)，在開(kāi)市時(shí)間每半小時(shí)公布一次。標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)以1941－1943年為基數(shù)，基點(diǎn)數(shù)為10，用每種股票的價(jià)格乘以發(fā)行的數(shù)量的總和為分子，以基期的股價(jià)乘以股票發(fā)行數(shù)量的總和為分母相除后的百分?jǐn)?shù)來(lái)表示。由于該指數(shù)是根據(jù)紐約證券交易所上市股票的絕大多數(shù)普通股票的價(jià)格計(jì)算而得，指數(shù)數(shù)值較精確，所以往往比道·瓊斯指數(shù)具有更好的代表性。35金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析（3）恒生指數(shù)：香港股市歷史最久的一種股價(jià)指數(shù)，由香港恒生銀行于1969年11月24日公布使用。

現(xiàn)行恒生指數(shù)以1964年7月31日為基期，基點(diǎn)確定為100點(diǎn)，根據(jù)各行業(yè)在港上市股票中的33種股票按每天的收盤(pán)價(jià)乘以各自的發(fā)行股數(shù)為計(jì)算日的市值，再與基期的市值相比較，乘以100就得出當(dāng)天的股票價(jià)格指數(shù)。因?yàn)檫@33家（4種金融業(yè)股票、6種公用事業(yè)股票、9種地產(chǎn)業(yè)股票和14種其他工商業(yè)股票）公司的股票總值占全部在港上市股票總值的65%以上，所以恒生指數(shù)是目前香港股票市場(chǎng)最具權(quán)威性和代表性的股票價(jià)格指數(shù)。36金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析（4）日經(jīng)股票價(jià)格指數(shù)：是日本股票市場(chǎng)的股票價(jià)格指數(shù)。它是用報(bào)告期和基期500種股票價(jià)格之和除以股票數(shù)相除得出來(lái)的。由于日本經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的特殊地位，日經(jīng)指數(shù)日益為世界金融市場(chǎng)重視。（5）上證綜合指數(shù)：由上海證券交易所編制的股票指數(shù)。該股票指數(shù)的樣本為所有在上海證券交易所掛牌上市的股票。上證指數(shù)以1990年12月19日為基期，基點(diǎn)為100點(diǎn)，1991年7月15日開(kāi)始公布，計(jì)算公式如下：37金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析除此之外，上海證券交易所還編制了上證A股指數(shù)，以1990年12月19日為基期；上證B股指數(shù)以1992年2月21日為基期，市價(jià)總值按美元計(jì)算；上證180指數(shù)，以在上海證券交易所上市、最具市場(chǎng)代表性的180只股票為樣本進(jìn)行計(jì)算得到的，以2002年6月28日為基日，基點(diǎn)為上證30指數(shù)的收盤(pán)指數(shù)3299.06，2002年7月1日正式發(fā)布；上證50指數(shù)是從上證180指數(shù)的成份股中挑選規(guī)模大、流動(dòng)性好的50只股票組成樣本股，以2003年12月31日為基日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，2004年1月2日正式發(fā)布。上證工業(yè)類股指數(shù)、商業(yè)類股指數(shù)、房地產(chǎn)類股指數(shù)、公用事業(yè)類類股指數(shù)是1993年5月推出的分類股價(jià)指數(shù)。38金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析（6）深證綜合指數(shù)：由深圳證券交易所編制的股票指數(shù)，1991年4月3日為基期，基點(diǎn)為100點(diǎn)。該股票指數(shù)的計(jì)算方法基本與上證指數(shù)相同，其樣本為所有在深圳證券交易所掛牌上市的股票，權(quán)數(shù)為股票的發(fā)行量。除此之外，深圳證券交易所還編制了深證成份指數(shù)，從上市的所有股票中選取具有代表性的40只股票作為研究對(duì)象，并以流通股為權(quán)數(shù)計(jì)算得到加權(quán)股價(jià)指數(shù)。該指數(shù)以1994年7月20日為基日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，于1995年5月5日正式發(fā)布。深圳100指數(shù)，以深圳證券交易所上市的100只最具代表性的股票為成份股，以成份股的可流通股數(shù)為權(quán)數(shù)編制而成，以2002年12月31日為基日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，于2003年1月2日開(kāi)始發(fā)布。39金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析（7）滬深300指數(shù)：由上海和深圳證券交易所中選取300只A股作為樣本編制而成的成份指數(shù)，樣本覆蓋了滬深市場(chǎng)六成左右的市值，具有良好的市場(chǎng)代表性，基日為2004年12月31日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，于2005年4月8日正式發(fā)布。40金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析2.股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)是股票發(fā)行和買賣交易的場(chǎng)所。股票的發(fā)行人是股份有限公司，股份有限公司通過(guò)發(fā)行股票在股票市場(chǎng)上籌集資金用于擴(kuò)大再生產(chǎn)。

股票市場(chǎng)的交易對(duì)象是上市公司的股票，上市公司是股票市場(chǎng)的基石，上市公司質(zhì)量的好壞，決定著股票市場(chǎng)的發(fā)展前途。股票的市場(chǎng)價(jià)格受到政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等諸多因素的影響，但上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平最終決定著股票的市場(chǎng)價(jià)格41金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析二、股票市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)主要指標(biāo)1.股票市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)的主要分組

一般按發(fā)行對(duì)象、發(fā)行和上市地區(qū)、是否進(jìn)入交易市場(chǎng)、籌資方式、交易環(huán)節(jié)、發(fā)行企業(yè)的行業(yè)等標(biāo)志分組國(guó)有股、法人股、個(gè)人股、外資股人民幣普通股票和人民幣特種股票流通股和不流通股新發(fā)行股籌資、配股籌資和其他籌資。A股、B股、H股、42金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析2.股票發(fā)行市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)主要指標(biāo)主要反映股票發(fā)行的規(guī)模和結(jié)構(gòu)股票發(fā)行數(shù)量發(fā)行價(jià)格申購(gòu)數(shù)量發(fā)行股票企業(yè)的數(shù)量籌資額投資者開(kāi)戶數(shù)43金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析3.股票流通市場(chǎng)交易量統(tǒng)計(jì)主要指標(biāo)流通股本市價(jià)總值=發(fā)行總股本×市價(jià)流通市值=流通股本×市價(jià)股票成交數(shù)量：成交量和成交額市盈率：指某一時(shí)點(diǎn)股票的收益率每股市盈率加權(quán)平均市盈率44金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析4.股票價(jià)格指數(shù)------表示多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)并衡量股市行情的指標(biāo)上證指數(shù)。上證綜合指數(shù)、上證A股指數(shù)、上證B股指數(shù)、上證180指數(shù)、上證50指數(shù)及上證商業(yè)類股指數(shù)、工業(yè)類股指數(shù)、公用事業(yè)類股指數(shù)、房地產(chǎn)類股指數(shù)、綜合類股指數(shù)深證指數(shù)。深圳股價(jià)綜合指數(shù)、深圳成分指數(shù)、深圳100指數(shù)。45金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析三、股票市場(chǎng)基本分析是對(duì)影響股票市場(chǎng)的許多因素進(jìn)行分析，分析它們對(duì)證券發(fā)行主體經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景的影響，進(jìn)而分析它們對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)格的影響。分析的最終目的是獲得一特定股票或者一定的產(chǎn)業(yè)或者股票市場(chǎng)自身預(yù)期收益的估計(jì)。

包括：宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析（基本面）、產(chǎn)業(yè)分析、公司分析。46金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析1.宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)股票市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整對(duì)股票市場(chǎng)趨勢(shì)的影響方面。它對(duì)股票市場(chǎng)的影響具有全局性和長(zhǎng)期性的特征。宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析就是分析宏觀經(jīng)濟(jì)因素與股票市場(chǎng)的關(guān)系及其對(duì)股票市場(chǎng)影響的時(shí)效、方向和程度。常用的方法主要有相關(guān)分析、回歸分析、因果分析和協(xié)整關(guān)系分析。

47金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)周期分析

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有周期性，股票市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，將提前反映經(jīng)濟(jì)周期變化。一般而言，從經(jīng)濟(jì)繁榮初期開(kāi)始；人們對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持有好的預(yù)期，投資者開(kāi)始購(gòu)入股票，股價(jià)上揚(yáng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)走向繁榮時(shí)，更多的投資者認(rèn)識(shí)到良好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)到來(lái)，尤其是上市公司的利潤(rùn)迅速增加，得到投資者完全認(rèn)同，市場(chǎng)必將呈現(xiàn)大牛市走勢(shì)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮接近頂峰時(shí)，意識(shí)到這一點(diǎn)的投資者開(kāi)始撤離股市，股市成交減少直至逆轉(zhuǎn)。到經(jīng)濟(jì)開(kāi)始衰退時(shí)，股市將加速下跌。

48金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析美國(guó)股票價(jià)格變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系經(jīng)濟(jì)周期高峰---收縮開(kāi)始月份股票價(jià)格下跌開(kāi)始月份提前月數(shù)經(jīng)濟(jì)周期谷底—擴(kuò)張開(kāi)始月份股票價(jià)格上升開(kāi)始月份提前月數(shù)1920、11919、1031921、71921、8-11923、51923、321924、71923、10101926、101926、281927、111926、12111929、81929、9-11933、31932、691937、51937、321938、61938、611947、111946、5181949、101949、641953、71953、161954、81953、9111957、71956、7121958、41957、1251960、51959、7101961、21960、1051969、111968、12111970、111970、65平均提前月數(shù)7649金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析通貨膨脹分析一般說(shuō)，適度的通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)存利，過(guò)度的通貨膨脹必然惡化經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對(duì)股票將產(chǎn)生極大的負(fù)面影響。

50金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析利率水平分析貸款利率的提高，增加了上市公司的成本，從而降低了利潤(rùn)；存款利率的提高，增加了股票投資者的機(jī)會(huì)成本，兩者均會(huì)使股票價(jià)格下跌。反之，存款利率和貸款利率下調(diào)會(huì)使股票價(jià)格上漲。51金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析匯率水平分析

匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際化程度較高的股票市場(chǎng)影響較大，幣值大幅波動(dòng)會(huì)影響國(guó)際投資者對(duì)該國(guó)的信心，造成資本外流，導(dǎo)致股價(jià)下跌。匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際化程度較低的證券市場(chǎng)影響較小。52金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析貨幣政策分析當(dāng)中央政府采取緊縮性的貨幣政策時(shí)，

貨幣供應(yīng)量減少，市場(chǎng)利率上升，公司資金困難，運(yùn)行成本加大，盈利預(yù)期下降甚至虧損，居民收入下降，失業(yè)率增加，從而股市下跌。反之，當(dāng)中央銀行采取擴(kuò)張性的貨幣政策時(shí)，股市上漲。53金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析財(cái)政政策分析

當(dāng)政府通過(guò)增加財(cái)政支出刺激經(jīng)濟(jì)時(shí)，

將增加上市公司的利潤(rùn)和股息；當(dāng)稅率降低時(shí)，將降低公司的稅后利潤(rùn)和股息水平，使股市上漲；反之，當(dāng)政府減少財(cái)政支出或提高稅率時(shí)，股市會(huì)下跌。54金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析2.產(chǎn)業(yè)分析

股票市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)分析的主要任務(wù)是：依據(jù)產(chǎn)業(yè)的分類，利用統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法，主要是綜合指標(biāo)評(píng)價(jià)方法和判別分析方法，對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過(guò)去和現(xiàn)狀進(jìn)行評(píng)價(jià)分析以及結(jié)合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策對(duì)產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向和目標(biāo)進(jìn)行分析，把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展的脈搏。主要的內(nèi)容有：產(chǎn)業(yè)的生命周期階段分析、產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)狀況分析、產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)分析、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)分析。55金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析產(chǎn)業(yè)的生命周期階段分析產(chǎn)業(yè)的生命周期-------產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷一個(gè)由產(chǎn)生到成長(zhǎng)再到衰落的發(fā)展演變過(guò)程。

初創(chuàng)階段、成長(zhǎng)階段、成熟階段和衰退階段。

不同階段，產(chǎn)業(yè)特征不一樣，收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況不一樣（見(jiàn)表3—2）。在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)也不同（見(jiàn)表3—3）。

產(chǎn)業(yè)分析的首要任務(wù)是判斷和分析產(chǎn)業(yè)處在產(chǎn)業(yè)生命周期的哪個(gè)階段，一般情況是借助收益、價(jià)格、成本、市場(chǎng)需求、市場(chǎng)規(guī)模等敏感指標(biāo)進(jìn)行判別分析。56金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析表3-2產(chǎn)業(yè)的生命周期各階段的收益和風(fēng)險(xiǎn)初創(chuàng)期成長(zhǎng)期成熟期衰退期廠商數(shù)量很少增加減少很少利潤(rùn)虧損增加較高減少甚至衰退風(fēng)險(xiǎn)較高較高較少較低風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)生存風(fēng)險(xiǎn)57金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析表3-3產(chǎn)業(yè)的生命周期各階段的市場(chǎng)表現(xiàn)初創(chuàng)期成長(zhǎng)期成熟期衰退期市場(chǎng)表現(xiàn)（價(jià)格）大幅波動(dòng)快速上揚(yáng)長(zhǎng)期性中短期波動(dòng)適度成長(zhǎng)低價(jià)58金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)狀況分析

產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)分析主要是評(píng)價(jià)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況以及兩者之間的關(guān)系及其變化狀況。

產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)周期性變化，其收益和風(fēng)險(xiǎn)的周期性變化如表3-2所示。

59金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析通信業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)199619971998凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）每股收益（元）凈資產(chǎn)收益率（%）凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）每股收益（元）凈資產(chǎn)收益率（%）凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）每股收益（元）凈資產(chǎn)收益率（%）中興通信99060.6376.33117060.4716.83313700.9733.09粵TCL77400.4818.6748430.30910.823040.0160.48廣西斯壯22590.32621.4329630.24812.2930270.24511.15中信國(guó)安85660.57147104060.5216.79109180.2714.96深桑達(dá)13110.14.915230.041.9518170.1396.36永鼎光纜48510.48528.0357190.42313.3370060.51915.61上海貝嶺109150.5052.26109530.3351.14133700.4012.78大唐電信44600.2526.2070000.2229.27109870.35110.67國(guó)脈通信169840.5522.53198430.5418.1129350.3511.3東方通信322180.8520.69335100.5919.45222060.3912.37郵通設(shè)備46690.3210.2851810.27210.246900.0361.342總平均數(shù)104220.33611.8360金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)分析產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)分析就是分析整個(gè)行業(yè)在市場(chǎng)上量?jī)r(jià)走勢(shì)，主要從趨勢(shì)和波動(dòng)性兩個(gè)角度進(jìn)行分析。處于產(chǎn)業(yè)生命周期不同階段的產(chǎn)業(yè)在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)（見(jiàn)表3—3）

61金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)分析

產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)分析主要是分析整個(gè)產(chǎn)業(yè)未來(lái)的規(guī)模（占整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的比重）和效益，對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)力和受其他行業(yè)發(fā)展的影響力。

注重把握以下幾點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)和趨勢(shì)對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)影響；產(chǎn)業(yè)生命周期的演變對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)影響；國(guó)家產(chǎn)業(yè)改革對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的導(dǎo)向作用。62金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析3.公司分析包括:公司基本素質(zhì)分析和公司財(cái)務(wù)分析

定性分析法

定量分析法公司潛在競(jìng)爭(zhēng)力分析包括一家公司在所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)分析

比較分析法:個(gè)別分析和綜合分析

因素分析法、指數(shù)法和雷達(dá)圖法

公司分析就是針對(duì)上市公司的各方面情況進(jìn)行分析，解釋它在股市上的表現(xiàn)，預(yù)測(cè)其變化發(fā)展的趨勢(shì)。63金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析

公司的財(cái)務(wù)報(bào)表主要指“資產(chǎn)負(fù)債表”、“損益表”、“利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表”、“資金流量表”。財(cái)務(wù)分析要堅(jiān)持：①全面原則，要將所有指標(biāo)、比率綜合在一起得出對(duì)公司的全面客觀的評(píng)價(jià)。②個(gè)性原則要考慮公司的特殊性，不能簡(jiǎn)單作比較。----------財(cái)務(wù)比率分析（償債能力、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)效率、投資收益）64金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析償債能力速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)的那部分資產(chǎn)，如現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款。65金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都是用來(lái)表示資金流動(dòng)性的，即企業(yè)短期債務(wù)償還能力的數(shù)值，前者的基準(zhǔn)值是2，后者為1。但應(yīng)注意的是，流動(dòng)比率高的企業(yè)并不一定償還短期債務(wù)的能力就很強(qiáng)，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)之中雖然現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力很強(qiáng)，但是存貨、待攤費(fèi)用等也屬于流動(dòng)資產(chǎn)的項(xiàng)目則變現(xiàn)時(shí)間較長(zhǎng)，特別是存貨很可能發(fā)生積壓、滯銷、殘次、冷背等情況，流動(dòng)性較差。而速動(dòng)比率則能避免這種情況的發(fā)生，因?yàn)樗賱?dòng)資產(chǎn)就是指流動(dòng)資產(chǎn)中容易變現(xiàn)的那部分資產(chǎn)。

衡量企業(yè)償還短期債務(wù)能力強(qiáng)弱，應(yīng)該兩者結(jié)合起來(lái)看，一般來(lái)說(shuō)如下：CR>2和QR>1資金流動(dòng)性好1.5<CR<2和1>QR>0.75資金流動(dòng)性一般CR<1和QR<0.5資金流動(dòng)性差。66金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析資本結(jié)構(gòu)反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。

股東權(quán)益比率應(yīng)當(dāng)適中。如果權(quán)益比率過(guò)小，表明企業(yè)過(guò)度負(fù)債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力。而權(quán)益比率過(guò)大，意味著企業(yè)沒(méi)有積極地利用財(cái)務(wù)杠桿作用來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。

股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)率之和等于1。這兩個(gè)比率從不同的側(cè)面來(lái)反映企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況，股東權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負(fù)債比率就越小，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力就越強(qiáng)。67金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析經(jīng)營(yíng)效率存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本÷平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷存貨周轉(zhuǎn)率衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。

68金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析盈利能力69金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析投資收益每股凈收益（凈利潤(rùn)/期末總股本）股息發(fā)放率（每股股利/每股凈收益）獲利率（每股股息/每股市價(jià)）本利比（每股股價(jià)/每股股息）市盈率（每股市價(jià)/每股凈利）投資收益率（投資收益/平均長(zhǎng)短期投資）每股凈資產(chǎn)（凈資產(chǎn)/總股本）凈資產(chǎn)倍率（每股市價(jià)/每股凈值）70金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析因素分析法因素分析法是利用各種財(cái)務(wù)比率的內(nèi)在聯(lián)系，借以綜合評(píng)價(jià)上市公司財(cái)務(wù)狀況的綜合分析方法。

以凈資產(chǎn)收益率（凈資本利潤(rùn)率）為龍頭，以資產(chǎn)凈利率（銷售利潤(rùn)率×總資本周轉(zhuǎn)率）為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。凈資本利潤(rùn)率=銷售利潤(rùn)率×總資本周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)基本指標(biāo)關(guān)系：71金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析

這種方法從評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效最具綜合性和代表性的指標(biāo)-----權(quán)益凈利率出發(fā)，層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用、成本與費(fèi)用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，從而滿足經(jīng)營(yíng)者通過(guò)財(cái)務(wù)分析進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)需要，在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)發(fā)生異動(dòng)時(shí)能及時(shí)查明原因并進(jìn)行修正。方法的利弊

因素分析法簡(jiǎn)捷、直觀，利用得出的結(jié)論可以發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況存在的問(wèn)題。但由于這種方法假定條件太理想化，因此得出結(jié)論的準(zhǔn)確性難以把握。72金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析某上市公司財(cái)務(wù)分析表

指標(biāo)名稱2005年2006年銷售凈利潤(rùn)率（%）2.732.91總資本周轉(zhuǎn)率（次/年）1.481.52權(quán)益乘數(shù)2.652.48凈資本利潤(rùn)率（%）10.6610.9373金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析指數(shù)法

指數(shù)法是將各種比率根據(jù)其重要性的大小，標(biāo)定一個(gè)重要性系數(shù)（權(quán)數(shù)），以各自比率的實(shí)際數(shù)值與標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值（可取行業(yè)數(shù)值）相比，求出關(guān)系比率。關(guān)系比率乘以重要性系數(shù)即可進(jìn)行各種能力和綜合判斷。

權(quán)重的取值可以采用主觀賦權(quán)和客觀賦權(quán)合理處理關(guān)系比率中的異常值74金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析指數(shù)法步驟計(jì)算每個(gè)指標(biāo)的平均數(shù)；分別就每個(gè)指標(biāo)，用各公司的該指標(biāo)取值除以該指標(biāo)的平均數(shù)，得到相應(yīng)的比值；對(duì)每個(gè)公司，將其對(duì)應(yīng)的各指標(biāo)的比值按照設(shè)定好的權(quán)數(shù)加權(quán)，得到相應(yīng)的綜合得分；對(duì)綜合得分進(jìn)行排序，比較各公司的表現(xiàn)。75金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析1998年上市通信業(yè)公司業(yè)績(jī)排名公司名稱得分排名公司名稱得分排名中興通信2.901廣西斯壯0.668東方通信1.452深桑達(dá)0.389上海貝嶺1.183郵通設(shè)備0.1010永鼎光纜1.184粵TCL0.0411國(guó)脈通信1.085中信國(guó)安1.046大唐電信1.00776金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析2000年中國(guó)汽車行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)公司名稱凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)每股收益(元)凈資產(chǎn)收益率(%)一汽金杯10946.730.115.78長(zhǎng)安汽車34300.331.42上海汽車434810810.319.66一汽轎車25916.160.165.08ST江鈴559.250.010.35東風(fēng)汽車20312.030.207.46福田股份3649.590.145.30東安動(dòng)力7318.120.176.42航天機(jī)電5958.000.227.20萬(wàn)向錢潮8500.250.309.2177金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析雷達(dá)圖法

雷達(dá)圖由三個(gè)同心圓組成，最小圓代表最低水平（可取同行業(yè)水平的50％），中間圓代表同行業(yè)的平均水平，稱作標(biāo)準(zhǔn)線，最大圓代表最好水平（可取同行業(yè)水平的150%）。

從圓心開(kāi)始，以放射線的形狀將各種財(cái)務(wù)比率數(shù)值標(biāo)在各直線上，并畫(huà)出一多邊形，看此多邊形位于標(biāo)準(zhǔn)圓的內(nèi)外即可以綜合判斷。(P79)78金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析二、技術(shù)分析

即對(duì)市場(chǎng)行為（包括證券價(jià)格的高低與成交量的大小和價(jià)量的變動(dòng)資料以及所經(jīng)歷的時(shí)間）進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，從而預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)未來(lái)的變化趨勢(shì)。有三大假設(shè)：市場(chǎng)行為包括一切信息；價(jià)格沿趨勢(shì)波動(dòng)，并保持趨勢(shì)；歷史會(huì)重復(fù)。技術(shù)分析方法大致可以分為以下六類：

技術(shù)指標(biāo)法、切線法、形態(tài)法、K線法、波浪法、周期法。

79金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析趨向指數(shù)（DMI）該指標(biāo)可以用作買賣訊號(hào)，也可辨別行情是否已經(jīng)發(fā)動(dòng)。異同移動(dòng)平均數(shù)（MACD）

屬于中長(zhǎng)期指標(biāo)，是利用長(zhǎng)短期兩條平滑平均線，計(jì)算兩者之間的差離值。80金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）

根據(jù)股價(jià)“擇強(qiáng)汰弱”的原理，以一特定時(shí)期內(nèi)股價(jià)的變動(dòng)情況推測(cè)價(jià)格未來(lái)的變動(dòng)方向，并根據(jù)股價(jià)漲跌幅度顯示市場(chǎng)的強(qiáng)弱。威廉指標(biāo)（WMS%）

是指當(dāng)天的收盤(pán)價(jià)在過(guò)去一段日子的全部?jī)r(jià)格范圍內(nèi)所處的相對(duì)位置，是一種兼具超買超賣和強(qiáng)弱分界功能的指標(biāo)。它主要的作用在于輔助其他指標(biāo)確認(rèn)訊號(hào)。

81金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析隨機(jī)指標(biāo)（KD）

KD是在WMS的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，所以KD就有WMS的一些特性。在反映股市價(jià)格變化時(shí)，WMS最快，K其次，D最慢。

在KD中,K---快指標(biāo)，反映敏捷，但容易出錯(cuò)

D---慢指標(biāo)，但穩(wěn)定可靠。平衡成交量（OBV）通過(guò)統(tǒng)計(jì)成交量變動(dòng)的趨勢(shì)來(lái)推測(cè)股價(jià)趨勢(shì)。82金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析AR、BR指標(biāo)

AR

---買賣氣勢(shì)指標(biāo)，可單獨(dú)使用，是一種“潛在動(dòng)能”；

BR

----買賣意愿指標(biāo)，必須與AR并用。是一種“情緒指標(biāo)”CR指標(biāo)用于判斷買賣時(shí)機(jī)，能夠測(cè)量人氣的熱度和價(jià)格動(dòng)量的潛能，顯示壓力帶和支撐帶，以輔助AR、BR的不足。83金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析成交量比率（VR）

主要的作用在于從成交量的角度測(cè)量股價(jià)的熱度，表現(xiàn)股市的買賣氣勢(shì)，以利于投資者掌握股價(jià)可能的趨勢(shì)走向。它以“反時(shí)常操作”的原理為出發(fā)點(diǎn)。乖離率（BIAS）

是指價(jià)格與價(jià)格移動(dòng)平均數(shù)的偏離程度。即K線偏離其平均線的比率。84金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析心理線（PSY）

它以投資者買賣趨勢(shì)的心理因素為目標(biāo)，從人氣和升降比率入手，對(duì)樂(lè)觀與悲觀進(jìn)行描述，對(duì)多空雙方的力量對(duì)比進(jìn)行探討。

PSY（n）=A/n

以50%為分界，為多為空

n：天數(shù)；A：這n天中價(jià)格上漲的天數(shù)。85金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)指標(biāo)分析的主要技巧

指標(biāo)的背離分析：背離指指標(biāo)的走向和價(jià)格不一致。底背離是價(jià)格創(chuàng)新低，而指標(biāo)沒(méi)有創(chuàng)新低；頂背離是價(jià)格創(chuàng)新高，而指標(biāo)沒(méi)有創(chuàng)新高。背離是一種可信度較高的信號(hào)，通常意味著價(jià)格趨勢(shì)要發(fā)生轉(zhuǎn)折。指標(biāo)的交叉分析：交叉是指標(biāo)中兩條曲線發(fā)生交叉現(xiàn)象，有分析意義的交叉包括“金叉”和“死叉”。金叉指短期線（或快速線）在低位上穿長(zhǎng)期線（或慢速線），是買入信號(hào)；死叉指短期線（或快速線）在高位下穿長(zhǎng)期線（或慢速線），是買出信號(hào)。判斷死叉和金叉的有效性是關(guān)鍵。86金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析指標(biāo)的取值分析：即根據(jù)指標(biāo)數(shù)值的大小來(lái)分析。例如，指標(biāo)進(jìn)入“超買區(qū)”或“超賣區(qū)”，超買、超賣均有物極必反的含義；有些指標(biāo)還在中位區(qū)，表示價(jià)格的盤(pán)整。指標(biāo)的形態(tài)分析：即根據(jù)指標(biāo)構(gòu)筑一些形態(tài)來(lái)分析。如“雙底”、“雙頭”等等。指標(biāo)的轉(zhuǎn)折分析：即根據(jù)指標(biāo)曲線發(fā)生調(diào)頭來(lái)分析。有時(shí)候表示一個(gè)趨勢(shì)的結(jié)束。指標(biāo)的失效：技術(shù)指標(biāo)在很多情況下缺乏分析預(yù)測(cè)的作用。如果熟悉指標(biāo)失效的各種狀況，及時(shí)選擇合適的分析手段，有助于防止分析誤入歧途。87金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析三、股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與收益的

統(tǒng)計(jì)分析

股票市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析的核心內(nèi)容就是對(duì)股票市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析，它包括股票組合的分析、資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)模型應(yīng)用研究。88金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析(一)股票組合的統(tǒng)計(jì)分析

-----是在已知組合中個(gè)體股票（個(gè)股）的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征的前提下，以股票組合整體為對(duì)象，以股票組合整體收益最大化為目標(biāo)，分析個(gè)股之間的相互關(guān)系、組合整體的風(fēng)險(xiǎn)、收益特征以及尋求最優(yōu)組合。

投資者在投資時(shí)選擇兩種以上的證券，并決定證券具體種類以及各證券的數(shù)量，這樣的一組證券就是投資組合。一個(gè)投資組合如果全部由股票構(gòu)成，就是股票組合。89金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析1.股票收益和風(fēng)險(xiǎn)的度量

Ⅰ.股票收益的度量------

收益率

股票收益：股息（和紅利）、溢價(jià)收入。R：收益率P1：期末股票價(jià)格P0：起初股票價(jià)格；D：期間紅利（股息）股票未來(lái)收益率-----“期望收益率”90金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析Ⅱ.股票風(fēng)險(xiǎn)的度量-----收益分布的標(biāo)準(zhǔn)差風(fēng)險(xiǎn)就是未來(lái)收益的不確定性。包括：

----收益率相對(duì)于它的期望收益率的離散程度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)），指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動(dòng)。這些因素包括：社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)等各個(gè)方面。非系統(tǒng)風(fēng)（個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)），指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。

主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。

主要包括：政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、周期性風(fēng)險(xiǎn)等。91金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析2.股票組合的收益率Ⅰ.股票組合的收益率。

受組合中各種股票的預(yù)期收益率和組合中各種股票收益的初始比重的影響。

組合的預(yù)期收益率；

某種股票初始投資比重；

股票i的預(yù)期收益率。92金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析Ⅱ.股票組合的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)論：一個(gè)股票組合的期望收益率是組合中股票的期望收益率的加權(quán)平均，以股票在組合中的相對(duì)比重為權(quán)數(shù)。股票組合的標(biāo)準(zhǔn)差依賴于各股票的標(biāo)準(zhǔn)差、投資比重以及同其他股票之間的協(xié)方差。93金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析【例】某人投資三種股票，這三種股票的方差、協(xié)方差矩陣如下表方差---協(xié)方差A(yù)BCA146187145B187854104C145104289股票的投資比例分別為w1=0.2325，w2=0.477，w3=0.360594金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析3.股票有效組合

投資者謀求在既定風(fēng)險(xiǎn)水平下具有最高預(yù)期收益的證券組合，滿足這一要求的組合稱為有效組合，也稱為馬柯維茨有效組合。假定條件為：假定只有預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)這兩個(gè)參數(shù)影響投資者；假定投資者是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的；假定投資者謀求的是在既定風(fēng)險(xiǎn)的水平下獲得最高的預(yù)期收益率。95金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析馬柯維茨有效組合風(fēng)險(xiǎn)收益馬柯維茨有效組合可行的證券組合是拋物線上半部及其內(nèi)部，在這部分邊界上的每一點(diǎn)在給定的風(fēng)險(xiǎn)水平上都有最大的預(yù)期收益率。96金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析結(jié)論

根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同，存在不同的無(wú)差異曲線，每個(gè)投資者的最優(yōu)投資組合是投資者的無(wú)差異曲線和有效組合相切的那一點(diǎn)所決定的投資組合。局限性在投資者只關(guān)心“期望收益率”和“方差”的假設(shè)下，馬柯維茨創(chuàng)造的理論和方法是最準(zhǔn)確和科學(xué)的；但這種理論和方法在實(shí)踐應(yīng)用過(guò)程中最大的不足是計(jì)算量過(guò)于龐大，尤其是在規(guī)模巨大的市場(chǎng)上，運(yùn)算的實(shí)現(xiàn)幾乎是不可能的。因此這嚴(yán)重地限制了馬柯維茨方法的應(yīng)用空間。97金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析4.市場(chǎng)模型

假設(shè)一種普通股票在一定時(shí)期內(nèi)收益率與某市場(chǎng)指數(shù)的收益率相聯(lián)系。98金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析5.分散化組合的總風(fēng)險(xiǎn)：分散化可導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的平均化；分散化可以減少個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。99金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）是提供資產(chǎn)定價(jià)的描述性模型。它的主要含義是一個(gè)資產(chǎn)的預(yù)期收益率與衡量該資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)尺度（貝塔值）相聯(lián)系，說(shuō)明資產(chǎn)的價(jià)格是如何依風(fēng)險(xiǎn)而確定的?；炯僭O(shè)投資者通過(guò)投資組合在某一段時(shí)期內(nèi)的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)評(píng)價(jià)這個(gè)投資組合。指投資者永不滿足，因此，當(dāng)面臨其他條件相同的兩種選擇時(shí)，他們將選擇具有較高預(yù)期收益率的那種。100金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析

投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，因此，當(dāng)面臨其他條件相同的兩種選擇時(shí)，他們將選擇具有較小標(biāo)準(zhǔn)差的那一種。每一個(gè)資產(chǎn)都是無(wú)限可分的，這意味著如果投資者愿意的話，他可以購(gòu)買一個(gè)股份的一部分。投資者可以以一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率貸出（即投資）或借入資金。稅收和交易成本均忽略不計(jì)。所有投資者都有相同的投資期限。對(duì)于所有投資者，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率相同。對(duì)于所有投資者，信息是免費(fèi)的并且是立即可得的。投資者具有相同預(yù)期。即他們對(duì)預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和證券之間的協(xié)方差具有相同的理解。101金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析2.資本市場(chǎng)線（CML）

在證券組合理論中引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并假設(shè)投資者可以按照無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行借貸，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)就可以和馬柯維茨有效證券組合構(gòu)成一個(gè)新組合，這些新組合在坐標(biāo)軸上表現(xiàn)為從縱軸上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率引出并與馬柯維茨有效邊界上半部分相切的直線，這就是資本市場(chǎng)線。102金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析資本市場(chǎng)線收益率零風(fēng)險(xiǎn)收益率資本市場(chǎng)線馬柯維茨有效邊界風(fēng)險(xiǎn)

MPBPA103金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析資本市場(chǎng)線的方程

如果存在按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借款或貸款的機(jī)會(huì)，在資本市場(chǎng)中投資者就會(huì)更愿意持有由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和馬柯維茨有效邊界上某一證券組合M組成的證券組合。

資本市場(chǎng)線代表有效組合預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差之間的均衡關(guān)系。

104金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析如：與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率4%相聯(lián)系的市場(chǎng)組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為22.4%和15.2%。則資本市場(chǎng)線方程為：105金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析3.證券市場(chǎng)線（SML）是某只證券與市場(chǎng)組合的協(xié)方差風(fēng)險(xiǎn)與該證券的預(yù)期收益率關(guān)系那些與市場(chǎng)有較大協(xié)方差的證券被認(rèn)為具有較高的預(yù)期收益率106金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析4.資本資產(chǎn)定價(jià)模型用途資產(chǎn)估值。在相信用CAPM計(jì)算出來(lái)的預(yù)期收益是均衡收益的話，我們就可以拿它與實(shí)際資產(chǎn)收益率進(jìn)行比較，從而發(fā)現(xiàn)價(jià)值高估或低估的資產(chǎn)，并根據(jù)低價(jià)買入、高價(jià)賣出的原則來(lái)指導(dǎo)投資行為。資源配置。投資者根據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇最大收益投資組合。

107金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析5.資本資產(chǎn)定價(jià)模型利弊CAPM使得證券組合理論廣泛用于實(shí)際成為可能，尤其是20世紀(jì)70年代以來(lái)計(jì)算機(jī)的發(fā)展和普及以及軟件的成套化和市場(chǎng)化，極大地促進(jìn)了現(xiàn)代證券組合理論在實(shí)際中的應(yīng)用。其不足之處在于模型是建立在一系列嚴(yán)格的假設(shè)基礎(chǔ)之上，導(dǎo)致其對(duì)市場(chǎng)的指導(dǎo)作用受到一定的限制。108金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析第三節(jié)債券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析債券和債券市場(chǎng)債券的內(nèi)在價(jià)值的統(tǒng)計(jì)分析債券的違約風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)測(cè)度109金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析一、債券和債券市場(chǎng)

-----指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行的，承諾按約定利率和期限還本付息的有價(jià)憑證。債券的基本要素：債券的票面價(jià)值債券的償還期限債券的利率支付方式發(fā)行者名稱債券的特征：償還性流動(dòng)性安全性收益性1.債券110金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析債券的分類主體分類計(jì)息方式分類形態(tài)分類政府債券金融債券公司債券單利債券復(fù)利債券貼現(xiàn)債券累進(jìn)利率債券實(shí)物債券憑證式債券記帳式債券債券期限發(fā)行方式

……111金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析債券和股票的比較區(qū)別：兩者權(quán)利不同。債權(quán)憑證；所有權(quán)憑證兩者目的不同。發(fā)行人的債務(wù)；增加資本，列入資本金兩者期限不同。有期投資；無(wú)期投資兩者收益不同。規(guī)定利率；股息紅利不固定兩者風(fēng)險(xiǎn)不同。相同點(diǎn)兩者都是有價(jià)證券兩者都是籌措資金的手段112金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析2.債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)是債券發(fā)行和買賣交易的場(chǎng)所。債券發(fā)行市場(chǎng)(一級(jí)市場(chǎng))債券流通市場(chǎng)(二級(jí)市場(chǎng))銀行間債券市場(chǎng)交易所債券市場(chǎng)商業(yè)銀行柜臺(tái)債券交易市場(chǎng)國(guó)債、政策性金融債券、中央銀行票據(jù)、次級(jí)債國(guó)債、金融債券、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券記帳式債券（國(guó)債）113金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析二、債券內(nèi)在價(jià)值的統(tǒng)計(jì)分析1.影響債券定價(jià)的內(nèi)部因素發(fā)債主體的信用水平。信用越低的債券，投資者要求的收益越高，債券的內(nèi)在價(jià)值也越低。期限。期限越長(zhǎng)，價(jià)格的易變性越大。票面利率。票面利率越低，其價(jià)格的易變性越大。提前贖回規(guī)定。具有較高提前贖回可能性的債券具有較高的票面利率，其內(nèi)在價(jià)值相對(duì)較低。稅收待遇。低利附息債券比高利附息債券的內(nèi)在價(jià)值高流通性。流通性好的債券具有較高的內(nèi)在價(jià)值。114金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析2.影響債券定價(jià)的外部因素基礎(chǔ)利率。一般指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券利率。市場(chǎng)利率。市場(chǎng)利率水平上升（下降），債券的收益水平也應(yīng)上升（下降）；債券的期限越長(zhǎng)，其價(jià)格的利率敏感度也越大。其他因素。通貨膨脹水平、外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)等。115金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析3.債券的定價(jià)原理(1)付息債券：市場(chǎng)價(jià)格等于面值，則其到期收益率等于票面利率；市場(chǎng)價(jià)格低于面值，到期收益率高于票面利率；市場(chǎng)價(jià)格高于面值，到期收益率低于票面利率。票面利率＜到期收益率←→債券價(jià)格＜票面價(jià)值票面利率=到期收益率←→債券價(jià)格=票面價(jià)值票面利率＞到期收益率←→債券價(jià)格＞票面價(jià)值116金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析(2)債券的價(jià)格上漲，到期收益率必然下降；債券的價(jià)格下降，到期收益率必然上升。(3)如果債券的收益率在整個(gè)期限內(nèi)沒(méi)有變化，則說(shuō)明其市場(chǎng)價(jià)格日益接近面值，且接近的速度越來(lái)越快。(4)債券收益率的下降會(huì)引起債券價(jià)格的提高，且提高的金額在數(shù)量上會(huì)超過(guò)債券收益率以相同幅度提高時(shí)所引起的價(jià)格下跌金額。(5)如果債券的息票利率較高，則因收益率變動(dòng)而引起的債券價(jià)格變動(dòng)百分比會(huì)較小(注：該原理不適用于1年期債券或終生債券)。117金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析4.債券的基本價(jià)值評(píng)估資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值是投資者預(yù)期所獲貨幣收入的現(xiàn)值，即投資者未來(lái)所獲的預(yù)期收人按某一適當(dāng)折算率折算的現(xiàn)值。

債券的預(yù)期貨幣收入包括：持有期利息收入和票面額。債券投資是投資者在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)可以取得一筆已經(jīng)增值的貨幣收入。所以，債券的價(jià)格評(píng)估可以理解為投資者為了取得這筆收入目前愿意投入的資金，如果不低于市場(chǎng)實(shí)際價(jià)格，則投資是合算的。118金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析1.一次還本付息債券的定價(jià)公式單利計(jì)算復(fù)利計(jì)算M:債券面值i：年利率r:年折算率n：到期年數(shù)119金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析2.一年付息一次債券的定價(jià)公式單利計(jì)算復(fù)利計(jì)算M:債券面值i：年利率r:年折算率t：支付利息的次數(shù)120金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析3.一年付息多次債券的定價(jià)公式首先要根據(jù)其年利率和年折算率計(jì)算

每次的付息利率和折算率。單利計(jì)算復(fù)利計(jì)算i：每次付息利率r：一年付息多次每次的折算率t：支付利息的次數(shù)r與年折算率R之間的換算公式：121金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析【例題】有4種債券A、B、C、D，面值均為1000元,期限都是3年。其中，債券A以單利每年付息一次，年利率為8%；債券B以復(fù)利每年付息一次，年利率為4%；債券C以單利每年付息2次，每次利率為4%；債券D以復(fù)利每年付息兩次，每次利率為2%；假定投資者認(rèn)為未來(lái)3年的年折算率為r=8%，試比較4種債券的投資價(jià)值。122金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析【例題分析】1）債券A的投資價(jià)值為：123金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析2）債券B的投資價(jià)值為：124金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析3）債券C的投資價(jià)值為：125金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析4）債券D的投資價(jià)值為：

結(jié)論：4種債券的投資價(jià)值由高至低依次為：C、A、D、B。126金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析三、債券的違約風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)測(cè)度

有統(tǒng)計(jì)分析表明，預(yù)測(cè)企業(yè)債務(wù)違約的最精確的方法是用企業(yè)的某些財(cái)務(wù)的比率來(lái)計(jì)算企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，這一違約風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)被稱為Z指標(biāo)。

127金融統(tǒng)計(jì)分析證券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析Z計(jì)算公式：

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5其中：

X1=（流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)