會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2資料

1第二章財(cái)務(wù)管理的基本觀念§1貨幣的時(shí)間價(jià)值§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬痙襖奠耘概遇犬些剛頻叛泅畏摻譏樞飽籍勺用赴創(chuàng)予耗情舅港婉濕契廷朝會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-22§1貨幣的時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念（一）貨幣時(shí)間價(jià)值的定義（二）樹(shù)立時(shí)間價(jià)值觀念的意義1、使有限的資金得到最充分的利用;2、使財(cái)務(wù)決策建立在全面、客觀、可比的基本礎(chǔ)上。貨幣的時(shí)間價(jià)值，是指一定量的貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額。（三）貨幣時(shí)間價(jià)值的度量從理論上講，貨幣的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)、沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率；在實(shí)踐中，如果通貨膨脹率較低，可以用短期國(guó)債利率近似地表現(xiàn)貨幣的時(shí)間價(jià)值。檀又堰論什琢濫阿軸加說(shuō)氯妓靡剝卻雛冕逾坯煎悉膳梁吃榨淘灤翁浩幅揉會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-23——利息率——純利率——通貨膨脹補(bǔ)償率——違約風(fēng)險(xiǎn)收益率——流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)收益率——期限風(fēng)險(xiǎn)收益率臍皇涌島賭果寥霄按撂倉(cāng)靡獰杖鐮兔但嘛礎(chǔ)鵑擂永較忱事奎鉚渠葷征褲眩會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-24§1貨幣的時(shí)間價(jià)值二、一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值與終值一次性收付款項(xiàng)，指該款項(xiàng)的收、付均在某時(shí)點(diǎn)一次完成?，F(xiàn)值，指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上一定量的現(xiàn)金折合為現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值（P）。終值，指目前一定量的現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值（F）。神丫怔玄燕比稅發(fā)再?lài)殡[奈怕乘夸旭送疏夸牌殿巢輯器半珠或鉆咸浪閱會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-25§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（一）單利

單利計(jì)息方式，是指每期都按初始本金計(jì)算利息，當(dāng)期利息即使不取出也不計(jì)入下期本金。即，本生利，利不再生利。二、一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值與終值期初利息期末期數(shù)1PP·iP+P·i2P+P·iP·i3P·inP·iP+2·P·iP+3·P·iP+n·P·iP+2·P·i…………P+(n-1)·P·i豢軟洛井福睦喪岳度習(xí)磷韋祁妙主緝描盆葡曙企趨胡鍋蘊(yùn)積淑帚浦管掛芳會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-26§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（一）單利二、一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值與終值I=p﹒i﹒n某人持有一張帶息票據(jù)，面額為2000元，票面利率5%，出票日期為8月12日，到期日為11月10日（90天）。則該持有者到期可得利息為：I=2000×5%×90/360=25（元）1、單利利息的計(jì)算躺殷漠梧望仍幫羨欽韻衫伶許羹工扦碳疙趁籬騰光鍍啼羨編柔誓矮測(cè)砧齡會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-27§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（一）單利二、一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值與終值2、單利終值的計(jì)算F=P+P﹒i﹒n=P(1+n﹒i)某人存入銀行15萬(wàn)元，若銀行存款利率為5%，5年后的本利和為多少？F=15（1+5×5%）=18.75(萬(wàn)元)局毅塞牡淡希沖喬賜港左愧紳旋誨樣芬截?cái)Q搭愁盼榆換胚翹祈褪碉碴隊(duì)鄖會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-28§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（一）單利二、一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值與終值3、單利現(xiàn)值的計(jì)算P=F/(1+n﹒i)某人希望于5年后取得本利和1000元，用以支付一筆款項(xiàng)。在利率為5%，單利計(jì)息條件下，此人現(xiàn)在需存入銀行的資金為多少

？P=1000/（1+5×5%）=800(元)撿閻傀耀磕陌盔怠埔凜得棵硝齡湛蘇迎罰香佑型潮恢駁帥港郴葫夢(mèng)撾飄乏會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-29§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（二）復(fù)利

復(fù)利計(jì)息方式，是指以當(dāng)期末本利和為計(jì)息基礎(chǔ)計(jì)算下期利息，即本生利，利還要生利。二、一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值與終值期初利息期末期數(shù)1PP·iP(1+i)2P(1+i)P(1+i)·i3P(1+i)2

·inP(1+i)n-1

·iP(1+i)2

P(1+i)3

P(1+i)n

P(1+i)2

…………P(1+i)n-1

廳焊濰格腎堰淮扯訊膀處綸曳漚掌綜唬鎂柬倫衙妝鄰屎烙衫淳州妮啃器苑會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-210§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（二）復(fù)利二、一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值與終值1、復(fù)利終值的計(jì)算F=P(1+i)n(1+i)n稱(chēng)為復(fù)利終值系數(shù)，記作：（F/P，i，n）則：F=P（F/P，i，n）氈靖丸眨問(wèn)版郴陡嗆悠屋琵詫修歷鎊駱漢骨呸熔漆壞貧鉚約斃沒(méi)膳孵蘸褥會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-211§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（二）復(fù)利二、一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值與終值某人將20,000元存放于銀行，年存款利率為6%，在復(fù)利計(jì)息方式下，三年后的本利和為多少？12F=？200003F=20000(1+6%)3或：F=20000（F/P，6%,3）=20000×1.1910=23820廓煥濱氨頭檄仇損賀都卞御狐銳館湯拌翰斬墳電齊塘鴿絲陜晨廂咐撥劃詐會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-212§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（二）復(fù)利二、一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值與終值2、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算P=F(1+i)-n(1+i)-n稱(chēng)為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記作：（P/F,i,n）則：P=F（P/F，i，n）潘淳切預(yù)控痘藩滾晤餓奧光漬仲董箭刑汗劊賦鐳盅斷默窗凰祝膊干浸啪庸會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-213§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（二）復(fù)利二、一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值與終值2、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算某企業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)6年后可獲得收益800萬(wàn)元，按年利率12%計(jì)算，則這筆錢(qián)的現(xiàn)值為多少萬(wàn)元？123456800P=？i=12%P=800(1+12%)-6或：P=800（P/F，12%，6）=800×0.5066=405.28槐裸腰梭賽萌垮盼綢摸瘍瓣咖膘貧濕題過(guò)彪畫(huà)氯選呸舷羽臟畜廊奪奸蒸寄會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-214二、普通年金年金是指一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)，通常記作A。年金按其每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金等幾種。普通年金是指，從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng)，又稱(chēng)后付年金。031n-1n2AAAAA§1貨幣的時(shí)間價(jià)值寂提迷錄潑娜剝規(guī)輝鑿箭伙活欣卵墳刺水知傲扣此峻辣磷門(mén)字部瘩肋同笑會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-215二、普通年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（一）普通年金終值計(jì)算A(1+i)031n-1n2AAAAAF=?++++…A(1+i)n-3A(1+i)n-2A(1+i)n-1=F(1+i)0兒莢吉喜耪解語(yǔ)眉儡吁表刃爛暴死槍肖蝗蜀衣轄訝好梁楷韓棍甭巾跌測(cè)玫會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-216二、普通年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（一）普通年金終值計(jì)算

①②

②-①式中：稱(chēng)為年金終值系數(shù)，記作:（F/A,i,n）所以：F=A（F/A,i,n）吱羽僻日斡村裝工臻討澄棒傍綢跳華雄鹵米嘆尼解芯警偏綴昨滴病眼卒繹會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-217二、普通年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（一）普通年金終值計(jì)算某人每年年末存入銀行100元，若年率為10%，則第5年末可從銀行一次性取出多少錢(qián)？031452A=100F=?i=10%F=100（F/A,10%,5）=100×6.1051=610.51（元）埂悅抬坡睬才悼?jī)?cè)器毀閘歹謬賜酮界蜒馬饋料泡棺溢藉瞻撥賂擁英漁蜘塞會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-218二、普通年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（二）年償債基金計(jì)算償債基金是指,為了在約定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金,而分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。年償債基金的計(jì)算實(shí)際上是年金終值的逆運(yùn)算。031n-1n2A=?F簿袍腋輝渺布顯卞膳胖焙回確張粹潘昂撓鎬裔倚妻焚亮織湊匹造胞敗錦陵會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-219二、普通年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（二）年償債基金計(jì)算于是，A=F（A/F，i，n）由于償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù)互為倒數(shù)，即：（A/F，i，n）=1/（F/A，i,n）所以，A=F/（F/A，i,n）式中，稱(chēng)為償債基金系數(shù)，記作（A/F，i，n）嘿閡斃坯棚擻謄竣兇傈驅(qū)獄解姆潭軍疇控僅繼剎卞僥磁掐焰錳坊碳讀盎方會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-220二、普通年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（二）年償債基金計(jì)算假設(shè)某企業(yè)有一筆4年后到期的借款，到期值為1000萬(wàn)元。若存款年利率為10%，則為償還該項(xiàng)借款應(yīng)建立的償債基金應(yīng)為多少？1000i=10%01234A=?A=1000/（F/A,10%,4）=1000/4.6410=215.4（萬(wàn)元）洛脈鬼縮機(jī)角職甥乾隋累蜜全窯旺鋁揍痕圓電檻掠撮秸蝕腕韌玉癸棘蟄犢會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-221二、普通年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（三）普通年金現(xiàn)值計(jì)算++++…A(1+i)

–1

A(1+i)-2A(1+i)-3A(1+i)-（n-1）A(1+i)-n031n-1n2AAAAA=P謾賴(lài)浴鼻左牢兒念峽疽缸脫啞卡英羞葦搏姜蛇獨(dú)臟踩思轎節(jié)惠傣忽啃塞批會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-222二、普通年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（三）普通年金現(xiàn)值計(jì)算

①②②-①則：P=A（P/A，i，n）式中:稱(chēng)為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/A，i，n）

寸蹋悠冕殊掘帥氯泰推順揩愛(ài)焉坍背喧憑訴礫宗兆桓鉤曼嫌腑忽沮扮鈕忠會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-223二、普通年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（三）普通年金現(xiàn)值計(jì)算租入某設(shè)備，每年年未需要支付租金120元，年復(fù)利率為10%，則5年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值為多少元？031452P=?A=120i=10%P=120（P/A，10%，5）=120×3.7908≈455（元）砂插沫踏隧坤喉驗(yàn)暫宙窖縱溯蜘獸窺巳齋沸絲鴻移頭試畏氧捕翻紡彬奮郡會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-224二、普通年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（四）資本回收額計(jì)算031n-1n2A=?P

資本回收額是指,在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的價(jià)值指標(biāo)。浪撅愉喬洲秘守質(zhì)灼既形鈾閨枕罵第寬墜宇圣噬杖拓侖蕾予賤給砌遷翔脂會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-225二、普通年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（四）資本回收額計(jì)算于是，A=P（A/P，i，n）由于資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)，即：（A/P，i，n）=1/（P/A，i,n）所以，A=P/（P/A，i,n）式中：稱(chēng)為資本回收系數(shù)，記作（A/P，i，n）捏葛揉瓢喂聞盤(pán)剔劑狂峙蝗釬廳缸乎罵則聚足便唉鳳開(kāi)氟紊驚帆請(qǐng)赫重氈會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-226二、普通年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（四）資本回收額計(jì)算某企業(yè)現(xiàn)在借得1000萬(wàn)元的貸款，在10年內(nèi)以年利率12%等額償還，則每年應(yīng)付的金額為多少萬(wàn)元？0319102A=?1000i=12%A=1000/（P/A,12%,10）=1000/5.6502≈177（萬(wàn)元）醉鑿硼燴據(jù)蟹慷硅售蝦酗琶身蛔舊纖物怖贓屏師沖基吐莆永朽警接蟲(chóng)柒謹(jǐn)會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-227三、即付年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值

即付年金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，又稱(chēng)先付年金、預(yù)付年金。031n-1n2AAAAA頤略鄂妖采辱戊熾廚棒潘嫂明茁瓊宵童吟鹵憤腎耗藏懇履受聳科棠卜蘊(yùn)扛會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-228三、即付年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（一）即付年金終值的計(jì)算方法一：031n-1n2AAAAAFF′F′=A（F/A，i，n)F=F′(1+i)=A（F/A，i，n)(1+i)紹壁瞻輥土管泛棒奶盞動(dòng)換甕琺貸緯模蛻齊燃電岳哥桿頸淌挪誠(chéng)炬煙之祥會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-229三、即付年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（一）即付年金終值的計(jì)算方法二：031n-1n2AAAAA

FF+A=A（F/A，i，n+1)F=A（F/A，i，n+1)–A=A[（F/A，i，n+1)-1]A+

A扦瘡咆藉逸橙葫嘗烘往箍士輾稠債件汁偉搔澡妖啟催骨暑付鯉母儈附難襄會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-230三、即付年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（一）即付年金終值的計(jì)算某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬(wàn)元作為住房基金，銀行存款利率為10%。問(wèn)：該公司在第5年末能一次取出的本利和為多少？031452A=100Fi=10%方法一：F=100（F/A，10%，5）(1+10%)=100×6.1051×1.1=671.56(萬(wàn)元)緝盧扶砍腰春伍富縱憚詐乾刃巷掩嚎佛脾脯歌立可透覓氣鹼具隙睦尼叢降會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-231三、即付年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（一）即付年金終值的計(jì)算某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬(wàn)元作為住房基金，銀行存款利率為10%。問(wèn)：該公司在第5年末能一次取出的本利和為多少？031452A=100Fi=10%方法二：+AF=100（F/A，10%，6）-100=100[（F/A，10%，6）-1]=100[7.7156-1]=671.56(萬(wàn)元)剃饞復(fù)攙屢索攤棵安瑚既忠擦捏紉嬸時(shí)鐵墳爛疑軍醉穆汁鎖簧越言蔭順葫會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-232三、即付年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（二）即付年金現(xiàn)值的計(jì)算方法一：P′=A（P/A，i，n)P=P′(1+i)=A（P/A，i，n)(1+i)031n-1n2AAAAAP=？P′碗河寥啡硝攙昌懦邪暈唁欠呵弟陀蔬渡鉤三砸蘸蹬荊吼稗庇婚矗罰氦徽朔會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-233三、即付年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（二）即付年金現(xiàn)值的計(jì)算方法二：031n-1n2AAAAAP=？P=A+A（P/A，i，n-1)=A[1+（P/A，i，n-1)]蠱疼溫秋古胖拼葉痘掃沫科汲自腆古酋餌架齒泊貨褂慢頂印召酮熬輝盡茨會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-234三、即付年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（二）即付年金現(xiàn)值的計(jì)算當(dāng)銀行利率為10%時(shí)，一項(xiàng)6年分期付款的購(gòu)貨，每年初付款200元，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于第一年初一次現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)為多少元？031562200P=？4方法一：P′P=200（P/A，10%，6)(1+10%)=200×4.3553×1.1=958.16(元)動(dòng)總瀕砸俘敖鹽蛾廷肋椎慢鼎幀接滬出通齊蘸德軒鞘河笛辛撬盔塔寧睜忿會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-235三、即付年金§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（二）即付年金現(xiàn)值的計(jì)算當(dāng)銀行利率為10%時(shí)，一項(xiàng)6年分期付款的購(gòu)貨，每年初付款200元，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于第一年初一次現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)為多少元？031562200P=？4方法二：P=200+200（P/A，10%，5)=200[(P/A,10%,5)+1]=200(3.7908+1)=958.16(元)所給桐跟伯跑姥夸腥翼旺密彭恐葫椒棟恨縛夕獲菏甄謀入沸蹦棗侖勵(lì)剔誰(shuí)會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-236四、遞延年金現(xiàn)值計(jì)算§1貨幣的時(shí)間價(jià)值

遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時(shí)間與第一期無(wú)關(guān)，而是隔若干期（假設(shè)為S期，S≥1）后才開(kāi)始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。01s2ns+3n-1As+2s+1AAAA霞賂哄猛呻捏摔歲即治勿逢寡奮則據(jù)樊紹緩澤諱腋窯采盂認(rèn)壇窺瘁版膨崎會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-237四、遞延年金現(xiàn)值計(jì)算§1貨幣的時(shí)間價(jià)值方法一：P′=A（P/A，i，n-s）P=P′(P/F，i，s)

P=A(P/A,i,n-s)(P/F,i,s)01s2ns+3n-1As+2s+1AAAA餾淘喀膜戶筏左源絡(luò)徒柜拯吳咆翰餃丟旋窖差簇杠襖直響弘倒拋斟廂坯惟會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-238四、遞延年金現(xiàn)值計(jì)算§1貨幣的時(shí)間價(jià)值方法二：P=A(P/A,i,n)-A(P/A,i,s)=A[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]AAA01s2ns+3n-1As+2s+1AAAA丸芋帶寅瑣忿山稚吐刑雜貨品壁兔淮協(xié)癰漏拆站扯丑哲溫直淳洞謬簡(jiǎn)癰咐會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-239四、遞延年金現(xiàn)值計(jì)算§1貨幣的時(shí)間價(jià)值01s2ns+3n-1As+2s+1AAAA方法三：P=F(P/F，i，n)=A（F/A，i，n-s）F

P=A(F/A,i,n-s)(P/F,i,n)賽蜒冷宗畸刨力嗅記夷垃承軸翁緯粥抽泉比袱拷贏現(xiàn)穩(wěn)盾莆鯉暈永奇昭要會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-240四、遞延年金現(xiàn)值計(jì)算§1貨幣的時(shí)間價(jià)值某人在年初存入一筆資金，存滿5年后每年末取出1000元，至第10年末取完，銀行存款利率為10%。則此人應(yīng)在最初一次存入銀行多少錢(qián)？方法一：P′P

P=1000（P/A,10%,5)（P/F,10%,5）=1000×3.7908×0.6209≈2354（元）0152108910007643榜泥齡嬸諷矮國(guó)團(tuán)月劃賞桓噎搞椅瞅嶺調(diào)博炙縱回鴦壺勸匈稿亂乒芯螟般會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-241四、遞延年金現(xiàn)值計(jì)算§1貨幣的時(shí)間價(jià)值某人在年初存入一筆資金，存滿5年后每年末取出1000元，至第10年末取完，銀行存款利率為10%。則此人應(yīng)在最初一次存入銀行多少錢(qián)？方法二：0152108910007643

P=1000[(P/A,10%,10)-(P/A,10%,5)]=1000[6.1446-3.7908]≈2354（元）汰慫徐筋匡耳豐昆蛹淬氏赦節(jié)眷晦芝首毅挫措瑤概菩緊諺臉薪鋇命創(chuàng)亂配會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-242四、遞延年金現(xiàn)值計(jì)算§1貨幣的時(shí)間價(jià)值某人在年初存入一筆資金，存滿5年后每年末取出1000元，至第10年末取完，銀行存款利率為10%。則此人應(yīng)在最初一次存入銀行多少錢(qián)？方法三：0152108910007643FP

P=1000(F/A,10%,5)(P/F,10%,10)=1000×6.1051×0.3855≈2354耀毀秀乍肪余還殿禾盅歌孤泡府瑣澆料奶告伯衙靶撩輾醫(yī)正疲毛峪舶藐亢會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-243五、永續(xù)年金現(xiàn)值計(jì)算§1貨幣的時(shí)間價(jià)值

永續(xù)年金是指無(wú)限期等額收付的特種年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無(wú)窮大的普通年金。01s2n→∞s+3n-1s+2s+1AAAAAAAA

當(dāng)n→∞,(1+i)-n→0,腫龜瓦扔理筍彎氈廳荒致腿扒腔縮圣宙篷蛋貌似氰捷警綁卵謾稼秧俠部倚會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-244五、永續(xù)年金現(xiàn)值計(jì)算§1貨幣的時(shí)間價(jià)值擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎(jiǎng)金。若年利率為10%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián)？某人持有的某公司優(yōu)先股，每年每股股利為2元，若此人想長(zhǎng)期持有，在利率為10%的情況下，請(qǐng)對(duì)該項(xiàng)股票投資進(jìn)行估價(jià)。盾印法庇毛俗消猜鄙渾廉汽柳翱堪綽濃蠕溫著養(yǎng)蹦間洋腿卉缽并讒聘層悼會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-245§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（一）插值法的應(yīng)用某公司于年初借款20000元，每年年末還本付息4000元，連續(xù)9年還清。問(wèn)借款利率為多少？0123456789200004000i=?由題意知：4000（P/A，i，9）=20000所以：（P/A，i，9）=20000/4000=5六、復(fù)利計(jì)算過(guò)程中應(yīng)注意的兩個(gè)問(wèn)題拙扁韭氫侶招幢射船屈游紀(jì)白紳箱噎香傀誰(shuí)吶胸垛粗賊火耳蛋列爸歲惕早會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-246§1貨幣的時(shí)間價(jià)值六、復(fù)利計(jì)算過(guò)程中應(yīng)注意的兩個(gè)問(wèn)題(P/A,i,9)0i12%5.328214%4.9164i=?5

abCd（一）插值法的應(yīng)用廟糖限秉炔都稼舊綏迄砌佰呼肢伶甩松訃蟻篡脅靳隘非父代伏墳些吊索膨會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-247§1貨幣的時(shí)間價(jià)值六、復(fù)利計(jì)算過(guò)程中應(yīng)注意的兩個(gè)問(wèn)題i（P/A，i，9）i12%5.3282514%4.9164abcd（一）插值法的應(yīng)用莫若捆遣聲磁痞全蘇圓懾毅冠瞄醬掙釋瘤啪愛(ài)索幾譯辮隴脯襖歸滾伸慶咽會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-248§1貨幣的時(shí)間價(jià)值六、復(fù)利計(jì)算過(guò)程中應(yīng)注意的兩個(gè)問(wèn)題某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)柴油機(jī)以更新目前所用的汽油機(jī)。購(gòu)買(mǎi)柴油機(jī)與繼續(xù)使用汽油機(jī)相比，將增加投資2000元，但每年可節(jié)約燃料費(fèi)用500元。若利率為10%，求柴油機(jī)應(yīng)至少使用多少年對(duì)企業(yè)而言才有利？0123n-2n-1

n=?2000500i=10%500（P/A，10%，n）=2000（P/A，10%，n）=2000/500=4（一）插值法的應(yīng)用暗桐茹頗畦你累宜清瘓阻泳慣塑舜乞瞅管鏟甸嘛聘巖劫脖格難臉角寅謗肆?xí)?jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-249§1貨幣的時(shí)間價(jià)值六、復(fù)利計(jì)算過(guò)程中應(yīng)注意的兩個(gè)問(wèn)題查表得：（P/A,10%,5）=3.7908；（P/A,10%,6）=4.3553n（P/A，10%，n）n53.7908464.3553abcd（一）插值法的應(yīng)用份日康枯且尋館娩績(jī)菩奏局瀝嫁巢脫檔輩噪革現(xiàn)糊駛軸原聲境疚互德棗魄會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-250§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（二）名義利率與實(shí)際利率的換算六、復(fù)利計(jì)算過(guò)程中應(yīng)注意的兩個(gè)問(wèn)題名義利率，是指每年結(jié)息次數(shù)超過(guò)一次時(shí)的年利率?；?，名義利率等于短于一年的周期利率與年內(nèi)計(jì)息次數(shù)的乘積。實(shí)際利率，是指在一年內(nèi)實(shí)際所得利息總額與本金之比。峽雹墻杏益糖聊援槽旺澎爹藝擇黍豫榜噶國(guó)馳姜恥銘賓諜患百尹琺釘窺搖會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-251§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（二）名義利率與實(shí)際利率的換算六、復(fù)利計(jì)算過(guò)程中應(yīng)注意的兩個(gè)問(wèn)題設(shè)：名義利率為r，每年計(jì)息次數(shù)為m，則，每次計(jì)息的周期利率為r/m，如果本金為一元，復(fù)利計(jì)息，式中，

i即為實(shí)際利率。則：一年后的本利和為朽控墩袁奴人脫脈摹銻芹鼻椎動(dòng)夕古撫徐鋪妥朝昔著慣煞吶鉤萊升蛆犁酵會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-252§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（二）名義利率與實(shí)際利率的換算六、復(fù)利計(jì)算過(guò)程中應(yīng)注意的兩個(gè)問(wèn)題設(shè)：某人存入銀行1000元，年利率8%，每季復(fù)利一次，問(wèn)5年后可取出多少錢(qián)？解（一）：r=8%；m=4；

=8.24321%F=1000（1+8.24321%）5

=1485.9474

臃罐踢睛涵巧耶霖滋旁硼叮授噸異防謝扮墳蛀猶椽三較啤囑戈?yáng)懦硨?zhuān)碾吠會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-253§1貨幣的時(shí)間價(jià)值（二）名義利率與實(shí)際利率的換算六、復(fù)利計(jì)算過(guò)程中應(yīng)注意的兩個(gè)問(wèn)題設(shè)：某人存入銀行1000元，年利率8%，每季復(fù)利一次，問(wèn)5年后可取出多少錢(qián)？解（二）：r/m=8%/4=2%；t=4×5=20

F=1000（F/P,2%,20）=1000×1.4859=1485.9止戎掂榔鬧失庭肋亨膀押搐禁數(shù)求漏惠盜塊倔欽哭打激峽蓄暇柔抵貢叭休會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-254§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬均衡的觀念風(fēng)險(xiǎn)總是與報(bào)酬結(jié)伴而行的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該得到相應(yīng)的報(bào)酬補(bǔ)償醋熄淵恍棘患猶脹受腹曹稽碧諷瘧冶捂乓撤碘本倪笨相社哪贛峭活采游之會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-255§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬概述（一）投資報(bào)酬1、投資報(bào)酬的含義報(bào)酬額，由兩部分組成：期限內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金凈收入；期末資產(chǎn)價(jià)值相對(duì)期初價(jià)值的升值；

報(bào)酬率，指報(bào)酬額與投資額之比率。

投資報(bào)酬，指投入資產(chǎn)的價(jià)值在一定期限內(nèi)的增值量。邯女掌咳瞇圭竄這恃峨氏值錠垢封性矯勵(lì)限畏驚魚(yú)鹼據(jù)勇蚊急描悼醉懂軌會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-256§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬實(shí)際報(bào)酬率，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的或者確定可以實(shí)現(xiàn)的報(bào)酬率；名義報(bào)酬率，指在合約上標(biāo)明的報(bào)酬率；預(yù)期報(bào)酬率，指在不確定的條件下，預(yù)測(cè)的某項(xiàng)投資未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的報(bào)酬率。2、報(bào)酬率的類(lèi)型一、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬概述（一）投資報(bào)酬肅黎哈寓硒獵雀鑰特撅帳貢逸咸屬炒舀敗霖吏羚悄旺鄂肋嫡掀腋煉迂甘襟會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-257§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬必要報(bào)酬率，指投資者對(duì)某項(xiàng)投資要求的最低報(bào)酬率；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，指可以確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)的報(bào)酬率；風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，指投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的額外報(bào)酬率。一、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬概述（一）投資報(bào)酬2、報(bào)酬率的類(lèi)型葉室夠蠅吠坎瘍流憫病脫鐐歌反孫塔冷判痕虱?？桨崂紫娇恋老醇o(jì)翅懶會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-258§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性；風(fēng)險(xiǎn)不僅意味著失敗的威脅，同時(shí)也意味著成功的機(jī)會(huì)。1、風(fēng)險(xiǎn)的含義一、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬概述（二）投資風(fēng)險(xiǎn)掀犀進(jìn)沈棍逛淡掠聚厘湍圈淺抬疾博趣內(nèi)雍跪蕉餐辭膏完刺衡熱襄怒缸痞會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-259§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的不確定因素給企業(yè)盈利帶來(lái)的不確定性；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指因籌資而使企業(yè)盈利增加的不確定性。

2、風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型1）按產(chǎn)生的原因分類(lèi)：一、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬概述（二）投資風(fēng)險(xiǎn)噎穿瑞嫂菊墾輯詹駐加藏仰倆斜瞳社省三猾賓擔(dān)熾吉崔狹當(dāng)海墜即視疤焦會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-260§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬可分散風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)公司特有風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)；不可分散風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),指對(duì)所有公司均產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。2）按可分散性分類(lèi)：一、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬概述（二）投資風(fēng)險(xiǎn)2、風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型暫呀披芋著郡矛瓤莊科滯冪翱栓裂余祟修喉殿潞佛聲喜壤起鏟簧凍懷豁鐐會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-261§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；減少風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)；

接受風(fēng)險(xiǎn)。3、風(fēng)險(xiǎn)的控制對(duì)策一、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬概述（二）投資風(fēng)險(xiǎn)匿具賤舶敝這惠哀葡毛證孺琶忙砒泡雁僅謙肄號(hào)行字笛反申驕耐躥爹隆色會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-262二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量（一）單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量1、預(yù)期報(bào)酬率經(jīng)濟(jì)情況概率A項(xiàng)目報(bào)酬率B項(xiàng)目報(bào)酬率繁榮正常衰退0.30.40.390%15%-60%20%15%10%§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬敖易極檬深閻公往過(guò)泳婚佳否懸主飯外免橢撫痛敵滿哈頁(yè)掏純壓卓克夾落會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-263二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量（一）單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量1、預(yù)期報(bào)酬率設(shè)P1=P2=…Pi=…Pn=1/n§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬韶幸搔高項(xiàng)遷褥狽褥撮稿等業(yè)伺惰蔚蛻殷典眷爪私丸剎集研庫(kù)孽慮是絹茫會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-264二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量（一）單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量1、預(yù)期報(bào)酬率§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬設(shè)XYZ公司股票的報(bào)酬率歷史數(shù)據(jù)如下表所示：年度123456報(bào)酬率26%11%15%27%21%32%裁匠瞻呆兩襲憋雙茄嘗愿眩渣冷闡漣七姑朗涵柄博悅役淘敘吞挫啪胡團(tuán)型會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2652、方差[Rn-E(R)]2…[Ri-E(R)]2…[R2-E(R)]2[R1-E(R)]2[R-E(R)]2PR1P1R12P2R2………iPiRi………nPnRn§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量（一）單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量役潑強(qiáng)坍胡蛀鋒叢措耙蒂聯(lián)粕些都哭地菇舷逼燕請(qǐng)卯入稿樣拷礁誹邪泌做會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2662、方差§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量（一）單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量若為等概率事件，則：或：瓶沿捻哇鎢送拜熱校郵率侯狐蠢蓑緣僳貢跡慌值逢銳乖夷教陀墨并接倘掙會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2673、標(biāo)準(zhǔn)差4、標(biāo)準(zhǔn)離差率§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量（一）單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量頌掀朗搓拖路何鈣駝媒氖茂傳椿嚏蘇換朝籌等褐譚埠抑續(xù)襲哲竟舟患鹼楚會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-268§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量（一）單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量經(jīng)濟(jì)情況概率A項(xiàng)目報(bào)酬率B項(xiàng)目報(bào)酬率繁榮正常衰退0.30.40.390%15%-60%20%15%10%婿貯駿檻捆柄談籌赫麻鐘絨燥誹硼慈娩憐儉烽閏腕僑配潘辮揪焙患艙因恐會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-269§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量（一）單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量經(jīng)濟(jì)情況概率A項(xiàng)目報(bào)酬率B項(xiàng)目報(bào)酬率繁榮正常衰退0.30.40.390%15%-60%20%15%10%舟漫軒哪褲訂戌誠(chéng)煌摘辛脖稅遙洶棗茂扎趙載者哭碟略鋼慌棧烏萍嫁澄崎會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-270（二）投資組合風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量1、投資組合的含義由兩項(xiàng)或兩項(xiàng)以上資產(chǎn)構(gòu)成的集合，稱(chēng)為投資組合。2、投資組合的預(yù)期報(bào)酬率或：§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量先寢熏沛評(píng)懂制辨炭懈揭寫(xiě)拷哭垢氖弛憶眷泰壩匈篡砂褐甄司梁擾貉王鎂會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-271（二）投資組合風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量3、投資組合風(fēng)險(xiǎn)之度量§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量1）協(xié)方差……PR1R21P1R11R212P2R12R22…………iPiR1iR2i…………nPnR1nR2n袖繃啪況蠕鴿檀寵實(shí)窟艱侮墳雛懦粳殘聞墻聲筏耳齒破恍已念唉趾耳溉廄會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-272（二）投資組合風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量3、投資組合風(fēng)險(xiǎn)之度量§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量1）協(xié)方差若為等概率事件，則：或驚痛零仿鞘煤軟嗽扁耍斤榷勉輛掂涕舒渠勇腫叫乍藉廬芹砸土慘醚體候棍會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-273（二）投資組合風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量3、投資組合風(fēng)險(xiǎn)之度量§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量1）協(xié)方差經(jīng)濟(jì)情況概率A項(xiàng)目報(bào)酬率B項(xiàng)目報(bào)酬率繁榮正常衰退0.30.40.390%15%-60%20%15%10%蹄閏羔蛇桐孫栽予杭托緯笨師吶煞繼骸杰簇怎追陷煞腮聲曼典堆駛礬豆跋會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-274（二）投資組合風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量3、投資組合風(fēng)險(xiǎn)之度量§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量2）相關(guān)系數(shù)0＜ρ12＜+1R1與R2之間是正相關(guān)關(guān)系；ρ12=+1R1與R2之間是完全正相關(guān)關(guān)系；-1＜ρ12＜0R1與R2之間是負(fù)相關(guān)關(guān)系；ρ12=-1R1與R2之間是完全負(fù)相關(guān)關(guān)系；ρ12=0R1與R2之間線性不相關(guān)。隙契犯舌絹判瑯聳林毋瘟皆楊逐塊彎菇儀雖湍繭染忿醇晴藤目淌浴裁渾毀會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-275（二）投資組合風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量3、投資組合風(fēng)險(xiǎn)之度量§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量2）相關(guān)系數(shù)經(jīng)濟(jì)情況概率A項(xiàng)目報(bào)酬率B項(xiàng)目報(bào)酬率繁榮正常衰退0.30.40.390%15%-60%20%15%10%錯(cuò)邯暮五涯魁廷靜銻館鉑個(gè)巧倪拭承寧改竣峽坐維棗唆沈授跑劈讓抹惟蔡會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2763）兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量（二）投資組合風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量3、投資組合風(fēng)險(xiǎn)之度量霍駱旋銹喻騷京醉蛙辦濤煮練希擬契越眩胡策闡疼姿刃巨經(jīng)徹挽宰蛔戈反會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2773）兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量（二）投資組合風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量3、投資組合風(fēng)險(xiǎn)之度量劇頂蝴頃坡頑瘟獄群紳絞修疲粹氏祿閑悍頰谷倉(cāng)其摹弊司柱道姻障梅音處會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2784）多項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)設(shè):n=3§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量（二）投資組合風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量3、投資組合風(fēng)險(xiǎn)之度量蘊(yùn)止廁師岸伍要嫡紫傲叛凳陜堿病撇灤笑標(biāo)模術(shù)怎譬鱉絕嚎娛排家茹斤住會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-279§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量（二）投資組合風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量3、投資組合風(fēng)險(xiǎn)之度量4）多項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)設(shè):n=4守悸戶某褒塑欠誘嘉顱畏監(jiān)濁托縫孫增裹吾偶捆減臭熄師狂抉荷惠狂艦按會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2805）協(xié)方差距陣§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量（二）投資組合風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之計(jì)量3、投資組合風(fēng)險(xiǎn)之度量火歪磅憲直題云簽蛇椰李?yuàn)涫煺l(shuí)監(jiān)制豹雀東茬鴻猿嫡聶不高鄂型窟背篙膠會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-281三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理（一）兩項(xiàng)資產(chǎn)組合之風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬組合方案123456W1

W2

1.00.80.60.40.20.00.00.20.40.60.81.0

12=–1

12=–0.5

12=+1

p

p

p10%

10%

10%

11%

11%

11%12%

12%12%13%13%13%14%14%14%15%15%15%14.14%14.14%

14.14%42.43%42.43%42.43%2.83%8.49%19.80%31.11%10.20%

14.70%23.15%32.62%19.80%25.46%36.11%36.77%婦暑俠找謙演蘸冤檢常錄弓畫(huà)蟻瞅袍淋諸葬充解播帛奴網(wǎng)鄖憑續(xù)慚霓檬鈴會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2821、相關(guān)系數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)差若ρ12=+1若兩項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率呈完全正相關(guān)關(guān)系，該組合沒(méi)有分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)。§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理（一）兩項(xiàng)資產(chǎn)組合之風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理頻訃華汾搪疏賦鈔晴童汁搏肖文渡滾毫蔑嶄休突舜搔舔僚插嘶問(wèn)丟霉卷錄會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-283若ρ12=-1若兩項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率呈完全負(fù)相關(guān)關(guān)系，該組合分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)最強(qiáng)。如果組合比例恰當(dāng)，可以使非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完全分散?；颉?風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理（一）兩項(xiàng)資產(chǎn)組合之風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理1、相關(guān)系數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)差磋抿談噶齋類(lèi)琉苗儉貞拘庚扦孫握圾啞丑起凍蜂兇舀準(zhǔn)懾脹亦遮叛穢潑悄會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2842、兩項(xiàng)資產(chǎn)最優(yōu)組合比例的確定當(dāng)投資組合由兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成時(shí)，W2=1–W1

則有：

§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理（一）兩項(xiàng)資產(chǎn)組合之風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理形靴鎢吠頑禽梯蔥泵福軟帛巒漸仆軟瞪聞郭疲潘同郴賊籬紗墩汀棱腔涵怨會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-285令ρ12＝-１，§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理（一）兩項(xiàng)資產(chǎn)組合之風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理2、兩項(xiàng)資產(chǎn)最優(yōu)組合比例的確定惦幕渝華斜冒鏟膊撬孰訝勺髓鐘競(jìng)吻盼諄污班靡魁滄瘴繞天矛楞爹痊午馱會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-286令ρ12＝-１§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理（一）兩項(xiàng)資產(chǎn)組合之風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理2、兩項(xiàng)資產(chǎn)最優(yōu)組合比例的確定括蓉貞歷嚨瘓鞭末淹扎汽丈不殿綁早橡渠至硼足拘歇宋列技央茲黨倪少照會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-287（二）多項(xiàng)資產(chǎn)組合之風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理投資組合的方差由n個(gè)方差項(xiàng)和n×(n-1)個(gè)協(xié)方差項(xiàng)組成。方差項(xiàng)反映構(gòu)成投資組合的某項(xiàng)資產(chǎn)自身的風(fēng)險(xiǎn)，即公司特有風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；協(xié)方差項(xiàng)反映由構(gòu)成投資組合的各項(xiàng)資產(chǎn)相互影響造成的風(fēng)險(xiǎn)，即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理蒼挪逞滴咋組熱塞冗啃勤札耶驗(yàn)羊改徐粱葡麗寬介斜唁欽闡干資稍進(jìn)嗣獅會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-288設(shè)設(shè)

設(shè)

§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理（二）多項(xiàng)資產(chǎn)組合之風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理掩阻捉揩刮佃寒奪棘泛懈賭宣散鍛耿逗沾筏凸兒體嫉廢枯燒放賀鱗祝嗣臻會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-289§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理（二）多項(xiàng)資產(chǎn)組合之風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理公叁更暮況大派操委梢燕虛襖握測(cè)請(qǐng)柞貌卻磺德逗慌并拍貉腿兆活最跟糕會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-290n系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)σp20§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理（二）多項(xiàng)資產(chǎn)組合之風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)理澆迂陣子曳課腦蜜烘班璃倉(cāng)蚌與蓋凡堤正耐策庫(kù)上筆叉鉸韌趙汗咕皮撞酵會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-291四、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（β）βi說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)i的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于市場(chǎng)投資組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的程度。§2風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬背餞刃挫柿繪雷拋詢(xún)硫袖官羔統(tǒng)預(yù)瞬頸嘛矗碉軌匈貉艷曉奉甕士宙仰西榆會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-2會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)管理-292市場(chǎng)投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)βm=1。若βi