新材料行業(yè)市場前景及投資研究報告：深化國企改革加快發(fā)展新材料戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

證券研究報告（優(yōu)于大市，維持）新材料專題研究（1）——深化國企改革，加快發(fā)展新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)2024年1月29日目錄1.

優(yōu)化央企經(jīng)營指標，加快實現(xiàn)高質量發(fā)展2.

深化國企改革，提升企業(yè)核心競爭力3.

國改將加快發(fā)展新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)4.

新材料國有上市重點企業(yè)梳理5.

重點公司介紹6.

投資建議與風險提示21.優(yōu)化央企經(jīng)營指標，加快實現(xiàn)高質量發(fā)展

國資委將進一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負責人業(yè)績考核。根據(jù)人民網(wǎng)報道，2024年1月24日國務院國資委產(chǎn)權管理局負責人謝小兵在國新辦新聞發(fā)布會上表示，國資委將進一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負責人業(yè)績考核。在前期推動央企把價值實現(xiàn)相關指標納入到上市公司的績效評價體系基礎上，將把市值管理成效納入對中央企業(yè)負責人考核，引導中央企業(yè)負責人更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)，及時通過應用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好回報投資者。

2024年國資委對中央企業(yè)要求是“一利穩(wěn)定增長，五率持續(xù)優(yōu)化”。2023年12月25日至26日，國務院國資委召開中央企業(yè)負責人會議，強調2024年國資委對中央企業(yè)總體保持“一利五率”目標管理體系不變，具體要求是“一利穩(wěn)定增長，五率持續(xù)優(yōu)化”，即中央企業(yè)效益穩(wěn)步提升，利潤總額、凈利潤和歸母凈利潤協(xié)同增長，凈資產(chǎn)收益率、全員勞動生產(chǎn)率、營業(yè)現(xiàn)金比率同比改善，研發(fā)投入強度和科技產(chǎn)出效率持續(xù)提高，整體資產(chǎn)負債率保持穩(wěn)定。表：2021-2024年央企考核任務變化凈利潤、利潤總額增速高于國民經(jīng)濟增速，營業(yè)收入利潤率、研發(fā)投入強度、全員勞動生產(chǎn)率明顯增長，資產(chǎn)負債率保持穩(wěn)健可控202120222023兩利四率兩利四率一利五率兩增一控三提高：“兩增”即利潤總額和凈利潤增速高于國民經(jīng)濟增速，“一控”即控制好資產(chǎn)負債率，“三提高”即營業(yè)收入利潤率、全員勞動生產(chǎn)率、研發(fā)經(jīng)費投入進一步提高“一增一穩(wěn)四提升”，“一增”即確保利潤總額增速高于全國GDP增速，力爭取得更好業(yè)績；“一穩(wěn)”即資產(chǎn)負債率總體保持穩(wěn)定；“四提升”即凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)經(jīng)費投入強度、全員勞動生產(chǎn)率、營業(yè)現(xiàn)金比率4個指標進一步提升“一利穩(wěn)定增長，五率持續(xù)優(yōu)化”，即中央企業(yè)效益穩(wěn)步提升，利潤總額、凈利潤和歸母凈利潤協(xié)同增長，凈資產(chǎn)收益率、全員勞動生產(chǎn)率、營業(yè)現(xiàn)金比率同比改善，研發(fā)投入強度和科技產(chǎn)出效率持續(xù)提高，整體資產(chǎn)負債率保持穩(wěn)定2024一利五率資料：國資委，新華社，人民網(wǎng)百家號，證券研究所32.深化國企改革，提升企業(yè)核心競爭力

深化國企改革，提升企業(yè)競爭力。2020年6月，中央深改委第十四次會議審議通過了《國企改革三年行動方案（2020-2022年）》，正式拉開了國企改革三年行動的大幕，更大力度布局前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加大新一代信息技術、人工智能、新能源、新材料、生物技術等產(chǎn)業(yè)投資力度，在集成電路等領域加快補短板強弱項。表：國企改革相關政策時間政策文件名主要內容《中共中央關于全面深化到2020年，在重要領域和關鍵環(huán)節(jié)改革上取得決定性成果，完成本決定提出的改革任務，形成系改革若干重大問題的決定》

統(tǒng)完備、科學規(guī)范、運行有效的制度體系，使各方面制度更加成熟更加定型2013年11月在國家開發(fā)投資公司、中糧集團有限公司開展改組國有資本投資公司試點；在中國醫(yī)藥集團總公司、中國建筑材料集團公司開展發(fā)展混合所有制經(jīng)濟試點；在新興際華集團有限公司、中國節(jié)能2014年

7月國企“四項改革”試點環(huán)保公司、中國醫(yī)藥集團總公司、中國建筑材料集團公司開展董事會行使高級管理人員選聘、業(yè)績考核和薪酬管理職權試點；在國資委管理主要負責人的中央企業(yè)中選擇２到３家開展派駐紀檢組試點從改革的總體要求到分類推進國有企業(yè)改革、完善現(xiàn)代企業(yè)制度和國有資產(chǎn)管理體制、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟、強化監(jiān)督防止國有資產(chǎn)流失、加強和改進黨對國有企業(yè)的領導、為國有企業(yè)改革創(chuàng)造良好環(huán)境條件等方面，全面提出了新時期國有企業(yè)改革的目標任務和重大舉措《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》2015年

9月2016年

2月落實董事會職權試點、市場化選聘經(jīng)營管理者試點、推行職業(yè)經(jīng)理人制度試點、企業(yè)薪酬分配差《國企“十項改革試點”

異化改革試點、國有資本投資、運營公司試點、中央企業(yè)兼并重組試點、部分重要領域混合所有落實計劃》制改革試點、混合所有制企業(yè)員工持股試點、國有企業(yè)信息公開工作試點、剝離企業(yè)辦社會職能和解決歷史遺留問題試點在形成更加成熟更加定型的中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度和以管資本為主的國資監(jiān)管體制上取得明顯成效，在推動國有經(jīng)濟布局優(yōu)化和結構調整上取得明顯成效，在提高國有企業(yè)活力和效率上取得明顯成效《國企改革三年行動方案（2020－2022年）》2020年

6月2022年

5月在3年內分類施策、精準發(fā)力，推動上市公司內強質地、外塑形象，爭做資本市場主業(yè)突出、優(yōu)強發(fā)展、治理完善、誠信經(jīng)營的表率，讓投資者走得近、聽得懂、看得清、有信心，打造一批核心競爭力強、市場影響力大的旗艦型龍頭上市公司《提高央企控股上市公司質量工作方案》資料新華網(wǎng)，：中國政府網(wǎng)，新華社，中新網(wǎng)，國資委，證券研究所43.國改將加快發(fā)展新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

深化整合及加大研發(fā)投入，加快發(fā)展新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)是生成和發(fā)展新質生產(chǎn)力的主陣地。國務院國資委2023年10月19日召開“中央企業(yè)深化專業(yè)化整合加快推進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專題會”，提出進一步深化專業(yè)化整合，增強戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模實力以及推動上下游協(xié)同發(fā)展；同時，研發(fā)投入不斷加大，中央企業(yè)2022年首次突破了1萬億元，2023年上半年，中央企業(yè)研發(fā)經(jīng)費投入同比增長11.2%，研發(fā)經(jīng)費投入強度同比提升0.2個百分點，地方國有企業(yè)研發(fā)經(jīng)費投入同比增長20.5%。

我國新材料行業(yè)快速發(fā)展。根據(jù)研究院發(fā)布的《2022-2027年中國新材料行業(yè)市場前景及投資策略研究報告》顯示，2022年中國新材料產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值約6.8萬億元，近五年年均復合增長率為15.66%。2023年1-9月中國新材料產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值超過5萬億元。圖：2018-2022年中國新材料產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值（萬億元）87654321020182019202020212022資料：工信部，網(wǎng)易號，證券研究所54.

新材料國有上市重點企業(yè)梳理表：新材料國有上市重點企業(yè)梳理2022年歸母凈利潤（億元）市值（億元）2024/1/282022年營業(yè)收入（億元）2022年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例（%）代碼公司名稱實控人實控人屬性600378.SH002643.SZ昊華科技萬潤股份國資委國資委央企央企248.8390.750.811.67.27%7%132.73688295.SH688269.SH中復神鷹凱立新材國資委央企238.6838.1919.918.86.12.28%3%陜西省財政廳地方國有企業(yè)600309.SH688722.SH600459.SH688456.SH萬華化學同益中煙臺市國資委國資委地方國有企業(yè)央企2292.0229.571655.76.2162.31.72%5%1%3%貴研鉑業(yè)有研粉材云南省國資委國資委地方國有企業(yè)央企103.3425.81407.627.84.10.6003031.SZ600707.SH300073.SZ688779.SH688707.SH688778.SH中瓷電子彩虹股份當升科技長遠鋰科振華新材廈鎢新能國資委咸陽市國資委國資委央企地方國有企業(yè)央企216.83237.91177.33121.1583.1413.089.71.5-26.622.614.912.711.214%4%4%4%2%3%212.6179.8139.4287.5國資委央企國資委央企福建省國資委地方國有企業(yè)146.43資料：Wind，證券研究所65.1

昊華科技：整合優(yōu)質資產(chǎn)發(fā)揮協(xié)同效應

公司實際控制人為國資委，控股股東為中國昊華化工集團股份有限公司。公司為中央國有企業(yè)，在國資委“科改示范企業(yè)”考核中獲評“標桿”。此外公司持續(xù)整合優(yōu)質業(yè)務與資產(chǎn)，充分發(fā)揮協(xié)同效應，公司擬向中國中化集團有限公司發(fā)行股份購買其持有的中化藍天52.81%股權，向中化資產(chǎn)管理有限公司發(fā)行股份購買其持有的中化藍天47.19%股權，交易完成后，中化藍天將成為本公司的全資子公司。圖：公司股權結構圖資料：昊華科技2022年年報，證券研究所75.1

昊華科技：氟化工材料領先企業(yè)

公司是氟化工材料領先企業(yè)。公司于2018年完成對中國昊華下屬11家企業(yè)的整合，公司主要業(yè)務為高端氟材料、電子化學品、高端制造化工材料及碳減排業(yè)務等。2018-2022年公司營業(yè)收入從41.82億元增長到90.68億元，復合增速為21.35%，歸母凈利潤從5.25億元增長至11.65億元，復合增速為22.05%。

公司新材料項目有序推進。2023年，昊華氣體4600噸/年電子氣體項目、中昊晨光2500噸/年PVDF項目、西南院清潔能源催化材料產(chǎn)業(yè)化基地項目建成投產(chǎn)；5個重點項目取得階段性進展：黎明院特種化學品能力建設項目與專用新材料項目開工建設，晨光院2.6萬噸/年高性能有機氟材料項目進入關鍵施工建設期，曙光院10萬條/年民航輪胎項目、西北院有機硅密封型材項目完成試生產(chǎn)；昊華氣體西南電子特種氣體項目完成前期決策。圖：公司2021-2023Q1-3歸母凈利潤及同比增速圖：公司2021-2023Q1-3營業(yè)收入及同比增速資料：Wind，證券研究所85.2

萬潤股份：實施股權激勵，推動可持續(xù)發(fā)展

公司實際控制人為中國節(jié)能環(huán)保集團公司。中國節(jié)能環(huán)保集團是由國務院國資委監(jiān)管的唯一一家主業(yè)為節(jié)能減排、環(huán)境保護的中央企業(yè)。為了實現(xiàn)員工與公司共同發(fā)展，公司實施了2021年限制性股票激勵計劃，以9.78元/股的授予價格向符合授予條件的610名激勵對象授予股限制性股票。圖：公司股權結構圖（截至2022年年報）資料：萬潤股份2022年年報，證券研究所95.2

萬潤股份：基于化學合成，布局功能性材料

公司基于化學合成技術，積極布局功能性材料。公司成立于1995年7月，主要從事環(huán)保材料產(chǎn)業(yè)、電子信息材料產(chǎn)業(yè)、新能源材料產(chǎn)業(yè)和生命科學與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)四個領域產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2012-2022年公司營業(yè)收入從7.90億元增長到50.80億元，復合增速為20.45%，歸母凈利潤從1.09億元增長至7.21億元，復合增速為20.80%。

新興材料項目穩(wěn)步推進。1）公司控股子公司三月科技自主知識產(chǎn)權OLED顯示用光敏聚酰亞胺（PSPI）成品材料已在下游面板廠實現(xiàn)銷售，其TFT用聚酰亞胺成品材料除前期已實現(xiàn)供應客戶正常銷售外，也通過新客戶驗證。應用于光纖連接器、航空航天復合材料等產(chǎn)品制造領域的熱塑性聚酰亞胺材料中試產(chǎn)品持續(xù)供應，2）公司目前在半導體制造材料領域的相關產(chǎn)品主要包括光刻膠單體、光刻膠樹脂、光致產(chǎn)酸劑以及半導體制程中清洗劑添加材料等，公司“年產(chǎn)65噸光刻膠樹脂系列產(chǎn)品項目”已投入使用。圖：公司2021-2023Q1-3營業(yè)收入及同比增速圖：公司2021-2023Q1-3歸母凈利潤及同比增速資料：Wind，證券研究所105.3

中復神鷹：實際控制人為中國建材集團

公司實際控制人為中國建材集團。2003年中國建筑材料集團公司成為國資委直屬中央企業(yè)。公司有神鷹西寧、神鷹上海、神鷹連云港、江蘇中復神鷹工程中心共四家全資子公司。圖：公司股權結構圖資料：中復神鷹2022年年報，證券研究所115.3

中復神鷹：碳纖維行業(yè)龍頭企業(yè)

公司是碳纖維行業(yè)龍頭企業(yè)，技術優(yōu)勢明顯。公司成立于2006年3月，主要產(chǎn)品為碳纖維，公司在國內率先攻克了碳纖維“干噴濕紡”紡絲技術，并保證了T700級、T800級、T1000級和M40級的產(chǎn)業(yè)化能力，產(chǎn)品涉及1K-48K各種型號。2012-2022年公司營業(yè)收入從0.95億元增長到19.95億元，復合增速為35.59%，歸母凈利潤從-0.47億元增長至6.05億元。

產(chǎn)能規(guī)模全球領先，積極推進大飛機用碳纖維及預浸料國產(chǎn)化進程。2023年神鷹西寧二期1.4萬噸碳纖維項目全面投產(chǎn)，公司總產(chǎn)能達到2.85萬噸，產(chǎn)能規(guī)模躍居世界第三。上海航空預浸料項目通過量產(chǎn)線PCD批準、完成T800級碳纖維預浸料第二產(chǎn)線建設，目前公司T800級碳纖維預浸料已通過中國商飛預批準，關鍵評價指標滿足相關要求。圖：公司2021-2023Q1-3歸母凈利潤及同比增速圖：公司2021-2023Q1-3營業(yè)收入及同比增速資料：Wind，證券研究所125.4

凱立新材：地方國企，實控人為陜西省財政廳

公司實際控制人為陜西省財政廳。公司控股股東為西北院、實際控制人為陜西省財政廳。公司目前有新源化工、銅川凱立全資子公司。圖：公司股權結構圖資料：凱立新材2022年年報，證券研究所135.4

凱立新材：貴金屬催化劑領先企業(yè)，持續(xù)布局新產(chǎn)品

國內貴金屬催化劑領先企業(yè)，產(chǎn)品種類豐富。公司成立于2002年，主要從事貴金屬催化劑的研發(fā)與生產(chǎn)、催化應用技術的研究開發(fā)、廢舊貴金屬催化劑的回收及再加工等業(yè)務。公司貴金屬催化劑產(chǎn)品達數(shù)百種，主要以鉑族金屬（鉑、鈀、釕、銠、銥等）為催化活性組分。2013-2022年公司營業(yè)收入從2.43億元增長到18.82億元，復合增速為25.54%，歸母凈利潤從0.19億元增長至2.21億元，復合增速為31.34%。

持續(xù)布局新產(chǎn)品、新技術，增強公司競爭優(yōu)勢。公司PVC

金基無汞催化劑實現(xiàn)了批量化生產(chǎn)和應用；多個高端非貴金屬催化劑完成研發(fā)和試生產(chǎn)，培育出了多個型號產(chǎn)品，部分產(chǎn)品已實現(xiàn)銷售；氫燃料電池用催化劑已實現(xiàn)公斤級批量試產(chǎn)，部分型號已達到可批量生產(chǎn)的水平；貴金屬減量化研究成效顯著，多個低含量貴金屬催化劑開發(fā)成功，并在下游用戶實現(xiàn)應用。圖：公司2021-2023Q1-3歸母凈利潤及同比增速圖：公司2021-2023Q1-3營業(yè)收入及同比增速資料：Wind，證券研究所145.5

萬華化學：四大產(chǎn)業(yè)集群深度一體化

公司實際控制人為煙臺市國資委。煙臺市國資委根據(jù)市政府授權，依法履行出資人職責，監(jiān)管授權范圍內企業(yè)的國有資產(chǎn)，通過全資子公司國豐投資持有萬華化學21.59%的股份，為萬華化學的實際控制人。圖：公司股權結構圖煙臺市國資委100%國豐投資中誠投資中凱信21.59%10.52%9.61%萬華化學資料：

萬華化學2022年年報，萬華化學收購報告書，證券研究所155.5

萬華化學：四大產(chǎn)業(yè)集群深度一體化

全球化運營的化工新材料公司，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈高度整合。公司成立于1998年12月，目前已形成產(chǎn)業(yè)鏈高度整合，深度一體化的聚氨酯、石化、精細化學品、新興材料四大產(chǎn)業(yè)集群，2012-2022年公司營業(yè)收入從159.42億元增長到1655.65億元，復合增速為26.37%，歸母凈利潤從23.49億元增長至162.34億元，復合增速為21.33%。

公司持續(xù)發(fā)揮技術創(chuàng)新和迭代優(yōu)勢，深化新材料布局。高端化工新材料及解決方案方面，尼龍12、硅共聚PC等自主研發(fā)裝臵一次性開車成功，完成10余項技術的中試驗證，陸續(xù)進入產(chǎn)業(yè)化階段；檸檬醛、POE等關鍵技術產(chǎn)業(yè)化順利推進。ADI型TPU材料等創(chuàng)新型產(chǎn)品成功投入市場，世界首套連續(xù)化無醛膠合板產(chǎn)線投產(chǎn)且基本穩(wěn)定，推動無醛板材制造升級。新推出了高端醫(yī)療級PC和PMMS新產(chǎn)品，協(xié)同醫(yī)療用TPU材料，市場占有率逐步提升。圖：公司2021-2023Q1-3歸母凈利潤及同比增速圖：公司2021-2023Q1-3營業(yè)收入及同比增速資料：Wind，證券研究所165.6

同益中：內生外延完善戰(zhàn)略布局

公司實際控制人為國家開發(fā)投資集團有限公司。公司實際控制人國家開發(fā)投資集團有限公司是中央直接管理的國有重要骨干企業(yè)，公司控股股東是國家開發(fā)投資集團有限公司（中央企業(yè)）的全資子公司。目前公司控股鹽城優(yōu)和博新材料。圖：公司股權結構圖國投集團100%國投貿易100%金

上基

國金

家海產(chǎn)業(yè)股權投資基上海滎盛其他產(chǎn)業(yè)37.36%

0.89%12.72%2.28%同益中資料：同益中招股說明書，同益中2023年三季報，證券研究所175.6

同益中：內生外延完善戰(zhàn)略布局

公司是超高分子量聚乙烯纖維領先企業(yè)，擁有全產(chǎn)業(yè)鏈布局。同益中有限成立于1999年2月，于2008年7月整體變更為股份公司，專業(yè)從事超高分子量聚乙烯纖維及其復合材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2018-2022年公司營業(yè)收入從2.92億元增長到6.16億元，復合增速為20.52%，歸母凈利潤從0.45億元增長至1.71億元，復合增速為39.62%。

UHMWPE纖維及復合材料雙輪驅動，內生外延完善戰(zhàn)略布局。2022年6月，新泰分公司新增500噸/年的無緯布生產(chǎn)線

；

公司以

1.8

億元向鹽城優(yōu)和博新材料有限公司增資，獲取優(yōu)和博

70%股權。優(yōu)和博3000

噸/年超高分子量聚乙烯纖維項目，目前第一期1000噸正常生產(chǎn)，優(yōu)和博二期1000噸產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，三期1000噸產(chǎn)能正在建設中。圖：公司2021-2023Q1-3營業(yè)收入及同比增速圖：公司2021-2023Q1-3歸母凈利潤及同比增速資料：Wind，證券研究所185.7

貴研鉑業(yè)：控股股東為云投集團

公司控股股東為云投集團。云投集團是云南省最大的綜合投資集團，戰(zhàn)略定位為云南省政府推進全省經(jīng)濟社會發(fā)展的戰(zhàn)略工具，投資領域涉及資源開發(fā)業(yè)、制造業(yè)、金融業(yè)、旅游業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、商貿勞務業(yè)、投資收益及其他業(yè)務供給八個業(yè)務板塊。

2021年公司實施了限制性股票激勵計劃，實際向符合授予條件的412名激勵對象授予限制性股票。圖：公司股權結構圖（截至23年三季報）云南省財政廳云南省國資委90%10%云投集團38.54%貴研鉑業(yè)19資料：貴研鉑業(yè)23年三季報，Wind，證券研究所5.7

貴研鉑業(yè)：貴金屬新材料龍頭

貴金屬新材料龍頭，三大板塊協(xié)同發(fā)展。公司成立于2000年，目前形成了貴金屬供給服務、貴金屬新材料制造和貴金屬資源循環(huán)利用三大板塊，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢凸顯。2012-2022年公司營業(yè)收入從42.26億元增長到407.59億元，復合增速為25.44%，歸母凈利潤從0.30億元增長至4.07億元，復合增速為29.81%。

積極強化貴金屬新材料產(chǎn)業(yè)布局。1）云南省貴金屬新材料創(chuàng)新中心暨省實驗室場地建設項目（一期）、云南省貴金屬新材料產(chǎn)業(yè)園（二期）、貴金屬裝聯(lián)材料產(chǎn)業(yè)化項目、貴金屬微電子粉體及漿料項目等重點項目按計劃正在推進建設實施。2）上海佘山貴金屬實驗室創(chuàng)新平臺及新材料產(chǎn)業(yè)園的籌建工作順利推進，積極謀劃靶材、醫(yī)用材料、粉體材料及分析檢測等多個項目入園。3）貴金屬二次資源富集再生現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)基地項目主體工程完成基礎施工。圖：公司2012-2023Q1-3營業(yè)收入及同比增速圖：公司2012-2023Q1-3歸母凈利潤及同比增速營業(yè)收入（億元，左軸）

YoY（%，右軸）歸母凈利潤（億元，左軸）

YoY（%，右軸）500400300200100050403020100543210200150100500-50資料：Wind，證券研究所205.8

重點公司介紹-有研粉材

公司實際控制人為國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。有研粉材是由國務院國資委監(jiān)管的一家主業(yè)為先進有色金屬粉體材料的設計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的中央企業(yè)。公司目前有有研重冶、有研合肥、北京康普錫威、英國

Makin、國瑞粉末、有研納微和山東康普錫威七家全資子公司，有研泰國、有研增材兩家控股公司。圖：公司股權結構圖資料：wind，有研粉材23年半年報，證券研究所215.8

重點公司介紹-有研粉材

公司是粉體材料龍頭，業(yè)務持續(xù)多元化拓展。公司成立于2004年3月，是國內銅基金屬粉體材料和錫基焊粉材料領域的龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品包括先進銅基金屬粉體材料、高端微電子錫基焊粉材料和3D打印粉體材料等。2020-2022年公司營業(yè)收入從17.36億元增長到27.81億元，復合增速為17.00%，2023Q3歸母凈利潤為3816.53萬元，同比下降0.51%。

公司依托行業(yè)領先技術，積極布局國際化市場。1）公司控股子公司有研增材技術有限公司“增材制造用高流動性鋁合金粉末特種制備技術及應用”項目，被中國有色金屬學會評選為2022年度“中國有色金屬十大進展”。2）公司通過所屬英國Makin公司多年積累的客戶資源和市場渠道，成功進入歐洲粉末冶金零部件市場。此外，有研泰國基地2022年順利開工建設，公司擬通過泰國產(chǎn)業(yè)基地建設募投項目的實施，進一步拓展公司海外市場，提升公司海外競爭力。圖：公司2021-2023Q1-3營業(yè)收入及同比增速圖：公司2021-2023Q1-3歸母凈利潤及同比增速（累計值）資料：Wind，證券研究所225.9

重點公司介紹-中瓷電子

公司實際控制人為中國電科（國有）。公司是國有控股有限責任公司，控股股東為河北半導體研究所，即中國電科十三所。中國電科是由國務院國資委履行出資人職責的中央國有企業(yè)，從事國家重要軍民大型電子信息系統(tǒng)的工程建設，重大裝備、通信與電子設備、軟件和關鍵元器件的研制生產(chǎn)。公司于2023年完成并購重組，目前有國聯(lián)萬眾、博威兩家控股子公司。圖：中瓷電子股權結構圖國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會100%中國電子科技集團有限公司實際控股人產(chǎn)業(yè)投資100%100%6.29%河北半導體中電科投資中電電子信息中電科國元京津冀基金基金54.41%5.34%2.67%1.12%0.74%4.54%泉盛盈和94.6%北京國聯(lián)萬眾半導體73.0%河北博威集成電路23資料：

Wind，證券研究所5.9

重點公司介紹-中瓷電子

公司是國內電子陶瓷產(chǎn)品龍頭，加速推進電子陶瓷。公司成立于2009年8月6日，目前主要產(chǎn)品為電子陶瓷系列產(chǎn)品，包括通信器件用電子陶瓷外殼、工業(yè)激光器用電子陶瓷外殼、消費電子陶瓷外殼及基板、汽車電子件、精密陶瓷零部件。2016-2022年公司營業(yè)收入從2.31億元增長到13.05億元，復合增速為33.45%，歸母凈利潤從0.27億元增長至1.49億元，復合增速為32.93%。

公司布局精密陶瓷零部件，資產(chǎn)重組拓展新產(chǎn)品。1）公司繼續(xù)深耕電子陶瓷領域，持續(xù)創(chuàng)新陶瓷材料體系，利用成熟的制造工藝平臺，實現(xiàn)加熱盤和靜電卡盤等技術難度高的精密零部件國產(chǎn)化。2）公司已完成重大資產(chǎn)重組，布局新材料新產(chǎn)品，23H2公司發(fā)行股份購買博威集成73.00%和國聯(lián)萬眾94.60%股權，同時募資擬投入“氮化鎵微波產(chǎn)品精密制造生產(chǎn)線建設項目”、“通信功放與微波集成電路研發(fā)中心建設項目”、“第三代半導體工藝及封測平臺建設項目”和“碳化硅高壓功率模塊關鍵技術研發(fā)項目”，正式切入氮化鎵和碳化硅高成長大賽道。3）公司目前掌握三種陶瓷體系，包括90%氧化鋁陶瓷、95%氧化鋁陶瓷、96%氧化鋁陶瓷和氮化鋁陶瓷以及與其相匹配的金屬化體系。圖：公司2016-2023Q1-3營業(yè)收入及同比增速圖：公司2016-2023Q1-3歸母凈利潤及同比增速2520151056050403020100432108060402000-202016201720182019202020212022

2023Q1-32016201720182019202020212022

2023Q1-3營業(yè)總收入(億元,

左軸)同比增速(%,

右軸)歸母凈利潤(億元,

左軸)同比增速(%,

右軸)24資料：Wind，證券研究所5.10重點公司介紹-彩虹股份

公司實際控制人為咸陽市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。公司目前有陜西彩虹電子玻璃、咸陽彩虹光電、彩虹（合肥）液晶玻璃有限公司控股子公司和虹陽顯示（咸陽）科技有限公司全資子公司。圖：公司股權結構圖資料：彩虹股份2023年半年報，證券研究所255.10重點公司介紹-彩虹股份

公司是國內玻璃基板龍頭，面板業(yè)務盈利穩(wěn)定。公司成立于1992年7月，目前形成了液晶面板、玻璃基板雙輪驅動的體系。2012-2022年公司營業(yè)收入從2.49億元增長到89.67億元，復合增速為43.10%，歸母凈利潤從-17.22下降至-26.62億元。圖：公司2021-2023Q1-3營業(yè)收入及同比增速圖：公司2021-2023Q1-3歸母凈利潤及同比增速305004003002001000160504030201001401201008020100202120222023Q3-10-20-30-40-5060-10-20-3040-100-200-300200202120222023Q3歸母凈利潤（左軸，億元）同比增速（右軸，%）營業(yè)收入（左軸，億元）同比增速（右軸，%）資料：Wind，證券研究所265.11重點公司介紹-當升科技?當升科技實際控制人為央企業(yè)，屬國家首批創(chuàng)新型企業(yè)，是我國以構之一?？萍技瘓F有限公司。科技集團有限公司是隸屬于國務院國資委管理的中科學與工程技術為主的規(guī)模最大的綜合性研究與設計機科技集團有限公司以“以技術創(chuàng)新促進礦產(chǎn)資源的可持續(xù)開發(fā)利用”為發(fā)展使命，致力于我國有色金屬行業(yè)的技術創(chuàng)新，核心主業(yè)為與礦產(chǎn)資源開發(fā)利用相關的工程與技術服務、先進材料技術與產(chǎn)品和礦產(chǎn)資源循環(huán)利用及環(huán)保，在采礦、選礦、有色金屬冶金、工藝礦物學、磁性材料、工業(yè)炸藥、選礦設備、環(huán)境工程、表面工程技術及相關材料等研究領域具備國家領先水平。集團內有兩家上市公司（北礦科技、當升科技）。圖：公司股權結構圖27資料：

Wind，證券研究所5.11重點公司介紹-當升科技

當升科技為鋰電正極龍頭企業(yè)，業(yè)務范圍遍布全球。公司成立于1998年6月，是國內鋰電正極材料的龍頭企業(yè)，主要從事鈷酸鋰、多元材料及錳酸鋰等小型鋰電、動力鋰電正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司是國內率先出口鋰電正極材料的供應商。此外，在電子陶瓷業(yè)，氧化鈷、氧化鉍的市場份額連續(xù)多年在國內居于領先地位。

公司三元布局完善，前瞻布局下一代鋰電材料。公司在高鎳、超高鎳、中鎳高電壓、四元材料等領域已形成了完整的產(chǎn)品布局。公司專項研發(fā)出更高性能的磷酸（錳）鐵鋰材料，多款高能量、高安全、長壽命產(chǎn)品在動力及儲能領域已完成客戶開發(fā)與導入并實現(xiàn)批量供貨；高容量鈷酸鋰產(chǎn)品在數(shù)碼消費類電子產(chǎn)品市場中批量應用。同時，公司加速開發(fā)下一代電池材料、多維度超前布局前瞻產(chǎn)品，自主研發(fā)超高鎳無鈷、固態(tài)鋰電正極材料、鈉電正極材料、新型富鋰錳基等多款先進正極材料。圖：公司2021-2023Q1-3營業(yè)收入及同比增速圖：公司2021-2023Q1-3歸母凈利潤及同比增速25020015010050200150100502520151052001501005000-50002021營業(yè)收入（億元，左軸）：Wind，證券研究所20222023Q1-Q3202120222023Q1-Q3同比增速（%，右軸）歸母凈利潤（億元，左軸）同比增速（%，右軸）資料285.12重點公司介紹-長遠鋰科?長遠鋰科實際控制人為中國五礦集團有限公司。中國五礦集團有限公司成立于1950年，是以金屬礦產(chǎn)為核心主業(yè)、由中央直接管理的國有重要骨干企業(yè)，國有資本投資公司試點企業(yè)。截至2022年底，中國五礦資產(chǎn)總額超1萬億元，擁有8家上市公司，包括中國中冶A+H兩地上市公司，五礦資本、五礦發(fā)展、中鎢高新、株冶集團、長遠鋰科五家內地上市公司，以及五礦資源、五礦地產(chǎn)兩家中國香港上市公司。2022年公司營業(yè)收入近9000億元，在世界500強排名第65位。圖：公司股權結構圖29資料：

Wind，證券研究所5.12重點公司介紹-長遠鋰科

長遠鋰科具備三元正極材料先發(fā)優(yōu)勢，打入主流鋰電池客戶。公司成立于2002年6月，公司自

2011

年進入三元正極材料領域，是國內最早從事三元正極材料相關研發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)之一，也是國內最早具備三元正極材料量產(chǎn)能力的企業(yè)之一。經(jīng)過多年的技術積累與產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗，公司在三元正極材料領域形成了先發(fā)優(yōu)勢，已經(jīng)成功進入了寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達等主流鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的供應商體系。

一體化布局+技術不斷迭代，公司正極材料優(yōu)勢明顯。公司主要產(chǎn)品包括三元正極材料（含自供前驅體）、磷酸鐵鋰正極材料、鈷酸鋰正極材料、球鎳等。公司實現(xiàn)了三元前驅體、正極材料一體化布局，全面掌握了產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，在產(chǎn)業(yè)鏈價值分割與產(chǎn)業(yè)鏈話語權上占據(jù)優(yōu)勢，公司研發(fā)并掌握了三元前驅體共沉淀技術、高電壓NCM制備技術、高電壓鈷酸鋰制備技術等多項核心技術。圖：公司2021-2023Q1-3營業(yè)收入及同比增速圖：公司2021-2023Q1-3歸母凈利潤及同比增速2001801601401201008030025020015010050161412108600500400300200100066044002-100-200200-500202120222023Q1-Q3202120222023Q1-Q3營業(yè)收入（億元，左軸）同比增速（%，右軸）歸母凈利潤（億元，左軸）同比增速（%，右軸）資料：Wind，證券研究所305.13重點公司介紹-振華新材

振華新材實際控制人為中國振華電子集團有限公司。中國振華電子集團有限公司注冊資本24.68億元，中國電子持股54%、貴州省持股31%。中國電子成立于1989年5月，是中央直接管理的以網(wǎng)信事業(yè)為核心主業(yè)的中央企業(yè)。近年來，中國電子主動服務國家戰(zhàn)略，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，圍繞以數(shù)字技術支撐國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化、服務數(shù)字經(jīng)濟高質量發(fā)展、保障國家網(wǎng)絡安全三大核心任務，著力發(fā)展計算產(chǎn)業(yè)、集成電路、網(wǎng)絡安全、數(shù)據(jù)應用、高新電子等重點業(yè)務，打造國家網(wǎng)信事業(yè)核心戰(zhàn)略科技力量。目前，中國電子擁有21家上市公司，663家成員企業(yè)，總資產(chǎn)4216.2億元，業(yè)務覆蓋全球6大洲60多個國家，連續(xù)13年入選《財富》世界500強。圖：公司股權結構圖31資料：

Wind，證券研究所5.13重點公司介紹-振華新材

振華新材為鋰電和鈉電正極領先企業(yè)，覆蓋主流鋰電池客戶。公司成立于2004年4月，公司主要從事鋰離子電池及鈉離子電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，核心競爭產(chǎn)品是新能源汽車領域用的動力電池正極材料，包括中鎳、中高鎳、高鎳、超高鎳在內的多種型號一次顆粒大單晶鎳鈷錳酸鋰三元正極材料（NCM）和鈉離子電池正極材料。公司鋰離子電池正極材料的客戶涵蓋國內主流鋰離子電池企業(yè)，與寧德時代、孚能科技、新能源科技(ATL)、微宏動力、天津力神、中山天貿、多氟多、珠海冠宇、惠州鋰威等形成長期合作關系。

三元單晶材料+鈉電正極領先。公司在三元材料領域，源于對材料結構的深刻理解，公司的單晶材料在業(yè)內具有良好的口碑；在鈉離子電池正極材料領域，截止2