如何理解新質(zhì)生產(chǎn)力

證券研究報告|2024年4月18日如何理解新質(zhì)生產(chǎn)力如何理解新質(zhì)生產(chǎn)力專題報告國信總量團隊wangkai8@.請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容01新質(zhì)生產(chǎn)力概念及內(nèi)涵02從全要素生產(chǎn)率看新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展03新質(zhì)生產(chǎn)力下的行業(yè)發(fā)展機遇請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容2023.12.11中央經(jīng)濟工作會議?2023.12.312024.1.31中央政治學(xué)習(xí)會議2024.3.5兩會政府工作報告2023.09.07黑龍江考察中央政治局民主生活會新質(zhì)生產(chǎn)力概念的發(fā)展2023.12.11中央經(jīng)濟工作會議?2023.12.312024.1.31中央政治學(xué)習(xí)會議2024.3.5兩會政府工作報告2023.09.07黑龍江考察中央政治局民主生活會?新質(zhì)生產(chǎn)力概念最早由習(xí)近平總書記2023年9月7日在黑龍江考察期間提出，并在此后各類政策文件中不斷得到闡釋和豐富。??首次提出概念：積極培育新能源、新材料、電子信息等戰(zhàn)略性新興行業(yè)，積極培育未來產(chǎn)業(yè)，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力，增強發(fā)展新動能首次在經(jīng)濟工作中對新質(zhì)生產(chǎn)首次在經(jīng)濟工作中對新質(zhì)生產(chǎn)力進行部署，提出以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，特別是以顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生新新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動能，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力??政治局召開學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想主體交易專題民主生活會，提出2023年“科技創(chuàng)新實現(xiàn)新突破，新質(zhì)生產(chǎn)力加快形成”??第一次系統(tǒng)闡述：習(xí)近平在中共中央政治局第試一次集體學(xué)習(xí)時強調(diào)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，扎實推進高質(zhì)量發(fā)展。??把加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力作為政府首要任務(wù)：推動產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化升級，積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，深入推進數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容新質(zhì)生產(chǎn)力的內(nèi)容?2024年1月31日，中央政治局就扎實推進高質(zhì)量發(fā)展進行第十一次集體學(xué)習(xí)。習(xí)近平總書記首次系統(tǒng)闡釋了新質(zhì)生產(chǎn)力的內(nèi)涵和特征：“概括地說，新質(zhì)生產(chǎn)力是創(chuàng)新起主導(dǎo)作用，擺脫傳統(tǒng)經(jīng)濟增長方式、生產(chǎn)力發(fā)展路徑，具有高科技、高效能、高質(zhì)量特征，符合新發(fā)展理念的先進生產(chǎn)力質(zhì)態(tài)。它由技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級而催生，以勞動者、勞動資料、勞動對象及其優(yōu)化組合的躍升為基本內(nèi)涵，以全要素生產(chǎn)率大幅提升為核心標(biāo)志，特點是創(chuàng)新，關(guān)鍵在質(zhì)優(yōu)，本質(zhì)是先進生產(chǎn)力。”請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容新質(zhì)生產(chǎn)力的政策脈絡(luò)>新質(zhì)生產(chǎn)力是高質(zhì)量發(fā)展的實現(xiàn)方式。2024年1月31日，中央政治局就扎實推進高質(zhì)量發(fā)展進行第十一次集體學(xué)習(xí)，習(xí)近平總書記在主持學(xué)習(xí)時強調(diào)：“高質(zhì)量發(fā)展需要新的生產(chǎn)力理論來指導(dǎo)，而新質(zhì)生產(chǎn)力已經(jīng)在實踐中形成并展示出對高質(zhì)量發(fā)展的強勁推動力、支撐力，需要我們從理論上進行總結(jié)、概括，用以指導(dǎo)新的發(fā)展實踐。”資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖：新質(zhì)生產(chǎn)力是對新發(fā)展理念的進一步延伸，也是對當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展新形勢的適應(yīng)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容01新質(zhì)生產(chǎn)力概念及內(nèi)涵02從全要素生產(chǎn)率看新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展03新質(zhì)生產(chǎn)力下的行業(yè)發(fā)展機遇請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容新質(zhì)生產(chǎn)力的經(jīng)濟學(xué)理解?按照索洛增長模型，經(jīng)濟長期增長取決于勞動力要素、資本要素的投入量及全要素生產(chǎn)率三個因素；?全要素生產(chǎn)率是指經(jīng)濟增長中扣除勞動、資本等要素投入數(shù)量等因素對經(jīng)濟增長率的貢獻后的余值，或者說因更有效配置資源實現(xiàn)的額外增長，通常表現(xiàn)為技術(shù)進步、體制改革和組織管理改善等無形要素的作用。從形式上看，它是剔除要素數(shù)量投入的成果分解余額。從本質(zhì)上看，它是要素質(zhì)量以及組合方式變革形成的產(chǎn)出貢獻水平。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容圖：中國面臨增速換擋圖：資本要素及勞動力要素均難以繼續(xù)大幅增長資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖：中國面臨增速換擋圖：資本要素及勞動力要素均難以繼續(xù)大幅增長資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容>新常態(tài)下，中國經(jīng)濟增長仍然存在換擋壓力；>基于索洛模型視角來看，資本要素和勞動力要素均難以繼續(xù)大幅上升；>高債務(wù)壓力下資本效率有待提高；>勞動力人口在2018年后進入負(fù)增長；資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容資料來源：Wind資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖：勞動力人口已經(jīng)進入負(fù)增長資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：Wind資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容?1990-目前：GDP平臺是1.0%，資本圖：美國勞動力要素和資本要素始終保持一定彈性圖：全要素生資料來源：Wind圖：美國勞動力要素和資本要素始終保持一定彈性圖：全要素生資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖：除兩德合并外，德國勞動力增長大致穩(wěn)定圖：全要素生產(chǎn)率逐步替代資本要素資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理圖：除兩德合并外，德國勞動力增長大致穩(wěn)定圖：全要素生產(chǎn)率逐步替代資本要素資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容）；圖：德國經(jīng)濟增速經(jīng)歷一次換擋資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理發(fā)達經(jīng)濟體增速換擋階段經(jīng)驗總結(jié)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容01新質(zhì)生產(chǎn)力概念及內(nèi)涵02從全要素生產(chǎn)率看新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展03新質(zhì)生產(chǎn)力下的行業(yè)發(fā)展機遇請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容新質(zhì)生產(chǎn)力涵蓋的行業(yè)和領(lǐng)域?新質(zhì)生產(chǎn)力是經(jīng)濟增長動能切換的必然路徑，涵蓋數(shù)字經(jīng)濟、高端裝備、生物技術(shù)、智能電車、能源轉(zhuǎn)型、未來產(chǎn)業(yè)等諸多領(lǐng)域。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容新質(zhì)生產(chǎn)力涵蓋的行業(yè)和領(lǐng)域重點關(guān)注以新興氫能、新材料、創(chuàng)新藥、生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟為代表的新興產(chǎn)業(yè)；以量子技術(shù)、生命科學(xué)為代表的未來產(chǎn)業(yè)以及數(shù)字經(jīng)濟。經(jīng)濟工作會議年份經(jīng)濟工作會提及的產(chǎn)業(yè)和主題次年兩會提及的產(chǎn)業(yè)和主題20185G制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、大數(shù)據(jù)、人工智能、新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥、新能源汽車、新材料、數(shù)字經(jīng)濟2019醫(yī)療、農(nóng)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟、脫貧攻堅、污染防治工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，智能制造、數(shù)字經(jīng)濟、醫(yī)療、脫貧攻堅2020制造業(yè)、新能源、雙碳先進制造業(yè)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、一帶一路、新能源、雙碳2021專精特新企業(yè)、資源開采、煤炭、專精特新企業(yè)、資源開采、煤炭、新能源、平臺企業(yè)、一帶一路新能源、一帶一路2022新能源、AI、生物制造、量子計算、數(shù)字經(jīng)濟、一帶一路平臺經(jīng)濟、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系2023新型工業(yè)化、人工智能、數(shù)字經(jīng)濟、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、一帶一路專精特新、新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)、新興氫能、新材料、創(chuàng)新藥、生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟、量子技術(shù)、生命科學(xué)、數(shù)字經(jīng)濟、“人工智能+”、新型消費、消費品以舊換新、“碳達峰十大行動”請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容新質(zhì)生產(chǎn)力涵蓋的行業(yè)和領(lǐng)域?培育新興、布局未來的六大核心細(xì)分賽道：新質(zhì)生產(chǎn)力理論著重發(fā)揮科技創(chuàng)新的增量器作用，整合科技創(chuàng)新資源，提高科技成果落地轉(zhuǎn)化率。從中可以提煉出六個重點產(chǎn)業(yè)：以數(shù)字技術(shù)為基礎(chǔ)的數(shù)字經(jīng)濟、制造業(yè)核心競爭力所在的高端裝備、創(chuàng)新技術(shù)集群的生物技術(shù)、風(fēng)光鋰電能源轉(zhuǎn)型、量子科技等未來產(chǎn)業(yè)。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容深圳20+8重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容新質(zhì)生產(chǎn)力在微觀個股層面的落地首批啟航企業(yè)整體思路瞄準(zhǔn)成立三年內(nèi)的人工智能、量子信息、生物醫(yī)藥等新興領(lǐng)域。參考上述體后上市的相關(guān)標(biāo)的，上述標(biāo)的主要集中在集成電路、國產(chǎn)算力鏈、機器人產(chǎn)業(yè)鏈、生物醫(yī)資料來源：萬得，國信證券經(jīng)濟研究所整理注：本表僅為新質(zhì)生產(chǎn)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容新質(zhì)生產(chǎn)力在微觀個股層面的落地?優(yōu)質(zhì)新質(zhì)資產(chǎn)的初步判定綜合考慮?同時滿足1年內(nèi)估值分位數(shù)在80%以內(nèi)，3年內(nèi)估值分位數(shù)在70%以內(nèi)?同時滿足近3年利潤增速CAGR大注：本表僅為新質(zhì)生產(chǎn)力判定框架下的數(shù)據(jù)梳理