巴以局勢前景不明國際油價(jià)高位震蕩歐洲天然氣價(jià)格小幅走高

目錄核心點(diǎn) 1一、情述物綜板塊所跌 4A市：流合塊有下跌 4全市：外商品易表有回升 5二、業(yè)態(tài)需恢驅(qū)動(dòng)發(fā)，品仍震蕩主 6國市：以前景明際價(jià)位蕩，洲然價(jià)小走高 6國市：2024年2月份國宗品格數(shù)小回升 9動(dòng)煤場中弱行，期焦價(jià)暫運(yùn)行 113月物景指環(huán)比落 12三、險(xiǎn)析 13圖表目錄圖表1：交運(yùn)行子板與深300超收益 4圖表2：交運(yùn)行跌幅票名十單：%） 4圖表3：物綜板跌幅現(xiàn)單：%） 4圖表4：大商供服務(wù)塊要的價(jià)現(xiàn)及值 5圖表5：全主大品期價(jià)走勢 6圖表6：布特油價(jià)格美元桶） 7圖表7：WTI原期貨格（元/7圖表8：NYMEX天期貨格美元百英單位） 7圖表9：NEWC力貨價(jià)（元/7圖表10：CRB商期價(jià)格數(shù) 8圖表CRB品價(jià)格數(shù) 8圖表12：CRB商金現(xiàn)貨格數(shù) 8圖表13：CRB商工原料貨格數(shù) 8圖表14：CRB商食現(xiàn)貨格數(shù) 8圖表15：CRB商油現(xiàn)貨格數(shù) 8圖表16：中大商價(jià)格指走勢 9圖表17：中能類宗商價(jià)指走勢 9圖表18：中鋼類宗商價(jià)指走勢 9圖表19：中礦類宗商價(jià)指走勢 9圖表20：中有類宗商價(jià)指走勢 10圖表21：中橡類宗商價(jià)指走勢 10圖表22：中農(nóng)品大宗品格數(shù)勢 10圖表23：中油油類大商價(jià)指走勢 10圖表24：動(dòng)煤貨盤價(jià)元/10圖表25：國主煤場價(jià)元/10圖表26：中鐵石格指數(shù) 圖表27：LME鋁貨價(jià)（元/圖表28：中原進(jìn)量（噸） 圖表29：中動(dòng)煤口量萬） 圖表30：中煉煤口量萬） 12圖表31：中鐵石口量萬） 12圖表32：主港煤庫存萬） 12圖表33：主港鐵石庫（噸） 12圖表34：中物業(yè)氣指（LPI） 13圖表35：中公物運(yùn)價(jià)數(shù)比化 13一、行情綜述：物流綜合板塊有所下跌A股市場：物流綜合板塊有所下跌從交運(yùn)各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，本周（4月8日-4月12日）交運(yùn)板塊整體有所上漲。本周物流綜合板塊下跌1.93%，其中原材料供應(yīng)鏈服務(wù)板塊下跌0.45%圖表1：交通運(yùn)輸行業(yè)各子板塊與滬深300的超額收益公路鐵路公路鐵路公交快遞航運(yùn)港口航空機(jī)場物流綜合100%50%0%-50%-100%-150%2019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/52023/92024/1資料來源：，（48日-412日16.8%8.5%8.0%29.0%17.5%16.9%16.84%、8.01%、4.71%，普路通、中創(chuàng)物流、ST29.01%、16.90%、9.71%。圖表2：交通運(yùn)輸行業(yè)漲跌幅股票排名前十（單位：%） 圖表3：物流綜合板塊漲跌幅表現(xiàn)（單位：%）排名證券簡稱漲幅排名證券簡稱漲幅證券簡稱跌幅1原尚股份16.8普路通-29.0 2四川成渝8.5德新科技-17.5 3密爾克衛(wèi)8.0中創(chuàng)物流-16.9 4三峽旅游7.8重慶路橋-11.8 5贛粵高速5.9ST萬林-9.76炬申股份5.5音飛儲(chǔ)存-8.07青島港5.2華鵬飛-7.88嘉友國際4.7中遠(yuǎn)海能-7.89山東高速4.4新寧物流-7.410深高速4.2ST天順-7.2資料來源：， 資料來源：，全球市場：海外大宗商品貿(mào)易商表現(xiàn)有所回升本周（4月8日-4月12日）海外市場上大宗商品貿(mào)易商表現(xiàn)小幅回升，商品貿(mào)易商嘉能可上漲6.02%；住友商事上漲4.06%。圖表4：大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)板塊主要標(biāo)的股價(jià)表現(xiàn)及估值細(xì)分行業(yè)上市公司股票代碼市值（億美元）周漲跌幅年初至今漲幅PE（TTM）PBEV/EBITDA商品貿(mào)易嘉能可GLEN.L747.746.022.8817.971.690.08糧食貿(mào)易ADM邦吉(BUNGE)ADM.NBG.N993.70708.194.180.0962.1117.868.558.081.301.396.979.63伊藤忠商事8001.T739.225.0641.9213.541.928.66三菱商事8058.T305.93-3.92-14.7816.661.716.83日本商社三井物產(chǎn)8031.T295.012.6522.0411.091.577.64住友商事8053.T306.754.0626.149.271.107.96丸紅8002.T150.77-2.893.5610.051.426.45建發(fā)股份600153.SH44.490.969.142.090.575.48物產(chǎn)中大600704.SH33.52-0.653.396.940.703.64廈門象嶼600057.SH21.940.151.949.471.062.53原材料供應(yīng)廈門國貿(mào)遠(yuǎn)大控股600755.SH000626.SZ22.924.13-1.20-4.165.88-21.105.17-74.460.770.984.016.21鏈服務(wù)飛馬國際002210.SZ6.37-2.30-5.0347.3316.2154.68浙商中拓000906.SZ7.58-0.395.206.361.204.01瑞茂通600180.SH7.69-4.38-17.5711.370.684.08福然德605050.SH8.26-1.00-3.4914.061.3911.84怡亞通002183.SZ14.131.58-13.8464.491.1111.42海晨股份300873.SZ6.13-6.64-20.8315.821.545.84中間產(chǎn)品及華鵬飛300350.SZ4.487.2110.1448.023.43-52.21消費(fèi)品供應(yīng)東方嘉盛002889.SZ6.130.76-12.3327.811.9715.34鏈暢聯(lián)股份603648.SH4.77-6.41-4.3022.111.849.92飛力達(dá)300240.SZ2.95-0.35-16.3242.071.406.46普路通002769.SZ4.3930.67-2.68-20.742.38-25.24資料來源：，注：數(shù)據(jù)均來源于，PE為截至本周末股價(jià)/年報(bào)或季報(bào)披露的最近12個(gè)月每股收益，PB為股價(jià)/最近一期年報(bào)或季報(bào)凈資產(chǎn)，EV/EBITDA為股價(jià)/年報(bào)或季報(bào)披露的最近12個(gè)月EBITDA二、行業(yè)動(dòng)態(tài)：需求恢復(fù)驅(qū)動(dòng)待發(fā)酵，商品或仍以震蕩為主2.1巴以局勢前景不明國際油價(jià)高位震蕩。4日，WTI85.0289.749.1%4.28%4.82%45局勢不確定性變量，今年二季度國際油價(jià)或仍將在高位區(qū)間運(yùn)行；四月以來油價(jià)走高，一定程度反映了油價(jià)季節(jié)性上漲的特點(diǎn)。歐洲天然氣價(jià)格小幅走高，由于供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)不確定性，包括來自俄羅斯的剩余天然氣供應(yīng)，預(yù)計(jì)到明27.8222021最近幾周，中東緊張局勢的加劇提供了上行壓力。俄羅斯與烏克蘭的天然氣運(yùn)輸協(xié)議也將于今年年底到期，目前還不清楚這些天然氣是否還能運(yùn)往歐洲?，F(xiàn)在的遠(yuǎn)期曲線顯示，明年的價(jià)格高于一個(gè)月前。2024年3月糧農(nóng)組織食品價(jià)格指數(shù)平均為7.7%38.0%3月環(huán)比上漲2.9%631.7%，32.6%2023年同期相20%。圖表5：全球主要大宗商品期貨價(jià)格走勢-16-15-1914.012.212.4.472.8.12.622.6.326.8027.54-13.06.7COMEX黃金 美元盎司 2374.10COMEX銀 美元盎司 28.33COMEX銅 美元盎司 4.32布油 美元桶 90.45輕質(zhì)原油 美元桶 85.08英國天然氣 便士色姆 76.38CBOT大豆 美分蒲式耳 1174.00CBOT小麥 美分蒲式耳 556.00CBOT玉米 美分蒲式耳 435.50鐵礦石 元噸 827.50動(dòng)力煤 元噸 801.40螺紋鋼 元噸 3617.00熱軋卷板 元噸 3768.00不銹鋼 元噸 13740.00

COMEXCOMEXCOMEXIPECBOTCBOTCBOTDCEZCESHFESHFESHFE資料來源：，圖表6：布倫特原油期貨價(jià)格（美元/桶） 圖表7：WTI原油期貨價(jià)格（美元/桶）806040201988-06-231990-06-231988-06-231990-06-23

期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):布倫特原油

160 期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):WTI原油806040201992-06-231994-06-231996-06-231998-06-232000-06-232002-06-232004-06-232006-06-232008-06-232010-06-232012-06-232014-06-232016-06-232018-06-232020-06-232022-06-231983-03-301985-03-301987-03-301989-03-301992-06-231994-06-231996-06-231998-06-232000-06-232002-06-232004-06-232006-06-232008-06-232010-06-232012-06-232014-06-232016-06-232018-06-232020-06-232022-06-231983-03-301985-03-301987-03-301989-03-301991-03-301993-03-301995-03-301997-03-301999-03-302001-03-302003-03-302005-03-302007-03-302009-03-302011-03-302013-03-302015-03-302017-03-302019-03-302021-03-302023-03-30資料來源：， 資料來源：，圖表8：NYMEX天然氣期貨價(jià)格（美元/百萬英熱單位） 圖表9：NEWC動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格（美元/噸）18 期貨收盤價(jià)(連續(xù)):NYMEX天然氣1614121086421990-04-031992-04-031994-04-031996-04-031998-04-032000-04-032002-04-032004-04-032006-04-032008-04-032010-04-032012-04-032014-04-032016-04-032018-04-032020-04-032022-04-032024-04-0301990-04-031992-04-031994-04-031996-04-031998-04-032000-04-032002-04-032004-04-032006-04-032008-04-032010-04-032012-04-032014-04-032016-04-032018-04-032020-04-032022-04-032024-04-03

0

紐卡斯?fàn)朜EWC動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)資料來源：， 資料來源：，4日，CRB546.050.41%0.21%。分行業(yè)看，0.4118.900.07%1.58%0.581037%；紡織品價(jià)格指數(shù)0.97%0.24%。65055045035025015050資料來源：65055045035025015050資料來源：Wind，中信建投請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明。1980-01-281980-01-281980-01-281980-01-281983-01-281983-01-281986-01-281986-01-281989-01-281989-01-281992-01-281992-01-281995-01-281995-01-281998-01-281998-01-282001-01-282001-01-282004-01-282004-01-282007-01-282007-01-28

資料來源：Wind，中信建投圖表14：資料來源：Wind，中信建投圖表14：CRB商品食品現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)CRB現(xiàn)貨指數(shù)CRB現(xiàn)貨指數(shù):食品

01,6501,4501,2501,05050圖表10：CRB商品期貨價(jià)格指數(shù)資料來源：Wind，中信建投圖表12圖表10：CRB商品期貨價(jià)格指數(shù)資料來源：Wind，中信建投圖表12：CRB商品金屬現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)1998-01-032000-01-032002-01-032004-01-03RJ/CRB商品價(jià)格指數(shù)CRBRJ/CRB商品價(jià)格指數(shù)CRB現(xiàn)貨指數(shù):金屬2008-01-032010-01-032012-01-032014-01-032016-01-032018-01-032020-01-032022-01-032024-01-030資料來源：Wind，中信建投1950-01-281953-01-281956-01-281959-01-281962-01-281965-01-281968-01-281971-01-281974-01-281977-01-281980-01-281983-01-281986-01-281989-01-281992-01-281995-01-281998-01-282001-01-282004-01-282007-01-282010-01-282013-01-282016-01-282019-01-2882022-01-288

1947-01-28資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投圖表15：CRB商品油脂現(xiàn)貨價(jià)1955-01-281963-01-281967-01-281975-01-28CRB現(xiàn)貨指數(shù)CRB現(xiàn)貨指數(shù):油脂1987-01-281995-01-281999-01-282007-01-282019-01-28

75065075065055045035025015050圖表11：CRB商品現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)圖表11：CRB商品現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)資料來源：Wind，中信建投圖表13：CRB商品工業(yè)原料現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)CRB現(xiàn)貨指數(shù):工業(yè)原料750650550450350250150501953-01-281956-01-281959-01-281962-01-281965-01-281968-01-281971-01-281974-01-28CRB現(xiàn)貨指數(shù)CRB現(xiàn)貨指數(shù):綜合1980-01-281983-01-281986-01-281989-01-281992-01-281995-01-281998-01-282001-01-282004-01-282007-01-282010-01-282013-01-282016-01-282019-01-282022-01-28 物流 物流行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告 物流行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告2.2國內(nèi)市場：2024年3月份中國大宗商品價(jià)格指數(shù)略有回落20243月份，中國大宗商品價(jià)格指數(shù)（CCPI）略有回落。數(shù)據(jù)顯示，3CCPI182.88點(diǎn)，0.31.90.60.3%16.8%、6.3%和4.2%；鋼鐵類、油料油脂類降幅居前，分別下降11.1%和9.1%。圖表16：中國大宗商品價(jià)格總指數(shù)走勢 圖表17：中國能源類大宗商品價(jià)格指數(shù)走勢902006-06-022006-06-02

中國大宗商品價(jià)格指數(shù):總指數(shù)

230210190170150907050

中國大宗商品價(jià)格指數(shù):能源類資料來源：， 資料來源：，；注：包括煤炭、原油、天然氣圖表18：中國鋼鐵類大宗商品價(jià)格指數(shù)走勢 圖表19：中國礦產(chǎn)類大宗商品價(jià)格指數(shù)走勢907050

中國大宗商品價(jià)格指數(shù):鋼鐵類

2006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022023-06-02502006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022023-06-02

中國大宗商品價(jià)格指數(shù):礦產(chǎn)類資料來源：， 資料來源：，；注：包括鐵礦石、銅精礦、鋁土礦、鉛礦、鋅礦請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明。9 物流行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告圖表20：中國有色類大宗商品價(jià)格指數(shù)走勢圖表21：中國橡膠類大宗商品價(jià)格指數(shù)走勢130120110100 物流行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告圖表20：中國有色類大宗商品價(jià)格指數(shù)走勢圖表21：中國橡膠類大宗商品價(jià)格指數(shù)走勢1301201101009080706050402,0001,8001,6001,4001,2001,0000 資料來源：Wind，中信建投請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明。2014-03-272014-09-272015-03-272015-09-272016-03-27期貨收盤價(jià)(期貨收盤價(jià)(活躍合約):動(dòng)力煤2017-03-272017-09-272018-03-272018-09-272019-03-272019-09-272020-03-272020-09-272021-03-272021-09-272022-03-27資料來源：Wind，中信建投2012-06-072012-12-072013-06-072013-12-072014-06-07市場價(jià):市場價(jià):主焦煤(A<10.5%,V:20-24%,S<1%,G>75%,Y:12-15,Mt:8%,呂梁產(chǎn)):山西2015-06-072015-12-072016-06-072016-12-072017-06-072017-12-072018-06-072018-12-072019-06-072019-12-072020-06-072020-12-072021-06-072021-12-072022-06-072022-12-072023-06-07102023-12-0710

2006-06-02資料來源：Wind，中信建投注：包括玉米、稻谷、小麥、大豆（非榨油用）和棉花20244資料來源：Wind，中信建投注：包括玉米、稻谷、小麥、大豆（非榨油用）和棉花2024412日，LME9402.00美元/噸、2443美元/噸、2848美元/噸，分別同比變化6.80%、8.17%和3.53%。圖表24：動(dòng)力煤期貨收盤價(jià)（元/噸）2008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投注：包括大豆（榨油用）、棕櫚油圖表25：國內(nèi)主焦煤市場價(jià)（元/噸）300250200150100502006-06-02300250200150100502007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022023-06-02

2006-06-02圖表22：中國農(nóng)產(chǎn)品類大宗商品價(jià)格指數(shù)走勢230210圖表22：中國農(nóng)產(chǎn)品類大宗商品價(jià)格指數(shù)走勢2302101901701501301109070502008-06-022009-06-022010-06-022011-06-02中國大宗商品價(jià)格指數(shù):有色類中國大宗商品價(jià)格指數(shù):有色類中國大宗商品價(jià)格指數(shù):農(nóng)產(chǎn)品類2013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02圖表23圖表23：中國油料油脂類大宗商品價(jià)格指數(shù)走勢200資料來源：Wind，中信建投3502007-06-022008-06-022009-06-022010-06-02中國大宗商品價(jià)格指數(shù):油料油脂類中國大宗商品價(jià)格指數(shù):油料油脂類中國大宗商品價(jià)格指數(shù):中國大宗商品價(jià)格指數(shù):橡膠類2013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022023-06-02行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告圖表26：中國鐵礦石價(jià)格指數(shù) 圖表27：LME銅鋁鋅現(xiàn)貨價(jià)格（美元/噸）中國鐵礦石價(jià)格指數(shù)(CIOPI)900 中國鐵礦石價(jià)格指數(shù)(CIOPI):國產(chǎn)鐵礦石

現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME銅 現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME鋁12,000 現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME鋅0

中國鐵礦石價(jià)格指數(shù)(CIOPI):進(jìn)口鐵礦石

10,0002011-09-092012-02-092012-07-092012-12-092013-05-092011-09-092012-02-092012-07-092012-12-092013-05-092013-10-092014-03-092014-08-092015-01-092015-06-092015-11-092016-04-092016-09-092017-02-092017-07-092017-12-092018-05-092018-10-092019-03-092019-08-092020-01-092020-06-092020-11-092021-04-092021-09-092022-02-092022-07-092022-12-092003-12-082004-12-082005-12-082006-12-082007-12-082008-12-082009-12-082010-12-082011-12-082012-12-082013-12-082014-12-082015-12-082016-12-082017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-082023-12-08資料來源：，；注：1994年4月=100 資料來源：，2.3動(dòng)力煤市場穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，短期內(nèi)焦炭價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行20-404存煤可用天數(shù)也隨之增加，整體呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，大部分終端持觀望心態(tài)，采購需求較弱，僅少數(shù)終端按需采購市場煤。41日起我國正式進(jìn)入汛期，多地頻繁發(fā)布暴雨預(yù)警，水電逐步發(fā)力，且部分電廠進(jìn)入機(jī)組檢修階段，清明假期后，電廠日耗預(yù)計(jì)將進(jìn)一步走弱，終端補(bǔ)庫意愿也將持續(xù)低迷，集中采購釋放概率偏小，或根據(jù)Mysteel43272家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)4472.9萬噸，環(huán)比增29.7萬噸，日耗220.9萬噸，環(huán)比降0.6萬噸，可用天數(shù)20.2天，環(huán)比增0.2天。短期內(nèi)焦炭價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。第八輪降價(jià)落地后，由于煉焦煤降幅有限，焦企虧損加劇，東北、內(nèi)蒙、山西等地部分焦企未接受第八輪降價(jià)。隨著鋼廠利潤修復(fù)，部分低庫存鋼廠已經(jīng)著手補(bǔ)庫，焦炭需求穩(wěn)步回升；部分貿(mào)易商也開始低位拿貨，焦炭基本面穩(wěn)中向好發(fā)展，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。圖表28：中國原油進(jìn)口量（萬噸） 圖表29：中國動(dòng)力煤進(jìn)口量（萬噸）6,050 進(jìn)口數(shù)量:原油（萬噸）2006-01-012006-10-012007-07-012006-01-012006-10-012007-07-012008-04-012009-01-012009-10-012010-07-012011-04-012012-01-012012-10-012013-07-012014-04-012015-01-012015-10-012016-07-012017-04-012018-01-012018-10-012019-07-012020-04-012021-01-012021-10-012022-07-012023-04-01

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進(jìn)口數(shù)量:動(dòng)力煤（萬噸）資料來源：， 資料來源：，2024年4月8日，主流港口煤炭庫存為5770.3萬噸，環(huán)比上周下降0.19%，同比下降12.80%；2024年4月12日，全國主要港口鐵礦石庫存為14,483.57萬噸，同比增長10.09%。行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告圖表30：中國煉焦煤進(jìn)口量（萬噸） 圖表31：中國鐵礦石進(jìn)口量（萬噸）2006-032006-112007-072006-032006-112007-072008-032008-112009-072010-032010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-112023-072006-022006-112007-082008-052009-022009-112010-082011-052012-022012-112013-082014-052015-022015-112016-082017-052018-022018-112019-082020-052021-022021-112022-082023-052024-02

進(jìn)口數(shù)量:煉焦煤（萬噸）

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進(jìn)口數(shù)量:鐵礦石:合計(jì):當(dāng)月值資料來源：， 資料來源：，圖表32：主流港口煤炭庫存（萬噸） 圖表33：主流港口鐵礦石庫存（萬噸）9,0508,0507,0505,0504,0502,0501,0502016-12-222017-04-222016-12-222017-04-222017-08-222017-12-222018-04-222018-08-22201