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試論企業(yè)長期股權投資管理策略與風險防范2012年04月23日19時27分37秒【論文摘要】長期股權投資在企業(yè)的對外投資中占有舉足輕重的地位,是因為它以長期持有被投資單位股份為目的,意在對其施加影響。本文針對企業(yè)長期股權投資面臨的風險和存在的問題,提出建立全面的風險管理體系,包括完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu),合理化企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu),健全企業(yè)內(nèi)部控制和構(gòu)建流程化的投資風險防范機制,有效防范股權投資風險?!菊撐年P鍵詞】長期股權投資;法人治理結(jié)構(gòu);內(nèi)部控制;組織結(jié)構(gòu)
一、企業(yè)長期股權投資面臨的風險長期股權投資面臨的風險可分為投資決策風險、投資運營管理風險和投資清算風險。具體來說:
(一)投資決策風險
1.項目選擇的風險。主要是被投資單位所處行業(yè)和環(huán)境的風險,以及其本身的技術和市場風險。
2.項目論證的風險。主要是投資項目的盡職調(diào)查及可行性論證風險。
3.決策程序的風險。主要是程序不完善和程序執(zhí)行不嚴的風險。
(二)投資運營管理風險
1.股權結(jié)構(gòu)風險。包括:股東選擇風險、公司治理結(jié)構(gòu)風險、投資協(xié)議風險等。
2.委托代理經(jīng)營中的道德風險。企業(yè)的所有權與經(jīng)營權相分離,必然會產(chǎn)生委托代理關系。委托代理制存在著所有者與經(jīng)營者目標不一致,信息不對稱的弊端,代理人可能會利用自身優(yōu)勢,追求自身效益最大化,而產(chǎn)生的道德風險。
3.被投資方轉(zhuǎn)移風險。主要是被投資企業(yè)存在的經(jīng)營風險、財務風險、內(nèi)部管理風險等會通過股權關系傳遞到投資方。
4.項目責任小組和外派管理人員風險。一方面,投資方選派項目責任小組或個人,對投資項目實行責任管理;另一方面,也向被投資方派駐董事、監(jiān)事、副總經(jīng)理等高級管理人員,由于責任小組與外派人員自身的知識、能力所限或是責任心不強,使管理的過程存在風險。
5.信息披露風險。被投資方管理層不嚴格遵照投資協(xié)議中有關信息披露的規(guī)定,故意拖延、不及時報告財務和重大經(jīng)營方面的信息,暗箱操作,對外部投資者提供已過濾的、不重要的甚至虛假的信息,令投資方所掌握的信息具有很大的片面性和不完整性,使投資方處于嚴重的信息劣勢之中,將嚴重影響投資方的管理。
(三)投資清理風險
1.來自被投資企業(yè)外部的風險。如利率風險、通貨膨脹風險、政策法律風險等。利率風險主要是利率變動導致投資收益率變動,從而對投資人收益產(chǎn)生影響。通貨膨脹風險是物價上漲時,貨幣購買力下降,給投資人帶來的風險。政策法律風險主要是政府指導經(jīng)濟工作時所作的突然性政策轉(zhuǎn)變,或新法律法規(guī)的出臺,對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生致命案,一旦發(fā)生促使投資退出的重大事件,往往被動開啟退出機制,疲于應對。
2.沒有成立專門的投資清理小組,沒有設定退出目標,往往是“被動接招”,一路喪失主動權。不僅使退出的風險大增,還使事后無法進行獎懲,也不利于經(jīng)驗的總結(jié)。
3.投資退出時機和方式選擇失誤,使退出成本和投資損失大大增加。三、建立全面的長期股權投資風險管理體系全面風險管理體系是將風險管理的思想全面貫徹到風險防范的過程中,在整個企業(yè)層面構(gòu)建制度大框架,并把企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制等框架都涵蓋其中。
(一)完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)
(1)在投資前和投資決策階段,重點是把制度框架建立起來并使其正常運轉(zhuǎn),以將投資決策納入框架的規(guī)范。
(2)在投資營運管理階段和投資清理階段,重點是通過對重大事件的動態(tài)管理,加強長期股權投資的過程管理,并保證退出渠道暢通。
(二)建立合理的企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)
我國企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)大多為塔型的職能式結(jié)構(gòu)。從董事會到總經(jīng)理,然后下設職能部門。對企業(yè)來說,長期股權投資絕不只是企業(yè)高層拿決策、項目部門跑執(zhí)行這么簡單,他往往需要各部門各層級的協(xié)調(diào)配合,是一項系統(tǒng)工程。打破僵化的組織機構(gòu),進行結(jié)構(gòu)再設計,可以根據(jù)長期股權投資的業(yè)務流程把現(xiàn)有的職能部門整合成幾大系統(tǒng),靈活調(diào)用。比如將企業(yè)的決策與計劃部門整合成股權投資決策系統(tǒng);將財務部、審計部等整合成股權投資核算監(jiān)督系統(tǒng)。
(三)健全企業(yè)內(nèi)部控制制度
1.健全內(nèi)部控制的基本制度,形成內(nèi)部控制網(wǎng)絡,及時發(fā)現(xiàn)和有效控制投資風險。包括不相容崗位相互分離制度、授權審批制度、投資問責制度等。
2.健全內(nèi)部會計控制,這是內(nèi)部控制的重中之重,是貫穿長期股權投資業(yè)務流程始終的關鍵控制手段。
(四)按長期股權投資業(yè)務流程進行風險防范
1.投資決策風險的防范
包括進行有效的項目選擇,進行充分的盡職調(diào)查,進行科學的可行性研究,進行嚴格的項目評審,領導層科學、透明的決策。
2.投資運營管理風險的防范
包括謹慎的談判和簽訂協(xié)議,制定外派董事、監(jiān)事和高級管理人員管理制度,實行項目責任小組對被投資公司實施全過程管理,及時開展投資項目后評價。
3.投資清算風險的防范
對長期股權投資清算風險的防范關鍵是要建立和完善股權投資退出機制,這不僅是以防萬一,以備不時的必然要求,更是投資本身不斷優(yōu)化的內(nèi)在需要。包括設定股權投資退出的觸發(fā)點,設定合理的股權投資退出目標,制訂完善的股權投資清理方案,對股權投資處置活動實施嚴格監(jiān)控,做好總結(jié)和回顧工作。四、結(jié)論企業(yè)長期股權投資
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