中科星圖(688568)打造數(shù)智低空大腦

請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分投資要點政策驅(qū)動低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展，萬億市場拐點已現(xiàn)級行政區(qū)在政府工作報告中提到了低空經(jīng)濟相關(guān)內(nèi)容。根據(jù)民航局統(tǒng)根據(jù)賽迪研究院報告顯示，低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈分為飛行器制造、基礎(chǔ)設(shè)施、運營服務(wù)、飛行保障四個服務(wù)、消費、交通等經(jīng)濟活動貢獻接近40%。我們認為，低空經(jīng)濟的大規(guī)模鋪開離不開基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)有望迎頭趕上，迅速增量。公司于2020年進入低空經(jīng)濟領(lǐng)域，聚焦低空飛行的管理以及服務(wù)環(huán)節(jié)，已具格碼可以幫助量化空域，帶來三維路徑規(guī)劃解決方案。北斗伏羲已參與浙江衢州低空智聯(lián)網(wǎng)項目建測試。（2）控股子公司星圖智慧致力于飛行管理與服務(wù)領(lǐng)域。星圖智慧基于中科星圖GEOVIS基礎(chǔ)數(shù)字地網(wǎng)格技術(shù)打造的低空飛行管控與服務(wù)平臺——低空數(shù)智大腦，可以實時獲取飛行器的關(guān)鍵信息、分（3）控股子公司星圖維天信專業(yè)從事氣象科技服務(wù)，利用先進的數(shù)值模式和人工智能技術(shù)進行高分辨率和可追蹤的天氣預報，可保障飛行過程中的環(huán)（4）2024年4月，公司與萊斯信息進行交流，探索“低空+”場景。萊斯信息是我國空管系應急等多個“低空+”場景應用領(lǐng)域開展合作。我們預計公司24-26年營收36.42/51.60/7單、業(yè)績技術(shù)落地或重要市場拓展不及預期，AI大模型賦能應用進展不及l(fā)iuwenshu03@stocke.czhangzhiyuan@stocke.co基本數(shù)據(jù) 相關(guān)報告請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分投資案件盈利預測潤4.82/6.94/9.58億（同比+40.72%關(guān)鍵驅(qū)動因素關(guān)鍵假設(shè)我們與市場的觀點的差異【市場擔憂】1）客戶需求和訂單增長的長期性、持續(xù)性和空間，客戶需求是否足以支持未來幾年公2）公司投入大量資金打造GEOVISOn【我們認為】1）公司通過集團化的戰(zhàn)略打造了第一增長曲線，目前仍處于持續(xù)擴張細分賽道的過程2）公司的第二增長曲線線上業(yè)務(wù)針對小企業(yè)和個人需求開始，逐步嵌入到客戶工作流程中，進而實現(xiàn)增長；同時公司也可以訂閱付費習慣相對更加友好的全球市場，進而獲得持股價上漲的催化因素低空經(jīng)濟政策及訂單情況，線上數(shù)字地球產(chǎn)品孵化及推廣的進展，AI大模型應用情況，公風險提示司的訂單、業(yè)績技術(shù)落地或重要市場拓展不及預期，AI大模型賦能應用進展不及預期，在請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分正文目錄1行業(yè)變化：政策驅(qū)動低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展，拐點已現(xiàn) 51.1低空經(jīng)濟：1000米以下以民用航空器為載體的綜合經(jīng)濟 1.2驅(qū)動因素：政策加持，拐點已至 1.3市場規(guī)模：萬億市場拉開序幕 1.4產(chǎn)業(yè)鏈：鏈條長、領(lǐng)域多、行業(yè)融合性強 72公司布局：以集團化子公司全面進軍低空產(chǎn)業(yè) 82.1北斗伏羲——以北斗網(wǎng)格位置碼技術(shù)為基構(gòu)筑“空中高德地圖” 92.2星圖智慧——為低空飛行打造管控與服務(wù)平臺 2.3星圖維天信——氣象精準預報，保障低空交通出行安全 2.4對外合作：與萊斯信息強強聯(lián)合，共同推進低空產(chǎn)業(yè)發(fā)展 3盈利預測及估值 請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分圖1：低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)構(gòu)成 圖2：低空經(jīng)濟市場規(guī)模及預期 7圖3：低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈圖譜 7圖4：我國民用無人機注冊數(shù)量 圖5：我國民用無人機有效駕駛員執(zhí)照數(shù)量 圖6：中科星圖線下數(shù)字地球產(chǎn)品 圖7：中科星圖低空經(jīng)濟業(yè)務(wù)布局（持股比例截至2024年4月24日） 9 圖9：北斗網(wǎng)格碼統(tǒng)一標識過程 圖10：北斗網(wǎng)格碼數(shù)據(jù)組織過程 圖11：北斗網(wǎng)格碼助力公司實現(xiàn)空域精確建模 圖12：北斗網(wǎng)格碼三維路徑規(guī)劃示意圖 圖13：新老方法計算復雜度對比 圖14：衢州低空智聯(lián)網(wǎng)項目 圖15：衢州項目低空空域基礎(chǔ)設(shè)施矩陣 圖16：駱崗全空間無人體系示范項目 圖17：GEOVIS智慧通航管理服務(wù)云平臺 圖18：GEOVIS智慧飛行管理云平臺 圖19：數(shù)智低空大腦建設(shè)理念 圖20：北斗網(wǎng)格碼技術(shù)助力空域建模 圖21：低空飛行保證產(chǎn)業(yè)鏈圖譜 圖22：AI助力識別航路中的危險天氣 圖23：高分辨率追蹤預報示意圖 圖24：萊斯信息總經(jīng)理嚴勇杰一行蒞臨中科星圖調(diào)研交流 表1：16個省級行政區(qū)將低空經(jīng)濟相關(guān)內(nèi)容寫入2024年政府工作報告 表2：北斗伏羲曾參加多項國家標準的制定 9表3：北斗網(wǎng)格碼技術(shù)優(yōu)勢 表4：公司盈利預測（億元、%） 請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分1行業(yè)變化：政策驅(qū)動低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展，拐點已現(xiàn)低空經(jīng)濟是一種以民用有人駕駛和無人駕駛航空器為載體，以載人、載貨及其他作業(yè)等多場景低空飛行活動為牽引，帶動相關(guān)領(lǐng)域融合發(fā)展的綜合性經(jīng)濟業(yè)態(tài)。根據(jù)2010年國務(wù)院、中央軍委發(fā)布的《關(guān)于深化我國低空空域管理改革的意見》，“低空”是指“垂直范圍原則為真高1000米以下，可根據(jù)不同地區(qū)特點和實際需要，具體劃設(shè)高度范圍”的空域。隨著發(fā)展需要，2016年《關(guān)于促進通用航空業(yè)發(fā)展的指導意見》將范圍擴展至3000米。低空經(jīng)濟主要包括低空制造、低空飛行、低空保障、綜合服務(wù)。低空制造：為飛行活動提供航空器、零部件、機載設(shè)備等產(chǎn)品；低空飛行：低空經(jīng)濟的核心產(chǎn)業(yè)，包括生產(chǎn)作業(yè)（物流、巡檢、農(nóng)林牧漁、航空攝影）、公共服務(wù)（消防、救援、環(huán)境監(jiān)測、醫(yī)療救助）、航空消費等大類（旅游低空保障：低空飛行和空域安全提供保障服務(wù)，包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運營、低空空域管控、無人機飛行信息、無人機反制系統(tǒng)等；綜合服務(wù)：是支撐和輔助低空經(jīng)濟發(fā)展的各種服務(wù)性產(chǎn)業(yè)，包括航空會展、廣告1.2驅(qū)動因素：政策加持，拐點已至政策是影響低空經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。中央層面，政策持續(xù)升溫。2024年全國兩會上，政府工作報告在部署2024年政府工作任務(wù)時，將商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等作為新增長引擎，列入要積極培育的新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。這是低空經(jīng)濟首次寫入政府工作報告，并納入新質(zhì)生產(chǎn)力范疇?！暗涂战?jīng)濟”概念首次被寫入國家規(guī)劃以來，中央對低空經(jīng)濟的支持持續(xù)升溫。2021年2月中共中央、國務(wù)院印發(fā)《國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》提出：“發(fā)展交通運輸平臺經(jīng)濟、樞紐經(jīng)濟、通道經(jīng)濟、低空經(jīng)濟”，這是低空經(jīng)濟首次被寫入國家規(guī)劃。2023年12月，中央經(jīng)濟工作會議提出打造低空經(jīng)濟等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。2023年國務(wù)院、中央軍委發(fā)布《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》，并于2024年1月1日正式施行，這請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分是我國首部針對無人駕駛航空器的行政法規(guī)，標志著我國無人機產(chǎn)業(yè)將進入“有法可依”的規(guī)范化發(fā)展新階段。地方層面，多地積極推進低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展。據(jù)我們梳理，2024年有16個省級行政區(qū)在政府工作報告中提到了低空經(jīng)濟相關(guān)內(nèi)容。在行動層面，對低空經(jīng)濟的扶持，主要包括對通用航空機場的建設(shè)、發(fā)展通用航空飛行器制造業(yè)、發(fā)展無人機制造業(yè)、擴大低空飛行應用場景、建設(shè)低空基礎(chǔ)設(shè)施、制定標準規(guī)范等。相關(guān)表述積極發(fā)展低空經(jīng)濟，建設(shè)通航機場，組建發(fā)展通航機隊，拓展應用場景，推動通航全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，加快通航示范創(chuàng)新為引領(lǐng)，加快關(guān)鍵核心技術(shù)、核心零部件研發(fā)制造攻關(guān)，深入推進融合集群發(fā)展，盡快把規(guī)模做起實施未來產(chǎn)業(yè)培育發(fā)展三年行動，創(chuàng)建一批未來產(chǎn)業(yè)先導圍繞新一代信息技術(shù)、高端裝備、新能源新材拓展商業(yè)航天、低空經(jīng)濟、氫能儲能、量子科技、生命科學等領(lǐng)域，積極用好全域低空空域管理改革成果，發(fā)展壯大低空經(jīng)濟用好全域低空空域管理改革成果，發(fā)展壯大低空經(jīng)濟。培塑戶外旅居露營、低空飛行、康養(yǎng)、演藝等體驗式文旅新實施未來產(chǎn)業(yè)和高成長性產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動，推動衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)開通第三批低空協(xié)同管理試點空域，形成貫通環(huán)成都和川低空經(jīng)濟市場前景廣闊，萬億級別市場拉開序幕。2024年3月5日，國務(wù)院總理李強作政府工作報告時提出，積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等新增長引擎；2月28日，在國務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上，中國民用航空局副局長韓鈞介紹，根據(jù)一些研究單位的測算，2023年我國低空經(jīng)濟規(guī)模已經(jīng)超過5000億元，2030年有望達到2萬請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分根據(jù)工信部下屬賽迪研究院的最新數(shù)據(jù)，2023年中國低空經(jīng)濟規(guī)模已經(jīng)達到5059.5億元，同比增速33.8%。預計到2026年，中國低空經(jīng)濟市場規(guī)模將進一步擴大，突破萬億元大關(guān)，2023-2026年復合增長率將達到28%。1.4產(chǎn)業(yè)鏈：鏈條長、領(lǐng)域多、行業(yè)融合性強產(chǎn)業(yè)鏈較長，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)爆發(fā)節(jié)奏不一。低空經(jīng)濟是以低空飛行活動為核心，以無人駕駛飛行、低空智聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)組成的新質(zhì)生產(chǎn)力與空域、市場等要素相互作用，是以各種有人駕駛和無人駕駛航空器的各類低空飛行活動為牽引，輻射帶動相關(guān)領(lǐng)域融合發(fā)展的綜合性經(jīng)濟形態(tài)，具有產(chǎn)業(yè)鏈條長、輻射面廣、成長性和帶動性強等特點，可劃分為低空飛行器制造、低空基礎(chǔ)設(shè)施、低空運營服務(wù)、低空飛行保障四個環(huán)節(jié)。低空基礎(chǔ)設(shè)施是開展低空飛行活動的基石，其網(wǎng)絡(luò)及數(shù)據(jù)設(shè)施、監(jiān)管及交通管制系統(tǒng)等軟件基礎(chǔ)設(shè)施。低空基礎(chǔ)設(shè)施中包含了大量支撐低空飛行業(yè)務(wù)的各種物理基礎(chǔ)設(shè)施，如起降站，能源站等。低空網(wǎng)絡(luò)設(shè)施包含了導航系統(tǒng)、數(shù)據(jù)及網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)在內(nèi)的等信息基礎(chǔ)設(shè)施，是將低空數(shù)字化成可計算空域的關(guān)鍵。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分低空基礎(chǔ)設(shè)施及保障產(chǎn)業(yè)蓄勢待發(fā)。根據(jù)賽迪研究院數(shù)據(jù)，2023年，低空經(jīng)濟規(guī)模中低空飛行器制造和低空運營服務(wù)貢獻最大接近55%，間接、引質(zhì)產(chǎn)生的圍繞供應鏈、生產(chǎn)服務(wù)、消費、交通等經(jīng)濟活動貢獻接近40%。我們認為，低空經(jīng)濟的大規(guī)模鋪開離不開基礎(chǔ)設(shè)施以及保障服務(wù)的發(fā)展，低空基礎(chǔ)設(shè)施及保障產(chǎn)業(yè)有望迎頭趕上，迅速增量。低空運營維保是低空經(jīng)濟“起飛”的基石，未來拓展空間巨大。根據(jù)中國民用航空局的數(shù)據(jù)，2022年末我國民用無人機注冊數(shù)量達到95.85萬架，同比增長15.14%；隨著低空經(jīng)濟的鋪開，未來飛行器數(shù)量有望持續(xù)上升。我們認為，飛行器數(shù)量的上升將帶來大量的低空運營維保需求，低空運營維保是低空經(jīng)濟“起飛”的基石。中科星圖是一家長期專注數(shù)字地球行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，自2020年開始部署低空經(jīng)濟領(lǐng)域。聚焦低空飛行的管理以及服務(wù)環(huán)節(jié)，基于公司三大戰(zhàn)略中的“集團化”與“生態(tài)化”，對內(nèi)，公司通過子公司在多個維度提供低空飛行服務(wù)相關(guān)的技術(shù)支持；對外，公司積極與生態(tài)伙伴合作，基于各自的優(yōu)勢共同打造從低空空域規(guī)劃、低空保障到低空服務(wù)的系統(tǒng)性解決方請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分集團化戰(zhàn)略全面進軍低空產(chǎn)業(yè)，公司已具備低空通航產(chǎn)品及項目基礎(chǔ)。相關(guān)的業(yè)務(wù)布局涵蓋了低空服務(wù)基礎(chǔ)平臺產(chǎn)品研發(fā)、低空服務(wù)全套解決方案研發(fā)、圍繞低空進行相關(guān)產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)等主要方向，面向低空物流、通航運輸、城市管理、公共服務(wù)等領(lǐng)域應用場景提供綜合解決方案。目前已經(jīng)在自然資源、氣象、應急、農(nóng)業(yè)、低空通航、水利等低空經(jīng)濟的常見應用場景布局，積累了客戶基礎(chǔ)與業(yè)務(wù)經(jīng)驗。2.1北斗伏羲——以北斗網(wǎng)格位置碼技術(shù)為基構(gòu)筑“空中高德地圖”北斗伏羲成立于2015年，是全球領(lǐng)先的時空大數(shù)據(jù)產(chǎn)品與服務(wù)提供商，掌握全球領(lǐng)先的GeoSOT全球剖分網(wǎng)格技術(shù)，擁有全球領(lǐng)先的全球剖分網(wǎng)格編碼體系、北斗網(wǎng)格位置碼技術(shù)和數(shù)字地球技術(shù)，參與了多項國家標準的制定。GJB《地球表面空間網(wǎng)格與編碼》(8896《北斗網(wǎng)格位置碼》(GB/T39409-202《高分衛(wèi)星遙感信息剖分組織參考框架(GFB30201-2018)《無人機三維空間位置標識》中科星圖參股北斗伏羲，雙方合作關(guān)系緊密。截止至2023年末，中科星圖持有北斗伏羲9%股份，公司總經(jīng)理邵宗有先生現(xiàn)任北斗伏羲董事會董事。公司與北斗伏羲合作關(guān)據(jù)庫、高精度地球剖分與編碼、數(shù)字地球多圈層數(shù)據(jù)建設(shè)多項技術(shù)引接。北斗伏羲與請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分中科星圖合作打造的CIM平臺已經(jīng)驗證了北斗網(wǎng)格碼強大的技術(shù)實現(xiàn)能力以及強大的應用北斗網(wǎng)格碼是低空空管領(lǐng)域的基石性技術(shù)，在GeoSOT地球空間剖分理論的基礎(chǔ)上發(fā)展出的一種離散化、多尺度區(qū)域位置標識體系。該體系的核心是用一種全新的方法，將地心至地上6萬公里的地球空間剖分成大小不等、多尺度嵌套、最高精度達1.5厘米的立體空間網(wǎng)格群，同時為每一個網(wǎng)格賦予全球唯一的標識編碼，并可以非常方便地將其與客觀實體對象和各種不同的數(shù)據(jù)之間建立起內(nèi)在的相互關(guān)聯(lián)。北斗伏羲開發(fā)出了基于北斗網(wǎng)格碼的數(shù)字孿生地圖系統(tǒng)iWhereMapper。產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)地球陸?？仗祀娙蚩臻g及城市三維立體空間數(shù)字孿生統(tǒng)一網(wǎng)格模型創(chuàng)建，實現(xiàn)地球空間全要素網(wǎng)格數(shù)字化，是智慧城市、數(shù)字孿生城市、智能駕駛、車路協(xié)同、無人配送、北斗導航等新興產(chǎn)業(yè)的大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)底座，已在國內(nèi)深圳、北京、廣西、福建、湖北近20個城市或行業(yè)推廣應用。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分弱弱弱強在空域管理中，北斗網(wǎng)格碼可以幫助量化空域，帶來三維路徑規(guī)劃解決方案。空域網(wǎng)格圖=空間北斗網(wǎng)格碼+北斗剖分時間碼+對象（地面障礙物、飛行物等）+屬性+關(guān)聯(lián)信息。中科星圖利用激光掃描或傾斜攝影測量的方式，對地表物體進行建模，并與基于北斗網(wǎng)格碼的空域網(wǎng)格碼進行套合，形成標識地表障礙物和低空飛障礙物的全域網(wǎng)格圖。隨著低空領(lǐng)域的逐步開放，空管壓力未來將越來越大。飛行器運動規(guī)律變化復雜，航路規(guī)劃的計算遇到瓶頸，傳統(tǒng)方法普遍以經(jīng)緯度為基礎(chǔ)，通過解算三維曲線方程加安全裕度的方法，來實現(xiàn)對空間對象的航路規(guī)劃和管控，計算復雜度高，已無法適應飛行器快速增多的變化。北斗網(wǎng)格碼技術(shù)用靜態(tài)立體網(wǎng)格承載三維空間信息，時間維作為變量，將空間內(nèi)有無人機的網(wǎng)格標記為1，沒有的標記為0；在三維靜止空間中，根據(jù)無人機之間安全飛行距離和飛行時間變量，找到任意一條和現(xiàn)有運動目標靜止軌跡（時空軌跡）不相交的立體網(wǎng)格直線（曲線）區(qū)域，反向轉(zhuǎn)換成無人機在三維立體空間的運動狀態(tài)，即可規(guī)劃出任意動態(tài)的無人機飛行路徑，并能將飛行空域的利用率達到最大。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分案例一：衢州市慧城產(chǎn)業(yè)集團與北斗伏羲公司聯(lián)合成立的浙江慧城低空智聯(lián)公司投資、建設(shè)、管理、運營全國第一個城市級低空空域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，項目利用北斗伏羲公司創(chuàng)建的立體網(wǎng)格專利技術(shù)，解決了同一空間多飛行器融合飛行、隨時隨地服務(wù)、空域路徑規(guī)劃、防碰撞等關(guān)鍵問題。衢州市的項目總投資2.5億元，一期投資4000萬元，已于2024年春節(jié)前在浙江衢州鹿鳴地下不夜城開始運行測試，正式運營后浙江衢州市有望成為國內(nèi)首個低空智聯(lián)網(wǎng)建設(shè)與運營服務(wù)的城市。建設(shè)內(nèi)容主要包括：浙江衢州市低空空域立體圖建設(shè)、劃分、更新標準規(guī)范和浙江衢州市低空空域無人駕駛航空器接入、飛行管理細則規(guī)范，低空空域管理系統(tǒng)，無人飛行器登記管理系統(tǒng)，適飛空域飛行紅綠燈系統(tǒng)，適飛空域規(guī)劃導航服務(wù)系統(tǒng)，低空空域服務(wù)應用示范增強系統(tǒng)，浙江衢州空域管控與服務(wù)中心，北斗智能無人飛行器中小學生及游客體驗館等。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分案例二：合肥省駱崗·未來智園采用北斗伏羲全球領(lǐng)先的GeoSOT地球網(wǎng)格剖分理論體系，首次實現(xiàn)了“北斗網(wǎng)格+全空間無人體系”的深度融合，構(gòu)建全國首個“陸?？仗祀姟傲Ⅲw網(wǎng)格全域一張圖，面向不同類型無人飛行器執(zhí)行智慧巡檢、物流配送、應急救援、城市通勤等多任務(wù)場景實現(xiàn)協(xié)同飛行，態(tài)勢感知分析，自主規(guī)劃導航等智能應用。利用公園無人機數(shù)據(jù)和北斗伏羲網(wǎng)格空域圖原創(chuàng)技術(shù)，將公園建筑、樹木、空間磁場、氣象等全空間要素數(shù)據(jù)與網(wǎng)格融合，同時為每個網(wǎng)格賦予飛行屬性，建成精度達米級的全域立體網(wǎng)格圖，覆蓋公園12.7平方公里，300米以下空域范圍，能夠?qū)崿F(xiàn)多類型無人器全域融合運行，全量態(tài)勢感知，全程”高德“式服務(wù)。案例三：北斗伏羲在遼寧省朝陽市低空空域基礎(chǔ)設(shè)施及應用場景項目建設(shè)方案，預計5月正式啟動。該項目總投資1.3億元，重點打造“1+2+N”示范場景，包括1套低空空域基礎(chǔ)設(shè)施、2個市場化運營中心以及5個應用場景，該項目將由遼寧低空空域運營管理有限公司與北斗伏羲公司共同投資建設(shè)。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分針對低空經(jīng)濟，子公司星圖智慧致力于飛行管理與服務(wù)領(lǐng)域。中科星圖擁有星圖智慧70%股權(quán)，星圖智慧2023年實現(xiàn)營業(yè)收入4.1億元，凈利潤6439萬元。星圖智慧致力于成為國際領(lǐng)先的全時空數(shù)智城市服務(wù)提供商，目前已打造了GEOVIS智慧通航管理服務(wù)系統(tǒng)、低空數(shù)智大腦。產(chǎn)品一：GEOVIS智慧通航管理服務(wù)系統(tǒng)已取得項目落地。產(chǎn)品基于GEOVIS基礎(chǔ)數(shù)字地球框架打造，面向通用機場運營管理、低空飛行安全保障、通航市場生態(tài)運營打造的智慧通航管理服務(wù)系統(tǒng)。系統(tǒng)由智慧通航管理服務(wù)云平臺以及智慧飛行管理云平臺組成，可以解決管理部門對低空飛行器的管理、監(jiān)視需求，并為飛行器操作人員提供氣象以及航空情報服務(wù)。根據(jù)科創(chuàng)中國2022年公布信息，目前項目已在濟南市低空通航管理服務(wù)系統(tǒng)中落地應用，已經(jīng)取得的項目收益約3000萬。產(chǎn)品二：數(shù)智低空大腦，該產(chǎn)品結(jié)合北斗網(wǎng)格技術(shù)，實現(xiàn)空域全場景統(tǒng)一建模，打造低空飛行管控與服務(wù)平臺，保障飛行安全有序。對空域的建模是管理飛行活動、提供飛行服務(wù)的基礎(chǔ)，數(shù)智低空大腦基于空間北斗網(wǎng)格碼、北斗剖分時間碼等技術(shù)構(gòu)建空域網(wǎng)格圖，實現(xiàn)空域全場景統(tǒng)一建模。數(shù)智低空大腦通過高精度的感知物聯(lián)技術(shù)以及先進的空間計算技術(shù)，不僅可以實時獲取飛行器的位置、速度、高度等關(guān)鍵信息，確保飛行活動的透明化和可追溯性，還能對飛行器的運行狀況進行實時分析，對潛在的安全隱患進行預警和處置，確保飛行活動的順利進行，為運營單位提供高效便捷的服務(wù)渠道。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分2.3星圖維天信——氣象精準預報，保障低空交通出行安全星圖維天信專業(yè)從事氣象科技服務(wù)，依托多源衛(wèi)星遙感反演和處理技術(shù)、可變分辨率自適應預報技術(shù)、人工智能氣象短臨外推技術(shù)等核心技術(shù)，以及自主研發(fā)建立的“eTAPES”多領(lǐng)域綜合氣象技術(shù)平臺，形成了行業(yè)領(lǐng)先的全方位氣象服務(wù)能力。中科星圖持有星圖維天信51%的股權(quán)，星圖維天信在2023年實現(xiàn)收入3.82億元，凈利潤1.06億元。星圖維天信利用先進的數(shù)值模式和人工智能技術(shù)進行高分辨率和可追蹤的天氣預報，將氣象信息融入交通、低空通航和航空服務(wù)當中，提供了切實可行的交通氣象服務(wù)解決方案，減少了極端天氣帶來的經(jīng)濟損失和人員傷亡。無人機飛行時不需要對整片區(qū)域進行氣象預報，只對其可能經(jīng)過的位置進行氣象的追蹤式預報。星圖維天信通過用戶的規(guī)劃航線、實時位置，通過北斗網(wǎng)格碼或GPS等方式進行時空索引，判斷出目標物周圍區(qū)域及可能經(jīng)過的區(qū)域。運算時可根據(jù)實際情況對目標物所在區(qū)域的空間、時間分辨率進行動態(tài)智能調(diào)整，實現(xiàn)時空尺度自適應的抓取式追蹤預報。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分2.4對外合作：與萊斯信息強強聯(lián)合，共同推進低空產(chǎn)業(yè)發(fā)展中科星圖與萊斯信息聯(lián)合打造解決方案。2024年4月11日，萊斯信息總經(jīng)理嚴勇杰一行蒞臨中科星圖調(diào)研交流，雙方就共同推動落地低空經(jīng)濟合作事宜進行深入交流，達成了共同打造低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)生態(tài)共識。公司與萊斯信息將針對低空+物流、低空+城市治理、低空+應急等多個“低空+”場景應用領(lǐng)域開展合作。萊斯信息是我國空管系統(tǒng)領(lǐng)域龍頭企業(yè)，作為軍轉(zhuǎn)民企業(yè)，提供以指揮控制技術(shù)為核心的指揮信息系統(tǒng)整體解決方案和系列產(chǎn)品。在民航空中交通管理領(lǐng)域，萊斯信息以空中交通管理指揮控制技術(shù)為核心，面向民航局、空管局及其下屬機構(gòu)，機場集團及其下屬公司等用戶，主要提供包括空管自動化系統(tǒng)、空管場面管理系統(tǒng)、機場機坪塔臺管制自動化系統(tǒng)、空管模擬機系統(tǒng)及空管流量管理系統(tǒng)等核心產(chǎn)品，保障空中交通運行的安全、有序3盈利預測及估值預測原理：公司商業(yè)模式目前以項目制為主，客戶主要為特種、民用客戶，收入確認方式按照合同約定，一般按年、按進度或終驗法等其他方式分批確認收入，因此當年營收部分由以往年度項目確收產(chǎn)生。我們認為在集團化+生態(tài)化的戰(zhàn)略下，公司有望實現(xiàn)訂單收入的快速增長，預計24-26年營業(yè)總收入分別為36.42/51.60/72.03億元（+44.76%/41.70%/39.59%毛利率方面，我們預計隨著經(jīng)濟的復蘇，項目交付有望逐步趨于正?；?，同時線上業(yè)務(wù)的增長也有望帶動毛利率回升，24-26年毛利率預計分別為48.67%/49.93%/50.24%；費用率方面，隨著公司營銷體系和線上星圖地球研發(fā)進展，整體費用率有望逐步下降，24-26年預計：銷售費用率為6.83%/6.40%/6.25%，管理費用率為7.29%/7.26%/7.25%，研發(fā)費用率為15.97%/15.50%/15.27%；歸母凈利潤方面，預計24-26年歸母凈利潤分別為4.82/6.94/9.58億（+40.72%/44.04%/38.00%）。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分銷售費用率估值方面，我們以萊斯信息、航天宏圖、超圖信息為可比公司，公司作為低空經(jīng)濟領(lǐng)航者，有望在內(nèi)部集團化、外部與龍頭合作中盡享產(chǎn)業(yè)紅利，同時公司線上生態(tài)蓬勃發(fā)展，國際化業(yè)務(wù)逐步布局，我們預期未來3年公司將保持業(yè)績的快速增長，維持“買入”表5：可比公司情況（2024.4.23單位：億元）航天宏圖-細分賽道并購進度不及預期或集團子公司業(yè)績不及預期：公司第一曲線增長邏輯為不斷并購細分賽道團隊并形成業(yè)務(wù)子公司，通過集團賦能+獨立上市方式激勵發(fā)展，若公司暫緩并購進程或子公司業(yè)績不及預期，則可能會影響公司整體業(yè)績增長情況；低空經(jīng)濟政策及預算不及預期：低空經(jīng)濟處于政策推出期，尚未形成完善的產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，政策預算對行業(yè)變化影響較大；公司的訂單、業(yè)績技術(shù)落地或重要市場拓展不及預期：公司的增長依賴客戶訂單和預算，如果市場需求變化、市場拓展進程緩慢，可能會影響公司業(yè)績；AI大模型賦能應用進展不及預期：AI大模型需要較強的技術(shù)積累，公司若不能借助空天院賦能下游應用，則可能影響公司業(yè)績；請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分在線數(shù)字地球的市場拓展風險：目前，公司正著力打造GEOVISOnline在線數(shù)字地球，并將其廣泛推廣到交通、自然資源、應急等各個B端行業(yè)和C端用戶，如果公司未來在激烈的市場競爭中不能及時根據(jù)市場需求，持續(xù)為客戶提供高質(zhì)量、高水平的產(chǎn)品和服務(wù)，將可能對公司“數(shù)字地球”產(chǎn)品的市場拓展和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。行業(yè)競爭加劇：遙感應用處于快速成長期，市場潛力大，如果科研院所、民營企業(yè)等依托自身優(yōu)勢加入競爭，可能會帶來行業(yè)競爭格局的加劇，從而影響公司業(yè)績；核心人才流失：公司的持續(xù)創(chuàng)新能力為核心競爭力之一，如果核心技術(shù)人才流失可能會影響公司的競爭力。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分資產(chǎn)負債表利潤表存貨金融資產(chǎn)類000080060現(xiàn)金流量表折舊攤銷7投資損失00投資活動現(xiàn)金流籌資活動現(xiàn)金流0現(xiàn)金凈增加額研發(fā)費用公允價值變動損益投資凈收益 0000 主要財務(wù)比率44.76%41.70%47.43%41.10%40.72%44.04%48.33%48.67%49.93%償債能力40.14%應收賬款周轉(zhuǎn)率應付賬款周轉(zhuǎn)率每股指標(元)每股收益每股經(jīng)營現(xiàn)金每股凈資產(chǎn)EV/EBITDA請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分股票投資評級說明以報告日后的6個月內(nèi)，證券相對于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標準，定義如下：1.買入：相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋20％以上；2.增持：相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋1020%;3