食品飲料-白酒渠道信心提升大眾品持續(xù)看好餐飲鏈復蘇

2022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/5證券研究報告·行業(yè)動態(tài)今年年會、商務宴請、老友聚餐等消費場景繼續(xù)帶動餐飲宴席市場回暖，2022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/5證券研究報告·行業(yè)動態(tài)今年年會、商務宴請、老友聚餐等消費場景繼續(xù)帶動餐飲宴席市場回暖，宴席回補或超預期，終端渠道迎來補貨階段。白酒、啤酒、乳制品、休閑零食等的熱銷帶動渠道信心回升，產業(yè)鏈將重回景氣階段，繼續(xù)強烈看多白酒，啤酒，餐飲鏈投資機會?！景拙啤浚壕破筮\營仍有分化，堅定龍頭企業(yè)長期價值【啤酒】：成本因素持續(xù)改善，估值進入合理區(qū)間【乳制品】：中秋國慶利好終端動銷，低估值具有配置價值【調味品&速凍】：中秋十一黃金周將至，建議逢低布局餐飲鏈優(yōu)質標的【軟飲料】飲料市場新品頻出，緊握營收增長確定性強的公司【休閑食品&鹵味】鴨副價格加速下行，三季度盈利預計改善食品飲料板塊周變動1.19%，表現強于大盤0.72個百分點，位居申萬一級行業(yè)分類第7位。本周食品飲料各子板塊中漲跌幅由高到低分別為：白酒（+1.52%），乳品（+1.37%），肉制品（+0.44%），調味發(fā)酵品（+0.28%休閑食品（+0.27%啤酒（+0.19%保健品（+0.08%其他酒類（-0.62%軟飲料（-0.84%預加工食品（-1.30%）。組”和“金融工作組”。兩個工作組將定期、不定期舉行會議，就經濟、金融領域相關問題加強溝通和交流。內外環(huán)境持續(xù)改善下，居民內需穩(wěn)步擴大，需求潛力得到釋放。在此背景下，隨著中秋國慶雙節(jié)臨近，食飲企業(yè)紛紛開啟營銷活動進一步拉動旺季需求，雙節(jié)動銷表現值得期待。當前白酒、餐飲鏈、乳品等板塊重點標的估值普遍進入合理偏低水位，我們認為在板塊基本面穩(wěn)中向好趨勢下優(yōu)質標的當前具備突出布局價值?！景拙啤烤破筮\營仍有分化，堅定龍頭企業(yè)長期價值核心觀點anyaze@s1440118060003SAC編號:s1440518060003SFC編號:BOT242陳語匆chenyucong@SAC編號:s1440518100010SFC編號:BQE111菅成廣jianchengguang@S1440521020003SAC編號:S1440521020003SFC編號:BPB626張立zhanglidcq@SAC編號:s1440521100002余璇yuxuan@SAC編號:S1440521120003劉瑞宇liuruiyu@S1440121100017SAC編號:S1440521100003唐家全tangjiaquan@SAC編號:S1440523060001發(fā)布日期：2023年09月25日市場表現-5%-15%-25% 食品飲料上證指數食品飲料渠道信心有所回升，市場運營仍有分化。9月以來市場動銷環(huán)比有所提升，渠道信心有所修復，高端酒茅五瀘及地產酒龍頭回款狀態(tài)良好，次高端經銷商回款略有壓力，部分定價中低檔的地產酒表現較好。費用投入方面，部分酒企針對渠道的投入略微加大，消費者活動及宴席推薦獎勵仍是酒企爭奪的主戰(zhàn)場，主流產品價格仍然較為穩(wěn)定。在市場整體平穩(wěn)的狀態(tài)下，銷售勢能占優(yōu)的企業(yè)有望通過搶奪份額實現較好增長。堅定龍頭企業(yè)長期價值，市場預期有望回升。當前市場對于中秋預期較為平淡，對于消費升級趨勢放緩有所擔憂，板塊處于“低情緒”、“低預期”狀態(tài)中，市場交易擁擠度、活躍度、融資力度回落至歷史較低水平。我們認為龍頭企業(yè)憑借運營優(yōu)勢及創(chuàng)新營銷能力，有望實現穩(wěn)中求進高質量發(fā)展。站在長期維度考慮，高端酒具備良好的投資價值，隨著宏觀經濟回暖次高端也有望在年內迎來預期回升。重點推薦品牌優(yōu)勢突出的貴州茅臺，瀘州老窖，五糧液；動銷表現優(yōu)秀的地產酒龍頭山西汾酒，古井貢酒，今世緣，老白干酒；具備較大潛力的次高端酒企珍酒李渡、舍得酒業(yè)、酒鬼酒等?！酒【啤浚撼杀疽蛩爻掷m(xù)改善，估值進入合理區(qū)間當前啤酒銷量增速仍有承壓，但月度壓力逐步收窄，龍頭預計全年實現銷量正增長、噸價中個位數提升目標。年初至今啤酒行業(yè)經營韌性得到反復驗證，上半年龍頭公司利潤增速均超過20%且利潤率持續(xù)提升，隨著成本壓力釋放明后年行業(yè)頭部企業(yè)利潤增速有望保持兩位數增長，對應pe僅20倍左右，處于歷史估值較低分位。行業(yè)整體仍處于高端化進程，產品結構升級尤其是次高端及以上價格帶擴容，是啤酒龍頭企業(yè)盈利提升的核心驅動因素。四季度是行業(yè)簽訂麥芽長協(xié)的重要時點，由于采購地、定價方式等因素不同，各家啤酒企業(yè)實際簽訂采購價格存在差異，但在麥芽整體價格大幅回落前提下，各家釀酒原料成本在24年均有望得到改善?；久娼嵌染S持青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒并列第一判斷，同時建議關注燕京啤酒潛在改革機會?！救橹破贰浚褐星飮鴳c利好終端動銷，低估值具有配置價值中秋國慶雙節(jié)臨近，伊利、蒙牛加大了鋪貨力度，月度環(huán)比有所改善。目前乳品需求不利因素已經緩慢修復，常溫液奶逐步回歸中個位數穩(wěn)步增長，產品結構也有所恢復。低溫增速依然高于大盤，中秋國慶雙節(jié)期間有望進一步復蘇。受出生率影響嬰配粉行業(yè)競爭壓力加大，同時酸奶、奶酪品類也存在一定壓力。同時隨著老齡化逐步加劇，成人奶粉市場正在加速擴大，企業(yè)加碼銀發(fā)經濟投入。2023年初至今原奶同比降幅約5%，預計全年原奶價格中樞同比有望小幅回落，乳品生產企業(yè)成本壓力得到緩解，下半年利潤率有望得到改善。從估值水平來看伊利、蒙牛動態(tài)PE(2023)處于過去十年估值底部區(qū)間。相比上一輪周期，龍頭市占率和市場地位進一步鞏固?！菊{味品&速凍】：中秋十一黃金周將至，建議逢低布局餐飲鏈優(yōu)質標的近期由于預制菜引發(fā)輿論，市場短期對板塊擔憂情緒升溫，但從長期發(fā)展來看，輿論事件也對行業(yè)規(guī)劃化發(fā)展有所助力，預計各類標準、監(jiān)管水平也有望不斷完美。即將進入旅游旺季，預計餐飲板塊有望受益今年出行表現，短期餐飲鏈板塊相對占優(yōu)。結合當前趨勢及成長彈性兩個維度，我們今年仍然持續(xù)看好餐飲鏈復蘇帶來的板塊機會，由于前期板塊調整，餐飲鏈板塊估值水平已經回落，部分標的已經出于估值區(qū)間中下水位，預計后續(xù)的下跌空間相對有限?？紤]到復蘇仍將持續(xù)，預計餐飲鏈相關企業(yè)有望受益，相關企業(yè)業(yè)績有望實現恢復性增長，具備業(yè)績安全性+后續(xù)持續(xù)釋放增長彈性預期。市場當前建議關注：1）消費需求恢復是當前市場關注重點，在全面放開背景下，餐飲消費場景最為受益，近幾個月消費數據也驗證了大家此前預期，預計相關產業(yè)鏈企業(yè)動銷有望持續(xù)改善，建議關注餐飲鏈相關企業(yè)千味央廚、安井食品、寶立食品等；2）原料價格也是今年部分企業(yè)利潤彈性來源之一，建議關注天味食品、立高食品?！拒涳嬃稀匡嬃鲜袌鲂缕奉l出，緊握營收增長確定性強的公司今年飲料板塊的龍頭公司營收增長確定性強，主要因今年外出場景全面復蘇，行業(yè)需求旺盛，且各品牌圍繞茶飲、電解質水做了重點布局，快速增長的新興品類為總營收增長也有貢獻。茶飲類新增入局者東鵬飲料，電解質飲料新增東鵬飲料、王老吉、統(tǒng)一、娃哈哈、今麥郎等，元氣森林繼外星人、大魔王后再推新食品飲料品——MAXX含氣能量飲料。飲料市場競爭激烈，新品頻出，我們認為具有強品牌力和廣泛渠道基礎的公司能夠獲得高速增長，其中東鵬飲料年初至半年報網點數量持續(xù)增加，農夫山泉圍繞水源地不斷樹立品牌形象，我們推薦營收和業(yè)績增長具有強確定性的公司，如東鵬飲料，農夫山泉?！拘蓍e食品&鹵味】鴨副價格加速下行，三季度盈利預計改善根據我們監(jiān)測的行業(yè)采購價格，鴨副價格近期加速下行，鴨脖、鴨翅、鴨舌、鴨掌、鴨鎖骨五大單品同比下滑明顯，我們預計三季報鹵味公司盈利情況大幅改善，建議關注絕味食品、周黑鴨。休閑零食公司需求持續(xù)向好，渠道型公司緊握量販零食紅利，產品型公司積極打磨產品備戰(zhàn)中秋國慶。從渠道端來看，可以通過觀察零食很忙門店等開店節(jié)奏和回本周期觀察渠道紅利的釋放節(jié)奏，推薦鹽津鋪子、甘源食品。從需求端看，中秋國慶利好相關禮品銷售，洽洽食品已經就堅果禮盒與經銷商開始線下各類活動布局，隨著旺季到來有望獲得良好銷售業(yè)績，五芳齋月餅禮盒上線自有門店、經銷商和線上電商來布局中秋節(jié)氣，建議關注洽洽食品、五芳齋。從成本端來看，瓜子原材料的采購季節(jié)即將到來，今年瓜子原材料種植面積增加，采購價格有望下行，關注洽洽食品成本改善；同時關注Q3勁仔食品原材料成本是否改善。重點推薦：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井貢酒、舍得酒業(yè)和酒鬼酒。食品股繼續(xù)看好：安井食品、千味央廚、寶立食品、天味食品、安琪酵母、蒙牛乳業(yè)、新乳業(yè)、洽洽食品、絕味食品、東鵬飲料、青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒。風險提示：需求復蘇不及預期，近2年受宏觀環(huán)境等因素影響經濟增長有所降速，國民收入增長亦受到影響，未來中短期居民收入增速恢復節(jié)奏和消費力的提升節(jié)奏可能不及預期；食品安全風險，近年來食品安全問題始終是消費者的關注熱點，產業(yè)鏈企業(yè)雖然不斷提升生產質量管控水平，但由于產業(yè)鏈較長，涉及環(huán)節(jié)及企業(yè)較多，仍然存在食品質量安全方面的風險；成本波動風險，近年來食品飲料上游大宗商品價格波動幅度有所加大，高端白酒作為高毛利品類受原材料價格波動影響較小，但是低檔酒和調味品等成本占比較高的品類盈利水平可能受原材料價格波動影響相對較大。食品飲料一、近期跟蹤 11.1白酒關注中秋運營，大眾品看好餐飲鏈持續(xù)復蘇機會 1二、成本指標變化：瓦楞紙環(huán)比下跌，豬肉價格下跌 4三、本周市場回顧 73.1板塊整體表現：大盤上漲，食品飲料板塊表現強于大盤 73.2按子行業(yè)劃分：白酒漲幅最大，預加工跌幅最大 73.3按市值劃分：小市值板塊市場表現更優(yōu) 83.4滬股通、深股通標的持股變化 9四、近期報告匯總 1.白酒關注中秋運營，大眾品看好餐飲鏈持續(xù)復蘇機會 五、本周行業(yè)要聞和重要公司公告 5.1行業(yè)要聞 5.2重要公司公告 六、下周公司股東大會安排 4 4 4 4 5 5 5 5 5 5 6 6 6 7 7 8 8 9食品飲料 9 9 9 食品飲料1一、近期跟蹤核心觀點今年年會、商務宴請、老友聚餐等消費場景繼續(xù)帶動餐飲宴席市場回暖，宴席回補或超預期，終端渠道迎來補貨階段。白酒、啤酒、乳制品、休閑零食等的熱銷帶動渠道信心回升，產業(yè)鏈將重回景氣階段，繼續(xù)強烈看多白酒，啤酒，餐飲鏈投資機會?！景拙啤?密切關注中秋運營狀態(tài)，跨界布局布局年輕消費者【啤酒】:銷量壓力逐步收窄，關注麥芽成本紅利【乳制品】:環(huán)比修復有望延續(xù)，低估值具有配置價值【調味品&速凍】:社零數據表現較好，建議逢低布局餐飲鏈優(yōu)質標的【軟飲料】飲料市場新品頻出，抓住優(yōu)秀公司的增長機會【休閑食品】零食需求向好，備貨中秋國慶旺季本周A股下跌，上證指數收于3，116.71點，周變動-0.53%食品飲料板塊周變動-0.95%，表現弱于大盤0.42個百分點位居申萬一級行業(yè)分類第18位。本周A股上漲，上證指數收于3,117.74點，周變動+0.03%。食品飲料板塊周變動-1.25%，表現弱于大盤1.28個百分點，位居申萬一級行業(yè)分類第22位。本周食品飲料各子板塊中漲跌幅由高到低分別為:軟飲料(+2.45%)，調味發(fā)酵品(+1.61%)，保健品(+1，31%)，乳品(+1.05%)，預加工食品(-0.10%)，啤酒(-0.16%)，肉制品(-0.49%)，其他酒類(-1.00%)，休閑食品(-1.33%)，白酒(-1.94%)。觀點及投資建議:1、本周國家統(tǒng)計局發(fā)布最新CPI、社零等經濟數據，8月CPI同比由降轉升，社零單月同增4.6%，增速環(huán)比7月提升2.1pcts，其中餐飲收入同增12.4%，一系列指標顯示在一攬子擴內需、提信心政策落地下，居民內需穩(wěn)步擴大，需求環(huán)境持續(xù)改善。在此背景下，隨著中秋國慶雙節(jié)臨近，食飲企業(yè)紛紛開啟營銷活動進一步拉動旺季需求，雙節(jié)動銷表現值得期待。當前白酒、餐飲鏈、乳品等板塊重點標的估值普遍進入合理偏低水位，我們認為在板塊基本面穩(wěn)中向好趨勢下優(yōu)質標的當前具備突出布局價值。2、白酒:當前白酒板塊再次進入到“低情緒”、“低預期”狀態(tài)中，市場交易擁擠度、活躍度、融資力度回落至歷史較低水平，我們認為站在長期維度板塊具備較好的投資價值。重點推薦品牌優(yōu)勢突出的貴州茅臺，瀘州老窖，五糧液;動銷表現優(yōu)秀的地產酒龍頭山西汾酒，古井貢酒，今世緣，老白干酒;具備較大潛力的次高端酒企珍酒李渡、舍得酒業(yè)、酒鬼酒等。食品飲料23、大眾品:啤酒隨著消費持續(xù)修復銷量增速壓力逐月收窄，結構升級趨勢延續(xù)。乳品需求不利因素已經緩慢改善，伊利、蒙牛常溫液奶逐步回歸中個位數穩(wěn)步增長，產品結構也有所恢復。此外，8月社零數據顯示餐飲復蘇較為強勁，后續(xù)考慮到復蘇仍將持續(xù)，預計餐飲鏈相關企業(yè)有望受益。飲料方面，今年是外出場景全面復蘇，飲料市場需求旺盛，各品牌圍繞茶飲、電解質水做了重點布局。休閑零食公司需求持續(xù)向好，渠道型公司緊握量販零食紅利，產品型公司積極打磨產品備戰(zhàn)中秋國慶。大眾品繼續(xù)看好:安井食品、千味央廚、寶立食品、天味食品、安琪酵母、蒙牛乳業(yè)、妙可藍多、洽洽食品、絕味食品、東鵬飲料、青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒?！景拙啤棵芮嘘P注中秋運營狀態(tài)，跨界布局布局年輕消費者密切關注中秋運營狀態(tài)，渠道信心有所回升?；乜顚用鎻腝2酒企合同負債看，中秋渠道回款壓力較小，預計能夠平穩(wěn)度過。動銷層面，部分酒企于8月份開始較早籌劃，在掃碼紅包等針對消費者的投入略微加大，宴席市場成為酒企爭奪的主戰(zhàn)場，部分經銷商信心有所回升，但終端進貨仍略有滯后，下周仍需密切關注終端進貨情況。由于次高端企業(yè)庫存仍然略微偏高，我們預計仍有所承壓，系統(tǒng)化運營能力較強的高端及地產龍頭企業(yè)相對穩(wěn)健，有望繼續(xù)提升市占率，通過搶奪份額實現較好增長。運營上與時俱進，跨界布局布局年輕消費者。白酒企業(yè)在釀造上尊重傳統(tǒng)工藝，在銷售運營上持續(xù)創(chuàng)新，近年數字化布局效果不斷顯現，核心競爭力持續(xù)增強。隨著近期茅臺聯合瑞幸推出醬香拿鐵，聯合德芙推出酒心巧克力，在布局年輕消費者的同時，企業(yè)與時俱進的能力亦應得到認可。當前白酒板塊再次進入到“低情緒”、“低預期”狀態(tài)中，市場交易擁擠度、活躍度、融資力度回落至歷史較低水平，我們認為站在長期維度板塊具備較好的投資價值。重點推薦品牌優(yōu)勢突出的貴州茅臺，瀘州老窖，五糧液;動銷表現優(yōu)秀的地產酒龍頭山西汾酒，古井貢酒，今世緣，老白干酒;具備較大潛力的次高端酒企珍酒李渡、舍得酒業(yè)、酒鬼酒等?！酒【啤?銷量壓力逐步收窄，關注麥芽成本紅利隨著消費持續(xù)修復，啤酒銷量增速壓力逐月收窄，結構升級趨勢延續(xù)。年初至今啤酒行業(yè)經營韌性得到反復驗證，上半年龍頭公司利潤增速均超過20%且利潤率持續(xù)提升。由于去年同期較高的銷量基數以及出貨節(jié)奏，9月啤酒企業(yè)動銷存在一定壓力，預計部分公司維持負增長。行業(yè)仍處于高端化進程，產品結構升級尤其是次高端及以上價格帶擴容，是啤酒龍頭企業(yè)盈利提升的核心驅動因素。四季度是行業(yè)簽訂麥芽長協(xié)的重要時點，由于采購地、定價方式等因素不同，各家啤酒企業(yè)實際簽訂采購價格存在差異，但在麥芽整體價格大幅回落前提下，各家釀酒原料成本在24年均有望得到改善?；久娼嵌染S持青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒并列第一判斷，同時建議關注燕京啤酒潛在改革機會?！救橹破贰?環(huán)比修復有望延續(xù)，低估值具有配置價值乳品需求不利因素已經緩慢改善，伊利、蒙牛常溫液奶逐步回歸中個位數穩(wěn)步增長，產品結構也有所恢復。低溫增速依然高于大盤，中秋國慶雙節(jié)期間有望進一步復蘇。受出生率影響嬰配粉行業(yè)競爭壓力加大，同時酸奶、奶酪品類也存在一定壓力。同時隨著老齡化逐步加劇，成人奶粉市場正在加速擴大，企業(yè)加碼銀發(fā)經濟投入。2023年初至今原奶同比降幅約5%，預計全年原奶價格中樞同比有望小幅回落，乳品生產企業(yè)成本壓力得到緩解，下半年利潤率有望得到改善。從估值水平來看伊利、蒙牛動態(tài)PE(2023)處于過去十年估值底部區(qū)間。相比上一輪周期，龍頭市占率和市場地位進一步鞏固。食品飲料3【調味品&速凍】:社零數據表現較好，建議逢低布局餐飲鏈優(yōu)質標的本周披露社零數據，8月餐飲收入4212億元，同比增長12.4%，主要由于暑期旺季，旅游出行餐飲等消費整體復蘇趨勢明顯。從板塊受益程度來看，餐飲鏈板塊相對占優(yōu)。結合當前趨勢及成長彈性兩個維度，我們今年仍然持續(xù)看好餐飲鏈復蘇帶來的板塊機會，由于前期板塊調整，餐飲鏈板塊估值水平已經回落，部分標的已經出于估值區(qū)間中下水位，預計后續(xù)的下跌空間相對有限?？紤]到復蘇仍將持續(xù)，預計餐飲鏈相關企業(yè)有望受益，相關企業(yè)業(yè)績有望實現恢復性增長，具備業(yè)績安全性+后續(xù)持續(xù)釋放增長彈性預期。市場當前建議關注:1)消費需求恢復是當前市場關注重點，在全面放開背景下，餐飲消費場景最為受益，近幾個月消費數據也驗證了大家此前預期，預計相關產業(yè)鏈企業(yè)動銷有望持續(xù)改善，建議關注餐飲鏈相關企業(yè)千味央廚、安井食品、寶立食品等;2)原料價格也是今年部分企業(yè)利潤彈性來源之一，建議關注天味食品、立高食品?！拒涳嬃稀匡嬃鲜袌鲂缕奉l出，抓住優(yōu)秀公司的增長機會今年是外出場景全面復蘇，飲料市場需求旺盛，各品牌圍繞茶飲、電解質水做了重點布局。茶飲類新增入局者東鵬飲料，電解質飲料新增東鵬飲料、王老吉、統(tǒng)一、娃哈哈、今麥郎等，元氣森林繼外星人、大魔王后再推新品——MAXX含氣能量飲料。飲料市場競爭激烈，新品頻出，我們認為具有強品牌力和廣泛渠道基礎的公司能夠獲得高速增長，其中東鵬飲料年初至半年報網點數量持續(xù)增加，農夫山泉圍繞水源地不斷樹立品牌形象，推薦東鵬飲料，農夫山泉?！拘蓍e食品】零食需求向好，備貨中秋國慶旺季休閑零食公司需求持續(xù)向好，渠道型公司緊握量販零食紅利，產品型公司積極打磨產品備戰(zhàn)中秋國慶。從渠道端來看，可以通過觀察零食很忙門店等開店節(jié)奏和回本周期觀察渠道紅利的釋放節(jié)奏，推薦鹽津鋪子、甘源食品。從需求端看，中秋國慶利好相關禮品銷售，洽洽食品已經就堅果禮盒與經銷商開始線下各類活動布局，隨著旺季到來有望獲得良好銷售業(yè)績，五芳齋月餅禮盒上線自有門店、經銷商和線上電商來布局中秋節(jié)氣，建議關注洽洽食品、五芳齋。從成本端來看，瓜子原材料的采購季節(jié)即將到來，今年瓜子原材料種植面積增加，采購價格有望下行，關注洽洽食品成本改善;同時關注Q3勁仔食品原材料成本是否改善。重點推薦:貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井貢酒、舍得酒業(yè)和酒鬼酒。食品股繼續(xù)看好:安井食品、千味央廚、寶立食品、天味食品、安琪酵母、蒙牛乳業(yè)、新乳業(yè)、洽洽食品、絕味食品、東鵬飲料、青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒。風險提示:需求復蘇不及預期，近2年受宏觀環(huán)境等因素影響經濟增長有所降速，國民收入增長亦受到影響，未來中短期居民收入增速恢復節(jié)奏和消費力的提升節(jié)奏可能不及預期;食品安全風險，近年來食品安全問題始終是消費者的關注熱點，產業(yè)鏈企業(yè)雖然不斷提升生產質量管控水平，但由于產業(yè)鏈較長，涉及環(huán)節(jié)及企業(yè)較多，仍然存在食品質量安全方面的風險;成本波動風險，近年來食品飲料上游大宗商品價格波動幅度有所加大，高端白酒作為高毛利品類受原材料價格波動影響較小，但是低檔酒和調味品等成本占比較高的品類盈利水平可能受原材料價格波動影響相對較大。食品飲料4二、成本指標變化：瓦楞紙環(huán)比下跌，豬肉價格下跌原料成本方面，對于酵母生產核心原材料糖蜜而言，截至7月31日，糖蜜價格為1,675元/噸，環(huán)比持平。截至今年8月，國內大麥的進口平均價為308.83美元/噸，環(huán)比7月下跌10.6%。乳制品原材料生鮮乳，截至7月29日，生產區(qū)生鮮乳平均價為2.77元/公斤，環(huán)比上周下跌1.3%。速凍食品原材料中，水產類原材料中，參考白鰱魚批發(fā)價格，截至9月22日為9.43元/公斤，與上周環(huán)比上漲1.15%；豆制品原材料方面，蛋白豆粕截至9月22日價位為4698元/噸，環(huán)比上周下跌1.76%；禽類原材料，參考白條雞批發(fā)價格，本周價格比上周下降0.22%，截至9月2日為18.15元/公斤；畜類原材料，參考豬肉批發(fā)價格，本周價格比上周下降0.54%，截至9月22日為22.17元/公斤。白砂糖價格相比9月8日上漲0.09%，截至9月15日，價格為11.34元/公斤。櫚油價格為7,316.67元/噸，比上周環(huán)比下降3.72%。包材成本方面，截至9月22日，國產鋁合金A356價格為20,400.00元/噸，相比上周上漲1.24%。截至9月22日，國內瓦楞紙出廠價平均價為3，430.00元/噸，相比上周價格下跌0.73%。截至9月10日，浮法平板玻璃價格為2,107.60元/噸，相比8月31日上漲1.02%。資料來源：華訊酒精網，中信建投資料來源：海關總署，中信建投資料來源：農業(yè)部，中信建投資料來源：農業(yè)部，中信建投食品飲料5資料來源：農業(yè)部，中信建投資料來源：商業(yè)部，中信建投資料來源：國家統(tǒng)計局，中信建投資料來源：wind，中信建投資料來源：wind，中信建投資料來源：國家統(tǒng)計局，中信建投食品飲料9資料來源：中國匯易，中信建投資料來源：博亞和訊，水禽行情網，中信建投資料來源：博亞和訊，水禽行情網，中信建投食品飲料7三、本周市場回顧3.1板塊整體表現：大盤上漲，食品飲料板塊表現強于大盤本周A股上漲，上證指數收于3,132.43點，周變動+0.47%。食品飲料板塊周變動1.19%，表現強于大盤0.72個百分點，位居申萬一級行業(yè)分類第7位。資料來源：wind，中信建投資料來源：wind，中信建投3.2按子行業(yè)劃分：白酒漲幅最大，預加工跌幅最大食品飲料8本周食品飲料各子板塊中漲跌幅由高到低分別為：白酒（+1.52%乳品（+1.37%肉制品（+0.44%調味發(fā)酵品（+0.28%），休閑食品（+0.27%），啤酒（+0.19%），保健品（+0.08%），其他酒類（-0.62%），軟飲料（-0.84%），預加工食品（-1.30%）。圖表16：一周各子板塊漲跌幅排名（%）資料來源：wind，中信建投資料來源：wind，中信建投3.3按市值劃分：小市值板塊市場表現更優(yōu)我們將板塊個股按市值劃分為300億以上、100-300億、50-100億和50億以下四個板塊。本周各市值板塊漲跌幅由高到低排名為：50億以下板塊上漲0.89%，300億以下板塊下跌0.63%，100-300億板塊下跌0.67%，50-100億板塊下跌-0.69%。食品飲料9圖表18：市值劃分板塊一周漲跌幅圖表19：按市值劃分板塊年初以來漲跌幅資料來源：wind，中信建投資料來源：wind，中信建投3.4滬股通、深股通標的持股變化本周滬深港通交易日為9月18日-9月22日。滬股通每日前十大活躍個股中食品飲料公司共上榜2家，為十大活躍個股中食品飲料公司上榜2家，為五糧液（上榜5天，成交凈成交凈買入2.12億元）。圖表20：本周食品飲料滬深股通前十大活躍個股司司2023-09-182023-09-19資料來源：wind，中信建投截至2023年9月22日，食品飲料行業(yè)滬深股通標的按持股比例排名前五名為洽洽食品、伊利股份、安井食品、佳禾食品、貴州茅臺。持股比例分別為18.28%、13.81%、10.66%、10.2%、6.98%，較上周持股比例變動-0.10%、-0.29%、-0.12%、+0.40%、-0.09%。食品飲料食品飲料1食品飲料00000000000食品飲料四、近期報告匯總1.白酒關注中秋運營，大眾品看好餐飲鏈持續(xù)復蘇機會今年年會、商務宴請、老友聚餐等消費場景繼續(xù)帶動餐飲宴席市場回暖，宴席回補或超預期，終端渠道迎來補貨階段。白酒、啤酒、乳制品、休閑零食等的熱銷帶動渠道信心回升，產業(yè)鏈將重回景氣階段，繼續(xù)強烈看多白酒，啤酒，餐飲鏈投資機會?！景拙啤?密切關注中秋運營狀態(tài)，跨界布局布局年輕消費者【啤酒】:銷量壓力逐步收窄，關注麥芽成本紅利【乳制品】:環(huán)比修復有望延續(xù)，低估值具有配置價值【調味品&速凍】:社零數據表現較好，建議逢低布局餐飲鏈優(yōu)質標的【軟飲料】飲料市場新品頻出，抓住優(yōu)秀公司的增長機會【休閑食品】零食需求向好，備貨中秋國慶旺季食品飲料五、本周行業(yè)要聞和重要公司公告據國家統(tǒng)計局數據顯示，2023年1-7月，四川省規(guī)模以上企業(yè)啤酒產量164.4萬千升，同比增長2.3%。其中，2023年7月，四川省規(guī)模以上企業(yè)啤酒產量29.2萬千升，同比增長5%萬千升，同比增長29.2%。江蘇省規(guī)模以上企業(yè)啤酒產量141.65萬千升，同比增長3.9%。山東省規(guī)模以上企業(yè)啤酒產量327.4萬千升，同比增長1.5%。（啤酒版：http://mtw.so/5UKj1R）9月18日，FBIF發(fā)布《2023中國食品飲料百強榜》，FBIF2023百強榜主要以食品飲料行業(yè)相關業(yè)績?yōu)橐罁?，對中國企業(yè)進行調研。自2017年首次發(fā)布，至今已有7年時間。就今年情況而言，共計調研255家中國本土企業(yè)（包含港澳臺評選出營收前100名企業(yè)。茅臺以1237.72億元的業(yè)績，榮登榜首，而這也是7年來，茅臺首次位列榜首。（糖酒快訊：http://mtw.so/5xvfJf）農業(yè)農村部近日公布了“關于政協(xié)第十四屆全國委員會第一次會議第00497號（農業(yè)水利類041號）提案答復的函”。函件稱，下一步，農業(yè)農村部將會同有關部門加大飼草良種繁育基地建設支持力度，組織實施現代種業(yè)提升工程、草原畜牧業(yè)轉型升級等項目，改善飼草良種繁育基礎設施條件，持續(xù)增強飼草良種供應能力和質量，為飼草產業(yè)高質量發(fā)展提供有力支撐。（乳業(yè)時報：http://mtw.so/5Ne5Xk）9月8日，華潤喜力啤酒在廈門市同安區(qū)完成了增資擴產項目簽約。據介紹，該項目將產能從40萬千升擴大到80萬千至100萬千升，項目意向在相鄰地塊新增用地面積約200畝，預計新增投資額12億元。2021年9月8日，華潤集團簽約落地了華潤啤酒小鎮(zhèn)區(qū)域結算總部生產基地項目，擬投資135億元建設啤酒小鎮(zhèn)、數字小鎮(zhèn)，并設立華潤啤酒區(qū)域結算中心及規(guī)劃建設年產能40萬噸喜力啤酒生產項目。（啤酒版：http://mtw.so/5NebqQ）據對全國500個縣集貿市場和采集點的監(jiān)測，9月份第2周（采集日為9月13日）雞蛋、雞肉、商品代蛋雛雞、牛羊肉、玉米價格環(huán)比上漲，生豬產品、商品代肉雛雞、生鮮乳、豆粕價格下跌，配合飼料價格持平。（乳業(yè)資訊網：http://mtw.so/696rbx）國家統(tǒng)計局近日發(fā)布數據顯示，1-8月，規(guī)模以上白酒企業(yè)白酒（折65度,商品量）產量達261.8萬千升，同比下滑13.2%。8月份白酒（折65度,商品量）產量跌幅有所收窄。當月，規(guī)模以上白酒企業(yè)白酒（折65度,商品量）產量26.8萬千升，同比下滑5.3%。同期，我國規(guī)模以上啤酒企業(yè)啤酒產量達2700.8萬千升，同比增長3.1%；8月份規(guī)模以上啤酒企業(yè)啤酒產量374.4萬千升，同比下滑5.8%。同期，我國規(guī)模以上葡萄酒產量達8.5萬千升，同比下滑16.7%；8月份規(guī)模以上葡萄酒產量1萬千升，同比下滑16.7%。（云酒頭條：http://mtw.so/5NebqG）據國家統(tǒng)計局數據顯示，2023年1-8月，中國規(guī)模以上企業(yè)啤酒產量2700.8萬千升，同比增長3.1%。其酒31.656萬千升，同比增長0.2%；金額為30.2867億元人民幣，同比增長8.5%。2023年8月，中國進口啤酒3.915萬千升，同比下降15.9%；金額為4.0465億元人民幣，同比增長4.2%。（啤酒版：http://mtw.so/6o8SgF）9月19日，記者從山東省濰坊市召開的“走進大項目”主題系列新聞發(fā)布會奎文區(qū)專場中獲悉，今年以來，食品飲料濰坊市奎文區(qū)聚焦“七個加力突破”，牢樹“項目為王”理念，強化全方位服務保障，推動項目建設提速提效，以項目建設之“進”支撐經濟發(fā)展之“穩(wěn)”。攻堅提速項目，注入高質量發(fā)展強勁動能。青啤數字化智能新工升。（啤酒板：http://mtw.so/61Af4w）多家牧場負責人透露，近期當地的散奶價格突然上漲，最高收奶價格漲到4.5元到5元/公斤左右，而一個月前散奶價格還在2元/公斤左右。河北一家中小牧場負責人稱，當地的散奶已經漲到4.7元/公斤，并維持多日，而從2元/公斤漲價到當前價格不過10多天時間，而當地合同奶價的變化并不大。河北省某大型牧場負責人徐剛也證實，當地的散奶價格已經超過5元/公斤，與乳企簽訂的供奶合同價格也從3.6元/公斤漲至近4元/公斤的水平，運營情況比前些日子有所好轉。（乳業(yè)時報：http://mtw.so/5xvoKr）按照自治區(qū)黨委和政府關于建設國家重要農畜產品生產基地的工作部署，聚焦解決當前奶業(yè)生產成本高、產銷銜接不緊密、產品結構不合理、產業(yè)發(fā)展質量不高等問題，進一步加大奶業(yè)振興政策支持力度，加快奶產業(yè)轉型提檔，全力打造“從一棵草到一杯奶”全產業(yè)鏈高質量發(fā)展新格局，結合自治區(qū)實際，內蒙古自治區(qū)就推進奶產業(yè)高質量發(fā)展推出若干政策（乳業(yè)資訊網：http://mtw.so/5xvtQp）9月19日，四川郎酒股份有限公司申請3項專利，名稱為一種液體取渣裝置、一種糧食筒倉物料管道疏通器、一種白酒釀造吹口監(jiān)測裝置，申請?zhí)柗謩e為CN202320350482.8、CN202320954182.0、CN202321044947.3，專利類型均為實用新型。（云酒頭條：http://mtw.so/696xyn）9月18日，茅臺科創(chuàng)（北京）投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）在北京注冊成立。天眼查顯示，茅臺科創(chuàng)基金注冊資本2億元，茅臺集團出資1.9億元，茅臺基金公司出基金管理有限公司。該基金旨在統(tǒng)籌內外資源，加大對子公司科技創(chuàng)新工作的全方位支持，助力子公司科技創(chuàng)新能力快速提升。（云酒頭條：http://mtw.so/696xyn）據對全國500個縣集貿市場和采集點的監(jiān)測，9月份第2周（采集日為9月13日）雞蛋、雞肉、商品代蛋雛雞、牛羊肉、玉米價格環(huán)比上漲，生豬產品、商品代肉雛雞、生鮮乳、豆粕價格下跌，配合飼料價格持平。（乳業(yè)時報：http://mtw.so/6gCKnA）GDT第340次招標結果：各品種上漲為主，僅奶酪小跌。本次拍賣結果大漲4.6%，均價升至2958美元；成交37366噸，成交量基本持平；參與戶數基本穩(wěn)定，各品種上漲為主，僅奶酪小跌。（乳業(yè)資訊網：http://mtw.so/5F1XhM）9月19日，瀘州·中國白酒商品批發(fā)價格指數辦公室發(fā)布2023年9月中旬瀘州·中國白酒商品批發(fā)價格走勢。2023年9月中旬，全國白酒環(huán)比價格總指數為99.95，下跌0.05%。從分類指數看，名酒環(huán)比價格指數為99.95，下跌0.05%；地方酒環(huán)比價格指數為99.92，下跌0.08%，基酒環(huán)比價格指數為100.00，保持穩(wěn)定。從定基價格指數看，2023年9月中旬，全國白酒商品批發(fā)價格定基總價格指數為114.23，上漲14.23%；地方酒定基價格指數為105.70，上漲5.70%；基酒定基價格指數為108.26，上漲8.26%（糖酒快訊：http://mtw.so/61ADLk）日本時間9月20日上午11時，由日和商事株式會社打造的東京銀座茅臺文化中心在日本最繁華、最具商業(yè)影響力的中央大街正式開業(yè)。東京銀座茅臺文化中心高10層，地下2層，總面積超過4000平方米，從B1層到9樓，每一層都有不同的文化體驗。（云酒頭條：http://mtw.so/6gD3Ds）食品飲料青島食品：閻石先生因個人原因，申請辭去公司董事的職務。辭職后，閻石先生將不在公司擔任任何職務。閻石先生未持有公司股票，不存在應當履行而未履行的承諾事項。*ST西發(fā)：公司股票于2023年9月14日、2023年9月15日、2張幅偏離值累計達到16.19%，根據《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》的相關規(guī)定，屬于股票交易異常波動的情安琪酵母：職工監(jiān)事蔡華因工作變動原因，于2023年9月16日向公司監(jiān)事會提交書面辭職申請書，辭去公司職工監(jiān)事職務。辭職后，蔡華不再擔任公司任何職務。目前，蔡華未持有公司股份。紫燕食品：上海紫燕食品股份有限公司首次公開發(fā)行人民幣普通股（A股）4,200萬股，每股面值人民幣1.00元，發(fā)行價格為人民幣15.15元/股，并于2022年9月26日在上海證券交易所上市。公司首次公開發(fā)行A股股票后總股本為41,200萬股，其中無限售條件流通股為4,200萬股，有限售條件流通股為37,000萬股。本次上市流通的限售股均為公司首次公開發(fā)行限售股，涉及9名股東共計持有26,061,925股，占公司總股本的6.33%，該部分限售股鎖定期為自公司股票上市之日起12個月，將于2023年9月26日起上市流通。鹽津鋪子：基于公司對長期內在價值的堅定信心，同時為進一步建立公司健全長效激勵機制，充分調動公司中高級管理人員、核心技術（業(yè)務）人員的積極性，助力公司的長遠發(fā)展，公司計劃使用自有資金通過深圳證券交易所以集中競價交易方式回購公司已在境內發(fā)行上市人民幣普通股（A股）股票的部分社會公眾股份，用于實施股權激勵計劃。南僑食品：根據公司規(guī)定，公司授予的激勵對象中，3名激勵對象因個人原因離職不再具備激勵對象資格，公司將對3人已獲授但尚未解除限售的限制性股票65,000股進行回購注銷。2021年限制性股票激勵計劃首次授予部分第二個解除限售期及預留部分第一個解除限售期業(yè)績考核解鎖條件未成就，均不得解除限售，由公司全部回購注銷。本次擬回購注銷首次授予部分第二期限制性股票共計1,578,000股，回購價格為16.425元/股；本次擬回購注銷預留部分第一期限制性股票共計232,500股，回購價格為16.095元/股。綜上，公司擬回購注銷已獲授但尚未解除限售的限制性股票合計1,875,500股。莊園牧場：因莊園牧場回購注銷在香港聯合交易所有限公司公開發(fā)行的H股股票并退市及減少注冊資本，導致收購人及一致行動人持有莊園牧場股權比例由收購前的29.61%被動增至34.84%，觸發(fā)要約收購，本次收購不涉及資產交付或過戶安排。寶立食品：經董事會提名委員會資格審核，公司第二屆董事會將由9名董事組成，其中獨立董事3名。公司董事會同意提名周虹女士、程益群先生、李斌先生為公司第二屆董事會獨立董事候選人，任期為自公司股東大會審議通過之日起三年。南僑食品：南僑食品集團（上海）股份有限公司之間接控股股東南僑投資控股股份有限公司為臺灣地區(qū)上市公司，南僑投控需按照臺灣證券交易所相關規(guī)定，披露每月歸屬于母公司股東的凈利潤數據。初步核算數據，未經會計師事務所審計或審閱顯示公司2023年8月歸屬于母公司股東的凈利潤為人民幣585.14萬元，同比增長135.20%。舍得酒業(yè)：董事會選舉倪強先生為公司董事長，蒲吉洲先生為公司聯席董事長，任期三年，自本次董事會審議通過之日起至第十一屆董事會屆滿之日止。經公司董事長提名，董事會提名委員會審核通過，董事會聘任蒲吉洲先生為公司總裁，鄒慶利先生為公司副總裁兼首席財務官，饒家權先生、王維龍先生、張萃富先生、羅食品飲料超先生、王勇先生為公司副總裁。絕味食品：公司以自有資金通過集中競價交易方式回購公司股份，用于減少公司注冊資本。本次回購的資金總額不低于人民幣20,000萬元（含）且不超過人民幣30,000