建筑裝飾行業(yè)月報：基建保持韌勁新國九條修復價值

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、建筑業(yè)景氣度小幅上升 3二、固定資產投資平穩(wěn)增長 4（一）固定資產投資平穩(wěn)增長 4（二）流動性維持合理充裕 5三、基建投資穩(wěn)步增長，房地產市場持續(xù)低迷 6（一）基建投資增速彰顯韌性 6（二）房地產投資仍然承壓，銷售降幅有所收窄 9（三）新開工面積降幅小幅收窄，竣工面積降幅擴大 10四、新“國九條”催化建筑央國企價值重估 11五、建筑行業(yè)2023年年報前瞻：基建增速穩(wěn)健，國際工程表現亮眼 12六、推薦基建和房建產業(yè)鏈 13（一）建筑行業(yè)集中度提升 13（二）建筑行業(yè)估值處于歷史偏底部區(qū)域 14（三）基建投資有望企穩(wěn)高增 14（四）“穩(wěn)增長”將使建筑央國企價值重估 15一、建筑業(yè)景氣度小幅上升2024年3月，制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.80%，比上月上升1.7個百分點，重回擴張區(qū)間，制造業(yè)景氣度回升。3月份，非制造業(yè)商務活動指數為53.00%，比上月上升1.6個百分點，在擴張區(qū)間持續(xù)上升，非制造業(yè)總體繼續(xù)擴張，分行業(yè)看，建筑業(yè)商務活動指數為56.20%，比上月上升2.7個百分點；服務業(yè)商務活動指數52.40%，比上月提升1.4個百分點。2024年3月，我國非制造業(yè)新訂單指數為47.40%，比上月提升0.6個百分點，非制造業(yè)市場需求上升。分行業(yè)看，建筑業(yè)新訂單指數為48.20%，比上月上升0.9個百分點；服務業(yè)新訂單指數為47.20%，比上月上升0.5個百分點；建筑業(yè)投入品價格指數為48.20%，比上月下降3.8個百分點；建筑業(yè)銷售價格指數為48.40%，比上月下降0.5個百分點；建筑業(yè)從業(yè)人員指數為45.70%，比上月下降1.9個百分點；建筑業(yè)業(yè)務活動預期指數為59.20%，比上月上升3.5個百分點。圖1：建筑業(yè)景氣度小幅上升資料來源：，鋼材價格繼續(xù)下跌。2024年4月，鋼鐵價格繼續(xù)下跌，以螺紋鋼Φ12-25含稅價為例，2024年4月12日的價格為3,554.00元/噸，3月22日的價格為3,575.00元/噸，下跌21元/噸。對于建筑企業(yè)，鋼材是其主要原材料之一，鋼材的價格對成本有一定影響。圖2：近期鋼材價格小幅繼續(xù)下跌（元/噸）資料來源：，挖掘機銷量同比下降2024年2月，主要企業(yè)的液壓挖掘機累計銷售24984臺，同比減少21.7%1月擴大40.2pct。圖3：挖掘機銷量同比下降資料來源：，水泥價格止跌回升，平板玻璃價格下跌。截止2024年4月15日，水泥價格指數為107.20，較3月中旬上升1.33點，受季節(jié)性影響，水泥需求開始恢復，價格止跌回升。截止2024年4月10日，我國浮法平板玻璃4.8/5mm全國市場價為1,734.00元/噸，較3月上旬下降0.14%。圖4：全國水泥價格指數 圖5：平板玻璃價格（元/噸）資料來源：， 資料來源：，二、固定資產投資平穩(wěn)增長（一）固定資產投資平穩(wěn)增長固定資產投資平穩(wěn)增長。2024年1-3月份，全國固定資產投資（不含農戶）100042億元，同比增長4.5%，增速比1-2月份加快0.3個百分點。其中，制造業(yè)投資增長9.9%，增速加快0.5個百分點；基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)）增長6.5%，增速加快0.2個百分點。從環(huán)比看，3月份固定資產投資（不含農戶）增長0.14%。2024年1-3月份，民間固定資產投資51597億元，同比增長0.5%。分產業(yè)看，第一產業(yè)投資1804億元，同比增長1.0%；第二產業(yè)投資33213億元，增長13.4%；第三產業(yè)投資65025億元，增長0.8%。第二產業(yè)中，工業(yè)投資同比增長13.4%。其中，采礦業(yè)投資增長18.5%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)投資增長29.1%。第三產業(yè)中，鐵路運輸業(yè)投資同比增長17.6%，航空運輸業(yè)投資增長35.4%，水利管理業(yè)投資增長13.9%。分地區(qū)看，東部地區(qū)投資同比增長5.7%，中部地區(qū)投資增長4.1%，西部地區(qū)投資增長1.4%，東北地區(qū)投資增長9.6%。圖6：固定資產投資增速資料來源：，（二）流動性維持合理充裕流動性合理充裕。2024年2月8日，中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第四季度執(zhí)行報告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的關系，準確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點，引導信貸合理增長、均衡投放，保持流動性合理充裕，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。加強政策協(xié)調配合，有效支持促消費、穩(wěn)投資、擴內需，保持物價在合理水平。持續(xù)深化利率市場化改革，進一步完善貸款市場報價利率形成機制，發(fā)揮存款利率市場化調整機制作用，促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能。支持采取債務重組等方式盤活信貸存量，提升存量貸款使用效率。堅持聚焦重點、合理適度、有進有退，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數字金融五篇大文章，抓好金融支持民營經濟25條舉措落實，加大對保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造的金融支持力度。政府債券融資余額同增14.70%。2024年3月末社會融資規(guī)模存量為390.32萬億元，同比增長8.70%，其中，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款余額為244.59萬億元，同比增長9.20%；政府債券余額為71.15萬億元，同比增長14.70%。圖7：社會融資規(guī)模增速資料來源：，M1增速繼續(xù)下滑。2024年3月末，M2余額304.80萬億元，同比增長8.30%，增速比上月末下降0.4pct，比上年同期下滑4.4pct；M1余額為68.58萬億元，同比增長1.10%，增速較上月末下滑0.1pct，比上年同期下滑4.0pct。M2同比增速自2023年2月以來不斷下滑，M1增速繼續(xù)下降，增速回落至2022年1月以來新低。伴隨政策效果持續(xù)釋放、有效盤活存量以及促進加快形成實物工作量，有望帶動M1、M2指標穩(wěn)定向好。圖8：M1增速 圖9：M2增速 資料來源：中國人民銀行， 資料來源：中國人民銀行，美聯儲短期降息預期減弱，但中長期降息邏輯不變。2023年9月，美聯儲累計加息525個基點后開始放緩加息步伐，將聯邦基金利率目標維持在5.25%至5.5%的區(qū)間。2024年1月，美聯儲FOMC會議紀要確認了本輪加息周期的結束。根據2023年12月點陣圖顯示，預計2024年年末利率中值可能為4.625%，今年或進入降息通道。短期來看，由于通脹率較高等問題，美聯儲官員對于降息仍然保持較為謹慎的態(tài)度，當前市場普遍對于降息預期的時點及幅度的看法的不確定性較大。中長期來看，美聯儲今年進入降息通道的邏輯仍然較為確定，預計可能于下半年開啟。圖10：美聯儲加息點陣圖資料來源：美聯儲，三、基建投資穩(wěn)步增長，房地產市場持續(xù)低迷（一）基建投資增速彰顯韌性基建投資增速彰顯韌性。2024年1-3月份，廣義基建投資增速為8.81%，增速較前值下降0.15pct，狹義基建投資增速為6.50%，較前值上升0.2pct。2024年二季度，萬億元增發(fā)國債全部落實，超長期國債蓄勢待發(fā)，基建將繼續(xù)在擴大有效投資、穩(wěn)住經濟大盤、推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長方面發(fā)揮積極作用。圖11：廣義基建投資同比增速資料來源：，圖12：基建細分領域增速情況資料來源：，電力、熱力、燃氣及水的生產供應業(yè)投資增速維持高位?；毞诸I域中，電力、熱力、燃氣及水的生產供應業(yè)投資增速維持高位，該領域屬于民生補短板領域，政策支持力度大。2024年1-3月，電力、熱力、燃氣及水的生產供應投資同比增長29.10%，較上月上升3.8pct。交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資增速放緩。2024年1-3月，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資同比增長7.9%3.0pct。其中，鐵路運輸業(yè)投資同比增長17.60%，較上月下降9.4pct；道路運輸業(yè)投資同比增長3.60%，較上月下滑4.7pct。圖13：電力、熱力、燃氣及水的生產供應投資增速資料來源：，水利工程投資增速有所上升。2023年水利建設投資和規(guī)模創(chuàng)歷史新高，年全年我國完成水利建設投資11996億元，較2022年增長10.1%。2023年5月25日，中共中央、國務院印發(fā)了《國家水網建設規(guī)劃綱要規(guī)劃綱要提出到2025年，建設一批國家水網骨干工程，國家骨干網建設加快推進，省市縣水網有序實施，著力補齊水資源配置、城鄉(xiāng)供水、防洪排澇、水生態(tài)保護、水網智能化等短板和薄弱環(huán)節(jié)。到2035年，基本形成國家水網總體格局，國家水網主骨架和大動脈逐步建成，省市縣水網基本完善，構建與基本實現社會主義現代化相適應的國家水安全保障體系。2024年1-3月，水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)投資累計增速較2024年2月下降0.1個百分點至0.3%，其中水利管理業(yè)投資同比增長13.9%，較上月提升0.2個百分點。圖14：水利投資增速資料來源：，專項債發(fā)行提速，萬億元國債增發(fā)全部落實。2024年2月，各地已累計發(fā)行新增專項債4,034.00億元，發(fā)行速度明顯加快，有助于項目盡快落地，擴大有效投資，保障基建投資資金來源。3月21日上午，國務院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，國家發(fā)展和改革委員會副主任劉蘇社介紹，到今年2月，發(fā)展改革委已經分三批下達完畢1萬億元增發(fā)國債項目清單，增發(fā)國債資金已經全部落實到1.5萬個具體項目。目前，發(fā)展改革委建立了增發(fā)國債項目的調度機制，已經開始對項目進展情況進行全面調度。從目前掌握情況看，相關項目建設正在抓緊有序推進，比如，北京市、河北省的項目開工率分別達到了48%、45%。發(fā)改委將督促地方加快工作進度，會同有關部門開展實地督導，推動這些項目在今年上半年全部開工，在年內形成更多的實物工作量，特別是督促部分災后重建項目在今年汛期前建成投用，真正把各項工程建成民心工程、優(yōu)質工程、廉潔工程。關于超長期特別國債，從今年起擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設。按照黨中央、國務院決策部署，發(fā)展改革委會同有關部門研究制定具體方案，細化完善支持領域，進一步明確工作要求?？偟目紤]，就是要統(tǒng)籌好“硬投資”和“集中力量解決強國建設和民族復興進程中的一些重大問題，為如期實現第二個百年奮斗目標夯實基礎。圖15：2024年專項債持續(xù)發(fā)力資料來源：，（二）房地產投資仍然承壓，銷售降幅有所收窄房地產投資和銷售降幅收窄。2024年1-3月份，全國房地產開發(fā)投資22,082.00億元，同比下降9.50%，降幅較2024年1-2月擴大0.5pct；2024年1-3月份，商品房銷售面積22,668.00萬平方米，同比下降19.40%，降幅較2024年1-2月收縮1.1pct，其中住宅銷售面積下降23.40%；商品房銷售額21,355.00億元，下降27.60%，降幅較2024年1-2月收縮1.7pct。整體來看，20241-3月投資和銷售仍然承壓。20237月，中央政治局會議提出適時調整優(yōu)化房地產政策，8月底以來，房本，增加購房需求，提振市場信心。但受到高基數和季節(jié)性影響，政策發(fā)布以來房地產市場整體恢復力度相對有限，銷售下滑導致房企資金回籠壓力較大，投資資金難以到位，房地產短期內或將維持低迷趨勢。中長期來看，伴隨著經濟預期改善，政策維持寬松環(huán)境，預計房地產銷售和投資增速拐點將會出現。圖16：房地產投資和銷售仍然承壓資料來源：，（三）新開工面積降幅小幅收窄，竣工面積降幅擴大新開工面積降幅小幅收窄，竣工面積繼續(xù)負增長。2024年1-3月，房屋新開工面積17,283.00萬平方米，同比下降27.80%，降幅較2024年1-2月縮小1.9pct；竣工面積15,259.00萬平方米，同比下降20.70%，降幅較2024年1-2月擴大0.5pct。整體來看，房屋新開工面積降幅小幅縮小，竣工面積繼續(xù)負增長。2023年以來，受商品房銷售低迷以及房企拿地意愿和能力下降的影響，房屋新開工面積持續(xù)下滑。2024年下半年，預計伴隨商品房庫存的逐步去化，房地產市場供需將實現平衡，新開工拐點有望出現?？⒐し矫?，2023年受保交樓政策影響，竣工增速基數較高。2024年上半年，在樓盤集中竣工交付后，房屋竣工節(jié)奏開始放緩。圖17：房屋新開工面積、竣工面積增速資料來源：，四、新“國九條”催化建筑央國企價值重估4月12日，國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》，該意見共9個部分。這是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，時隔10年國務院再次出臺資本市場指導性文件，為推動資本市場高質量發(fā)展指明了方向?！兑庖姟房傮w要求明確，未來5年，基本形成資本市場高質量發(fā)展的總體框架。到2035年，基本建成具有高度適應性、競爭力、普惠性的資本市場，投資者合法權益得到更加有效地保護。到本世紀中葉，資本市場治理體系和治理能力現代化水平進一步提高，建成與金融強國相匹配的高質量資本市場。將上市公司市值管理納入企業(yè)內外部考核“國九條”提出要推動上市公司提升投資價值。制定上市公司市值管理指引。研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內外部考核評價體系。引導上市公司回購股份后依法注銷。鼓勵上市公司聚焦主業(yè)，綜合運用并購重組、股權激勵等方式提高發(fā)展質量。依法從嚴打擊以市值管理為名的操縱市場、內幕交易等違法違規(guī)行為。近年來國資委探索建立了中央企業(yè)經營指標體系，并對考核指標不斷調整。2020年提出“兩利三率”，引導企業(yè)提高經營效率、加大科技創(chuàng)新投入；2021年指標體系變更為“兩利四率”新增全員勞動力生產率指標，引導企業(yè)提高勞動力配置效率和人力資本水平；20221月份，國資委對當年央企目標任務定的是兩增一控三提高。兩增就是增利潤總額，增凈利潤，并且兩個利潤的增速要高于國民經濟的增速。一控指的是要把資產負債率控制65%以內；三提高，營業(yè)收入利潤率要再提高0.1個百分點、全員勞動生產率再提高5%、研發(fā)經費投入也要進一步的提高。2023年開始實施“一利五率”，包括利潤總額、資產負債率、凈資產收益率、研發(fā)投入強度、全員勞動生產率、營業(yè)現金比率，更加注重央企的經營效率和現金流的質量。20241月24日，國務院國有資產監(jiān)督管理委員會副主任袁野首次表示將研究把市值管理成效納入對中央企業(yè)負責人的考核中，引導中央企業(yè)負責人更加重視所控股上市公司的市場表現，及時通過應用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預期，加大現金分紅力度，更好地回報投資者。強化上市公司現金分紅監(jiān)管，鼓勵上市公司加大分紅，提高股息率。對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示。加大對分紅優(yōu)質公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率。增強分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節(jié)前分紅。除此之外國九條”明確上市時要披露分紅政策，將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入發(fā)行上市負面清單。當前建筑行業(yè)主要央國企近五年現金分紅比例均值維持在20%左右，總體保持穩(wěn)定上升的趨勢，在“國九條”的催化下，建筑行業(yè)央國企價值有望得到重估。表1：建筑央國企近五年現金分紅比例及利潤分配政策梳理20182019202020212022五年均值 利潤分配政策中國建筑中國中鐵18.44%17.00%18.54%17.54%20.04%17.56%20.40%17.56%20.80%15.83%每年以現金方式分配的利潤原則上不少于當年19.64%實現的可供分配利潤的15%。任何三個連續(xù)年度內，公司以現金累計分配的利潤不少于該三年實現的年均可分配利潤17.10%30%；年度以現金方式分配的利潤一般不少于中國鐵建15.90%14.12%13.95%13.53%14.27%當年度實現的可分配利潤的10%。每年以現金方式分配的利潤不少于當年實現的14.35%合并報表可供普通股股東分配利潤的15%。中國交建中國電建18.97%19.25%18.72%8.32%18.04%17.57%18.30%17.47%18.37%18.09%每年以現金形式分配的利潤不少于當年實現的18.48%可供普通股股東分配利潤的10%。每年以現金方式分配的利潤不少于當年公司合并報表可供分配利潤的10%，且任意三個連續(xù)16.14%會計年度內,公司以現金方式累計分配的利潤不中國能建14.42%13.45%30%。13.94%近三年實現的年均可分配利潤的30%。中國中冶22.77%22.61%19.77%19.30%16.74%每年以現金方式分配的利潤不少于公司當年實20.24%現的可供分配利潤的15%。中國化學30.13%30.13%30.07%19.25%19.97%每三個連續(xù)年度內以現金方式累計分配的利潤25.91%不少于該三年實現的年均可分配利潤的30%。安徽建工32.27%43.31%42.20%39.27%31.10%37.63% 連續(xù)三年以現金方式累計分配的利潤不少于該三年實現的年均可分配利潤的30%。四川路橋15.41%四川路橋15.41%15.24%39.46%40.46%50.52%32.22%潤不少于年均可分配利潤的30%。上海建工43.24%31.65%38.45%34.19%32.77%年度內分配的現金紅利總額與年度歸屬于公司36.06%股東的凈利潤之比不低于15%。隧道股份30.19%30.90%30.51%30.22%30.22%年度以現金方式分配的利潤不少于當年度實現30.41%的可分配利潤的10%。浙江交科13.61%22.85%16.55%28.41%20.00%每年以現金方式分配的利潤不少于當年實現的20.28%可分配利潤的10%。資料來源：公司公告，公司章程，五、建筑行業(yè)2023年年報前瞻：基建增速穩(wěn)健，國際工程表現亮眼截至2024年4月17日，建筑行業(yè)共有51家上市公司公布2023年年報。其中，40家上市公司實現營業(yè)收入正增長，36家上市公司實現歸母凈利潤正增長，36家上市公司實現扣非后歸母凈利潤正增長。細分行業(yè)來看，裝修裝飾板塊2023年開始修復，江河集團營業(yè)收入同比增長16.05%，歸母凈利潤同比增36.89%，扣非后歸母凈利潤同比增長142.13%，分紅率高達54.90%；基建市政工程板塊受益于2023年穩(wěn)增長基調的延續(xù)，整體業(yè)績符合預期，中國中鐵、中國交建、中國能建等央企營收和歸母凈利潤均實現正增長，中國交建扣非凈利潤增速達58.18%，安徽建工、浦東建設等地方國企業(yè)績增長較為平穩(wěn)；國際工程板塊受益于“一帶一路”倡議十周年的背景，疊加中國外交活動的頻繁開展，沿線國家為國際工程企業(yè)帶來更多業(yè)務機會，板塊業(yè)績表現亮眼，中工國際、北方國際、中鋼國際、中材國際扣非后凈利潤均實現兩位數增長，北方國際營收增速達59.96%，歸母凈利潤增速達44.31%，中鋼國際營收增速達41.10%，中工國際扣非凈利潤增速達48.72%；鋼結構板塊主要受益于產業(yè)政策的支持和建造成本的下降，2023年日上集團、鴻路鋼構、杭蕭鋼構營收和歸母凈利潤均實現正增長；工程咨詢服務板塊分化較大，行業(yè)集中度提升，龍頭效應顯現，設計總院、華建集團等地方龍頭設計企業(yè)受益于AI對建筑設計的賦能，迎來數字化轉型機遇，降本增效實現高質量發(fā)展。表2：建筑行業(yè)上市公司2023年度報告業(yè)績情況所屬板塊證券代碼營業(yè)收入證券簡稱（億元）同比增速歸母凈利潤同比增速（億元）扣非后歸母凈利潤（億上市以來同比增速分紅率元）603137.SH恒尚節(jié)能 22.1013.70%1.27 1.132.79% 0裝修裝飾1*ST全筑 10.40維業(yè)股份 155.290.95 107.92%0.08 43.33%-5.740.0151.51% 0.00%-27.81% 18.05%6江河集團 209.5416.05%6.72 6.94142.13% 00266園林工程5普邦股份 18.31文科園林 10.25-25.91%11.73%0.14 105.58%-1.49 59.40%0.26-1.84111.92% 0.00%51.62% 0.00%2騰達建設 40.64-30.42%0.47 1.45-58.72% 8山東路橋 730.243.29%22.89 20.17-14.44% 002941.SZ新疆交建 80.922.37%3.34 4.1120.77% 4基建市政6浦東建設 177.26中國鐵建 11,379.9319.06%3.80%5.77 3.22%260.97 -2.19%4.48245.803.93% 32.51%1.88% 16.01%工程0中國中鐵 12,608.419.50%334.83 308.729.30% 601800.SH中國交建 7,586.765.10%238.12 216.5558.18% 8中國能建 4,060.3210.82%79.86 71.6325.19% 2安徽建工 912.4413.88%15.53 14.227.72% 9房屋建設000628.SZ寧波建工 226.73高新發(fā)展 80.083.69%21.88%3.29 -5.51%3.66 83.82%2.902.0214.19% 33.11%50.88% 13.46%3鋼結構1日上集團 39.51鴻路鋼構 235.3916.96%18.60%0.60 107.47%11.79 1.43%0.508.741978.57% -4.72% 77杭蕭鋼構108.208.90%2.949.62%2.5031.41%31.54%002140.SZ東華科技75.5821.24%3.4419.16%2.943.14%22.96%化學工程 7鎮(zhèn)海股份5.851.91%1.01-1.75%0.86-5.82%43.78%9三維化學26.571.82%2.823.10%2.734.73%45.87%1中工國際123.6527.25%3.617.77%4.4148.72%29.22%58北方國際中鋼國際214.88264.1059.96%41.10%9.187.8644.31%24.50%9.066.9718.18%26.18%10.86%37.27%0中材國際457.996.94%29.1614.74%26.7726.84%33.47%4蘇交科52.780.98%3.30-44.47%2.72-48.35%25.55%3尤安設計3.79-25.33%0.08-62.19%-0.16-271.91%69.40%2BJ廣咨國際5.448.03%0.8812.42%0.8616.05%38.99%7建研設計5.141.00%0.60-27.52%0.49-19.14%28.77%9BJ旭杰科技7.82127.05%0.11145.39%0.06121.83%25.82%3地鐵設計25.733.92%4.328.01%4.268.42%54.25%5建科院4.16-12.23%0.24-67.70%-0.29-197.27%28.02%工程咨詢 9華建集團90.5912.68%4.2510.35%2.8910.89%21.61%7設計總院33.8821.08%4.8810.26%5.2622.04%40.01%9華陽國際15.07-17.46%1.6143.82%1.2948.07%54.16%8華設集團53.53-8.32%6.982.08%6.783.18%27.33%2設研院23.27-7.34%1.37-45.00%1.25-47.21%23.19%9建發(fā)合誠39.46212.92%0.6616.35%0.6323.51%18.84%6漢嘉設計22.74-9.03%0.11-33.47%0.02-82.27%62.38%0中公高科2.6115.92%0.5234.14%0.4937.06%20.00%1中巖大地9.162.20%0.19113.13%0.12108.20%107.54%2中化巖土25.2716.07%-7.39-4.51%-7.29-7.26%0.00%3圣暉集成20.0923.41%1.3912.80%1.3619.92%55.46%3雅博股份7.7310.36%-0.34-208.51%-0.32-191.27%0.00%專業(yè)工程 8中國中冶6,338.706.95%86.70-15.63%75.54-21.90%20.53%8中鋁國際223.37-5.74%-26.58-2463.52%-30.10-607.33%0.00%1正源股份8.0217.85%-1.2535.32%-1.1937.78%0.00%9羅曼股份6.1095.39%0.81633.10%0.80494.36%27.34%9亞翔集成32.015.33%2.8790.49%2.6883.93%50.02%資料來源：，六、推薦基建和房建產業(yè)鏈（一）建筑行業(yè)集中度提升2013年以來，建筑行業(yè)龍頭優(yōu)勢越來越明顯，市場占有率逐步提高，行業(yè)集中度持續(xù)提升。八大建筑央企新簽訂單市場占有率從2013年的24.38%提升至2023年的45.50%。隨著固定資產投資增速放緩及資金成本提升，行業(yè)競爭越發(fā)激烈，龍頭2023年八大建筑央企新簽訂單同比增長10.84%，增速均較為穩(wěn)健，頭部企業(yè)新簽訂單增速在兩位數以上，未來業(yè)績有保障。此外，部分地方國企新簽訂單增長較快。表3：部分建筑企業(yè)新簽訂單（億元）及增速證券代碼證券簡稱2018201920202021202220232024/038中國建筑23,285.0024,863.0027,705.0031,074.0035,015.0043,241.00-6.78%11.43%12.16%12.68%10.80-16,921.6021,648.706.78%11.43%12.16%12.68%10.80-16,921.6021,648.7026,056.6027,293.2030,323.9031,006.00-0中國中鐵27.94%20.36%4.75%11.10%2.20-15,844.7220,068.5425,542.8928,196.5232,450.0132,938.70-6中國鐵建26.66%27.28%10.39%15.09%1.51-8,908.739,626.8310,667.9912,679.1215,422.5617,532.15-8.06%10.82%18.85%21.64%13.68-6,657.107,877.6010,197.2012,047.6013,455.7014,247.803,169.5038中國中冶18.33%29.45%18.15%11.69%5.90-2.74,558.145,118.156,732.607,802.8310,091.8611,428.44-12.29%31.54%15.90%29.34%13.24%-8,726.1010,490.9012,837.31-8中國能建20.22%22.37-1,450.112,272.032,511.662,697.692,969.233,267.511279.167H 中國化學56.68%10.55%7.41%10.07%10.0522.2977,9109130,517.06150166,498.91-合計17.84%19.61%19.29%15.10%10.84%-9H 中國電建資料來源：，(中國建筑計算建筑新簽合同)圖18：八大建筑央企新簽合同市占率資料來源：，（二）建筑行業(yè)估值處于歷史偏底部區(qū)域建筑行業(yè)估值處于歷史偏底部區(qū)域。截至2024年4