電力設(shè)備行業(yè)低空經(jīng)濟(jì)系列報(bào)告一：新質(zhì)生產(chǎn)力低空新篇章

正文目錄新質(zhì)生產(chǎn)力新引擎，低空經(jīng)濟(jì)加速布局 5低空經(jīng)濟(jì)：推進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的新引擎 5頂層設(shè)計(jì)不斷完善，地方政策加速布局 6低空四領(lǐng)域全面布局，基礎(chǔ)設(shè)施首先受益 12低空基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)構(gòu)建基石，發(fā)展空間顯著 12基建四張網(wǎng)建設(shè)為重點(diǎn)，相關(guān)公司正逐步推進(jìn) 12空管系統(tǒng)意義重大，外圍設(shè)施首先受益 13產(chǎn)業(yè)政策雙助力，低空飛行器制造迎來快速發(fā)展 14政策驅(qū)動(dòng)疊加產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，無人機(jī)有望迎來快速發(fā)展 14低空載人應(yīng)用廣泛，關(guān)注eVTOL取證進(jìn)展 16低空運(yùn)用場(chǎng)景廣泛，運(yùn)營(yíng)服務(wù)必不可少 19飛行服務(wù)保障能力全面提升，適航審定為核心 22下游應(yīng)用場(chǎng)景多元，未來市場(chǎng)空間廣闊 23民用無人機(jī)市場(chǎng)廣闊，已廣泛應(yīng)用于多個(gè)場(chǎng)景 23市場(chǎng)空間廣闊，工業(yè)無人機(jī)為主要增長(zhǎng)方向 23應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，物流、巡檢、植保等場(chǎng)景率先落地 23EVTOL需求場(chǎng)景多元，預(yù)計(jì)我國(guó)2030年市場(chǎng)規(guī)模超500億 27eVTOL具備市場(chǎng)潛力，載人方向逐步滲透 27eVTOL呈六大應(yīng)用方向，旅游觀光望率先落地 28投資建議 30相關(guān)公司業(yè)務(wù)梳理 31四川九洲：空管系統(tǒng)受益低空經(jīng)濟(jì)，技術(shù)領(lǐng)先具有先發(fā)優(yōu)勢(shì) 31萊斯信息：空中交通管理產(chǎn)品及服務(wù)提供者，產(chǎn)品與技術(shù)打破國(guó)際壟斷 31中信海直：深耕通航四十年，知名飛行服務(wù)提供商 32深城交：城市交通數(shù)字化創(chuàng)新，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力凸顯 33納睿雷達(dá)：雷達(dá)系統(tǒng)知名企業(yè)，未來低空經(jīng)濟(jì)受益者 34北斗星通：北斗芯片重要企業(yè)，多家無人機(jī)芯片供應(yīng)商 35臥龍電驅(qū)：電機(jī)技術(shù)不斷發(fā)展，電動(dòng)航空領(lǐng)域逐步拓展 36萬豐奧威：通用航空技術(shù)研發(fā)領(lǐng)先，未來發(fā)展空間廣闊 37藍(lán)海華騰：電機(jī)控制產(chǎn)品技術(shù)儲(chǔ)備充足，勇于迎接未來低空發(fā)展新挑戰(zhàn) 38風(fēng)險(xiǎn)提示： 39敬請(qǐng)參閱末頁重要聲明及評(píng)級(jí)說明敬請(qǐng)參閱末頁重要聲明及評(píng)級(jí)說明2/41證券研究報(bào)告圖表目錄圖表1低空經(jīng)濟(jì)整體布局以通航為主體 5圖表2低空經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)綜合經(jīng)濟(jì)形態(tài) 6圖表3政策端頂層戰(zhàn)略強(qiáng)化，下游政策注重應(yīng)用 7圖表4低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)重點(diǎn)政策解讀 8圖表5《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024-2030年）》解讀 9圖表6部分地方政府低空經(jīng)濟(jì)政策解讀 10圖表7低空基礎(chǔ)設(shè)施是重要基石 13圖表8空管系統(tǒng)中外圍監(jiān)視設(shè)備核心受益 13圖表9低空飛行牽引低空飛行器制造 14圖表10無人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈較為成熟 14圖表11無人機(jī)領(lǐng)域重點(diǎn)政策梳理 15圖表12《民用無人駕駛航空器運(yùn)行安全管理規(guī)則》適航管理規(guī)定 16圖表13《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》解讀 16圖表14億航智能EVTOL展示 17圖表15JOBY預(yù)測(cè)2026年EVTOL運(yùn)營(yíng)成本為0.86美元/座英里 17圖表16EVTOL具有速度快、成本低、環(huán)保性的優(yōu)勢(shì) 17圖表17EVTOL技術(shù)路線梳理 18圖表18EVTOL適航證書類型 19圖表19國(guó)內(nèi)EVTOL廠商適航取證整體推進(jìn) 19圖表20低空經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景日益豐富 20圖表21商業(yè)無人機(jī)高效運(yùn)作 21圖表22深圳空中的士初見布局 21圖表23低空飛行保障適航審定為核心環(huán)節(jié) 22圖表242027年民用無人機(jī)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)超2500億元 23圖表25工業(yè)無人機(jī)占比預(yù)計(jì)持續(xù)上升 23圖表26農(nóng)林植保、地理測(cè)繪、巡邏巡檢等領(lǐng)域市場(chǎng)占比高 24圖表27工業(yè)無人機(jī)下游應(yīng)用目前以農(nóng)林植保、地理測(cè)繪、巡邏巡檢等為主。 24圖表28農(nóng)林植保無人機(jī)應(yīng)用示意 25圖表29測(cè)繪無人機(jī)應(yīng)用示意 26圖表30電力巡檢無人機(jī)應(yīng)用示意 26圖表31美團(tuán)、京東、大疆、順豐等公司無人機(jī)產(chǎn)品 27圖表32美團(tuán)無人機(jī)外賣航線采用無人機(jī)+快遞柜配送模式 27圖表332030年我國(guó)EVTOL市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)超500億元 28圖表34EVTOL呈六大應(yīng)用場(chǎng)景 29圖表35億航EH216-S在深圳歡樂港灣試點(diǎn)飛行 29圖表36低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)公司 30圖表37四川九洲營(yíng)業(yè)收入及YOY 31圖表38四川九洲三項(xiàng)費(fèi)用率 31圖表39四川九洲歸母凈利潤(rùn)及YOY 31圖表40四川九洲營(yíng)收構(gòu)成 31圖表41萊斯信息營(yíng)業(yè)收入及YOY 32圖表42萊斯信息三項(xiàng)費(fèi)用率 32圖表43萊斯信息歸母凈利潤(rùn)及YOY 32圖表44萊斯信息營(yíng)收構(gòu)成 32圖表45中信海直營(yíng)業(yè)收入及YOY 33圖表46中信海直四項(xiàng)費(fèi)用率 33圖表47中信海直歸母凈利潤(rùn)及YOY 33圖表48中信海直營(yíng)收構(gòu)成 33圖表49深城交營(yíng)業(yè)收入及YOY 34圖表50深城交三項(xiàng)費(fèi)用率 34圖表51深城交歸母凈利潤(rùn)及YOY 34圖表52深城交營(yíng)收構(gòu)成 34圖表53納睿雷達(dá)營(yíng)業(yè)收入及YOY 35圖表54納睿雷達(dá)三項(xiàng)費(fèi)用率 35圖表55納睿雷達(dá)歸母凈利潤(rùn)及YOY 35圖表56納睿雷達(dá)營(yíng)收構(gòu)成 35圖表57北斗星通營(yíng)業(yè)收入及YOY 36圖表58北斗星通三項(xiàng)費(fèi)用率 36圖表59北斗星通歸母凈利潤(rùn)及YOY 36圖表60北斗星通營(yíng)收構(gòu)成 36圖表61臥龍電驅(qū)營(yíng)業(yè)收入及YOY 37圖表62臥龍電驅(qū)四項(xiàng)費(fèi)用率 37圖表63臥龍電驅(qū)歸母凈利潤(rùn)及YOY 37圖表64臥龍電驅(qū)營(yíng)收構(gòu)成 37圖表65萬豐奧威營(yíng)業(yè)收入及YOY 38圖表66萬豐奧威四項(xiàng)費(fèi)用率 38圖表67萬豐奧威歸母凈利潤(rùn)及YOY 38圖表68萬豐奧威營(yíng)收構(gòu)成 38圖表69藍(lán)海華騰營(yíng)業(yè)收入及YOY 39圖表70藍(lán)海華騰三項(xiàng)費(fèi)用率 39圖表71藍(lán)海華騰歸母凈利潤(rùn)及YOY 39圖表72藍(lán)海華騰營(yíng)收構(gòu)成 39新質(zhì)生產(chǎn)力新引擎，低空經(jīng)濟(jì)加速布局低空經(jīng)濟(jì)政策與產(chǎn)業(yè)端共振，開辟未來發(fā)展新藍(lán)圖。2023123）2030eVTOLEH216-S202447產(chǎn)許可證（PC），2023（TC）和標(biāo)準(zhǔn)適航證（AC）后成為全eVTOL化運(yùn)營(yíng)有望加快推進(jìn)。近期政策端及產(chǎn)業(yè)端密集催化下，2024低空經(jīng)濟(jì)：推進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的新引擎低空經(jīng)濟(jì)依托低空空域，以通用航空為主體呈現(xiàn)綜合經(jīng)濟(jì)性。（1）通用航空是民用航空器參與農(nóng)業(yè)、工業(yè)、林業(yè)、漁業(yè)、建筑業(yè)的作業(yè)飛行，以及搶險(xiǎn)救災(zāi)、體育、互聯(lián)網(wǎng)、海洋監(jiān)測(cè)、科學(xué)實(shí)驗(yàn)、教育訓(xùn)練等，包含運(yùn)輸航空以外所有的民用航空活動(dòng)。（2）低空經(jīng)濟(jì)是指以低空空域?yàn)橐劳?，以通用航空產(chǎn)業(yè)為主線，涉及低空飛行、低空保障、通航服務(wù)等眾多行業(yè)的經(jīng)濟(jì)概念，是輻射帶動(dòng)效應(yīng)強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)、良好成長(zhǎng)及帶動(dòng)性的綜合經(jīng)濟(jì)形態(tài)。離在1000米以內(nèi)的空域，根據(jù)不同地區(qū)特點(diǎn)和實(shí)際需要可延伸至3000米。低空經(jīng)濟(jì)的載體以直升機(jī)、電動(dòng)垂直起降型飛機(jī)和無人駕駛航空器為主。除通用航空外，低空經(jīng)濟(jì)還包括低空范圍內(nèi)的軍用、警用航空活動(dòng)等。圖表1低空經(jīng)濟(jì)整體布局以通航為主體資料來源：關(guān)于促進(jìn)通用航空業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見，低空經(jīng)濟(jì)具有立體性、局地性、融合性和廣泛性四大特點(diǎn)。（1）低空經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行空間立體性較強(qiáng)，許多作業(yè)是“飛行在空中，作用在地面”，空地銜接十分緊密。（2）低空經(jīng)濟(jì)主要以小飛機(jī)、小航線、小企業(yè)為依托，總體上具有地域窄、規(guī)模小和較為分散等特點(diǎn)。（3）低空經(jīng)濟(jì)在主體上體現(xiàn)為一種“組合式”經(jīng)濟(jì)形態(tài)，核心是航空器與各種產(chǎn)業(yè)形態(tài)的融合，如“農(nóng)林+航空”“電力+航空”等。（4）低空經(jīng)濟(jì)所涉及到的領(lǐng)域和行業(yè)十分廣闊，體現(xiàn)在通航、警用、海關(guān)、軍用、農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服務(wù)業(yè)等各行業(yè)。圖表2低空經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)綜合經(jīng)濟(jì)形態(tài)資料來源：國(guó)家低空經(jīng)濟(jì)融合創(chuàng)新研究中，頂層設(shè)計(jì)不斷完善，地方政策加速布局頂層戰(zhàn)略高度強(qiáng)化，下游政策注重應(yīng)用。低空經(jīng)濟(jì)政策前期自下而上推進(jìn)，空域管控、飛行管理等缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)速度緩慢。202312行業(yè)發(fā)展注入強(qiáng)心針，低空經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略屬性彰顯，空域管理、飛行管理標(biāo)準(zhǔn)不斷完善，各省有望積極響應(yīng)，加速探索低空飛行器地方應(yīng)用場(chǎng)景。圖表3政策端頂層戰(zhàn)略強(qiáng)化，下游政策注重應(yīng)用資料來源：中國(guó)民用航空局，各地政府官網(wǎng)，低空經(jīng)濟(jì)首次列入政府工作報(bào)告，頂層設(shè)計(jì)提供政策支撐。202311家空中交通管理委員會(huì)辦公室發(fā)布《中華人民共和國(guó)空域管理?xiàng)l例（征求意見稿）》D、E、G、W標(biāo)志著空域開放取得了實(shí)質(zhì)性突破，為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了空間支持。202435329，對(duì)推動(dòng)展應(yīng)用及低空飛行服務(wù)保障體系等規(guī)劃進(jìn)行了介紹：通航機(jī)場(chǎng)建設(shè)方面：重視推進(jìn)行業(yè)管理規(guī)章的發(fā)布，進(jìn)一步優(yōu)化通用機(jī)場(chǎng)分類分級(jí)管理框架，明確建設(shè)、許可、備案、運(yùn)行和監(jiān)管要求；場(chǎng)樣板間建設(shè)指南，建設(shè)低成本、簡(jiǎn)易型通用機(jī)場(chǎng)，抓緊推進(jìn)《民用水上機(jī)場(chǎng)飛行場(chǎng)地技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)》《通用機(jī)場(chǎng)建設(shè)指南》等標(biāo)準(zhǔn)制修訂。無人機(jī)方面：以城市場(chǎng)景為重點(diǎn)開展城市空中交通試點(diǎn)示范，加強(qiáng)無人駕駛航空器空中航行服務(wù)體系構(gòu)建；作；修改完善《限用類中型無人駕駛航空器系統(tǒng)型號(hào)合格審定指南》。低空飛行服務(wù)保障體系方面：進(jìn)一步推廣空域分類和低空空域管理改革試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)；支持地方政府設(shè)立無人駕駛航空試驗(yàn)區(qū)；完善低空航行服務(wù)體系和能力，加強(qiáng)有人機(jī)與無人機(jī)的運(yùn)行協(xié)同；配合地方政府加快推進(jìn)服務(wù)站建設(shè)；國(guó)家信息系統(tǒng)、區(qū)域信息系統(tǒng)、飛行服務(wù)站三級(jí)保障體系基本建成，通航低空飛行初步實(shí)現(xiàn)“一站式”審批。圖表4低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)重點(diǎn)政策解讀文件/會(huì)議發(fā)布日期部門政策內(nèi)容及意義推進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展專題新聞發(fā)布會(huì)2024.3民航局低空經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系、適航及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)解讀。面優(yōu)化低空資源使用效能，增加低空可飛空域；加快推進(jìn)服務(wù)站建設(shè)，組織各地區(qū)管理局開展服務(wù)站合性檢查和互聯(lián)互通工作，納入民航空管運(yùn)行體系；加強(qiáng)有人機(jī)與無人機(jī)的運(yùn)行協(xié)同。在航空器適航審定、低空飛行服務(wù)保障、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)準(zhǔn)入、安全監(jiān)管究和謀劃?！锻ㄓ煤娇昭b備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024-2030年）》2024.03工業(yè)和信息化部、中國(guó)民航總局等四部門注重核心技術(shù)突破，加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域應(yīng)用示范，探索產(chǎn)業(yè)生態(tài)高效融合。務(wù)，推動(dòng)通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式的建立，為加快通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用，推動(dòng)通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式建立，育低空經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)極提供了政策支撐。2024年政府工作報(bào)告2024.03首次列入，確立低空經(jīng)濟(jì)為新增長(zhǎng)引擎。鞏大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，加極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新增長(zhǎng)引擎。制定未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，開辟子技術(shù)、生命科學(xué)等新賽道，創(chuàng)建一批未來產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)區(qū)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議2023.12確立低空經(jīng)濟(jì)列為戰(zhàn)略性新產(chǎn)業(yè)地位。將低空經(jīng)濟(jì)列為戰(zhàn)略性新產(chǎn)業(yè)，大力推進(jìn)新型工業(yè)化，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，加快推動(dòng)人工智能發(fā)展;打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，開辟子、生命科學(xué)等未來產(chǎn)業(yè)新賽道。資料來源：中國(guó)民用航空局，工信部、科技部、財(cái)政部、民航局等四部門聯(lián)合發(fā)文強(qiáng)調(diào)低空經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略地位，為少數(shù)推出24-30年應(yīng)用方案的領(lǐng)域。2024327《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024-2030年）》核心要點(diǎn)如下：在技術(shù)創(chuàng)新能力方面，強(qiáng)調(diào)無人化、智能化、電動(dòng)化發(fā)展方向，推進(jìn)大中型定翼飛機(jī)、無人機(jī)、eVTOL適航取證，聚焦無縫通信與監(jiān)視、數(shù)字導(dǎo)航、智能化空域管理；產(chǎn)業(yè)鏈方面注重產(chǎn)品系列化發(fā)展，推進(jìn)機(jī)載、任務(wù)系統(tǒng)和配套設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)化模塊化，推進(jìn)長(zhǎng)三角、粵港澳推廣的一體化創(chuàng)新發(fā)展產(chǎn)業(yè)生態(tài)；應(yīng)用領(lǐng)域強(qiáng)調(diào)空消費(fèi)領(lǐng)域；基礎(chǔ)支撐體系建設(shè)方面關(guān)注目視航線、飛行服務(wù)系統(tǒng)、國(guó)家航空器管理體系、工業(yè)級(jí)無人機(jī)及eVTOL的安全性可靠性評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)等。圖表5《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024-2030年）》解讀任務(wù)具體內(nèi)容加快關(guān)鍵核心技術(shù)突破:瞄準(zhǔn)無人化、智能化方向。以電動(dòng)化為主攻方向，兼顧混合動(dòng)力、氫動(dòng)力、可持續(xù)燃料動(dòng)力等技術(shù)路線，重點(diǎn)突破電池失效管理、墜落安全、數(shù)據(jù)鏈安全等。增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力完善通用航空裝備產(chǎn)品譜系：提高通用航空裝備可靠性、經(jīng)濟(jì)性及先進(jìn)性。推進(jìn)大中型定翼飛機(jī)、高原型直升機(jī)，以及無人機(jī)等適航取證（SAM）起降航空器（eVTOL）搭建產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)新平臺(tái)：加強(qiáng)區(qū)域通用航空科技創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)建設(shè)。支持建立未來空中交通裝備創(chuàng)新研究中心，打造綠色智能安全技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)合體。聚焦無縫通信與監(jiān)視、數(shù)字導(dǎo)航、智能化空域管理。20W級(jí)、00kW100W級(jí)渦槳等發(fā)動(dòng)機(jī)研制0040W/g現(xiàn)0W/g；開展40W以下混合推進(jìn)系統(tǒng)研制；推進(jìn)250kW及以下航空電機(jī)及驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)規(guī)模化產(chǎn)，以及500kW級(jí)產(chǎn)品應(yīng)用驗(yàn)證。提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)力推進(jìn)機(jī)載、任務(wù)系統(tǒng)和配套設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)化模塊化發(fā)展：加快推進(jìn)統(tǒng)標(biāo)統(tǒng)型，發(fā)展模塊化和標(biāo)準(zhǔn)化任務(wù)系統(tǒng)，提升產(chǎn)品互換性和市場(chǎng)兼容性。完善通用航空配套產(chǎn)品譜系，加快發(fā)展低成本小型航電系統(tǒng)，推動(dòng)配套設(shè)備與飛機(jī)平臺(tái)協(xié)調(diào)發(fā)展。。支持電池、電機(jī)等優(yōu)勢(shì)企業(yè)加大研發(fā)投入業(yè)。建設(shè)一批先進(jìn)制造業(yè)集在長(zhǎng)三角、粵港澳、成渝、江西、南、陜西等重點(diǎn)地區(qū)，建設(shè)從技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品研制、示范驗(yàn)證到應(yīng)用推廣的一體化創(chuàng)新發(fā)展產(chǎn)業(yè)生態(tài)，實(shí)現(xiàn)通用航空與地方經(jīng)濟(jì)深度融合。大航空應(yīng)急救援示范應(yīng)用：重點(diǎn)圍繞航空滅火、航空救援、公共衛(wèi)生服務(wù)、應(yīng)急通信/指揮四大領(lǐng)域，京津冀、長(zhǎng)三角、東北、中西部、邊疆等重點(diǎn)地區(qū)。加快無人機(jī)在應(yīng)急救援領(lǐng)域示范應(yīng)用。深化重點(diǎn)領(lǐng)域示范應(yīng)用深化航空物流配送示范應(yīng)用:聚焦“-支-末”物流配送需求，關(guān)注長(zhǎng)三角、粵港澳、川渝、內(nèi)蒙古、陜西、新疆等重點(diǎn)地區(qū)，支持研究低空物流解決方案，探索智慧物流新模式，推動(dòng)大型無人機(jī)支線物流連線組網(wǎng)，推動(dòng)構(gòu)建航空物流配送網(wǎng)絡(luò)。加速城市空中交通示范應(yīng)用:依托長(zhǎng)三角、粵港澳等重點(diǎn)區(qū)域，以eVTOL為重點(diǎn)開展應(yīng)用示范，育商務(wù)出行、空中擺渡、私人包機(jī)等載人空中交通新業(yè)態(tài)。拓展新型通用航空消費(fèi)示范應(yīng)用:面向低空旅游、航空運(yùn)動(dòng)、私人飛行和公務(wù)航空消費(fèi)市場(chǎng)，在山西、南、海南、新疆等重點(diǎn)地區(qū)，開展“通用航空＋”應(yīng)用示范。推動(dòng)智能高效新型運(yùn)行服務(wù)體系建設(shè):加快5G、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等融合應(yīng)用，推進(jìn)通用航空器北斗標(biāo)配應(yīng)用;構(gòu)建目視航線網(wǎng)絡(luò)，建設(shè)智能調(diào)度、動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)、實(shí)時(shí)情報(bào)服務(wù)等為一體的飛行服務(wù)系統(tǒng)。推動(dòng)新型基礎(chǔ)配套設(shè)施體系建設(shè):將低空基礎(chǔ)設(shè)施納入城市建設(shè)規(guī)劃，推進(jìn)起降點(diǎn)建設(shè)試點(diǎn)，形成多場(chǎng)景、多主體、多層次的起推動(dòng)基礎(chǔ)支撐體系建設(shè)降點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)，建設(shè)智能化、集成型、多用途的通用航空基礎(chǔ)設(shè)施。預(yù)留低空基礎(chǔ)設(shè)施。研究設(shè)定適用于通用航空業(yè)發(fā)展的機(jī)場(chǎng)建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)。完善規(guī)標(biāo)準(zhǔn)體系:加強(qiáng)工業(yè)方與適航審定方協(xié)作，協(xié)調(diào)推動(dòng)工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與適航體系銜接。協(xié)調(diào)推動(dòng)完善國(guó)家航空器管理體系。建立安全驗(yàn)證體系。構(gòu)建無人機(jī)質(zhì)保障及安全驗(yàn)證體系，加強(qiáng)針對(duì)工業(yè)級(jí)無人機(jī)及eVTOL的安全性可靠性評(píng)估驗(yàn)證，形成一批支撐適航審定的工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。夯實(shí)人才隊(duì)伍基礎(chǔ):支持高校加強(qiáng)通用航空相關(guān)學(xué)科專業(yè)建設(shè)，建設(shè)一批特色學(xué)院。開展eVTOL駕駛員、操縱員等專業(yè)人才訓(xùn)。地方出臺(tái)通用航空產(chǎn)業(yè)人才支持政策構(gòu)建高效融合產(chǎn)業(yè)生態(tài)促進(jìn)通用航空裝備制造與服務(wù)業(yè)高效融合。在無人物流、城市空中交通等新興應(yīng)用領(lǐng)域形成產(chǎn)品研制、場(chǎng)景構(gòu)建、示范運(yùn)行一體化的商業(yè)模式。在航空應(yīng)急救援領(lǐng)域發(fā)展專業(yè)化航空應(yīng)急救援裝備運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。深化通用航空裝備國(guó)內(nèi)外交流與合作：通用航空企業(yè)在海外開展研發(fā)設(shè)計(jì)、飛行驗(yàn)證和適航取證，積極開拓國(guó)際市場(chǎng)。支持國(guó)內(nèi)企業(yè)參與無人機(jī)、電動(dòng)飛機(jī)等領(lǐng)域國(guó)際規(guī)則制定和標(biāo)準(zhǔn)制修訂。探索通用航空裝備產(chǎn)業(yè)科技金融合作新模式：金融機(jī)構(gòu)加大支持力度；推動(dòng)組建多元化股權(quán)的通用航空裝備租賃公司有條件的地區(qū)精準(zhǔn)引導(dǎo)技術(shù)、資本、人才等各類要素資源向通用航空制造企業(yè)有效集聚。資料來源：中國(guó)民用航空局，多地政府相繼響應(yīng)，結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)拓展下游應(yīng)用。截止到2024年3月，已有27個(gè)省市將低空經(jīng)濟(jì)寫入政府工作報(bào)告，深圳、安、四川等多個(gè)省市針對(duì)低空經(jīng)濟(jì)企業(yè)出臺(tái)了一系列政策，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)集、服務(wù)保障體系及低空基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；依托各省產(chǎn)業(yè)生態(tài)優(yōu)勢(shì)，注重旅游、消費(fèi)、物流等應(yīng)用場(chǎng)景拓展。圖表6地區(qū)生態(tài)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)文件相關(guān)內(nèi)容解讀深圳市擁有無人機(jī)完整產(chǎn)業(yè)《深圳市支持低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)發(fā)展的落地政策。明確了則，其提出對(duì)于合條件的對(duì)，不20不超5000安省全國(guó)第三個(gè)低空空域有集成電路、新型顯產(chǎn)業(yè)，23400《安省加快育發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)實(shí)施方案（2024—2027施》財(cái)政低空基礎(chǔ)設(shè)計(jì)及服務(wù)保障建設(shè)，拓展低空應(yīng)用場(chǎng)景。財(cái)政20600eVTOL南省《2024年南省人民政府工作報(bào)告》推進(jìn)“低空+旅游”下游應(yīng)用場(chǎng)景四川省國(guó)內(nèi)國(guó)際領(lǐng)先的航空中國(guó)民航飛行學(xué)院等《北川羌族自治縣促進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展十條政策（試行）》經(jīng)濟(jì)吸引低空企業(yè)入駐，推進(jìn)低空服務(wù)體系建設(shè)。給1000元的單項(xiàng)獎(jiǎng)，建設(shè)無人機(jī)產(chǎn)業(yè)集?！?024年四川省人民政籌配置，形成發(fā)展合力。全國(guó)最早開展低空空探索下游應(yīng)用場(chǎng)景，拓展消費(fèi)領(lǐng)域應(yīng)用。《2024年海海南省有首個(gè)覆蓋剩余的低南省人民政全國(guó)首個(gè)獲批全域低空空域管理改革試點(diǎn)《2024年南省人民政府工作報(bào)告》南省戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新標(biāo)桿。南省編制實(shí)施全國(guó)第一部《南省戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃國(guó)第一個(gè)覆蓋全省的（2023-2025低空監(jiān)視網(wǎng)。年）》資料來源：中國(guó)民用航空局，低空四領(lǐng)域全面布局，基礎(chǔ)設(shè)施首先受益低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋低空基礎(chǔ)設(shè)施、飛行器制造、運(yùn)營(yíng)服務(wù)、飛行保障四大領(lǐng)域，基礎(chǔ)設(shè)施預(yù)計(jì)率先落地。低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施總體包含地面保障基礎(chǔ)設(shè)施、新型基礎(chǔ)設(shè)施。低空飛行器制造是由低空飛行活動(dòng)牽引，涉及輕小型定翼飛機(jī)、民用直升機(jī)、無人機(jī)、eVTOL等低空飛行器制造發(fā)展，包括原材料、核心部件及系統(tǒng)、整機(jī)制造等。低空運(yùn)營(yíng)服務(wù)包括飛行服務(wù)和運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景。低空飛行保障包括氣保障、無人機(jī)反制和適航審定等。撐，受到更多政策的關(guān)注我們預(yù)計(jì)低空基礎(chǔ)設(shè)施會(huì)率先落地。而在低空飛行器發(fā)展應(yīng)用方面，《綠色航空制造業(yè)發(fā)展綱要(2023-2035年)》提出2025年電動(dòng)通航飛機(jī)投入商業(yè)應(yīng)用，電動(dòng)垂直起降航空器(eVTOL)實(shí)現(xiàn)試點(diǎn)運(yùn)行。低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均蘊(yùn)含萬億產(chǎn)業(yè)空間。根據(jù)《國(guó)家立體交通網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃20356通用航空為主體，通用航空的產(chǎn)值結(jié)構(gòu)對(duì)于低空經(jīng)濟(jì)有一定代表性，據(jù)中國(guó)民航30%30%40%參考對(duì)應(yīng)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，我們預(yù)計(jì)各環(huán)節(jié)均具備萬億產(chǎn)業(yè)空間。低空基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)構(gòu)建基石，發(fā)展空間顯著基建四張網(wǎng)建設(shè)為重點(diǎn)，相關(guān)公司正逐步推進(jìn)低空基礎(chǔ)設(shè)施是各類低空經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要支撐，包括地面保障基礎(chǔ)設(shè)施和低空新型基礎(chǔ)設(shè)施。其中地面保障基礎(chǔ)設(shè)施涵蓋通用機(jī)場(chǎng)和無人機(jī)起降場(chǎng)地，而低空新型基礎(chǔ)設(shè)施包括了空管系統(tǒng)、充電系統(tǒng)、雷達(dá)監(jiān)控和數(shù)據(jù)網(wǎng)等等。在2024年329先受益。在低空基建主要的建設(shè)任務(wù)是四張網(wǎng)的建設(shè)，即服務(wù)網(wǎng)、航路網(wǎng)、通信網(wǎng)以及設(shè)施網(wǎng)。建議關(guān)注低空基建的上市公司，例如四維圖新（導(dǎo)航芯片）、四川九洲（空管產(chǎn)品）、川大智勝（航空管制）、四創(chuàng)電子（雷達(dá)監(jiān)視）等。服務(wù)網(wǎng)：包括低空飛行服務(wù)與監(jiān)管系統(tǒng)等，深圳投資的五億多元主要用于建設(shè)服務(wù)網(wǎng)。建設(shè)，3DCIM字化的問題，即如何對(duì)低空領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)數(shù)字化處理。這可能需要進(jìn)行網(wǎng)格化處理，主要由中科星圖旗下的北斗伏羲等企業(yè)負(fù)責(zé)建設(shè)?？章?lián)網(wǎng)5G50設(shè)施網(wǎng)方面，深圳計(jì)劃建設(shè)九個(gè)大型樞紐，大約20個(gè)中型樞紐和小型機(jī)場(chǎng)。圖表7低空基礎(chǔ)設(shè)施是重要基石資料來源：方策產(chǎn)業(yè)智庫微信公眾號(hào)，空管系統(tǒng)意義重大，外圍設(shè)施首先受益空管系統(tǒng)意義重大，外圍設(shè)施作為核心環(huán)節(jié)首先受益?？罩薪煌ü芾硐到y(tǒng)(ATM)是空管人員實(shí)際用于管理空中交通運(yùn)輸?shù)男畔⑻幚硐到y(tǒng)，簡(jiǎn)稱CNS/ATM系統(tǒng)，其中通信、導(dǎo)航、監(jiān)視(CNS)部分屬于外圍設(shè)施范疇。目前的空中交通管理系統(tǒng)是由三層構(gòu)成，即空域管理，空中交通流、容管理和空中交通服務(wù)?？展芟到y(tǒng)具體產(chǎn)品一般指三類形態(tài)的產(chǎn)品：（1）空中交通管理系統(tǒng)（ATM）：客戶主要面向民航空管局，萊斯信息在全國(guó)七大空域自動(dòng)化主用系統(tǒng)獨(dú)占其三，對(duì)應(yīng)低空即低空飛行服務(wù)保障體系中的國(guó)家和區(qū)域信息管理系統(tǒng)；（2）外圍監(jiān)視設(shè)備：技術(shù)路線包括一二次雷達(dá)、ADS-B、MLAT、ASMGCS等，ADS-B為主流路線（集通信、監(jiān)視一體）?；径伎煞譃榈孛婧蜋C(jī)載兩部分；（3）機(jī)載部分：客戶為主機(jī)廠，對(duì)應(yīng)低空則為無人機(jī)、eVTOL等載體，目前有人機(jī)市場(chǎng)中主要以四川九洲、615所為主。地面部分：客戶面向機(jī)場(chǎng)，低空即面向飛行服務(wù)站、通航機(jī)場(chǎng)等，萊斯信息和四川九洲均有參與。圖表8空管系統(tǒng)中外圍監(jiān)視設(shè)備核心受益資料來源：萊斯信息招股說明書，產(chǎn)業(yè)政策雙助力，低空飛行器制造迎來快速發(fā)展低空飛行器制造由低空飛行活動(dòng)牽引。涉及輕小型定翼飛機(jī)、民用直升機(jī)、無人機(jī)、eVTOL等低空飛行器制造發(fā)展，包括原材料、核心部件及系統(tǒng)、整機(jī)制造等。圖表9低空飛行牽引低空飛行器制造資料來源：方策產(chǎn)業(yè)智庫微信公眾號(hào)，政策驅(qū)動(dòng)疊加產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，無人機(jī)有望迎來快速發(fā)展無人機(jī)是低空經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈已較為成熟。無人機(jī)是低空經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈包括上游原材料及無人機(jī)設(shè)計(jì)研發(fā)，中游包括電機(jī)和螺旋槳、飛控系統(tǒng)、電源系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)、導(dǎo)航系統(tǒng)和臺(tái)等關(guān)鍵部分制造及無人機(jī)整機(jī)制造，下游包括民用、軍事應(yīng)用。當(dāng)前我國(guó)無人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈完善，下游應(yīng)用蓬勃發(fā)展。上游中游下游圖表10無人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈較為成熟上游中游下游無人機(jī)設(shè)計(jì)研發(fā) 關(guān)鍵原材料無人機(jī)設(shè)計(jì)研發(fā) 關(guān)鍵原材料金屬材料材合金合金復(fù)合材料基基數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)設(shè)備起降系統(tǒng)監(jiān)控系統(tǒng)控檢測(cè)動(dòng)力系統(tǒng)電池 電調(diào) 電地面系統(tǒng)機(jī)翼 螺旋槳起落架軍用無人機(jī)機(jī)體結(jié)構(gòu)件機(jī)身整機(jī)民用無人機(jī)消費(fèi)級(jí)、工業(yè)級(jí)無人機(jī)組件飛行控制臺(tái) 圖系統(tǒng)機(jī)飛行控制系統(tǒng) 主控芯片螺民用巡查 農(nóng)快遞物流災(zāi)后救援軍用 定位巡邏 校射無人 電子機(jī) 戰(zhàn)應(yīng)用資料來源：深圳市電子協(xié)會(huì)、同花順ifind，政策端不斷完善，無人機(jī)已規(guī)范化管理。20236輕型民用無人駕駛航空器操作人員無需取得駕駛執(zhí)照，僅需訓(xùn)掌握無人機(jī)駕駛即可進(jìn)行飛行。圖表11無人機(jī)領(lǐng)域重點(diǎn)政策梳理政策文件發(fā)布日期內(nèi)容及意義《中國(guó)民用航空92頒發(fā)（征求意見2024.03明確了無人機(jī)運(yùn)營(yíng)許可的申請(qǐng)流程與評(píng)估體系，對(duì)無人機(jī)運(yùn)營(yíng)許可的申請(qǐng)進(jìn)行進(jìn)一步引導(dǎo)。稿）》將無人駕駛航空器的運(yùn)行分為開放類、特定類和審定類三類運(yùn)行，并根據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)制定相應(yīng)的風(fēng)《民用無人駕駛險(xiǎn)緩解施。在設(shè)計(jì)批準(zhǔn)方面，明確對(duì)申請(qǐng)內(nèi)的航空器運(yùn)行安全2024.01無人駕駛航空器系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和設(shè)計(jì)更改的相關(guān)要管理規(guī)則》求和審定計(jì)劃。適航方面確定無人駕駛航空器的適航要求、適航標(biāo)準(zhǔn)的豁免以及基于風(fēng)險(xiǎn)的審定原則等內(nèi)容。《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》2023.06使用機(jī)制。資料來源：中國(guó)民用航空局，民用無人機(jī)空域管制及人員資質(zhì)逐步放寬。20241器運(yùn)行安全管理規(guī)則》進(jìn)一步規(guī)范無人機(jī)產(chǎn)品分類、適航管理及人員資質(zhì)要求。2024392（征求意見稿）》明確了無人機(jī)運(yùn)營(yíng)許可的申請(qǐng)流程與評(píng)估體系，對(duì)無人機(jī)運(yùn)營(yíng)許可的申請(qǐng)進(jìn)行進(jìn)一步引導(dǎo)，無人機(jī)適航申請(qǐng)落地有望加速。圖表12《民用無人駕駛航空器運(yùn)行安全管理規(guī)則》適航管理規(guī)定類別 管理方開放類運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)較小，只需滿足一般運(yùn)行要求即可規(guī)避相應(yīng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)特定類運(yùn)行存在一定風(fēng)險(xiǎn)，除滿足一般運(yùn)行要求外，運(yùn)行前需制定相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)緩解施審定類運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)較高，除滿足所有運(yùn)行要求外，還需在運(yùn)行前制定完整的風(fēng)險(xiǎn)緩解施，實(shí)現(xiàn)管控相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)行模式資料來源：中國(guó)民用航空局，無人機(jī)分類及管理要求輕型無人機(jī)小型無人機(jī)中型和大型無人機(jī)農(nóng)用無人機(jī)無人機(jī)分類及管理要求輕型無人機(jī)小型無人機(jī)中型和大型無人機(jī)農(nóng)用無人機(jī)實(shí)名 實(shí)名不需要駕駛執(zhí)照，適 實(shí)名 最大起飛重不超飛空域外需要理 實(shí)名訓(xùn)合格證 需要駕駛執(zhí)照 需要駕駛執(zhí)照（農(nóng)用 農(nóng)用無人機(jī)不無人機(jī)除外） 需要執(zhí)照，需要在生經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)強(qiáng)制投保 強(qiáng)制投保責(zé)任險(xiǎn) 強(qiáng)制投保責(zé)任險(xiǎn) 產(chǎn)廠商訓(xùn)取得證書責(zé)任險(xiǎn) 適飛空域飛行無需申 不適用劃定無人機(jī)適 強(qiáng)制投保責(zé)任險(xiǎn)適飛空域飛行無需申 請(qǐng) 飛空域飛行 適飛空域飛行無需申請(qǐng) 請(qǐng)實(shí)名不需要駕駛執(zhí)照經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)強(qiáng)制投保責(zé)任險(xiǎn)適飛空域飛行無需申請(qǐng)微型無人機(jī)資料來源：中國(guó)民用航空局，eVTOLeVTOLElectricVerticalTakeoffandLanding，即電動(dòng)垂直起降核心特征：1）Electric2）VerticalTakeoffandLanding表14億航智能eVTOL展示資料來源：億航智能，eVTOL較統(tǒng)直升機(jī)凸顯低成本、高安全、低噪音和綠色環(huán)保等優(yōu)勢(shì)。面，eVTOL70%80%4-5座的統(tǒng)直升機(jī)售2000eVTOL700EH216-S239，eVTOL0.5-2.5美元/座英6-8/座英里的運(yùn)營(yíng)成本。安全方面，eVTOL120dbeVTOL65db面，由于電力驅(qū)動(dòng)為主，eVTOL圖表15Joby預(yù)測(cè)2026年eVTOL運(yùn)營(yíng)成本為0.86美元/座英里

圖表16eVTOL資料來源：JobyAviation， 資料來源：磐拓航空微信公眾號(hào)，eVTOL主要分為多旋翼型、復(fù)合型、傾轉(zhuǎn)旋翼/機(jī)翼型、傾轉(zhuǎn)涵道型，多旋翼成熟度最高，復(fù)合和傾轉(zhuǎn)翼為新技術(shù)方案。國(guó)內(nèi)廠商產(chǎn)品以復(fù)合型為主，例如峰飛航空，其升力與巡航的螺旋槳相互獨(dú)立；億航智能則大多采用多旋翼型，如EH216-SeVTOLJoby、Archer、LiliumVerticaleVTOL的研發(fā)選擇。圖表17eVTOL技術(shù)路線梳理技術(shù)路多旋翼型復(fù)合型傾轉(zhuǎn)旋翼/機(jī)翼型傾轉(zhuǎn)涵道型線技術(shù)原理采用多個(gè)定螺旋槳實(shí)現(xiàn)起降和巡航動(dòng)作采用互相獨(dú)立的垂直升力螺旋槳與水平巡航螺旋槳通傾轉(zhuǎn)不同螺旋槳或機(jī)翼方向?qū)崿F(xiàn)飛行姿態(tài)控制與起降通改變涵道推力方向，實(shí)現(xiàn)不同場(chǎng)景下的垂直起降與巡航標(biāo)的公億航智能、小鵬峰飛科技、億航智能Joby、空客Lilium司優(yōu)勢(shì)具備垂直起降能度較低具備高速和長(zhǎng)航程的能力，產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)難度低，生產(chǎn)和維護(hù)的成本低飛行速度較快、距離更長(zhǎng)高速、長(zhǎng)航全性垂直升力系統(tǒng)在平劣勢(shì)能耗高，速度相對(duì)較低，噪音相對(duì)大飛巡航階段是“死研發(fā)難度大產(chǎn)品開發(fā)與測(cè)試周期較長(zhǎng)，投資較大有效載荷資料來源：百度愛采購、民航新型智庫、福建省軍民融合企業(yè)商會(huì)微信公眾號(hào)、斑斕航空科技有限公司，eVTOL適航取證以TC取證為關(guān)鍵，周期長(zhǎng)，難度大，但整體適航標(biāo)準(zhǔn)正逐漸完善。目前，中國(guó)民航局對(duì)于有人駕駛的載人eVTOL采取一事一議處理，每個(gè)eVTOLSC-VTOL、CCAR-23、CCAR-27等要求，后續(xù)會(huì)進(jìn)一步完善適航取證的標(biāo)準(zhǔn)及流程。適航取證通常包含TC、PC、AC，由中國(guó)民用航空局頒發(fā)，獲取的難易程度:TCPC>ACTCCertification），eVTOL模式及用途分為特殊適航證、標(biāo)準(zhǔn)適航證和實(shí)驗(yàn)類適航證。PC的申請(qǐng)批復(fù)時(shí)間通常在三個(gè)月至半年，可在TC申請(qǐng)流程中和流程后提交。圖表18eVTOL適航證書類型證書 意義證書 意義型號(hào)合格證（TC,TypeCertification)生產(chǎn)許可證(PC，ProductionCertificate)適航證(AC，AirworthinessCertificate)

用以證明民用航空產(chǎn)品合相應(yīng)適航規(guī)章和環(huán)境保護(hù)要求的證件已建立了一整套的用于航空器生產(chǎn)的質(zhì)系統(tǒng)，能夠確保其生產(chǎn)的每一架航空器及其零部件均能合經(jīng)批準(zhǔn)的設(shè)計(jì)，并處于安全可用狀態(tài)中國(guó)民航局認(rèn)為這架飛機(jī)（只是指這一架）合經(jīng)批準(zhǔn)的設(shè)計(jì)，且處于安全可用狀態(tài)資料來源：eVTOL相關(guān)的適航取證及規(guī)說明，我國(guó)已有兩種eVTOL獲得TC,適航取證整體持續(xù)推進(jìn)。億航智能在2023年1013（TC），取得認(rèn)證的型EH216-S12（AC）2024322（TC），型號(hào)為V2000CG，其采用純電動(dòng)力，可廣泛用于低空物流、緊急物資運(yùn)輸和應(yīng)急救援。小鵬匯天的“陸地航母”飛行汽車的飛行體（X3-F）2024321TC圖表19國(guó)內(nèi)eVTOL廠商適航取證整體推進(jìn)公司機(jī)型進(jìn)展2023年10月13日，獲得全球首張億航智能EH216-S無人駕駛載人航空器系統(tǒng)型號(hào)合格證（TC）2024年3月22日，獲得首個(gè)無人峰飛科技V2000CG駕駛噸級(jí)電動(dòng)垂直起降航空器型號(hào)合格證（TC）小鵬匯天X3-F2024年3月，TC認(rèn)證獲得受理御風(fēng)未來 M1

20231020241TC沃飛長(zhǎng)空 AE200-100 2023年4月6日開始適航審定資料來源：各公司公眾號(hào)，低空運(yùn)用場(chǎng)景廣泛，運(yùn)營(yíng)服務(wù)必不可少低空運(yùn)營(yíng)服務(wù)是圍繞低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的跨界融合業(yè)態(tài)，包括飛行服務(wù)和運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景。展和飛行體驗(yàn)等低空活動(dòng)服務(wù)發(fā)展。隨著低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)合格的飛行員和操作員的需求也逐漸增加，預(yù)計(jì)將給飛行模擬機(jī)制造和飛行訓(xùn)另外，整機(jī)維修服務(wù)也是保障無人機(jī)設(shè)備運(yùn)行穩(wěn)定的重要保障。維修服務(wù)包括零部件的銷售維護(hù)，整機(jī)的售后服務(wù)等。對(duì)于各類無人機(jī)的維護(hù)、修復(fù)和升級(jí)服務(wù)，能夠確保飛行運(yùn)營(yíng)的可靠性和安全性，同時(shí)也促進(jìn)了無人機(jī)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。低空經(jīng)濟(jì)運(yùn)用場(chǎng)景日益豐富，以通航和無人機(jī)為主導(dǎo)。根據(jù)空域劃分，主要的運(yùn)用場(chǎng)景可分為三類，1）0至120米高度主要是消費(fèi)級(jí)無人機(jī)的領(lǐng)域，例如大疆無人機(jī)，主要客戶是個(gè)人消費(fèi)者，此外還有航模比賽等活動(dòng)，目前已相對(duì)成熟。2）120至300米高度則是行業(yè)應(yīng)用無人機(jī)的空間3）300至1000米高度主要是通用航空，如直升機(jī)等，涉及應(yīng)急救援及包機(jī)服務(wù)GW0120120300圖表20低空經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景日益豐富資料來源：中國(guó)上市公司網(wǎng)微信公眾號(hào)，120-300米空域值得關(guān)注的應(yīng)用場(chǎng)景包括無人機(jī)的商業(yè)使用，如低空經(jīng)濟(jì)+巡檢，低空經(jīng)濟(jì)+物流等。深圳普宙公司運(yùn)用無人機(jī)對(duì)河道進(jìn)行巡檢，監(jiān)控河流，檢查是否存在違規(guī)排污、違章建筑等異常情況。美團(tuán)在深圳利用無人機(jī)進(jìn)行外賣配送1203520231222萬單，較統(tǒng)模式效率提升近40%。而豐翼公司的無人機(jī)飛行高度在200至30010跨區(qū)域物流，與醫(yī)院合作進(jìn)行物資運(yùn)送。2023121542%，突破路障極大緩解了運(yùn)輸壓力。主要運(yùn)用多旋翼及定翼無人機(jī)，高效率應(yīng)用刺激多業(yè)態(tài)發(fā)展。圖表21商業(yè)無人機(jī)高效運(yùn)作資料來源：各公司官網(wǎng)，在300-1000的E類空域的運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景中，主要涵蓋低空經(jīng)濟(jì)+旅游，低空經(jīng)濟(jì)+交通等。目前，低空經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷著從自然資源向經(jīng)濟(jì)資源的轉(zhuǎn)型。實(shí)現(xiàn)空域的通暢性、計(jì)算能力以及運(yùn)營(yíng)能力至關(guān)重要。重點(diǎn)關(guān)注三大市場(chǎng)。觀光旅游市場(chǎng)將率先啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)；在城市出租車領(lǐng)域，深圳市政府已投入為廣闊的市場(chǎng)，低空出行成本預(yù)計(jì)將降至每公里1.5美元。 圖表22深圳空中的士初見布局 資料來源：深圳無人機(jī)行業(yè)協(xié)會(huì)，飛行服務(wù)保障能力全面提升，適航審定為核心低空飛行保障主要包括氣保障、無人機(jī)反制和適航審定等多方面。中華人民共和國(guó)民用航空和民用航空器適航管理?xiàng)l例均明確規(guī)定：航空器需有國(guó)家民用航空主管部門頒發(fā)的適航證，方可飛行。如果沒有獲得該證明，則飛機(jī)將無投入運(yùn)營(yíng)，適航證。TCTC（PC），以證明其制造試驗(yàn)、安裝等環(huán)節(jié)合批準(zhǔn)的設(shè)計(jì)要求。最后，當(dāng)每一臺(tái)飛機(jī)都能通適航證的審查時(shí)，表明該飛機(jī)可以安全運(yùn)營(yíng)。圖表23低空飛行保障適航審定為核心環(huán)節(jié)資料來源：思瑪特SMART微信公眾號(hào)，下游應(yīng)用場(chǎng)景多元，未來市場(chǎng)空間廣闊民用無人機(jī)市場(chǎng)廣闊，已廣泛應(yīng)用于多個(gè)場(chǎng)景市場(chǎng)空間廣闊，工業(yè)無人機(jī)為主要增長(zhǎng)方向需求端民用無人機(jī)市場(chǎng)廣闊，工業(yè)無人機(jī)為市場(chǎng)主體。2024465%V1.0（求意見）》，我國(guó)無人機(jī)采用先載貨后載客2027年我國(guó)民用無人機(jī)市場(chǎng)規(guī)模有望超2500億元，工業(yè)無人機(jī)占比將持續(xù)上升圖表242027年民用無人機(jī)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)超2500億元

圖表25工業(yè)無人機(jī)占比預(yù)計(jì)持續(xù)上升0

2023

民用無機(jī)市規(guī)模億元） YOY2024E 2025E 2026E 2027E

50%30%10%

0

工業(yè)無人機(jī)（億元） 消費(fèi)無人機(jī)（億元） 工業(yè)無人機(jī)占比0%2023 2024E 2025E 2026E 2027E資料來源：賽迪研究院、Frost&Sullivan、西安無人機(jī)大會(huì)微信公眾號(hào)，

資料來源：賽迪研究院、Frost&Sullivan、西安無人機(jī)大會(huì)微信公眾號(hào)，3.1.2應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，物流、巡檢、植保等場(chǎng)景率先落地工業(yè)無人機(jī)下游應(yīng)用場(chǎng)景拓展，關(guān)注無人機(jī)商業(yè)使用。民用消費(fèi)無人機(jī)應(yīng)用已相對(duì)成熟，未來工業(yè)無人機(jī)為應(yīng)用領(lǐng)域拓展的主要方向。前以農(nóng)林植保、地理測(cè)繪、巡邏巡檢等為主Frost&Sullivan20.94%、30.2%、9.01%、17.23農(nóng)林植保 地理測(cè)繪 巡檢 安防監(jiān)控 消防救災(zāi) 快遞物流 其他9.01%30.20%4.87%11.59%17.23%農(nóng)林植保 地理測(cè)繪 巡檢 安防監(jiān)控 消防救災(zāi) 快遞物流 其他9.01%30.20%4.87%11.59%17.23%20.94%6.17%資料來源：Frost&Sullivan，農(nóng)林植保無人機(jī)事前預(yù)防：如林資源調(diào)查、化檢測(cè)等。事中解決控制：播種、農(nóng)林植保無人機(jī)事前預(yù)防：如林資源調(diào)查、化檢測(cè)等。事中解決控制：播種、藥、病蟲害檢測(cè)及火災(zāi)檢測(cè)動(dòng)態(tài)管理等。事后救：人工增等。測(cè)繪無人機(jī)工程測(cè)繪：施工管理、工地探設(shè)計(jì)等。資源調(diào)查：地質(zhì)地檢測(cè)、富水檢測(cè)、林分布調(diào)查等。其他：城地規(guī)劃、地形測(cè)等。巡檢無人機(jī)電網(wǎng)管理：資產(chǎn)完整性管理、熱檢測(cè)、障檢測(cè)、間檢查等。執(zhí)：任務(wù)態(tài)勢(shì)知、遠(yuǎn)程繪制錄現(xiàn)場(chǎng)等。管道完整性：一般檢查、檢測(cè)等。工業(yè)無人機(jī)下游應(yīng)用場(chǎng)景資料來源：大疆官網(wǎng)，應(yīng)用場(chǎng)景豐富，農(nóng)業(yè)無人機(jī)應(yīng)用廣泛。農(nóng)業(yè)無人機(jī)目前在我國(guó)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中已得到廣泛應(yīng)用。通無人機(jī)的高空拍和智能分析，可以及時(shí)獲取詳?shù)霓r(nóng)情信息，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率，適用于飛行巡查、播種施肥、病蟲害監(jiān)測(cè)、災(zāi)情調(diào)查等各種場(chǎng)景。目前我國(guó)江蘇、浙江、廣東、四川等省份農(nóng)業(yè)無人機(jī)已得到廣泛應(yīng)用。根據(jù)預(yù)測(cè)，2023年度我國(guó)農(nóng)林植保無人機(jī)規(guī)模150億元。圖表28農(nóng)林植保無人機(jī)應(yīng)用示意資料來源：各地新聞官網(wǎng)，高效數(shù)據(jù)采集，工業(yè)無人機(jī)測(cè)繪領(lǐng)域用途多元。無人機(jī)測(cè)繪是一種利用無人機(jī)和激光雷達(dá)等高精度測(cè)設(shè)備進(jìn)行地理數(shù)據(jù)采集和測(cè)繪的技術(shù)，利用雷達(dá)、頭等助工具，無人機(jī)可以高效獲取地面、建筑物、地形等空間信息，形成三維地圖模型，在房地一體、堆體測(cè)、隧道和管道檢查、高速公路檢查、橋梁監(jiān)測(cè)、地確權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等場(chǎng)景均有所應(yīng)用。圖表29測(cè)繪無人機(jī)應(yīng)用示意資料來源：禾啟智能，無人機(jī)巡檢優(yōu)勢(shì)顯著，電力巡檢市場(chǎng)規(guī)模廣闊。精度高、操作簡(jiǎn)單、起降方便、使用耗能少、效率高等優(yōu)點(diǎn)，可以滿足設(shè)備障巡檢、電力通道巡檢、特種作業(yè)等多樣化巡檢需求。據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示2023年電力巡檢無人機(jī)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)68億元。圖表30電力巡檢無人機(jī)應(yīng)用示意資料來源：深圳市無人機(jī)行業(yè)協(xié)會(huì)，物流無人機(jī)進(jìn)展迅速，無人機(jī)+快遞柜模式有望興起。美團(tuán)、京東、大疆、順豐等公司均已發(fā)布無人機(jī)產(chǎn)品，其中美團(tuán)第四代無人機(jī)已于深圳·WORLD園內(nèi)開通多條航線，并在深圳寶安、清華大學(xué)深圳國(guó)際研究生院等開設(shè)無人機(jī)外賣航線，均采用無人機(jī)+快遞柜模式。根據(jù)深圳市無人機(jī)行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，到2024年國(guó)內(nèi)快遞物流方面的無人機(jī)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到300億元。產(chǎn)品 載重 配送半徑 應(yīng)用現(xiàn)狀圖表31產(chǎn)品 載重 配送半徑 應(yīng)用現(xiàn)狀無人機(jī)京東“京

kg 5km

在深圳·星河WORLD產(chǎn)業(yè)園內(nèi)開通多條航202315min蜓”無人機(jī)順豐無人機(jī)H-VTOL順豐中型定翼無人機(jī)順豐科技MantaRay順豐科技Ark大疆FlyCart30

120kg 450km 2022430kg 300km200kg 1300-3200km豐鳥科技2022年獲得全球首張支線物流無人機(jī)商業(yè)運(yùn)行牌照。10kg 100km12kg 20km30-40kg 16-28km 20238資料來源：各公司官網(wǎng)，圖表32美團(tuán)無人機(jī)外賣航線采用無人機(jī)+快遞柜配送模式資料來源：美團(tuán)官網(wǎng)，eVTOL需求場(chǎng)景多元，預(yù)計(jì)我國(guó)2030年市場(chǎng)規(guī)模超500億eVTOLeVTOL市場(chǎng)前景廣闊，預(yù)計(jì)到2030年我國(guó)eVTOL市場(chǎng)規(guī)模有望超500億元。eVTOLeVTOL22396-8eVTOL6-8eVTOL22002030eVTOL/eVTOL，2eVTOL1000-150020241500/架，2030650/架。需求做出了相應(yīng)假設(shè)。2030，中國(guó)eVTOL市場(chǎng)空間將有望超500億元。2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E載人eVTOL市場(chǎng)空間（億元）3.15.911.62024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E載人eVTOL市場(chǎng)空間（億元）3.15.911.631.257.694.6130.0載人eVTOL均價(jià)（萬元/2200210020001900180016001200架）載人eVTOL需求量（架）1428581643205911083載物eVTOL市場(chǎng)空間（億元）17.931.149.3132.8230.4335.4390.0載物eVTOL均價(jià)（萬元/15001300120011001000800650架）載物eVTOL需求量（架）1192394111207230441926000市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)（億元）213761164288430520資料來源：億航智能，中國(guó)民用航空局，MorganStanley，eVTOLeVTOL應(yīng)用場(chǎng)景多元，總體面向六大方向。eVTOL1,000eVTOLeVTOL展，涉及城市客運(yùn)（UAM）、區(qū)域客運(yùn)（RAM）服務(wù)、警務(wù)安防、國(guó)防軍事及私人飛行。圖表34eVTOL呈六大應(yīng)用場(chǎng)景應(yīng)用方向 分場(chǎng)景應(yīng)用方向 分場(chǎng)景載人客運(yùn)

旅游觀光、機(jī)場(chǎng)擺渡、城市空中出租車、城際通航、區(qū)域客運(yùn)、都市圈交通、商務(wù)飛行等載物貨運(yùn) 城市末端配送、緊急醫(yī)療服務(wù)、城際空中快遞、村物流等城市管理、消防滅火、應(yīng)急救援、環(huán)保監(jiān)測(cè)、疫情防控、自公共服務(wù)警務(wù)安防國(guó)防軍事

然保護(hù)、社區(qū)治理、農(nóng)林植保、航航測(cè)、科學(xué)探測(cè)、地理測(cè)繪、航空護(hù)林等空中巡邏、反恐維穩(wěn)、應(yīng)急處突、交通執(zhí)、緝毒緝私、空中監(jiān)控、警力機(jī)動(dòng)等三棲陸、后勤保障、軍需運(yùn)輸、兵員調(diào)度、特種作戰(zhàn)、救援搜索、炮兵校射、空中通訊、戰(zhàn)場(chǎng)航拍、邊防巡查等私人飛行 飛行俱樂部、家庭出游、個(gè)人自由出行等資料來源：上海通用航空行業(yè)協(xié)會(huì)，eVTOL旅游觀光應(yīng)用場(chǎng)景有望率先落地。EH216-SeVTOLEH216-SeVTOL202310人駕駛航空器的常態(tài)化運(yùn)營(yíng)；202312eVTOL據(jù)顯示，202348.9193.3%4.91140.3%eVTOL 圖表35億航EH216-S 資料來源：深圳市航空業(yè)協(xié)會(huì)，投資建議PE2024E 2025E最新股價(jià) EPS（元）（PE2024E 2025E最新股價(jià) EPS（元）（20240419） 2023E 2024E 2025E 2023E所屬環(huán)節(jié)名稱代碼

我們認(rèn)為低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)投資的優(yōu)先級(jí)如下：基礎(chǔ)設(shè)施空管系統(tǒng)相關(guān)企業(yè)＞eVTOL、無人機(jī)制造企業(yè)＞運(yùn)營(yíng)服務(wù)類企業(yè)。從“服務(wù)網(wǎng)+航路網(wǎng)”看：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基點(diǎn)，其空管系統(tǒng)將核心受益。萊斯信息是國(guó)內(nèi)民航空管系統(tǒng)領(lǐng)域的關(guān)鍵企業(yè)，系統(tǒng)研制能力和技術(shù)水平處于領(lǐng)先地位，建議重點(diǎn)關(guān)注。20185數(shù)據(jù)平臺(tái)、城市基礎(chǔ)設(shè)施智能監(jiān)檢測(cè)與災(zāi)害防控、5G+車聯(lián)網(wǎng)先導(dǎo)應(yīng)用等9個(gè)國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃和示范項(xiàng)目。導(dǎo)航方向建議關(guān)注芯片技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)：北斗星通；在雷達(dá)產(chǎn)品方向建議關(guān)注納睿雷達(dá)（機(jī)場(chǎng)空管一次雷達(dá)）、四川九洲（二次雷達(dá)）等。從“整機(jī)及零部件制造”看：隨著低空經(jīng)濟(jì)的大力發(fā)展，整機(jī)廠萬豐奧威龍電驅(qū)、藍(lán)海華騰。從“飛行服務(wù)方向”看：低空飛行汽車的發(fā)展使得飛行服務(wù)企業(yè)空間廣直。000801 四川九洲 空管產(chǎn)品 0.20 0.25 0.31 39.31 52.26 43.16688631 萊斯信息 空管系統(tǒng) 77.44 0.77 0.96 1.20 77.80 62.88 49.89000099 中信海直 飛行服務(wù) 20.24 0.31 0.35 0.42 28.55 44.50 37.77301091 深城交 城市交通系統(tǒng) 41.15 0.55 0.74 0.90 76.07 56.97 46.70688522 納睿雷達(dá) 雷達(dá)系統(tǒng) 60.83 0.85 1.71 2.75 63.21 31.37 19.54002151 北斗星通 芯片產(chǎn)品 0.30 0.62 0.90 106.61 48.36 33.37600580 臥龍電驅(qū) 電機(jī)制造 15.05 0.86 1.04 1.26 17.05 14.14 002085 萬豐奧威 整機(jī)制造 14.61 0.35 0.45 0.58 41.12 29.97 24.72300484 藍(lán)海華騰 電機(jī)制造 13.76 0.14 0.17 0.20 104.97 86.55 73.70平均估值 61.63 47.44 37.84注：盈利預(yù)測(cè)采用ifind一致預(yù)期口徑資料來源：ifnd、相關(guān)公司業(yè)務(wù)梳理發(fā)優(yōu)勢(shì)公司擁有深厚軍工底蘊(yùn)，在國(guó)內(nèi)空管產(chǎn)品涉及范圍最廣。公司業(yè)務(wù)主要布局三大領(lǐng)域，具體為智能終端、空管產(chǎn)品和微波射頻，空管產(chǎn)品已拓展民航、軍貿(mào)的機(jī)載、地面空管產(chǎn)品領(lǐng)域。在空管領(lǐng)域公司建有“民航航空監(jiān)視與機(jī)載防撞工程技術(shù)研究中心”和“四川省空中目標(biāo)探測(cè)與識(shí)別工程技術(shù)研究中心”，是國(guó)內(nèi)唯一的“國(guó)家空管監(jiān)視與通信系統(tǒng)工程技術(shù)研究中心”實(shí)施載體，是國(guó)內(nèi)最早從事空中交通管理及相關(guān)航電生產(chǎn)研制生產(chǎn)的單位。空管產(chǎn)品占比逐年提高，2023年公司空管產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入占比29.04%，同比增長(zhǎng)11.20%。圖表37四川九洲營(yíng)業(yè)入及YOY 圖表38四川九洲三項(xiàng)費(fèi)率0

營(yíng)業(yè)收入（百萬元） YOY201820192020202120222023

50%30%10%-10%-30%-50%-70%-90%

銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)用率2018 2019 2020 2021 2022 2023資料來源：wind， 資料來源：wind，圖表39四川九洲歸母凈潤(rùn)及YOY 圖表40四川九洲營(yíng)收構(gòu)成250200150100

歸母凈利潤(rùn)（百萬元）

100%80%60%40%20%0%-20%

數(shù)字有線電視產(chǎn)品空管產(chǎn)品其他 微波射頻產(chǎn)品物業(yè)管理 塑膠原料6.11% 5.63%0.94% 0.15%5002018 2019 2020 2021 2022

-40%-60%-80%

29.04%

58.13% 資料來源：wind， 資料來源：wind，5.2萊斯信息：空中交通管理產(chǎn)品及服務(wù)提供者，產(chǎn)品與技術(shù)打破國(guó)際壟斷國(guó)內(nèi)民航空管系統(tǒng)領(lǐng)域的關(guān)鍵企業(yè)，系統(tǒng)研制能力和技術(shù)水平處于領(lǐng)先。公司主要面向民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市治理等行業(yè)的信息化需求，提供以指揮控制技術(shù)為核心的指揮信息系統(tǒng)整體解決方案和系列產(chǎn)20221273744管用戶，其中，3588套，其中主用44套，備用44737（289套），42%（主用系統(tǒng)占比63.64%），全國(guó)領(lǐng)先。圖表41萊斯信息營(yíng)業(yè)收及YOY 圖表42萊斯信息三項(xiàng)費(fèi)率0

營(yíng)業(yè)收入（百萬元） YOY2019 2020 2021 2022

50%30%10%-10%-30%-50%-70%-90%

銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)用率2019 2020 2021 2022 2023Q3資料來源：wind， 資料來源：wind，圖表43萊斯信息歸母凈潤(rùn)及YOY 圖表44萊斯信息營(yíng)收構(gòu)0

歸母凈利潤(rùn)（百萬元） YOY2019 2020 2021 2022

60%50%40%30%20%10%0%-10%

信息化系統(tǒng)開發(fā)建設(shè) 運(yùn)維和技術(shù)服務(wù) 商品銷售88.48% 資料來源：wind， 資料來源：wind，5.3中信海直：深耕通航四十年，知名飛行服務(wù)提供商國(guó)內(nèi)通用航空標(biāo)桿企業(yè)，涉及通航多分領(lǐng)域業(yè)務(wù)。中信海直作為中國(guó)通用航空行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，一直保持和大直升機(jī)海上石油服務(wù)的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，積極拓展應(yīng)急救援、通航維修和陸上通航業(yè)務(wù)，推進(jìn)通用航空新業(yè)務(wù)新模式形成，依托系統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)管理能力和強(qiáng)大的品牌資源深入構(gòu)建企業(yè)高質(zhì)發(fā)展。2023年，公司作為中央電視臺(tái)航拍轉(zhuǎn)播服務(wù)團(tuán)隊(duì)，圓滿保障了亞運(yùn)會(huì)、殘運(yùn)會(huì)、大運(yùn)會(huì)和進(jìn)博會(huì)的拍任務(wù)；連續(xù)15年為南極科考提供飛行保障服務(wù)。圖表45中信海直營(yíng)業(yè)收及YOY 圖表46中信海直四項(xiàng)費(fèi)率0

營(yíng)業(yè)收入（百萬元） YOY2018 2019 2020 2021 2022

50%40%30%20%10%0%

銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率2018 2019 2020 2021 2022 2023資料來源：wind， 資料來源：wind，圖表47中信海直歸母凈潤(rùn)及YOY 圖表48中信海直營(yíng)收構(gòu)0

歸母凈利潤(rùn)（百萬元） YOY2018 2019 2020 2021 2022

70%50%30%10%

航空運(yùn)輸業(yè) 航空維修業(yè) 內(nèi)部抵銷96.22%5.17% -1.39%96.22% 資料來源：wind， 資料來源：wind，5.4深城交：城市交通數(shù)字化創(chuàng)新，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力凸顯構(gòu)建數(shù)字孿生底座基礎(chǔ)能力，創(chuàng)新研發(fā)新一代城市級(jí)交通操作系統(tǒng)。公司通研發(fā)數(shù)字化技術(shù)平臺(tái)，支撐城市交通政策規(guī)劃與綜合治理、重大工程設(shè)計(jì)與新基建、基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)檢測(cè)與運(yùn)維、數(shù)字化城市管理與運(yùn)營(yíng)服務(wù)四大板塊專業(yè)服務(wù),創(chuàng)造“數(shù)-規(guī)-建-養(yǎng)-運(yùn)”的全周期核心價(jià)值。公司建設(shè)有綜合交通大數(shù)據(jù)應(yīng)用技術(shù)國(guó)家工程實(shí)驗(yàn)室深圳中心、交通運(yùn)輸部行業(yè)研發(fā)中心、廣東省城市交通數(shù)字孿生企業(yè)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、廣東省交通信息工程技術(shù)研究中心、廣東省高性能生態(tài)路面材料工程技術(shù)研究中心等科研平臺(tái)，2018年以來連續(xù)5年?duì)款^承擔(dān)城市交通大數(shù)據(jù)平臺(tái)、城市基礎(chǔ)設(shè)施智能監(jiān)檢測(cè)與災(zāi)害防控、5G+車聯(lián)網(wǎng)先導(dǎo)應(yīng)用等9個(gè)國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃和示范項(xiàng)目。圖表49深城交營(yíng)業(yè)收及YOY 圖表50深城交三項(xiàng)費(fèi)用0

營(yíng)業(yè)收入（百萬元） YOY2018 2019 2020 2021 2022

50%30%10%-10%-30%-50%-70%-90%

銷售費(fèi)率 管理費(fèi)用研發(fā)費(fèi)率2018 2019 2020 2021 2022 2023Q3資料來源：wind， 資料來源：wind，圖表51深城交歸母凈利及YOY 圖表52深城交營(yíng)收構(gòu)0

歸母凈利潤(rùn)（百萬元） YOY2018 2019 2020 2021 2022

90%70%50%30%10%

大數(shù)據(jù)軟件及智慧交通規(guī)劃咨詢服工程設(shè)計(jì)與檢測(cè) 其他業(yè)務(wù)0.14%24.31%24.31%41.90%33.64% 資料來源：wind， 資料來源：wind，5.5納睿雷達(dá)：雷達(dá)系統(tǒng)知名企業(yè)，未來低空經(jīng)濟(jì)受益者硬件端研發(fā)新產(chǎn)品，軟件端面向新場(chǎng)景。納睿雷達(dá)是掌握全極化有源相控陣?yán)走_(dá)關(guān)鍵核心技術(shù)并較早實(shí)現(xiàn)雙極化（雙偏振）有源相控陣?yán)走_(dá)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，主要產(chǎn)品為X波段雙極化（雙偏振）有源相控陣?yán)走_(dá)，主要應(yīng)用于對(duì)中小尺度、快速形成、生消迅速、致災(zāi)性強(qiáng)的強(qiáng)對(duì)流天氣進(jìn)行探測(cè)、監(jiān)視和預(yù)警，并逐步在水利防洪、民用航空、海洋監(jiān)測(cè)、林防火、公共安全等領(lǐng)域進(jìn)行市場(chǎng)化推廣。另一方面，公司掌握的全極化有源相控陣?yán)走_(dá)技術(shù)能夠運(yùn)用同一雷達(dá)硬件在同一時(shí)間對(duì)不同類型目標(biāo)包括氣、航空等目標(biāo)進(jìn)行識(shí)別、探測(cè)等作業(yè)，在民用航空方面有一定發(fā)展空間。0

營(yíng)業(yè)收入（百萬元） YOY2018 2019 2020 2021 2022

100%80%60%40%20%0%

銷售費(fèi)率 管理費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)率2018 2019 2020 2021 2022 2023Q3資料來源：wind， 資料來源：wind，圖表55納睿雷達(dá)歸母凈潤(rùn)及YOY 圖表56納睿雷達(dá)營(yíng)收構(gòu)成0

歸母凈利潤(rùn)（百萬元） YOY2018 2019 2020 2021 2022

50%40%30%20%10%0%

雷達(dá)精化探測(cè)系統(tǒng) 其他業(yè)務(wù)2.22%97.78%97.78% 資料來源：wind， 資料來源：wind，5.6北斗星通：北斗芯片重要企業(yè)，多家無人機(jī)芯片供應(yīng)商我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)首家上市公司，也是最早從事導(dǎo)航定位業(yè)務(wù)的專業(yè)化公司之一。公司所從事的業(yè)務(wù)涵蓋衛(wèi)星導(dǎo)航和無線通訊兩個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，緊扣我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的建設(shè)和產(chǎn)業(yè)化推廣，推動(dòng)了“北斗一號(hào)”向民用開放，自主研發(fā)的衛(wèi)星導(dǎo)航定位芯片、模塊、板卡、天線等基礎(chǔ)器件/部件基礎(chǔ)產(chǎn)品全面領(lǐng)跑行業(yè)，為全球用戶提供卓越的產(chǎn)品、解決方案及服務(wù)，全力打造全球領(lǐng)先的“位置數(shù)字底座”。在無人機(jī)方面，隨著低空經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，公司未來有一定市場(chǎng)空間，無人機(jī)定位芯片方面前景廣闊。0

營(yíng)業(yè)收入（百萬元） YOY2018 2019 2020 2021 2022

50%30%10%

銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)用率2018 2019 2020 2021 2022 2023資料來源：wind， 資料來源：wind，圖表59北斗星通歸母凈潤(rùn)及YOY 圖表60北斗星通營(yíng)收構(gòu)成0

歸母凈利潤(rùn)（百萬元） YOY2018 2019 2020 2021 2022

90%70%50%30%10%-10%-30%

產(chǎn)品銷售 運(yùn)營(yíng)服務(wù) 系統(tǒng)項(xiàng)目4.173.20%92.64%92.64% 資料來源：wind， 資料來源：wind，5.7臥龍電驅(qū)：電機(jī)技術(shù)不斷發(fā)展，電動(dòng)航空領(lǐng)域逐步拓展臥龍電驅(qū)是全球