【廣汽集團債務融資問題探析（定量論文）5700字】

廣汽集團債務融資問題分析目錄TOC\o"1-2"\h\u18090廣汽集團債務融資問題分析 121140一、廣汽集團債務融資狀況介紹 119494（一）公司資產(chǎn)情況 120332（二）債務融資情況 224023（三）融資規(guī)模 329012（四）債務融資結(jié)構(gòu) 49298二、廣汽集團債務融資存在的問題 51514（一）債務結(jié)構(gòu)風險嚴重 526774（二）防范風險意識不足 51192（三）債務融資比例風險 65347（四）償債能力不足 725802三、解決廣汽集團債務融資問題的對策 710621（一）優(yōu)化債務期限結(jié)構(gòu) 723452（二）提高風險防范意識 711340（三）提高自身盈利能力 83587（四）提高償債能力 84792參考文獻 8摘要：上市公司要實現(xiàn)自身發(fā)展，就要擴大經(jīng)營規(guī)模，這時就要投入大量的資金，資金的籌集要通過融資，債務融資是上市公司一種很重要的融資方法。債務融資的風險會一直穿插在債務融資的過程當中，如果債務融資風險太大，無法控制，上市公司就無法正常開展日常業(yè)務，導致上市公司陷入財務危機。所以，確定上市公司的債務融資風險，并采取適當方法進行控制，對上市公司的繼續(xù)發(fā)展非常重要。本文以廣汽集團為例，分析其債務融資現(xiàn)狀和存在的風險，發(fā)現(xiàn)廣汽集團在債務融資風險管理方面存在償債能力下降、現(xiàn)金流波動較大和缺乏風險防范意識等問題，提出合理安排還款期限、提高公司盈利能力、提高風險防范意識等風險防范對策，希望為其他上市公司提高債務融資風險管理水平提供一定的借鑒。關(guān)鍵詞：債務融資；債務融資風險；償債能力；盈利能力一、廣汽集團債務融資狀況介紹（一）公司資產(chǎn)情況2019-2023年廣汽集團總資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)逐漸擴大態(tài)勢，主要是由于應收賬款、預付款項以及長期股權(quán)投資逐漸擴大。廣汽集團2019-2023年資產(chǎn)構(gòu)成情況如圖1所示:表１廣汽集團2019-2023年主要資產(chǎn)占比情況（單位：萬元）2019年占比2020年占比2021年占比2022年占比2023年占比貨幣資金25.97%41.36%31.72%23.46%19.96%存貨3.04%2.80%5.09%5.04%4.64%長期股權(quán)投資27.57%21.51%21.93%23.28%23.38%固定資產(chǎn)13.42%10.16%10.51%12.72%12.86%無形資產(chǎn)6.03%6.32%6.48%8.49%9.72%資產(chǎn)總計76.03%82.15%75.73%72.99%70.55%數(shù)據(jù)來源：廣汽集團2019-2023年財務報表由表1可知，最近5年，公司主要以貨幣資金、存貨、長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)為主，其他項目占總資產(chǎn)的比例較低。貨幣資金2020年較2019年增長15%左右，主要是本報告期隨銷量增加貨幣資金相應增加、廣汽財務吸收存款以及本集團向特定投資者非公開發(fā)行了約150億元的A股股票等綜合所致。長期股權(quán)投資占比大的主要原因是對子公司的投資增加，無形資產(chǎn)主要是研發(fā)投入在逐年增加。（二）債務融資情況公司要依照自身的實際發(fā)展情況，制定合理的融資計劃和融資方案。融資獲得的資金對其自身的經(jīng)營和發(fā)展很重要。廣汽集團2019-2023年債務融資情況如表2所示：表2廣汽集團2019-2023年債務融資情況（單位：億元）2019年2020年2021年2022年2023年公司債券6060505030中期票據(jù)33（兩期）3（兩期）3企業(yè)債劵6短期融資券2344可轉(zhuǎn)債4125.5324.9625.5126.03銀行及金融機構(gòu)18.5620.6043.6650.7085.35數(shù)據(jù)來源：廣汽集團2019-2023年財務報表由表3-2可知，廣汽集團通過發(fā)行中期票據(jù)、可轉(zhuǎn)債、公司債券、銀行及金融機構(gòu)以及短期融資券這五種債務融資工具來進行融資。從債務融資的時間特點來看，這5年間，廣汽集團債權(quán)融資表現(xiàn)為融資頻率較高，融資規(guī)模較大，融資規(guī)模高達670億元，這一期間使用短期融資券融資較少。發(fā)行公司債券減少，主要是因為發(fā)行成本大，直接融資較難。銀行及金融機構(gòu)的借款增加，主要是因為發(fā)行成本較小，公司業(yè)務發(fā)展對資金需求增加。（三）融資規(guī)模公司的規(guī)模日益擴大，由于經(jīng)營業(yè)務的需要，近五年公司融資規(guī)模在增加。負債規(guī)模隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴張而逐年增長。廣汽集團2019-2023年負債構(gòu)成情況和債務融資情況分別如表3和4所示：表3廣汽集團負債總額構(gòu)成情況2019年占比2020年占比2021年占比2022年占比2023年占比流動負債65.29%74.69%74.72%75.67%5.49%非流動負債34.71%25.31%25.28%24.33%24.51%負債合計100%100%100%100%100%數(shù)據(jù)來源：廣汽集團2019-2023年財務報表由表3-3可知，從廣汽集團的負債構(gòu)成來看，集團負債以流動負債為主，并且流動負債的比例一直以來保持著較高的水平。2020年較2019年流動負債上升10%左右，主要是隨產(chǎn)銷量增加，應付的材料款相應增加所致。流動負債偏高說明廣汽集團的短期融資較多，企業(yè)資金短缺問題都是通過一年內(nèi)的短期債務來解決的，但短期融資行為會帶來較高的應付利息，這樣會造成企業(yè)短期內(nèi)還款壓力大，影響企業(yè)的正常經(jīng)營。因此企業(yè)要注意短期融資期限錯配風險。表42019-2023年廣汽集團債務融資基本情況（單位：萬元）單位（萬元）2019年2020年2021年2022年2023年短期借款121611132588194365188406355551應付票據(jù)385064408083477112230107755應付賬款8999171151705114383712142921180232預收賬款132817107369--00應付職工薪酬122077189709219000217952241305應交稅費1132531687031104597015577882應付利息32859276632933200應付股利01302723其他應付款573205812894924137778467894147一年內(nèi)到期的非流動負債102189151028125305410602302025長期借款6256756882153647185358287888應付債券972079770376807500583804559429債務融資額總額31710803612997379105937625684006937數(shù)據(jù)來源：廣汽集團2019-2023年財務報表由表3-4可知，廣汽集團2019-2023年債務融資有多種形式，如長短期貸款、預收款項、應付票據(jù)、應付債券等。最近五年廣汽集團的債務融資總額逐年增長，特別是在2019-2021年變化幅度較大，有一個較明顯的上升趨勢，2021年以后債務融資規(guī)模相對穩(wěn)定。短期借款逐年增加，表明以流動資產(chǎn)貸款為主，用于公司日常的經(jīng)營，但同時由于貸款后現(xiàn)金流充裕，公司內(nèi)部資金調(diào)整使用，可能導致產(chǎn)生短貸長用的期限錯配的問題。公司應收帳款與應收票據(jù)逐漸增長，說明公司可以延期付款，相當于以一定成本融資，不直接占用銀行信貸，也不增加計息負債。但同時也說明公司資金緊張，如果無法及時支付貨款，可能造成供應鏈斷裂、融資風險增加。（四）債務融資結(jié)構(gòu)債務融資的重要性取決于短期借款、長期借款、應付債券在債務融資總額中所占的份額及其變化。廣汽集團2019-2023年主要債務融資要素如表3-5所示：表5主要債務融資要素占債務融資比重2019年2020年2021年2022年2023年短期借款占債務融資比重3.84%3.67%5.13%5.01%8.87%長期借款占債務融資比重1.97%1.57%4.05%4.93%7.18%銀行借款占債務融資比重5.81%5.24%9.18%9.93%16.06%應付賬款占債務融資比重28.38%31.88%30.17%32.27%29.45%應付債券占債務融資比重30.65%21.32%21.30%15.32%13.96%數(shù)據(jù)來源：廣汽集團2019-2023年財務報表由表5可知，廣汽集團的短期借款是公司業(yè)務發(fā)展對資金的需求增加等綜合所致，長期借款也是公司業(yè)務發(fā)展對資金的需求增加等綜合所致，應付債券是子公司在上交所發(fā)行的公司債。2019-2023年銀行借款比重在上升，但占比是比較小的，說明公司內(nèi)部的償債能力較強。應付賬款增加，說明公司獲得更長的信用周期，改善公司資金情況，但也說明公司資金較緊張，如果無法及時支付供應商貨款，會導致風險增加。應付債券逐年減少，說明發(fā)行成本大直接融資難。二、廣汽集團債務融資存在的問題（一）債務結(jié)構(gòu)風險嚴重根據(jù)他們自身的狀況來決定長短期負債的比例。廣汽集團2019-2023年長短期借款占比如表6所示：表6長期借款和短期占銀行借款的比重2019年2020年2021年2022年2023年短期借款占銀行借款的比重66.03%69.98%55.85%50.41%55.26%長期借款占銀行借款的比重33.97%30.02%44.15%49.59%44.74%數(shù)據(jù)來源：廣汽集團2019-2023年財務報表由表6可知，2019-2023年廣汽集團短期借款的比重大于長期借款的比重，短期借款的還款時間比長期借款短，在償還借款的時候，應該關(guān)注每個債務的償還日期，不要讓它們過于集中，會影響到公司能否到期還款付息。公司長期借款的比重在增加，說明公司的現(xiàn)金流不足，需要借款進行項目建設(shè)。（二）防范風險意識不足風險防范意識在債務融資風險中是非常重要的，公司及所屬各單位應充分認識融資債務風險防范的重要性。廣汽集團應付債券占非流動負債、債務融資額比重如表7所示：表7應付債券占非流動負債、債務融資額比重單位（萬元）2021年2022年2023年應付債券807500583804559429非流動負債136996813369961376251凈資產(chǎn)779206882454228665960債務融資總額379105937625684006937應付債券占債務融資總額比重21.30%15.52%13.96%應付債券占非流動負債比重58.94%43.67%40.65%應付債券占凈資產(chǎn)比重10.36%7.08%6.46%數(shù)據(jù)來源：廣汽集團2019-2023年財務報表由表7可知，廣汽集團債券在非流動負債和凈資產(chǎn)中的份額正在下降，債務融資中的份額也在下降。公司通過發(fā)行債券來滿足暫時的資金需求，但不能持續(xù)太久。從目前的盈利水平和財務狀況來看，廣汽集團短期內(nèi)不會出現(xiàn)支付資金缺口，但經(jīng)營業(yè)務虧損和償付能力在下降。（三）債務融資比例風險穩(wěn)健的企業(yè)盈利能力是應對債務融資風險的關(guān)鍵。確定企業(yè)的優(yōu)勢，發(fā)展其核心競爭力，提高企業(yè)的盈利能力，是提高償債能力和維持長期可持續(xù)發(fā)展的動力來源。廣汽集團2019-2023主要財務指標如表4-6所示：表8廣汽集團2019-2023年主要財務指標（單位：萬元）財務指標2019年2020年2021年2022年2023年總資產(chǎn)820922211960242132119731374095314280666總負債37252784918845541990554955315614706流動資產(chǎn)34971186448542662109856864505664291流動負債24321723673932404993741585354238455速動資產(chǎn)25724565454136507875539853913746432營業(yè)利潤62882210786221090265661754596583利息費用3064831552-1508226293484凈利潤62882210786221090265661754596583所得稅-9239-10080-35599-6596-13，080息稅前利潤65023111000941039584657787586987經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額5498361509788-126812-38057-288723同口徑核心利潤500266793782663758291139558854數(shù)據(jù)來源：廣汽集團2019-2023年財務報表由表8可知，在穩(wěn)定發(fā)展條件下，同口徑核心利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大體相當，如果差距過大，說明公司的現(xiàn)金流存在一定的問題，核心利潤質(zhì)量不高。2019-2020年，同口徑核心利潤小于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，說明公司收付款狀況良好，能夠及時得到回款，不存在不恰當?shù)馁Y金運作行為，營運狀況良好。但2021-2023年同口徑核心利潤大于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，現(xiàn)金流量凈額嚴重不足，主要是賒銷情況增多，應收賬款和應收票據(jù)比重增加，銷售回款不足。公司有眾多的聯(lián)營合營企業(yè)，公司的利潤主要來自于聯(lián)營合營企業(yè)，自主業(yè)務不強，說明公司的利潤質(zhì)量不佳。（四）償債能力不足廣汽集團利用長期負債來擴大經(jīng)營范圍，短期負債用于維持公司日常的經(jīng)營。公司應根據(jù)他們自身的狀況來決定長短期負債的比例。廣汽集團2019-2023年長短期借款占比如表9所示：表9長期借款和短期占銀行借款的比重2019年2020年2021年2022年2023年短期借款占銀行借款的比重66.03%69.98%55.85%50.41%55.26%長期借款占銀行借款的比重33.97%30.02%44.15%49.59%44.74%數(shù)據(jù)來源：廣汽集團2019-2023年財務報表由表9可知，2019-2023年廣汽集團短期借款的比重大于長期借款的比重，短期借款的還款時間比長期借款短，在償還借款的時候，應該關(guān)注每個債務的償還日期，不要讓它們過于集中，會影響到公司能否到期還款付息。公司長期借款的比重在增加，說明公司的現(xiàn)金流不足，需要借款進行項目建設(shè)。三、解決廣汽集團債務融資問題的對策（一）優(yōu)化債務期限結(jié)構(gòu)公司要確定一個合理的債務到期比例，必須考慮公司的銷售、資產(chǎn)的流動性、市場利率等。廣汽集團如果只靠流動負債來維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營，流動負債的還款期較短，可能會因為還款時間集中而面臨較大的還款壓力，存在潛在還款風險。公司應該對債務期限結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，近年來，短期償債壓力增大，所以應增加長期負債的比例，安排合理的還款期限，避免因為還款導致現(xiàn)金流中斷的風險。（二）提高風險防范意識風險防范意識在債務融資風險中是十分關(guān)鍵的，因此公司管理層應該充分考慮融資債務風險預防的重要意義，并培養(yǎng)風險防范意識。債務融資的效果好壞和公司經(jīng)濟是否健康平穩(wěn)地發(fā)展相關(guān)。所以，管理者都應該增強風險防范意識。公司債務融資存在潛在的風險，主要原因就在于公司管理人沒有良好的債務融資風險防范意識，合理的債務融資的規(guī)模有利于企業(yè)利潤的增長，同時具有節(jié)稅的作用。廣汽集團在日常運營管理過程中，更注重企業(yè)業(yè)績的好壞，而在風險管理、控制和預防方面則缺乏風險意識。公司管理人員應有敏感的風險保護意識，以便及時發(fā)現(xiàn)風險并及時采取行動應對風險。（三）提高自身盈利能力廣汽集團的自品牌能力不強，必須加強自身業(yè)務的經(jīng)營管理，加大對高品質(zhì)產(chǎn)品和項目的研發(fā)投入，嚴格管理成本支出，堅持轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略，提高創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力，降低債務償還壓力。需要根據(jù)實際情況來平衡權(quán)益資本與債務之間的關(guān)系，選擇最適合自身發(fā)展的結(jié)構(gòu)。要對以往的經(jīng)營業(yè)務中所擅長的領(lǐng)域繼續(xù)保持，對于不足的要加以改善。還有就是公司應該控制成本支出。2021-2023年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負數(shù)，說明廣汽集團對資金管理不到位，如果公司有很多債務或者銷售退回到時間還沒有收回，可能不利于公司資金的周轉(zhuǎn)，并面臨現(xiàn)金流中斷的可能。因此，公司應加強對資金的管理。（四）提高償債能力公司必須根據(jù)需要確定相應融資的規(guī)模，過度融資會增加額外不必要的資本成本并且會降低利潤率。相反，融資不足，則會限制自身的發(fā)展[15]。公司通過優(yōu)化結(jié)構(gòu)來降低債務融資成本。短期債務的償還期限較短，還債壓力較大，但融資難度較低，成本也較低。相反，長期債務償還期限較長，但融資成本高，融資難度大。公司必須根據(jù)自身情況調(diào)整長期和短期債務，減輕償債負擔。合理安排償還債務的時間和金額，在提高資金使用效率的同時還應對債務進行全面跟蹤，以確保在資金被充分利用的同時公司能夠在債務到期前及時償還債務。因此，公司應當設(shè)立專門的債務管理部門，合理安排償還期限。參考文獻[1]章剛勇,王立彥,文芳.集體聲譽、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與債務融資——基于中國高校系上市公司的準自然實驗[J].中國軟科學,2022(04):183-192.[2]孫湘雨,李英.地區(qū)信任會如何影響債務融資成本？——來自農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].財會通訊,2022(08):66-69.DOI:10.16144/ki.issn1002-8072.2022.08.005.[3]徐勤勤,趙自強,紀蘇源.ESG評級披露與企業(yè)債務融資成本——基于ESG評級事件的準自然實驗[J].現(xiàn)代金融,2022(04):17-25.[4]田苑潔.大股東股權(quán)質(zhì)押、掏空與債務融資成本[J].商業(yè)經(jīng)濟,2022(05):71-73.DOI:10.19905/ki.syjj1982.2022.05.018.[5]原盼盼,丁競男,盧爽.外幣債務融資促進企業(yè)創(chuàng)新了嗎?——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].現(xiàn)代財經(jīng)(天津財經(jīng)大學學報),2022,42(04):52-66.DOI:10.19559/ki.12-1387.2022.04.004.[6]李韜.上市公司公允價值與債務融資成本計量模型——基于會計穩(wěn)健性視角[C]//.2022年第二屆創(chuàng)新人才培養(yǎng)與可持續(xù)發(fā)展國際學術(shù)會議論文集（中文）.,2022:150-154.DOI:10.26914