期貨基礎(chǔ)知識：期貨市場概述

期貨基礎(chǔ)知識：期貨市場概述1、單選

關(guān)于期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別，下列描述錯誤的是（）。A.現(xiàn)貨市場上商流與物流在時空上基本是統(tǒng)一的B.并不是所有的商品都能夠成為期貨交易的品種C.期貨交易不受交易對象、（江南博哥）交易空間限制D.期貨交易的目的一般不是為了獲得實物商品正確答案：C參考解析：本題考查期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別。在現(xiàn)貨市場上，商流與物流在時空上基本是統(tǒng)一的，選項A正確。期貨合約所指的標的物是有限的特定種類的商品，并不是所有的商品都能夠成為期貨交易的品種，選項B正確?，F(xiàn)貨交易一般不受交易時間、地點的限制，交易方式靈活方便。期貨交易必須在高度組織化的期貨交易所內(nèi)以公開競價的方式集中進行，投資者參與期貨交易須委托期貨公司代理交易，選項C錯誤。期貨交易的目的一般不是為了獲得商品本身，而是為了轉(zhuǎn)移風險或者追求風險收益，選項D正確。2、單選

CBOT允許交易商以對沖方式免除履約責任的具體時間是（）年。A.1851B.1883C.1882D.1925正確答案：C參考解析：1882年，芝加哥期貨交易所允許以對沖方式免除履約責任后，進一步促進了投機者的加入，使期貨交易流動性加大。3、問答題

瑞士和美國的連續(xù)復(fù)利的兩個月期限的利率分別為每年2%和每年5%。瑞士法郎的即期價格為0.8美元。在2個月后交割的期貨價格為0.81美元，這時存在什么樣的套利機會。正確答案：瑞士法郎期貨價格高于無套利價格。買瑞士法郎賣空期貨。4、問答題

跨式組合與異價跨式組合的差別是什么？正確答案：跨式組合與異價跨式組合都是由一個看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的多頭寸組成?？缡浇M合兩個期權(quán)具有相同的執(zhí)行價格和到期日。異價跨式組合由不同的執(zhí)行價和相同的到期日的期權(quán)組成。5、問答題

股票期權(quán)的Delta含義是什么？正確答案：股票期權(quán)的Delta度量期權(quán)價格對股票價格微小變化的敏感程度。具體來說，它是股票期權(quán)價差與標的股票價差之比。6、單選

下列關(guān)于期貨交易特征的描述中，不正確的是（）。A.期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進行B.由于期貨合約的標準化，交易雙方不需要對交易的具體條款進行協(xié)商C.期貨交易所實行會員制，只有會員才能進場交易D.杠桿機制使期貨交易具有高風險高收益的特點，并且保證金比率越高，這種特點就越明顯正確答案：D參考解析：保證金比率越低，期貨交易的杠桿作用就越大，高收益高風險的特點就越明顯。7、問答題

請說明在使用期貨合約進行套期保值時，什么是基差風險。正確答案：基差風險指計劃進行套期保值資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格與所使用合約的期貨價格不一致導(dǎo)致的風險。8、問答題

解釋為什么一個FRA等價于以浮動利率交換固定利率？正確答案：從現(xiàn)金流和價值分析的角度可以得出結(jié)論。9、問答題

請說明結(jié)算所管理保證金賬戶與經(jīng)紀人管理保證金賬戶有何異同。正確答案：結(jié)算所管理保證金帳戶要求清算所每日盯市，同時要求帳戶資金額達到每日規(guī)定的初始保證金水平。而經(jīng)紀人管理保證金帳戶也要求每日盯市，但是只要求在資金帳戶額低于維持保證金時補充資金，一般維持保證金為初始保證金的75％。10、問答題

一個看漲期權(quán)Delta為0.7的含義是什么？當每個期權(quán)的Delta均為0.7時，如何使得1000份期權(quán)的短頭寸組合變?yōu)镈elta中性？正確答案：一個看漲期權(quán)的Delta為0.7意味著當股票價格增加微小數(shù)量，期權(quán)價格增加這個數(shù)量的70%。類似地，當股票價格減少微小數(shù)量，期權(quán)價格減少這個數(shù)量的70%。1000份期權(quán)的短頭寸的Delta為-700，購買700股股票使其組合變?yōu)镈elta中性。11、問答題

對投資者而言，什么是購買蝶式差價的良好時機？正確答案：蝶式差價由3中具有不同執(zhí)行價格的期權(quán)（K1，K2，和K3）組成。投資者認為標的股票價格保持在中間執(zhí)行價格K2，附近，應(yīng)購買蝶式差價。12、多選

目前，我國鄭州商品交易所上市的期貨品種包括（）等。A.小麥B.豆粕C.天然橡膠D.綠豆正確答案：A,D參考解析：此外，鄭州商品交易所上市的期貨品種還包括PTA.棉花和白砂糖等。豆粕為大連商品交易所上市的期貨品種，天然橡膠為上海期貨交易所的上市品種。13、問答題

一家公司將在4個月后收到一筆外幣。選用哪種期權(quán)合約，可以進行套期保值？正確答案：通過購入四月期的看跌期權(quán)進行套期保值。14、問答題

從久期你能知道債券組合對于利率有什么樣的敏感度？久期有什么局限性？正確答案：久期提供收益曲線小的水平移動對債券組合價值影響的信息。組合價值百分比下降等于組合久期乘以利率小的水平移動量。久期缺陷：僅僅適用于收益曲線水平移動很小情形。15、問答題

請解釋一個完全的套期保值是否總能成功地將未來交易的價格鎖定在現(xiàn)在的即期價格上。正確答案：錯誤，完全的套期保值將交易價格鎖定為期貨價格。16、多選

下列屬于期貨市場在微觀經(jīng)濟中的作用的是（）A.鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤B.利用期貨價格型號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)C.有助于市場經(jīng)濟體系的建立與完善D.期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道正確答案：A,B,D參考解析：C是屬于宏觀經(jīng)濟中的作用。17、多選

期貨交易中的貴金屬包括（）。A.金B(yǎng).銀C.鉑D.鈀正確答案：A,B,C,D參考解析：有色金屬期貨是在20世紀60、70年代由多家交易所陸續(xù)推出的。有色金屬是指除黑色金屬（鐵、鉻、錳）以外的所有金屬，其中金、銀、鉑、鈀因其價值高又稱為貴金屬。18、單選

芝加哥期貨交易所成立之初，采用簽訂（）的交易方式。A.期權(quán)合約B.互換合約C.期貨合約D.遠期合約正確答案：D參考解析：芝加哥交易所成立之初，采用遠期合同交易的方式。19、問答題

假設(shè)你簽訂了一期貨合約，7月在紐約商品交易所以每盎司$5.20的價格賣出白銀。合約規(guī)模為5，000盎司。初始保證金為$4，000，維持保證金為$3，000。將來價格發(fā)生什么樣的變化會導(dǎo)致保證金催付？如果你不補足保證金會怎樣？正確答案：當投資者保證金帳戶損失額度達到$1，000時，即白銀的價格上漲1000/5000=$0.20，（白銀價格為每盎司$5.40）會導(dǎo)致保證金催付。如果不補足保證金，合約會被平倉。20、單選

期貨合約是在（）的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。A.互換合約B.期權(quán)合約C.調(diào)期合約D.現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠期合約正確答案：D參考解析：期貨交易是在現(xiàn)貨交易、遠期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的21、問答題

黃金的現(xiàn)價為每盎司$500。一年后交割的遠期價格為每盎司$700。一位套期保值者可以10％的年利率借到錢。套利者應(yīng)當如何操作才能獲利？假設(shè)儲存黃金費用不計。正確答案：套利者以10%的年利率借入貨幣，購買黃金現(xiàn)貨，賣出黃金遠期，一年后交割收益為700-（1＋10％）22、多選

中國期貨市場治理整頓階段包含下列哪些措施（）A.將期貨交易所由50多家縮減為15家，并進行會員制改造，最后精簡合并為3家B.期貨品種由35個消減為12個C.成立中國期貨業(yè)協(xié)會D.成立中國期貨保證金監(jiān)控中心正確答案：A,B,C參考解析：中國期貨保證金監(jiān)控中心成立于2006年5月，是在穩(wěn)步發(fā)展階段。23、問答題

“構(gòu)造一個合成期權(quán)的過程，就是對沖這一期權(quán)頭寸的反過程?！苯忉屵@句話的含義。正確答案：對沖一個期權(quán)頭寸，必須創(chuàng)建合成這個期權(quán)頭寸的反過程。例如，對沖一個看跌多頭頭寸，得創(chuàng)建合成這個看跌期權(quán)的短頭寸。也就是說，創(chuàng)建一個合成期權(quán)頭寸的過程是對沖期權(quán)頭寸的逆過程。24、問答題

用單步二叉樹來說明無套利定價理論對于歐式期權(quán)的定價過程。正確答案：在無套利條件下，建立一個由期權(quán)和股票頭寸組成的無風險證券組合。通過假設(shè)組合收益等于無風險利率，可給期權(quán)估價。若用風險中性定價，選擇各樹叉的概率使得股票的期望收益等于無風險利率。然后通過計算期權(quán)的期望收益并用無風險利率將其折現(xiàn)得到期權(quán)價格。25、問答題

一家公司簽訂了一份空頭期貨合約，以每蒲式耳250美分賣出5，000蒲式耳小麥。初始保證金為$3，000，維持保證金為$2，000。價格如何變化會導(dǎo)致保證金催付？在什么情況下，可以從保證金賬戶中提回$1，500？正確答案：當小麥價格上升1000/5000=$0.2，即小麥價格為每蒲式耳$2.7時，會導(dǎo)致保證金催付。當盈利$500時，即小麥價格下跌500/5000＝$0.1時，可以從保證金帳戶提回$1，500。26、單選

我國本土成立的第一家期貨經(jīng)紀公司是（）。A.廣東萬通期貨經(jīng)紀公司B.中國國際期貨經(jīng)紀公司C.北京經(jīng)易期貨經(jīng)紀公司D.北京金鵬期貨經(jīng)紀公司正確答案：A參考解析：1992年9月，第一家期貨經(jīng)紀公司--廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立；同年底，中國國際期貨經(jīng)紀公司開業(yè)。27、多選

期貨代理作為代理期貨業(yè)務(wù)的法人主體，其期貨經(jīng)營中的風險管理牽涉到它的興衰成敗。其風險管理的目標包括（）。A.為客戶提供安全可靠的投資市場B.維護市場參與者的權(quán)益C.維護市場的穩(wěn)定D.控制政治風險正確答案：A,B參考解析：期貨代理作為代理期貨業(yè)務(wù)的法入主體，其期貨經(jīng)營中的風險管理牽涉到它的興衰成敗。其風險管理的目標包括：為客戶提供安全可靠的投資市場，維護市場參與者的權(quán)益。28、問答題

解釋為什么證券組合保險策略在1987年10月19日的股票市場大跌中效果不好。正確答案：證券組合保險涉及創(chuàng)建合成看跌期權(quán)。它假設(shè)一旦證券組合價值下跌一微小值，組合管理者的頭寸通過如下方式再平衡：A.賣出部分組合；B.賣出指數(shù)期貨。1987年10月19日，市場暴跌太快，以至于證券組合保險中預(yù)期的再平衡種類來不及操作完成。29、多選

芝加哥期貨交易所成立的初衷是（）。A.通過遠期合約的簽訂保護供需雙方的利益，穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系，避免價格的季節(jié)性變動對于谷物交貨進行品質(zhì)劃一的規(guī)定，定位幾個品質(zhì)，使品種規(guī)格標準化，以避免交易過程中B.不必要的糾紛C.為谷物交易提供一個集中交易的場所D.為現(xiàn)貨市場的價格制定提供參考正確答案：A,B,C參考解析：芝加哥期貨交易所的成立，客觀上為現(xiàn)貨市場的價格制定提供了參考，但它不是當初成立的目的。30、單選

下列不屬于上海期貨交易所上市品種的是（）。A.銅B.鋁C.黃金D.PTA正確答案：D參考解析：上海期貨交易所的上市品種有銅、鋁、鋅、黃金、天然橡膠和燃料油。PTA是鄭州商品交易所的上市品種。31、問答題

請解釋簽訂購買遠期價格為$50的遠期合同與持有執(zhí)行價格為$50的看漲期權(quán)的區(qū)別。正確答案：第一種情況下交易者有義務(wù)以50$購買某項資產(chǎn)（交易者沒有選擇），第二種情況下有權(quán)利以50$購買某項資產(chǎn)（交易者可以不執(zhí)行該權(quán)利）。32、單選

（）的成立，標志著中國期貨行業(yè)自律管理組織的誕生。A.期貨交易所B.中國期貨業(yè)協(xié)會C.國九條的出臺D.保證金制度的實行正確答案：B33、問答題

解釋為什么一個美式期權(quán)的價格至少為其內(nèi)涵價格？正確答案：美式期權(quán)持有者擁有立即執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利。因此美式期權(quán)的價格至少為其內(nèi)涵價格。否則，套利者通過買入期權(quán)并立即行使它來鎖定一定的利潤。34、問答題

假設(shè)你擁有5，000股每股價值$25的股票，如何運用看跌期權(quán)來確保你的股票價值在未來的四個月中不會受到股價下跌的影響。正確答案：通過購買5，000份價格為$25，期限為4個月的看跌期權(quán)來保值。35、單選

（）已成為目前世界最具影響力的能源期貨交易所。A.倫敦金屬期貨交易所B.芝加哥期貨交易所C.紐約商品交易所D.紐約商業(yè)交易所正確答案：D參考解析：紐約商業(yè)交易所已成為目前世界最具影響力的能源期貨交易所。36、問答題

解釋為什么一個美式期權(quán)的價格不會小于一個具有相同期限及執(zhí)行價格歐式期權(quán)的價格。正確答案：美式期權(quán)持有者擁有歐式期權(quán)持有者的所有權(quán)力，甚至有更多權(quán)力。因此它至少與歐式期權(quán)價格相同。否則，套利者可賣空歐式期權(quán)買入美式期權(quán)進行套利。37、單選

關(guān)于期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的論述，不正確的是（）。A.期貨價格與現(xiàn)貨價格的走勢基本一致并逐漸趨同B.期貨價格成為世界各地現(xiàn)貨成交價的基礎(chǔ)參考價格C.期貨價格克服了分散、局部的市場價格在時間上和空間上的局限性，具有公開性、連續(xù)性、預(yù)期性的特點D.期貨價格時時刻刻都能準確地反映市場的供求關(guān)系正確答案：D參考解析：考察價格發(fā)現(xiàn)的特點，期貨價格只能對未來供求關(guān)系及其價格變化趨勢進行預(yù)期，并不表示百分百準確反映。38、單選

下列交易方式中，本質(zhì)上屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時間上延伸的是（）。A.分期付款交易B.即期交易C.期貨交易D.遠期交易正確答案：D參考解析：本題考查遠期交易的定義。遠期交易是指買賣雙方簽訂遠期合同，規(guī)定在未來某一時間進行商品交收的一種交易方式，遠期交易屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時間上的延伸。39、問答題

請解釋為什么遠期合同既可用來投機又可用來套期保值？正確答案：如果投資者預(yù)期價格將會上漲，可以通過遠期多頭來降低風險暴露，反之，預(yù)期價格下跌，通過遠期空頭化解風險。如果投資者資產(chǎn)無潛在的風險暴露，遠期合約交易就成為投機行為。40、問答題

請解釋空頭套期保值者當基差意想不到地擴大時，為什么保值效果會有所改善？正確答案：基差指進行套期保值資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格與所使用合約的期貨價格之差?？疹^套期保值者買入資產(chǎn)同時賣出期貨合約，因此當基差擴大時，保值效果改善，反之，保值效果惡化。41、多選

現(xiàn)代期貨市場確立的標志是（）A.標準化合約B.保證金制度C.對沖機制D.統(tǒng)一結(jié)算的實施正確答案：A,B,C,D42、問答題

你認為如果在合約中未指明標的物的質(zhì)量，會發(fā)生什么情況？正確答案：該合約不能成功。這是由于空方將持有合約頭寸直到交割最便宜的債券，一旦大家知道出現(xiàn)資產(chǎn)質(zhì)量問題，就不會有人愿意購買該合約。43、問答題

一個股指的當前值為350，無風險利率為每年8%（連續(xù)復(fù)利），股指的股息收益率為每年4%。4個月期的期貨價格為多少？正確答案：期貨價格等于354.7美元。44、問答題

不萊克-斯科爾斯股票期權(quán)定價模型中對于一年后股票價格概率分布的假設(shè)是什么？對于一年內(nèi)連續(xù)復(fù)利收益率的假設(shè)是什么？正確答案：布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型假設(shè)一年內(nèi)（或任意其它未來時間）股票價格的概率分布為對數(shù)正態(tài)。并假設(shè)這年股票連續(xù)復(fù)利收益率為正態(tài)分布。45、問答題

解釋風險中性定價定理。正確答案：當期權(quán)或其它衍生品的價格由標的資產(chǎn)價格來表示，它與風險偏好無關(guān)。因此在風險中性條件下期權(quán)價格相同，市場中也確實如此。因此估價期權(quán)時可以假設(shè)風險中性。這樣簡化了分析。在風險中性前提下，所有證券期望收益等于無風險利率。而且，在風險中性條件下，預(yù)計未來現(xiàn)金的恰當?shù)恼郜F(xiàn)率為無風險利率。46、多選

早期期貨市場具有以下（）特點。A.起源于遠期合約市場B.投機者少，市場流動性小C.實物交割占比重較小D.實物交割占的比重很大正確答案：A,B,D47、單選

對期貨市場價格的特征表述不正確的是（）。A.期貨價格具有保密性B.期貨價格具有預(yù)期性C.期貨價格具有連續(xù)性D.期貨價格具有權(quán)威性正確答案：A參考解析：期貨市場價格是在公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制下形成的，期貨價格具有預(yù)期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性的特點。48、問答題

請說明未平倉合約數(shù)與交易量的區(qū)別。正確答案：未平倉合約數(shù)既可以指某一特定時間里多頭合約總數(shù)，也可以指空頭合約總數(shù)，而交易量是指在某一特定時間里交易的總和約數(shù)。49、多選

下列通常采取實物交割方式的期貨有（）。A.商品期貨B.股票指數(shù)期貨C.外匯期貨D.中長期利率期貨正確答案：A,C,D參考解析：本題考查交割方式。期貨交易的交割方式分為實物交割和現(xiàn)金交割兩種。商品期貨、股票期貨、外匯期貨、中長期利率期貨通常采取實物交割方式；股票指數(shù)期貨和某些短期利率期貨采用現(xiàn)金交割方式。50、問答題

假定無風險利率為每年9%（連續(xù)復(fù)利），股指股息的收益率在一年內(nèi)經(jīng)常發(fā)生變化。在2月份、5月份、8月份和11月份，股息收益率為每年5%，在其他月份，股息收益率為每年2%。假定股指在7月15日為1300，那么同一年12月15日交割的股指期貨價格為多少？正確答案：計算平均股指收益率，用平均股指收益率計算期貨價格，等于307.34。51、問答題

期貨合約空頭方有時會有權(quán)選擇交割的資產(chǎn)，在哪里交割，何時交割等。這些權(quán)力會使期貨交割上升還是下降？請解釋原因。正確答案：這些權(quán)利使得期貨合約對于空頭方比多頭方更具吸引力，他們會因此趨向于降低期貨價格。52、問答題

遠期價格與遠期合約價值有什么不同？正確答案：遠期價格是交易雙方現(xiàn)在約定將來交割資產(chǎn)時支付的價格。按照遠期價格進入遠期合約，遠期合約的初始價值等于零。當遠期合約的交割價格不等于當前遠期價格時，遠期合約的價值不等于零。53、問答題

列出影響期權(quán)價格的6個因素。正確答案：影響股票期權(quán)價格的6個因素是：股票價格、執(zhí)行價格、無風險利率、波動率、期限、及股息。54、問答題

請分別說明在什么情況下應(yīng)該使用空頭套期保值和多頭套期保值。正確答案：空頭套期保值用于公司準備售出其已有資產(chǎn)，多頭套期保值用于公司在未來打算購買某種資產(chǎn)時，它也能用于彌補空頭頭寸風險。55、問答題

是否完全的套期保值總是比不完全的套期保值有更好的結(jié)果。請解釋你的回答。正確答案：完全的套期保值并不一定比不完全的套期保值有更好的效果，它只是產(chǎn)生更多的確定性收入。假設(shè)這樣一種情形：某公司通過套期保值來消除風險暴露，如果資產(chǎn)的價格朝向利于公司的方向變動，這時完全的套期保值只會抵消公司的盈利。56、問答題

解釋熊市差價的兩種構(gòu)造方式。正確答案：熊市差價可用兩個期限相同不同執(zhí)行價格的看漲期權(quán)構(gòu)造。投資者賣出較低執(zhí)行價格的看漲期權(quán)，同時買入更高執(zhí)行價格的看漲期權(quán)。熊市差價也可以由兩個期限相同執(zhí)行價格不同的看跌期權(quán)構(gòu)成。這時投資者賣出較低執(zhí)行價格的看跌期權(quán)同時買入更高執(zhí)行價格的看跌期權(quán)。57、問答題

請說明設(shè)計一個新的期貨合約最重要的是哪幾方面。正確答案：設(shè)計一個期貨合約主要包括一下三個方面：選擇期貨和約的標的資產(chǎn)，和約規(guī)模，和交割月份等。58、多選

常見的期權(quán)包括哪幾類（）A.利率期權(quán)B.外匯期權(quán)C.股權(quán)類期權(quán)D.商品期權(quán)正確答案：A,B,C,D59、問答題

請解釋下面這句話：“一種期貨合約在交易所大廳內(nèi)交易時，未平倉合約可能增加一個，或保持不變，或減少一個”。正確答案：平倉是從事一個與初始交易頭寸相反的頭寸，如果雙方購入新的合約，未平倉數(shù)就會增加一個，如果交易雙方結(jié)平頭寸，未平倉數(shù)就會減少一個，如果一方購入新的合約，一方結(jié)平已有的頭寸，未平倉數(shù)就保持不變。60、問答題

請詳細解釋套期保值、投機與套利的區(qū)別。正確答案：套期保值指交易者采取一定的措施補償資產(chǎn)的風險暴露；投機不對風險暴露進行補償，是一種“賭博行為”；套利是采取兩種或更多方式鎖定利潤。61、問答題

“公司的財務(wù)經(jīng)理不應(yīng)當進行套期保值。當套期保值頭寸有損失時，他們還受到責備”。你如何看待此觀點。正確答案：套期保值既可能導(dǎo)致公司利潤的增加也可能導(dǎo)致公司利潤的降低。而公司衡量財務(wù)經(jīng)理的標準是他們?yōu)楣咀鞒龅呢暙I，因此，如果其它管理者不理解財務(wù)經(jīng)理所作的行為，財務(wù)經(jīng)理還會收到責備。62、問答題

“提前行使美式看跌期權(quán)是貨幣的時間價值與看跌期權(quán)的保險價值之間的衡量”，解釋這一觀點。正確答案：美式看跌期權(quán)并同時持有標的股票實際提供一個保險。它保證股票以執(zhí)行價K賣出。若提前行使看跌期權(quán)，保險終止。而期權(quán)擁有者可立即拿到執(zhí)行價格的美金，并賺得提前日與到期日之間的利息。63、問答題

假定你簽署了一個對于無股息股票的6個月期限的遠期合約，股票當前價格為30美元，無風險利率為每年12%（連續(xù)復(fù)利），合約遠期價格為多少？正確答案：遠期價格等于31.86美元。64、問答題

采用什么樣的交易可以產(chǎn)生倒置日歷差價？正確答案：買入期限較短的期權(quán)，并同時賣出執(zhí)行價格相同期限較長的期權(quán)構(gòu)成倒置日歷差價。65、單選

下列關(guān)于國際期貨市場發(fā)展的說法中，不正確的是（）。A.在期貨市場發(fā)展過程中，各個期貨品種、各個市場相互促進，共同發(fā)展B.目前已經(jīng)出現(xiàn)了天氣期貨、GDP指數(shù)期貨、房地產(chǎn)指數(shù)期貨等期貨品種C.國際期貨市場的發(fā)展經(jīng)歷了從金融期貨到商品期貨的過程D.金融期貨后來居上，期貨期權(quán)方興未艾正確答案：C參考解析：本題選項中，只有選項C表述錯誤。自期貨交易產(chǎn)生以來，在國際上，期貨市場的發(fā)展大致經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨，再由金融期貨到期權(quán)期貨的發(fā)展過程。選項C表述的前后經(jīng)歷順序錯誤。66、問答題

“在期貨市場的投機行為是純粹的賭博。允許投機者在期貨市場中擁有一席之位，是違背公眾利益的”。請對此觀點進行分析。正確答案：投機者是市場重要參與者，這是由于他們增加了市場的流動性。但是，合約必須具有經(jīng)濟性目的，只有當公眾可能對套期保值者和投機者感興趣時才會同意簽訂合約。67、問答題

一位航空公司經(jīng)理認為：“我們不需要使用石油期貨。石油價格在未來上升和下降的機會是均等的?！蹦闳绾慰创擞^點。正確答案：航空公司經(jīng)理說的可能是真的。但是，航空公司并不需要通過石油期貨來規(guī)避因錯誤預(yù)期導(dǎo)致的股東風險暴露，它應(yīng)當只關(guān)注于其專業(yè)技術(shù)。68、問答題

無風險利率為每年7%（連續(xù)復(fù)利），股指的股息收益率為每年3.2%。股指的當前值為150，計算6個月期的期貨價格？正確答案：期貨價格等于152.88。69、問答題

“在生產(chǎn)中使用某種商品的公司，應(yīng)當把該商品價格的變化轉(zhuǎn)嫁給客戶。套期保值是不必要的?！蹦闳绾慰创擞^點。正確答案：將商品的價格變化轉(zhuǎn)嫁給客戶，會使公司喪失市場份額。70、判斷題

期貨不是貨，通常是指以某種大宗商品或金融資產(chǎn)為標的可交易的非標準化合約。正確答案：對71、問答題

芝加哥交易所提供標的物為長期國債的期貨合約。請描述什么樣的投資者會使用這種合約。正確答案：投資者預(yù)期長期利率下降的套期保值者；長期利率的投機者以及在現(xiàn)貨和期貨市場套利者，可購買該期貨合約。72、問答題

一種股票在首次發(fā)行時會為公司提供資金。請說明CBOE股票期權(quán)是否有同樣的作用。正確答案：股票期權(quán)不為公司提供資金，它只是交易者之間相互買賣的一種證券，公司并不參與交易。73、問答題

簽署了一個1年期的，對于無股息股票的遠期合約，股票當前價格為40美元，連續(xù)復(fù)利無風險利率為10%，（1）計算遠期合約的遠期價格；（2）在6個月后，股票價格變?yōu)?5美元，無風險利率仍為每年10%。計算這時已簽署遠期合約的遠期價值。正確答案：（1）遠期價格等于44.21；（2）遠期合約價值等于2.95。74、問答題

假設(shè)你出售了一個看跌期權(quán)，以$120執(zhí)行價格出售100股IBM的股票，有效期為3個月。IBM股票的當前價格為$121。你是怎么考慮的？你的收益或損失如何？正確答案：當股票價格低于$120時，該期權(quán)將不被執(zhí)行。當股票價格高于$120美元時，該期權(quán)買主執(zhí)行該期權(quán)，我將損失100（st-x）。75、問答題

一位投資者出售了一個棉花期貨合約，期貨價格為每磅50美分，每個合約交易量為50，000磅。請問期貨合約結(jié)束時，當合約到期時棉花價格分別為（a）每磅48.20美分；（b）每磅51.30美分時，這位投資者的收益或損失為多少？正確答案：A.合約到期時棉花價格為每磅$0.4820時，交易者收入：（$0.5000-$0.4820）×50，000＝$900；B.合約到期時棉花價格為每磅$0.5130時，交易者損失：（$0.5130-$0.5000）×50，000=$65076、問答題

假定無風險利率為每年10%（連續(xù)復(fù)利），股指的股息收益率為每年4%。股指的當前值為400，4個月期的期貨價格為405美元。這時存在什么樣的套利機會？正確答案：期貨價格低于無套利價格。買期貨，賣空復(fù)制股指的現(xiàn)貨組合。77、多選

期貨交易所持有的（）等交易制度，是能夠吸引大量的投機者加入的主要原因。A.對沖機制B.保證金制度C.定點交割制度D.漲跌停板制度正確答案：A,B78、多選

早期的期貨交易實質(zhì)上屬于遠期交易，市場中的交易者通常是（）。A.規(guī)模較小的生產(chǎn)者B.銷地經(jīng)銷商C.加工商D.貿(mào)易商正確答案：C,D參考解析：市場中的交易者通常是規(guī)模較大的生產(chǎn)者、產(chǎn)地經(jīng)銷商、加工商和貿(mào)易商等。79、問答題

一個執(zhí)行價格為0美元的虛值看漲期權(quán)的布萊克-斯科爾斯價格為4美元，一個賣出期權(quán)的交易員想采用止損交易策略。交易員想在股票價格為40.10美元時買入股票，而在39.90美元時賣出股票，估計股票被買入與賣出的次數(shù)。正確答案：這個策略每次買入賣出花費交易員0.20美元。該策略總的期望成本是4美元。也就是說股票買和賣的次數(shù)約20次。買的期望次數(shù)約20次；賣的期望次數(shù)約20次。買賣交易可在期權(quán)生命期內(nèi)任何時刻發(fā)生。因為需要折現(xiàn)，上面的數(shù)字僅僅是個近似值。當然這里假設(shè)為風險中性。80、問答題

在什么情況下最小方差套期保值組合根本就沒有套期保值效果呢？正確答案：當期貨合約資產(chǎn)與風險暴露資產(chǎn)完全不相關(guān)時，即ρ＝0時，最小方差套期保值組合根本沒有套期保值效果。81、單選

關(guān)于期貨與期權(quán)的區(qū)別，下列表述錯誤的是（）A.期貨交易的是可轉(zhuǎn)讓的標準化合約，而期權(quán)交易的則是未來買賣某種資產(chǎn)的權(quán)利B.期貨合約是雙向合約，期權(quán)是單項合約C.期貨及期權(quán)買賣雙方都要繳納期貨合約價值5%~15%的保證金D.期貨交易中，投資者可以通過對沖平倉或?qū)嵨锝桓畹姆绞搅私Y(jié)倉位，而期權(quán)交易的了結(jié)方式可以是對沖、行使權(quán)力或到期放棄權(quán)利正確答案：C參考解析：本題考察的是期貨與期權(quán)的區(qū)別，A是交易對象不同，B是權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同，C是說明保證金制度不同，但對于期貨交易而言，買賣雙方都需繳納期貨合約價值5%~15%的保證金，而對于期權(quán)交易而言，買方只需向賣方支付權(quán)利金，而賣方在收取對方權(quán)利金的同時要繳納一定的保證金，D是了結(jié)方式不同。還有一個區(qū)別是盈虧特點不同。82、問答題

請說明保證金是如何使投資者免于違約的。正確答案：為了保證投資者保證金賬戶的資金余額在任何情況下都不為負值，設(shè)置了維持保證金，若保證金賬戶的余額低于維持保證金，投資者就會收到保證金催付，這部分資金稱為變動保證金。如果投資者未提供變動保證金，經(jīng)紀人將出售該合約來平倉。83、單選

（）年12月，中國期貨業(yè)協(xié)會成立，標志著中國期貨業(yè)自律管理組織的誕生，從而將新的自律引入監(jiān)管體系。A.2000B.1999C.1998D.1997正確答案：A參考解析：2000年12月，中國期貨業(yè)協(xié)會成立，標志著中國期貨行業(yè)自律管理組織的誕生，從而將新的自律機制引入監(jiān)管體系。84、問答題

假設(shè)你是一家向美國出口電子設(shè)備的日本公司的財務(wù)主管。請說明你將采用什么樣的策略來進行外匯交易的套期保值。如何將此策略推薦給你的同事。正確答案：估計該公司未來的現(xiàn)金流，并用日元和美元分別表示；購買遠期或期貨合約鎖定美元匯率的變動。這些還不足夠，你還需要估計出口收入的其它決定因素，比如該公司是否會提高出口美國電子設(shè)備的價格等，一旦提高出口價格水平，該公司即可選擇是否需要利用遠期來規(guī)避風險。85、問答題

當無風險利率為每年10%，股票波動率位25%時，計算這一無股息股票的平值歐式期權(quán)的Delta，其中期權(quán)的期限為6個月。正確答案：這種情形下，S0=K，r=0.1，σ=0.25，T=0.5。而且，期權(quán)的Delta是N（d1）=0.64。86、單選

下列關(guān)于期貨表述不正確的是（）A.期貨合約包括商品期貨合約、金融期貨合約及其他期貨合約。B.期貨品種既可以是實物商品，也可以是金融產(chǎn)品。C.鎳是屬于能源化工期貨D.標的物為實物商品的期貨合約稱作商品期貨正確答案：C參考解析：商品期貨分為農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨和能源化工期貨，鎳是屬于金屬期貨。87、判斷題

期貨市場可以降低價格波動對行業(yè)發(fā)展的不利影響，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟（）。正確答案：對參考解析：期貨市場有利于國民經(jīng)濟的穩(wěn)定，有助于政府的宏觀決策。88、問答題

列舉來年兩個原因說明為什么無股息股票的美式看漲期權(quán)不應(yīng)提前行使。第一個原因涉及貨幣的時間價值；第二個原因在利率為0時也成立。正確答案：延遲行使期權(quán)也延遲執(zhí)行價格的支付。這意味著期權(quán)持有者可以賺得更長時間的行使價格的利息。延遲行使期權(quán)也為到期日前股票價格低于執(zhí)行價格提供了保險。假設(shè)期權(quán)持有者擁有現(xiàn)金K且利率為零。提前行使期權(quán)意味著在到期日期權(quán)持有者頭寸價值ST。延遲行使，到期日頭寸價值max（K，ST）。89、問答題

假定6個月期、12個月期和24個月期的零息利率分別為每年5%、6%、6.5%和7%。計算2年期的債券平價收益率為多少（債券半年付息一次）？正確答案：利用零息利率計算債券價格，使債券價格等于本金的債券息票利率就是債券平價收益率，等于7.072%。90、單選

下列屬于期貨市場在宏觀經(jīng)濟中的作用的是（）。A.為政府宏觀調(diào)控提供參考依據(jù)B.鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤C.降低流通費用，穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系D.提高合約兌現(xiàn)率，保證企業(yè)