主題策略-情緒投資系列：情緒投資的機構視角

XmlXml——情緒投資系列報告摘要：者有能力、并始終沿著基本面邏輯進行定價交易。這種假設忽視了從邏輯到股價之間的傳導，在增量資金偏弱的階段，可能階段性出現(xiàn)資金面的價格形成機制出發(fā)，探討資金以何種方式交易邊際變化（判斷股價的而言，絕大多數行業(yè)的持續(xù)性過短、不具備關注價值。結合情緒請注意，劉晨明,逸昕并非香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動。風險提示：T+1、漲跌停制度取消，可能導致方法論框架失效；交易規(guī)一、緒論：基本面or情緒面？從A股邊際定價權說起（一）機構投資者定價基本面質地，活躍資金定價邊際變化主要有三大類投資者：外資、內資機構、活躍資金。（二）情緒主導的題材行情占優(yōu)，反映中長期基本面投資者定價能力趨勢下降22年以來，以內資機構為代表的中長期基本面投資者，持倉體驗開始下滑。這種主觀感受并非不可衡量：金發(fā)行持續(xù)下滑，以及外資暫停趨勢流入、進入平臺期。由于機構以買入并持有策略為主，邊際交易主要來自增量資金配置，因此在②波動方面：行業(yè)輪動速度的下限和中樞提減至1-4個月左右。002017201820192020越來越難出現(xiàn)中期級別行情輪動速度的下限與中樞雙升越來越難出現(xiàn)中期級別行情輪動速度的下限與中樞雙升20192020二、情緒/題材周期：理解與量化（一）情緒是資金入市意愿的反映，通過賺錢效應，實現(xiàn)與題材的相互傳遞市意愿積極的階段，理論上題材/個股能夠獲得更強的資金承接，更可（二）情緒/題材周期的指標體系為3-5B）左右。漲停家數超過上下沿，意味著情緒過于一致或分歧，次日大概險偏好最高的打板作為基準，漲停股次日漲幅（連板指數）反映了前一日打板投資漲位7B+）、越呈金字塔型，題材的認可度、持續(xù)性、龍頭溢價越強。三、個股：交易屬性、地位、與套利模式（一）選股邏輯：基本面選股是基礎，實操中考慮交易屬性輪行情中、表現(xiàn)最突出的一部分個股，可以近似理解為“肌肉記憶”。這種情況在時間、或不同個股上，可能出現(xiàn)主導行情的投資者切換的情況，表觀上體現(xiàn)為估值極端演繹、技術指標背離、題材內部個股分歧等“異?！爆F(xiàn)象。這種擾動需要根據個例來具體討論。下通常不超過7板（簡記為7B），一般能夠反映甚至影響短線環(huán)板空間會受到前期高度的阻力制約。兩種特殊情況：①抱團交易獨立人氣股的α,未形成聯(lián)動效應；②容量核心，機構資金與部分低風偏活躍資（三）套利模式：基于聯(lián)動效應的流動性溢價挖掘認c.卡位，龍頭走弱或斷板時、強于龍頭或分時背離的個股，信四、題材：梯隊、演繹模式、與交易策略（一）注冊制下的異動監(jiān)管規(guī)則，決定題材周期的基本時間單元表1：異常波動計算（假設基準指數不變）交易日D7---嚴重異動偏離值30D----嚴重異動偏離值30D----嚴重異動偏離值30D-（二）在個股晉級率分布的基礎上，題材演繹以梯隊形式展開動具備1B以上潛力的跟風股/分支題材，5-6B可帶動補漲股/分字漲停的加速階段。晉級失敗虧損20-30%?？啥鹊纳闲汹厔?，進入了分歧或結束階段，對應減倉操作。碼峰、上輪高度板位置等。實操思路為“買在分歧、賣在一致”，需基于題材周期框架進行買賣點前置。（四）題材二輪行情的充要條件中、股價跌破區(qū)間支撐位，意味著核心資金對于題材的認可性基本完成兌現(xiàn)，一般不是二輪行情中的核心分支。這就需要題材出現(xiàn)新的邊際變情通常演繹為上行趨勢當中、多個分支輪動的模式，情緒核心的持續(xù)性和容錯率不的過渡題材的機會。過渡題材的交易有時不需要題材本身出現(xiàn)邊際變化，主要b.券商，市場成交額較高、且板塊充分整理的階段，指會觸發(fā)；或反向關系的板塊，會被附加指數共振/逆指數的交易屬五、風險提示（1）T+1、漲跌停制度取消，可能導致方法論框架失效。（2）交易規(guī)則修改，可能導致方法論細節(jié)調整。