商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與管理-利率風(fēng)險(xiǎn)管理課件講義

第16章利率風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)習(xí)目標(biāo)

通過對(duì)本章的學(xué)習(xí)，要求做到以下幾點(diǎn)：對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)及影響其變動(dòng)的因素有一個(gè)系統(tǒng)的掌握；對(duì)應(yīng)用資金缺口管理和持續(xù)期缺口管理來防范利率風(fēng)險(xiǎn)有深入的了解，面對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)能做出簡(jiǎn)單分析；對(duì)利率期貨、利率期權(quán)、利率互換及利率上下限及雙限等新的防范利率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具的原理有初步的了解。16.1利率風(fēng)險(xiǎn)的概念

16.1.1利率風(fēng)險(xiǎn)的概念利率風(fēng)險(xiǎn):是指由于市場(chǎng)利率變動(dòng)的不確定性所導(dǎo)致的銀行金融風(fēng)險(xiǎn)，具體來說就是指由于市場(chǎng)利率波動(dòng)造成商業(yè)銀行持有資產(chǎn)的資本損失和對(duì)銀行收支的凈差額產(chǎn)生影響的金融風(fēng)險(xiǎn)。如果一家銀行的貸款期限長(zhǎng)于存款期限，即借短貸長(zhǎng)，那么該銀行市場(chǎng)價(jià)值的變動(dòng)將和市場(chǎng)利率變動(dòng)方向相反；反之，如果一家銀行借長(zhǎng)貸短，即貸款期限短于存款期限，那么銀行市值的變動(dòng)和利率的變動(dòng)方向一致。16.1.2

影響市場(chǎng)利率變動(dòng)的幾點(diǎn)因素除了銀行自身的存貸結(jié)構(gòu)之外，影響市場(chǎng)利率波動(dòng)的主要因素有以下幾點(diǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境；央行的政策；價(jià)格水平；股票和債券市場(chǎng)；國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。圖16—1概括了對(duì)市場(chǎng)利率產(chǎn)生影響的主要經(jīng)濟(jì)因素。

銀行自身的資產(chǎn)存款種類、數(shù)量、期限負(fù)債結(jié)構(gòu)和數(shù)量貸款種類、數(shù)量、期限中央銀行貨幣政策利率風(fēng)險(xiǎn)貨幣供給國(guó)際貨幣市場(chǎng)市場(chǎng)利股票和債券市場(chǎng)率波動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貨幣需求投資需求通貨膨脹16.2資金缺口管理

當(dāng)市場(chǎng)利率發(fā)生變化時(shí)，并非所有的資產(chǎn)和負(fù)債都會(huì)受到影響，在分析商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，我們應(yīng)該考慮的是那些對(duì)利率變化非常敏感的資產(chǎn)和負(fù)債，即利率敏感性資金（InterestRateSensitiveFund）。只有它們才會(huì)對(duì)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生巨大影響。16.2.1衡量資產(chǎn)負(fù)債利率敏感程度的一些指標(biāo)

1.資金缺口利率敏感性資金:又稱浮動(dòng)利率或可變利率資金，包括兩部分：利率敏感資產(chǎn)（IRSA，InterestRateSensitiveAssets）和利率敏感負(fù)債（IRSL，InterestrateSensitiveLiabilities）是指在一定期間內(nèi)展期或根據(jù)協(xié)議按市場(chǎng)利率定期重新定價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債。這類資產(chǎn)或負(fù)債的定價(jià)基礎(chǔ)是可供選擇的貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，主要有同業(yè)拆借利率、國(guó)庫券利率、銀行優(yōu)惠貸款利率、大額可轉(zhuǎn)讓存單利率等。利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債:是指那些在一定時(shí)限內(nèi)（考察期內(nèi)）到期的或需要重新確定利率的資產(chǎn)和負(fù)債。而這類資產(chǎn)和負(fù)債的差額便被定義為資金缺口（FundingGAP），

資金缺口（GAP）=利率敏感資產(chǎn)（ISRA）-利率敏感負(fù)債（IRSL）資金缺口用于衡量銀行凈利息收入（即利息總收入和總支出之間的差額）對(duì)市場(chǎng)利率的敏感程度。正缺口：銀行在利率上升時(shí)獲利，利率下降時(shí)受損；負(fù)缺口：銀行在利率上升時(shí)受損，利率下降時(shí)獲利；零缺口：銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)處于“免疫狀態(tài)”。

資金缺口是一個(gè)與時(shí)間長(zhǎng)短相關(guān)的概念。缺口數(shù)值的大小與正負(fù)都依賴于計(jì)劃期的長(zhǎng)短，這是因?yàn)橘Y產(chǎn)或負(fù)債的利率調(diào)整期限決定了利率調(diào)整是否與計(jì)劃期內(nèi)利率相關(guān)。一般而言，銀行的資金缺口絕對(duì)值越大，銀行所承受的利率風(fēng)險(xiǎn)也就越大（無論是正缺口還是負(fù)缺口），如果銀行能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)利率走勢(shì)的話，銀行可利用較大資金缺口賺取較大的利息收入；但如果銀行經(jīng)營(yíng)管理人員預(yù)測(cè)失誤，較大的資金缺口也會(huì)導(dǎo)致巨額的利息損失。2.利率敏感比率指標(biāo)

除了上面談到的資金缺口指標(biāo)外，我們還可以用利率敏感比率（InterestRateSensitiveRatio）來衡量銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)。利率敏感比率為利率敏感資產(chǎn)與利率敏感負(fù)債之比，即：利率敏感比率=利率敏感資產(chǎn)÷利率敏感負(fù)債

利率敏感資產(chǎn)大于利率敏感負(fù)債時(shí)，該比率大于1；反之小于1。利率敏感比率和資金缺口之間的關(guān)系是：當(dāng)利率敏感比率大于1時(shí)，資金缺口為正值；當(dāng)利率敏感比率小于1時(shí)，資金缺口為負(fù)值；當(dāng)利率敏感比率等于1時(shí)，資金缺口為零。利率敏感比率和資金缺口之間的區(qū)別：資金缺口表示了利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債之間絕對(duì)量的差額，而利率敏感比率則反映了它們之間相對(duì)量的大小。比如，當(dāng)利率敏感比率接近于1時(shí)，銀行經(jīng)營(yíng)管理人員僅知道利率敏感資產(chǎn)與利率敏感負(fù)債相當(dāng)接近，但它們之間的差額是多少并不知道，而資金缺口則準(zhǔn)確反映了銀行資金利率敞口部分的大小。表16—1資金缺口、利率敏感比率、利率變動(dòng)與銀行凈利息收入變動(dòng)之間的關(guān)系資金缺口利率敏感比率利率變動(dòng)利息收入變動(dòng)變動(dòng)幅度利息支出變動(dòng)凈利息收入變動(dòng)正值>1上升增加>增加增加正值>1下降減少>減少減少負(fù)值<1上升增加<增加減少負(fù)值<1下降減少<減少增加零值=1上升增加=增加不變零值=1下降減少=減少不變16.2.2資金缺口管理

從理論上來說，銀行經(jīng)營(yíng)管理人員可以運(yùn)用缺口管理來實(shí)現(xiàn)計(jì)劃的凈利息收入，即根據(jù)預(yù)測(cè)的利率變動(dòng)，通過調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債的結(jié)構(gòu)、數(shù)量和期限，保持一定的資金正缺口或負(fù)缺口。假設(shè)銀行有能力預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率波動(dòng)的趨勢(shì)，而且預(yù)測(cè)是較準(zhǔn)確的，那么在不同的階段運(yùn)用不同的缺口策略，就可以使銀行獲取更高的收益率。如果銀行難以準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)利率走勢(shì)，采取零缺口資金配置策略顯得更為安全。

20XX年XX月XX日單位：萬美元累計(jì)數(shù)額

未來1—3031—9091—1801—365利率不相關(guān)合計(jì)資產(chǎn)現(xiàn)金和存放同業(yè)短期金融工具證券投資個(gè)人貸款商業(yè)貸款不動(dòng)產(chǎn)貸款其它資產(chǎn)總額負(fù)債和股東權(quán)益活期存款計(jì)息支票賬戶存折存款貨幣市場(chǎng)賬戶小額存單大額可轉(zhuǎn)讓存單其它存款短期借款其它負(fù)債股東權(quán)益負(fù)債和資產(chǎn)總額

0150.430230.72728.129.803169

0910.702001.2134.1279.438337.9003701.3

0150.4312578.3299387.904121.6

0910.702001.2342.61141.2160.7355.9004912.3

0150.4408.111683542.1170.305438.9

0910.702001.2620.41989.7301.4355.93.206182.5

0150.4573.12073.13815.3367.3567035.2

0910.702001.21049.33063778.1355.916.708174.9

1320.502637114166.41804.5611.27580.6

3163.20684.30884.5144.8388.3092.41083.46440.9

1320.5150.43210.13214.13881.72171.8667.214615.8

3163.2910.7684.32001.21933.83207.81166.4355.9109.11083.414615.81~30天資金缺口=IRSA－IRSL=3169－3701.3=－532.3

利率敏感比率=IRSA/IRSL=3169/3701.3=0.8631~90天資金缺口=IRSA－IRSL=4121.6－4912.3=－790.7

利率敏感比率=IRSA/IRSL=4121.6/4912.3=0.8491~180天資金缺口=IRSA－IRSL=5438.9－6182.5=－743.6利率敏感比率=IRSA/IRSL=5438.9/6182.5=0.881~365天資金缺口=IRSA－IRSL=7035.2－8174.9=－1139.7利率敏感比率=IRSA/IRSL=7035.2/8174.9=0.86缺口管理在實(shí)際操作中存在的問題：選擇什么樣的計(jì)劃期。預(yù)測(cè)利率在計(jì)劃期內(nèi)的走勢(shì)。即使銀行對(duì)利率變化預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，銀行對(duì)利率敏感資金缺口的控制也只有有限的靈活性。利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債的缺口分析是一種靜態(tài)的分析方法，它沒有考慮外部利率條件和內(nèi)部資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)連續(xù)變動(dòng)的情況，因此，這種靜態(tài)分析具有很大的局限性。

16.3持續(xù)期缺口管理

持續(xù)期（Duration）也稱久期，最初是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗雷得里·麥克萊（FrederickMacaulay）于1936年提出。持續(xù)期作為一種全新的概念在當(dāng)時(shí)出現(xiàn)，使人們對(duì)固定收入金融工具的實(shí)際償還期和利率風(fēng)險(xiǎn)有了更深入的了解，同時(shí)被廣泛地用于預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率變動(dòng)所引起的債券價(jià)格的變動(dòng)。20世紀(jì)80年代以來，持續(xù)期又被金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用于資產(chǎn)負(fù)債管理之中。16.3.1“持續(xù)期”概念

持續(xù)期：是固定收入金融工具的所有預(yù)期現(xiàn)金流入量的加權(quán)平均時(shí)間，也可以理解為金融工具各期現(xiàn)金流抵補(bǔ)最初投入的平均時(shí)間。有效持續(xù)期實(shí)際上是加權(quán)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值與未加權(quán)的現(xiàn)值之比。其中，D表示持續(xù)期，Ct為第t期的現(xiàn)金流或利息，F(xiàn)為資產(chǎn)或負(fù)債面值（到期日的價(jià)值），n為該項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債的期限，i為市場(chǎng)利率,P為金融工具的現(xiàn)值。舉例：假設(shè)面額為1000美元的5年期普通債券，每年支付一次息票，年息票率為10%，即每年的固定息票支付為100元，如果市場(chǎng)利率為10%，那么：

持續(xù)期與償還期不是同一概念：償還期是指金融工具的生命周期，即從其簽訂金融契約到契約終止的這段時(shí)間；持續(xù)期則反映了現(xiàn)金流量，比如利息的支付、部分本金的提前償還等因素的時(shí)間價(jià)值。對(duì)于那些分期付息的金融工具，其持續(xù)期總是短于償還期。持續(xù)期與償還期呈正相關(guān)關(guān)系，即償還期越長(zhǎng)、持續(xù)期越長(zhǎng)；持續(xù)期與現(xiàn)金流量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，償還期內(nèi)金融工具的現(xiàn)金流量越大，持續(xù)期越短。16.3.2持續(xù)期缺口管理

當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，不僅僅是各項(xiàng)利率敏感資產(chǎn)與負(fù)債的收益與支出會(huì)發(fā)生變化，利率不敏感資產(chǎn)與負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值也會(huì)不斷變化，銀行所要考慮的是整個(gè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。持續(xù)期缺口管理可以用來分析銀行的總體利率風(fēng)險(xiǎn)。具體方法事先計(jì)算出每筆資產(chǎn)和每筆負(fù)債的持續(xù)期，再根據(jù)每筆資產(chǎn)和負(fù)債在總資產(chǎn)或總負(fù)債中的權(quán)數(shù)，計(jì)算出銀行總資產(chǎn)和總負(fù)債的加權(quán)平均持續(xù)期。我們用DA表示總資產(chǎn)的平均持續(xù)期，DL表示總負(fù)債的平均持續(xù)期，VA表示總資產(chǎn)的初始值，VL表示總負(fù)債的初始值。當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的變化可由下式表示：△

VA=－[DAVA/(1+i)]△i△VL=－[DLVL/(1+i)]△i（16.6）當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，銀行資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債價(jià)值的變動(dòng)方向和市場(chǎng)利率變動(dòng)的方向相反，而且銀行資產(chǎn)與負(fù)債的持續(xù)期越長(zhǎng)，資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值變動(dòng)的幅度越大，也就是利率風(fēng)險(xiǎn)越大。持續(xù)期缺口持續(xù)期缺口是指銀行資產(chǎn)持續(xù)期與負(fù)債持續(xù)期和負(fù)債資產(chǎn)現(xiàn)值比乘機(jī)的差額。用公式表示為：

DGAP=DA-μDL(16.7)其中，DGAP為持續(xù)期缺口；DA為資產(chǎn)持續(xù)期；DL為負(fù)債持續(xù)期；N為負(fù)債資產(chǎn)系數(shù)，即總負(fù)債/總資產(chǎn)=VL/VA（由于負(fù)債不能大于資產(chǎn)，故μ<1）銀行凈值變動(dòng)，持續(xù)缺口與利率變動(dòng)三者之間的關(guān)系為：當(dāng)持續(xù)期缺口為正值時(shí)，銀行凈值隨利率上升而下降，隨利率下降而上升；當(dāng)持續(xù)期缺口為零時(shí)，銀行凈值在利率變動(dòng)時(shí)保持不變；當(dāng)持續(xù)期缺口為負(fù)值時(shí)，銀行凈值隨市場(chǎng)利率上升而上升，隨利率下降而下降。

持續(xù)期缺口和利率變動(dòng)對(duì)銀行價(jià)值的影響持續(xù)期缺口利率變動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)變動(dòng)幅度負(fù)債價(jià)值變動(dòng)銀行市場(chǎng)變動(dòng)正值上升減少>減少下跌正值下降增加>增加上漲零值上升減少=減少不變零值下降增加=增加不變負(fù)值上升減少<減少上漲負(fù)值下降增加<增加下跌

西南銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值利率（%）持續(xù)期（年）負(fù)債和資本市場(chǎng)價(jià)值利率（%）持續(xù)期現(xiàn)金100

定期存款52091.00商業(yè)貸款700142.65可轉(zhuǎn)讓定期存款400103.49國(guó)庫券200125.97負(fù)債總計(jì)920

2.08

股東權(quán)益80

總計(jì)1000

總計(jì)1000

商業(yè)貸款持續(xù)期=（98/1.14+98×2/1.142+798×3/1.143）/700=2.65(年)國(guó)庫券持續(xù)期=（24/1.12+24×2/1.122+…+24×8/1.128+224×9/1.129）/200=5.97（年）資產(chǎn)持續(xù)期=（700/1000）×2.65+（200/1000）×5.97=3.05（年）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單持續(xù)期=（40/1.1+40×2/1.12+40×3/1.13+440×4/1.14）/400=3.49（年）負(fù)債持續(xù)期=（520/920）×1.00+（400/920）×3.49=2.08（年）持續(xù)期缺口=3.05-（920/1000）×2.08=1.14（年）

商業(yè)貸款的市場(chǎng)現(xiàn)值變動(dòng)=-（2.65×700/1.14）×0.01=-16.3（萬元）國(guó)庫券的市場(chǎng)現(xiàn)值變動(dòng)=-（5.97×200/1.1）×0.01=-10.7（萬元）定期存款的市場(chǎng)現(xiàn)值變動(dòng)=-（1.00×520/1.09）×0.01=-4.8（萬元）4年期可轉(zhuǎn)讓定期存單的現(xiàn)值變動(dòng)=-（3.49×400/1.1）×0.01=-12.7（萬元）

西南銀行變化了的資產(chǎn)負(fù)債表（利率上漲1%）資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值利率（%）持續(xù)期（年）負(fù)債和資本市場(chǎng)價(jià)值利率（%）持續(xù)期（年）現(xiàn)

金100

定期存款515101.00商業(yè)存款684152.64可轉(zhuǎn)讓定期存單387113.48國(guó)庫券189135.89負(fù)債總計(jì)902

2.06

股東權(quán)益71

總

計(jì)973

3.00總

計(jì)973

資產(chǎn)持續(xù)期=684/973×2.64+189/973×5.89=3.00（年）負(fù)債持續(xù)期=515／902×1+387/902×3.48=2.06（年）持續(xù)期缺口=3.00-902/973×2.06=1.09（年）總資產(chǎn)價(jià)值變化=-27（萬元）總負(fù)債價(jià)值變化=-18（萬元）

股本變化=-9（萬元）16.4套期保值和利率風(fēng)險(xiǎn)管理16.4.1利率期貨利率期貨是指交易雙方在集中性的市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)的方式所進(jìn)行的利率期貨和約的交易。利率期貨合約是指交易雙方訂立的，約定在未來某日期以成交時(shí)確定的價(jià)格交收一定數(shù)量的某種利率相關(guān)商品（即各種債務(wù)憑證）的標(biāo)準(zhǔn)化契約。利率期貨的主要功能，是為持有固定利息資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)和投資者提供一種以對(duì)沖減少和轉(zhuǎn)移利率風(fēng)險(xiǎn)的手段。幾種主要的利率期貨聯(lián)邦短期公債期貨：這是一種以短期