消費(fèi)投資良性循環(huán)：邏輯、潛力與路徑-2024.02

2024年

2月

23日2024年第

13期（總第

524期）研究院中銀研究產(chǎn)品系列Ω●

《經(jīng)濟(jì)金融展望季報(bào)》消費(fèi)投資良性循環(huán)：邏輯、潛力與路徑＊●

《中銀調(diào)研》●

《宏觀觀察》中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要激發(fā)有潛能的消費(fèi)，擴(kuò)大有效益的投資，形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)。中國正處于消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時(shí)期，具備成為全球最大消費(fèi)市場的潛力。未來，實(shí)現(xiàn)我國消費(fèi)投資良性循環(huán)的關(guān)鍵是適應(yīng)消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級的新趨勢，加大對具有消費(fèi)潛能的領(lǐng)域的投資，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)需求與供給的有機(jī)結(jié)合。一是多措并舉，從穩(wěn)定預(yù)期、優(yōu)化環(huán)境、創(chuàng)新政府投資方式等多方面入手以提振其消費(fèi)意愿。二是因勢利導(dǎo)，針對農(nóng)村地區(qū)消費(fèi)意愿好于城市的新趨勢，加大農(nóng)村地區(qū)消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資，激發(fā)其在家電等耐用消費(fèi)品的潛力等。三是進(jìn)一步釋放居民在汽車、住房、綠色消費(fèi)等領(lǐng)域的消費(fèi)潛能。四是把握老齡化趨勢，加大對“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”投資。五是加大對人工智能、養(yǎng)老護(hù)理、文化創(chuàng)意等公共教育投資，實(shí)現(xiàn)人力資本提升和促進(jìn)消費(fèi)的雙重目的。●

《銀行業(yè)觀察》●

《國際金融評論》●

《國別/地區(qū)觀察》作電者：李佩珈

中國銀行研究院話：010–

66594312簽發(fā)人：陳衛(wèi)東稿：王家強(qiáng)聯(lián)系人：王審靜劉佩忠電話：010–

66596623＊對外公開全轄傳閱＊＊＊＊＊

內(nèi)參材料宏觀觀察2024年第

13期（總第

524期）消費(fèi)投資良性循環(huán)：邏輯、潛力與路徑消費(fèi)和投資是一個(gè)貨幣的兩面，本身就相互統(tǒng)一、相互促進(jìn)。當(dāng)前，構(gòu)建“消費(fèi)-投資”良性循環(huán)，既事關(guān)消費(fèi)潛能的釋放，也事關(guān)政府投資方向的錨定和內(nèi)需市場的啟動(dòng)，對宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型都意義重大。本文在回顧“消費(fèi)-投資”良性循環(huán)的理論和歷史基礎(chǔ)上，剖析當(dāng)前我國“消費(fèi)-投資”良性循環(huán)的有利條件和不利因素，并提出建議。一、“消費(fèi)-投資”良性循環(huán)的理論邏輯消費(fèi)與投資的比例關(guān)系是一個(gè)歷久彌新的話題，不同國家在不同發(fā)展階段該比例關(guān)系也會(huì)隨之變化。通常來看，當(dāng)一國人均

GDP

達(dá)到一定水平后，工業(yè)化成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Γ鄳?yīng)地會(huì)帶來大量基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)等投資需求，這時(shí)投資率趨于上升，而消費(fèi)率趨于下降；當(dāng)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化基本完成后，消費(fèi)率開始上升而投資率將會(huì)下降。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅斯托曾提出，多數(shù)國家在經(jīng)濟(jì)“走向成熟階段”后，很快便會(huì)開啟“大眾消費(fèi)時(shí)代”。從各國歷史看，歐美國家都走過了一條先以“投資為主”再轉(zhuǎn)向“消費(fèi)為主”的發(fā)展歷程，這里面既有成功的經(jīng)驗(yàn)也有失敗的教訓(xùn)。例如，美國就是典型的“消費(fèi)至上”“無債不歡”的經(jīng)濟(jì)模式，這帶來制造業(yè)外流和居民負(fù)債過多等問題?？偟膩砜矗M(fèi)是生產(chǎn)的根本目的，也是投資的最終歸宿。GDP支出法將消費(fèi)、投資和進(jìn)出口作為三大獨(dú)立變量加以解釋，這一分類的根本目的是區(qū)分當(dāng)期消費(fèi)和延遲消費(fèi)，從而估算本年度全社會(huì)財(cái)富創(chuàng)造力。事實(shí)上，投資是為了更好滿足未來的消費(fèi)，是延遲了的消費(fèi)，只有滿足未來消費(fèi)需求的投資才是有價(jià)值、有效益的投資，否則將出現(xiàn)產(chǎn)能過剩等。從這個(gè)意義上看，消費(fèi)和投資本身是一個(gè)貨幣的兩面，具有相互統(tǒng)一、相互促進(jìn)的功能。即消費(fèi)是投資的唯一的、最終的牽引，決定了投資的方向；投資也有利于形成新供給并帶來新需求，即“供給創(chuàng)造自己的需求”（19

世紀(jì)法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩伊語）。從歷史上看，每一次科技革命都帶來了消費(fèi)領(lǐng)域的巨大變革,并重塑零售行業(yè)競爭格局。例如，隨著通信技術(shù)從模擬信號、數(shù)字信號再到

3G、4G、5G技12024年第

13期（總第

524期）術(shù)的演變發(fā)展，消費(fèi)電子產(chǎn)品也從最初的電報(bào)、BP

機(jī)、大哥大、功能機(jī)發(fā)展成為智能手機(jī)、智能家電、智能穿戴設(shè)備等，未來還將向著車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等更加廣泛的領(lǐng)域發(fā)展。摩托羅位、諾基亞、三星、蘋果、華為等手機(jī)設(shè)備廠商各領(lǐng)風(fēng)騷數(shù)十年。在改革開放初期，我國比較重視投資驅(qū)動(dòng)。這主要因?yàn)槲覈幱谟赊r(nóng)業(yè)向工業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，需要政府通過加強(qiáng)對基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域投資為工業(yè)的起步和消費(fèi)能力的提升創(chuàng)造良好條件。但過度倚重投資驅(qū)動(dòng)也容易導(dǎo)致消費(fèi)與生產(chǎn)、消費(fèi)與投資出現(xiàn)背離。一方面，消費(fèi)需求轉(zhuǎn)向國外市場，影響內(nèi)需市場的形成。另一方面，供給跟不上居民消費(fèi)需求的變化，加劇消費(fèi)需求的流失。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)仍處于后疫情時(shí)代的經(jīng)濟(jì)修復(fù)期，居民消費(fèi)意愿不足、能力偏弱等問題更加顯現(xiàn)，消費(fèi)增長動(dòng)力不足仍然是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要矛盾，這不僅帶來產(chǎn)能過剩、重復(fù)投資等問題，也制約了投資增長的空間?；仡櫳鲜鰵v史與理論，可以得出以下基本結(jié)論。一是我國投資率偏高具有合理性。這既是過去我國成功的經(jīng)驗(yàn)，也是未來我國發(fā)展的重要支撐。當(dāng)前我國正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級的關(guān)鍵階段，堅(jiān)持制造業(yè)立國既有利于推動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈向全球中上游攀登，也有利于避免歐美一些國家產(chǎn)業(yè)空心化的教訓(xùn)。二是適當(dāng)提高消費(fèi)率，不能照搬一些國家過度依賴于消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式。經(jīng)濟(jì)水平、文化習(xí)俗、社會(huì)保障、人口結(jié)構(gòu)、技術(shù)變革是影響消費(fèi)需求的關(guān)鍵變量。借鑒他國教訓(xùn)，我國不宜盲目追求消費(fèi)水平的絕對提高，而應(yīng)與我國國情、發(fā)展階段、經(jīng)濟(jì)周期、資源環(huán)境承受能力相適應(yīng)，避免掉入“消費(fèi)主義陷阱”。三是要以消費(fèi)新供給更好滿足消費(fèi)新需求。從供給角度看，當(dāng)前我國正處于消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要時(shí)期，對教育、醫(yī)療、旅游、娛樂文等服務(wù)型消費(fèi)需求攀升；科技創(chuàng)新和低碳轉(zhuǎn)型背景下，居民消費(fèi)理念、行為、方式、場景正在發(fā)生重要變化，并深刻影響零售市場的發(fā)展格局；部分高品質(zhì)產(chǎn)品供給不足，部分消費(fèi)需求依賴于國外；養(yǎng)老用品及服務(wù)供給缺口巨大，我國零售企業(yè)利潤率低、全球競爭力不足。因此，通過投資于具有消費(fèi)潛能的領(lǐng)域，有利于實(shí)現(xiàn)消費(fèi)需求與供給、外部需求與內(nèi)部需求、消費(fèi)潛力與投資效益的良性平衡和有機(jī)結(jié)合。四是我國具2宏觀觀察2024年第

13期（總第

524期）有消費(fèi)-投資良性循環(huán)的獨(dú)特優(yōu)勢。不同于世界上其它多數(shù)國家，我國既是消費(fèi)品制造大國也是消費(fèi)大國，擁有全球最大規(guī)模的消費(fèi)人口和中等收入群體，這為消費(fèi)需求的釋放創(chuàng)造了得天獨(dú)厚的條件。在需求方面，國內(nèi)消費(fèi)市場規(guī)模位居全球前列，消費(fèi)需求日益注重個(gè)性化、綠色化、健康化；人口老齡化既是挑戰(zhàn)，也蘊(yùn)含著巨大的消費(fèi)新需求。在供給環(huán)節(jié)，我國擁有世界上最完整的工業(yè)體系，現(xiàn)有規(guī)模以上消費(fèi)品企業(yè)18

萬家，100

多種消費(fèi)品產(chǎn)量居世界第一，本土品牌崛起將帶來海外消費(fèi)回流，服務(wù)業(yè)就業(yè)規(guī)模及增加值位居世界第二位，數(shù)字技術(shù)全球領(lǐng)先也助于改變?nèi)蛄闶坌袠I(yè)競爭版圖。總的來看，促進(jìn)我國消費(fèi)投資良性循環(huán)的核心含義是改變政府投資過度偏向于基礎(chǔ)設(shè)施、過度倚重外部市場等做法，通過加大對服務(wù)、養(yǎng)老、教育等領(lǐng)域投資以及深化政府投資體制改革，以實(shí)現(xiàn)消費(fèi)投資的良性循環(huán)。與基礎(chǔ)設(shè)施投資不同，零售行業(yè)投資能夠帶來直接的商業(yè)回報(bào)，既有利于適應(yīng)居民消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級的新趨勢，又有利于改變各地低水平重復(fù)建設(shè)帶來的投資效率下降問題。在此過程中，要更加注重消費(fèi)供給端的完善，通過加大對消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施、國貨品牌培育等，助推中國零售產(chǎn)業(yè)從“中國制造”到“中國品牌”的轉(zhuǎn)變；要進(jìn)一步完善消費(fèi)政策、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境，以促進(jìn)居民消費(fèi)潛力的釋放。二、我國“消費(fèi)-投資”良性循環(huán)的有利條件和不利因素近年來，消費(fèi)已成為經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎。自

2011年至今，最終消費(fèi)支出對國內(nèi)生產(chǎn)總值增長貢獻(xiàn)率每年保持在

50%以上（除

2020年），2023年最終消費(fèi)支出的貢獻(xiàn)率更是達(dá)到

82.5%，我國已成為僅次于美國的全球第二大消費(fèi)市場（2023

年，我國消費(fèi)品零售總額為

47.1

萬億元，約合

6.66

萬億美元，占美國的

79.9%）（圖

1）。當(dāng)前，促進(jìn)消費(fèi)向投資轉(zhuǎn)化既面臨有利的條件，也面臨不利的因素。（一）消費(fèi)-投資轉(zhuǎn)化的有利條件第一，消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資帶來機(jī)遇。2023年，我國人均

GDP已達(dá)到

1.27萬美元，正處于由“中等收入”向“高收入”跨越的關(guān)鍵時(shí)期，居民消費(fèi)結(jié)32024年第

13期（總第

524期）構(gòu)轉(zhuǎn)型升級將為相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資帶來新機(jī)遇。一是服務(wù)消費(fèi)占比提升。2023

年，居民消費(fèi)用于教育、文化、醫(yī)療保健等服務(wù)支出占比達(dá)到

41.8%，相比

2013年提高了

3.6個(gè)百分點(diǎn)（圖

2）。預(yù)計(jì)到

2030年我國服務(wù)型消費(fèi)占比將達(dá)到

55%-60%，到

2035年有望達(dá)到

65%左右。二是消費(fèi)類電子產(chǎn)品增長迅速。近年來，以智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、智能家居設(shè)備為代表的消費(fèi)電子行業(yè)快速發(fā)展，中國已成為世界上第一大消費(fèi)類電子產(chǎn)品制造國和消費(fèi)國。近年來，通訊器材零售額增速持續(xù)高于總體商品零售額增速，幾乎

1/3

以上的消費(fèi)類電子產(chǎn)品都是中國生產(chǎn)的。摩根士丹利發(fā)布的《中國消費(fèi)

2030》報(bào)告預(yù)計(jì)，到

2030年智能家電滲透率將從

2019年的

20%提升到

2030年的

100%，平均每家智能家電將達(dá)到

7個(gè)。三是直播帶貨等消費(fèi)新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，我國已成為全球最大的網(wǎng)絡(luò)零售市場。隨著互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、5G

等新技術(shù)的快速發(fā)展，居民消費(fèi)方式深度變化，線上購物、直播帶貨等消費(fèi)新形式和零售新業(yè)態(tài)不斷出現(xiàn)。2023年，居民網(wǎng)上零售額占比從

2005年的

10.8%提升至

20.7%。前瞻研究院數(shù)據(jù)顯示，截至

2023年

6月，中國直播電商行業(yè)用戶規(guī)模達(dá)到

5.26億人，2023年直播電商行業(yè)交易規(guī)模預(yù)估到

4.0萬億元以上。到

2029年中國直播電商交易規(guī)模有望達(dá)到

19萬億元，年均復(fù)合增長率為

30%。圖

1：中美消費(fèi)市場規(guī)模對比9000080000700006000050000400003000020000100000億美元120%100%80%60%40%20%0%2003美國2008201320182023中國中國零售市場/美國零售市場（右）資料來源：Wind,中國銀行研究院4宏觀觀察2024年第

13期（總第

524期）圖

2：服務(wù)消費(fèi)占比變化100%80%60%40%20%0%2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023食品

衣著

居住

服務(wù)消費(fèi)資料來源：Wind,中國銀行研究院第二，跨境電商加快發(fā)展，為本土零售企業(yè)走向國際帶來機(jī)遇。近年來，跨境電商作為迅猛發(fā)展的一種商業(yè)模式，借助互聯(lián)網(wǎng)的便利性和全球物流的高效性打破地域限制，中國“買全球、賣全球”方面優(yōu)勢和潛力被持續(xù)釋放。一是跨境電商正在成為中國貿(mào)易新形式，并帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)出口。2023

年，我國跨境電商進(jìn)出口

2.38

萬億元，增長

15.6%。其中，跨境出口規(guī)模為

1.83萬億元，增長

19.6%（表

1）。以速賣通AliExpress（隸屬阿里)、希音

SHEIN、Tiktok

Shop（隸屬抖音)與

Temu（隸屬拼多多)為代表的中國跨境電商出?！八男↓垺保诤Ｍ馓魬?zhàn)亞馬遜等全球電商巨頭的地位1，國際市場調(diào)研公司尼爾森《2023年中國跨境電商平臺出海白皮書》預(yù)估，到

2030年中國跨境電商規(guī)模將達(dá)到

2萬億美元以上。二是“新三樣”產(chǎn)品出口表現(xiàn)亮眼。2023年，我國出口機(jī)電產(chǎn)品

13.92萬億元，增長

2.9%，占出口總值的

58.6%。其中，電動(dòng)載人汽車、鋰離子蓄電池和太陽能電池的

“新三樣”產(chǎn)品合計(jì)出口

1.06

萬億元，首次突破萬億元大關(guān)，增長

29.9%。三是我國已成為全球最大汽車出口國。2023

年，我國汽車出口達(dá)到

522.1

萬輛，同比增加

57.4%，首次超越日本（2023

年約為

430

萬輛）成為全球最大的汽車出口國。其中，新能源汽車出口

120.3

萬輛、同比增長77.2%。四是“中國制造”品牌全球美譽(yù)度不斷提升。2023年，我國自主品牌產(chǎn)品已1信息來源國際市場調(diào)研公司尼爾森《2023年中國跨境電商平臺出海白皮書》52024年第

13期（總第

524期）經(jīng)出口至全球

200多個(gè)國家和地區(qū)，相關(guān)產(chǎn)品出口增長

9.3%，占出口總值的比重較上年提升

1.7

個(gè)百分點(diǎn)。其中，我國出口的自主品牌產(chǎn)品

66.4%是由民營企業(yè)完成的

，2“中國品牌”遍及世界各個(gè)角落。表

1：我國跨境電商規(guī)模（億元人民幣）年份2019798149221290330.510.820201085053701622035.99.1202113918531920221550056002110011.45.320231830054832378319.63.9出口規(guī)模進(jìn)口規(guī)模進(jìn)出口規(guī)模出口增長率(%)進(jìn)口增長率(%)1923728.3-0.9資料來源：海關(guān)總署，中國銀行研究院表

2：我國汽車出口情況新能源汽車新能源汽車出口增速汽車出口(萬輛）出口增速出口（萬輛）2020202120222023108.2201.5311.1522.173186.2%54.4%57.4%101.9119.0%161.1%67.9177.3資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，中國銀行研究院第三，國貨品牌強(qiáng)勢崛起，帶來海外消費(fèi)的回流。近年來，居民消費(fèi)理念深刻變化，愈來愈多的人青睞國產(chǎn)品牌，這不僅帶來海外消費(fèi)的回流，也使得中國零售企業(yè)對全球消費(fèi)市場的影響加大，助力我國由消費(fèi)品制造大國向消費(fèi)品強(qiáng)國轉(zhuǎn)變，這是一個(gè)非常重要的轉(zhuǎn)變。特別是在電子產(chǎn)品、家庭消費(fèi)等許多領(lǐng)域，國產(chǎn)品牌后來居上。中國國際電子商務(wù)中心研究院數(shù)據(jù)顯示，2023

年“雙十一”期間，網(wǎng)絡(luò)零售額排名前20

的品牌中，國產(chǎn)品牌占據(jù)

11

席。天貓數(shù)據(jù)顯示，2023

年“雙十一”共有

402

個(gè)品2

2024

年

1

月

12

日

，

國

務(wù)

院

新

聞

辦

就

2023

年

全

年

進(jìn)

出

口

情

況

舉

行

發(fā)

布

會(huì)

政

策

解

讀

，/zhengce/202401/content_6925703.htm6宏觀觀察2024年第

13期（總第

524期）牌成交破億，其中有

243

個(gè)是國貨品牌，占比超

60%。2023

年瑞幸咖啡已反超星巴克，成為中國咖啡市場份額第一品牌。完美日記、珂拉琪（Colorkey）、Y.O.U新興國貨美妝品牌集體出海東南亞，通過

Shopee、Tik

Tok

小店等電商平臺實(shí)現(xiàn)品牌和市場的積累，相繼斬獲多個(gè)品類排行榜第一。《RCEP化妝品市場研究報(bào)告》顯示，2022年中國出口至

RCEP

成員國的化妝品總額達(dá)

15.1

億美元，同比增長

53.8%，占中國化妝品出口總額的比重上升至

26.4%。圖

3：城鎮(zhèn)與農(nóng)村消費(fèi)意愿對比90%85%80%75%70%65%60%55%50%2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023城鎮(zhèn)人均消費(fèi)支出/人均可支配收入農(nóng)村人均消費(fèi)支出/人均可支配收入資料來源：Wind,中國銀行研究院第四，農(nóng)村地區(qū)消費(fèi)意愿強(qiáng)、潛力大，“下沉市場”前景良好。相比城鎮(zhèn)居民，農(nóng)村地區(qū)居民房貸壓力小，再加之近年來收入增長快于城市地區(qū)，這使得其無論是在消費(fèi)意愿還是消費(fèi)能力都好于城鎮(zhèn)居民。從消費(fèi)意愿看，農(nóng)村人均消費(fèi)支出/人均可支配收入占比一直高于城市城區(qū)，2023

年更達(dá)到

83.8%的歷史較高水位（圖

3）；從消費(fèi)能力看，2023年，我國農(nóng)村地區(qū)居民人均可支配收入和消費(fèi)支出分別同比增長7.6%和

5.7%，高于城鎮(zhèn)居民的

4.8%和

4.4%。預(yù)計(jì)未來十年，以縣域地區(qū)為代表的下沉市場消費(fèi)增速將快于一、二線城市。一是農(nóng)村耐用消費(fèi)品市場遠(yuǎn)未飽和，距離城市還有較大追趕和升級空間。2022

年，農(nóng)村居民的家用電腦、空調(diào)、洗車機(jī)、彩色電視機(jī)、抽油煙機(jī)平均每百戶擁有量為

25、92、97、117

和

38.5

臺，分別為城鎮(zhèn)居民的38.8%、56.4%、96.2%、96.6%和

46.3%（圖

4）。二是農(nóng)村地區(qū)現(xiàn)代物流發(fā)展相對落后，72024年第

13期（總第

524期）以線上線下融合發(fā)展為主要特點(diǎn)的新型消費(fèi)發(fā)展空間巨大?？h域的冷鏈、配送中心等流通設(shè)施建設(shè)和運(yùn)輸條件存在短板，既不利于農(nóng)村地區(qū)消費(fèi)升級，也妨礙了農(nóng)產(chǎn)品的銷售。三是農(nóng)村地區(qū)消費(fèi)環(huán)境改善空間大。相關(guān)調(diào)查表明，目前農(nóng)村地區(qū)假冒偽劣商品多，售后服務(wù)差，影響了農(nóng)村居民的消費(fèi)意愿。圖

4：農(nóng)村地區(qū)耐用品情況14012010080120%100%80%60%40%20%0%116.596.892.26038.54024.6200家用電腦空調(diào)器洗衣機(jī)彩色電視機(jī)抽油煙機(jī)農(nóng)村每百戶耐用消費(fèi)品擁有量（左，臺）占城鎮(zhèn)居民擁有量的比重資料來源：Wind,中國銀行研究院圖

5：我國養(yǎng)老機(jī)構(gòu)及床位數(shù)3829.4850820.1

815.9820.6

45800403530252015754.6744.8730.2750727.1700650600550500672.7577.82014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023養(yǎng)老床位（萬個(gè)）

每千名老年人擁有養(yǎng)老床位（右，張）資料來源：民政部，中國銀行研究院32014年至

2022年數(shù)據(jù)來自于民政部歷年《民政事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，其中

2020-2023年每千名老年人擁有養(yǎng)老床位為計(jì)算所得；2023年數(shù)據(jù)來自于民政部新聞公告，為截至

2023年

9月數(shù)據(jù)。8宏觀觀察2024年第

13期（總第

524期）第五，人口老齡化提速，養(yǎng)老用品、護(hù)理、家政等消費(fèi)需求巨大。人口老齡化既是全新的挑戰(zhàn)，也是巨大的消費(fèi)機(jī)遇所在。據(jù)測算，2035

年左右，我國

60

歲及以上老年人口將突破

4

億，在總?cè)丝谥械恼急葘⒊^

30%，我國將進(jìn)入重度老齡化階段，這將帶來巨大的養(yǎng)老、護(hù)理、醫(yī)療、保健、家政等消費(fèi)需求。中國老齡科學(xué)研究中心《中國老齡產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》預(yù)測顯示，到

2050

年，中國

60

歲以上老年人口的消費(fèi)市場規(guī)模將增加至

106

萬億元左右，占

GDP

的比例將增長至

33%，成為全球老齡產(chǎn)業(yè)市場潛力最大的國家。一是適老化改造投資空間巨大。截至

2023年三季度，全國各類養(yǎng)老機(jī)構(gòu)和設(shè)施總數(shù)達(dá)40萬個(gè)、床位820.6萬張，每千名老人擁有養(yǎng)老床位不足40張，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家

50-70張/千人的水平（圖

5）。居家養(yǎng)老是我國主流的養(yǎng)老方式，但相關(guān)調(diào)查表明，近

6成老年人住宅建成時(shí)間在

2000年以前，這將帶來巨大的家庭適老化改造需求。淘寶發(fā)布的《2023

中國居家養(yǎng)老空間消費(fèi)趨勢洞察》報(bào)告顯示，超七成受訪者想小規(guī)模改造或購買適老化家居/家電等居家產(chǎn)品進(jìn)行改善。近年來，適老化改造消費(fèi)潛力已開始顯現(xiàn)，阿里消費(fèi)洞察數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年居家養(yǎng)老空間銷售金額復(fù)合增長率近

20%，2022

年銷售規(guī)模超百億元。二是養(yǎng)老用品、養(yǎng)老護(hù)理等供給嚴(yán)重不足。中國老齡協(xié)會(huì)發(fā)布的《需求側(cè)視角下老年人消費(fèi)及需求意愿研究報(bào)告》顯示，目前全球老年用品（康復(fù)輔助器具）有

6萬多種，但我國僅有

2000多種，在高科技產(chǎn)品、無障礙設(shè)備、生活自助類產(chǎn)品、家居環(huán)境改造、文體娛樂等方面的產(chǎn)品基本處于空白。老年用品制造業(yè)的自主創(chuàng)新能力低，基礎(chǔ)、核心和前沿技術(shù)，大都掌握在國外企業(yè)手中。北京大學(xué)研究顯示，2030年我國失能老人將超過

7,700萬，這將帶來巨大的養(yǎng)老護(hù)理需求。據(jù)測算，目前家政服務(wù)業(yè)從業(yè)人員大概

3000萬左右，實(shí)際需求超過

5000

萬

；目前各類養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施中的護(hù)理服務(wù)人員不足

100

萬，若按照國際上4失能老人與護(hù)理員

3:1的配置標(biāo)準(zhǔn)推算，我國至少需要

1300萬護(hù)理員。三是老年旅游市場增長快、需求大。相比年青人，當(dāng)前老齡人更有錢與閑。得益于改革開放紅利，我國建國后第一批嬰兒潮（即

20世紀(jì)

60年代初期至

70年代中期）出生的人口收入水平較高、財(cái)富積累較多，有較好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，有望成為銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的重要支撐。近年來，4

數(shù)據(jù)來自于商務(wù)部朱光耀在

2024年

1月

22日，國務(wù)院新聞辦舉行國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上的講話，/n1/2024/0122/c1004-40163962.html92024年第

13期（總第

524期）老齡人已成為旅游市場的重要力量。全國老齡委調(diào)查顯示，2016年—2020年，我國老年人文旅消費(fèi)年均增速達(dá)

23%，2021年超

7000億元。我國每年老年人旅游人數(shù)已經(jīng)占到全國旅游總?cè)藬?shù)的

20%以上。中國旅游報(bào)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到

2050年，老年人口旅游消費(fèi)總額將達(dá)

2.4萬億元以上。（二）消費(fèi)-投資轉(zhuǎn)化的不利因素盡管

2023年我國消費(fèi)明顯復(fù)蘇且長期消費(fèi)潛力巨大，但消費(fèi)不足仍是當(dāng)前最主要矛盾，主要體現(xiàn)在以下幾方面。一是消費(fèi)意愿不強(qiáng)。受就業(yè)不確定性上升等影響，近來年居民消費(fèi)意愿低迷，這是制約當(dāng)前消費(fèi)向生產(chǎn)、投資轉(zhuǎn)化的最主要問題。2023

年，居民邊際消費(fèi)傾向（人均消費(fèi)支出/居民可支配收入）為

0.49，相比

2022年明顯上升，但仍較

2015-2019年均值低

3.8

個(gè)百分點(diǎn)（圖

6）。與此同時(shí)，居民“存多貸少”現(xiàn)象持續(xù)，消費(fèi)者更愿意儲(chǔ)蓄而不是借貸。這從側(cè)面表明，相比收入不足問題，消費(fèi)意愿不強(qiáng)才是制約消費(fèi)增長的主要原因。2023年，新增居民存款為

16.67萬億元，是新增居民貸款的

3.85倍。存貸比雖然相比

2022年（4.66倍）有所下降，但仍為近年來高點(diǎn)（圖

7）。圖

6：居民邊際消費(fèi)傾向600005000040000300002000010000070%68%66%64%62%60%58%56%69.2%68.6%68.6%

68.7%67.2%66.5%66.3%63.7%63.9%61.6%61.7%2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023城鎮(zhèn)居民人均可支配收入（元）城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)性支出（元）人均消費(fèi)支出/人均可支配收入（右）資料來源：Wind，中國銀行研究院10宏觀觀察2024年第

13期（總第

524期）圖

7：居民存貸比20000015000010000050000054.6643.8532101.521.441.261.311.250.980.822010

2014

2016

2018

2019

2020

2021

2022

2023新增居民戶存款（左，億元）

居民戶存貸比（右）資料來源：Wind，中國銀行研究院二是消費(fèi)能力偏低。消費(fèi)是收入和預(yù)期的函數(shù)，受居民收入的影響最為直接。疫情沖擊之下，我國居民收入進(jìn)一步放緩。2020-2023年，居民人均可支配收入年平均增速為

5.77%，較疫情前低了

1.89個(gè)百分點(diǎn)。此外，居民債務(wù)余額不增增長，其占GDP

及可支配收入的比重不斷上升等，對居民當(dāng)期消費(fèi)產(chǎn)生了一定擠壓。2023

年，居民部門債務(wù)余額為

78.25

億元，其占

GDP

的比重為

62.1%，仍為近年來高點(diǎn)；人均負(fù)債

55507元，占人均可支配收入比重為

42.1%，也為近年來高點(diǎn)（圖

8）。圖

8：居民債務(wù)余額及占

GDP比重70%60%50%40%30%20%10%0%900000800000700000600000500000400000300000200000100000020072011201520192023居民部門債務(wù)余額（右，億元）居民部門債務(wù)余額/GDP人均負(fù)債/人均可支配收入資料來源：Wind，中國銀行研究院112024年第

13期（總第

524期）三是住房消費(fèi)下降嚴(yán)重。2023

年，住房銷售面積為

9.48

億平方米，已回落至2010年及之前水平，僅為高點(diǎn)時(shí)期（2021年）的

60.6%。住房消費(fèi)下降既與我國房地產(chǎn)供需格局根本變化有關(guān)，也與當(dāng)前居民對住房消費(fèi)的愿意不足及部分地區(qū)住房消費(fèi)仍存在需求抑制等有關(guān)。不過，住房消費(fèi)意愿的下滑也為居民轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域消費(fèi)創(chuàng)造了條件。四是高品質(zhì)消費(fèi)供給不足。居民對于營養(yǎng)品、母嬰保健、化妝品、珠寶首飾、鐘表眼鏡、乘用車等進(jìn)口意愿依然較為強(qiáng)烈，2023

年我國進(jìn)口消費(fèi)品達(dá)到

1.95

萬億元，是

2010年的

25倍（109.1億美元）。在銷量前

100大的進(jìn)口品牌商品中，電腦辦公、美妝護(hù)膚、個(gè)人護(hù)理、母嬰和家用電器品類的知名進(jìn)口品牌數(shù)量最多，前

100

大品牌個(gè)數(shù)達(dá)到

64個(gè)。此外，健康、文化、旅游、文化等高品質(zhì)服務(wù)供給不足。比如，我國還缺少能比肩好萊塢大片、格萊美音樂、南美足球等文化消費(fèi)供給。三、促進(jìn)消費(fèi)投資良性循環(huán)的具體建議第一，多措并舉激發(fā)居民消費(fèi)意愿和能力。居民消費(fèi)意愿不振是影響消費(fèi)潛力釋放最主要原因，要從提振預(yù)期和強(qiáng)化保障等多個(gè)方面入手以提振其信心。一是千方百計(jì)穩(wěn)就業(yè)，通過創(chuàng)造新的就業(yè)崗位以穩(wěn)定收入預(yù)期。繼續(xù)實(shí)施就業(yè)補(bǔ)貼政策，對吸收離校兩年內(nèi)未就業(yè)畢業(yè)生和登記失業(yè)青年就業(yè)的中小企業(yè)實(shí)施就業(yè)補(bǔ)貼政策，并通過實(shí)施“大學(xué)生鄉(xiāng)村醫(yī)生”等專項(xiàng)計(jì)劃拓展就業(yè)空間。二是創(chuàng)新政府投資方式，更加注重向就業(yè)吸納能力強(qiáng)的行業(yè)傾斜。加大對餐飲業(yè)、制造業(yè)、養(yǎng)老護(hù)理等領(lǐng)域的支持力度，讓這些主體能夠更好地吸納就業(yè)人員。加大養(yǎng)老、醫(yī)療等新興服務(wù)業(yè)對社會(huì)資本的開放，加大對消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施、物流設(shè)施等領(lǐng)域的投入，更好滿足居民個(gè)性化、多樣化的消費(fèi)需求。三是優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境、提振消費(fèi)者信心。針對旅游、醫(yī)美等服務(wù)消費(fèi)投訴的重災(zāi)區(qū)，出臺更加明確的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。第二，加大農(nóng)村地區(qū)消費(fèi)相關(guān)投資，促進(jìn)三農(nóng)群體消費(fèi)潛力釋放。針對農(nóng)村消費(fèi)市場存在的消費(fèi)商品、服務(wù)、場景供給不足，農(nóng)村消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施不健全等諸多問題，進(jìn)一步加強(qiáng)引導(dǎo)和促進(jìn)投資。一是優(yōu)化城鄉(xiāng)商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)布局，構(gòu)建為縣為中心、以城帶12宏觀觀察2024年第

13期（總第

524期）鄉(xiāng)的縣域商貿(mào)物流體系。二是完善農(nóng)村物流基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，大力發(fā)展下沉市場電子商務(wù)及現(xiàn)代物流體系等。加大力度支持城鄉(xiāng)物流、城鄉(xiāng)電網(wǎng)、城鄉(xiāng)冷鏈倉儲(chǔ)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，打通商品下鄉(xiāng)的“最后一公里”。三是激發(fā)農(nóng)村地區(qū)對汽車家電等大宗商品的消費(fèi)潛力。推進(jìn)新一輪汽車下鄉(xiāng)和以舊換新，鼓勵(lì)有條件的地區(qū)對農(nóng)村居民購車給予補(bǔ)貼。開展

5G、綠色節(jié)能等產(chǎn)品的補(bǔ)貼推廣活動(dòng)，深度激發(fā)城鎮(zhèn)居民的綠色大家電需求，促進(jìn)大家電更新?lián)Q代。四是推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品地理溯源，形成一批地理標(biāo)志農(nóng)產(chǎn)品，助力農(nóng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。更多運(yùn)用數(shù)字技術(shù)，實(shí)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品的地理溯源，實(shí)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品來源可知、去向可追、質(zhì)量可查、責(zé)任可究。五是優(yōu)化農(nóng)村消費(fèi)環(huán)境，提高農(nóng)村消費(fèi)者的信心和滿意度。進(jìn)一步加大市場監(jiān)管力度，嚴(yán)厲打擊假冒偽劣等行為，為農(nóng)村居民擴(kuò)大消費(fèi)營造良好的消費(fèi)環(huán)境。第三，進(jìn)一步釋放居民在汽車、住房、電子、綠色等消費(fèi)潛力，培育消費(fèi)“新燃點(diǎn)”。針對部分城市汽車消費(fèi)不暢問題，從需求與供給兩端發(fā)力。在需求方面，鼓勵(lì)各地調(diào)整優(yōu)化限購措施，增加號牌指標(biāo)投放，鼓勵(lì)限購地區(qū)號牌指標(biāo)數(shù)量配置向新能源汽車傾斜，給予購置新能源汽車綜合性獎(jiǎng)勵(lì)；在供給方面，落實(shí)構(gòu)建高質(zhì)量充電基礎(chǔ)設(shè)施體系，科學(xué)布局、適度超前建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施體系，加快換電模式推廣應(yīng)用，有效滿足居民出行充換電需求。全力推動(dòng)住房消費(fèi)預(yù)期恢復(fù)，促進(jìn)潛在需求釋放。更大力度地支持剛性和改善性住房需求，特別重視加大對新市民、青年人等群體的支持力度。支持商業(yè)銀行依法合規(guī)為專業(yè)化、規(guī)模化的住房租賃企業(yè)提供信貸支持，降低住房租賃企業(yè)資金成本，助力緩解新市民住房壓力。落實(shí)好存量房貸利率下調(diào)的要求，幫助居民降低購房負(fù)擔(dān)。針對綠色消費(fèi)、電子產(chǎn)品等消費(fèi)新熱點(diǎn)，進(jìn)一步優(yōu)