2023注冊會計師財管真題

2023注會專業(yè)階段(財務(wù)成本管理)試題

一、單項選擇題

1.甲公司2023年銷售收入1000萬元，變動成本率60%,固定成本200萬元，利息費

用40萬元。假設(shè)不存在資本化利息且不考慮其他因素，該企業(yè)聯(lián)合杠桿系數(shù)是()。

A.1.25

B.2.5

C.2

D.3.7

【答案】B

【解析】邊際貢獻=銷售收入x(1-變動成本率)=1000X(1-60%)=400(萬元)，稅

前利潤=邊際貢獻-固定成本-利息費用=400-200-40=160(萬元)，該企業(yè)聯(lián)合杠桿系數(shù)

=邊際貢獻/稅前利潤=400/160=2.5?

2.甲公司接受存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量，在現(xiàn)金需求量保持不變的狀況下，當(dāng)有價

證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的交易費用從每次100元下降至50元、有價證券投資酬勞率從4%上漲

至8%時，甲公司現(xiàn)金管理應(yīng)實行的措施是()o

A.最佳現(xiàn)金持有量保持不變

B.將最佳現(xiàn)金持有量降低50%

C.將最佳現(xiàn)金持有量提高50%

D.將最佳現(xiàn)金持有量提高100%

【答案】B

【解析】C原2T100/4%5000T,C新2T50/8%1250T,最

佳現(xiàn)金持有量變動百分比=(1250T-5000T)/5000T=(1/2X5000T)-

5000T)/5000T=-50%,選項B正確。

3.甲企業(yè)接受標(biāo)準(zhǔn)成本法進行成本限制。當(dāng)月產(chǎn)品實際產(chǎn)量大于預(yù)算產(chǎn)量。導(dǎo)致的成本差

異是()。

A.干脆材料數(shù)量差異

B.變動制造費用效率差異

C.干脆人工效率差異

D.固定制造費用能量差異

【答案】D

【解析】變動成本差異分析都是在實際產(chǎn)量下進行的，只有固定制造費用差異分析涉及到

預(yù)算產(chǎn)量。選項D正確。

4.甲公司已進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，固定股利增長率4%,股東必要酬勞率10%。公司最近

一期每股股利0.75元，預(yù)料下一年的股票價格是()元。

A.7.5

B.13

C.12.5

D.13.52【答案】D

【解析】下一年的股票價格=0.75X(1+4%)2/(10%-4%)=13.52(:元)。

5.應(yīng)用“5C”系統(tǒng)評估顧客信用標(biāo)準(zhǔn)時，客戶“實力”是指()。

A.償債實力

B.盈利實力

C.營運實力

D.發(fā)展實力

【答案】A

【解析】應(yīng)用“5C”系統(tǒng)評估顧客信用標(biāo)準(zhǔn)時，客戶“實力”是指償債實力，即流淌資產(chǎn)

的數(shù)量、質(zhì)量及其與流淌負債的比例關(guān)系。

6.與激進型營運資本投資策略相比，適中型營運資本投資策略的（）。

A.持有成本和短缺成本均較低

B.持有成本較高，短缺成本較低

C.持有成本和短缺成本均較高

D.持有成本較低，短缺成本較高

【答案】B

【解析】激進型營運資本投資策略，表現(xiàn)為支配較低的流淌資產(chǎn)/銷售收入的比率，所以

持有成本最低，短缺成本最高。與之相比，適中型營運資本投資策略持有成本較高，短缺

成本較低。所以選項B正確。

7.當(dāng)存在無風(fēng)險資產(chǎn)并可按無風(fēng)險酬勞率自由借貸時，下列關(guān)于最有效風(fēng)險資產(chǎn)組合的說

法中正確的是（）。

A.最有效風(fēng)險資產(chǎn)組合是投資者依據(jù)自己風(fēng)險偏好確定的組合

B.最有效風(fēng)險資產(chǎn)組合是風(fēng)險資產(chǎn)機會集上最高期望酬勞率點對應(yīng)的組合

C.最有效風(fēng)險資產(chǎn)組合是風(fēng)險資產(chǎn)機會集上最小方差點對應(yīng)的組合

D.最有效風(fēng)險資產(chǎn)組合是全部風(fēng)險資產(chǎn)以各自的總市場價值為權(quán)數(shù)的組合

【答案】D

【解析】切點是市場均衡點，它代表唯一最有效的風(fēng)險資產(chǎn)組合，它是全部證券以各自

的總市場價值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合。

8.甲部門是一個利潤中心。下列各項指標(biāo)中，考核該部門經(jīng)理業(yè)績最適合的指標(biāo)是（）o

A.部門邊際貢獻

B.部門稅后利潤

C.部門營業(yè)利潤

D.部門可控邊際貢獻

【答案】D

【解析】以可控邊際貢獻作為評價依據(jù)可能是最佳選擇，它代表部門經(jīng)理在其權(quán)限和限制

范圍內(nèi)有效運用資源的實力，部門經(jīng)理可以限制收入、變動成本以及部分固定成本，因

而可以對可控邊際貢獻擔(dān)當(dāng)責(zé)任。所以選項D正確。

9.在考慮企業(yè)所得稅但不考慮個人所得稅的狀況下，下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)有稅MM理論的說

法中，錯誤的是（）。

A.財務(wù)杠桿越大，企業(yè)價值越大

B.財務(wù)杠桿越大，企業(yè)權(quán)益資本成本越高

C.財務(wù)杠桿越大，企業(yè)利息抵稅現(xiàn)值越大

D.財務(wù)杠桿越大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本越高

【答案】D

【解析】在考慮企業(yè)所得稅的狀況下，有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本隨債務(wù)籌資比例的

增加而降低。所以選項D錯誤。

10.下列關(guān)于利率期限結(jié)構(gòu)的表述中，屬于預(yù)期理論觀點的是（）。

A.不同到期期限的債券無法相互替代

B.長期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的平均值

C.到期期限不同的各種債券的利率取決于該債券的供應(yīng)與需求

D.長期債券的利率等于長期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動而

變動的流淌性溢價之和

【答案】B

【解析】選項A、C屬于分割市場理論的觀點；選項D屬于流淌性市場理論的觀點。所

以選項B正確。11.甲公司2023年初未支配利潤-100萬元，2023年實現(xiàn)凈利潤1200

萬元。公司支配2023年新增資本支出1000萬元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（債務(wù)：權(quán)益）為

3:7?法律規(guī)定，公司須按凈利潤10%提取公積金。若該公司實行剩余股利政策。應(yīng)發(fā)放

現(xiàn)金股利（）萬元。

A.310

B.400

C.380

D.500

【答案】D

【解析】利潤留存=1000X（7/10）=700（萬元），應(yīng)發(fā)放現(xiàn)金股利=1200-700=500（萬

元）。

12.實施股票分割和股票股利產(chǎn)生的效果相像，他們都會（）?

A.降低股票每股面值

B.削減股東權(quán)益總額

C.降低股票每股價格

D.變更股東權(quán)益結(jié)構(gòu)

【答案】C

【解析】股票分割會降低每股面值，股票股利不會降低每股面值，選項A錯誤；股票分

割和股票股利都不會降低股東權(quán)益總額，選項B錯誤；股票分割和股票股利都會降低股

票每股價格，選項C正確；股票分割不會變更股東權(quán)益結(jié)構(gòu)，股票股利會變更股東權(quán)益結(jié)

構(gòu)，選項D錯誤。

13.甲企業(yè)接受作業(yè)成本法計算產(chǎn)品成本，每批產(chǎn)品生產(chǎn)前須要進行機器調(diào)試，在對調(diào)試

作業(yè)中心進行成本支配時，最適合接受的作業(yè)成本動因是（）。

A.產(chǎn)品品種

B.產(chǎn)品數(shù)量

C.產(chǎn)品批次D.每批產(chǎn)品數(shù)量

【答案】C

【解析】生產(chǎn)前的機器設(shè)備調(diào)試屬于批次級作業(yè)，其成本的多少取決于生產(chǎn)批次，所以

作業(yè)成本動因應(yīng)當(dāng)接受產(chǎn)品批次。選項c正確。

14.甲企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，每件產(chǎn)品消耗材料10千克。預(yù)料本期產(chǎn)量155件，下期產(chǎn)量

198件,本期期初材料310千克，期末材料按下期產(chǎn)量用料的20%確定。本期預(yù)料材料選

購量為（）

千克。

A.1464

B.1860

C.1636

D.1946

【答案】C

【解析】本期預(yù)料材料選購量=155X10+198X10X20%-310=1636（千克）。

二、多項選擇題

1.甲公司擬投資一條生產(chǎn)線，該項目投資期限5年，資本成本12%,凈現(xiàn)值200萬元。下

列說法中，正確的有（）。

A.項目現(xiàn)值指數(shù)大于1

B.項目會計酬勞率大于12%

C.項目折現(xiàn)回收期大于5年

D.項目內(nèi)含酬勞率大于12%

【答案】AD

【解析】當(dāng)NPV大于0時，項目現(xiàn)值指數(shù)大于1,項目內(nèi)含酬勞率大于資本成本率，所

以A、D正確；會計酬勞率=年平均凈收益/原始投資額，從公式中可知題中所給出的數(shù)

據(jù)無法計算會計酬勞率，所以選項B錯誤；該項目5年的NPV為200萬元，即項目

將來流入現(xiàn)值抵償流出現(xiàn)值后還有剩余，所以項目折現(xiàn)回收期小于5年，選項C錯誤。

2.依據(jù)存貨經(jīng)濟批量模型，下列各項中，導(dǎo)致存貨經(jīng)濟訂貨批量增加的狀況有（）o

A.單位儲存成本增加

B.存貨年需求量增加

C.訂貨固定成本增加

D.單位訂貨變動成本增加

【答案】BD

【解析】由公式Q*2DK/KC,可知B、D正確。

3.在其他因素不變的狀況下，下列各項變動中，引起美式看跌期權(quán)價值下降的有（）。

A.股票市價下降

B.股價波動率下降

C.到期期限縮短

D.無風(fēng)險酬勞率降低

【答案】BC【解析】看跌期權(quán)在將來某一時間執(zhí)行，其收入是執(zhí)行價格和股票價格的差

額，假如其他因素不變，當(dāng)股票價格下降時，看跌期權(quán)價值上升，所以選項A錯誤；假

如其他因素不變，無風(fēng)險酬勞率越低，執(zhí)行價格的限制越高，看跌期權(quán)的價值越高，所以選

項D錯誤。

4.下列情形中，優(yōu)先股股東有權(quán)出席股東大會行使表決權(quán)的有（）?

A.公司增發(fā)優(yōu)先股

B.公司一次或累計削減注冊資本超過10%

C.修改公司章程中與優(yōu)先股有關(guān)的內(nèi)容

D.公司合并、分立、解散或變更公司形式

【答案】ABCD

【解析】除以下狀況外，優(yōu)先股股東不出席股東大會會議：（1）修改公司章程中與優(yōu)先股

有關(guān)的內(nèi)容；（2）一次或累計削減注冊資本超過10%；（3）公司合并、分立、解散或變更

公司形式；（4）發(fā)行優(yōu)先股；（5）公司章程規(guī)定的其他情形。

5.下列各項作業(yè)中，屬于品種級作業(yè)的有（）。

A.產(chǎn)品組裝

B.產(chǎn)品生產(chǎn)工藝改造

C.產(chǎn)品檢驗

D.產(chǎn)品推廣方案制定

【答案】BD

【解析】品種級作業(yè)是指服務(wù)于某種型號或樣式產(chǎn)品的作業(yè)。例如：產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品生產(chǎn)

工藝規(guī)程制定、工藝改造、產(chǎn)品更新等。選項A屬于單位級作業(yè)，選項C屬于批次級作

業(yè)。

6.下列關(guān)于企業(yè)公允市場價值的說法中，正確的有（）o

A.企業(yè)公允市場價值是企業(yè)控股權(quán)價值

B.企業(yè)公允市場價值是企業(yè)將來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

C.企業(yè)公允市場價值是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營價值

D.企業(yè)公允市場價值是企業(yè)各部分構(gòu)成的有機整體的價值

【答案】BD

【解析】從少數(shù)股權(quán)投資者來看，V（當(dāng)前）是企業(yè)股票的公允市場價值，對于謀求控股

權(quán)

的投資者來看，V（新的）是企業(yè)股票的公允市場價值，所以選項A錯誤；企業(yè)的公允市

場價值應(yīng)當(dāng)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營價值和清算價值中的較高者，所以選項C錯誤。

7.下列關(guān)于單個證券投資風(fēng)險度量指標(biāo)的表述中，正確的有（）。

A.貝塔系數(shù)度量投資的系統(tǒng)風(fēng)險

B.方差度量投資的系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險

C.標(biāo)準(zhǔn)差度量投資的非系統(tǒng)風(fēng)險

D.變異系數(shù)度量投資的單位期望酬勞率擔(dān)當(dāng)?shù)南到y(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險

【答案】ABD

【解析】方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)度量投資的總風(fēng)險（包括系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險），貝塔

系數(shù)度量投資的系統(tǒng)性風(fēng)險。所以選項C錯誤。

8.甲投資基金利用市場公開信息進行價值分析和投資，在下列效率不同的資本市場中，該

投資基金可獲得超額收益的有（）。A.無效市場

B.半強式有效市場

C.弱式有效市場

D.強式有效市場

【答案】AC

【解析】在半強式有效市場中，歷史信息和公開信息己經(jīng)反映于股票價格，無法通過對

歷史信息和公開信息的分析獲得超額收益；在強式有效市場中，無法從公開和非公開信息

的分析中獲得超額收益.所以選項B、D錯誤。

9.與公開間接發(fā)行股票相比，下列關(guān)于不公開干脆發(fā)行股票的說法中，正確的有（）。

A.發(fā)行成本低

B.股票變現(xiàn)性差

C.發(fā)行范圍小

D.發(fā)行方式靈敏性小

【答案】ABC

【解析】不公開干脆發(fā)行股票，指向少數(shù)特定的對象干脆發(fā)行。其優(yōu)點是彈性較大，發(fā)行

成本低；缺點是發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。所以選項D錯誤。

10.甲股票當(dāng)前市價20元，市場上有以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，執(zhí)行價

格均為18元。下列說法中，正確的有（）。

A.看漲期權(quán)處于實值狀態(tài)

B.看漲期權(quán)時間溢價大于0

C.看跌期權(quán)處于虛值狀態(tài)

D.看跌期權(quán)時間溢價小于0

【答案】ABC

【解析】對于看漲期權(quán)而言，標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，該期權(quán)處于實值狀態(tài)，

選項A正確；對于看跌期權(quán)而言，標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，該期權(quán)處于虛值狀

態(tài)，選項C正確；只要期權(quán)未到期，期權(quán)的時間溢價總是大于零的，所以選項B正確，

選項D錯誤。

11.下列各項質(zhì)量成本中，不屬于內(nèi)部失敗成本的有（）o

A.產(chǎn)品返工費用

B.產(chǎn)品質(zhì)量認證費用

C.產(chǎn)品檢測費用

D.處理顧客不滿和投訴發(fā)生的費用

【答案】BCD

【解析】內(nèi)部失敗成本指產(chǎn)品進入市場之前，由于產(chǎn)品不符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)而發(fā)生的成本。包

括廢料、返工、修復(fù)、重新檢測、停工整修或變更設(shè)計等發(fā)生的成本。所以B、C、D是

答案。

12.甲公司用平衡計分卡進行業(yè)績考評，下列各種維度中，平衡計分卡須要考慮的有（）。

A.顧客維度

B.債權(quán)人維度

C.股東維度

D.學(xué)習(xí)與成長維度【答案】AD

【解析】平衡計分卡的目標(biāo)和指標(biāo)來源于企業(yè)的愿景和戰(zhàn)略，這些目標(biāo)和指標(biāo)從四個維度

來考察企業(yè)的業(yè)績，即財務(wù)維度、顧客維度、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程維度、學(xué)習(xí)與成長維度。所以A、

D正確。

三、計算分析題

1.甲公司是一家新型建筑材料生產(chǎn)企業(yè)，為做好2023年財務(wù)支配，擬進行財務(wù)報表分析

和預(yù)料。相關(guān)資料如下

（1）甲公司2023年主要財務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬元）

資產(chǎn)負債表項目2023年末

貨幣資金600

應(yīng)收賬款1600

存貨1500

固定資產(chǎn)8300

資產(chǎn)總計12000

應(yīng)付賬款1000

其他流淌負債2000

長期借款3000

股東權(quán)益6000

負債及股東權(quán)益總計12000

利潤表項目2023年度

減：營業(yè)成本10000

稅金及附加560

銷售費用1000

管理費用2000

財務(wù)費用240

利潤總額2200

減：所得稅費用550

凈利潤1650

（2）公司沒有優(yōu)先股且沒有外部股權(quán)融資支配，股東權(quán)益變動均來自留存收益。公司接

受固定股利支付率政策，股利支付率60%,

(3)銷售部門預(yù)料2023年公司營業(yè)收入增長率10%

(4)甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%o

要求：

(1)假設(shè)2023年甲公司除長期借款外全部資產(chǎn)和負債與營業(yè)收入保持2023年的百分比

關(guān)系，全部成本費用與營業(yè)收入的占比關(guān)系維持2023年水平，用銷售百分比法初步測算

公司2023年融資總需求和外部融資需求。

(2)假設(shè)2023年甲公司除貨幣資金、長期借款外全部資產(chǎn)和負債與營業(yè)收入保持2023年

的百分比關(guān)系，除財務(wù)費用和所得稅費用外全部成本費用與營業(yè)收入的占比關(guān)系維持

2023年水平,2023年新增財務(wù)費用按新增長期借款期初借入計算，所得稅費用按當(dāng)年利

潤總額計算。為滿足資金需求，甲公司依據(jù)要求(1)的初步測算結(jié)果，以百萬元為單位

向銀行申請貨款，貨款利率8%,貸款金額超出融資需求的部分計入貨幣資金。預(yù)料公司

2023年末資產(chǎn)負債表和2023年度利潤表(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)

(單位：萬元)資產(chǎn)負債表項目2023年末

貨幣資金

應(yīng)收賬款

存貨

固定資產(chǎn)

資產(chǎn)總計

應(yīng)付賬款

其他流淌負債

長期借款

股東權(quán)益

負債及股東權(quán)益總計

利潤表項目2023年度

營業(yè)收入

減：營業(yè)成本

稅金及附加

銷售費用

管理費用

財務(wù)費用

利潤總額

減：所得稅費用

凈利潤

【答案】

(1)2023年融資總需求=(12000-1000-2000)X10%=900(萬元)2023年外部融資需

求=900-16000X(1+10%)X(1650/16000)X(1-60%)=174(萬元)

(2)預(yù)料公司2023年末資產(chǎn)負債表和2023年度利潤表(單位：萬元)

資產(chǎn)負債表項目2023年末

貨幣資金600X(1+10%)+26=686

應(yīng)收賬款1600X(1+10%)=1760

存貨1500X(1+10%)=1650

固定資產(chǎn)8300X(1+10%)=9130

資產(chǎn)總計13226

應(yīng)付賬款I(lǐng)OOX(1+10%)0=1100

其他流淌負債2000X(1+10%)=2200

長期借款3200

股東權(quán)益6000+16000X(1+10%)X(1650/16000)X(1-60%)=6726

負債及股東權(quán)益總計13226

利潤表項目2023年度

營業(yè)收入16000X(1+10%=17600

減:營業(yè)成本10000X(1+10%=11000

稅金及附加560X(1+10%=616銷售費用1000X(1+10%=1100

管理費用2000X(1+10%=2200

財務(wù)費用200X8%+240=256

利潤總額2428

減：所得稅費用607

凈利潤1821

2.甲企業(yè)運用同種原料生產(chǎn)聯(lián)產(chǎn)品A和B,接受平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算產(chǎn)品成本。產(chǎn)品生產(chǎn)

分為兩個步驟，第一步驟對原料進行預(yù)處理后，干脆轉(zhuǎn)移到其次步驟迸行深加工，生產(chǎn)出A、

B兩種產(chǎn)品，原料只在第一步驟生產(chǎn)開工時一次性投放，兩個步驟的干脆人工和制造費用

隨加工進度接連發(fā)生。第一步驟和其次步驟均接受約當(dāng)產(chǎn)量法在產(chǎn)成品和在產(chǎn)品之間支配成

本，月末留存在本步驟的實物在產(chǎn)品的完工程度分別為60%和50%。聯(lián)產(chǎn)品成本依據(jù)可變

現(xiàn)凈直法進行支配，其中：A產(chǎn)品可干脆出售，售價為8.58元/千克；B產(chǎn)品需接著加

工，加工成本為0.336元/千克，售價為7.2元/千克。A、B兩種產(chǎn)品的產(chǎn)量比例為

6:5?

2023年9月相關(guān)成本核算資料如下

(1)本月產(chǎn)量資料(單位：千克)

月初留存在本步

驟的實物在產(chǎn)品

本月

投產(chǎn)

合計

本月本步驟

完成的產(chǎn)品

月末留存在本步

驟的實物在產(chǎn)品

第一步驟8000920001000009000010000

其次步驟70009000097000880009000

(2)月初在產(chǎn)品成本(單位：元)

干脆材料干脆人工制造費用合計

第一步驟500008250500063250

其次步驟335036006950

(3)本月發(fā)生成本(單位：元)

干脆材料干脆人工制造費用合計

第一步驟3138006900041350424150

其次步驟7990088900168800

要求：

（1）編制各步驟產(chǎn)品成本計算單以及產(chǎn)品成本匯總計算單（結(jié)果填入下方表格中，不用

列出

計算過程）

第一步驟成本計算單2023年9月（單位：元）

干脆材料干脆人工制造費用合計

月初在產(chǎn)品成本

本月生產(chǎn)成本

合計

支配率

產(chǎn)成品成本中本步驟份額

月末在產(chǎn)品

其次步驟成本計算單2023年9月（單位：元）

干脆材料干脆人工制造費用合計

月初在產(chǎn)品成本

本月生產(chǎn)成本合計

支配率

產(chǎn)成品成本中本步驟份額

月末在產(chǎn)品

產(chǎn)品成本匯總計算單2023年9月（單位：元）

干脆材料干脆人工制造費用合計

第一步驟

其次步驟

合計

（2）計算A、B產(chǎn)品的單位成本。

【答案】

（1）第一步驟成本計算單（2023年9月）（單位：元）

干脆材料干脆人工制造費用合計

月初在產(chǎn)品成本500008250500063250

本月生產(chǎn)成本3138006900041350424150

合計3638007725046350487400

支配率3.40.750.454.6

產(chǎn)成品成本中本步驟份額2992006600039600404800

月末在產(chǎn)品64600II250675082600

其次步驟成本計算單（2023年9月）（單位：元）

干脆材料干脆人工制造費用合計

月初在產(chǎn)品成本335036006950

本月生產(chǎn)成本7990088900168800

合計8325092500175750

支配率0.911.9

產(chǎn)成品成本中本步驟份額7920088000167200

月末在產(chǎn)品405045008550

產(chǎn)品成本匯總計算單（2023年9月）（單位：元）

干脆材料干脆人工制造費用合計

第一步驟2992006600039600404800

其次步驟7920088000167200

合計299200145200127600572000

（2）

A、B兩種產(chǎn)品的產(chǎn)量比例為6:5,

A產(chǎn)品產(chǎn)量=88000X6/（6+5）=48000（千克）

B產(chǎn)品產(chǎn)量=88000X5/（6+5）=40000（千克）

A產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值=48000X8.58=411840（元）

B產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值=40000X（7.2-0.336）=274560（元）

A產(chǎn)品應(yīng)支配的成本=572000X411840/（411840+274560）=343200（元）

A產(chǎn)品單位成本=343200/48000=7.15（元/千克）

B產(chǎn)品應(yīng)支配的成本=572000X274560/（411840+274560）=228800（元）

B產(chǎn)品單位成本=228800/40000=572（元/千克）3.

甲公司是一家制造企業(yè)，產(chǎn)品市場需求處于上升階段，為增加產(chǎn)能，公司擬于2023年初添

置一臺設(shè)備。有兩種方案可供選擇：

方案一：自行購置。預(yù)料設(shè)備購置成本1600萬元，按稅法規(guī)定，該設(shè)備按直線法計提折

舊，折舊年限5年，凈殘值率5%,預(yù)料該設(shè)備運用4年，每年年末支付維護費用16萬

元，4年后變現(xiàn)價值400萬元。

方案二：租賃。甲公司租用設(shè)備進行生產(chǎn)，租賃期4年，設(shè)備的維護費用由供應(yīng)租賃服

務(wù)的公司擔(dān)當(dāng)，租賃期內(nèi)不得撤租，租賃期滿時設(shè)備全部權(quán)不轉(zhuǎn)讓，租賃費總計1480萬元,

分4年償付，每年年初支付370萬元。

甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%,稅前有擔(dān)保的借款利率為8%。

要求：

（1）計算方案一的初始投資額、每年折舊抵稅額、每年維護費用稅后凈額、4年后設(shè)備變

現(xiàn)稅后凈額，并計算考慮貨幣時間價值的平均年成本；

（2）推斷租賃性質(zhì)，計算方案二的考慮貨幣時間價值的平均年成本；

（3）比較方案一和方案二的平均年成本，推斷甲公司應(yīng)選擇方案一還是方案二。

【答案】

（1）

①初始投資額=1600（萬元）

②每年折舊=1600X（1-5%）/5=304（萬元）

每年折舊抵稅額=304X25%=76（萬元）

③每年維護費用稅后凈額=16X（1-25%）=12（萬元）

@4年后賬面價值=1600-304X4=384（萬元）

4年后設(shè)備變現(xiàn)稅后凈額=400-（400-384）X25%=369（萬元）

⑤稅后有擔(dān)保的借款利率=8X（1-25%）=6%

現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=1600+（-76+12）X（P/A,6%,4）-396X（P/F,6%,4）=1064.56（萬

元）

平均年成本=1064.56/（P/A,6%,4）=307.22（萬元）

（2）

租賃期占租賃資產(chǎn)可運用年限=4/5=80%,大于75%,所以屬于融資租賃。

每年折舊=1480X（1-5%）/5=281.2（萬元）

每年折舊抵稅額=281.2X25%=70.3（萬元）

4年后賬面價值=1480-281.2X4=355.2（萬元）

4年后設(shè)備變現(xiàn)稅后凈額=355.2X25%=88.8（萬元）

現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=370X(P/A,6%,4)X(l+6%)-70.3X(P/A,6%,4)-88.8X(P/F,6%,4)

=1045.08(萬元)

平均年成本=1045.08/(P/A,6%,4)=301.60(萬元)

(3)方案一的平均年成本大于方案二的平均年成本，所以甲公司應(yīng)選擇方案二。

4.甲公司是一家上市公司，主營保健品生產(chǎn)和銷售。2023年7月1日，為對公司業(yè)績進

行評價，需估算其資本成本。相關(guān)資料如下：

(1)甲公司目前長期資本中有長期債券1萬份，一般股600萬股，沒有其他長期債務(wù)和

優(yōu)先股。長期債券發(fā)行于2023年7月1日，期限5年，票面價值1000元，票面利率

8%,每年6月30日和12月31日付息。公司目前長期債券每份市價935.33元，一般

股每股市價10元。(2)目前無風(fēng)險利率6%,股票市場平均收益率11%,甲公司一般股貝

塔系數(shù)1.4?(3)甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%o

要求：

(1)計算甲公司長期債券稅前資本成本。

(2)用資本資產(chǎn)定價模型計算甲公司一般股資本成本。

(3)以公司目前的實際市場價值為權(quán)重，計算甲公司加權(quán)平均資本成本。

(4)在計算公司加權(quán)平均資本成本時，有哪幾種權(quán)重計算方法？簡要說明各種權(quán)重計算方

法并比較優(yōu)缺點。

【答案】

(1)

假設(shè)計息期債務(wù)資本成本為rd：

lOOOx8%/2x(P/A,rd,8)+1000x(P/F,rd,8)=935.33

當(dāng)

rd=5%時，1000X8%/2X(P/A,5%,8)+1000X(P/F,5%,8尸40X6.4632+1000X

0.6768=935.33

所以：

rd=5%

長期債券稅前資本成本=(1+5%)2-1=10.25%

(2)

一般股資本成本=6%+1.4X(11%-6%)=13%

(3)

加權(quán)平均資本成本=10.25%X(1-25%)X1X935.33/(IX935.33+600X10)+13%

X600X10/

(1X935.33+600X10)=12.28%

(4)

計算公司的加權(quán)平均資本，有三種權(quán)重依據(jù)可供選擇，即賬面價值權(quán)重、實際市場價值

權(quán)重和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重。

①賬面價值權(quán)重：是指依據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負債表上顯示的會計價值來衡量每種資本的比例。資

產(chǎn)負債表供應(yīng)了負債和權(quán)益的金額，計算時很便利。但是，賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu),

不愿定符合將來的狀態(tài);賬面價值會歪曲資本成本，因為賬面價值與市場價值有極大的差異。

②實際市場價值權(quán)重：是依據(jù)當(dāng)前負債和權(quán)益的市場價值比例衡量每種資本的比例。由于

市場價值不斷變動，負債和權(quán)益的比例也隨之變動，計算出的加權(quán)平均資本成本數(shù)額也是

經(jīng)常變更的。

③目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重：是依據(jù)按市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例。

公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，代表將來將如何籌資的最佳估計。假如公司向目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)發(fā)展，

目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重更為合適。這種權(quán)重可以選用平均市場價格，回避證券市場價格變動常

見的不便；可以適用于公司評價將來的資本結(jié)構(gòu)，而賬面價值權(quán)重和實際市場價值權(quán)重僅

反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。

5.甲公司是一家上市公司，目前的長期投資資金來源包括：長期借款7500萬元，年利率

5%,

每年付息一次，5年后還本；優(yōu)先股30萬股，每股面值100元，票面股息利率8%；一

般股500萬股，每股面值1元。為擴大生產(chǎn)規(guī)模，公司現(xiàn)需籌資4000萬元，有兩種籌資

方案可供選擇：方案一是平價發(fā)行長期債券，債券面值1000元，期限10年，票面利率

6%?每年付息一次；方案二是按當(dāng)前每股市價16元增發(fā)一般股，假設(shè)不考慮發(fā)行費用。

目前公司年銷售收入1億元，變動成本率為60%,除財務(wù)費用外的固定成本2000萬元。

預(yù)料擴大規(guī)模后，每年新增銷售收入3000萬元，變動成本率不變，除財務(wù)費用外的固定成

本新增500萬元。公司的所得稅稅率25%0

要求：

(1)計算追加籌資前的經(jīng)營杠桿系數(shù)，財務(wù)杠桿系數(shù)，聯(lián)合杠桿系數(shù)。

(2)計算方案一和方案二的每股收益無差別點的銷售收入，并據(jù)此對方案一和方案二作出

選擇。

(3)基于要求(2)的結(jié)果，計算加籌資后的經(jīng)營杠桿系數(shù)，財務(wù)杠桿系數(shù)，聯(lián)合杠

桿系數(shù)。

【答案】

(1)

籌資前的邊際貢獻=10000X(1-60%)=4000(萬元)

息稅前利潤=4000-2000=2000(萬元)

年利息=7500X5%=375(萬元)

年稅前優(yōu)先股股利=30X100X8%/(1-25%)=320(萬元)

籌資前的經(jīng)營杠桿系數(shù)=4000/2000=2

籌資前的財務(wù)杠桿系數(shù)=2000/(2000-375-320)=1.53

籌資前的聯(lián)合杠桿系數(shù)=2X1.53=3.06

(2)

假設(shè)每股收益無差別點的銷售收入為S,則：

[SX(1-60%)-2500-375-320-4000X6%]X(1-25%)/500=[SX(1-60%)-2500-375-3201

X(1-25%)/(500+4000/16)

S=9787.5(萬元)

擴大規(guī)模后，公司銷售收入為13000萬元，大于每股收益無差別點的銷售收入(9787.5萬

元)，應(yīng)當(dāng)選擇方案一。

(3)

籌資后的邊際貢獻=13000X(1-60%)=5200(萬元)

息稅前利潤=5200-2500=2700(萬元)

增發(fā)債券年利息=4000X6%=240(萬元)

籌資后的經(jīng)營杠桿系數(shù)=5200/2700=1.93

籌資后的財務(wù)杠桿系數(shù)=2700/(2700-375-240-320)=1.53

籌資后的聯(lián)合杠桿系數(shù)=1.93X1.53=2.95

四、綜合題

甲公司是一家智能機器人制造企業(yè)，目前生產(chǎn)A、B、C三種型號機器人，最近幾年該

行業(yè)市場需求變更較大，公司正進行生產(chǎn)經(jīng)營的調(diào)整和決策。相關(guān)資料如下：

（1）預(yù)料2023年A型機器人銷量1500臺，單位售價24萬元，單位變動成本14萬

元；B型機器人銷量1000臺，單位售價18萬元，單位變動成本10萬元；C型機器

人銷量2500臺，單位售價16萬元，單位變動成本10萬元；固定成本總額10200萬元。

（2）A、B、C三種型號機器人都須要通過同一臺關(guān)鍵設(shè)備加工，該設(shè)備是公司的關(guān)鍵

限制資源，該設(shè)備總的加工實力為5000小時，A、B、C三種型號機器人利用該設(shè)設(shè)

備進行加工的時間分別為1小時、2小時和1小時。

要求：

（1）為有效利用關(guān)鍵設(shè)備，該公司2023年A、B、C三種型號機器人各應(yīng)生產(chǎn)多少臺？

營業(yè)利潤總計多少？

（2）基于要求（1）的結(jié)果，計算公司2023年的加權(quán)平均邊際貢獻率、加權(quán)平均盈虧平

衡銷售額及A型