《金融經(jīng)濟學(xué)》之導(dǎo)論

.1.楊云紅編著，《金融經(jīng)濟學(xué)》，武漢大學(xué)出版社，2005年4月。2.布萊恩?克特爾著，《金融經(jīng)濟學(xué)》，中國金融出版社，2005年1月。2.宋逢明，《金融經(jīng)濟學(xué)》，高等教育出版社，2006年5月。3.王江著，《金融經(jīng)濟學(xué)》，中國人民大學(xué)出版社，2006年6月。

4.史樹中《金融經(jīng)濟學(xué)十講》，上海人民出版社，2004年7月。5.黃奇輔、李茲森伯格著，《金融經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)》，清華大學(xué)出版社，2003年10月。教材及主要參考書教材參考書陳偉忠，《金融經(jīng)濟學(xué)》，中國金融出版社，2008年9月。.中國證券業(yè)現(xiàn)狀表一：2014年1月份證券市場概況統(tǒng)計表

2013年底2014年1月比2013年底境內(nèi)上市公司數(shù)(A、B股)(家)248925321.73%境內(nèi)上市外資股(B股)(家)106105-0.94%境外上市公司數(shù)(H股)(家)1851881.62%股票總發(fā)行股本(A、B、H股億股)40569.0840836.990.66%其中：流通股本(億股)36744.1636937.540.53%股票市價總值(A、B股億元)239077.19237825.68-0.52%其中：股票流通市值(億元)199579.54196640.86-1.47%股票成交金額(億元)39672.0435863.73_日均股票成交金額(億元)1803.271707.80_上證綜合指數(shù)(收盤)2115.982033.08-3.92%深證綜合指數(shù)(收盤)1057.671081.272.23%股票有效帳戶數(shù)(萬戶)13247.1513280.680.25%平均市盈率（靜態(tài)）

上海10.9910.57-3.82%深圳27.7628.432.41%證券投資基金只數(shù)(只)155215731.35%交易所上市證券投資基金成交金額(億元)1024.87733.45_.時間境內(nèi)外籌資合計(億元)境內(nèi)籌資合計(億元)首次發(fā)行金額再籌資金額債券市場籌資金額A股(億元)B股(億美元)H股(億美元)A股（億元）B股(億美元)H股(億美元)可轉(zhuǎn)債（億元）可分離債（億元）公司債（億元）中小企業(yè)私募債（億元）公開增發(fā)定向增發(fā)（現(xiàn)金）配股權(quán)證行權(quán)2013.01591.44591.440.000.000.0010.27452.1318.510.000.000.009.700.0090.7010.132013.02478.96282.430.000.000.000.00164.980.000.000.0031.300.000.0092.5024.952013.03745.91712.950.000.000.000.00159.6248.420.000.005.25200.000.00264.7040.212013.04834.35834.350.000.000.000.00238.3535.680.000.000.000.000.00537.7022.622013.05815.64636.870.000.0028.937.75262.350.000.000.000.000.000.00334.6032.172013.06370.83339.990.000.000.0016.4083.5726.410.000.004.990.000.00186.1527.462013.07501.32501.320.000.000.007.00112.907.760.000.000.000.000.00348.4925.172013.08535.22535.220.000.000.007.00114.6614.490.000.000.0014.610.00364.0020.462013.09783.89711.300.000.000.000.00112.93275.250.000.0011.8026.000.00279.3717.752013.10209.02171.130.000.000.000.0078.470.000.000.006.170.000.0074.5018.162013.11629.56513.700.000.0018.890.00146.580.000.000.000.0025.000.00306.6035.522013.121452.581054.130.000.0065.3532.00320.0549.230.000.000.00276.000.00340.6036.252013年累計7948.726884.830.000.00113.1780.422246.59475.750.000.0059.51551.310.003219.91310.852014.01772.52707.97187.720.000.940.00406.518.010.000.009.640.000.0065.0740.66.表三：2014年1月股票交易情況統(tǒng)計表日期交易天數(shù)股票成交金額（億元）日均成交金額（億元）股票成交數(shù)量（億股）日均成交數(shù)量（億股）交易印花稅（億元）2013.012043230.332161.524659.78232.9943.232013.021530302.352020.153101.45206.7630.302013.032138732.461844.404025.65191.7038.732013.041825762.91431.272674.95148.6125.762013.052245068.092048.554443.35201.9745.072013.061728542.841678.992975.10175.0128.502013.072341553.921806.704293.59186.6841.512013.082245244.872056.594757.34216.2445.172013.091946944.692470.775015.13263.9546.892013.101843508.382417.134392.82244.0543.462013.112140165.731912.654065.81193.6140.102013.122239672.041803.273967.70180.3539.552014.012135863.731707.803364.24160.2035.78.表四：2014年1月期貨交易情況統(tǒng)計表日期大連商品交易所上海期貨交易所鄭州商品交易所中國金融期貨交易所成交量（萬張）成交金額（億元）成交量（萬張）成交金額（億元）成交量（萬張）成交金額（億元）成交量（萬張）成交金額（億元）2013.014858.4839207.173538.8529445.605775.0321472.201504.23116824.392013.023931.8325282.332591.8921422.933658.6514159.441120.7090740.342013.036491.3646281.104589.7537926.645438.0520008.661823.07141140.772013.046408.7845190.124955.3347306.654702.3716749.061442.60107121.122013.057013.8851521.646760.0166957.275109.1717719.781688.58129076.042013.066299.9642926.885115.1145493.444201.2613914.401374.4895468.982013.076635.6442580.977352.0874589.744008.7813324.052321.16153581.372013.086794.0045117.478158.6881981.814730.6715640.732110.85145804.712013.095352.8932396.765893.9557797.334170.0113941.061429.07104124.622013.105373.6832627.294702.7645960.543472.5012167.411366.0899216.892013.115443.5134882.074863.4444985.603307.9212388.801603.69114468.972013.125446.0633513.475725.5450300.203955.5017515.211570.42112498.012013年累計70050.08471527.2764247.40604167.7352529.90189000.8019354.931410066.212014.014563.6127647.295420.0747633.944126.7314418.791394.6893573.10.證券業(yè)合法經(jīng)營機構(gòu)截止2014年1月，境內(nèi)證券從業(yè)機構(gòu)數(shù)量如下：QFII，258家；基金代銷機構(gòu)中，商業(yè)銀行91家，證券公司98家，期貨公司2家，保險公司1家，證券投資咨詢機構(gòu)6家；

獨立基金銷售機構(gòu)

31家證券投資基金，1574家；基金管理公司，90家；托管銀行，25家；.《金融經(jīng)濟學(xué)》第一章金融經(jīng)濟學(xué)導(dǎo)論.學(xué)習(xí)目的了解金融經(jīng)濟學(xué)研究的對象和內(nèi)容把握現(xiàn)代金融經(jīng)濟學(xué)理論發(fā)展的歷史和脈絡(luò)掌握金融經(jīng)濟學(xué)與其他學(xué)科的區(qū)別和聯(lián)系構(gòu)建課程學(xué)習(xí)的框架體系.本章內(nèi)容概覽一、金融與金融系統(tǒng)二、金融經(jīng)濟學(xué)的研究對象三、金融經(jīng)濟學(xué)的歷史演進四、金融經(jīng)濟學(xué)與其他學(xué)科的關(guān)聯(lián).一、金融及金融系統(tǒng)（一）如何理解金融？金融是人們在不確定性環(huán)境中進行資源的時間配置決策的行為。金融決策的成本和收益是在時間上分布的，而且決策者和任何其他人無法預(yù)先明確知道結(jié)果。這是這種決策行為區(qū)別于其他資源配置決策的典型特征。這種資源的時間配置決策涉及四個問題：

.一、金融及金融系統(tǒng)

（1）決策的主體、目標和內(nèi)容是什么？（2）如何決策？（3）決策的結(jié)果是什么？（4）決策的結(jié)果會對資源的配置產(chǎn)生何種影響？.魯賓遜經(jīng)濟學(xué)下的金融問題魯賓遜：谷子＝消費＋種子魯賓遜：對預(yù)期收益的渴望魯賓遜難題：必須同時決定現(xiàn)在消費多少谷子、投放多少谷子在原來的土地上，又投放多少在有風險的土地上。換句話說，作為消費者的魯賓遜必須決定如何跨期地在不確定的環(huán)境下，把資源最優(yōu)地配置給同時又是生產(chǎn)者魯賓遜。這就是金融所要解決的核心問題——跨期最優(yōu)消費/投資決策問題。.一、金融及金融系統(tǒng)

1.金融決策的主體、內(nèi)容及目標（1）主體之一：家庭（Household）其面臨四個基本的決策：

儲蓄決策：將收入的多大比例儲蓄起來，以備日后之需？

投資決策：對儲蓄資金如何投資？

融資決策：何時及如何利用市場資金資源來完成消費和投資計劃？風險管理決策：如何減少投資和融資中的風險？.一、金融及金融系統(tǒng)

家庭金融決策的目標：滿足其消費偏好（這里的偏好是給定的）或消費的效用最大化（跨期消費效用的最大化）。.一、金融及金融系統(tǒng)

（2）主體之二：企業(yè)（Enterprise）企業(yè)在其日常運營中面臨三個方面的財務(wù)決策：

資本預(yù)算：投資項目的評估與決策

資本結(jié)構(gòu)：融資決策

營運資本管理：日常的資金管理

.一、金融及金融系統(tǒng)

企業(yè)決策的目標：成本一定下的收益最大或收益一定下的成本最小。在金融學(xué)中，企業(yè)的決策目標是從影響家庭福利的角度來探討的。因為，企業(yè)的目標是股東財富的最大化。

.一、金融及金融系統(tǒng)

2.金融決策

（1）金融決策的三大支柱

貨幣的時間價值：當前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價值。原因：①貨幣可用于投資，獲得利息，從而在將來擁有更多的貨幣量；

②貨幣的購買力會因通貨膨脹的影響而隨時間改變；③一般來說，未來的預(yù)期收入具有不確定性。.一、金融及金融系統(tǒng)

資產(chǎn)評估：即資產(chǎn)價值的測算過程。在進行多數(shù)財務(wù)決策時，資產(chǎn)評估是核心內(nèi)容。進行資產(chǎn)評估的關(guān)鍵內(nèi)容是測算資產(chǎn)的價值。在此過程中，須使用已知的一個或多個可比較資產(chǎn)的市場價格；根據(jù)一價定律，所有相同資產(chǎn)的價格應(yīng)相等。.一、金融及金融系統(tǒng)

一價定律：在競爭性的市場上，如果兩個資產(chǎn)是等值的，那么它們的市場價格應(yīng)傾向于一致。一價定律的體現(xiàn)是市場上套利的結(jié)果。.一、金融及金融系統(tǒng)

風險管理：即風險與收益的權(quán)衡。在競爭性的證券市場中，較多的預(yù)期收益只有付出代價才能獲得，即需要承擔更大的投資風險。風險與回報的替代，是一種“沒有免費的午餐”的思想。.￥2,000￥0￥1,000￥1,000

時間和風險是金融決策的兩項基本要素金融是在時間和風險兩個維度上優(yōu)化配置資源風險.一、金融及金融系統(tǒng)（2）金融決策環(huán)境—金融系統(tǒng).金融：封閉經(jīng)濟下資金循環(huán)和收入分配

.一、金融及金融系統(tǒng)

①金融系統(tǒng)金融決策必須借助于金融系統(tǒng)，金融系統(tǒng)為金融決策提供了市場環(huán)境，但也會限制金融決策。

金融系統(tǒng)可以看作是市場及其他用于訂立金融合約和交換資產(chǎn)及風險的機構(gòu)的集合；包括市場、中介、服務(wù)公司和其他用于實現(xiàn)家庭、企業(yè)及政府的金融決策的機構(gòu)..一、金融及金融系統(tǒng)

②金融系統(tǒng)的功能

機構(gòu)觀vs功能觀：金融職能比金融機構(gòu)更為穩(wěn)定，即在不同時期、不同國家，金融職能的變化比較??；金融機構(gòu)的形式隨職能而變化，機構(gòu)之間的創(chuàng)新和競爭最終會導(dǎo)致金融系統(tǒng)執(zhí)行各項職能的效率提高。

.六大功能：清算和支付結(jié)算的功能聚集和分散資源的功能在時間和空間上轉(zhuǎn)移資源的功能風險管理提供信息解決激勵問題.

3.金融決策的結(jié)果金融市場上的市場均衡及資產(chǎn)價格和衍生金融產(chǎn)品價格的決定

4.金融決策結(jié)果的影響資源配置及其效率.個體（消費者）既擁有實物資產(chǎn)又擁有金融資產(chǎn)金融市場交易金融資產(chǎn)的市場，包括貨幣市場資本市場衍生市場工商企業(yè)主要擁有實物資產(chǎn)其他金融中介主要擁有金融資產(chǎn)銀行

主要擁有金融資產(chǎn)保險公司主要擁有金融資產(chǎn)個體（消費者）既擁有實物資產(chǎn)又擁有金融資產(chǎn)金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心.（一）國內(nèi)外金融學(xué)發(fā)展差異二、什么是金融經(jīng)濟學(xué)？國外：主要包括公司財務(wù)和資本市場兩個部分，金融經(jīng)濟學(xué)則是其微觀經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)。國內(nèi)：以貨幣銀行學(xué)和國際金融學(xué)為核心。金融經(jīng)濟學(xué)的著眼點在企業(yè)和市場的微觀層面；而貨幣經(jīng)濟學(xué)討論貨幣、金融與經(jīng)濟的關(guān)系；國際金融學(xué)則主要研究國際資本流動和匯率變化對經(jīng)濟的影響。.國外：提及“金融”時聯(lián)想的就是“資本市場”，而紐約曼哈頓的“華爾街”則是西方人的這種“金融觀念”的物質(zhì)形態(tài)的中心。

關(guān)于金融經(jīng)濟學(xué)的研究國內(nèi)：提到“金融”立刻聯(lián)想到“銀行”。..中國金融體系構(gòu)成.金融經(jīng)濟學(xué)含義金融經(jīng)濟學(xué)主要指金融市場的經(jīng)濟學(xué)，與財政、財務(wù)、貨幣、銀行、保險、稅收等都沒有多少直接的關(guān)系。一般認為，金融經(jīng)濟學(xué)涉及經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)和投資管理學(xué)中涉及金融市場的那些方面。更確切地說，金融經(jīng)濟學(xué)主要涉及當投資者力圖在不確定性的市場中建立投資組合時，確定資產(chǎn)價格的模型的建立。

.廣義的金融經(jīng)濟學(xué)包括資本市場理論、公司財務(wù)理論，以及研究方法方面的內(nèi)容，如數(shù)理金融學(xué)、金融市場計量經(jīng)濟學(xué)。狹義的金融經(jīng)濟學(xué)則著重討論金融市場的均衡建立機制，其核心是資產(chǎn)定價。因此，金融經(jīng)濟學(xué)提供的是金融學(xué)的微觀經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)，而貨幣經(jīng)濟學(xué)討論貨幣、金融與經(jīng)濟的關(guān)系，側(cè)重于比較宏觀的層面，二者之間有明顯的區(qū)別。.金融經(jīng)濟學(xué)主要研究不確定性市場環(huán)境下的金融商品的定價理論。金融經(jīng)濟學(xué)定義為經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)和投資管理學(xué)中涉及金融市場的那些方面。更準確的說，金融經(jīng)濟學(xué)主要涉及當投資者力圖在不確定性的市場中建立投資組合時，確定資產(chǎn)價格的模型的建立。金融經(jīng)濟學(xué)主要關(guān)注的問題是如何對單個證券和證券組合進行估值和定價。.金融經(jīng)濟學(xué)的架構(gòu)：金融經(jīng)濟學(xué)金融資產(chǎn)定價公司財務(wù)決策投融資決策股利決策戰(zhàn)略決策基礎(chǔ)證券定價衍生證券定價風險管理市場微觀結(jié)構(gòu)公司治理市場效率資本市場.金融經(jīng)濟學(xué)的理論對象是同經(jīng)濟學(xué)中的各類企業(yè)或公司的“資本結(jié)構(gòu)”相對應(yīng)的“資本市場行為”。（1）不確定性條件下的資本市場行為主體的行為決策；（2）作為資本市場行為主體決策結(jié)果的資本資產(chǎn)定價和衍生金融資產(chǎn)定價。三、金融經(jīng)濟學(xué)的研究對象.三、金融經(jīng)濟學(xué)的研究對象

（一）金融經(jīng)濟學(xué)研究的三個核心問題

1.不確定性條件下經(jīng)濟主體跨期資源配置的行為決策；

2.作為經(jīng)濟主體跨期資源配置行為決策結(jié)果的金融市場整體行為，即資產(chǎn)定價和衍生金融資產(chǎn)定價；

3.金融資產(chǎn)價格對經(jīng)濟主體資源配置的影響，即金融市場的作用和效率。.三、金融經(jīng)濟學(xué)的研究對象（二）金融經(jīng)濟學(xué)的基礎(chǔ)理論體系

1.理論基礎(chǔ)：不確定性經(jīng)濟學(xué)不確定性條件下經(jīng)濟主體行為決策的理論（1）期望效用理論

BernoulliParadox（貝努利悖論）

Von.Neuman–Morgenstern的期望效用函數(shù)；

AllaisParadox（阿萊斯悖論）

.三、金融經(jīng)濟學(xué)的研究對象（2）個體偏好與風險厭惡

①個體的風險態(tài)度②風險厭惡系數(shù)（Arrow-Pratt的絕對風險厭惡系數(shù)和相對風險厭惡系數(shù)）③個體的風險容忍系數(shù)（3）常用的效用函數(shù)

LRT（linearrisktolerance）線性風險容忍系數(shù)效用函數(shù)，也稱雙曲線絕對風險厭惡函數(shù)（Hyperbolicabsoluteriskaversion,HARA）.三、金融經(jīng)濟學(xué)的研究對象2.三大基礎(chǔ)理論體系

（1）個體的投資決策及資產(chǎn)組合理論：證券組合理論（2）公司融資決策理論：MM定理（3）資本市場理論：EMH.三、金融經(jīng)濟學(xué)的研究對象

3.資本市場均衡機制及定價法則

（1）均衡機制：競爭均衡機制和無套利均衡機制（2）定價法則（機制）：①均衡定價法則：在給定交換經(jīng)濟、初始財富、經(jīng)濟主體的偏好和財富約束下的期望效用最大、市場完全競爭等條件下，當每個投資者預(yù)期效用最大化、沒有動力通過買賣證券增加自己的效用時，市場達到均衡，此時的證券價格是均衡價格。均衡定價的經(jīng)典模型：CAPM.三、金融經(jīng)濟學(xué)的研究對象

②套利定價法則

通過市場上其它資產(chǎn)的價格來推斷某一資產(chǎn)的價格，其前提條件是完美的證券市場不存在套利機會。如果兩種期限相同的證券能夠在未來給投資者提供同樣的收益，那么在到期之前的任何時間，兩種證券的價格一定相等，即所謂的“一價原則”。復(fù)制是套利定價的核心分析技術(shù)。套利定價的經(jīng)典模型：APTMM定理.三、金融經(jīng)濟學(xué)的研究對象

4.金融經(jīng)濟學(xué)中的金融市場與金融資產(chǎn)

（1）金融市場：對未來資源的要求權(quán)進行交易的場所。在一個純交換經(jīng)濟中，經(jīng)濟主體消費的時間偏好由兩個決策過程構(gòu)成：消費決策和投資決策。消費決策決定經(jīng)濟主體對現(xiàn)貨市場的消費商品的需求。投資決策決定經(jīng)濟主體將當期儲蓄部分轉(zhuǎn)化為用于未來時期商品市場消費的需求。

.三、金融經(jīng)濟學(xué)的研究對象

因此，作為兩種決策的結(jié)果：經(jīng)濟中需要一個將當期儲蓄通過經(jīng)濟行為主體的投資決策來和未來的商品消費相聯(lián)系的，在當期可以進行交易的，對未來時期的消費商品具有要求權(quán)的要求權(quán)證市場，這就是證券市場，要求權(quán)證就是證券。因此，證券市場是對未來消費需求派生的結(jié)果。

.金融市場JeffMadara(“FinancialMarketsandInstitutions”,P2,South-Western,2004)：“Financialmarketisamarketinwhichfinancialassets(securities)suchasstocksandbondscanbepurchasedorsold”.黃達（《金融學(xué)》，P181，中國人民大學(xué)出版社，2003年）：“金融市場屬于要素類市場，專門提供資本。在這個市場上進行資金融通，實現(xiàn)借貸資金的集中和分配，完成金融資源的配置過程?！币话愕挠^點：金融市場是為配置金融資源服務(wù)的各種交易機制的集成。.（2）金融產(chǎn)品（工具）金融產(chǎn)品是指在金融市場交易的有價證券，如銀行存單、票據(jù)、債券、股票以及各種衍生證券等；或稱之為金融工具（financialinstrument），實際上金融工具可以理解為市場普遍接受并大量交易的標準化金融產(chǎn)品。對金融產(chǎn)品真正含義的理解建立在對經(jīng)濟個體在經(jīng)濟生活中的兩個最基本的經(jīng)濟決策——消費決策和投資決策的理解上。.三種主要的金融資源.三、金融經(jīng)濟學(xué)的研究對象

無風險資產(chǎn)：貨幣證券以及由貨幣證券構(gòu)成的資產(chǎn)組合風險資產(chǎn)：其價值在未來面臨不確性風險的資產(chǎn)經(jīng)濟主體投資決策的主要問題：在當期儲蓄財富（初期稟賦）中決定風險資產(chǎn)和無風險資產(chǎn)的投資比例.四、金融經(jīng)濟學(xué)的歷史演進1950年之前的舊金融學(xué)時期：分析財務(wù)報表和金融要求權(quán)的性質(zhì)，以會計和法律為基礎(chǔ)，從報表數(shù)據(jù)和法律規(guī)范的角度研究金融。20世紀50年代到80年代的現(xiàn)代金融學(xué)：基于理性經(jīng)濟行為的估價，基本理論成型和成熟的時代20世紀90年代以后的新金融學(xué)：以統(tǒng)計學(xué)、計量經(jīng)濟學(xué)、心理學(xué)，研究非有效市場條件下的金融學(xué)，并產(chǎn)生了行為金融學(xué)。51.四、金融經(jīng)濟學(xué)的歷史演進（一）20世紀50年代以前：金融經(jīng)濟學(xué)的啟蒙時期

Crammer（1728）、Bernoulli（1738）對不確定性下的行為決策研究

Bachelier（1900）對股票價格隨即過程的研究

Fisher（1930）的分離定理

Keynes（1936）的流動性偏好理論

VonNeumann-Morgenstern（1944）期效用理論奠定了不確定環(huán)境下經(jīng)濟主體的偏好及效用函數(shù)的基本理論體系。.1738年貝努利對不確定性下的決策研究1900年巴歇利爾對股票價格的研究

1930年費雪的分離定理1936年凱恩斯的流動性偏好1944年馮·諾曼與摩根斯坦預(yù)期效用理論.四、金融經(jīng)濟學(xué)的歷史演進（二）20世紀50—60年代：金融經(jīng)濟學(xué)的奠基時代

1.Markowitz（1952）的證券組合理論首次將個體投資決策中面臨的收益與風險決策簡化為均值和方差這兩個具體的數(shù)學(xué)概念，并給出了風險——收益平面上的投資組合前沿。

2.ArrowandDebreu(1954)一般經(jīng)濟均衡存在定理的證明對一般經(jīng)濟均衡問題給出了富有經(jīng)濟含義的數(shù)學(xué)模型。

3.Tobin(1958)的兩基金分離定理（每一種有效證券組合都是一種無風險資產(chǎn)與另一特殊的風險資產(chǎn)的組合）為CAPM模型的建立奠定了基礎(chǔ)。.四、金融經(jīng)濟學(xué)的歷史演進4.Sharpe(1964)、Lintner(1965）、Mossin（1966）的CAPM的提出為現(xiàn)代資產(chǎn)定價理論奠定了基礎(chǔ)。5.ModiglianiandMiller(1958)首次應(yīng)用無套利假設(shè)探討了“公司的財務(wù)政策是否會影響公司價值的問題”，提出了著名的MM定理，開創(chuàng)了現(xiàn)代公司金融理論的先河，并奠定了資本市場套利均衡和套利定價分析方法的基礎(chǔ)。6.Debreu(1959)、Arrow(1964）將一般均衡模型推廣至不確定性經(jīng)濟中，為金融理論的發(fā)展提供了靈活而統(tǒng)一的分析框架。7.Samuelson（1965）、Fama（1965）EMH理論的提出；.四、金融經(jīng)濟學(xué)的歷史演進（三）20世紀70年代：快速發(fā)展和形成時期

1.Black-Scholes（1973）、Merton（1973）的期權(quán)定價理論奠定了現(xiàn)代衍生金融工具和公司債券定價的基礎(chǔ)。

2.Ross(1976)的APT理論克服了CAPM中的模型檢驗的局限性。

3.Black（1972）的“零—βCAPM”、Rubinstein（1974，1976）、KrausandLitzenberger（1978）的離散時間CAPM。.四、金融經(jīng)濟學(xué)的歷史演進4.Merton（1969，1971，1973）的連續(xù)時間CAPM（ICAPM）等極大的發(fā)展了CAPM理論。5.HarrisonandKreps（1979）發(fā)展的證券定價鞅理論對EMH的檢驗產(chǎn)生了深刻的影響。

6.GrossmanandStiglitz（1980）提出的關(guān)于EMH的“悖論”將信息不對稱問題引入經(jīng)典金融理論的分析框架之中。7.JensenandMeckling（1976）、Mayers

（1984）、Ross（1977）、LelandandPyle（1977）等在代理理論和信息經(jīng)濟學(xué)框架下發(fā)展了公司金融理論。.1952年馬柯維茨（HarryMarkowitz）投資組合理論1958年MM理論（Modigliani—MillerTheorem）1953—1959年阿羅—德布魯一般均衡模型推廣至不確定性經(jīng)濟中1964—1966年夏普（WilliamSharpe）、林特內(nèi)(JohnLintner)、莫辛(JanMossin)——CAPM模型1968年法瑪有效市場假說（EMH）1972年布萊克“零貝塔－BCAPM”1969—1973年莫頓連續(xù)時間的ICAPM和基于消費的資本資產(chǎn)定價模型CCPAM.1973年布萊克、斯科爾斯、莫頓期權(quán)定價理論1976年羅斯APT1979年考克斯、羅斯、羅賓斯坦期權(quán)定價二項式公式至此，金融經(jīng)濟學(xué)的大廈就完全成形。上述這些經(jīng)濟學(xué)家，除了已故的Black以及Lintner,Mossin,Fama和Ross外，都先后獲得了諾貝爾經(jīng)濟獎。這一大廈是有共同基礎(chǔ)的整體。.四、金融經(jīng)濟學(xué)的歷史演進（四）80—90年代：現(xiàn)代金融理論的“百花齊放”時期

1.利率的期限結(jié)構(gòu)理論及其發(fā)展

2.金融契約理論和證券設(shè)計理論；

3.金融中介理論（Bodies的中介職能觀；信息生產(chǎn)職能；流動性提供與風險管理職能；降低經(jīng)濟主體市場參與成本的職能)4.資本市場理論（探討EMH有效性的各種證券市場異象（Anomalies)的解釋理論）；

5.行為金融理論；

6.法與金融

7.證券市場的微觀結(jié)構(gòu)理論..金融經(jīng)濟學(xué)的發(fā)展：另一種劃分傳統(tǒng)金融經(jīng)濟學(xué)：舊金融學(xué)（pre-1950s）現(xiàn)代金融經(jīng)濟學(xué)：（1950s－2000）新金融學(xué)（1990年代末－現(xiàn)在）.理論金融學(xué)的發(fā)展舊金融學(xué)現(xiàn)代金融學(xué)新金融學(xué)時期pre-1950s1950s－20001990年代末－現(xiàn)在主題分析財務(wù)報表和金融要求權(quán)的性質(zhì)基于理性經(jīng)濟行為的估價非有效市場代表財務(wù)報表分析（Graham&Dodd）；金融要求權(quán)的權(quán)利及其使用（Dewing）最優(yōu)化（Markowitz）、無關(guān)性（M&M）/CAPM(Sharpe,Lintner&Mossen)、EMH（Fama）歸納性特殊因素模型：預(yù)期回報（Haugen）風險（Chen，Roll&Ross)，行為模型(Kahneman&Tversky)）基礎(chǔ)會計學(xué)和法律學(xué)金融經(jīng)濟學(xué)統(tǒng)計學(xué)、經(jīng)濟計量學(xué)和心理學(xué).五、金融經(jīng)濟學(xué)與其他學(xué)科的關(guān)聯(lián)（一）經(jīng)濟學(xué)與金融學(xué)的演化

1.經(jīng)濟學(xué)的演化：從微觀到宏觀

1780-1930：新古典經(jīng)濟學(xué)的黃金時代（微觀經(jīng)濟學(xué)）特點：研究資源配置的效率，強調(diào)市場機制的作用

1936—1970：凱恩斯革命及宏觀經(jīng)濟學(xué)的建立特點：研究資源配置中的市場失靈，強調(diào)國家干預(yù).五、金融經(jīng)濟學(xué)與其他學(xué)科的關(guān)聯(lián)

2.金融學(xué)的演化：從宏觀到微觀

1780—1970：新古典經(jīng)濟學(xué)中的金融學(xué)特點：研究價格水平（貨幣數(shù)量論）、利率決定（利率理論）、資本積累、貨幣需求與供給等總量金融指標。

1970—

市場的資源配置機制：資產(chǎn)定價

.五、金融經(jīng)濟學(xué)與其他學(xué)科的關(guān)聯(lián)3.微觀經(jīng)濟學(xué)與金融經(jīng)濟學(xué)

相似點：分析框架、前提條件、分析目標相異點：（1）市場環(huán)境微觀經(jīng)濟學(xué)：單期、確定性環(huán)境金融經(jīng)濟學(xué)：跨期（時間因素）、不確定性環(huán)境（2）市場均衡與定價機制微觀經(jīng)濟學(xué)：一般均衡機制、均衡定價金融經(jīng)濟學(xué)：一般均衡機制與套利均衡機制均衡定價、套利定價.五、金融經(jīng)濟學(xué)與其他學(xué)科的關(guān)聯(lián)（二）貨幣經(jīng)濟學(xué)與金融經(jīng)濟學(xué)

1.研究對象貨幣經(jīng)濟學(xué)：貨幣的功能、形式、貨幣制度、貨幣供給與需求金融經(jīng)濟學(xué)：經(jīng)濟主體的跨期資源配置：金融資產(chǎn)特性、金融資產(chǎn)的供給與需求

.五、金融經(jīng)濟學(xué)與其他學(xué)科的關(guān)聯(lián)2.解決的核心問題貨幣經(jīng)濟學(xué)：貨幣資產(chǎn)的價格：利率、匯率決定機制及定價

金融經(jīng)濟學(xué)：金融資產(chǎn)的價格：資產(chǎn)定價機制及其定價3.分析方法貨幣經(jīng)濟學(xué)：基于宏觀經(jīng)濟總量運行結(jié)果的市場均衡分析金融經(jīng)濟學(xué)：基于微觀經(jīng)濟主體決策行為結(jié)果的市場均衡分析.五、金融經(jīng)濟學(xué)與其他學(xué)科的關(guān)聯(lián)4.聯(lián)系及發(fā)展趨勢金融經(jīng)濟學(xué)的研究為貨幣經(jīng)濟學(xué)理論的發(fā)展提供了可靠的微觀理論基礎(chǔ)；貨幣經(jīng)濟學(xué)的發(fā)展為金融經(jīng)濟學(xué)的研究提供了可供參照的市場環(huán)境和定價基準；貨幣經(jīng)濟學(xué)的研究日益微觀化。.貨幣經(jīng)濟學(xué)

金融經(jīng)濟學(xué)vs.

貨幣/信用創(chuàng)造與控制時間/風險優(yōu)化配置收益國際金融學(xué)貨幣銀行學(xué)公司財務(wù)投資學(xué)

(資本市場)中央銀行商業(yè)銀行非銀行金融機構(gòu)和工商企業(yè)提供流動性貨幣調(diào)控.金融經(jīng)濟學(xué)投資學(xué)公司財務(wù)課程名稱：投資學(xué)期貨、期權(quán)與其他衍生證券固定收益證券市場國際金融…………課程名稱：公司財務(wù)（財務(wù)管理）金融機構(gòu)學(xué)兼并與收購創(chuàng)業(yè)金融…………金融工程金融經(jīng)濟學(xué)與金融學(xué)其他課程之間的關(guān)系：.中央銀行：中國人民銀行1948年成立改革前國家銀行1984年專門行使中央銀行職能1992年剝離證券業(yè)監(jiān)管職能——證券委、證監(jiān)會成立1993年職能界定——貨幣政策、金融監(jiān)管1995年法律明確央行職能，堵財政透支和借款1998年剝離保險業(yè)監(jiān)管職能——保監(jiān)會1999年按經(jīng)濟區(qū)劃設(shè)置9大分行，兩個營業(yè)部(京、渝)2003年剝離銀行業(yè)監(jiān)管職能——銀監(jiān)會.國有商業(yè)銀行中國銀行(1979年3月，同時設(shè)立國家外匯管理局)中國農(nóng)業(yè)銀行(1979年1月恢復(fù))、中國建設(shè)銀行(1980年從財政部分設(shè)，1996年，去