研發(fā)投入對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響實(shí)證研究

頁(yè)第1章緒論1.1研究背景隨著中國(guó)的對(duì)外開放程度的加深以及科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)得到迅速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)量在逐年的增長(zhǎng)，也有越來越多的企業(yè)開始探索和從事互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)。如今隨著5G時(shí)代的到來，數(shù)字化、智能化發(fā)展進(jìn)入高速發(fā)展階段，未來我們或?qū)⑦M(jìn)入到一個(gè)萬物互聯(lián)的時(shí)代。然而隨著科技的不斷進(jìn)步和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，研發(fā)活動(dòng)的重視也逐漸成為在行業(yè)內(nèi)取得競(jìng)爭(zhēng)勝利的主要力量，對(duì)于技術(shù)類的行業(yè)則更是如此，研發(fā)投入對(duì)一個(gè)企業(yè)至關(guān)重要，公司未來的發(fā)展方向也取決于此。一般認(rèn)為研發(fā)投入強(qiáng)度達(dá)到2%，企業(yè)能基本生存，而要在行業(yè)中比較突出則至少需要達(dá)到5%，而我國(guó)滬深A(yù)股上市公司的研發(fā)投入強(qiáng)度平均僅為2.81%，僅比企業(yè)能夠基本生存要求的2%多了0.81%，距離5%還有很大的上升空間。究其原因，可能在于企業(yè)的研發(fā)投資活動(dòng)往往需要較多的資金、實(shí)現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化得到回報(bào)也需要一定的時(shí)間等，管理者出于自身利益的考慮可能會(huì)傾向于減少創(chuàng)新活動(dòng)，以至于我國(guó)的大多數(shù)企業(yè)仍然有創(chuàng)新能力嚴(yán)重不足的問題，不利于公司從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度獲得業(yè)績(jī)的提升?；谝陨媳尘?，通過本文對(duì)此展開研究，希望能夠?yàn)槠髽I(yè)的研發(fā)活動(dòng)的決策提供更為科學(xué)的參考。1.2研究意義（1）理論意義我國(guó)上市企業(yè)近些年來發(fā)展迅速，在人工智能市場(chǎng)、互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)移動(dòng)客戶端、云計(jì)算的等方面都取得了不錯(cuò)的成績(jī)，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有一定的差距，主要表現(xiàn)在科研創(chuàng)新能力不足，缺乏核心的科技競(jìng)爭(zhēng)力，研發(fā)投入力度較小，研發(fā)人員少等方面，這些都限制了企業(yè)的發(fā)展，“十三五”規(guī)劃中強(qiáng)調(diào)了科技創(chuàng)新對(duì)上市企業(yè)發(fā)展的重要性。本文針對(duì)研發(fā)投入和企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效這二者的關(guān)系進(jìn)行探究，將對(duì)企業(yè)安排研發(fā)活動(dòng)的投入規(guī)模及進(jìn)度有一定的借鑒意義。（2）現(xiàn)實(shí)意義目前，國(guó)內(nèi)外研究研發(fā)投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系的文獻(xiàn)也比較多，主要是集中在研究?jī)烧咧g的關(guān)系或者聯(lián)系。驗(yàn)證的假設(shè)主要是兩者是否存在正相關(guān)以及前者對(duì)后者的影響是否存在滯后性，對(duì)其累積效應(yīng)的研究還比較少。從研究角度來看，主要是從國(guó)家、地區(qū)、某個(gè)行業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)或者中小企業(yè)層面，研究方法有實(shí)證研究和非實(shí)證研究。從現(xiàn)實(shí)意義看，本文的研究或許將會(huì)在為企業(yè)提高在研發(fā)方面的效率提供一些指導(dǎo)，進(jìn)而有利于增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。技術(shù)更新速度更快，產(chǎn)品市場(chǎng)定制化程度更高，也就決定了它對(duì)研發(fā)投入的依賴度更高，研發(fā)投入將會(huì)有利于實(shí)現(xiàn)低成本或者差異化戰(zhàn)略，擴(kuò)大其市場(chǎng)份額。因此通過本文對(duì)研發(fā)投入的研究，引起更多公司對(duì)科研創(chuàng)新活動(dòng)的重視，不斷增加這方面的投入，提高公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。1.3研究方法（1）文獻(xiàn)綜合法。本文主要通過知網(wǎng)、各電子數(shù)據(jù)庫(kù)、學(xué)校借閱館、專業(yè)課本知識(shí)以及其他免費(fèi)閱覽和閱讀網(wǎng)頁(yè)的渠道來獲得相應(yīng)文獻(xiàn)。在進(jìn)行了相關(guān)的深入研究之后，基于對(duì)已知研究文獻(xiàn)的深入客觀的分析，選擇了本文所需的科學(xué)成果和科學(xué)理論內(nèi)容，為之后進(jìn)行的撰寫工作提供全面的理論根據(jù)。（2）回歸法。研究一個(gè)因變量、與兩個(gè)或兩個(gè)以上自變量的回歸。亦稱為多元線性回歸，是反映一種現(xiàn)象或事物的數(shù)量依多種現(xiàn)象或事物的數(shù)量的變動(dòng)而相應(yīng)地變動(dòng)的規(guī)律，建立多個(gè)變量之間線性或非線性數(shù)學(xué)模型數(shù)量關(guān)系式的統(tǒng)計(jì)方法。通過建立的多元回歸方程，對(duì)通過軟件計(jì)算所得到的系數(shù)的顯著性水平進(jìn)行分析，深入探究我們所研究的變量之間的關(guān)系。1.4國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述1.4.1企業(yè)研發(fā)投入研究綜述從已有的相關(guān)文獻(xiàn)來看，學(xué)者主要在研發(fā)投入的影響因素方面展開討論探究。KSChoi（2020）通過使用來自40個(gè)國(guó)家或地區(qū)的12362家公司的數(shù)據(jù)，證明了國(guó)家文化與R&D投資有著顯著的聯(lián)系，在更具個(gè)人主義，更少男性化和更放縱的文化中，企業(yè)傾向于進(jìn)行更多的研發(fā)投資[1]。BojanLalic（2019）等使用來自歐洲制造業(yè)調(diào)查的數(shù)據(jù)，實(shí)證結(jié)果表明，生產(chǎn)領(lǐng)域的企業(yè)間關(guān)系以及與研發(fā)領(lǐng)域的研究機(jī)構(gòu)和大學(xué)的合作往往會(huì)減少研發(fā)支出，而與其他公司在研發(fā)方面的合作則增加了研發(fā)支出[2]。ZhaoRong,JinlanNi（2020）通過研究2002-2006年美國(guó)房地產(chǎn)繁榮時(shí)期的上市研發(fā)公司發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)價(jià)值每增加1美元，就會(huì)使一家公司的研發(fā)投資增加0.38美元，這種附帶效應(yīng)在受到財(cái)務(wù)約束的研發(fā)公司中比在不受約束的研發(fā)公司中更為明顯。此外，通過對(duì)2008年至2012年的房地產(chǎn)泡沫破滅時(shí)期進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)貶值阻礙了R&D投資，特別是在受限制的R&D公司中[3]。張振偉，劉云（2017）通過對(duì)軟件與信息企業(yè)進(jìn)行研究指出：政府補(bǔ)貼對(duì)研發(fā)活動(dòng)的投入的增加有正面作用，而企業(yè)利潤(rùn)率越高、企業(yè)年齡越大，則投入的力度就會(huì)越小[4]。1.4.2公司財(cái)務(wù)績(jī)效研究綜述通過梳理財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)研究和文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有學(xué)者的研究主要涉及績(jī)效影響因素、績(jī)效管理、評(píng)價(jià)內(nèi)容與方法等內(nèi)容。A.Cohen等（2020）以在盧瓦爾河地區(qū)的法國(guó)工業(yè)企業(yè)為研究對(duì)象，研究表明OneFlow和GEMBA等關(guān)鍵質(zhì)量工具的實(shí)施可以有效提高企業(yè)的質(zhì)量績(jī)效[5]。YsegulGuner（2015）使用2008—2012年期間270家土耳其公司組成的平衡小組數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)外資所有權(quán)與財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在正向和統(tǒng)計(jì)上的顯著關(guān)系，但是，除了主要外資公司和完全外資公司的盈利能力外，具有不同自由度的公司之間在公司績(jī)效方面沒有顯著差異[6]。DongyangZhang,PengchengDu（2020）利用1998年至2012年期間的大型工業(yè)數(shù)據(jù)集的大型動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)集，研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)的環(huán)境監(jiān)管政策在短期內(nèi)對(duì)公司的TFP和ROA產(chǎn)生了負(fù)面影響，且可以看到明顯的滯后效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)績(jī)效的其他方面也與環(huán)境監(jiān)管政策負(fù)相關(guān)，而輕度的財(cái)務(wù)約束，長(zhǎng)期的投資行為和資本勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)在提高高污染行業(yè)企業(yè)的績(jī)效中起著重要作用[7]。楊以文（2020）采用核匹配和DID方法研究上市公司的數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)版SOX制度對(duì)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效提升具有顯著的促進(jìn)效應(yīng)[8]。1.4.3研發(fā)投入對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響研究綜述許多學(xué)者都認(rèn)為研發(fā)投入可以使公司財(cái)務(wù)績(jī)效顯著提升，但有一定的滯后效應(yīng)。Alam和Uddin（2020）以12個(gè)新興國(guó)家423家公司為研究對(duì)象，利用GMM估計(jì)和面板數(shù)據(jù)彈性測(cè)試分析發(fā)現(xiàn)：研發(fā)強(qiáng)度不會(huì)在同一年創(chuàng)造效益，研發(fā)對(duì)公司未來的業(yè)績(jī)有積極的影響，并且考察了投資者保護(hù)和國(guó)家治理體制的調(diào)節(jié)效應(yīng)發(fā)現(xiàn)：前者對(duì)有顯著的調(diào)節(jié)效應(yīng)而后者則沒有影響[9]。MehmetCAGLAR和RaufNurettinN?SEL（2020）針對(duì)伊斯坦布爾地區(qū)上市的企業(yè)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)：營(yíng)銷和研發(fā)支出對(duì)制造公司的某些財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)具有積極的作用，而對(duì)另一些財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)則沒有影響[10]。BekirELMAS和MuslumPOLAT（2016）使用在BIST公司治理指數(shù)中注冊(cè)的制造公司的2007Q1-2015Q2季度數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)：研發(fā)投資對(duì)能夠有效利用它的公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響，而對(duì)利用效率低的公司則得到產(chǎn)生相反的結(jié)論[11]。從我國(guó)現(xiàn)有的研究來看，趙燕（2018）以上海和深圳的672家公司為研究對(duì)象，對(duì)廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)，R＆D投資和公司績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，研究顯示：研發(fā)投資對(duì)公司業(yè)績(jī)有積極影響，廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)對(duì)這二者之間的關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用[12]。段海艷、李巖和郭凱（2020）通過以文化創(chuàng)意類企業(yè)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)債務(wù)融資的水平越高，會(huì)使研發(fā)投資和績(jī)效越低，且研發(fā)投入對(duì)滯后1期的績(jī)效的正向影響比較明顯，對(duì)滯后2期的作用不明顯[13]。吳沁子、朱輝（2020）在同年通過研究我國(guó)2015—2017年滬深A(yù)股的上市公司，發(fā)現(xiàn)企業(yè)R&D投入對(duì)績(jī)效具有積極影響，同時(shí)高管的年齡和持股情況均對(duì)這種影響起中介調(diào)節(jié)作用[14]。王臨夏（2020）以2014—2018年新能源汽車企業(yè)為研究對(duì)象，研究發(fā)現(xiàn)：該類企業(yè)的研發(fā)投入對(duì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效有顯著的正向影響，政府補(bǔ)助的強(qiáng)度能夠調(diào)節(jié)研發(fā)投入與績(jī)效的關(guān)系，研發(fā)投入受到持續(xù)補(bǔ)助的影響，且存在滯后效應(yīng)[15]。宋佳麗（2019）通過對(duì)2012-2018年醫(yī)藥制造業(yè)公司進(jìn)行分析，研究發(fā)現(xiàn)：研發(fā)投入的增加會(huì)有利于制藥企業(yè)績(jī)效的升高，且存在一定的時(shí)滯性，政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)績(jī)效的產(chǎn)生起正向調(diào)節(jié)作用，分組回歸發(fā)現(xiàn)在對(duì)不同規(guī)模和不同性質(zhì)的企業(yè)影響不同[16]。劉誠(chéng)達(dá)（2019）以2012—2016年制造業(yè)上市單項(xiàng)冠軍企業(yè)為研究對(duì)象，分析表明研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響均存在顯著的雙門檻效應(yīng)，其中當(dāng)以員工總數(shù)和銷售收入為門檻規(guī)模變量時(shí)，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用隨著企業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)呈逐漸增強(qiáng)趨勢(shì)，在以資產(chǎn)總額為門檻規(guī)模變量時(shí)，企業(yè)規(guī)模處于第二門檻區(qū)間的企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)最有效率，然而，隨著資產(chǎn)總額進(jìn)一步增加卻給企業(yè)績(jī)效帶來不利影響[17]。馮套柱（2019）等選取創(chuàng)業(yè)板信息技術(shù)服務(wù)業(yè)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)：績(jī)效會(huì)隨著企業(yè)研發(fā)投入的增加而升高[18]。李紹亭、周玉璽（2019）則通過研究發(fā)現(xiàn)：在前期，研發(fā)投入會(huì)對(duì)績(jī)效產(chǎn)生正向影響作用，但這種作用在不同行業(yè)之間差異比較明顯[19]。劉大鵬（2019）等采用CDM三階段創(chuàng)新模型，對(duì)2017年A股上市公司的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)：在非制造業(yè)企業(yè)中，企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出對(duì)成長(zhǎng)性績(jī)效具有負(fù)向影響作用，但無論是制造業(yè)還是非制造業(yè)，研發(fā)人員投入均能有效促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提高[20]。張復(fù)生、張力生和王曉雪（2019）以2013-2016年滬深A(yù)股上市企業(yè)為樣本,研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)內(nèi)部控制做得較好時(shí)，內(nèi)部控制會(huì)對(duì)R&D投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的正向影響進(jìn)行調(diào)節(jié)，這種積極影響會(huì)被強(qiáng)化[21]。胥朝陽(yáng)，趙曉陽(yáng)和王晨晨（2018）通過研究12—16年A股戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)為研究對(duì)象，研究發(fā)現(xiàn)：研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效顯著正相關(guān)，且具有一定的滯后效應(yīng)，在高融資約束企業(yè)中，這種積極影響會(huì)得到強(qiáng)化[22]。但也有觀點(diǎn)與上述觀點(diǎn)不同，認(rèn)為他們之間并不存在線性關(guān)系，甚至有學(xué)者認(rèn)為二者之間呈負(fù)相關(guān)。Oswald（2018）通過研究英國(guó)的高技術(shù)企業(yè)指出：這兩者之間并不相互影響[23]。Dan（2015）等通過實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，研發(fā)資金的投入并不一定帶來企業(yè)績(jī)效的提高，相反還可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的降低[24]。趙喜倉(cāng)和吳軍香（2013）等通過對(duì)高新技術(shù)業(yè)上市公司進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：在不同行業(yè)之間企業(yè)研發(fā)支出與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系差異較為顯著，有的企業(yè)研發(fā)投入增加能夠顯著提高公司績(jī)效，有的則反而導(dǎo)致公司績(jī)效下降[25]。1.4.4文獻(xiàn)述評(píng)總的來說，就研發(fā)投入來說，主要是研究其影響因素，包括內(nèi)部因素和外部因素；而就企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效來說，則主要集中在其影響因素、管理及評(píng)價(jià)等方面；就兩者的關(guān)系方面，由于受到取樣因素以及環(huán)境因素的影響，得到的結(jié)果也不盡相同，但大部分的研究表明研發(fā)投入將會(huì)使公司的績(jī)效上升。也有少部分學(xué)者有不同的觀點(diǎn)，認(rèn)為研發(fā)投入不會(huì)對(duì)企業(yè)的績(jī)效產(chǎn)生影響或者認(rèn)為他們的關(guān)系應(yīng)為負(fù)相關(guān)。但是無論國(guó)外還是國(guó)內(nèi)，有些是針對(duì)某一地區(qū)，有些是針對(duì)某一板塊，例如創(chuàng)業(yè)板、中小板等，并據(jù)此展開研究，但在數(shù)據(jù)上可能會(huì)有些陳舊。因此本文就這二者之間的關(guān)系使用最新的數(shù)據(jù)展開我們的探討與分析，希望能夠?qū)ι鲜衅髽I(yè)的發(fā)展提供一些參考和建議。1.5論文結(jié)構(gòu)本文分為以下6部分進(jìn)行論述：（1）緒論。一開始先講述本文研究所依據(jù)的背景以及它的意義；對(duì)已有的文獻(xiàn)進(jìn)行分析；然后說明文章的研究?jī)?nèi)容和方法以及創(chuàng)新點(diǎn)。（2）相關(guān)基礎(chǔ)理論。本章首先從創(chuàng)新理論及核心競(jìng)爭(zhēng)理論介紹本文的所用到的理論，并據(jù)此確定將被在后面的研究中進(jìn)行驗(yàn)證的假設(shè)。（3）研究假設(shè)及研究設(shè)計(jì)。根據(jù)已有文獻(xiàn)對(duì)文中的變量進(jìn)行假設(shè)，確定樣本與數(shù)據(jù)來源，然后進(jìn)行變量定義及選取，最后根據(jù)假設(shè)構(gòu)建本文多元回歸模型。（4）實(shí)證分析。首先就所選變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析與相關(guān)性分析，然后對(duì)研發(fā)投入對(duì)信息技術(shù)業(yè)上市公司績(jī)效的影響的回歸系數(shù)進(jìn)行分析，形成結(jié)論，并進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。（5）機(jī)制分析與拓展性研究。通過實(shí)證分析的結(jié)果，對(duì)機(jī)制進(jìn)行分析，同時(shí)提出相關(guān)的拓展性。（6）結(jié)論與對(duì)策建議。綜合考慮實(shí)際情況和研究結(jié)論，提出有利于提升企業(yè)效益的有關(guān)建議。第2章相關(guān)理論與概念界定2.1相關(guān)理論2.1.1技術(shù)創(chuàng)新理論熊彼特在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》一書中首次提出了具有開創(chuàng)性的技術(shù)創(chuàng)新理論，他認(rèn)為創(chuàng)新不僅是一種理念，還代表著一種不斷向前、追求卓越的運(yùn)行機(jī)制。技術(shù)創(chuàng)新是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能量站，企業(yè)亦是如此，應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場(chǎng)的變化，把握市場(chǎng)需求，進(jìn)行企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)。企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，改進(jìn)產(chǎn)品的質(zhì)量或者改變工藝流程，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)在該行業(yè)占據(jù)領(lǐng)頭羊的位置，引領(lǐng)行業(yè)的發(fā)展，企業(yè)也因此而能夠獲取超額利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的社會(huì)價(jià)值。2.1.2核心能力理論核心能力理論是由美國(guó)學(xué)者普拉哈拉德和英國(guó)學(xué)者哈默共同提出的，他們認(rèn)為核心能力是企業(yè)在它自身進(jìn)行發(fā)展的時(shí)候產(chǎn)生的，是與其他企業(yè)都不相同的、獨(dú)有的能力。另外，核心能力也是企業(yè)價(jià)值的代表，當(dāng)一個(gè)企業(yè)具有核心能力時(shí)，也就具有了吸引消費(fèi)者的核心競(jìng)爭(zhēng)力，使得企業(yè)可以在行業(yè)中脫穎而出，更好地實(shí)現(xiàn)其價(jià)值。企業(yè)還可以利用核心能力，發(fā)展周邊一系列的相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)，使得企業(yè)能夠拓寬其業(yè)務(wù)領(lǐng)域，擁有更大的競(jìng)爭(zhēng)力。而研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)一般被認(rèn)為是企業(yè)核心能力的來源，只有通過研發(fā)創(chuàng)新，才會(huì)產(chǎn)生新的產(chǎn)品或者新的生產(chǎn)方式等，為企業(yè)帶來核心競(jìng)爭(zhēng)力。2.1.3投入產(chǎn)出理論投入產(chǎn)出理論就是指通過定量的方法來對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，主要是為了探究投入以及產(chǎn)出二者之間存在的的關(guān)系。資源的投入和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及發(fā)展速度這三者之間是正向相關(guān)關(guān)系，資源投入的越多，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展就會(huì)越好，與此同時(shí)發(fā)展速度就會(huì)越快。所以為了經(jīng)濟(jì)能夠快速的發(fā)展，就需要投入更多的資源來支持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在過去各類資源還算比較充足的時(shí)候，需要投入的是大量的人力、物力和財(cái)力。但是在現(xiàn)代社會(huì)，由于上述資源匱乏，需要投入的資源就變成了新能源，而新能源的產(chǎn)生則需要先進(jìn)的技術(shù)支持。隨著全球各行各業(yè)的經(jīng)濟(jì)不斷的發(fā)展，人們的收入水平也在不斷的提高，同時(shí)人們的需求也和之前有所不同。以前人們生活只需要吃飽穿暖就可以了，而現(xiàn)在大家追求的是更好的生活條件、更高的生活品質(zhì)，所以第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)、旅游業(yè)等行業(yè)應(yīng)運(yùn)而生。而人們所需求的物品就是企業(yè)需要推出的產(chǎn)品，而企業(yè)也需要投入很多的資源來獲得這個(gè)產(chǎn)品。企業(yè)為了得到消費(fèi)者的青睞，就需要了解各消費(fèi)者也就是市場(chǎng)真正想要的東西，而為了生產(chǎn)出這種產(chǎn)品，則需要通過進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)來不斷的試驗(yàn)，最終才能研發(fā)出更符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。2.1.4產(chǎn)品生命周期相關(guān)理論產(chǎn)品生命周期理論最早是由美國(guó)哈佛大學(xué)教授雷蒙德·弗農(nóng)（RaymondVernon）于1966年提出。是20世紀(jì)第二次世界大戰(zhàn)之后，解釋制成品貿(mào)易的著名理論。該理論認(rèn)為，隨著生產(chǎn)技術(shù)的創(chuàng)新和擴(kuò)散，制成品也會(huì)和生物一樣，要經(jīng)歷形成、成長(zhǎng)、成熟、衰退這樣的一個(gè)生命周期。形成期時(shí)，產(chǎn)品處于投入引用期，顧客對(duì)該產(chǎn)品了解甚少，知名度不高。此時(shí)，企業(yè)為了增加銷售量，就需要加大營(yíng)銷費(fèi)用的投入，讓消費(fèi)者有所知曉。這個(gè)階段，產(chǎn)品生產(chǎn)批量小，生產(chǎn)成本較高，企業(yè)往往不能獲利，還要面臨較大的研發(fā)投入。成長(zhǎng)期時(shí)，企業(yè)慢慢步入正軌，有了一定的市場(chǎng)占有率，處于快速擴(kuò)張期，產(chǎn)品的市場(chǎng)需求和銷量都有所增加，處于建立知名度的階段。同時(shí)生產(chǎn)成本相比形成期有所下降，企業(yè)的利潤(rùn)有所增長(zhǎng)。這個(gè)階段往往也是企業(yè)面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈的階段。企業(yè)要想保持并立足于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，必須重視研發(fā)投入的作用，樹立良好的品牌形象，抓住機(jī)遇。成熟期時(shí)，企業(yè)已經(jīng)走入穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，企業(yè)的市場(chǎng)地位較高，也受到不少新老顧客的青睞，具有較高的知名度。但隨著顧客的增多，要想保持新鮮感，樹立品牌意識(shí)。就需要在產(chǎn)品質(zhì)量，創(chuàng)新上下功夫。在創(chuàng)新產(chǎn)品，提高品質(zhì)的同時(shí)，還要壓縮生產(chǎn)成本。此時(shí)，不需要前期大量的廣告營(yíng)銷宣傳，但也需要重視研發(fā)投入對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品的重要作用。衰退期時(shí)，產(chǎn)品已經(jīng)處于被市場(chǎng)淘汰的階段，這時(shí)產(chǎn)品的銷售量和利潤(rùn)都有所下降，處于市場(chǎng)萎縮的階段。這時(shí)產(chǎn)品已經(jīng)不被大多數(shù)消費(fèi)者所接受，銷售者會(huì)有所比較而選擇那些性價(jià)比高，價(jià)格實(shí)惠的產(chǎn)品。此時(shí)，處于衰退期的產(chǎn)品，可能在價(jià)格，質(zhì)量亦或是樣式規(guī)格上無法與市場(chǎng)上推出的新型創(chuàng)新型產(chǎn)品相比。這時(shí)，企業(yè)對(duì)于處于虧損狀態(tài)的產(chǎn)品應(yīng)采取放棄的戰(zhàn)略。對(duì)還有利可圖，但處于盈虧保本點(diǎn)邊緣的產(chǎn)品，也應(yīng)該適當(dāng)采取緊縮的戰(zhàn)略。企業(yè)的成長(zhǎng)也可以用生命周期理論來描述。首先是形成期，此時(shí)企業(yè)主要致力于新產(chǎn)品的研究與開發(fā)、生產(chǎn)和市場(chǎng)的開拓。此時(shí)主要特點(diǎn)是資金投入大、投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量大于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量、利潤(rùn)少甚至是虧損。接著是成長(zhǎng)期，此時(shí)企業(yè)產(chǎn)品開始慢慢走向成熟，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量開始快速增長(zhǎng)并開始獲利。接著是進(jìn)入成熟期，此時(shí)企業(yè)增長(zhǎng)速度放慢，獲利水平穩(wěn)定，擴(kuò)展能力有限，產(chǎn)生剩余現(xiàn)金流量。最后是進(jìn)入衰退期，此時(shí)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)放緩甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，獲利水平下降，再投資機(jī)會(huì)減少。產(chǎn)品生命周期理論有著重要的理論意義以及實(shí)踐意義，企業(yè)可以根據(jù)它較直觀的表述產(chǎn)品所處的階段，也可以根據(jù)它有針對(duì)性的制定產(chǎn)品的策略以及產(chǎn)品的營(yíng)銷策略，針對(duì)不同生命周期的產(chǎn)品采取不同的研發(fā)投入戰(zhàn)略。2.2相關(guān)概念界定2.2.1研發(fā)投入的內(nèi)涵和衡量標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)一般分為兩類，分別是科技研發(fā)和技術(shù)研發(fā)?？萍佳邪l(fā)就是一種研發(fā)活動(dòng)，目的是為了探索科學(xué)技術(shù)方面的新理論內(nèi)容，并且嘗試進(jìn)行新的理論突破。而技術(shù)研發(fā)也是一個(gè)研發(fā)活動(dòng)，指的是通過應(yīng)用科技研發(fā)研究分析得出來的理論內(nèi)容對(duì)現(xiàn)階段產(chǎn)品的生產(chǎn)流程進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)化改進(jìn)，從而能夠有效的對(duì)成本進(jìn)行針對(duì)性的減少、同時(shí)增加新產(chǎn)品的產(chǎn)出量。對(duì)一個(gè)主體的R&D能力進(jìn)行評(píng)判可以從以下幾點(diǎn)進(jìn)行深入分析：研發(fā)資金的投入和研發(fā)人員的投入。許多學(xué)者在分析公司的研發(fā)投入時(shí)，都會(huì)選擇將其分為研發(fā)資金投入和研發(fā)人員投入兩個(gè)方面。例如：張?jiān)气P認(rèn)為企業(yè)的R&D投入主要包括費(fèi)用的投入、研發(fā)人員的投入、研發(fā)新想法等等，但是研發(fā)新想法沒有辦法用數(shù)據(jù)說明，而想法多由研發(fā)人員提出，因此她認(rèn)為可以用費(fèi)用和人員來分析研發(fā)投入。黃坤在文章中也將R&D資金投入強(qiáng)度和R&D人數(shù)占全體員工比例當(dāng)作是R&D投入重要的指標(biāo)，來分析其與公司財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系。因此，為了使得分析更加全面完整，本文綜合考慮后決定從研發(fā)資金投入和研發(fā)人員投入兩個(gè)方面來具體分析公司的R&D投入。研發(fā)資金投入指的就是公司投入在R&D活動(dòng)中所花費(fèi)的所有資金，主要表現(xiàn)在材料耗用、人力花費(fèi)、資產(chǎn)耗費(fèi)、研發(fā)成果申請(qǐng)資金等各個(gè)部分。R&D人員投入指的就是在公司中主要為研發(fā)活動(dòng)服務(wù)的員工，以及為研發(fā)項(xiàng)目服務(wù)的專業(yè)技術(shù)性的人員。R&D人員的規(guī)模越大，研發(fā)人員越多，說明公司對(duì)R&D越看重，因此也是R&D投入的一個(gè)重要組成部分。與R&D資金投入和R&D人員投入對(duì)應(yīng)的相對(duì)強(qiáng)度指標(biāo)則分別是R&D資金投入強(qiáng)度和R&D人員投入強(qiáng)度，其計(jì)算方式如下：研發(fā)資金投入強(qiáng)度=研發(fā)資金÷營(yíng)業(yè)收入×100%研發(fā)人員投入強(qiáng)度=研發(fā)人員數(shù)量÷總員工數(shù)×100%因此本文將采用上述幾個(gè)指標(biāo)來對(duì)R公司的R&D投入現(xiàn)狀進(jìn)行衡量。2.2.2財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)方法和衡量標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效就是反映公司戰(zhàn)略以及戰(zhàn)略的施行有沒有對(duì)公司年度的凈利潤(rùn)等業(yè)績(jī)做出貢獻(xiàn)。它可以完整清晰地表現(xiàn)出公司對(duì)成本進(jìn)行有效控制的結(jié)果、也可以表現(xiàn)出公司對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行合理使用以及相應(yīng)安排之后的結(jié)果、同樣也可以表現(xiàn)出公司對(duì)資金進(jìn)行配置之后的結(jié)果以及表現(xiàn)公司股東權(quán)益報(bào)酬率的構(gòu)成情況。本文在評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效時(shí)選用的評(píng)價(jià)方法的是財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法就是使用數(shù)據(jù)指標(biāo)來對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行總結(jié)和評(píng)價(jià)的方法，包括盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力。而從財(cái)務(wù)績(jī)效的衡量標(biāo)準(zhǔn)來看，1992年Capon通過對(duì)之前的300多篇實(shí)證研究的分析進(jìn)行學(xué)習(xí)時(shí)，發(fā)現(xiàn)這些文章在評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效時(shí)選取的衡量指標(biāo)多數(shù)都只用了一種指標(biāo)來進(jìn)行分析，主要選用的衡量業(yè)績(jī)水平的指標(biāo)都是像利潤(rùn)率等單一指標(biāo)。但是這樣的評(píng)價(jià)都太過于片面，無法全面綜合的對(duì)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)分析。因此為了全面綜合的對(duì)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，也為了能夠使得筆者對(duì)數(shù)據(jù)的評(píng)價(jià)更加客觀及準(zhǔn)確，本文綜合選取總資產(chǎn)收益率對(duì)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)進(jìn)行分析。第3章研究假設(shè)及研究設(shè)計(jì)3.1研究假設(shè)根據(jù)之前提到的“技術(shù)創(chuàng)新理論”以及“核心能力理論”，我們知道了技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于一個(gè)企業(yè)的重要性，創(chuàng)新能力更是其從眾多公司中脫穎而出的關(guān)鍵。當(dāng)然，要增強(qiáng)創(chuàng)新能力，就必然要進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)，才有可能會(huì)實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新。只有通過技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行長(zhǎng)期的積累和改進(jìn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量的提高或者使得產(chǎn)品成本降低，從而有助于提高其經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)公司績(jī)效水平的提升，據(jù)此提出以下研究假設(shè)：H1a：研發(fā)資金投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效具有顯著的積極影響；H1b：研發(fā)人員投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效具有顯著的積極影響。但是，我們也都知道，企業(yè)研發(fā)具有不確定性，周期也相對(duì)較長(zhǎng)，而且成果轉(zhuǎn)化往往也需要很長(zhǎng)時(shí)間，因而在研發(fā)剛開始進(jìn)行時(shí)可能無法在當(dāng)年立即就表現(xiàn)出明顯的效果，而是在一段時(shí)間后才能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來收益，進(jìn)而影響到企業(yè)的績(jī)效，本文通過梳理現(xiàn)有的相關(guān)研究，提出以下研究假設(shè)：H2a：研發(fā)資金投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響具有顯著的滯后效應(yīng)；H2b：研發(fā)人員投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響具有顯著的滯后效應(yīng)。3.2樣本選擇與數(shù)據(jù)來源3.2.1樣本選擇本文選取2015-2020年我國(guó)滬深證券交易所A股上市公司的數(shù)據(jù)開展我們的研究，除去財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失以及被ST的公司，最終篩選出350家，作為本文的研究樣本。3.2.2數(shù)據(jù)來源本文涉及到的與研發(fā)投入有關(guān)的數(shù)據(jù)通過手工從年報(bào)中收集得到，企業(yè)其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等均則來自CSMAR。在樣本選擇上，本文主要選取2015-2020年的公司年度數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。本文的數(shù)據(jù)處理及分析均采用SPSS20.0進(jìn)行。3.3變量選取及定義3.3.1被解釋變量在之前的研究中，企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效主要有兩種衡量方式：一是企業(yè)價(jià)值指標(biāo)，其中被廣泛使用的主要是托賓Q值，來代表企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效水平；二是企業(yè)財(cái)務(wù)方面的指標(biāo)，現(xiàn)有的文獻(xiàn)中主要使用ROA（總資產(chǎn)收益率）、ROE（凈資產(chǎn)收益率）等來衡量企業(yè)績(jī)效?；谖覈?guó)目前的金融市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r，雖然隨著資本市場(chǎng)的逐漸發(fā)展，我國(guó)逐漸設(shè)立了中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板市場(chǎng)，但目前資本市場(chǎng)機(jī)制仍然不夠成熟，和西方相比還存在較大的差距，而托賓Q值的使用需要具有高效率的市場(chǎng)，在我國(guó)目前市場(chǎng)效率還有待提高的前提下，使用托賓Q值可能會(huì)使結(jié)果失真，因此，本文選用ROA來作為因變量。3.3.2解釋變量關(guān)于研發(fā)投入強(qiáng)度的指標(biāo)主要細(xì)分為兩部分：投入到研發(fā)項(xiàng)目中的資金和參與研發(fā)活動(dòng)的員工數(shù)。不過考慮這些上市企業(yè)之間規(guī)模差異可能較大，采用絕對(duì)值指標(biāo)則可比性較差而不具有說服力，因此這里均采用相對(duì)值指標(biāo)，即研發(fā)投入占比和研發(fā)人員占比。3.3.3控制變量本文在參考已有文獻(xiàn)后，采用以下變量作為本文的控制變量進(jìn)行實(shí)證研究：（1）企業(yè)規(guī)模（Size）。不同規(guī)模大小的企業(yè)之間存在著顯著差異，規(guī)模較大的公司會(huì)有更多的現(xiàn)金流，用來進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新的資金和人員的投入也會(huì)有所不同，那么研發(fā)成果給企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)效益也會(huì)不同。因此本文來在選擇控制變量時(shí)決定采用企業(yè)規(guī)模。（2）企業(yè)成長(zhǎng)性（Growth）。一個(gè)公司雖然有大量的現(xiàn)金流，但如果不具有成長(zhǎng)性，那么終將也會(huì)被市場(chǎng)淘汰，而企業(yè)的成長(zhǎng)性又在很大層面上要依靠企業(yè)的不斷研發(fā)創(chuàng)新，使得企業(yè)具有較強(qiáng)的成長(zhǎng)性，進(jìn)而也會(huì)促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的增長(zhǎng)。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TAT）。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以看出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高會(huì)使得資產(chǎn)的利用效率升高，也就能更大地發(fā)揮出資產(chǎn)的價(jià)值，使得公司具有更高的績(jī)效。（4）年度虛擬變量（Year）。為了避免不同年份企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境對(duì)研究可能產(chǎn)生的影響，本文在建立回歸方程時(shí)將年份虛擬變量也放在里面。例如以2020年度為基準(zhǔn)，當(dāng)年度為1，否則為0。研究變量的定義及說明如表3-1所示。表3-1變量定義及說明變量類型變量名稱變量代碼變量取值方法或說明被解釋變量企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效ROA凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額解釋變量研發(fā)資金投入強(qiáng)度RDIR&D投入/營(yíng)業(yè)收入研發(fā)人員投入強(qiáng)度RDP研發(fā)人員總數(shù)/員工總數(shù)控制變量企業(yè)規(guī)模Size資產(chǎn)總額的自然對(duì)數(shù)企業(yè)成長(zhǎng)性Growth本年增加的營(yíng)業(yè)收入/上年?duì)I業(yè)收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率TAT銷售收入/平均資產(chǎn)總額年度虛擬變量Year取值為0或1，當(dāng)年為13.4模型建立根據(jù)前文所述，通過建立以下多元回歸模型進(jìn)行研究。根據(jù)之前我們已知的理論以及進(jìn)行的探討和分析，構(gòu)建出如下模型：模型1，研究研發(fā)資金投入強(qiáng)度對(duì)當(dāng)期績(jī)效產(chǎn)生的影響：ROA=β0+β1RDI+β2Size(i,t)+β3Growth+β4TAT+β5∑Year+ε（3-1）模型2，研究研發(fā)人員投入強(qiáng)度對(duì)當(dāng)期績(jī)效產(chǎn)生的影響：ROA(i,t)=β0+β1RDP+β2Size(i,t)+β3Growth+β4TAT+β5∑Year+ε（3-2）模型3，研究研發(fā)資金投入的滯后性影響：ROAt+k=β0+β1RDIt+β2Sizet+β3Growtht+β4TATt+β5∑Year+εt（3-3）模型4，研究研發(fā)人員投入的滯后性影響：ROAt+k=β0+β1RDPt+β2Sizet+β3Growtht+β4TATt+β5∑Year+εt（3-4）其中β0代表常數(shù)項(xiàng)；β1，β2，β3，β4，β5代表各因素對(duì)應(yīng)的系數(shù)，ε代表隨機(jī)誤差。t代表年度，k的取值為1，2，3。第4章實(shí)證結(jié)果分析4.1描述性統(tǒng)計(jì)表4-1描述性分析表變量N極小值極大值均值標(biāo)準(zhǔn)差ROA2103-0.690.860.04670.08395RDI21030.3185.912.11876.23377RDP21034.0292.5417.13534.97935Size210319.4428.5022.15231.27470Growth21030.0110.810.65430.47646TAT21030.07001.21430.50900.2257Year2103010.210.404如表4-1所示，我們可以發(fā)現(xiàn)：從企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的指標(biāo)來看，企業(yè)ROA最大達(dá)到0.86，而最小為-0.69，平均值為0.0467，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0395，說明有虧損的企業(yè)也有盈利的企業(yè)，不過總體來說，還是盈利的占多數(shù)，但我們?nèi)匀豢梢园l(fā)現(xiàn)即使處于不同企業(yè)之間還是存在著顯著差距。從研發(fā)投入的指標(biāo)來看，研發(fā)資金投入力度最大達(dá)到85.91%，最小僅為0.31%，，均值為2.1187%標(biāo)準(zhǔn)差為6.23377，根據(jù)之前提到的5%的標(biāo)準(zhǔn)，那么從這個(gè)角度來說，所研究企業(yè)的研發(fā)資金投入力度總體上還是較高的，最高達(dá)到了85.91%，但最低的僅為0.31%，說明不同企業(yè)之間研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入的差異也是很大的，這也體現(xiàn)了這些企業(yè)對(duì)于研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)的重視程度的差異。而研發(fā)人員占企業(yè)總員工的比例最多達(dá)到92.54%，而最低僅為4.02%，平均值為17.1353%，標(biāo)準(zhǔn)差為4.97935，情況與研發(fā)資金投入情況類似，研發(fā)人員投入的差距也比較明顯。從有關(guān)控制變量的指標(biāo)來看，首先是公司規(guī)模，從上面的統(tǒng)計(jì)中我們可以看出，企業(yè)規(guī)模的最大值與最小值之間僅相差9.06，說明上市企業(yè)的公司規(guī)模沒有太大的差別，然后是企業(yè)成長(zhǎng)性指標(biāo)，該指標(biāo)的均值為65.43%，標(biāo)準(zhǔn)差也僅為0.47646，可以看出總體上所研究企業(yè)的未來的發(fā)展?jié)摿κ潜容^大的。對(duì)于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，其均值為50.90%，說明所研究公司的經(jīng)營(yíng)狀況良好。

4.2相關(guān)性分析表4-2相關(guān)性分析表ROARDIRDPSizeGrowthTATROA1RDI0.009*1RDP0.117*0.339***1Size-0.142**-0.145***0.0101Growth-0.008-0.062-0.0090.0821TAT0.010-0.517***-0.0160.150***0.167***1*p<0.1,**p<0.05,***p<0.01如表4-2相關(guān)性分析表中所示，我們可以看出：研發(fā)資金投入強(qiáng)度（RDI）和研發(fā)人員投入強(qiáng)度（RDP）與企業(yè)績(jī)效（ROA）都在0.1的水平上顯著正相關(guān)，說明研發(fā)資金的投入和研發(fā)人員的投入都能夠?qū)ζ髽I(yè)績(jī)效產(chǎn)生顯著的正向作用，這也從側(cè)面檢驗(yàn)了我們之前所做的假設(shè)H1a、H1b。而且從中我們可以看到自變量RDI與RDP在0.01的水平上顯著相關(guān)，說明自變量之間存在自相關(guān)性，也正是因此，我們?cè)诮⒛Ｐ偷牡臅r(shí)候選擇分別對(duì)RDI、RDP進(jìn)行回歸，以避免對(duì)研究結(jié)果的影響。4.3回歸分析4.3.1當(dāng)期影響的回歸分析為檢驗(yàn)本文的假設(shè)H1a、H1b正確與否，通過之前建立的模型1、模型2分析得到的結(jié)果如表4-3所示：表4-3模型1、模型2回歸結(jié)果變量名稱模型1模型2ROAROARDI0.140**(2.55)RDP0.0532**(2.31)Size0.005150.00543(0.96)(0.97)Growth0.0171***0.0163**(2.67)(2.51)TAT0.0787***0.0593***(3.61)(2.97)Year控制控制N350350adj.R20.1380.138*p<0.10,**p<0.05,***p<0.01根據(jù)表4-3，我們可以發(fā)現(xiàn)：研發(fā)資金投入強(qiáng)度的回歸系數(shù)為0.140，而且通過了水平為0.05的顯著性檢驗(yàn)，說明研發(fā)資金投入強(qiáng)度與當(dāng)期企業(yè)績(jī)效之間存在著正相關(guān)關(guān)系。再來看研發(fā)人員投入，研發(fā)人員投入強(qiáng)度的系數(shù)為0.0532，也通過了水平為0.05的顯著性檢驗(yàn)，說明研發(fā)人員投入強(qiáng)度對(duì)當(dāng)期企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生了顯著的正面作用，即增加研發(fā)人員的投入，將會(huì)有利于提升企業(yè)當(dāng)期的績(jī)效，假設(shè)H1a、H1b得到驗(yàn)證。4.3.2滯后效應(yīng)的回歸分析為驗(yàn)證本文的假設(shè)H2a，即檢驗(yàn)研發(fā)資金投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)績(jī)效在時(shí)間上的滯后效應(yīng)，依據(jù)模型3對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，得到的結(jié)果如表4-4所示：表4-4模型3回歸結(jié)果變量名稱模型3ROA1ROA2ROA3RDI0.07910.03470.0157(1.40)(0.59)(0.22)Size-0.00731-0.0129**-0.00934(-1.32)(-2.20)(-1.32)Growth-0.000296-0.0000972-0.000150(-0.58)(-0.19)(-0.27)TAT0.0687***0.0420*0.0122(3.22)(1.96)(0.49)Year控制控制控制N350350350adj.R20.0950.0840.059*p<0.10,**p<0.05,***p<0.01在表4-4中，以2015年RDP為例，ROA1、ROA2、ROA3則分別代表相應(yīng)地為2016年、2017年、2018年的ROA，我們能從上表中觀察到，在模型3中，RDI的系數(shù)分別為0.0791、0.0347、0.0157，系數(shù)隨著滯后期的延長(zhǎng)而遞減，而且不顯著，所以我們可以知道研發(fā)資金投入強(qiáng)度對(duì)績(jī)效的作用在滯后性上并不明顯，因此假設(shè)H2a不成立。同樣地，為驗(yàn)證本文的假設(shè)H2b，根據(jù)模型4對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，得到的結(jié)果如表4-5所示：

表4-5模型4回歸結(jié)果變量名稱模型4ROA1ROA2ROA3RDP0.02490.02040.0663*(1.00)(0.68)(1.67)Size-0.00714-0.0137*-0.00821(-1.12)(-1.71)(-0.75)Growth0.007520.00758-0.00746(1.10)(0.71)(-0.59)TAT0.0617***0.0444*0.0147(2.92)(1.76)(0.46)Year控制控制控制N350350350adj.R20.0990.0700.028*p<0.10,**p<0.05,***p<0.01在上表中，ROA1、ROA2、ROA3代表的意義與上面相同，從表4-5中我們可以發(fā)現(xiàn)：RDP在模型中對(duì)應(yīng)的系數(shù)分別為0.0249、0.0204、0.0663，但只有在滯后三期時(shí)通過了水平為0.1的顯著性檢驗(yàn)，說明了研發(fā)人員投入力度對(duì)企業(yè)績(jī)效提高的滯后性影響較為明顯，H2b得到了支持。不過從時(shí)間上來看，說明研發(fā)人員的滯后影響是相對(duì)較為長(zhǎng)期的。4.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)表4-6模型1、模型2的回歸結(jié)果變量名稱模型1模型2ROAROARDI0.144***(2.93)RDP0.0474**(2.35)Size0.006660.00672(1.40)(1.35)Growth0.0442***0.0428***(4.48)(4.22)TAT0.0704***0.0499***(3.72)(2.89)Year控制控制N350350adj.R20.1800.184*p<0.10,**p<0.05,***p<0.01

表4-7模型3的回歸結(jié)果變量名稱模型3ROA1ROA2ROA3RDI0.08280.04660.0356(1.48)(0.90)(0.55)Size-0.00859-0.00973*-0.00805(-1.56)(-1.91)(-1.27)Growth0.0202*0.00373-0.00993(1.88)(0.39)(-0.91)TAT0.0625***0.0464**0.0242(2.91)(2.51)(1.09)Year控制控制控制N350350350adj.R20.1020.1000.075*p<0.10,**p<0.05,***p<0.01表4-8模型4的回歸結(jié)果變量名稱模型4ROA1ROA2ROA3RDP0.02610.01280.0587*(1.23)(0.51)(1.67)Size-0.00363-0.00845-0.0177**(-0.65)(-1.22)(-2.04)Growth0.0243**-0.00443-0.0228(2.33)(-0.33)(-1.37)TAT0.0605***0.0545**0.0365(3.37)(2.56)(1.30)Year控制控制控制N350350350adj.R20.1340.0900.027*p<0.10,**p<0.05,***p<0.01為了確保研究結(jié)論的穩(wěn)定性和可靠性，本文采用上下1%縮尾的方法對(duì)相關(guān)連續(xù)變量進(jìn)行處理，然后重新對(duì)H1a、H1b、H2a、H2b進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，分析結(jié)果如表4-6、表4-7、表4-8所示，回歸結(jié)果和之前的基本一致，說明本文所得出的研究結(jié)論是具有說服力的、是經(jīng)得起考驗(yàn)的。

第5章機(jī)制分析與拓展性研究5.1機(jī)制分析從第4章的實(shí)證分析結(jié)合圖5-1可以得出：（1）企業(yè)要重視研發(fā)投入對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響①重視研發(fā)投入對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的正向影響。企業(yè)要加大主營(yíng)業(yè)務(wù)研發(fā)投入力度，明確未來主營(yíng)方向，將主要精力放在主營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新上，其他業(yè)務(wù)要圍繞其展開，逐步整合，謀求獨(dú)立發(fā)展。穩(wěn)定主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，增強(qiáng)核心業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，不僅能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，還是穩(wěn)固公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)。②重視研發(fā)投入對(duì)企業(yè)當(dāng)期償債能力產(chǎn)生的負(fù)向影響。新產(chǎn)品的研發(fā)需要大量的資金，研發(fā)投入要堅(jiān)持適度原則，避免過高的研發(fā)投入給企業(yè)造成過重的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。同時(shí)也要擴(kuò)寬收入來源，增加產(chǎn)品盈利模式，借助資本市場(chǎng)或外部投資者，增強(qiáng)企業(yè)償債能力。③重視累積研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)發(fā)展能力的顯著作用。上市公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新以及商業(yè)模式創(chuàng)新是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，需要持續(xù)的研發(fā)投入。研發(fā)投入也要注意產(chǎn)品的時(shí)效性，研究開發(fā)周期不宜太長(zhǎng)，最好不要超過三年。（2）研發(fā)投入對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效當(dāng)期影響由表4-3得出，研發(fā)資金投入強(qiáng)度與當(dāng)期企業(yè)績(jī)效之間存在著正相關(guān)關(guān)系。再來看研發(fā)人員投入，研發(fā)人員投入強(qiáng)度的系數(shù)為0.0532，也通過了水平為0.05的顯著性檢驗(yàn)，說明研發(fā)人員投入強(qiáng)度對(duì)當(dāng)期企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生了顯著的正面作用，即增加研發(fā)人員的投入，將會(huì)有利于提升企業(yè)當(dāng)期的績(jī)效。（3）研發(fā)投入對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效短期影響研發(fā)資金投入強(qiáng)度與當(dāng)期企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在著正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)企業(yè)在當(dāng)期研發(fā)資金的投入越高，當(dāng)期的財(cái)務(wù)績(jī)效就相對(duì)的提高；研發(fā)人員投入強(qiáng)度對(duì)當(dāng)期企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生了顯著的正面作用，即增加研發(fā)人員的投入，將會(huì)有利于提升企業(yè)當(dāng)期的績(jī)效。（4）研發(fā)投入對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效長(zhǎng)期影響從表4-4中可以得出，系數(shù)隨著滯后期的延長(zhǎng)而遞減，而且不顯著，所以我們可以知道研發(fā)資金投入強(qiáng)度對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的作用在滯后性上并不明顯，說明不管研發(fā)資金投入的多與少，對(duì)于長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)績(jī)效沒有太大的影響。從表4-5中我們可以發(fā)現(xiàn)：只有在滯后三期時(shí)通過了水平為0.1的顯著性檢驗(yàn)，說明了研發(fā)人員投入力度對(duì)企業(yè)績(jī)效提高的滯后性影響較為明顯，不過從時(shí)間上來看，說明研發(fā)人員的滯后影響是相對(duì)較為長(zhǎng)期的。5.2拓展性研究由于部分企業(yè)的研發(fā)投入信息披露不全，大部分企業(yè)都只是對(duì)研發(fā)投入總額，以及研發(fā)支出占凈資產(chǎn)或營(yíng)業(yè)收入的比例進(jìn)行了披露。對(duì)研發(fā)投入明細(xì)沒有詳細(xì)的披露以及說明。考慮到樣本的連續(xù)性和完整性，本文選取了上市公司作為研究樣本。樣本數(shù)據(jù)還不夠多，可能會(huì)對(duì)實(shí)證結(jié)果產(chǎn)生一定的影響。在樣本數(shù)據(jù)中，研發(fā)投入強(qiáng)度不僅僅包括研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入，研發(fā)人員占企業(yè)總?cè)藬?shù)的比例，同時(shí)研發(fā)人員的質(zhì)量、專利研究成果數(shù)量、科技成果轉(zhuǎn)化率對(duì)企業(yè)來說同樣很重要。對(duì)于企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度我們還需要更多可量化的指標(biāo)。企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效受多種因素影響，例如企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)格局的調(diào)整，同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)的反映以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策等都會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生一定的影響。本文就研究了研發(fā)投入與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)之間的關(guān)系，因此希望以后的研究可以考慮選擇增加一些可量化的指標(biāo)，研究研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)綜合績(jī)效或是公司價(jià)值的影響。

第6章結(jié)論及建議6.1研究結(jié)論本文以我國(guó)滬深證券交易所A股上市公司作為研究對(duì)象，研究發(fā)現(xiàn)：處于在該行業(yè)中的企業(yè)，不論是從資金投入來看還是從人員投入來看，企業(yè)之間的差異都較大，說明部分企業(yè)對(duì)其的重視程度仍有待提高。另外我們通過上面的探討可以發(fā)現(xiàn)：所研究的上市公司的研發(fā)投入有利于企業(yè)績(jī)效的提高，不過在研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為我們可運(yùn)用的新型技術(shù)、再借助該種新型技術(shù)為企業(yè)帶來更高的利潤(rùn)的過程中，存在時(shí)間上的滯后性，其中研發(fā)資金投入對(duì)后期的績(jī)效產(chǎn)生的作用并不顯著，相比較而言，研發(fā)人員投入強(qiáng)度的作用則比較明顯。產(chǎn)生這種結(jié)果的原因可能在于：這些企業(yè)是新興產(chǎn)業(yè)，在對(duì)研發(fā)資金投入轉(zhuǎn)化為企業(yè)績(jī)效方面具有高效性，從而使得研發(fā)資金投入強(qiáng)度未表現(xiàn)出對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的滯后效應(yīng)。而在高新技術(shù)企業(yè)，新引進(jìn)的人員往往需要進(jìn)行專門的培訓(xùn)，以及在平時(shí)的工作中不斷汲取經(jīng)驗(yàn)，才能更好地為企業(yè)帶來價(jià)值，這就需要企業(yè)在前期付出大量的人力成本和時(shí)間成本，這也使得研發(fā)人員投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響在幾年后才表現(xiàn)出來。6.2相關(guān)建議（1）考慮產(chǎn)企業(yè)所處生命周期階段，有針對(duì)性的開展研發(fā)投入活動(dòng)由于不同的企業(yè)可能處在不同的發(fā)展階段，有的企業(yè)可能處于初創(chuàng)期，有的處于成長(zhǎng)期，有的處于成熟期，而有的可能處于衰退期。對(duì)于處于不同階段企業(yè)，研發(fā)投入強(qiáng)度也會(huì)有所不同。應(yīng)該具體分析研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)不同時(shí)期的推動(dòng)作用，有針對(duì)性的規(guī)劃不同的戰(zhàn)略路線。（2）企業(yè)要以市場(chǎng)為導(dǎo)向，合理的開展研發(fā)投入活動(dòng)。軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代快。企業(yè)應(yīng)該以市場(chǎng)為導(dǎo)向，盡量縮短研發(fā)周期，降級(jí)研發(fā)成本，設(shè)計(jì)和研發(fā)出消費(fèi)者滿意的產(chǎn)品。努力在研發(fā)技術(shù)、研發(fā)管理方面保持有效創(chuàng)新。隨時(shí)關(guān)注行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)，不斷更新和推出新的符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。（3）政府應(yīng)該對(duì)該類創(chuàng)新型企業(yè)提供政策上的支持以及經(jīng)濟(jì)上的扶持，助推我國(guó)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展。軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)屬于國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)和支持發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，為鼓勵(lì)企業(yè)自主創(chuàng)新，引導(dǎo)企業(yè)科技研發(fā)投入活動(dòng)，國(guó)家應(yīng)該在研發(fā)投入經(jīng)費(fèi)、政府采購(gòu)、稅收、專利成果和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等方面給予相關(guān)政策支持。（4）政府應(yīng)該助推我國(guó)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。國(guó)家應(yīng)集中產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，充分整合行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的人力以及科研資源，加大對(duì)企業(yè)相關(guān)技術(shù)研發(fā)人員的引薦，集中成長(zhǎng)性的創(chuàng)新型企業(yè)以及科研院和實(shí)驗(yàn)基地，形成產(chǎn)業(yè)集群，創(chuàng)建行業(yè)內(nèi)資源共享服務(wù)平臺(tái)。開展龍頭企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型試點(diǎn)，創(chuàng)建更多的高新技術(shù)創(chuàng)新示范區(qū)或產(chǎn)業(yè)基地，例如我國(guó)北京的中關(guān)村科技園。不斷提升我國(guó)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)而增強(qiáng)我國(guó)的綜合國(guó)力。（5）增加研發(fā)資金的投入并合理安排投入的進(jìn)度從之前的分析中我們可以發(fā)現(xiàn)，這幾年來我國(guó)上市公司研發(fā)投入強(qiáng)度的整體水平雖然不算太低，但企業(yè)之間差異還是比較大的，仍有很大的進(jìn)步空間。因此，企業(yè)通過增大對(duì)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)的投入，可以一直為企業(yè)創(chuàng)造新的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)取得長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。另外，在投入的進(jìn)度方面，盡量在研發(fā)項(xiàng)目的前期進(jìn)行更多的投入，這樣會(huì)使得對(duì)績(jī)效的提升效果更好。（6）引入大量研發(fā)人員形成專業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行創(chuàng)新公司可以通過招聘等渠道，吸收更多的專業(yè)人員，投入到企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)中來，組建成一個(gè)核心團(tuán)隊(duì)，全心投入于企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)之中，使企業(yè)能夠因此而擁有與其他企業(yè)相競(jìng)爭(zhēng)的有力武器，使自己始終位于行業(yè)的領(lǐng)先地位，實(shí)現(xiàn)企業(yè)更高的經(jīng)濟(jì)效益。

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