期貨行業(yè)市場現(xiàn)狀、商業(yè)模式、行業(yè)壁壘及競爭格局分析（智研產(chǎn)業(yè)百科詞條）

精品研報·專題定制·產(chǎn)研服務(wù)智研咨詢出品期貨精品研報·專題定制·產(chǎn)研服務(wù)智研咨詢出品期貨智研產(chǎn)業(yè)百科·產(chǎn)業(yè)研究第一站/期貨/實用的產(chǎn)研百科工具期貨TOC\o"1-5"\h\z\u一、定義及分類 1二、行業(yè)政策 21、主管部門和監(jiān)管體制 22、行業(yè)相關(guān)政策 3三、行業(yè)壁壘 41、行業(yè)準(zhǔn)入壁壘 42、資本監(jiān)管壁壘 43、人才壁壘 4四、發(fā)展歷程 5五、產(chǎn)業(yè)鏈 61、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析 62、行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)分析 7（1）永安期貨股份有限公司 7（2）弘業(yè)期貨股份有限公司 7六、行業(yè)現(xiàn)狀 9七、發(fā)展因素 101、有利因素 10（1）中國經(jīng)濟的平穩(wěn)增長成為期貨市場發(fā)展的有力保障 10（2）財富規(guī)模積累及投資需求增長驅(qū)動期貨行業(yè)持續(xù)發(fā)展 10（3）對外開放加速推進(jìn)，期貨行業(yè)發(fā)展邁入新階段 102、不利因素 10（1）期貨市場集中度較低，市場競爭同質(zhì)化嚴(yán)重 10（2）期貨公司抵御風(fēng)險能力較弱 11（3）專業(yè)人才短缺制約行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展 11八、競爭格局 12九、發(fā)展趨勢 131、競爭格局集中化 132、業(yè)務(wù)范圍擴大化 133、交易標(biāo)的豐富化 134、網(wǎng)點布局國際化 13一、定義及分類期貨與現(xiàn)貨相對應(yīng)，并由現(xiàn)貨衍生而來，通常是指以某種大宗商品或金融資產(chǎn)為標(biāo)的可交易的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約。期貨合約是期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約標(biāo)的物包括實物商品、金融產(chǎn)品及其他產(chǎn)品。標(biāo)的物為實物商品的期貨合約稱作商品期貨，是期貨市場的最初交易品種，種類豐富多樣，發(fā)展到目前已經(jīng)形成了包括農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨和能源化工期貨等在內(nèi)的眾多分類。標(biāo)的物為金融產(chǎn)品的期貨合約稱作金融期貨,在金融市場定價、風(fēng)險規(guī)避等方面有著非常重要的作用，對經(jīng)濟金融體系產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響,主要包括貨幣期貨、國債期貨、股指期貨等品類。二、行業(yè)政策1、主管部門和監(jiān)管體制目前，我國期貨市場已經(jīng)構(gòu)建起了較為完整的期貨市場法律法規(guī)制度框架和風(fēng)險防范化解機制。根據(jù)《期貨交易管理條例》《期貨公司監(jiān)督管理辦法》等相關(guān)法律法規(guī)和規(guī)章制度的設(shè)定，形成了由中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)、中國期貨業(yè)協(xié)會、期貨交易所和中國期貨市場監(jiān)控中心共同組成的集中監(jiān)管與自律管理相結(jié)合的“五位一體”監(jiān)管體系。上述機構(gòu)各自履行的具體職責(zé)如下：2、行業(yè)相關(guān)政策近年來，為規(guī)范期貨交易行為，促進(jìn)期貨市場健康發(fā)展，我國不斷完善行業(yè)監(jiān)管制度，加強監(jiān)管力度。2023年以來，中國證監(jiān)會相繼出臺了《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》《期貨交易所管理辦法》等一系列政策文件，充分發(fā)揮期貨市場服務(wù)國民經(jīng)濟的職能，并實現(xiàn)自身的長足發(fā)展。未來，隨著在政策引導(dǎo)下，我國期貨市場發(fā)展將更加規(guī)范化。三、行業(yè)壁壘1、行業(yè)準(zhǔn)入壁壘期貨公司是依照《中華人民共和國公司法》和《期貨交易管理條例》規(guī)定設(shè)立的經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)。設(shè)立期貨公司，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)，并在公司登記機關(guān)登記注冊。未經(jīng)國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位或者個人不得設(shè)立或者變相設(shè)立期貨公司，經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)。因此，期貨公司的設(shè)立存在準(zhǔn)入門檻。除應(yīng)當(dāng)符合《公司法》的規(guī)定外，還應(yīng)具備《期貨交易管理條例》關(guān)于注冊資本最低限額、董監(jiān)高人員任職資格、主要股東和實際控制人、經(jīng)營場所和業(yè)務(wù)設(shè)施、風(fēng)險管理和內(nèi)部控制等條件限制。同時，《期貨公司監(jiān)督管理辦法》針對期貨公司主要股東，尤其是控股股東、第一大股東資格條件、股東管理與股東義務(wù)及其他重要事項作出了明確的規(guī)定和要求。2、資本監(jiān)管壁壘為加強對期貨交易的監(jiān)督管理，強化期貨公司內(nèi)部控制、風(fēng)險防范和穩(wěn)健發(fā)展，更好地維護(hù)期貨市場秩序、保護(hù)投資者合法權(quán)益，以凈資本為核心的風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)管理體系對期貨公司資本規(guī)模等提出了較高的要求，國務(wù)院、中國證監(jiān)會制定或頒布了相關(guān)條例和管理辦法對此作出了明確的規(guī)定。如2023年3月中國證監(jiān)會發(fā)布了《期貨公司監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》，明確提出要適度提高各項業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻，關(guān)于期貨交易咨詢業(yè)務(wù)，期貨公司準(zhǔn)入門檻提高到“最近6個月凈資本持續(xù)不低于2億元”“最近一期分類評級不低于B類BBB級”等條件。可見，未來新規(guī)對期貨公司的資本實力要求將不斷提高，行業(yè)的資本監(jiān)管壁壘也將不斷強化。3、人才壁壘高素質(zhì)人才和優(yōu)質(zhì)服務(wù)構(gòu)成了期貨公司的核心競爭力。期貨行業(yè)屬于知識密集型行業(yè)，其專業(yè)化服務(wù)水平從根本上取決于從業(yè)人員的專業(yè)能力和專業(yè)素質(zhì)，這對從業(yè)人員的專業(yè)知識、專業(yè)技能、職業(yè)素質(zhì)都提出了較高的要求，因此，期貨行業(yè)需要大量的復(fù)合型、專業(yè)型的人才，人才隊伍的建設(shè)尤為重要。行業(yè)存在較高的人才壁壘。四、發(fā)展歷程1990年10月，鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)正式成立，標(biāo)志著中國期貨市場的誕生。在隨后的幾十年中，我國期貨市場經(jīng)歷了初期探索階段（1988-1993年）、治理整頓階段（1993-2000年）、穩(wěn)步規(guī)范發(fā)展階段（2000年至2013年），到現(xiàn)如今的創(chuàng)新發(fā)展及對外開放階段（2014年至今），期貨市場監(jiān)管體制和法規(guī)體系不斷完善，期貨品種愈發(fā)豐富，對外開放水平持續(xù)提升，服務(wù)實體經(jīng)濟的作用日益凸顯，行業(yè)已邁向高質(zhì)量發(fā)展的新征程。五、產(chǎn)業(yè)鏈1、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析期貨行業(yè)是一個中介服務(wù)行業(yè)，行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈涉及廣泛，但限于我國的期貨市場發(fā)展還不充分，期貨合約的種類有限，目前主要集中在大宗農(nóng)產(chǎn)品、特定的金融產(chǎn)品、貴金屬、黑色金屬及能源領(lǐng)域，目前我國期貨市場依然以商品期貨為主。期貨行業(yè)中游主要是期貨交易所，以及期貨公司。市場交易資金來源于機構(gòu)投資者與個人投資者。2、行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)分析（1）永安期貨股份有限公司永安期貨前身為成立于1992年9月的潮州金融咨詢公司，總部位于浙江省杭州市，經(jīng)營業(yè)務(wù)包含期貨經(jīng)紀(jì)、基金銷售、資產(chǎn)管理、風(fēng)險管理、境外金融服務(wù)業(yè)務(wù)。截至2022年末，永安期貨共設(shè)立28家分公司和16家營業(yè)部。2023年前三季度，受基差貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模下降所致，永安期貨營收延續(xù)2022年下滑趨勢，同比下降34.41%，為187.92億元；而歸母凈利潤受益于場外衍生品業(yè)務(wù)、境外金融服務(wù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，同比實現(xiàn)18.32%增幅，為5.59億元。（2）弘業(yè)期貨股份有限公司弘業(yè)期貨前身是江蘇金陵期貨經(jīng)紀(jì)有限公司，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)于1995年7月成立，總部位于江蘇省省會南京市。公司從事的主要業(yè)務(wù)包括商品期貨經(jīng)紀(jì)、金融期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢、資產(chǎn)管理、基金銷售、金融資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)。2022年受期貨市場整體低迷運行影響，公司營收及凈利潤均出現(xiàn)下滑。2023年前三季度實現(xiàn)總營收10.91億元，同比增長12.19%；但歸母凈利潤在手續(xù)費及傭金凈收入有所下降，而業(yè)務(wù)及管理費用有所上升的影響下，出現(xiàn)大幅萎縮，僅為91.1萬元，同比下滑96.84%。六、行業(yè)現(xiàn)狀經(jīng)過三十多年的探索與發(fā)展，我國期貨市場由無序走向規(guī)范，由探索走向成熟，逐步進(jìn)入了健康穩(wěn)定發(fā)展、經(jīng)濟功能日益顯現(xiàn)的良性軌道，市場交易量迅速增長，交易規(guī)模日益擴大。雖2022年在歐美加息、宏觀經(jīng)濟下行壓力加劇等因素影響下，我國期貨市場交易量有所萎縮，但2023年隨著經(jīng)濟穩(wěn)步修復(fù)，期貨市場交易熱情明顯回升，2023年全年，全國期貨市場累計成交量約85.01億手，累計成交額約568.51萬億元，同比分別增長25.6%和6.28%。2024年1月全國期貨交易市場成交量為5.52億手,成交額為44.02萬億元，同比分別增長38.74%和46.57%七、發(fā)展因素1、有利因素（1）中國經(jīng)濟的平穩(wěn)增長成為期貨市場發(fā)展的有力保障平穩(wěn)增長的宏觀經(jīng)濟是中國期貨市場高速發(fā)展的根本動力。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年國內(nèi)生產(chǎn)總值126.1萬億元，按不變價格計算，比上年增長5.2%。宏觀經(jīng)濟對于期貨行業(yè)的正常運行和發(fā)展具有重要影響，穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境將為我國期貨行業(yè)的后續(xù)發(fā)展提供有力保障。（2）財富規(guī)模積累及投資需求增長驅(qū)動期貨行業(yè)持續(xù)發(fā)展隨著國民經(jīng)濟進(jìn)一步發(fā)展，城市化持續(xù)推進(jìn)以及新經(jīng)濟崛起，我國人均收入水平和人均財富仍然具備很大的提升空間，中國財富市場潛力巨大。投資人更加關(guān)注財富長期配置和積累。從資產(chǎn)配置的角度，投資人對單一資產(chǎn)的依賴度下降，并開始尋求多元化投資組合。期貨作為一種重要金融工具，其所具有的資產(chǎn)配置和風(fēng)險對沖功能，正逐步得到投資者的重視和認(rèn)可。我國財富規(guī)模積累及投資需求增長，將成為推動我國期貨行業(yè)持續(xù)前行的重要驅(qū)動力。（3）對外開放加速推進(jìn)，期貨行業(yè)發(fā)展邁入新階段近年來，隨著對外開放政策的逐步落地，我國期貨市場對外開放水平不斷提升。2020年6月，中國證監(jiān)會核準(zhǔn)了摩根大通期貨有限公司變更股權(quán)的批復(fù)，本次變更完成后，摩根大通期貨有限公司成為我國首家外資全資控股期貨公司。期貨市場對外開放步伐的加速推進(jìn)，有利于境外中介機構(gòu)業(yè)務(wù)模式進(jìn)入境內(nèi)市場，這將是境內(nèi)期貨公司學(xué)習(xí)借鑒境外先進(jìn)發(fā)展理念和業(yè)務(wù)服務(wù)模式的良機，也將促進(jìn)境內(nèi)期貨行業(yè)加速回歸服務(wù)實體經(jīng)濟當(dāng)中，助力期貨市場與實體經(jīng)濟的緊密結(jié)合，為實體企業(yè)提供切實的風(fēng)險管理工具、風(fēng)險管理基本策略和方案。這對于提高我國期貨市場的包容性和開放度，豐富我國期貨市場的參與者體系，改善我國期貨市場的運行質(zhì)量，提升期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的深度和廣度，都有積極的作用。因此，隨著對外開放的加速推進(jìn)，我國期貨行業(yè)發(fā)展將邁入新的發(fā)展階段。2、不利因素（1）期貨市場集中度較低，市場競爭同質(zhì)化嚴(yán)重目前國內(nèi)期貨市場參與者眾多，諸多期貨公司尚處于同質(zhì)化競爭階段。一方面由于地域市場的分割，全國性期貨公司較少，期貨公司的地域性較強，不僅不利于形成規(guī)模經(jīng)濟，難以降低運營成本，而且導(dǎo)致單個小型期貨公司無力進(jìn)行大規(guī)?？萍紕?chuàng)新投入，且抵御市場風(fēng)險的能力較差。另一方面，國內(nèi)市場尚未產(chǎn)生專注于某一期貨細(xì)分領(lǐng)域的期貨公司，即所謂“小而精”的市場參與者，導(dǎo)致某些領(lǐng)域缺乏專業(yè)的服務(wù)提供者。（2）期貨公司抵御風(fēng)險能力較弱隨著我國期貨行業(yè)法律法規(guī)體系、監(jiān)管體系的日漸成熟和分類監(jiān)管的正式實施，我國期貨公司的內(nèi)部控制體系和風(fēng)險防范能力得到了顯著提升，但期貨業(yè)務(wù)的日趨復(fù)雜，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的陸續(xù)推出對期貨公司風(fēng)險管理和內(nèi)部控制能力提出了越來越高的要求。此外，與銀行、保險公司和證券公司相比，國內(nèi)期貨公司的資本金整體來看規(guī)模偏小，而金融行業(yè)是資本密集型的行業(yè)，凈資本規(guī)模偏小很難抵御較大的經(jīng)營風(fēng)險。（3）專業(yè)人才短缺制約行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展期貨行業(yè)屬于知識密集型行業(yè)，具備期貨等相關(guān)行業(yè)背景的專業(yè)人才是期貨公司的重要資源。雖然我國期貨市場取得了較快的發(fā)展，但各期貨公司普遍存在業(yè)務(wù)人員素質(zhì)參差不齊、專業(yè)人才短缺不足的情形。隨著金融衍生品、期權(quán)等創(chuàng)新品種的推出，風(fēng)險管理、資產(chǎn)管理及期貨投資咨詢等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的擴展，期貨行業(yè)專業(yè)人才短缺問題將越來越突出，對于期貨行業(yè)各參與方而言，人才緊缺與行業(yè)快速發(fā)展的矛盾將是期貨行業(yè)長期面臨的不利因素。八、競爭格局截至2023年12月末，全國共有150家期貨公司，分布在29個轄區(qū)。目前，我國期貨公司大致可分為三類：第一類是傳統(tǒng)期貨公司，此類期貨公司一般地域性較強，在其主要經(jīng)營省市市場占有率較高，其利潤主要來源于傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。第二類是大型現(xiàn)貨機構(gòu)下屬期貨公司。第三類為券商系期貨公司。不同陣營期貨公司各有優(yōu)勢，在金融品種出現(xiàn)前，現(xiàn)貨機構(gòu)下屬期貨公司獨領(lǐng)風(fēng)騷，依靠股東背景，擁有傳統(tǒng)優(yōu)勢。在金融品種發(fā)展壯大后，券商系期貨公司引進(jìn)券商已有的客戶資源，借助整體在金融行業(yè)中的地位和品牌影響力，迅速占據(jù)了業(yè)界強勢地位。券商系期貨公司的崛起補足了期貨市場資金厚度的短板，給期貨行業(yè)帶來了長期和深遠(yuǎn)的影響，同時也給予了商品系公司專業(yè)化的提升。近年來，中國期貨市場馬太效應(yīng)不斷加劇，行業(yè)利潤二八分化明顯，期貨公司市場集中度大幅提升。中國證監(jiān)會以期貨公司風(fēng)險管理能力為基礎(chǔ)，結(jié)合公司服務(wù)實體經(jīng)濟能力、市場競爭力、持續(xù)合規(guī)狀況，對期貨公司進(jìn)行的綜合評價，將150家期貨公司分為A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5類11個級別。其中AA級有22家期貨公司，A級有33家期貨公司。九、發(fā)展趨勢1、競爭格局集中化在監(jiān)管變化及行業(yè)演進(jìn)的大勢下，我國期貨行業(yè)分散經(jīng)營、同質(zhì)化競爭的現(xiàn)狀顯然不適合市場要求。可以預(yù)見，我國期貨公司將會掀起一波合并的浪潮，借此提高經(jīng)營水平和服務(wù)質(zhì)量，提升業(yè)務(wù)廣度及風(fēng)險承受能力，從而加快創(chuàng)新步伐，迎接激烈的市場競爭，抓住難得的發(fā)展機遇。未來可能形成少數(shù)幾個行業(yè)巨頭并存的市場競爭新常態(tài)，行業(yè)集中度將不斷提升。2、業(yè)務(wù)范圍擴大化隨著監(jiān)管部門在規(guī)范風(fēng)險的基礎(chǔ)上逐步允許期貨產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，期貨行業(yè)發(fā)展將會大大提速。這不僅體現(xiàn)在期貨行業(yè)體量的增加，亦表現(xiàn)于期貨產(chǎn)品的豐富和期貨公司業(yè)務(wù)范圍的擴大。在目前鼓勵創(chuàng)新的行業(yè)政策背景下，期貨公司已開始從事期貨投資咨詢業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理業(yè)務(wù)（通過子公司）、基金銷售業(yè)務(wù)等。這不僅促進(jìn)了期貨行業(yè)業(yè)務(wù)范圍的擴大，也創(chuàng)新了業(yè)務(wù)發(fā)展的模式，推動了我國期貨市場創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展。3、交易標(biāo)的豐富化隨著更多的交易品種納入期貨交易市場，我國期貨市場呈現(xiàn)出期貨品種擴容和期