A股調(diào)整壓力顯現(xiàn)關(guān)注后續(xù)政策

目錄

政策與策略

A股調(diào)整壓力顯現(xiàn)，關(guān)注后續(xù)政策..................................................2

CPEPPI將觸底，對6月股指謹慎樂觀............................................8

行業(yè)與公司

新能源振興規(guī)劃出臺在即，相關(guān)投資機會值得關(guān)注................................12

智能電網(wǎng)藍圖將成型，相關(guān)公司持續(xù)受益..........................................16

流感疫情擴散交易性機會或?qū)⒃佻F(xiàn)...............................................19

食品飲料行業(yè)廣告費效率研究....................................................24

家電“以舊換新”共榮共贏....................................................30

受益于3G投資，通信設(shè)備行業(yè)業(yè)績改善..........................................34

特區(qū)綜改，深圳地產(chǎn)板塊受益....................................................38

資金與操作

6月大小非解禁環(huán)比降五成.......................................................41

Level-2分析板塊資金流向及熱點.................................................45

標志性組合K線的討論...........................................................49

上證指數(shù)的技術(shù)分析...........................................................54

股票投資的最佳止損.............................................................57

其他市場

行業(yè)和大宗商品的月度價格動態(tài)分析...............................................59

5月外匯走勢分析綜述............................................................64

5月海外市場分析綜述............................................................67

海外基金經(jīng)理交流...............................................................71

政策與策略

A股調(diào)整壓力顯現(xiàn)，關(guān)注后續(xù)政策

陳杏

5月市場回顧一一樂觀情緒助漲全球資本市場

5月，來自各國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半，無明顯好轉(zhuǎn)趨勢，顯示經(jīng)濟復(fù)蘇進程仍舊緩慢，

但投資者對于經(jīng)濟已經(jīng)觸底這一看法達成一致，加之全球?qū)捤韶泿怒h(huán)境，助漲全球投資市

場全面回暖氣氛.

美國4月PMI指數(shù)回暖至35,消費者信心指數(shù)從3月的26回升至39.2,領(lǐng)先指數(shù)轉(zhuǎn)負

為正，PPI回升至0.3;但同時，4月份失業(yè)率環(huán)比上升0.3%,房屋建筑和銷售市場有所回

落；歐洲方面，除消費數(shù)據(jù)略有提升，失業(yè)率和工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)仍在下滑。

圖表1：歐美主要國家經(jīng)濟數(shù)據(jù)

國家GDPCPI工業(yè)生產(chǎn)失業(yè)率零售銷售

美國Q1-6.1%APR0%APR-0.5%APR+8.9%APR-0.4%

歐元區(qū)Q1-4.6%APR+0.6%MAR-20%MAR+8.9%MAR-4.2%

德國Q1-6.7%APR+0.7%MAR-20.4%APR+8.3%MAR-1.5%

法國Q1-3.2%APR+0.1%MAR-16.1%一一

加拿大FEB-0.1%APR+0.4%MAR-2.7%APR+8.0%MAR+0.3%

日本Q1-15.2%MAR-0.3%MAR-34.24%MAR4.8%MAR-3.9%

瑞士Q4-0.6%APR-0.3%Q4-5.9%APR+3.4%MAR1.2%

英國Q1-4.1%APR+2.3%MAR-12.4%APR+4.7%APR+2.6%

中國Q1+6.1%APR-1.5%APR+7.3%一一APR+14.8%

資料來源：同花順金融研究中心

雖然沒有能夠證明經(jīng)濟復(fù)蘇的正面信息，但全球低利率政策極大提升資本流動性，加上

經(jīng)過幾個月的調(diào)整后，市場普遍認為經(jīng)濟已經(jīng)觸底，激發(fā)投資市場看多熱情.

在美元貶值和需求預(yù)期上升的推動下，國際原油價格在本月持續(xù)上漲，并突破60美元

關(guān)口，6月份原油期貨價格最高達到60.48美元/桶，5月（截至22日）漲幅達到13.56%;

其他大宗商品價格也延續(xù)上漲趨勢，CRB指數(shù)5月漲幅達到9.76%,金屬、礦物、油脂、牲

畜、服裝等產(chǎn)品的現(xiàn)貨價格在5月份全面上漲，波羅的海干散貨運輸指數(shù)BDI在本月暴漲

56%。

5月份截至22日收盤，全球股市普遍上漲，73個主要國家股市中僅有6個股市下跌，

俄羅斯和印度股市領(lǐng)漲全球一一受益于原油價格大漲，俄羅斯股市上漲29%、國大黨在印度

大選中獲勝提振投資者信心，刺激印度股市大漲.歐洲股市漲幅居第二，唯美國股市因前一

階段漲幅較大，以及有關(guān)通用破產(chǎn)和信用卡改革方案的打擊下，漲幅較小，僅為1.33%。

2同花順金融研究中心

政策與策略

圖表2：5月主要國家股市漲幅（截至5月22日收盤）

指數(shù)名稱收盤年初至今漲幅，%5月漲幅％

俄羅斯RTS指數(shù)1,013.3761.6629.07

印度BSE3013,887.1040.2228.38

新加坡海峽時報指數(shù)2,245.2722.7121.8

恒生指數(shù)17,062.5013.4314.68

臺灣加權(quán)指數(shù)6,737.2943.414.46

巴西B0VESPA指數(shù)50,568.4825.6512.65

英國金融時報指數(shù)4,365.29-4.318.3

加拿大S&PTSX綜合指數(shù)9,993.428.227.7

德國DAX指數(shù)4,918.75-1.097.06

瑞士SMI指數(shù)5,409.26-6.036.82

法國CAC40指數(shù)3,227.97-3.636.7

0經(jīng)225指數(shù)9,225.802.025.71

上證指數(shù)2,597.6038.125.54

西班牙IBEX35指數(shù)9,308.60-1.875.37

澳洲綜合指數(shù)3,755.392.733.53

南韓綜合指數(shù)1,403.7521.283.52

美國DJIA指數(shù)8,277.32-8.381.34

瑞典OMX30指數(shù)769.410.90.17

資料來源：核新同花順金融研究中心

中國A股持續(xù)上漲

5月，市場走勢比我們預(yù)期的要強，月初市場出現(xiàn)的調(diào)整勢頭被強勁的買入力量所改變，

指標股帶動大盤繼續(xù)上攻，這一方面充分反映了市場的流動性充裕，另一方面也是一些基金

建倉的因素。20日，在恢復(fù)IPO的打擊下，A股開始下行，大盤截至22日收盤，上證指數(shù)

仍上漲5.54%,收于2597。

從成交金額來看，5月截至22日收盤，成交金額達到34000億，比4月份略有減少。

從基金賬戶和A股賬戶開戶數(shù)量來看，5月新增投資者數(shù)量均出現(xiàn)下降趨勢，但參與交易的

A股賬戶數(shù)量仍趨上升。

圖表3：5月A股大、中、小盤股漲幅比較

板塊名稱股票數(shù)加權(quán)均價平均漲幅平均換手平均市贏率總流通市值

（元）（萬元）

ST1185.4910.03%5.29-3.791239.61

大盤8111.353.67%2.1875.1633224.94

基金重倉11415.635.35%2.6970.2727902.62

小盤6527.1720.80%12.2768.40547.65

中盤25510.987.47%5.89108.544344.85

資料來源：同花順金融研究中心

政策與策略

中國經(jīng)濟持續(xù)不均衡回暖

PMI經(jīng)濟先行指標連續(xù)第5個月好轉(zhuǎn)，但一致指標仍未有明顯改善，4月出口、工業(yè)增

加值仍下滑，財政壓力開始顯現(xiàn)。雖然信貸和貨幣供應(yīng)保持高速增長，投資增速也環(huán)比有

所上漲，但工業(yè)產(chǎn)出并無提升一一這已成為近幾個月突出的矛盾，表明生產(chǎn)領(lǐng)域并無新增

產(chǎn)量，去庫存化是導(dǎo)致PMI上升的主要原因。

這種矛盾也說明：前期的經(jīng)濟刺激政策對于社會總需求的刺激有限，尤其是居民消費需

求，4月去庫存化仍在持續(xù)，價格指數(shù)持續(xù)下滑。

我們認為，在政府投資的帶動下，去庫存化過程有望在5月基本完成，但在外部環(huán)境仍

無改善，歐美經(jīng)濟短期難有起色的條件下，國內(nèi)總需求難以提升，中國經(jīng)濟復(fù)蘇將有反復(fù)，

經(jīng)濟復(fù)蘇速度有望減緩；雖然印度、巴西及俄羅斯等發(fā)展中國家經(jīng)濟有望率先反彈，但歐美

仍舊是全球貿(mào)易和投資的主要角色，中國總產(chǎn)能過剩這個事實也使得中國經(jīng)濟更為依賴歐美

經(jīng)濟的復(fù)蘇。

6月A股面臨調(diào)整壓力，但后市仍向好

（一）全球經(jīng)濟景氣有望年底走出谷底

雖然美國出現(xiàn)了所謂信用卡違約高峰，但我們認為其風(fēng)險并不大，首先是由于美國居民

的消費收縮速度迅速的加快，自去年8月以來到今年3月末，美國的信用卡持有數(shù)量從4.5

億張猛減到3.8億張，減少了6800萬張，其中有2000萬張是今年以來減少的；其次，美國

居民儲蓄率達到了歷史新高的4.7%,儲蓄率的提高使得美國的金融體系更為健康，抵抗風(fēng)

險的能力更強。因此，這些風(fēng)險都不會對經(jīng)濟復(fù)蘇的進程產(chǎn)生太大的影響。

在全球市場近期各國政府以及央行的共同努力之下，金融風(fēng)暴的危機已經(jīng)獲得初步的舒

緩，過去因全球低利率所導(dǎo)致的資金流動性也反映在了全球股市最近的表現(xiàn)上。作為經(jīng)濟的

先行指標之一，股市的好轉(zhuǎn)也反映了投資者對經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的預(yù)期，我們也認為，展望中長期全

球經(jīng)濟的發(fā)展，在各國政府貨幣政策與財政政策雙管齊下的有利條件下，金融資產(chǎn)的價格有

望緩步回升，而消費端的需求也有望逐步的回暖，全球的經(jīng)濟景氣應(yīng)可以在2009年走出谷

底一一其關(guān)鍵就是歐美消費能力的回升，從而促使生產(chǎn)的恢復(fù)并形成良性循環(huán)。

我們認為，6月份，美國經(jīng)濟仍將處于底部調(diào)整的階段，華盛頓的經(jīng)濟救援政策和銀行

問題的初步緩解極大地安撫了投資者的信心，美股大幅下跌的可能性已經(jīng)很小。隨著美國金

融業(yè)流動性的改善，在調(diào)整的過程中緩步走高將是美股未來幾個月的主要趨勢。

4同花順金融研究中心

政策與策略

（二）中國不排除第二輪經(jīng)濟刺激方案

經(jīng)過7個月的經(jīng)濟振興，我們國家的經(jīng)濟出現(xiàn)了一些復(fù)蘇的苗頭，包括PMI指數(shù)連續(xù)5

個月的回升、包括固定資產(chǎn)投資的持續(xù)高速增長、包括消費的穩(wěn)定和住房銷售的回暖，這些

都是比較好的趨勢。但僅憑這些現(xiàn)象還不能認定我們的經(jīng)濟已經(jīng)復(fù)蘇，原因很簡單：這些現(xiàn)

象單純依靠政府投資拉動，而并非消費和生產(chǎn)的良性循環(huán)所帶動。

大規(guī)模的政府投資和持續(xù)惡化的企業(yè)盈利狀況已經(jīng)給我國的財政造成巨大壓力，今年

9500億元的財政赤字很有可能被突破，而我們的工業(yè)生產(chǎn)、出口并沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的趨勢，

同時，企業(yè)盈利情況并未出現(xiàn)明顯的改善。

我們認為，即便在財政壓力巨大的情況下，如果經(jīng)濟再次出現(xiàn)下滑趨勢，不排除政府繼

續(xù)出臺經(jīng)濟刺激方案的可能性，這既是保證積極宏觀調(diào)控政策的延續(xù)，也是對前期投入有效

性的支持。但依靠加大財政投入來拉動經(jīng)濟的方法可持續(xù)性并不強，我們預(yù)計，政府將對如

何擴大消費、促進民間資本投資采取進一步的措施，實現(xiàn)經(jīng)濟良性可循環(huán)式發(fā)展。

（三）A股資金恐遭遇分流

4月新增信貸有所放緩，為6000億元，同比一季度信貸增速大幅度減少，但仍處于高

位；貨幣供應(yīng)M2增速連續(xù)5個月回升，Ml增速連續(xù)3個月回升，貨幣增速達到歷史新高；

shibor走勢維持低位---這些指標都反映目前市場流動性充足。但我們認為，6月份資金面

將承受分流的壓力：5月份信貸增速將繼續(xù)減緩、債券發(fā)行高峰即將到來、房地產(chǎn)市場回暖

以及IP0的重啟，A股的資金面會承受一定的壓力。

具體的來看，以下五個因素將導(dǎo)致A股資金在6月份將遭遇分流：

?A股累計漲幅較大，市場存在結(jié)構(gòu)性高估

?房地產(chǎn)價格較低，成交量出現(xiàn)明顯放大，吸引市場資金的介入

?信貸流入實體經(jīng)濟的比例增加

?即將迎來債券發(fā)行高峰

?IP0重啟造成資金分流

近半年A股累計漲幅超過50%（上證指數(shù)），而個股漲幅更為迅猛，翻了兩倍以上的

78,翻了一倍以上727只，上漲幅度超過50%的股票達到1293只。

1-4月，全國商品房銷售面積17625萬平方米，同比增長17.5%。其中，商品住宅銷售

面積增長18.6%;辦公樓銷售面積下降10.5%;商業(yè)營業(yè)用房銷售面積增長13.1%。1-4月，

商品房銷售額7996億元，同比增長35.4%。其中，商品住宅銷售額增長38.6%,辦公樓和商

業(yè)營業(yè)用房銷售額分別增長14.0%和20.0%。

我國房地產(chǎn)價格現(xiàn)在處于低位，由于市場對于通脹的預(yù)期較強，導(dǎo)致市場資金開始尋求

房產(chǎn)投資的機會，激發(fā)資金流向房地產(chǎn)，自住房和投資房的需求都已經(jīng)有所升高。我們認為，

這會對股市的資金造成較大的分流壓力。

政策與策略

隨著國家對信貸資金流向的控制以及實體經(jīng)濟的逐步回暖,信貸資金流入實體經(jīng)濟的比

例有望增加，這也抽離部分A股資金。

（四）6月A股面臨調(diào)整壓力，但不改年內(nèi)震蕩上行趨勢

6月，在基本面和資金面的雙重壓力之下，A股具有較強的調(diào)整需求，我們認為23000

點附近是一個較強的支撐位，上證指數(shù)將在2350-2650點之間震蕩調(diào)整。

雖然面臨調(diào)整壓力，但世界經(jīng)濟年底復(fù)蘇預(yù)期和寬松的資金面保證了A股長期趨勢的向

好，經(jīng)濟復(fù)蘇進程漫長，也會有反復(fù)，這導(dǎo)致了A股調(diào)整的必要性，但投資者信心的回復(fù)以

及市場對全球經(jīng)濟的樂觀判斷將支持A股中長期走好，震蕩上行仍是A股的主流趨勢。

因此，對于此次調(diào)整，我們的看法較為樂觀，認為該調(diào)整為投資者提供介入機會。

6月投資策略

6月，市場面臨較為明顯的調(diào)整壓力，但這些壓力不足以改變股市震蕩上行的趨勢.在

這樣的判斷之下，我們?nèi)跃徒ㄗh投資者在保持前期較高中長期投資倉位的同時，適當(dāng)逢低

增倉。分享高安全邊際下的中長期投資收益。

在投資品種上，我們認為：市場開始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性高估，部分炒作股票面臨調(diào)整的需求，

是6月投資最大的非系統(tǒng)性風(fēng)險；中長期資金的入場將繼續(xù)增加權(quán)重股的資金供給，吸收

市場資金的流動性；IPO重啟、創(chuàng)業(yè)板啟動這兩大預(yù)期事件也給A股帶來事件性投資機會。

（―）6月配置建議

6月，建議投資者繼續(xù)保持前期50%中長期倉位的基礎(chǔ)上，逢低增倉至60%,交易性投

資倉位保持在20%。這種倉位調(diào)整是基于我們對A股趨勢的長期樂觀觀點、以及交易性投資

機會減少的判斷。

圖表4：5月投資配置建議

品種配置比例風(fēng)險備注

股票80%高20%交易性投資機會

60%逢低建倉，中長期投資

債券型基金20%較低預(yù)期年回報率3-8%

（二）具有長期投資價值的行業(yè)和公司

5月，我們推薦的銀行、房地產(chǎn)以及石油行業(yè)的權(quán)重股實現(xiàn)了較高的收益，我們繼續(xù)看

好這些行業(yè)。同時我們建議將農(nóng)業(yè)板塊的配置賣出獲利了結(jié)，買入我們4月份開始推薦的券

商、銀行、石化和房地產(chǎn)行業(yè)股票。

6同花順金融研究中心

政策與策略

圖表5：同花順推薦版塊表現(xiàn)比較

板塊名稱推薦時間累計漲幅

上證指數(shù)08年10月-今，漲幅50.4%

目前推薦：

銀行09年4月-今9.28%

券商09年4月-今1.16%

石油化工09年4月-今13.2%

房地產(chǎn)09年5月-今7.88%

鐵建板塊08年10月-今60.9%

醫(yī)藥板塊08年10月-今69%

以往推薦：

農(nóng)業(yè)08年10月-今71%

房地產(chǎn)08年11月-09年1月42.5%

資料來源：同花順金融研究中心

（三）6月操盤建議

6月股市極為敏感，一方面，我國財政負擔(dān)開始顯現(xiàn)，今年財政赤字將可能突破9500

億元，給經(jīng)濟復(fù)蘇帶來不可確定的負面因素，我國經(jīng)濟復(fù)蘇。從經(jīng)濟回暖的情況來看，雖然

投資仍舊保持了高位的增長速度，但效果并不明顯，工業(yè)增加值并沒有起色，4月數(shù)據(jù)僅為

7.3%,比3月更降1%,形成矛盾。這可能導(dǎo)致我國經(jīng)濟復(fù)蘇進度放緩；另一方面，重啟【PO

也給股市帶來不可確定的影響，而房地產(chǎn)市場的回暖也會對股市資金造成抽離。這些都是投

資者需要提前考慮的因素。

雖然面臨種種調(diào)整壓力，但我們?nèi)耘f認為股市會延續(xù)震蕩上行的趨勢，這是因為：首先，

經(jīng)濟回暖放緩是正常的，我們一直都認為我國經(jīng)濟真正復(fù)蘇還需外部環(huán)境的配合，如果沒有

歐美經(jīng)濟的復(fù)蘇，我國經(jīng)濟難以真正復(fù)蘇一一這一方面是因為我國經(jīng)濟的對外依存度高，另

一方面也是我國總產(chǎn)能過剩的原因所導(dǎo)致的.而歐美經(jīng)濟目前已經(jīng)觸底，有望在年底步入回

暖階段，我國經(jīng)濟也將受益于此。其次，IPO和房地產(chǎn)市場回暖的確會抽離部分的資金，短

期內(nèi)對于市場信心也是一種打擊，但是，在保增長的宏觀調(diào)控政策下，我國政府有望繼續(xù)保

持較高的信貸增速和貨幣供應(yīng)量，以確保經(jīng)濟增長所需要的貨幣環(huán)境，這也就是說，資金面

的寬裕仍將繼續(xù)持續(xù)。

因此,建議投資者把握股市的主流趨勢，在股市調(diào)整的階段保持前期的中長期投資倉位，

并選擇成長性強、業(yè)績看好的優(yōu)質(zhì)股票，作為長期投資品種的增加，分享經(jīng)濟回升所帶來的

資本投資收益。對于交易性投資機會，我們認為在重啟IPO、以及創(chuàng)業(yè)板有望推出的事件環(huán)

境下，券商板決有望獲得短期資金的親睞。

政策與策略

CPI、PPI將觸底，對6月股指謹慎樂觀

施念

4月份，居民消費價格總水平同比下降1.5%。其中，城市下降1.7%,農(nóng)村下降1.0%;

食品價格下降1.3%,非食品價格下降1.5%;消費品價格下降1.5%,服務(wù)項目價格下降1.4%。

從月環(huán)比看，居民消費價格總水平比3月份下降0.2%;食品價格下降0.8%。1-4月份累計,

居民消費價格總水平同比下降0.8%。

4月份，工業(yè)品出廠價格同比下降6.6%;原材料、燃料、動力購進價格下降9.6%。在

工業(yè)品出廠價格中，生產(chǎn)資料出廠價格同比下降8.1%,生活資料出廠價格同比下降1.7%。

1-4月份累計，工業(yè)品出廠價格同比下降5.1%,原材料、燃料、動力購進價格下降7.7%。

圖表1:CPEPPI走勢

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

8同花順金融研究中心

政策與策略

圖表2：CPI分類項走勢

124

122

120

118

116

114

112

110

108

106

104

102

100

98

96

以

吹

咬

貝

叫

哎

或以我以自吹

OCz699Z860二寸

L目肪

肝

蘇

肚肝批臍冊

8iH-8881H-1H-888

0e00089008W8-6

0o00000000000

Zo2NZ00220000

zZN2Z27

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

圖表3：PPI分類項走勢

90

6玲

ZSX99Z80二?4

5000005

8.9-T8C0N

，

-,,總

808888888-66

0000000000600

00。C600

。

0Z000000。000

。20ZZ7ZZ~07

、Z(X1OJ<\!ZCXI

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

4月份CPI、PPI繼續(xù)保持負增長，這是在我們的預(yù)料當(dāng)中。食品價格、非食品價格、

消費品價格、服務(wù)項目價格全部出現(xiàn)下降，加上“負翹尾”因素使得4月份CPI繼續(xù)下降.

雖然4月份CPI同比跌幅略有擴大，但CPI環(huán)比已經(jīng)連續(xù)2月為正。我們可以觀察到物價已

經(jīng)結(jié)束連續(xù)的大幅下滑趨勢，CPI走勢基本企穩(wěn)。我們認為目前通縮風(fēng)險基本解除.

受生產(chǎn)資料出廠價格大幅下跌影響，4月份PPI繼續(xù)下行。生產(chǎn)資料出廠價格下跌的主

要原因是部分行業(yè)產(chǎn)能過剩以及市場需求下降。PPI繼續(xù)下跌說明，第一我國“去庫存化”

過程仍未結(jié)束，第二我國經(jīng)濟企穩(wěn)回暖的根基不牢。

雖然4月份CPI和PPI繼續(xù)雙降，但我們認為央行仍會保持寬松貨幣政策，近期不會有

降息動作。目前市場流動性非常充裕，新增信貸保持高增長，固定資產(chǎn)投資也在大幅增加,

政策與策略

央行即使降息對刺激經(jīng)濟的作用也不會很大，相反目前企業(yè)及市場又開始出現(xiàn)新的通脹預(yù)

期，央行不得不為未來經(jīng)濟形勢變化預(yù)留政策空間。我們堅持認為在經(jīng)濟沒有根本好轉(zhuǎn)之前

央行不會輕易調(diào)整其政策基調(diào)的。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)計算，5月份CPI預(yù)測值為98.26,PPI預(yù)測值為93.06.觀察最新預(yù)測

的未來12個月的CPI數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，5月份CPI將觸底，之后將逐步上升，到8月份CPI負增

長的情況將結(jié)束。到2010年一季度，我國又將顯現(xiàn)高通脹。由此，貨幣供應(yīng)量大幅增長對

通脹的影響正逐步顯現(xiàn)。雖然經(jīng)濟增長率下滑比較嚴重，CPI負增長也連續(xù)3個月，但是整

個物價形勢好于我們的預(yù)期。目前物價的波動在平穩(wěn)階段，許多消費品價格回歸正常范圍。

在未來，如果央行的貨幣政策保持不變，那么高通脹的情況將出現(xiàn)反復(fù)。在我們的預(yù)測中

PPI也將在5月與6月觸底，并于2010年2月份結(jié)束負增長的情況。由此看PPI下降幅度

遠高于CPI,并且PPI負增長的持續(xù)時間也更長，說明工業(yè)品市場價格波動比消費品市場更

劇烈，工業(yè)品價格定價及傳導(dǎo)機制更復(fù)雜。

圖表4：CPI及PPI未來12月預(yù)測走勢

115

-CPI（2009年5月至2010年4月為預(yù)測數(shù)據(jù)）

110-PPI（2009年5月至2010年4月為預(yù)測數(shù)據(jù)）

105

100

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2009年5月份PPI

預(yù)測值為93.06

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數(shù)據(jù)來源：同花順金融研究中心計算整理

10同花順金融研究中心

政策與策略

圖表5：CPI與PPI剪刀差預(yù)測走勢

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30

數(shù)據(jù)來源：同花順金融研究中心

在未來12個月中CPI-PPI差值將緩慢上升。這反映出工業(yè)利潤將緩慢回升，同時也從

一方面反映我國經(jīng)濟將逐步企穩(wěn)的趨勢。5月份股指又創(chuàng)出新高，大盤月線呈小幅逐步上揚

的態(tài)勢。目前的股市正在反映未來的通脹預(yù)期以及經(jīng)濟企穩(wěn)回升的預(yù)期。我們目前主要的

擔(dān)心是股指的連續(xù)上漲會過度透支基本面。我們對5,6月份大盤走勢持謹慎樂觀態(tài)度，并

認為6月份股指仍有繼續(xù)向上的空間，但預(yù)計股指振蕩幅度將加大。我們預(yù)計6月份股指振

蕩區(qū)間位于2400——3000點之間。投資者應(yīng)該注意在通脹預(yù)期下資產(chǎn)的調(diào)整和配置。我們

預(yù)期一旦未來宏觀經(jīng)濟恢復(fù)潛在增長以及進入通脹上升通道，這將非常有利于A股市場.

行業(yè)與公司

新能源振興規(guī)劃出臺在即，相關(guān)投資機會值得關(guān)注

黃平

規(guī)劃制定工作已經(jīng)完成

在十大產(chǎn)業(yè)振興陸續(xù)出爐之后，近日，有關(guān)新能源產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃也將出臺的消息引起了

市場的普遍關(guān)注。在2009年5月5日召開的上海第三屆國際太陽能光伏大會上，國家發(fā)改

委能源研究所研究員董路影透露我國正在制定新能源產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，稱其力度將比現(xiàn)有政策

大得多。2009年5月22日，國家能源局綜合司司長周喜安在北京科博會的“在中國能源高

層戰(zhàn)略論壇”上透露，新能源產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃已結(jié)束在能源局的內(nèi)部討論，即將上報國務(wù)院。

國家能源局新能源處處長梁志鵬則進一步在第四屆再生能源金融論壇上表示，該振興計劃總

投資將超3萬億。梁志鵬表示，目前，新能源發(fā)展規(guī)劃的初稿已經(jīng)制定完畢，并完成了向各

地發(fā)改委以及相關(guān)企業(yè)征求意見的工作，將擇機出臺.

風(fēng)電將成為新能源振興規(guī)劃的重點內(nèi)容

據(jù)透露，風(fēng)電是即將出臺的新能源振興規(guī)劃的重點內(nèi)容。《中國風(fēng)電發(fā)展報告2008》統(tǒng)

計數(shù)據(jù)顯示，我國內(nèi)地及近海風(fēng)能資源技術(shù)可開發(fā)量約為10億千瓦，主要分布在東南沿海

及附近島嶼，內(nèi)蒙古、新疆和甘肅河西走廊，以及華北和青藏高原的部分地區(qū)，豐富的風(fēng)能

資源為我國大規(guī)模發(fā)展風(fēng)電提供了可能。

根據(jù)2007年我國政府制定的《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》，到2010年和2020年，中

國風(fēng)電總裝機容量要達到500萬千瓦和3000萬千瓦.根據(jù)全球風(fēng)能理事會(GWEC)公布的數(shù)

據(jù)，截止2008年底，我國累計風(fēng)電裝機容量達到了1221萬千瓦，同比增長102%,遠遠超

出了國家規(guī)劃。知情人士透露，新能源產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃將對新能源的發(fā)展指標作出重大調(diào)整，

其中在風(fēng)電總裝機容量上，由《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》中規(guī)定的3000萬千瓦，提高

至1億至1.5億千瓦。

風(fēng)電的快速發(fā)展，將為相關(guān)企業(yè)帶來發(fā)展機遇。從產(chǎn)業(yè)鏈上分析，風(fēng)電設(shè)備制造企業(yè)

將成為最大受益者。目前，國內(nèi)的主要制造商為華銳、金風(fēng)和東方電氣，這三家風(fēng)機制造商

占有的市場份額分別為22%,18%和17%.其中，最引人矚目的是，華銳取代了龍頭金風(fēng)成為

最大的制造商。由于政府的大力支持，預(yù)計未來將有更多的企業(yè)加大對風(fēng)電的投資或者新進

入這一行業(yè)，整個行業(yè)的市場格局可能面臨重新洗牌。除了風(fēng)電整機制造企業(yè)之外，風(fēng)電相

關(guān)零部件制造企業(yè)、風(fēng)能運營企業(yè)也將明顯受益于風(fēng)電的快速發(fā)展.

12同花順金融研究中心

行業(yè)與公司

圖表1:國內(nèi)風(fēng)機市場份額變化情況

公司20082007變化

華銳22%21%1%

金風(fēng)18%25%-7%

東方電氣17%7%10%

Vestas10%11%-1%

Gamesa8%17%-9%

運達4%2%2%

上海電氣3%1%2%

資料來源：中國風(fēng)能協(xié)會，同花順金融研究中心

圖表2：風(fēng)電各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)主要上市公司

產(chǎn)品上市公司

葉片制造天奇股份、鑫茂科技、中材科技、東方電氣、力源液壓

輪轂制造華銳鑄鋼

軸承制造天馬股份、方圓支承

齒輪箱制造高速傳動

發(fā)電機制造湘電股份、長城電工

整機制造金風(fēng)科技、華儀電氣、湘電股份、東方電氣、長征電器、天成保變、華銳鑄鋼

風(fēng)場運營銀星能源、金山股份、寶新能源、京能熱電、匯通能源

資料來源：同花順金融研究中心

核電：新能源振興的另一重點

除風(fēng)電外，核能也將是新能源行業(yè)振興規(guī)劃的重頭戲。長期以來，我國電力供應(yīng)主要依

賴火力發(fā)電。“十五”期間，我國提出要調(diào)整能源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略，改變過度依賴煤炭能源的局面。

2007年10月，國家發(fā)改委發(fā)布了《核電中長期發(fā)展規(guī)劃》，這是我國核電事業(yè)發(fā)展的一個

重要里程碑。規(guī)劃提出，到2020年，我國核電運行裝機容量要達到4000萬千瓦，核電占全

部電力裝機容量的比重將達到4%。在政策的大力支持下，近幾年，我國核電建設(shè)取得了顯

著的成就。目前，我國已核準建設(shè)的反應(yīng)堆數(shù)量已達24個，另有9個核電機組建設(shè)的前期

工作正在開展.內(nèi)陸核電廠址選址工作也取得了積極進展，江西彭澤、湖南桃花江、湖北大

吸作為首批內(nèi)陸核電廠址，環(huán)評和廠址安全分析報告已經(jīng)通過審查。盡管如此，我國核電的

發(fā)展仍難以滿足要求。國家能源局電力司副司長曹述棟透露，《核電發(fā)展調(diào)整規(guī)劃》的初稿

已經(jīng)完成，將在近期提請征求國家有關(guān)部門意見?！逗穗姲l(fā)展調(diào)整規(guī)劃》提出，到2020年我

國核電運行裝機容量預(yù)計將達7000萬千瓦，未來10年的新建核電裝機容量將超過過去30

年的總和，屆時，核電裝機容量在電力總裝機容量中的比重將從目前的1.1%提高到5%。

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，核電建設(shè)主要涉及以下幾個方面：一是核燃料、原材料生產(chǎn)；二

行業(yè)與公司

是核電核心設(shè)備制造；三是核電輔助設(shè)備制造；四是核電站建設(shè)；五是核電站運行維護。目

前而言，核電核心設(shè)備制造、輔助設(shè)備制造以及核燃料、原材料環(huán)節(jié)的上市公司受益更為明

顯。

圖表3:核電各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)相關(guān)上市公司____________________________________________

涉及領(lǐng)域相關(guān)上市公司

核燃料、原材料蘭太實業(yè)、沃爾核材、寶鈦股份

輔助設(shè)備自儀股份、奧特迅、上海機電、中核科技、哈空調(diào)

核心設(shè)備東方電氣、上海電氣

核電站建設(shè)申能股份、韶能股份

資料來源：同花順金融研究中心

太陽能亟需更多政策扶持

大力發(fā)展太陽能，也是振興規(guī)劃的重要內(nèi)容。根據(jù)國際權(quán)威機構(gòu)的預(yù)測，到2050年太

陽能在能源結(jié)構(gòu)中所占比重將達到28%,其中太陽能發(fā)電將達25.5%。雖然市場前景廣闊，

但和風(fēng)電、核電等新能源相比，太陽能受技術(shù)和成本制約最大，發(fā)展相對滯后。據(jù)了解，目

前太陽能發(fā)電的成本大約是風(fēng)能發(fā)電的6至10倍，是傳統(tǒng)煤電的11至18倍。正是由于這

一原因，盡管我國的光伏產(chǎn)品產(chǎn)能較高，但絕大部分產(chǎn)品出口到國外，國內(nèi)并沒有真正意義

上的光伏產(chǎn)業(yè)市場。

從國外的經(jīng)驗來看，太陽能要獲得大的發(fā)展，政策的支持尤為重要。近來，中國的“太

陽能屋頂計劃”為光伏產(chǎn)業(yè)注入強心劑。據(jù)知情人士透露，新能源產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃里面也包含

大力促進太陽能發(fā)展的內(nèi)容，但由于其短期內(nèi)難以大規(guī)模商業(yè)化，因此，在規(guī)劃中的重要性

弱于風(fēng)電和核電，但仍會受到政府的大力扶持。

除了中央部門的支持之外，地方政府也可能根據(jù)自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)情況，對光伏產(chǎn)業(yè)進行

扶持。就在全國性的新能源產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃出臺之前，光伏大省江蘇搶先把新能源規(guī)劃

推到了前臺，近期出臺的江蘇省《新能源產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃綱要》涉及太陽能光伏、風(fēng)電、

核電和生物質(zhì)能四大產(chǎn)業(yè)，但著墨最多的還是光伏產(chǎn)業(yè)。綱要預(yù)測，江蘇省新能源銷售收入

將從2009年的1800億元遞增到2011年的4500億元，三年大增1.5倍。其中光伏產(chǎn)業(yè)將占

3500億元，比重為77%,這對于加速國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，將產(chǎn)生較大的促進作用。

生物質(zhì)能發(fā)展前景值得關(guān)注

生物質(zhì)能是世界第四大能源。全世界每年通過光合作用生成的生物質(zhì)能約為50億噸，

其中僅1%用作能源，但它已為全球提供了14%的能源。目前，美國、瑞典和奧地利生等國在

14同花順金融研究中心

行業(yè)與公司

生物質(zhì)轉(zhuǎn)化為高品位能源利用方面已具有相當(dāng)可觀的規(guī)模，分別占該國一次能源消耗量的

4%、16%和10%。我國擁有豐富的生物質(zhì)能資源，每年在50億噸左右。在傳統(tǒng)能源日益

枯竭的背景下，該行業(yè)具有長期投資價值。但是，我國生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平與發(fā)達國家

相比仍存在一定差距，包括生產(chǎn)酒精、熱解液化和速生林的培育等技術(shù)，均有待提高，這些

因素阻礙著我國生物質(zhì)能的開發(fā)利用。新能源振興規(guī)劃的出臺，對于解決這些制約因素，將

起到積極的作用。

同花順視點

根據(jù)新能源產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的支持力度，我們認為，近期而言，受益最大的相關(guān)上市公司依

次為風(fēng)電、核電以及光伏產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)。另外，生物質(zhì)能相關(guān)上市公司也值得適當(dāng)關(guān)注。由

于這些個股近期已有較大漲幅，請投資者注意回避短期回調(diào)風(fēng)險。

圖表4：相關(guān)重點上市公司

代碼公司涉及業(yè)務(wù)

600416湘電股份風(fēng)電設(shè)備制造

002204