建材-行業(yè)周報(bào)：財(cái)報(bào)密集披露期建議關(guān)注業(yè)績亮眼的出口板塊

行業(yè)周報(bào)|建筑材料4、儲能：本周儲能行業(yè)新招標(biāo)儲能（不含抽水蓄能）項(xiàng)目新增693.85MW+42.10%/+49.06%，歸母凈利潤0.76/0.51億元，同比明確補(bǔ)助資金支持范圍包括住房保障、城中村改造、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造以及棚歌股份、恒林股份、永藝股份等；2、地產(chǎn)修市場，建議關(guān)注偉星新材、索菲亞、北新家居、江山歐派、兔寶寶。證券研究報(bào)ihuafeng@市已建立房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制”報(bào)道點(diǎn)評一、本周股價表現(xiàn) 4二、本周重要數(shù)據(jù) 9三、重點(diǎn)子行業(yè)跟蹤 3.1水泥行業(yè)周度跟蹤 3.2玻璃行業(yè)周度跟蹤 3.3儲能行業(yè)周度跟蹤 3.4光熱行業(yè)周度跟蹤 四、投資主線 4.1水泥板塊： 4.2地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈： 4.3玻璃： 4.4玻纖： 4.5其他細(xì)分領(lǐng)域： 五、建議關(guān)注標(biāo)的 5.1江山歐派：新零售板塊發(fā)展迅猛，份額加速提升 5.2偉星新材：PPR零售領(lǐng)導(dǎo)者，新品類加速推進(jìn) 5.3三棵樹：行業(yè)新機(jī)遇，公司新目標(biāo) 205.4兔寶寶：板材龍頭篤行不怠，定制家居再譜新篇 205.5歐派家居：破浪前行，進(jìn)軍大家居 215.6索菲亞：整家定制涅槃而歸，整裝渠道蓄勢待發(fā) 215.7華旺科技：下游需求擴(kuò)大弱化地產(chǎn)周期影響 225.8箭牌家居：智能化+整裝化構(gòu)建成長護(hù)城河 225.9慕思股份：渠道改革帶動業(yè)績持續(xù)優(yōu)化 235.10喜臨門：多品牌、多渠道、多品類協(xié)同發(fā)力 23六、風(fēng)險提示 24圖1：重點(diǎn)公司股價表現(xiàn) 5圖2：原油價格（美元/桶） 9圖3：動力末煤價格（元/噸） 9圖4：液化天然氣價格（元/噸） 圖5：純堿價格（元/噸） 圖6：聚丙烯PP期貨收盤價格（元/噸） 圖7：聚氯乙烯PVC期貨收盤價格（元/噸） 圖8：HPDE價格（元/噸） 圖9：丙烯酸市場價格（元/噸） 圖10：鈦白粉市場價格（元/噸） 圖11：石油瀝青價格（元/噸） 圖12：TDI市場價格（元/噸） 圖13：冷軋卷板市場價格（元/噸） 圖14：環(huán)氧乙烷市場價格（元/噸） 圖15：水泥行業(yè)PE(相對全部A股) 圖16：水泥行業(yè)PB(相對全部A股) 圖17：全國水泥價格（元/噸） 圖18：全國水泥價格(分年度)（元/噸） 圖19：華北水泥價格（元/噸） 圖20：東北水泥價格（元/噸） 圖21：華東水泥價格（元/噸） 圖22：中南水泥價格（元/噸） 圖23：西南水泥價格（元/噸） 圖24：西北水泥價格（元/噸） 圖25：全國水泥出貨量（%） 圖26：全國水泥庫容比（%） 圖27：全國玻璃均價（元/噸） 圖28：平板玻璃實(shí)際產(chǎn)能增速圖 圖29：平板玻璃存貨同比增速 圖30：純堿價格（元/噸） 圖31：玻璃-天然氣-純堿價差（元/噸） 圖32：玻璃-天然氣-純堿價差（元/噸）(分年度) 表1：申萬建材板塊漲跌幅前5的公司 4表2：申萬輕工板塊漲跌幅前5的公司 4表3：建材板塊陸港通北上資金持股占流通A股比例 6表4：輕工板塊陸港通北上資金持股占流通A股比例 7表5：原燃料價格及變動情況 9表6：價格變化信息摘要 表7：本周新招標(biāo)儲能項(xiàng)目 表8：本周光熱中標(biāo)進(jìn)展 一、本周股價表現(xiàn)表1：申萬建材板塊漲跌幅前5的公司金圓股份表2：申萬輕工板塊漲跌幅前5的公司松發(fā)股份晨鳴紙業(yè)資料來源：ifind，西部證券研發(fā)中心相比上周，本周建材板塊陸港通流入前三的公司分別為金剛光伏+0.85pct、三和管樁相比上周，本周建材板塊陸港通流出前三的公司分別為中國巨石-1.04pct、堅(jiān)朗五金表3：建材板塊陸港通北上資金持股占流通A股比例公元股份金剛光伏金隅集團(tuán)旗濱集團(tuán)雅博股份金晶科技金圓股份簡稱簡稱2020/12/312021/12/312022/12/312023/12/312024/4/相比上周，本周輕工板塊陸港通流出前三的公司分別為吉宏股份-0.48pct、盛新鋰能表4：輕工板塊陸港通北上資金持股占流通A股比例裕同科技晨光股份公牛集團(tuán)松煬資源晨鳴紙業(yè)金牌廚柜好萊客好太太二、本周重要數(shù)據(jù)表5：原燃料價格及變動情況資料來源：iFind，西部證券研發(fā)中心。注：價格更現(xiàn)貨價:Brent原油秦皇島港:平倉價:動力末煤002018-05-292020-05-292018-10-242020-10-242022-1資料來源：iFind，西部證券研發(fā)中心02018-10-242019-10-242020-10-242021-10-242022-10-24資料來源：iFind，西部證券研發(fā)中心現(xiàn)貨價:純堿02021-05-192022-05-192023-05-19期貨收盤價(連續(xù)):聚氯乙烯(PVC)0期貨收盤價(活躍):聚丙烯(PP)02018-10-242020-10-2現(xiàn)貨價:HDPE02021-03-30現(xiàn)貨價:丙烯酸0現(xiàn)貨價:石油瀝青0市場價:冷軋卷板:1.0mm:均價0現(xiàn)貨價:鈦白粉02021-05-192022-05-1902018-10-242020-10-2現(xiàn)貨價:環(huán)氧乙烷02021-06-052022-06-052023-06-05三、重點(diǎn)子行業(yè)跟蹤場供需矛盾較為突出，加之部分地區(qū)企業(yè)為增加出貨量，導(dǎo)致價格震蕩下行。502012/1/62015/1/62018/1/62021/1/62024/1/62102015/09/112018/09/112021/09/11一2018201920202021一2022一20232024 資料來源：數(shù)字水泥網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心資料來源：全國水泥出貨量0一201820192020表6：價格變化信息摘要一2018一201920202021一2022一2023地區(qū)價格變化信息摘要國內(nèi)水泥市場需求表現(xiàn)依舊疲軟，全國重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)平均出貨率環(huán)比基本持平。分區(qū)域情況，華東和華南地區(qū)因雨水天氣頻繁，出貨率有所回落；華北、東北和華中地區(qū)天氣較好，需求環(huán)比略有提升；西南和西北地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比變化不大。價格方面，由于市場供需矛盾較為突出，加之部分地區(qū)企業(yè)為增加出貨量，導(dǎo)致價格震華北地區(qū)水泥價格小幅回落。京津唐地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，北京、唐山地區(qū)下游需求在去年同期水平的80%左右，企業(yè)出貨保持在5-6成；天津地區(qū)發(fā)貨環(huán)比上貨增至4成左右，據(jù)了解，為穩(wěn)定當(dāng)前價格，京津冀格上調(diào)。求略有好轉(zhuǎn)，但企業(yè)發(fā)貨僅恢復(fù)至2-3成，市場供需壓力林地區(qū)水泥價格上漲未落實(shí)到位，氣溫回升，水泥需求環(huán)比有所增加，但較去年同期仍有華東地區(qū)水泥價格弱穩(wěn)運(yùn)行。江蘇南京和鎮(zhèn)江地區(qū)水泥價格暫穩(wěn)，受雨水天氣影響，市場影響，市場需求表現(xiàn)一般，企業(yè)發(fā)貨在5-6成，據(jù)市場反饋，漲價過10-20元/噸，且截至本周未有補(bǔ)漲，為穩(wěn)定價格，企業(yè)仍有繼續(xù)推漲意愿，但由于第一輪價格上調(diào)幅度不一，企業(yè)間缺乏信任度，加之錯峰生產(chǎn)遲遲未執(zhí)行，預(yù)計(jì)再次漲價難度較積極跟進(jìn)，但市場需求表現(xiàn)清淡，企業(yè)發(fā)貨在5中南地區(qū)水泥價格出現(xiàn)上調(diào)。廣東珠三角及粵北地區(qū)水泥價格暫穩(wěn)，前半周，天氣晴好，市場需求相對穩(wěn)定，企業(yè)發(fā)貨保持在7成左右，但房地產(chǎn)不景氣，市場需求表現(xiàn)清淡，企業(yè)發(fā)貨在4-6成，銷售壓力較偏高，企業(yè)小幅修正下調(diào)，雖然階段性有雨水天氣影響，但區(qū)域內(nèi)受重點(diǎn)工程項(xiàng)目支撐，水泥需求相對穩(wěn)定，企業(yè)發(fā)貨在6成左右，熟料生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營壓力較大，外加受重慶漲價帶動，為提升盈利，企業(yè)積極跟漲，市場資金無明顯好轉(zhuǎn)，水泥需求表現(xiàn)一般，企業(yè)發(fā)貨在5-6成，庫存西北地區(qū)水泥價格嘗試推漲。陜西關(guān)中地區(qū)水泥價格趨弱運(yùn)行，房地產(chǎn)市場低迷，新開工程項(xiàng)目幾乎沒有，天氣晴好，但水泥需求沒有再進(jìn)一步提升，企業(yè)出貨5-高位或滿庫運(yùn)行，另外受外來低價水泥沖擊影響，后期價格有繼續(xù)回落風(fēng)險。榆林地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，市場資金緊張，水泥需求表現(xiàn)疲軟，企業(yè)出貨僅在4-5周內(nèi)浮法玻璃市場成交轉(zhuǎn)弱，部分價格松動。前期浮法廠去庫以庫存轉(zhuǎn)移為主，隨著中下游具備一定庫存，周內(nèi)轉(zhuǎn)而消化社會庫存為主。周內(nèi)浮法廠產(chǎn)銷率回落較快，庫存削減主要來源于上半周，華北、華東、華中、西南部分價格出現(xiàn)再次松動。近期下游加工廠訂單環(huán)比3月份稍有改善，但改善相對有限，整體訂單依舊偏弱。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)短期內(nèi)中下游仍將以消化自身存貨為主，浮法廠產(chǎn)銷存壓，價格預(yù)期偏靈活運(yùn)行。12%10%8%6%4%2%0%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%180000175000 一2023170000165000160000155000145000140000JanJan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-241000090008000500%400%1000090008000500%400%300%200%100%0%-100%-200%060005000400030002000100002021-05-192022-05-19存貨（萬重箱）存貨同比增速（%）0一2019 一20232024/1/12024/4/12024/7/1本周儲能行業(yè)新招標(biāo)儲能（不含抽水蓄能）項(xiàng)目新增693.85MW（2058.87MWh）。表7：本周新招標(biāo)儲能項(xiàng)目1標(biāo)司2公司40市340區(qū)4市5雄安新區(qū)雄安項(xiàng)目分布式儲能專項(xiàng)設(shè)計(jì)服務(wù)采購5程總承包項(xiàng)目招標(biāo)7司市8新華烏什50萬kW200萬kWh構(gòu)網(wǎng)型儲能項(xiàng)目PC承司9程項(xiàng)目招標(biāo)標(biāo)公司401表8：本周光熱招標(biāo)項(xiàng)目項(xiàng)目名稱招標(biāo)人康體化項(xiàng)目熔鹽蝶閥、熔鹽截止閥、熔鹽調(diào)節(jié)閥、熔鹽止回閥、煌資料來源：CSPPLAZA，各大招投標(biāo)網(wǎng)表8：本周光熱中標(biāo)進(jìn)展院司資料來源：CSPPLAZA，各大招投標(biāo)網(wǎng)四、投資主線穩(wěn)增長支撐下半年需求，高股息凸顯價值。從需求端來看，目前處于政策密集發(fā)布時間，中性假設(shè)下預(yù)計(jì)2024年潛在裝修需求同比增長2%，若考慮到裝我們認(rèn)為針對2024年裝修類建材家具需求的判斷存在際影響主要因素，根據(jù)過往投產(chǎn)情況看，17-24年為行展望24年，預(yù)計(jì)細(xì)紗復(fù)蘇將快于粗紗，此外可關(guān)注風(fēng)電紗結(jié)建議關(guān)注，受益高能耗節(jié)能改造的陶瓷纖維龍頭魯陽節(jié)能、鉻鹽行業(yè)寡頭振華五、建議關(guān)注標(biāo)的公司不斷新建廠房，擴(kuò)大產(chǎn)能，設(shè)計(jì)產(chǎn)能接痛點(diǎn)是有競爭力的進(jìn)貨價、消費(fèi)者的痛點(diǎn)是產(chǎn)品的性零售收入同比+26.40%/+23.71%我們預(yù)計(jì)隨著網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量的持續(xù)推進(jìn)，零售業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)高速增長。同時，公司已明確在滿足條件情況下進(jìn)行中期現(xiàn)金分紅，數(shù)額不超過期間歸母凈利潤的節(jié)的連續(xù)性，公司配套生產(chǎn)銷售基輔材（2018-2022年收入占比9.27%提升至15.16%另一方面，受益于終端客戶的高度重合公司利用自身成熟渠道孵化其他建材品類萬家另一方面依靠產(chǎn)品和服務(wù)升級實(shí)現(xiàn)立體化渠道布局，相較于立邦要求其經(jīng)銷商同格局分散，兔寶寶為板材行業(yè)龍頭，市占率不足5%。在環(huán)保監(jiān)管要求、益。公司2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收57.31億元，同比-2.42%；歸母凈利潤4.57元，同比+17.41%；扣非歸母凈利潤3.司大力開發(fā)鄉(xiāng)鎮(zhèn)空白市場。2023年上半年完成鄉(xiāng)鎮(zhèn)店招商400余家，完成鄉(xiāng)鎮(zhèn)店建設(shè)“工程+零售”雙輪驅(qū)動，定制家居業(yè)務(wù)未來可期。定制家居行業(yè)市場空間廣闊，集中度能優(yōu)異、整體性價比更高。工程方面，公司于2019年收購裕豐漢唐，協(xié)同中部基地（武漢）建設(shè)項(xiàng)目也已正式啟動，投產(chǎn)后進(jìn)一步擴(kuò)張公司產(chǎn)能。架構(gòu)調(diào)整是公司收入放緩的原因之一。分品類單三季度廚柜/衣柜及配套/衛(wèi)浴/木門營收20.9/34.4/3.5/4.2億元，同比營/經(jīng)銷/大宗業(yè)務(wù)營收2.2/50.6/11于零售業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)受益于保交樓政策推進(jìn)。鋪平了道路，有利于提升終端的引流獲客、成交能力、盈利能力，并改善客戶體驗(yàn)。1.6、4.7億元，同比+11.0%、從盈利能力來看，公司實(shí)現(xiàn)毛利率36.2%，同比+3.2pct，其中木門毛利率改善從風(fēng)險角度考慮，公司零售收入占比87.6%，現(xiàn)金流優(yōu)秀，收現(xiàn)比/凈現(xiàn)比為116.5%/200.1%。這是公司得以實(shí)現(xiàn)高比例分紅（23年分紅比例75.5%）的底氣，按24行業(yè)競爭格局佳。公司為中高端裝飾原紙龍頭企業(yè)，裝飾原紙行業(yè)壁壘較高，行業(yè)CR3產(chǎn)能占比70%以上，而下游印刷廠極為分散，下游需求擴(kuò)大，弱化地產(chǎn)周期影響。1）飾面紙應(yīng)用范圍在擴(kuò)大，對石材、皮質(zhì)等材料形需求：近兩年以華旺、夏王為代表的中高端裝飾原紙企業(yè)積極拓展出口業(yè)務(wù)，成效顯著。公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收52.80億元，同比+0.25%；歸浴產(chǎn)品在設(shè)計(jì)、制造方面更加復(fù)雜，提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻。2）整裝化：家居頭部企業(yè)已具家居趨勢中具備流量優(yōu)勢。公司處行業(yè)第一陣營，產(chǎn)品、品牌、渠道布局完善。1）產(chǎn)品端：已實(shí)現(xiàn)多品類、智能化馬桶銷售數(shù)量同比+37.15%，收入同比+13.84%，占公司營收比例為20.01%，同比+1.75pct。隨著智能化新品推出，未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化；2）品牌端：公司是行業(yè)毛利率顯著提升，同比增長4.32pct。經(jīng)銷/電商/直供/直營渠道實(shí)現(xiàn)收入分別為28.99/6.40/1.42/1.03億元，同比分別變動源投入，加大短視頻直播種草引流活動力度，以及新爆局，同時在泰國設(shè)有海外生產(chǎn)基地。公司擁有線下和線上全覆蓋的市場銷售網(wǎng)絡(luò)和渠道，34.22%，同比+0.78pct；凈利率6.57%多渠道、多品牌、多品類布局全面。1）多渠道：線上線下同步發(fā)力，同時領(lǐng)先布局社區(qū)心，分銷店、商超家電店為補(bǔ)充的“1+N”全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)。2）多品牌：已經(jīng)打品牌“喜眠”主打高顏值和高性價比；意大利沙發(fā)品牌“M&D”定位高端沙多品類：依托床墊優(yōu)勢持續(xù)推動軟床、沙發(fā)等套系化六、風(fēng)險提示公司未來6-12個月的投資收益率領(lǐng)先市場基準(zhǔn)指數(shù)5%到20%之間報(bào)告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報(bào)告發(fā)布日后6-12個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對本報(bào)告由西部證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作。本報(bào)告僅供西部證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）及時刪除該郵件及所附報(bào)告并予以保密。發(fā)送本報(bào)告的電子郵件可能含有保密信息、版權(quán)專有信息或私人信息更改或以任何方式傳播、復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)或以其他任何形式使用