財務管理 課件 李秉祥第7-9章 營運資金管理、利潤分配管理、財務預算

1第七章營運資金管理2《財務管理》課程結構營運資金管理第7章利潤及其分配第8章企業(yè)財務目標第1章財務管理的基礎觀念第2章財務（報表）分析工具第9章財務管理基本內容籌資第3、4章投資第5、6章3教學要點熟悉現金日常管理的內容和方法掌握企業(yè)持有現金的動機掌握應收帳款的功能與成本應收帳款日常管理的內容存貨的經濟批量和ABC控制法返回4教學內容第一節(jié)營運資金管理概述第二節(jié)現金管理第三節(jié)應收帳款管理第四節(jié)存貨管理返回5第七章

營運資金管理

第二節(jié)現金管理

第三節(jié)應收賬款管理

第四節(jié)存貨管理

第一節(jié)營運資金管理概述

像相互咬合的齒輪，供應、生產、銷售，川流不息的業(yè)務流；現金、存貨、應收帳款，息息相關的資金鏈。平穩(wěn)運營，才是企業(yè)利潤的真正源泉。6第一節(jié)營運資金管理概述營運資金的含義營運資金的特點營運資金管理的要求7營運資金的含義

營運資金是指企業(yè)生產經營活動中占用在流動資產上的資金。廣義營運資金全部流動資產占用資金

狹義營運資金流動資產

-流動負債凈營運資金第一節(jié)營運資金管理概述8營運資金的特點

周轉速度快，變現能力強占用數量具有波動性實物形態(tài)具有多變性來源具有靈活多樣性獲利能力相對較弱投資風險相對較小第一節(jié)營運資金管理概述9營運資金管理的要求既要保證正常生產經營需要，又要合理節(jié)約使用資金。資金管理和資產管理相結合。保證資金使用和物資運用相結合。第一節(jié)營運資金管理概述10第二節(jié)現金管理

現金管理的目標現金的持有動機現金的持有成本最佳現金持有量現金日常管理11第二節(jié)現金管理

一、現金管理的目的與內容（一）企業(yè)持有現金的動機

1、交易的動機

2、預防的動機

3、投機的動機

動機含義影響因素1交易動機為維持日常生產經營活動而持有的現金。主要取決于企業(yè)銷售水平2預防動機為應付緊急情況而持有的現金。（1）企業(yè)對現金流量預測的可靠程度；（2）企業(yè)臨時舉債能力的強弱；（3）企業(yè)愿意承擔風險的程度；3投機動機為把握市場投資機會，獲得較大收益而持有現金。（1）企業(yè)的投資機會；（2）企業(yè)對待風險的態(tài)度。（二）現金管理的目的

保證生產經營所需，節(jié)約使用資金，并從閑置資金中獲取利息?，F金管理的目標，就是要在現金資產的流動性和盈利性之間作出正確的抉擇以獲取最大的長期利潤。具體而言，現金管理有兩個主要目標

1.現金持有量能滿足需要

2.將閑置資金減少到最低限度14

（三）現金管理的內容（圖示）

1、編制現金收支計劃，以便合理地估計未來的現金需求；

2、對日?，F金收支進行控制，力求加速收款，延緩付款；

3、用特定方法求出最佳的現金余額。15編制現金收支計劃企業(yè)現金收支數量進行現金日?？刂拼_定最佳現金余額當現金短缺時采用短期融資策略當現金多余時采用還款或有價證券投資策略16二、現金的持有成本

管理成本因保留現金余額而發(fā)生的管理費用機會成本因持有現金而喪失的再投資收益轉換成本企業(yè)現金與有價證券轉換過程中發(fā)生的費用短缺成本現金持有量不足而給企業(yè)造成的損失第二節(jié)現金管理17

三、現金收支計劃的編制（一）現金收入

1、營業(yè)現金收入；2、其他現金收入。（二）現金支出

1、營業(yè)現金支出；2、其他現金支出。18

（三）凈現金流量凈現金流量=現金流入—現金支出

=（營業(yè)現金收入+其他現金收入）—（營業(yè)現金支出+其他現金支出）19（四）現金余缺現金余缺額=期末現金余額—最佳現金余額

=期初現金余額+現金收入—現金支出—最佳現金余額=期初現金余額+凈現金流量—最佳現金余額20四、最佳現金持有量

含義能使總成本最低的現金持有量決策方法

成本分析模型存貨模型現金周轉期模型

因素分析模型

隨機模型

第二節(jié)現金管理21（一）成本分析模型

1、含義根據與現金持有量相關的成本，分析預測其總成本最低時的現金持有量的一種方法。

2、公式現金總成本=管理成本+機會成本+短缺成本其中：機會成本=現金持有量×有價證券投資報酬率

22３、成本分析模型的優(yōu)缺點優(yōu)點：適用范圍廣泛，尤其適用于現金收支波動較大的企業(yè)。缺點：企業(yè)持有現金的短缺成本較難預測。23

（二）存貨模式（圖示）1、含義是將現金看作企業(yè)的一種特殊存貨，按照存貨管理中的經濟批量法的原理確定企業(yè)最佳現金持有量的方法。2、存貨模式的目的是求出總成本最小的現金余額。3、現金置存成本包括：

241）現金持有成本：即持有現金所放棄的報酬，是持有現金的機會成本；（與現金余額成正比）

機會成本=i×N/2

2）現金轉換成本：即現金與有價證券轉換的固定成本。（與交易次數成正比）

轉換成本=b×T/N4.前提假設：（1）企業(yè)所需要的現金可通過證券變現取得，且證券變現的不確定性很??；（2）企業(yè)預算期內現金需要總量可以預測；（3）現金的支出過程比較穩(wěn)定，波動較小，而且每當現金余額降至零時，均通過部分證券變現得以補足；（4）證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉。26確定現金余額的存貨模式27假設：TC→總成本b→現金與有價證券的轉換成本T→特定時間內的現金需求總額N→理想的現金轉換量（最佳現金余額）i→短期有價證券利息率28最佳現金余額N現金持有數量成本29

例：某企業(yè)預計全年需要現金6000元，現金與有價證券的轉換成本為每次100元，有價證券年利息率為30%，求最佳現金余額?（三）現金周轉模式1.含義：即根據現金周轉速度來確定最佳現金持有量。現金周轉是指企業(yè)的營運資金從現金投入生產經營開始到最終轉化為現金為止的過程。

現金周轉速度用周轉期和周轉率來表示現金周轉期——指用現金購買原材料開始到銷售產品并最終收回現金的整個過程花費的時間。2.現金周轉速度的構成?，F金的周轉期＝存貨周轉期＋應收賬款周轉期－應付賬款周轉期

周轉率=360（天）/現金周轉周期3.●●●●賒購材料產品出售付現賒銷收現應付賬款周轉期存貨周轉期應收賬款周轉期現金周轉期

一般來說，利用現金周轉模式確定最佳現金持有量，包括以下三個步驟：

1.計算現金周轉期；

2.計算現金周轉率；

3.計算最佳現金持有量。公式如下：最佳現金持有量=預計期全年現金需要量÷現金周轉率【例】西域公司預計全年需用現金1440萬元，預計的存貨周轉期為100天，應收帳款周轉期為50天，應付帳款周轉期為60天，試計算該企業(yè)的最佳現金持有量。根據資料計算如下：現金周轉期=100+50-60=90（天）現金周轉率=360÷90=4（次）最佳現金持有量=1440÷4=360（萬元）

（四）因素分析模式

因素分析模式是根據上年度現金實際平均持有量和有關因素的變動情況來確定最佳現金持有量的一種方法。基本的計算公式為：最佳現金持有量=（上年現金實際平均持有量-不合理占用額）×（1

預計銷售收入變化百分比）

[例]某企業(yè)2020年現金實際平均持有量為100萬元，經分析其中不合理占用額20萬元，預計2021年銷售收入將比2020年增長30％。

根據因素分析模式，該企業(yè)2021年的最佳現金持有量為：（100－20）×（1＋30％）＝104（萬元）35

五、現金的日?？刂?/p>

（一）加速收款

1、集中銀行：指通過設立多個策略性的收款中

心來代替通常在公司總部設的單一收款中心，

以加速賬款回收的一種方法。

2、鎖箱系統(tǒng)：是通過承租多個郵政信箱，以

縮短收到顧客付款到存入當地銀行的時間

的一種現金管理方法。

3、其他程序

企業(yè)客戶

企業(yè)客戶企業(yè)銷售分支機構

當地銀行存款

企業(yè)中心銀行

郵政專用接受信箱企業(yè)客戶

企業(yè)客戶授權當地銀行每日開啟通過存款支票和電匯將資金轉移到中心銀行收款中心鎖箱法和集中銀行法37

（二）控制支出

1、運用“浮游量”：所謂“浮游量”是指企業(yè)賬戶上的存款余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額；

2、控制支出時間：指最大限度地利用資金，合理控制現金支出時間；

3、工資支出模式：為支付工資而設立一個存款賬戶。

銷售日期銀行存款可動用日期信用期限賒銷清償貨款日期收到支票日期支票存入銀行日期支票寄出會計處理銀行過賬郵遞浮游量處理浮游量存款浮游量現金收款過程及浮游量產生示意圖郵寄時滯處理時滯轉賬時滯39（三）現金收支的綜合控制

1、力爭現金流入與流出同步；

2、實行內部牽制制度；

3、及時進行現金清理；

4、遵守國家規(guī)定的庫存現金的使用范圍；

5、做好銀行存款的管理；

6、適當進行投資。返回40第三節(jié)應收賬款管理應收賬款管理的目標應收賬款的功能與成本信用政策應收賬款的日常管理41一、應收賬款管理的目標

制定合理的應收帳款政策，使賒銷增加的收入最大限度地大于應收帳款成本，使企業(yè)收益最大化第三節(jié)應收賬款管理42二、應收賬款的功能與成本（一）應收賬款的功能

1、增加銷售的功能；

2、減少存貨的功能。

43應收帳款機會成本＝應收帳款占用資金×資本成本率應收帳款占用資金＝應收帳款平均余額×變動成本率應收帳款平均余額＝日銷售額×平均收現期

（二）應收賬款的成本

1、機會成本：企業(yè)的資金因投放于應收賬款而放棄的其他投資機會所喪失的收益．一般按有價證券的利息率計算。442、壞賬成本：應收賬款因故不能收回而發(fā)生的損失，就是壞賬成本，一般與應收賬款發(fā)生的數量成正比。３、折扣成本45

4、管理成本：（1）調查顧客信用情況的費用；（2）收集各種信息的費用；（3）賬簿的記錄費用；（4）收賬費用；（5）其他費用。

46

二、應收賬款政策的制定（一）信用標準（二）信用條件（三）收賬政策（四）綜合信用政策（一）信用標準1、定義——信用標準是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應具備的最低條件，通常以預期的壞帳損失率表示。信用標準是企業(yè)評價客戶等級，決定給予或拒絕客戶信用的依據。2.影響因素（1）同行業(yè)競爭對手的情況（2）企業(yè)承擔違約風險的能力（3）客戶的資信程度☆3.客戶的資信程度5C評價1）品質（Character），是指客戶履約或賴賬的可能性

2）能力(Capacity)，是指客戶的償付能力

3）資本（Capital），反映了客戶的經濟實力與財務狀況的優(yōu)劣

4）抵押（Collateral），是指客戶拒付或無力支付款項時能被用做抵押的資產

5）條件（Condition），是指可能影響客戶付款能力的經濟環(huán)境

4、信用標準的定量分析（1）設定信用等級的評價標準（2）利用既有或潛在客戶的財務報表數據，計算各自的指標值，并與上述標準比較（3）進行風險排隊，并確定各有關客戶的信用等級。50

信用標準嚴格，則會減少壞賬損失，減少應收賬款的機會成本，但銷售量較少；信用標準寬松，雖然會增加銷量，但會相應增加壞賬損失和應收賬款的機會成本。51

項目

數據現在信用政策情況下的銷售收入（元）現在信用政策下的應收賬款（元）現在利潤（元）銷售利潤率（%）信用標準（預計壞賬損失率百分比限制）平均壞帳損失率（％）信用條件平均收現期（天）應收賬款機會成本（%）

100，00012，50020，0002010630天付清

451552改變信用標準，A、B兩個方案：A方案B方案

信用標準：壞賬損失率小于5％

信用標準：壞賬損失率小于15％

減少銷售額10000元

增加銷售額15000元

減少的銷售額平均收現期90天，其余90000元應收賬款平均收現期45天

增加銷售額平均收現期75天，原100000元平均收現期仍為45天。

減少銷售額平均壞賬損失率8.7％，其余90000元平均壞賬損失率為5.7％

新增銷售額壞賬損失率為12％，原100000元銷售額的平均壞賬損失率為6％53A方案：

信用標準變化對利潤的影響信用標準變化對應收賬款機會成本的影響信用標準變化對壞賬成本的影響信用政策變化對凈利潤的影響

54B方案：

信用標準變化對利潤的影響信用標準變化對應收賬款機會成本的影響信用標準變化對壞賬成本的影響信用政策變化對凈利潤的影響

55

（二）信用條件：指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件，包括信用期限、折扣期限和現金折扣。

思考題：哪一項信用條件更優(yōu)惠？“2/10,n/30”與“2/10,1/20,n/30”561、信用期限（1）信用期限的影響（2）信用期限的確定

例：某公司現在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期延長至60天，最低報酬率為15%，有關數據如下：5730天60天年銷量100000120000年銷售額（單價5元）500000600000銷售成本變動成本（每件4元）400000480000固定成本5000050000毛利5000070000可能發(fā)生的收帳費用30004000可能發(fā)生的壞帳損失50009000582、現金折扣政策（1）定義：為使客戶早日償還貨款而給予一定的價格優(yōu)惠。（2）表示：2/10，1/30，N/60

（3）思路增加的銷售利潤＞增加的機會、管理、壞帳、折扣成本現金折扣成本=賒銷額×折扣期內付款的銷售額比例×現金折扣率

59例2：接上例若企業(yè)采用60天信用期的同時，向客戶提供2/10，N/60的現金折扣，預計占銷售額60%的客戶在折扣期內付款，收款費用和壞帳損失下降8%，如何決策。（三）收賬政策收賬政策是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時企業(yè)采取的收賬策略與措施。這些措施包括：書信催討、電話催討、上門催繳以及訴諸法律。企業(yè)收賬政策對融通資金及保持良好信譽都有很大影響，定得過緊，可能傷害無意拖欠的客戶，影響企業(yè)未來的銷售和利潤；但定得過松，又會引起收兌期過分延長而導致較大損失。因此，企業(yè)在制定收賬政策時，要權衡利弊，掌握好寬嚴程度。應遵循以下兩條原則：1、兼顧企業(yè)當前利益與長遠利益2、兼顧收賬的收益與成本61

（四）綜合信用政策

綜合信用政策：指要制定最優(yōu)的信用政策，應把信用標準、信用條件、收賬政策結合起來，考慮信用標準、信用條件、收賬政策的綜合變化對銷售額、應收賬款機會成本、壞賬成本和收賬成本的影響。

總的決策原則：賒銷總收益大于因賒銷帶來的總成本。62

三、應收賬款的日常控制

（一）企業(yè)的信用調查

1、直接調查

2、間接調查（1）財務報表（2）信用評估機構（3）銀行（4）其他63

（1）品德(character)

（2）能力(capacity)（3）資本(capital)

（4）抵押品(collateral)

（5）情況(conditions)（6）持續(xù)（continuity)

（二）企業(yè)的信用評估

1、6C評估法：指重點分析影響企業(yè)信用的l六個方面的一種方法。2、信用評分法:先對一系列財務比率和信用情況指標進行評分，然后進行加權平均，得出顧客綜合的信用得分，并以此進行信用評估的一種方法。（三）應收賬款日常監(jiān)控

（1）應收賬款追蹤分析（2）應收賬款賬齡分析（3）應收賬款收現保證率分析（4）壞賬準備金制度（1）應收賬款追蹤分析

企業(yè)應對賒銷客戶的付款狀況進行調查分析，特別是那些交易金額大、交易次數頻繁或信用品質有疑問的客戶進行重點追蹤調查。通過追蹤調查，企業(yè)不但要及時掌握不同客戶的收款情況，更應知曉其延遲付款的原因。（2）應收賬款賬齡分析

應收賬款的賬齡分析應是通過編制應收賬款的賬齡分析表，來反映不同賬齡的應收賬款所占的比例與金額，以便對應收賬款的回收情況進行有效的控制。通過賬齡分析表可以掌握以下信息：1）有多少客戶在信用期內付款；2）有多少客戶在信用期限過后才付款；3）有多少應收賬款拖欠太長，可能會成為壞賬。一般來說，應收賬款拖欠的時間越長，收賬的難度就越大，發(fā)生壞賬損失的可能就越大。如果賬齡分析表顯示的應收賬款的賬齡開始延長或者過期賬戶所占比例逐漸增加，企業(yè)就應適時調整和修改信用政策。（3）應收賬款收現保證率分析

應收賬款收現保證率是指在一定時期內必須收現的應收賬款占全部應收賬款的比重。其計算公式如下：=————————————————

當前所需資金總額—當前其他穩(wěn)定收入的現金余額

當前預計應收賬款總額應收賬款收現保證率其中，當期其他穩(wěn)定收入現金額主要包括短期有價證券變現凈額、現金性留存收益轉入額和其他應收租金、利息及穩(wěn)定的短期貸款額等。

應收賬款收現保證率反映了應收賬款有效收現對企業(yè)現金需求補充的最低保障程度。也是企業(yè)確定的應收賬款收現的最低標準。如果企業(yè)一定時期應收賬款實際收現率低于其保證率，企業(yè)就可能出現現金短缺。

【例】某企業(yè)預期必須以現金支付的款項有：支付工人工資50萬元，應納稅款35萬元，支付應付賬款60萬元，其他現金支出3萬元。預計該期穩(wěn)定的現金收回數是70萬元。記載在該期“應收賬款”明細期末賬上客戶有A（欠款80萬元）、B（欠款100萬元）和C（欠款20萬元），應收賬款收現保證率的計算如下：當期現金支付總額=50+35+60+3=148（萬元）當期應收賬款總計金額=80+100+20=200（萬元）應收賬款收現保證率=（148-70）/200×100%=39%（4）壞賬準備制度

在市場經濟條件下壞賬損失難以避免。按照權責發(fā)生制和謹慎原則，企業(yè)應當建立壞賬準備制度。壞賬準備制度是指企業(yè)估計壞賬損失，計入當期損益，計提壞賬準備金，待發(fā)生壞賬時再沖減壞賬準備金，這既是應收賬款管理的重要內容之一，也是保障企業(yè)能穩(wěn)定發(fā)展的重要手段。企業(yè)建立壞賬準備制度的關鍵是確定估計壞賬損失的方法，其主要有應收賬款余額百分比法和賬齡分析法。

70第四節(jié)存貨管理存貨管理的目標存貨的功能存貨成本存貨決策存貨日?？刂?1一、存貨管理的目標

存貨的含義存貨是指企業(yè)在生產經營過程中為生產或銷售而儲備的物資。存貨管理目標盡力在存貨成本與風險之間作出平衡，達到二者的最佳結合，爭取以最低的成本保證正常的生產經營需要第四節(jié)存貨管理72

二、存貨的功能與成本（一）存貨的功能

1、防止停工待料

2、適應市場變化

3、降低進貨成本

4、維持均衡生產73

（二）存貨的成本

1、取得成本

1）采購成本：由買價、運雜費等構成，一般與采購數量成正比例變化；

2）訂貨成本：指為定購材料、商品而發(fā)生的成本，一般與訂貨數量無關，而與訂貨次數有關；

2、儲存成本：指在物質儲存過程中發(fā)生的倉儲費、搬運費、保險費、占用資金支付的利息費等，一般與采購批量成正比。3、短缺成本

74三、存貨決策存貨經濟訂貨批量基本模型存貨基本模型的擴展第四節(jié)存貨管理75

經濟批量：指一定時期內儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量。

儲存成本與經濟批量成正比；訂貨成本與經濟批量成反比。（一）存貨經濟采購批量基本模型761、逐批測試法77例：某公司全年需要零件1200件，每訂購一次的定購成本為400元，每件年儲存成本6元，問最優(yōu)經濟定購批量？

經濟批量逐批測試表

項目各種批量

78成本總成本年儲存成本年訂貨成本批量2、圖示法793公式法80例：某公司全年需要零件1200件，每訂購一次的定購成本為400元，每件年儲存成本6元，問最優(yōu)經濟定購批量？81（二）存貨經濟采購批量的擴展模型訂貨提前期有數量折扣的經濟采購批量模型陸續(xù)到貨情況下的經濟采購批量存在缺貨情況下的經濟采購批量存貨供需不穩(wěn)定，設置保險儲備情況下的經濟采購批量第四節(jié)存貨管理821、訂貨提前期

1）再訂貨點（R）：提前訂貨情況下企業(yè)再次發(fā)出訂單時尚有存貨的庫存量。

R=L×d

832、有數量折扣的經濟采購批量模型

上述分析中，假定價格不隨批量變動，但許多企業(yè)在實際銷售中都有批量折扣，即對大批量采購在價格上給予一定的優(yōu)惠。此時，除考慮訂貨成本和儲存成本外，還應考慮購置成本。

有數量折扣時，存貨決策的相關總成本等于購置成本、訂貨成本和儲存成本之和。公式存貨決策相關成本=

購置成本+訂貨成本+儲存成本第四節(jié)存貨管理84例：某公司全年需要零件1200件，每訂購一次的定購成本為400元，每件年儲存成本6元，每件采購價格為10元，但若一次訂購超過600件，可給予2％的數量折扣，問應以多大批量訂貨？（1）按經濟批量采購，不取得數量折扣。85（2）不按經濟批量采購，取得數量折扣。按600件采購：對比可知，定購量為600件時，總成本最低。863、陸續(xù)到貨情況下的經濟采購批量訂貨點控制確定訂貨點應考慮的因素：1、平均每天的正常耗用量，用d來表示；2、每日送貨量，用p來表示；3、送貨期：該批存貨全部送達所需日期Q/P3、最高存貨量，用E來表示,E=Q-(Q/P)×d4、平均存貨量，用E/2來表示；87

相關總成本TC（Q）TC（Q）=D/Q×K+［Q-(Q/P)×d

］/2×KC88例1：某企業(yè)每年需要甲材料3600件，每日送貨量為30件，每日耗用量為10件，單價為10元，一次訂貨成本25元,單位儲存成本2元，問應按怎樣的批量進貨最經濟，最小相關總成本為多少？例2：某企業(yè)需要A零件，可以自制也可以外購。外購單價為4元/件，每次訂貨變動成本10元；自制：單位成本3元，每次生產準備成本600元，每日產量50件。年需要量為3600件，儲存變動成本是零件價值的20%，日需要量10件，請決策。894、存在缺貨情況下的經濟采購批量

允許缺貨情況下，存貨決策相關成本有：訂貨成本、儲存成本和缺貨成本。Cs為單位缺貨成本。計算公式第四節(jié)存貨管理5、存貨供需不穩(wěn)定，設置保險儲備情況下的經濟采購批量

1）安全存量(B)：為了防止按某一訂貨批量訂貨不能滿足需求增大或送貨延遲而發(fā)生缺貨或供貨中斷的損失，需多儲備一些存貨，需多儲備的存貨量即為安全存量。2)計算：R=L*d+B3)研究安全存量的目的4)步驟5、存貨供需不穩(wěn)定，設置保險儲備情況下的經濟采購批量

例3、某企業(yè)每年需要甲材料3600件，每日耗用量為10件，單價為10元，平均每次交貨時間為10天，一次訂貨成本25元,單位儲存成本2元，為防止需求變化引起缺貨損失，設保險儲備量(B)為100件，求再訂貨點。

例4、某企業(yè)每年需要甲材料3600件，每日耗用量為10件，單價為10元，平均每次交貨時間為10天，一次訂貨成本25元,單位儲存成本2元，單位缺貨成本為4元，交貨期內存貨需求量及概率如下，求：保險儲備量。需求量（10*d）708090100110120130概率0.010.040.20.50.20.040.0193四、存貨日?？刂?/p>

含義存貨日常控制是指在日常生產經營過程中，按照存貨計劃的要求，對存貨使用和周轉情況進行的組織、調節(jié)和監(jiān)督。方法：存貨儲備期控制存貨ABC分類控制。第四節(jié)存貨管理94

ABC控制法步驟：

1、計算每種存貨在一定時期內的資金占用額。

2、計算每種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比，并按大小順序排列，編制表格。

3、根據事先測定好的標準，把最重要的存貨劃為A類，一般存貨劃為B類，不重要的劃為C類，并畫圖表示。

4、對A類存貨進行重點規(guī)劃和控制，對B類存貨進行次重點管理，對C類存貨只進行一般管理。返回95思考題如何對現金進行日?？刂?應收賬款的主要功能及管理的主要內容有哪些?返回96參考書目⒈《現代財務理論前沿專題》周首華等主編東北財經大學出版社2000.12⒉《公司財務學》第三版齊寅峰著經濟科學出版社2002.8⒊《財務管理與政策》[美]詹姆斯·C范霍恩著劉志遠主譯東北財經大學出版社2000.114.《公司治理結構：中國的實踐與美國的經驗》梁能中國人民大學出版社2000年

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中國財經報

中國會計視野第8章

利潤分配管理

【學習目標】

慮的因素優(yōu)缺點及適用范圍了解股票分割和股票回購的意義了解股份公司股利支付程序掌握利潤分配掌握各種股利分配熟悉股份公司的股利分配的程序和利潤分配應考政策的基本原理、形式8.1利潤分配概述法律方面

1.資本保全約束

2.資本積累約束

3.償債能力約束

4.超額累積利潤約束8.1.1影響利潤分配政策的因素ToTop股東方面

1.限制股利支付

2.要求多分股利企業(yè)方面1.舉債能力2.投資機會3.盈余狀況4.資產流動性5.籌資成本6.其他因素ToTop

股利分配的實質就是在股票吸引力與公司財務負擔之間尋求一種合理的均衡，即探尋股利與留存收益之間的比例關系?；娟P系如下：稅后利潤-留存收益=股利8.1.2股利分配的實質ToTop8.1.3股利理論股利無關論股利無關論認為股利分配對公司的市場價值(或股票價格)不會產生影響。股利相關論股利相關論認為公司的股利分配對公司市場價值有影響。ToTop

8.2股利政策

8.2.1股利政策的類型

(一)剩余股利政策

(二）固定股利或穩(wěn)定增長股利政策

(三）固定股利支付率股利政策

(四）低正常股利加額外股利政策103

1.確定目標資本結構

2.確定股權投資數額

3.稅后凈利滿足股權投資

4.剩余利潤分配股利

104剩余股利政策

例8-1：某公司本年稅后凈利6000萬元,采用剩余股利政策分配股利。根據預算,下一年度某投資項目為7000萬元,公司確定的最優(yōu)資本結構為債權資本40%,求該公司本年的股利支付額為多少?

解：股利支付額

=6000-7000×60%=1800（萬元）105

106剩余股利政策

優(yōu)點:可適當降低資本成本(前提:企業(yè)必須有良好的投資機會)

缺點:股利支付額受盈利水平和投資機會的制約各期股利不穩(wěn)定,希望有穩(wěn)定股利收入的投資者不歡迎

股利額相對固定或呈穩(wěn)定增長趨勢。

優(yōu)點:傳遞積極信息——表明企業(yè)經營狀況穩(wěn)定滿足希望獲得固定收入投資者的要求缺點:給公司造成較大的財務壓力

107固定股利或穩(wěn)定增長股利政策

固定股利支付率股利政策108

從凈利潤中按固定股利支付率發(fā)放股利優(yōu)點:股利與經營業(yè)績成正比,不會給公司造成較大財務負擔。

缺點:傳遞消極信息，使股價產生較大波動。

低正常股利加額外股利政策

每期支付較低的正常股利，當盈利較多時據實情增發(fā)股利。特點:股利政策的靈活性與穩(wěn)定性相結合。

1098.2.2股利政策的選擇

企業(yè)在不同成長與發(fā)展階段所采用的一般股利政策：

表8—1

公司股利分配政策的選擇

ToTop公司發(fā)展階段

特點適應的股利政策公司初創(chuàng)階段

公司經營風險高，融資能差。剩余股利政策公司高速發(fā)展階段

產品銷售急劇上升，需要大規(guī)模的投資。低正常股利加額外股利政策公司穩(wěn)定增長階段

銷售收入穩(wěn)定增長，公司的市場競爭力增強，行業(yè)地位已經鞏固，公司擴張的投資需求減少，廣告開支比例下降，凈現金流入量穩(wěn)步增長，每股凈利呈上升態(tài)勢。穩(wěn)定增長型股利政策公司成熟階段

盈利水平穩(wěn)定，公司通常已積累了相當的盈余和資金。固定股利政策公司衰退階段

產品銷售收入銳減，利潤嚴重下降，股利支付能力日絀。剩余股利政策8.2.3目標股利支付比率的確定

確定目標股利支付比率是為公司制定和選擇股利政策提供進一步的參照依據。一般來說，若公司考慮到其股利政策的穩(wěn)定性時，涉及的時間應至少為五年左右。【例8—2】開開公司的財務小組編制了一個由董事會暫定的5年計劃，表8—2列示了一些財務變量在5年計劃中的預測值。ToTop表8—2

開開公司5年計劃單位：萬元ToTop項目期初數額預計數額總計20052006200720082009普通股每股盈余（元/股）4.8567.28.510普通股股數（萬股）1010101010可以向股東分配的盈余50607285100367折舊及其他非現金支出121416192283可供再投資或分配的資金627488104122450資本投資需求4554747290335剩余資金1720143232115假定股利不變：每股股利（元/股）1.441.441.441.441.441.44股利支付比率30%29%24%20%17%14%股利支出14.414.414.414.414.472現金余（缺）2.65.6(0.4)17.617.643分析：（1）確定未來剩余資金在開開公司5年的投資計劃中，2005年投資額為45萬元、2006年為54萬元、2007年為74萬元、2008年為72萬元、2009年為90萬元。因而公司未來五年中需投資于凈現值為正數的項目總支出為335萬元，而5年中可供再投資或分配的資金總額為450萬元，所以開開公司的預期剩余資金總額為115萬元。（2）確定目標股利支付比率公司5年的預期盈利為367萬元，而剩余資金為115萬元，這表明公司預期盈利中大約有三分之一可以作為股利向普通股股東進行分配。詳細分析開開公司的股東構成、公司狀況之后，開開公司認為應該執(zhí)行比較穩(wěn)定的中等程度的股利支付率政策。ToTop8.3利潤分配的程序和方案彌補以前年度虧損提取法定公積金向優(yōu)先股分配股利提取任意公積金向投資者分配利潤或股利8.3.1股份有限公司的利潤分配程序ToTop【例8—3】某股份有限公司2004年有關資料如下：

2004年年度實現利潤總額5000萬元，所得稅稅率25%；公司前兩年累計虧損1200萬元；法定盈余公積提取比例為10%，任意盈余公積金的提取比率為10%；支付2000萬股普通股股利，每股0.8元。

根據上述資料，該公司利潤分配的程序如下：（1）彌補虧損、計繳所得稅后的凈利潤

=（5000-1200）×（1-25%）=2850（萬元）（2）提取法定盈余公積金=2850×10%=285（萬元）（3）提取任意盈余公積金=2850×10%=285（萬元）（4）可用于支付股利的利潤

=2850-285-285=2280（萬元）（5）實際支付普通股股利=2000×0.8=1600（萬元）（6）年末未分配利潤=2280-1600=680（萬元）ToTop現金股利形式財產股利形式負債股利股票股利股利宣告日股權登記日除息日股利支付日8.3.2股利支付形式三、股利發(fā)放日期ToTop8.4股票股利與股票分割股票股利的定義及特點

1、定義：股票股利是指公司以增加發(fā)行一定數量的股票作為股利的支付方式。

2、特點：

①

發(fā)放股票股利，不會對公司股東權益總額產生影響，股東的股權比例也不增加，但會發(fā)生資金在各股東權益項目間的再分配。8.4.1股票股利ToTop②是將盈利直接增加資本的一種增資行為。③股東股數變了，每股盈余和每股市價會下降。例：發(fā)放股票股利前，股東權益如下：表8-3發(fā)放股票股利前的股東權益單位：萬元股本（300萬股，面值1元）300資本公積150盈余公積100未分配利潤450合計1000假設發(fā)放10%的股票股利，每股11元，問發(fā)放股票股利有何影響？解：公司發(fā)放的股數=300×10%=30（萬股）需轉移的留存收益=30×11=330（萬元）需增加的股本=30×1=30（萬元）需增加的資本公積=330-30=300（萬元）

股本（330萬股，面值1元）330資本公積450盈余公積100未分配利潤120合計1000表8-4變化后的權益單位：萬元

發(fā)放股票股利對每股收益和每股市價的影響，可以通過對每股收益、每股市價的調整直接算出：ToTop

例2、假定該公司本年盈余為660000元，某股東持有180000股普通股，發(fā)放股票股利對該股東的影響見表表8-5股票股利對股東的影響ToTop項目發(fā)放前發(fā)放后每股收益（EPS）每股市價持股比例所持股總價值660000/3000000=0.2211180000/3000000=6%11×180000=19800000.22/（1+10%）=0.211/（1+10%）=10180000×(1+10%/3300000=6%180000×(1+10%)×10=1980000股票股利對股東的意義股票股利對公司的意義股票分割的概念

1、定義：股票分割又稱拆股，是公司管理當局將其股票分割或拆細的行為，即將面額較高的股票分割成面額較低的股票的行為。8.4.2股票分割ToTop2、特點：

1）公司價值不變，股東權益總額與股東權益各項目的構成比例關系都不變。

2）增加股數，每股面額、每股盈余下降。

3)拆股有利于吸引更多投資者.4)拆股往往是成長公司的行為,傳遞的信息對公司有利。股本（100萬股，面值10元）1000資本公積2000未分配利潤7000合計10000例、發(fā)放100%股票股利和進行一股拆兩股的比較，每股市價30元。表8-6初始情況下股東權益單位：萬元股本（200萬股，面值10元）2000資本公積4000未分配利潤4000合計10000表8-7發(fā)放100%股票股利后股東權益單位：萬元股本（200萬股，面值5元）1000資本公積2000未分配利潤7000合計10000表8-8一股拆兩股后股東權益情況單位:萬元股票分割適用于公司股價過高且難以下降時。股票股利適用于股價漲幅不大使股價維持在合理范圍內。股票回購的含義與方式股票回購的作用股票回購的負效應8.4.3股票回購ToTop本章小結

利潤分配是企業(yè)按照有關法規(guī)的規(guī)定，遵循一定的原則和程序對其利潤進行分配的過程，它是一項重要的理財活動。我國《公司法》和《企業(yè)財務通則》等相關法、法規(guī)對企業(yè)的利潤分配的程序作了明確的規(guī)定。從一定意義上來講，這些規(guī)定的直接目的都是企業(yè)向投資者發(fā)放利潤的限制。股利政策是公司的核心財務問題之一，指股份有限公司關于股利發(fā)放與否，發(fā)放形式，何時發(fā)放等方面的方針和策略。股利政策是利潤分配政策的重要組成部分，它一方面關系到公司的未來發(fā)展，另一方面關系到公司股東的回報。股利的發(fā)放有著固定的程序。除了發(fā)放現金股利以外，公司還可以采用多種的股利形式，如股票股利等。在實踐中公司結合自身實際情況，已形成了多種股利分配政策，常見的股利分配政策有剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加額外股利政策。股票分割是將面額較高的股票分割成面額較低股票的一種行為，其產生效果與發(fā)放股票股利近似。股票回購是指公司出資回購其本身發(fā)行在外的股票。在制定股利政策時，要注意靈活運用股利政策的基本理論，充分考慮各種因素的影響，選擇公司適合的股利政策及股利支付形式。股利政策制定得好壞將會影響公司價值的實現。ToTop第九章財務預算學習目標1、掌握財務預算的基本概念和基本原理2、掌握財務預算的特點和基本內容3、掌握財務預算編制的基本方法4、熟悉財務預算編制的流程并學會一般企業(yè)財務預算的編制5、熟悉零基預算的編制并學會零基預算方法在全面預算編制中的應用目錄第一節(jié)財務預算概述第二節(jié)財務預算編制的方法第四節(jié)全面預算的編制——零基預算第三節(jié)財務預算的編制第一節(jié)財務預算概述一、財務預算的概念二、財務預算的特征三、財務預算的組成四、財務預算的作用一、財務預算的概念導向性作為以財務目標為起點進行層層分解所形成的控制指標體系，企業(yè)財務預算是財務目標的具體化。其中，財務預算中的損益預算指標是財務目標之收益目標的具體化，現金流量預算及資本結構預算中則是財務目標之風險控制目標的具體化。這兩個方面綜合起來，也就體現了收益與風險的最佳組合——企業(yè)價值最大化的目標要求。企業(yè)財務預算的這一屬性決定了其對企業(yè)經濟活動具有導向作用，它是財務目標導向作用的具體實現程序。綜合性：在財務預算中，無論是損益預算還是現金預算，均是以貨幣為計量單位的價值預算。由于價值的抽象性特征，決定了不同產品、不同經營項目以及不同財務事項的數量方面能夠直接匯總成為綜合性的財務指標。不僅如此，就財務預算指標的設置而言，為便于其與實際指標的對比分析，通常要求與財務報表項目的口徑保持一致。而我們知道，財務報表的每一個項目均是企業(yè)經營及財務活動某一特定方面數量狀況的綜合反映，這樣，據此設置的財務預算指標無疑就具有綜合性的特征。二、財務預算的特征三、財務預算的組成財務預算是企業(yè)全面預算體系中的組成部分，它在全面預算體系中有以下重要作用：（1）財務預算使決策目標具體化、系統(tǒng)化和定量化在現代企業(yè)財務管理中，財務預算到全面、綜合地協(xié)調、規(guī)劃企業(yè)內部各部門、各層次的經濟關系與職能，使之統(tǒng)一服從于未來經營總體目標的要求；同時，財務預算又能使決策目標具體化。系統(tǒng)化和定量化，能夠明確規(guī)定企業(yè)有關生產經營人員各自職責及相應的奮斗目標，做到人人事先心中有數。財務預算作為全面預算體系中的最后環(huán)節(jié)，可以從價值方面總括地反映經營期特種決策預算與業(yè)務預算的結果，使預算執(zhí)行情況一目了然。（2）財務預算有助于財務目標的順利實現通過財務預算，可以建立評價企業(yè)財務狀況的標準。將實際數與預算數對比，可及時發(fā)現問題和調整偏差，使企業(yè)的經濟活動按預定的目標進行，從而實現企業(yè)的財務目標。（3）財務預算是總預算財務預算是總預算，又是作為全面預算體系中的最后環(huán)節(jié)的預算，它可以從價值方面總括地反應經營期特種決策預算與業(yè)務預算的結果，使預算執(zhí)行一目了然。四、財務預算的作用第二節(jié)財務預算的編制方法一、財務預算編制方法的分類二、財務預算編制的內容預算編制方法常見的有：（一）固定預算與彈性預算（二）增量預算與零基預算（三）定期預算與滾動預算一、財務預算編制方法的分類1、固定預算又稱靜態(tài)預算，是把企業(yè)預算期的業(yè)務量固定在某一預計水平上，以此為基礎來確定其他項目預計數的預算方法。

2、彈性預算是固定預算的對稱，是指以預算期間可能發(fā)生的多種業(yè)務量水平為基礎，分別確定與之相應的費用數額而編制的、能適應多種業(yè)務量水平的費用預算。正是由于這種預算可以隨著業(yè)務量的變化而反映各該業(yè)務量水平下的支出控制數，具有一定的伸縮性，因而稱為"彈性預算"。一、財務預算編制方法的分類1、增量預算

增量預算是指在基期成本費用水平的基礎上，結合預算期業(yè)務量水平及有關降低成本的措施，通過調整原有關成本費用項目而編制預算的方法。2、零基預算

零基預算，是指在編制預算時，對于所有的預算支出以零為基礎，不考慮其以往情況如何，從實際需要與可能出發(fā)，研究分析各項預算費用開支是否必要合理，進行綜合平衡，從而確定預算費用。一、財務預算編制方法的分類1、定期預算

定期預算法是以固定不變的會計期間（如年度、季度、月份）作為預算期間編制預算的方法。2、滾動預算

滾動預算又稱永續(xù)預算，其主要特點在于：不將預算期與會計年度掛鉤，而是始終保持十二個月，每過去一個月，就根據新的情況進行調整和修訂后幾個月的預算，并在原預算基礎上增補下一個月預算，從而逐期向后滾動，連續(xù)不斷地以預算形式規(guī)劃未來經營活動。一、財務預算編制方法的分類二、財務預算編制的內容

現金流量預算是反映預期內企業(yè)現金流轉狀況的預算。這里所說的現金，包括企業(yè)庫存現金、銀行存款等貨幣資金。編制現金預算的目的是合理地處理現金收支業(yè)務，調度資金，保證企業(yè)財務處于良好狀態(tài)。它包括以下內容：(1)現金收入。包括期初現金結存數和預算期內預計現金收入數，如現金銷售收入、回收應收帳款、票據貼現等。(2)現金支出。指預算期內預計現金支出數，如支付材料采購款，支付工資，支付制造費用、管理費用和銷售費用，償還應付帳款，交納銳金，購買設備等，(3)現金的多余或不足。現金收支相抵后的余額，若收大于支，表示現金有多余，可用于償還貸款，購買短期證券；若收小于支，表示現金不足，需設法籌資、融資。如果資金不足，就要向銀行借款，或發(fā)行短期商業(yè)票據以籌集資金，以及還本付息等。二、財務預算編制的內容

預計利潤表，是指以貨幣形式綜合反映預算期內企業(yè)經營活動成果(包括利潤總額、凈利潤)計劃水平的一種財務預算。

該預算需要在銷售預算、產品成本預算、應交稅金及附加預算、制造費用預算、銷售費用預算、管理費用預算和財務費用預算等日常業(yè)務預算的基礎上編制。

預計利潤表是按照權責發(fā)生制編制的，這與現金預算的編制原則是不同的。另外，預計利潤表是按照變動成本法編制的。其基本原理是：

銷售收入-變動銷售成本-銷售稅金及附加=(生產階段)邊際貢獻(生產階段)邊際貢獻-變動性銷售費用=(銷售階段)邊際貢獻(銷售階段)邊際貢獻-固定制造費用-固定銷售費用-管理費用-財務費用=利潤總額

利潤總額-所得稅=凈利潤

二、財務預算編制的內容二、財務預算編制的內容

預計資產負債表是依據當前的實際資產負債表和全面預算中的其他預算所提供的資料編制而成的總括性預算表格，可以反映企業(yè)預算期末的財務狀況。

預計資產負債表可以為企業(yè)管理當局提供會計期末企業(yè)預期財務狀況的信息，它有助于管理當局預測未來期間的經營狀況，并采取適當的改進措施。

編制預計資產負債表的目的，在于判斷預算反映的財務狀況的穩(wěn)定性和流動性。如果通過預計資產負債表的分析，發(fā)現某些財務比率不佳，必要時可修改有關預算，以改善財務狀況。第三節(jié)財務預算編制一、現金預算二、利潤預算三、財務狀況預算

財務預算一般包括現金（流量）預算、利潤預算和財務狀況預算，需要完成的預算成果就是預計現金流量表、預計利潤表、預計資產負債表。本節(jié)僅簡單介紹現金預算、利潤預算和財務狀況預算的編制。第三節(jié)財務預算編制

現金預算(cashbudget)就是在企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略的基礎上，以現金管理的目標為指導，充分調查和分析各種現金收支影響因素，運用一定的方法合理估