債券逆回購操作指南

債券逆回購操作指南綿陽安昌路證券營業(yè)部很多投資者都有到銀行購買無風(fēng)險(xiǎn)短期理財(cái)產(chǎn)品的習(xí)慣，比如7天通知存款等等。而大多數(shù)人對(duì)證券市場(chǎng)的理解仍停留在股票上面，實(shí)際上隨著中國證券市場(chǎng)的發(fā)展壯大，目前通過證券公司可購買的產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋了從低到高的各種風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，其中債券逆回購就是被忽視的進(jìn)行現(xiàn)金管理和短期理財(cái)?shù)暮脦褪?。同時(shí),很多股票賬戶都有資金余額，有些是預(yù)備申購新股,但新股無發(fā)行或新股破發(fā)，客戶保持觀望的，也有不少是客戶賣出股票后，閑置的資金當(dāng)天在沒有好的投資途徑下都可以推薦其參加逆回購，可以很好的將客戶資金挽留在證券賬戶，同時(shí)讓客戶獲得一定的無風(fēng)險(xiǎn)收益。對(duì)從業(yè)人員和職業(yè)交易者來說，掌握逆回購技巧及操作方法是一項(xiàng)基本技能。前言

一、什么是債券逆回購？

定義：中國人民銀行向一級(jí)交易商購買國債、政府債券或企業(yè)債券，并約定在未來特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為。逆回購為央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作，逆回購到期則為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作。

簡(jiǎn)單的說就是一種融券方（資金擁有者）以約定利率向融資方拆借資金，融資方以債券作為抵押，到期還本付息的行為。

二、債券逆回購優(yōu)勢(shì)1、無風(fēng)險(xiǎn)：融資方在進(jìn)行回購融券前，必須申報(bào)足額的質(zhì)押債券，而這些質(zhì)押債券被過戶到質(zhì)押庫中，不可以賣出。2、收益較高：債券逆回購收益率由市場(chǎng)決定，而在絕大多數(shù)情況下不僅高于銀行活期存款，還高于銀行同期無風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。3、方便快捷：直接通過網(wǎng)絡(luò)、電話、手機(jī)等方式委托，方便快捷，省去了資金轉(zhuǎn)賬以及去銀行柜臺(tái)等環(huán)節(jié)。4、品種豐富：在證券交易所交易的不同期限的債券逆回購品種多達(dá)9種，交易活躍的也至少有4個(gè)品種，能夠充分滿足投資者的需要。

三、債券逆回購風(fēng)險(xiǎn)1、機(jī)會(huì)成本風(fēng)險(xiǎn)：如果其他投資收益率更高，則債券逆回購存在機(jī)會(huì)成本損失；2、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，所有投資產(chǎn)品收益下降，債券逆回購也不例外；3、銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)擔(dān)保的券商倒閉時(shí)，債券逆回購可能無法收回本金，但這種情況在中國幾乎不可能發(fā)生。

四、逆回購交易的品種

上交所品種:1日(204001)、2日(204002)、3日(204003)、4日(204004)、7日(204007)、14日(204014)、28日(204028)、91日(204091)、182日(204182)共9個(gè)品種

深交所品種:131810、131811、131800、131809、131801、131802、131803、131805、131806

活躍品種：204001、204002、204003、204007、204014、131810、131801、131811五、交易規(guī)則：交易時(shí)間:與股票交易時(shí)間一致，為每個(gè)交易日上午9:30--11:30,下午13:00—15:00委托方式:投資者可以通過柜臺(tái)、電話、網(wǎng)上、手機(jī)交易等方式進(jìn)行債券逆回購委托，委托方向選擇“賣出”。委托數(shù)量:上交所以“手”為單位，1手=10張*100,最低100手,最高1萬手深交所以“張”為單位，最低10張價(jià)格變動(dòng):最小變動(dòng)單位上海0.005元深圳0.01元交易金額:上海最少委托金額為10萬元的整數(shù)倍,單賬戶最高1000萬深圳最少委托金額為1000元的整數(shù)倍委托價(jià)格:委托價(jià)格即為資金的年化收益率，可參考最新成交價(jià)或委買價(jià)。交易清算:“一次交易，兩次清算”，也即債券逆回購到期后，本金和利息自動(dòng)到賬，不需要再次委托。T+N日資金可用，T+N+1日資金可取(N為逆回購天數(shù))。注意:1、下單時(shí)直接填寫代碼、價(jià)格、融券數(shù)量即可；2、計(jì)息以自然日計(jì)算(即含周末、節(jié)假日)；如購回日(資金的可用、可取)是非交易日，則向后順延至交易日；3、債券逆回購期間的利率按照成交利率執(zhí)行，不受債券在二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)而波動(dòng)。

六、上海質(zhì)押式回購的申報(bào)要求（1）申報(bào)單位:手（1手＝1000元標(biāo)準(zhǔn)券）。

（2）計(jì)價(jià)單位:資金到期年收益率（％）,報(bào)價(jià)時(shí)省略百分號(hào)（％）。

（3）價(jià)格變動(dòng)單位:0.005或其整數(shù)倍。

（4）每筆申報(bào)限制:最低申報(bào)限額為100手,最高申報(bào)限額為1萬手。

（5）申報(bào)價(jià)格按照交易規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。

七、逆回購的申報(bào)流程1.選擇“賣出”，輸入代碼（比如204001），上海數(shù)量最低是1000張（即100手）,點(diǎn)擊“融券下單”就可以了；若為深圳債券，數(shù)量最低10張（即1000元即可）。2.如果是一天回購，則下一交易日（T+1日）資金可用但不可取，T+2日可取。3.選擇賣出價(jià)格，賣出價(jià)格就是指年化收益率。

注意：T+1日是指交易日期，故若周五做一日逆回購，則下周一資金才可用，但實(shí)際上你仍然只獲得了一天的年化利率。

7日回購是指7個(gè)自然日，比如周一做7日回購，則下周一資金就可用。

（交易界面）

交易所品種簡(jiǎn)稱代碼費(fèi)率10萬費(fèi)用上海交易所國債1天回購GC0012040010.001%1國債2天回購GC0022040020.002%2國債3天回購GC0032040030.003%3國債4天回購GC0042040040.004%4國債7天回購GC0072040070.005%5國債14天回購GC0142040140.01%10國債28天回購GC0282040280.02%20國債91天回購GC0912040910.03%30國債182天回購GC1822041820.03%30八、逆回購手續(xù)費(fèi)

九、收入計(jì)算利息=成交金額×年化收益率×回購天數(shù)/360天收入=利息-手續(xù)費(fèi)

客戶今日(2011年12月29日)委托賣出204001，1000手，成交價(jià)格15.100①該客戶進(jìn)行的是1天逆回購交易,今日晚間第一次清算時(shí)證券公司從投資者賬戶中扣除該筆回購資金100萬元及手續(xù)費(fèi)10元；②周五為購回日,我公司允許開展“融券回購到期當(dāng)日提前解凍可用資金”業(yè)務(wù),明日該筆回購的本金100萬元投資者可用于交易股票、繼續(xù)逆回購等，但不可取。晚上第二次清算后利息到賬。該筆回購利息扣除手續(xù)費(fèi)后的收益為：15.100%*100萬*1/360-10＝409.44元。如為活期,則一天利息為:0.5%*100萬*1/365=13.70元

舉例1

舉例2客戶今日(2011年12月29日)委托賣出131800(深圳3天企業(yè)債)，100張(1萬元)，成交價(jià)格6.00①該客戶進(jìn)行的是3天逆回購交易，今日晚間第一次清算時(shí)我公司從投資者賬戶中扣除該筆回購資金1萬元及手續(xù)費(fèi)0.3元；②周日為購回日，因?yàn)槭欠墙灰兹?，故順延至元旦后第一個(gè)交易日(1月4日)清算。我司客戶,本金在1月4日交易時(shí)間內(nèi)可用，晚上第二次清算后利息到賬。該筆回購利息扣除手續(xù)費(fèi)后的收益為：6.00%*3*1萬/360-0.3=4.7元如一直為活期,則12月29日至1月4日（共7天）的活期利息總計(jì)：0.5%*7*1萬/365=0.96元

用暫時(shí)閑置資金及尾盤可用資金參與。個(gè)人賣出股票后，資金當(dāng)天是無法轉(zhuǎn)出購買銀行的理財(cái)產(chǎn)品，但可以參加債券逆回購。交易所逆回購的參與者主要是除銀行以外的機(jī)構(gòu)投資者比如貨幣市場(chǎng)基金、財(cái)務(wù)公司等，尤其是現(xiàn)在新股申購上限的限制，迫使很多機(jī)構(gòu)不得已而參與逆回購交易。個(gè)人投資者參與逆回購主要是在暫時(shí)閑置的資金沒有更好的投資渠道時(shí)運(yùn)用。但因利率較低而不適合作為一種長(zhǎng)期的投資工具。2.有機(jī)會(huì)盡量參與。很多人不在乎這點(diǎn)回購的“小錢”，而往往把賬戶上暫時(shí)不用的現(xiàn)金就閑置在那里。以100萬為例，我們看看差別。如果不做回購，則一天的活期利息為100萬*0.5%/365=13.70元。如果做回購，一般利率為3.0%（周四更高,尤其是臨近節(jié)假日的倒數(shù)第二個(gè)交易日），則逆回購收入：100萬*3.0%/360=83.33元，減去手續(xù)費(fèi)10元，剩余73.33元，比活期高59.63元。我們覺得當(dāng)那天恰好打開賬戶時(shí)就值得花10秒鐘操作一下的。

3.周一至周三尾盤可以將所有剩余的可用資金全額參加1天回購，這完全不影響資金使用，周四可以視周五資金是否需要轉(zhuǎn)出購買理財(cái)產(chǎn)品決定。周五和節(jié)假日前謹(jǐn)慎參與。周五需要把資金和銀行理財(cái)產(chǎn)品同期收益作比較，因?yàn)槿绻Y金利率較低，加上周末兩天也沒有利息。特別是長(zhǎng)假前一定要計(jì)算一下，轉(zhuǎn)出和回購那個(gè)更有利。因?yàn)楸M管長(zhǎng)假前第二天的利率很高，但卻失去了長(zhǎng)假期間的利息。選擇收益高的市場(chǎng)參與。滬深交易所都有回購品種，因?yàn)樗鼈兌紱]有什么風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)于投資者來說肯定要選擇收益率高的，總的來說上海的債券逆回購收益略高于深圳同期債券逆回購收益。5.7日逆回購比連續(xù)1日逆回購更有利。如果限制資金超過1周，期間又無新股申購等更好的投資渠道，那么連續(xù)