【中小企業(yè)融資籌劃問題及優(yōu)化方案設(shè)計：以Y公司為例（定量論文）17000字】

中小企業(yè)融資籌劃問題及優(yōu)化方案設(shè)計—以Y公司為例TOC\o"1-1"\h\u21576中小企業(yè)融資籌劃問題及優(yōu)化方案設(shè)計—以Y公司為例 115423第一章Y公司經(jīng)營情況及融資籌劃現(xiàn)狀 13827第2章Y公司融資籌劃問題及存因 824960第3章Y公司融資籌劃優(yōu)化建議 15第一章Y公司經(jīng)營情況及融資籌劃現(xiàn)狀1.1Y公司發(fā)展情況及行業(yè)分類1.1.1Y公司發(fā)展情況Y公司于2017年2月成立于H市，目前搬遷至A市A區(qū)，有6名自然人股東，注冊資本金2000萬元。公司主要圍繞大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、地理信息、人工智能等高新技術(shù)，在農(nóng)業(yè)、國土等領(lǐng)域開發(fā)全方位的系統(tǒng)解決方案，是軟件產(chǎn)品、信息技術(shù)的集成服務(wù)商，屬于高技術(shù)服務(wù)業(yè)，核心產(chǎn)品是大數(shù)據(jù)平臺，農(nóng)業(yè)遙感監(jiān)測平臺和國土遙感監(jiān)測平臺等多個軟件產(chǎn)品和解決方案。公司技術(shù)來源為核心團(tuán)隊成員，研究領(lǐng)域為農(nóng)業(yè)遙感、農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)、地理信息系統(tǒng)、農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)業(yè)模型、嵌入式開發(fā)等，技術(shù)核心人員都關(guān)注于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，研究方向有區(qū)別，相互重疊，相互補(bǔ)充，可獨(dú)立打造完整的農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)研究團(tuán)隊，完成產(chǎn)品定義，核心技術(shù)突破，為公司產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新提供動力支撐。目前Y公司與中國農(nóng)業(yè)大學(xué)、安徽大學(xué)、安徽科技學(xué)院等多所高等院校開展了不同類型的產(chǎn)學(xué)研合作，承做了部分智慧農(nóng)業(yè)方面示范性項目，該公司“農(nóng)業(yè)遙感大數(shù)據(jù)監(jiān)管服務(wù)平臺”軟件獲得A省第一批首版次軟件稱號，與三大運(yùn)營商、海康威視、華為、阿里巴巴、科大訊飛等進(jìn)行了業(yè)務(wù)聯(lián)動?，F(xiàn)已獲得軟件著作權(quán)20余項，2019年9月獲批高新技術(shù)企業(yè)，也是科技型中小企業(yè)、雙軟企業(yè)。圖3-1Y公司2017-2019年營業(yè)收入、利潤情況Figure3-1YCompany'soperatingincomeandprofitsfor2017-2019資料來源:作者自行整理從生命周期看，Y公司成立時間不足五年，屬于科技型初創(chuàng)企業(yè)，處在產(chǎn)品的導(dǎo)入期，因產(chǎn)品服務(wù)的獨(dú)特性和客戶屬性，Y公司的銷售價格和毛利水平相對較高，但Y公司的市場規(guī)模較小，擴(kuò)大市場份額成為企業(yè)的主要戰(zhàn)略目標(biāo)。1.1.2Y公司行業(yè)分類行業(yè)前景和應(yīng)用是科技型企業(yè)的重要特征，Y公司從是農(nóng)業(yè)遙感領(lǐng)域，屬于低空遙感應(yīng)用企業(yè)，具體行業(yè)分類及客戶資源見圖3-2。圖3-2農(nóng)業(yè)遙感行業(yè)分類及主要客戶Figure3-2Classificationofagriculturalremotesensingindustriesandkeyclients資料來源：作者自行整理1.2Y公司商業(yè)模式及經(jīng)營情況分析1.2.1客戶及商業(yè)模式分析Y公司是以軟件技術(shù)服務(wù)、軟件產(chǎn)品開發(fā)、軟硬件產(chǎn)品銷售為主營業(yè)務(wù)的軟件類科技公司，具有輕資產(chǎn)運(yùn)營的特點(diǎn)。Y公司最大的客戶來自于政府及企事業(yè)單位，服務(wù)需求涉及農(nóng)業(yè)園改造、遙感檢測、物聯(lián)網(wǎng)平臺、勘界等多個方面。因客戶采購形式要求，銷售形式是按照招投標(biāo)形式，分為獨(dú)立中標(biāo)和承接部分發(fā)包業(yè)務(wù)兩種方式。施工方式為定制軟硬件結(jié)合的系統(tǒng)平臺，軟件部分以自己研發(fā)為主，硬件部分涉及對外采購，包括儀器設(shè)備耗材、地理信息資料、軟硬件產(chǎn)品等，在設(shè)備采買方面具有部分供應(yīng)商提供，一般情況下是先行墊資購買。在項目地開展設(shè)備業(yè)務(wù)時間段，對部分技術(shù)含量低且工作量大的戶外作業(yè)人員要采取勞務(wù)購買形式，需要墊付一定的人工費(fèi)用。從回款周期來看，一般預(yù)付款在20%-30%，施工進(jìn)場后會支付30%-40%，驗收合格支付尾款30%-40%，質(zhì)保金需要5%-10%，項目施工周期在3個月-1年左右。發(fā)包項目操作形式類似，盈利空間更小，回款周期更慢。資金需求主要圍繞項目業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)發(fā)生，項目多時資金需求量大。1.2.2Y公司盈利及營運(yùn)能力分析Y公司自2017年成立，三年來，經(jīng)營情況較好，公司資產(chǎn)規(guī)模、收入規(guī)模等都有了較大提升，尤其是盈利能力較好，在科技型初創(chuàng)企業(yè)中較為突出。通過Y公司2017-2019年資產(chǎn)負(fù)債表及利潤表來看，公司營業(yè)收入、凈利潤均實(shí)現(xiàn)三年連續(xù)增長。Y公司資產(chǎn)規(guī)模從10萬元到866萬元，營業(yè)收入從10萬元增長至1050萬元，凈利潤從虧損3.2萬元，到盈利497萬元，營業(yè)凈利率從虧損到實(shí)現(xiàn)47%的凈利潤率，對于初創(chuàng)型企業(yè)來說，公司盈利能力較強(qiáng)，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。作者根據(jù)Y公司財務(wù)報表情況，編制了Y公司2017-2019年的盈利能力指標(biāo)和營運(yùn)能力指標(biāo)。表3-1Y公司2017-2019年盈利能力分析項目2017年2018年2019年總資產(chǎn)18992741439328659561營業(yè)收入102151541947010501851營業(yè)成本08963163224594營業(yè)利潤-6518124084154384340利潤總額-6211424114644970466凈利潤-6211424114644970427股東權(quán)益-6211425493497703049營業(yè)凈利率-60.81% 42.50%47.33%總資產(chǎn)凈利率-32.70% 58.19%57.40%權(quán)益凈利率——92.59%62.53%Table3-1Yprofitabilityanalysisofcompanies2017-2019資料來源：作者根據(jù)Y公司審計報告自行整理圖3-3Y公司2017-2019年營業(yè)收入、利潤情況Figure3-3YCompany'soperatingincomeandprofitsfor2017-2019表3-22017-2019年營運(yùn)能力分析Table3-2Operationalcapacityanalysis,2017-2019項目2017年2018年2019年總資產(chǎn)18992741439328659561營業(yè)收入102151541947010501851應(yīng)收賬款9582621728034962599應(yīng)收賬款平均余額4791311343143567701流動資產(chǎn)-6518124084154384340平均流動資產(chǎn)-3259011716173396377流動負(fù)債1094582456512營運(yùn)資本——13138333927828應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)——2.782.94流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)——2.621.09總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)1.072.51.64資料來源：作者根據(jù)Y公司審計報告自行整理從財務(wù)報表分析，Y公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在下降，但應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比例較高，存在較大的回款現(xiàn)象。據(jù)了解，盡管回款安全性有保障，但在周期上，因客戶原因造成的延期付款現(xiàn)象時常發(fā)生，回款及時性不強(qiáng)，部分時間點(diǎn)，遇到Y(jié)公司業(yè)務(wù)量較大及集中的墊資周期，對Y公司來說就存在較大的資金壓力。綜上，Y公司由于商業(yè)模式單一、應(yīng)收賬款較高等現(xiàn)象，造成流動資金壓力較大，為擴(kuò)大企業(yè)市場份額的搶占，增加研發(fā)投入等方面，Y公司具有較為強(qiáng)烈的融資需求。1.3Y公司融資籌劃現(xiàn)狀1.1.1Y公司融資籌劃主體融資籌劃作為企業(yè)的重要工作，需要有專門的團(tuán)隊和人員從事該工作。Y公司將融資籌劃工作分工至辦公室統(tǒng)籌負(fù)責(zé)，辦公室工作職能包含財務(wù)、人事、后勤保障等，共2名全職人員，財務(wù)工作僅1名人員，還兼職部分行政事務(wù)，人員是非財務(wù)專業(yè)畢業(yè)，僅會簡單的賬務(wù)、報銷等事宜，沒有融資工作經(jīng)歷。在公司領(lǐng)導(dǎo)層面，1正兩副，對融資工作未明確具體分管人員，導(dǎo)致融資籌劃管理工作責(zé)任不清晰。1.1.2Y公司融資籌劃做法Y公司在成立初期，由于資金匱乏、市場占有率低，生存舉步維艱，為推進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)、市場開拓等，根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段，企業(yè)在成立初期采取了部分融資策略，對企業(yè)擴(kuò)大市場份額，完成產(chǎn)品形態(tài)定型，實(shí)現(xiàn)一定盈利起到了促進(jìn)作用。Y公司在2017-2019年主要圍繞以下兩個方面開展融資籌劃工作：1.1.2.1啟動搬遷注冊地計劃，利用政府政策資金支持Y公司融資籌劃工作啟動較早，2017年在H市成立，當(dāng)年虧損。各項成本費(fèi)用較高，生存困難。公司為降低公司經(jīng)營成本，增強(qiáng)公司的生命力，Y公司決定將政府的政策資金支持作為解決企業(yè)初始階段經(jīng)營成本高的問題，爭取實(shí)現(xiàn)零成本創(chuàng)業(yè)。經(jīng)多方政策比較，于2018年1月將企業(yè)注冊地搬遷至A市A園區(qū)，辦公、人員等進(jìn)行整體搬遷，通過獲得財政性獎補(bǔ)政策降低了企業(yè)的部分成本。房租物業(yè)費(fèi)方面，在A園區(qū)獲得了5年免費(fèi)的政策，這一項每年為企業(yè)解決辦公費(fèi)用5萬元；人才政策方面，A園區(qū)出臺學(xué)歷補(bǔ)貼及普通員工補(bǔ)貼，Y公司進(jìn)駐三年時間，員工累計獲得補(bǔ)貼金額61.3萬元，有效穩(wěn)定了企業(yè)的人員招聘。研發(fā)方面，A園區(qū)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，可以獲得設(shè)備研發(fā)費(fèi)用30%的補(bǔ)助及創(chuàng)業(yè)啟動資金支持，Y公司對標(biāo)政策打分細(xì)則，對股東架構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，獲批了A園區(qū)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，獲得獎補(bǔ)資金67萬元。另外，Y公司還獲得了高新技術(shù)專項支持100萬元現(xiàn)金。在科技企業(yè)人才、場地、研發(fā)等重要環(huán)節(jié)利用政府政策實(shí)現(xiàn)了降成本，在初創(chuàng)期給了企業(yè)較大支持。據(jù)不完成統(tǒng)計，Y公司累計獲得各項補(bǔ)貼金額超過300萬元，其中，現(xiàn)金補(bǔ)貼超過230萬元，解決企業(yè)創(chuàng)立性融資需求，取得了一定成效。表3-3公司房租成本節(jié)約情況Table3-3Savingsonrentalcostsforcompanies租金及物業(yè)費(fèi)面積一年費(fèi)用三年費(fèi)用原注冊地35元/平方米/月100㎡42000元126000元新注冊地15元/平方米/月277㎡49860元149580元三年減免金額12.95萬元資料來源：作者根據(jù)企業(yè)提供資料自行整理表3-4人才政策補(bǔ)貼情況Table3-4TalentPolicySubsidySituation普通員工本科生碩士生博士生消費(fèi)券1000元1000元1000元1000元租房補(bǔ)貼人才公寓200元500元1000元生活補(bǔ)貼——500元3000元5000元累計補(bǔ)貼金額61.3萬元1.1.2.2以自有資金及未分配利潤支持企業(yè)發(fā)展Y公司在成立初期，融資渠道不暢，主要依靠股東投入以及企業(yè)未分配利潤，企業(yè)以自我積累的方式進(jìn)行籌資，堅持不給股東分紅，一定程度上保證了企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)，但由于應(yīng)收賬款占比較高等原因，營運(yùn)資金仍然存在較大的缺口。1.1.2.3與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對接融資Y公司在融資渠道選擇上，只對接了部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。與當(dāng)?shù)刂袊y行、建設(shè)銀行、地方農(nóng)商行等多家機(jī)構(gòu)接觸，參加A園區(qū)舉辦的各類金融對接活動。但企業(yè)無稅收數(shù)據(jù)、無抵押資產(chǎn)，與銀行現(xiàn)有產(chǎn)品難以匹配。企業(yè)負(fù)責(zé)人在有時間的情況下會參加部分銀企對接活動，但企業(yè)跟進(jìn)力度不強(qiáng)。企業(yè)負(fù)責(zé)人較少主動拜訪銀行、主動了解金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品，沒與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)有實(shí)質(zhì)發(fā)生信貸業(yè)務(wù)，未獲得融資支持。股權(quán)融資方面，Y公司因?qū)蓹?quán)投資機(jī)構(gòu)不熟悉，對股權(quán)投資流程不了解，接觸機(jī)會少，在前期的融資籌劃過程中，未選擇股權(quán)融資。綜上，Y公司在融資籌劃過程中，選擇政府資金支持是支持企業(yè)三年來較為快速發(fā)展的關(guān)鍵，取得了成效，解決了創(chuàng)立期的融資需求問題，但政府資金支持有限，與企業(yè)長期發(fā)展、擴(kuò)大市場等方面的實(shí)際資金需求相比還存在較大的差距。前期債權(quán)融資、股權(quán)融資等方面均沒有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，未獲得外界資金支持，籌資效果不好，制約企業(yè)做大做強(qiáng)，而企業(yè)具有較為強(qiáng)烈的融資和發(fā)展需求，Y公司融資籌劃工作十分重要而迫切。

第2章Y公司融資籌劃問題及存因2.1Y公司融資籌劃問題2.1.1融資籌劃未納入公司戰(zhàn)略目標(biāo)融資籌劃包括資本結(jié)構(gòu)、未來發(fā)展方向、融資成本等多個方面，融資籌劃好壞直接影響公司的融資效率。從Y公司營運(yùn)能力情況分析，該公司在經(jīng)營發(fā)展中有較大的資金壓力，資金周轉(zhuǎn)存在較大困難。但Y公司融資籌劃目標(biāo)不明確，在三年的年度工作安排中，均未將融資籌劃納入核心工作，企業(yè)負(fù)責(zé)人未在公司管理層會議上專題研究融資事宜，未將融資工作納入企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。在融資籌劃工作安排上，Y公司未指定專人負(fù)責(zé)融資籌劃，對融資渠道、融資方式等都缺乏深入研究，對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸產(chǎn)品、股權(quán)投資基金投資階段、地方金融支持政策等關(guān)注程度不夠，投入精力不足。甚至未明確當(dāng)年融資目標(biāo)、融資用途。在項目多有資金需求時推動融資，在項目回款壓力小、無資金需求情況下，不考慮融資，具有較大的隨意性，未提前謀劃。Y公司還存在財務(wù)管理不規(guī)范，財務(wù)制度制定不完善，存在來自股東的應(yīng)收賬款等不規(guī)范情況。融資籌劃需要頂層設(shè)計、專業(yè)人員推動。公司管理層中，缺少經(jīng)濟(jì)、金融、財務(wù)專業(yè)背景人員，高管人員是技術(shù)、市場出身，均無融資、財管工作經(jīng)歷，對融資籌劃工作重視程度不夠，目標(biāo)不清晰，造成融資籌劃工作流于形式。從公司部門架構(gòu)來看，盡管設(shè)立了財務(wù)部門，但與Y公司行政部合署辦公，僅2名工作人員，兼管行政、后勤、人事等工作，財務(wù)人員薪資待遇水平低于公司平均水平，財務(wù)人員沒有時間、精力和能力去從事融資籌劃工作，對推動融資工作積極性不高，融資籌劃專業(yè)性不夠。2.1.2融資渠道選擇與企業(yè)發(fā)展階段不匹配Y公司在前期的融資籌劃重，除了政府資金支持外，未獲得一筆外界融資，與企業(yè)前期融資渠道的選擇有很大關(guān)系。Y公司選擇銀行貸款，銀行貸款具有籌資速度快、資本成本低、籌資彈性大、限制條款多、籌資數(shù)額有限等特點(diǎn)，一般情況下，會對企業(yè)的基本情況、經(jīng)營情況、財務(wù)狀況、信譽(yù)情況、經(jīng)營者素質(zhì)、貸款用途、擔(dān)保等情況進(jìn)行全面評估調(diào)研，以盈利性、流動性和安全性為主要目標(biāo)。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)從風(fēng)控角度出發(fā)，設(shè)計的信貸產(chǎn)品多是基于稅收的信用貸款和抵押貸款，Y公司成立時間短、無稅收貢獻(xiàn)、財務(wù)管理水平低、無抵押物等情況導(dǎo)致雙方難以找到契合點(diǎn)，形成實(shí)質(zhì)合作。按照生命周期理論，在產(chǎn)品導(dǎo)入期即企業(yè)成立初期，科技產(chǎn)品研發(fā)的不確定性、創(chuàng)業(yè)失敗率高等原因?qū)е耏公司經(jīng)營風(fēng)險很高，不符合銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險控制要求，難以獲得銀行的信貸支持。企業(yè)導(dǎo)入期應(yīng)優(yōu)先選擇權(quán)益融資工具，即增資擴(kuò)股或吸引股權(quán)融資，無須還本付息。而Y公司受制于地域、信息等方面的限制，高管對股權(quán)融資的認(rèn)識不足等，Y公司與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)接觸較少，未選擇股權(quán)融資支持企業(yè)發(fā)展，選擇的債權(quán)融資與企業(yè)發(fā)展階段不匹配。表4-1企業(yè)在產(chǎn)品生命周期不同階段經(jīng)營特征及融資特點(diǎn)Table4-1Businesscharacteristicsandfinancingcharacteristicsofenterprisesatdifferentstagesofproductlifecycle產(chǎn)品生命周期階段導(dǎo)入期成長期成熟期衰退期經(jīng)營風(fēng)險非常高高中等低財務(wù)風(fēng)險非常低低中等高資本結(jié)構(gòu)權(quán)益融資主要是權(quán)益融資權(quán)益+債務(wù)融資權(quán)益+債務(wù)融資資金來源風(fēng)險資本權(quán)益投資增加保留盈余+債務(wù)債務(wù)資料來源：中國注冊會計師協(xié)會《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》2.1.3融資籌劃未考慮資金用途、使用期限融資的目的是解決企業(yè)特定資金需求，不同的資金用途所需求的資金規(guī)模與籌資形式不同。Y公司在融資籌劃中，未充分考慮資金的使用用途與期限，將短期資金需求與長期資金需求、項目資金需求與流動資金需求、企業(yè)擴(kuò)張資金需求混為一談。Y公司缺乏對融資工作的總體籌劃，未對企業(yè)的實(shí)際融資需求與所需要的融資方式進(jìn)行深入分析研判，導(dǎo)致融資效率低。流動性資金方面，Y公司是典型的科技型企業(yè)，科研人員的工資及研發(fā)費(fèi)用等是企業(yè)各項成本的重要組成，Y公司在2017-2019年三年中，累計科研投入達(dá)到250萬元，人員費(fèi)用支出在150萬元。按照A省公布的2019年城鎮(zhèn)非私營企業(yè)工資來看，A市平均工資是69094元/人/年，而需要的信息傳輸、軟件技術(shù)服務(wù)類人員平均工資高達(dá)91580元/人/年。按照20名研發(fā)人員的規(guī)模預(yù)測，Y公司在今后的每年工資費(fèi)用需要220萬元。固定成本是企業(yè)的剛性支出，根據(jù)企業(yè)人數(shù)、規(guī)模等基本可預(yù)測，多用企業(yè)自有資金進(jìn)行補(bǔ)充，具有較大的流動性資金需求。圖4-1Y公司2017-2019年科研經(jīng)費(fèi)投入Fig.4-1ScientificResearchFundingInvestmentofYCompanyin2017-2019資料來源：作者自行整理項目承接資金需求方面，Y公司是以招投標(biāo)為主，最大的客戶來自于農(nóng)業(yè)主管部門等政府單位，服務(wù)需求涉及農(nóng)業(yè)園改造、遙感檢測、物聯(lián)網(wǎng)平臺、勘界等多個方面，業(yè)務(wù)涵蓋范疇較廣。合同金額也從小到大都有，少則幾萬元，多則百萬元以上。根據(jù)中國招標(biāo)網(wǎng)及Y公司內(nèi)部資料顯示，2018-2020年，公司招投標(biāo)金額超過1000萬元，單筆最高360萬元，其中100萬元以上單個項目5筆，50-100萬元6筆，50萬元以下7筆。如2019年6月-11月，該企業(yè)就中標(biāo)項目531萬元。中標(biāo)的項目施工期限多集中在3-12個月，短期流動性資金壓力較大。從業(yè)務(wù)規(guī)模來說，客單量顯示小而散的特點(diǎn)。由于項目的發(fā)生時間具有不確定性，項目的標(biāo)的金額與項目的發(fā)包方、付款周期均不同，因此Y公司在項目墊資的資金需求方面呈現(xiàn)出時間、金額不確定的現(xiàn)象，由于是招投標(biāo)項目，在工程施工過程的監(jiān)督較為嚴(yán)格，工程改造和延遲付款現(xiàn)象時有發(fā)生，整體需求較難預(yù)測，應(yīng)該選擇銀行貸款為主，以股權(quán)融資進(jìn)行補(bǔ)充。圖4-2Y公司招投標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模分布情況Fig.4-2DistributionofBiddingBusinessScaleofYCompany資料來源：作者自行整理在擴(kuò)張性籌資需求方面，由于企業(yè)從導(dǎo)入期進(jìn)入成長期，銷售額有所提升，需要進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品份額，加大研發(fā)力度，資金需求較大，這部分資金主要用于新的項目研發(fā)、市場開拓等，需要較為持續(xù)穩(wěn)定的資金來源，應(yīng)選擇股權(quán)融資為主。Y公司未將籌資需求動機(jī)與資金使用進(jìn)行結(jié)合，存在較為嚴(yán)重的問題，容易導(dǎo)致資金錯配、資金使用效率低下等現(xiàn)象。2.2Y公司融資籌劃問題存因2.2.1自身條件不足，抵押資產(chǎn)不足銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放貸款時，較為關(guān)注借款人的戰(zhàn)略目標(biāo)、財務(wù)結(jié)構(gòu)、市場方向等，重點(diǎn)在貸款用途、還款來源、還款保障等方面監(jiān)控，并進(jìn)行合理的貸后管理，確保借款用途與資金使用用途一致，在還款上要確保還本付息。一是成立時間過短。很多銀行要求貸款客戶的準(zhǔn)入門檻是具有兩個完整會計年度的財務(wù)報告，Y公司因成立時間過短，直接被拒之門外。Y公司經(jīng)營數(shù)據(jù)較小，銀行的科技金融產(chǎn)品難以用大數(shù)據(jù)估算Y公司經(jīng)營情況，因此Y公司無法獲得信用貸款支持。二是缺乏抵押物。從風(fēng)險控制角度，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)只能用抵押貸款產(chǎn)品支持Y公司發(fā)展，要求的抵押物是產(chǎn)權(quán)明晰、可公開交易、可辦理抵押登記的不動產(chǎn)，包括寫字樓、商業(yè)用房、廠房、商品住宅房或以出讓方式取得的國有土地使用權(quán)等，這些抵押物在銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的貸款額度為市場評估價值的50-70%。從Y公司實(shí)際情況看，除必要儀器設(shè)備電腦、無人機(jī)購置外，該公司沒有購買大型設(shè)備、土地、廠房等，這些研發(fā)設(shè)備屬于非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，在金融機(jī)構(gòu)視角下，可變現(xiàn)價值及處置難度較大，不屬于有效抵押物。截至2019年末，Y公司的總資產(chǎn)有866萬元，但固定資產(chǎn)僅有81.8萬元，占比不到10%，固定資產(chǎn)額度小，占資產(chǎn)總額比例低，難以獲得銀行貸款。表4-2Y公司2017-2019年固定資產(chǎn)與資產(chǎn)總額情況單位：元Table4-2TotalFixedAssetsandAssetsofYCompanyfrom2017-2019Unit:Yuan項目2017年2018年2019年資產(chǎn)總額18992741439328659561固定資產(chǎn)0198741817975固定資產(chǎn)占資產(chǎn)比02.8%9.45%資料來源：作者自行整理2.2.2Y公司與金融機(jī)構(gòu)存在信息不對稱信息不對稱理論是指各類人員在市場經(jīng)濟(jì)活動中對信息的掌握程度不同，信息掌握全面的人處于有利地位，賣方比買方更加了解商品，掌握更多信息。金融機(jī)構(gòu)與Y公司之間也存在信息不對稱，主要體現(xiàn)在以下幾個方面。（一)對金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品供給方面掌握程度的信息不對稱銀行作為產(chǎn)品制定方、資金供給方，對產(chǎn)品的要求、政策、審批流程、貸款難易程度等更為熟悉，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對企業(yè)的投資偏好、投資決策機(jī)制更加熟悉，而Y公司對銀行產(chǎn)品、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)相關(guān)信息的掌握程度不深入，對各個銀行的產(chǎn)品情況、貸款風(fēng)格等掌握不透徹，對股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的投資理念不清晰，不能對標(biāo)合適企業(yè)的產(chǎn)品。（二）對企業(yè)真實(shí)情況掌握程度的信息不對稱金融機(jī)構(gòu)對Y公司了解基于財務(wù)報表、部分合同等過往業(yè)績和歷史數(shù)據(jù)，無法充分了解企業(yè)的真實(shí)情況，信用信息不完善，缺乏對研發(fā)實(shí)力、未來市場、潛在發(fā)展等方面了解。而Y公司對自身發(fā)展情況、財務(wù)真實(shí)性、核心競爭力等情況掌握程度要優(yōu)于金融機(jī)構(gòu)。（三)雙方出發(fā)點(diǎn)不同雙方還在風(fēng)險、收益方面存在差異性，銀行從業(yè)人員在進(jìn)行業(yè)務(wù)推介宣導(dǎo)時，會優(yōu)先推薦抵押類貸款（即風(fēng)險相對小）、收益相對高（業(yè)績提成高）的產(chǎn)品給貸款者，對信用類貸款、最適合該企業(yè)的貸款產(chǎn)品并非優(yōu)先推薦。Y公司為獲取貸款，會按照銀行的偏好，在提供的有關(guān)資料的在部分關(guān)鍵環(huán)節(jié)上可能存在隱瞞或者規(guī)避的行為，對項目、產(chǎn)品前景等存在過度包裝的可能。股權(quán)投資機(jī)構(gòu)會在投資協(xié)議上會對資金籌措、資金使用、管理運(yùn)營等方面還有隱形約束條款，具有不確定性，影響企業(yè)的資金使用。另外，由于雙方立場不同、信息掌握不同，資金供給方也會可能出現(xiàn)尋租行為，。部分金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員出于風(fēng)險偏好，出現(xiàn)“寧愿不做，不能做錯”的思維。長時間的信息不對稱會增加雙方的交易成本，主要體現(xiàn)在前期談判周期的延長、服務(wù)效率的下降、融資成本的上升等等，直接影響融資成功率。2.2.3業(yè)務(wù)收入來源模式單一，經(jīng)營風(fēng)險較大目前，公司的主要客戶是農(nóng)業(yè)、林業(yè)、國土等政府主管部門及部分政府，主要模式是政府采購，大部分工程通過公開招投標(biāo)過程獲得。由于價格、合作形式等問題均具有不確定性，若受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，相關(guān)部門減少對農(nóng)業(yè)數(shù)字化的投入，會對公司經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。Y公司出現(xiàn)過最長半年沒有中標(biāo)項目，對公司流動資金要求較高。另一方面，招投標(biāo)服務(wù)的付款形式為預(yù)付款和合同進(jìn)度款等形式，會產(chǎn)生較大的墊資行為，在履行完成合同后，由于政府政策、簽批、驗收等程序，對賬期的影響會有所延遲，部分項目還會存在臨時修改調(diào)整等情況，具有一定的不確定性，甚至?xí)形部铍y以回收的情況，影響了企業(yè)現(xiàn)金流，對企業(yè)經(jīng)營資金造成了一定壓力。從Y公司應(yīng)收款項占營業(yè)收入的比例來看，應(yīng)收賬款占收入比高達(dá)50%，呈現(xiàn)出資金回款慢的特征，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營資金壓力大。另一方面看，Y公司的盈利模式過于單一，政府招投標(biāo)模式易受到經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境及行業(yè)政策變化等因素的影響，金融機(jī)構(gòu)對還款來源、業(yè)務(wù)模式和未來發(fā)展?jié)摿φ莆詹煌?，影響獲得融資的可能性。從金融機(jī)構(gòu)視角出發(fā)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)看中業(yè)務(wù)穩(wěn)定性，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)看重業(yè)務(wù)成長性，因此，Y公司目前的經(jīng)營狀況較大的經(jīng)營風(fēng)險，商業(yè)模式及業(yè)務(wù)收入來源的持續(xù)性不夠。表4-32018-2019年Y公司應(yīng)收款項占營業(yè)收入比例情況Table4-3AccountsreceivablefromYcompaniesasaproportionofoperatingincome,2018-2019項目2017年2018年2019年營業(yè)收入102151541947010501851應(yīng)收賬款9582621728034962599其他應(yīng)收款0317983971931應(yīng)收款項合計9582624907865934530應(yīng)收款項占營業(yè)收入比例91.81%45.96%53.51%資料來源：作者自行整理2.2.4缺乏融資籌劃方面專業(yè)人才融資籌劃設(shè)計融資管理、融資分析和規(guī)劃，牽涉面廣，需要懂得公司戰(zhàn)略、企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)管理的復(fù)合型人才，是專業(yè)性極強(qiáng)的工作。Y公司高管團(tuán)隊，學(xué)歷相對較高，研究領(lǐng)域和專業(yè)背景相對集中，均無工商管理、企業(yè)管理、金融相關(guān)專業(yè)學(xué)歷背景，對融資籌劃工作不熟悉，沒有相關(guān)工作經(jīng)歷，專業(yè)水平不夠。Y公司未設(shè)立專職財務(wù)部門，招聘的財務(wù)人員兼職企業(yè)人事、后勤等工作，人員素質(zhì)、專業(yè)能力水平欠缺，公司內(nèi)部沒有懂得融資籌劃的人，對融資籌劃無從下手。Y公司也沒有聘請專業(yè)的融資服務(wù)機(jī)構(gòu)，為企業(yè)融資籌劃提供咨詢建議，指導(dǎo)企業(yè)融資，存在不懂融資、融資缺乏辦法的問題。表4-4團(tuán)隊發(fā)展階段及團(tuán)隊運(yùn)作狀況Table4-4TeamDevelopmentStageandTeamOperationStatus發(fā)展階段團(tuán)隊運(yùn)作情況初創(chuàng)期不確定性初見成效期團(tuán)隊成員相互競爭持續(xù)發(fā)展期團(tuán)隊成員之間和諧融洽成熟期團(tuán)隊成員之間協(xié)作進(jìn)取資料來源：組織行為學(xué)第2版陳春花，楊忠，曹洲濤編著Table4-4RelevantInformationofYexecutives表4-5Y公司高管人員相關(guān)情況Table4-5RelevantInformationofYexecutives職務(wù)學(xué)歷研究領(lǐng)域技術(shù)副總碩士農(nóng)業(yè)遙感顧問/教授博士農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)技術(shù)總監(jiān)博士地理信息系統(tǒng)總經(jīng)理本科農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)副總/中級本科農(nóng)業(yè)模型項目總監(jiān)本科嵌入式開發(fā)資料來源：作者根據(jù)企業(yè)情況自行整理2.2.5投資者關(guān)系管理重視不夠企業(yè)要想獲得融資，做好融資籌劃，處理好與投資者、潛在投資者的關(guān)系非常重要。投資者關(guān)系管理是重要的企業(yè)戰(zhàn)略，以財經(jīng)傳播、營銷為手段，利用各種渠道，多角度正面宣傳企業(yè)相關(guān)信息，向相關(guān)利益者和社會各界展現(xiàn)公司的經(jīng)營情況及發(fā)展前景，樹立企業(yè)良好形象。根據(jù)Y公司的財務(wù)報表，該公司在近幾年的銷售費(fèi)用很低，2019年度銷售費(fèi)用僅41.8萬元，對于品牌宣傳、策劃、推廣方面投入過少，無專人負(fù)責(zé)品宣及策劃，導(dǎo)致企業(yè)在各大網(wǎng)站、媒體曝光量過低。因Y公司主要客戶是政府部門，在與當(dāng)?shù)刂鞴懿块T、企業(yè)負(fù)責(zé)人訪談時得知，政府在選擇合作單位時，更加關(guān)注企業(yè)的實(shí)施案例、企業(yè)的資質(zhì)和宣傳口碑，多通過網(wǎng)站搜索、查詢案例、同業(yè)咨詢等方式進(jìn)行。因此，價值營銷、品牌宣傳對于Y公司樹立形象有積極的作用，是潛在投資者、客戶了解企業(yè)的窗口和渠道。外宣方面，Y公司較少參加股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對接會、行業(yè)峰會、創(chuàng)業(yè)大賽、訪談，沒有在行業(yè)內(nèi)打造自身品牌形象，給投資者、客戶印象不深。金融機(jī)構(gòu)關(guān)系維護(hù)方面，在與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)及部分投資者的對接過程中，沒有維護(hù)好良好的金企關(guān)系，存在需要錢時很急，不缺錢時不了解，金融機(jī)構(gòu)的投資邏輯、信貸政策等受很多因素影響，具有變化性和及時性特點(diǎn)，Y公司在日常工作中沒有做到深入對接，對政策把握不準(zhǔn)，了解不深。融資對接不主動也是Y公司融資籌劃問題的原因之一。投資者管理還有另一個重要的作用是借助投資者的力量助力企業(yè)發(fā)展，Y公司在整合股東資源方面不夠，未將企業(yè)發(fā)展與相關(guān)利益者的核心利益深度綁定，沒有引導(dǎo)外部投資者共同參與公司治理，形成工作合力，且公司為保持增資，長期未分紅，投資人之間粘性不強(qiáng)。2.2.6上市融資門檻過高上市融資是企業(yè)發(fā)展的重要目標(biāo)，也是企業(yè)發(fā)展規(guī)模和發(fā)展成效的體現(xiàn)。在股票市場融資，具有沒有固定利息負(fù)擔(dān)、沒有固定到期日、財務(wù)風(fēng)險小、增加公司信譽(yù)、籌資限制少等特點(diǎn)。首發(fā)上市融資接受國家證監(jiān)會管理，公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部管理、盈利能力等都需要符合上市條件。目前適合科技型中小企業(yè)上市的國內(nèi)上市渠道主要有科創(chuàng)板上市、創(chuàng)業(yè)板上市、中小板上市、主板上市等。為支持科技型企業(yè)發(fā)展，科創(chuàng)板上市成為科技型企業(yè)的長期目標(biāo)堅持，對支持部分新興產(chǎn)業(yè)和卡脖子產(chǎn)業(yè)，降低利潤指標(biāo)要求，是一種快速上市融資的渠道。Y公司所在的行業(yè)具有一定的代表性，但科創(chuàng)板上市對市值、利潤、營收等指標(biāo)有較高要求。Y公司目前會計基礎(chǔ)規(guī)范程度不夠，企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制不完善，科技研發(fā)實(shí)力、經(jīng)營相關(guān)指標(biāo)與上市還存在很大差距，通過上市融資路徑還有很多需要規(guī)范完善的地方，短期內(nèi)難以通過上市實(shí)現(xiàn)融資。

第3章Y公司融資籌劃優(yōu)化建議Y公司通過場址選擇解決了部分創(chuàng)業(yè)初期的資金問題，但隨著行業(yè)競爭的加劇，業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，Y公司需要找到穩(wěn)定有效的資金來源方式，為企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展提供支撐。鑒于Y公司目前發(fā)展階段，提出如下融資籌劃的改進(jìn)建議。3.1明確公司總體戰(zhàn)略及融資籌劃目標(biāo)3.1.1堅定發(fā)展總體戰(zhàn)略隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，智慧農(nóng)業(yè)、智慧林業(yè)等需求不斷釋放，農(nóng)業(yè)遙感領(lǐng)域的市場空間仍然巨大，Y公司近幾年的經(jīng)營業(yè)績處于上升通道，業(yè)務(wù)模式、運(yùn)營能力、研發(fā)方向都得到了顯著提升。按照生命周期理論，Y公司目前市場份額占比較小，建議Y公司總體戰(zhàn)略選擇仍需堅定發(fā)展戰(zhàn)略，利用戰(zhàn)略聯(lián)盟擴(kuò)大市場份額。戰(zhàn)略聯(lián)盟是立足于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的重要戰(zhàn)略布局，聯(lián)盟成員間資源共享、相互信任、優(yōu)勢互補(bǔ)，具有往來平等性、合作長期性、利益互補(bǔ)性、組織開放性等特點(diǎn)，戰(zhàn)略聯(lián)盟可以促進(jìn)合作、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、避免經(jīng)營風(fēng)險等好處。Y公司所處的行業(yè)屬于高技術(shù)服務(wù)業(yè)，以軟件行業(yè)為主，Y公司可以圍繞軟件行業(yè)延伸企業(yè)的產(chǎn)品線，進(jìn)行差異化競爭。因Y公司是初創(chuàng)公司，市場主要集中在華東市場，如市場開拓力度過大，存在市場開拓、人力調(diào)配等方面精力不足、運(yùn)營成本過高等現(xiàn)象，對單筆項目資金不大、利潤率不高會影響企業(yè)其他穩(wěn)定業(yè)務(wù)的拓展。因此Y公司應(yīng)選擇區(qū)域化戰(zhàn)略推進(jìn)，專注3-5個省的細(xì)分市場進(jìn)行深度挖掘，采用產(chǎn)品差異化來獲得競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略，逐步擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模和市場占有率。3.1.2制定公司財務(wù)戰(zhàn)略財務(wù)管理是為企業(yè)提供戰(zhàn)略提供資金支持，是為提高經(jīng)營活動價值而進(jìn)行的管理。財務(wù)戰(zhàn)略是考慮財務(wù)領(lǐng)域全局長遠(yuǎn)發(fā)展方向問題。Y公司應(yīng)該加強(qiáng)財務(wù)戰(zhàn)略統(tǒng)籌謀劃，在融資來源、資本結(jié)構(gòu)、股利分配等方面做出滿足企業(yè)發(fā)展需要決定。從Y公司經(jīng)營情況看，由于前期對融資工作重視程度不夠，對融資不懂，對融資籌劃工作投入不夠，Y公司要從高層做起，在企業(yè)戰(zhàn)略層面制定企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略。圖6-1財務(wù)戰(zhàn)略矩陣Figure6-1Financialstrategymatrix資料來源：中國注冊會計師協(xié)會《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》財務(wù)戰(zhàn)略矩陣是在價值創(chuàng)造和現(xiàn)金余缺的關(guān)系基礎(chǔ)建立的。按照財務(wù)戰(zhàn)略矩陣，Y公司目前的銷售增長率達(dá)到193%，處于較高水平，投資資本回報率較高，屬于增值型現(xiàn)金短缺。從經(jīng)營情況反映就是，業(yè)務(wù)現(xiàn)金流不足以支撐業(yè)務(wù)增長，業(yè)務(wù)增長的越快，現(xiàn)金短缺會更嚴(yán)重。從Y公司目前的發(fā)展和行業(yè)情況看，屬于中長期的高速增資，需要提高經(jīng)營效率，統(tǒng)籌權(quán)益融資工具。從Y公司近3年的發(fā)展情況看，公司的盈利能力、業(yè)務(wù)規(guī)模都增長較快，但業(yè)務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)不確定性，單筆業(yè)務(wù)規(guī)模有大有小，為搶占更多市場，盡快做大規(guī)模，Y公司應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的制定，在企業(yè)所處的發(fā)展階段做出符合相關(guān)利益者的決策。明確公司財務(wù)戰(zhàn)略是以高速增長為目標(biāo)的發(fā)展戰(zhàn)略前提下的融資目標(biāo)，與經(jīng)營情況適應(yīng)。3.1.3明確融資籌劃目標(biāo)Y公司目前未獲得外源性融資支持，從Y公司前期的融資籌劃做法看，公司對融資渠道、融資成本等了解不深入，對融資工作的重視程度不夠，直接導(dǎo)致融資效果不佳。Y公司高管認(rèn)為只要能獲得資金支持即可，資金的使用用途、資金的效率發(fā)揮都不重要，只要能解決企業(yè)在項目實(shí)施過程中的墊資問題就算完成了融資事項。產(chǎn)生這些現(xiàn)象的重要原因就算沒有融資籌劃目標(biāo)不清，融資籌劃沒有與公司的發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合、統(tǒng)一。因此，Y公司要明確企業(yè)近遠(yuǎn)期的融資籌劃目標(biāo)，本文總結(jié)主要是三個方面：3.1.1.1確定公司的融資籌劃規(guī)模Y公司要編制企業(yè)的全面預(yù)算，全面預(yù)算編制與否、目標(biāo)設(shè)置、執(zhí)行等情況，直接影響企業(yè)的經(jīng)營、資源、戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。Y公司處于市場開拓期，可根據(jù)公司往年經(jīng)營情況編制資金使用預(yù)算，重點(diǎn)圍繞年度擬完成工作目標(biāo)，分月度估算資金使用情況，根據(jù)項目謀劃談判、項目動工、項目中期驗收、項目竣工結(jié)算四個階段，對該筆項目的資金收支情況進(jìn)行相對準(zhǔn)確的估算，再按照實(shí)際情況進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，確定出企業(yè)當(dāng)年度融資的合理規(guī)模，圍繞融資規(guī)模開展融資工作，做到靶向性強(qiáng)、目標(biāo)明確。本文以銷售百分比法來預(yù)測Y公司的融資需求規(guī)模。（1）確定經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債項目的銷售百分比以Y公司2019年末的利潤表為基礎(chǔ)，用銷售百分比法預(yù)測Y公司2020年、2021年、2022年度的融資需求。2019年度Y公司的營業(yè)收入是1050萬元，根據(jù)2019年較2018年的銷售增長率為193%，估算Y估算2020年、2021年、2022年銷售收入分別為2026萬元和3910萬元，7549萬元。根據(jù)2019年度營業(yè)收入（1050萬元）計算各項經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債的百分比，如圖中所示的銷售百分比欄目。表6-1Y公司2020-2022年凈經(jīng)營資產(chǎn)情況預(yù)計單位：元Table6-1YCompany'snetoperatingassetsfor2020-20222019年實(shí)際銷售百分比2020年預(yù)測2021年預(yù)測2022年預(yù)測營業(yè)收入10501851191.00%202685723911834575498405貨幣資金176853513.84%3413273658761612714099應(yīng)收票據(jù)00.00%000應(yīng)收賬款496259947.25%95778161848518535676407預(yù)付賬款1385207.83%158753030639335913391其他應(yīng)收款9719319.25%187582736203466987267存貨00.00%000一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)00.00%000其他流動資產(chǎn)00.00%000長期股權(quán)投資00.00%000固定資產(chǎn)8179757.79%157869230468755880469在建工程00.00%000無形資產(chǎn)00.00%000長期待攤費(fèi)用00.00%000其他非流動資產(chǎn)00.00%000經(jīng)營資產(chǎn)合計865956082.46%167129513225599562254070應(yīng)付票據(jù)00.00%000應(yīng)付賬款2750162.62%53078110244071977106預(yù)收款項00.00%000應(yīng)交稅費(fèi)757640.72%146225282213544672其他應(yīng)付款1057301.01%204059393834760099其他流動負(fù)債5000002.76%96500018624503594529長期應(yīng)付款00.00%000經(jīng)營負(fù)債合計9565109.11%184606435629046876405凈經(jīng)營資產(chǎn)總計770305071.35%148668872869309155377666資料來源：作者自行制定（2）預(yù)算各項經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債各項經(jīng)營資產(chǎn)=預(yù)計營業(yè)收入*各項目的銷售百分比融資總需求=（預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)合計-基期經(jīng)營資產(chǎn)合計）-（預(yù)計經(jīng)營負(fù)債合計-基期經(jīng)營負(fù)債合計）2020年融資總需求=（16712951-8659560）-（1846064-956510）=7163836元2021年融資總需求=（32255995-16712951）-（3562904-1846064）=13826204元2022年融資總需求=（62254070-32255995）-（6876405-3562904）=28265996元2020年、2021年、2022年融資總需求分別為7163836元、13826204元、28265996元，資金需求量較大。（3）確定估算的外部融資需求因Y公司沒有可動用的金融資產(chǎn)，應(yīng)收賬款占比較高，暫不考慮內(nèi)部融資，將資金需求主要依靠外部融資解決。融資的短期融資需求716萬元，三年的總?cè)谫Y需求近5000萬元，需要統(tǒng)籌謀劃，制定公司的融資目標(biāo)，確定融資方式。3.1.1.2明確公司的合理資本結(jié)構(gòu)，適應(yīng)企業(yè)發(fā)展階段根據(jù)生命周期理論，由于Y公司目前經(jīng)營情況相對穩(wěn)定，但業(yè)務(wù)來源還不穩(wěn)定，Y公司處于較高的經(jīng)營風(fēng)險，較低的財務(wù)風(fēng)險，應(yīng)該選擇權(quán)益融資，2019年末，Y公司資產(chǎn)負(fù)債率僅10%，可以擴(kuò)大公司的負(fù)債規(guī)模，調(diào)整優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。Y公司從長遠(yuǎn)來看，要以上市為最終目標(biāo)，應(yīng)該以發(fā)展求生存，在股權(quán)融資和銀行借款方面都要建立起相應(yīng)的聯(lián)系，拓寬融資渠道。Y公司要按照適用性原則進(jìn)行，依據(jù)所需資金的種類和數(shù)量。根據(jù)自身的發(fā)展情況合理選擇融資方式，統(tǒng)籌股權(quán)融資、債權(quán)融資，實(shí)現(xiàn)多條路徑，力求收益與風(fēng)險匹配，資本結(jié)構(gòu)合理。股權(quán)融資方面，出讓小部分股權(quán)，Y公司核心股東須保留對公司的絕對控制。3.1.1.3區(qū)分融資需求，科學(xué)選擇融資產(chǎn)品融資籌劃既是對資金的再使用，也是對企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)的一次重整。Y公司要采取適中型的籌資策略，區(qū)分長期需求和短期需求。Y公司目前資金需求主要集中在支付性和擴(kuò)張性籌資動機(jī)。其中，支付性需求包括日常運(yùn)營資金和項目資金需求，運(yùn)營資金相對穩(wěn)定可測算，項目資金具有一定的不確定性，項目多資金需求就大，包括為開展項目前期的部分費(fèi)用，開展新業(yè)務(wù)經(jīng)營時的墊資、采買等費(fèi)用支出。擴(kuò)張性需求主要是擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)?；?qū)ν馔顿Y需要，如加大市場布點(diǎn)、加大研發(fā)人員招募等，導(dǎo)致資產(chǎn)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，以長期穩(wěn)定資金為主，應(yīng)以股權(quán)融資為主，無須還本付息。表6-2Y公司融資需求資金情況Figure6-2YCorporatefinancingneeds融資需求動機(jī)項目需求量期限融資來源融資成本支付性融資需求固定成本穩(wěn)定長期自有資金或信用貸款低項目資金不定短期3個月-1年銀行貸款或股權(quán)融資可適當(dāng)高擴(kuò)張性資金需求擴(kuò)張市場、區(qū)域、人才、研發(fā)等大長期股權(quán)融資為主不需還本付息資料來源：作者自行整理3.2改進(jìn)公司融資渠道籌劃融資渠道主要分為股權(quán)融資和債權(quán)融資，在確定融資目標(biāo)的基礎(chǔ)上，Y公司要統(tǒng)籌兼顧債權(quán)融資和股權(quán)融資，實(shí)現(xiàn)兩條路徑融資，來改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營情況，解決企業(yè)的資金需求。Y公司財務(wù)部門要加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)金融產(chǎn)品的研究，加大與金融機(jī)構(gòu)對接力度，改善信息不對稱現(xiàn)象，對各類融資產(chǎn)品、融資渠道做到熟悉，為融資籌劃提供很好的依據(jù)，為公司決策提供更好的依據(jù)。3.2.1債權(quán)融資籌劃債權(quán)融資主要包括銀行貸款、民間融資等方面，由于民間融資成本過高，會造成企業(yè)較高的財務(wù)風(fēng)險，只能用作小額短期的掉頭資金使用，在債權(quán)融資方面，還是以正規(guī)的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸產(chǎn)品為主。因Y公司經(jīng)營特點(diǎn)，抵押物不足，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信用類貸款產(chǎn)品。目前銀行的信用類貸款產(chǎn)品主要分為三大類：3.2.1.1科技企業(yè)專項融資擔(dān)保貸款由于科技型中小企業(yè)無法提供足額擔(dān)保物，在與金融機(jī)構(gòu)發(fā)生信貸關(guān)系的同時，需要提供增信。融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)是為企業(yè)提供增信、收取擔(dān)保費(fèi)用，在被擔(dān)保企業(yè)不能履行還款義務(wù)時，承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任的中介主體。由于融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)風(fēng)險，擔(dān)保費(fèi)率較低，目前市場上經(jīng)營政策的融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)多是政府背景的機(jī)構(gòu)，以支持地方企業(yè)發(fā)展為主要任務(wù)的政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)。A市的融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)模較大，運(yùn)營穩(wěn)健，具有擔(dān)保能力。為支持科技企業(yè)融資，各地政府都出臺了支持科技企業(yè)融資的專項政策，涵蓋貸款貼息、擔(dān)保貸款等，Y公司應(yīng)該加強(qiáng)與政府性融資擔(dān)保公司對接。據(jù)了解，A市科技部門、財政部門、融資擔(dān)保公司在2020年度出臺了支持高新技術(shù)企業(yè)融資擔(dān)保的方案，建立了擔(dān)保資金池，符合條件的企業(yè)可最高提供最高500萬元的信用擔(dān)保貸款。Y公司可利用融資擔(dān)保渠道獲得最高500萬元的流動資金支持，用于維持公司的運(yùn)營。圖6-2信用類貸款產(chǎn)品Figure6-2Creditlendingproducts資料來源：作者自行編制3.2.1.2基于大數(shù)據(jù)條件下的科技金融信貸產(chǎn)品互聯(lián)網(wǎng)融資模式是在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的基礎(chǔ)上，將互聯(lián)網(wǎng)思想運(yùn)用于金融行業(yè)進(jìn)行融資的新型模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)高度重視技術(shù)驅(qū)動，積極把大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)運(yùn)用于金融服務(wù)之中，在業(yè)務(wù)模式、風(fēng)控模型、服務(wù)手段等方面不斷創(chuàng)新，打造以技術(shù)和數(shù)據(jù)為依托的核心能力，大數(shù)據(jù)通過人的行為、消費(fèi)、居住等各方面情況建立數(shù)據(jù)模型，精準(zhǔn)匹配客戶風(fēng)險度，大幅減少借貸雙方的交易成本，提高了資金匹配的效率?？萍紕?chuàng)新也推動信息不對稱的解決，打破傳統(tǒng)金融模式無法覆蓋的科技型中小企業(yè)，推動普惠金融發(fā)展。Y公司要利用科技金融手段，與多家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對接，在線匹配額度，減少與銀行間的交易成本，以最快速度獲得相對便捷的信用貸款支持，解決企業(yè)流動資金及小項目的資金問題。表6-3部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)科技信貸產(chǎn)品Table6-3TechnicalCreditProductsforSelectedBankingInstitutions銀行名稱產(chǎn)品產(chǎn)品主要內(nèi)容工商銀行稅務(wù)貸基于企業(yè)經(jīng)營及納稅數(shù)據(jù)，持續(xù)納稅兩年以上的小微企業(yè)。產(chǎn)品要素：授信額度最高300萬元，授信利率2.15%，授信期限最長6個月，隨借隨還，純信用貸款。中國銀行科創(chuàng)企業(yè)貸具備高成長性的科創(chuàng)型小微企業(yè)。產(chǎn)品要素：200萬元的信用貸款授信額度。建設(shè)銀行科技云貸適用對象：國家高新技術(shù)企業(yè)或科技型中小企業(yè)，“科技云貸”實(shí)行共同借款人，即由借款企業(yè)和企業(yè)主作為共同借款人。單戶貸款額度最高不超過200萬元；貸款年利率2.2525%。招商銀行高科貸“高新貸”是為取得高新技術(shù)資格認(rèn)證的科技成長型企業(yè)量身打造的無需抵、質(zhì)押的信用貸款產(chǎn)品，產(chǎn)品意在推進(jìn)科技與金融深度融合。資料來源；作者根據(jù)網(wǎng)站介紹整理3.2.1.3政府采購類項目貸款因Y公司的業(yè)務(wù)模式主要是圍繞政府招投標(biāo)項目，項目標(biāo)的金額不一，對于一些優(yōu)質(zhì)項目，尤其是表的金額較大的項目，在實(shí)施過程中，會遇到較大的墊資壓力。但企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大必須要有大項目支撐。近年來，部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)也創(chuàng)新金融產(chǎn)品，針對政府采購，設(shè)立了項目貸款，如政府采購合同融資業(yè)務(wù)、中標(biāo)貸、政府采購貸等產(chǎn)品。如徽商銀行就專門設(shè)立了政府采購合同融資業(yè)務(wù)，對中標(biāo)行政單位采購的供應(yīng)商，因采購資金不足，可申請專項用于籌措履行合同的資金，包括流動性資金貸款和銀行承兌匯票等。在申請過程中，憑政府中標(biāo)通知書和采購合同即可，無需辦理抵押。融資額度最高可以達(dá)到中標(biāo)合同額的70%，單戶最高可達(dá)到1000萬元，最長不超過一年。Y公司的采購合同多是行政事業(yè)單位發(fā)包，符合相應(yīng)的流程和基本要求，信用類貸款也無需抵押，適合Y公司長期發(fā)展的項目資金支持渠道。Y公司應(yīng)該圍繞不同銀行的類似產(chǎn)品進(jìn)行全面梳理，爭取與2-3家銀行建立戰(zhàn)略合作聯(lián)系，常態(tài)化對接，如在投標(biāo)之前先詢問發(fā)包方資質(zhì)是否符合貸款條件，做好項目前期的問詢咨詢等工作，最大程度了解銀行的準(zhǔn)入條件，將相關(guān)準(zhǔn)入條件前置，將融資籌劃與項目實(shí)施進(jìn)行前置，在項目中標(biāo)后迅速啟動貸款程序，保證項目資金的運(yùn)轉(zhuǎn)。銀行名稱產(chǎn)品適用對象額度范圍交通銀行政采貸政府采購并中標(biāo)的中小微企業(yè)供應(yīng)商。一般100-150萬，根據(jù)訂單價值的70%，最高300萬元。利率5%左右郵儲銀行政采貸政府采購并中標(biāo)的中小微企業(yè)供應(yīng)商具體看中標(biāo)金額和類型，最高500萬元，利率5.5%?；丈蹄y行中標(biāo)貸中政府標(biāo)的的企業(yè)融資額度最高可以達(dá)到中標(biāo)合同額的70%，單戶最高可達(dá)1000萬元。建設(shè)銀行政采云貸根據(jù)小微企業(yè)經(jīng)營狀況、履約情況、資金需求特點(diǎn)等確定。單筆最高200萬元，不可循環(huán)使用。表6-4部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)政府采購信貸產(chǎn)品Table6-4GovernmentProcurementCreditProductsforSelectedBankingFinancialInstitutions資料來源：作者根據(jù)各銀行網(wǎng)站整理3.2.2股權(quán)融資方面籌劃股權(quán)融資不需要提供擔(dān)?；虻盅海€本付息，且資金的退出期限較長，是一種穩(wěn)定的資金來源。風(fēng)險投資是把資本投向蘊(yùn)含失敗風(fēng)險的高技術(shù)及產(chǎn)品驗卡領(lǐng)域，促進(jìn)高新技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)合、商品化，獲得資本收益的投資過程，是一種權(quán)益投資，著眼于發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值。因Y公司原股東資金實(shí)力有限，本文的股權(quán)融資籌劃主要集中在社會化股權(quán)投資基金等專業(yè)化投資機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)投資可以幫助企業(yè)改善治理結(jié)構(gòu)、改善企業(yè)治理、增強(qiáng)市場開拓能力、資源整合能力。珈和公司的成長過程就是利用了股權(quán)投資方式，解決了企業(yè)的融資困境，讓企業(yè)專注產(chǎn)品和市場。Y公司應(yīng)該予以借鑒，在選擇股權(quán)融資機(jī)構(gòu)的同時，Y公司應(yīng)該注意以下事項。3.2.2.1掌握股權(quán)融資技能，保證公司的經(jīng)營權(quán)Y公司在前期對股權(quán)融資不了解，按照Y公司2020-2022年股權(quán)融資需求來看，Y公司對股權(quán)融資需求具有長期性的特點(diǎn)。Y公司作為初創(chuàng)型公司，在考慮引入股權(quán)投資者及出讓股權(quán)過程中，掌握企業(yè)的控制權(quán)是核心。在引進(jìn)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)中，要關(guān)注企業(yè)的董事會席位、包括對股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的受讓方進(jìn)行限制、限制一票否決權(quán)、降低對賭條款等方面加強(qiáng)與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的談判技能。如董事會席位方面，要保證核心團(tuán)隊占據(jù)多數(shù)席位，掌握控制權(quán)，保證對企業(yè)的運(yùn)營，避免投資人的一些無理條款。3.2.2.2分布實(shí)施股權(quán)融資方案以2019年凈利潤較2018年增速計算，Y公司在2020年、2021年、2022年的凈利潤約為1000萬元、2000萬元、4000萬元，按照市場通行的10倍市盈率估算，Y公司2020-2022年的市值可達(dá)到1億元、2億元、4億元。一次性融資會導(dǎo)致資金使用效率低，出讓企業(yè)股權(quán)過多，不利于企業(yè)長期發(fā)展。建議Y公司分布實(shí)施股權(quán)融資。從股東結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，目前Y公司有6名自然人股東，三名核心高管（行動一致人）占比分別為49.72%、25.11%、17.67%，三人合計持股占比達(dá)92.5%。Y公司三年的融資需求需要近5000萬元，Y公司可以分布實(shí)施股權(quán)融資計劃。每年依次出讓股權(quán)的10%、7%、5%，分別融資1000萬元、1400萬元、2000萬元，合計融資4400萬元，三名一致行動人按出資比例等額轉(zhuǎn)讓股份給新入股東。三年后，三名核心高管持股比例仍達(dá)到70%，可以絕對控制企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營權(quán)。表6-5Y公司2020-2022年股權(quán)融資計劃Table6-5EquityFinancingPlanforYCompany,2020-2022序號估值A(chǔ)BC合計持股出讓股份融資金額2019年末49.72%25.11%17.67%92.5%2020年末1000042.34%22.39%15.76%82.5%10%1000萬元2021年末2000040.57%20.49%12.4%75.