《證券投資實(shí)務(wù)》（附微課第3版） 課件 第6章 證券發(fā)行與流通

第六章證券發(fā)行與流通【學(xué)習(xí)目標(biāo)】1．掌握證券發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)的概念。2．掌握證券發(fā)行的條件與過(guò)程。3．了解證券交易制度、證券公司及其相關(guān)業(yè)務(wù)?！局R(shí)結(jié)構(gòu)圖】案例導(dǎo)入在掌握了證券市場(chǎng)的相關(guān)概念后，A了解到證券市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)反映證券的走勢(shì)，清楚了證券的監(jiān)管法律法規(guī)。于是他準(zhǔn)備在證券公司開(kāi)戶，但聽(tīng)說(shuō)新股申購(gòu)是股市中風(fēng)險(xiǎn)最低而收益穩(wěn)定的投資方式，經(jīng)詳細(xì)了解才知道新股申購(gòu)在一級(jí)市場(chǎng)中進(jìn)行，股票買(mǎi)賣(mài)在二級(jí)市場(chǎng)中進(jìn)行。發(fā)行新股申購(gòu)新股證券發(fā)行市場(chǎng)第一節(jié)思政：正確的價(jià)值觀一、證券發(fā)行市場(chǎng)概述證券發(fā)行市場(chǎng)是證券進(jìn)入流通領(lǐng)域的開(kāi)端，是證券發(fā)行人向投資者出售證券的市場(chǎng)，也是實(shí)現(xiàn)資本職能轉(zhuǎn)化的場(chǎng)所。（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)證券發(fā)行市場(chǎng)是整個(gè)證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)，其內(nèi)容和發(fā)展決定著證券交易市場(chǎng)的內(nèi)容和發(fā)展方向。（1）證券發(fā)行是實(shí)現(xiàn)融資的直接形式。（2）證券發(fā)行市場(chǎng)是個(gè)無(wú)形市場(chǎng)。（3）證券發(fā)行市場(chǎng)的證券具有不可逆轉(zhuǎn)性。概念目標(biāo)步驟證券發(fā)行市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（二）證券發(fā)行市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)證券發(fā)行市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)分為橫向結(jié)構(gòu)和縱向結(jié)構(gòu)。橫向結(jié)構(gòu)是指發(fā)行市場(chǎng)的品種結(jié)構(gòu)，縱向結(jié)構(gòu)是指發(fā)行市場(chǎng)的要素結(jié)構(gòu)。1．證券發(fā)行市場(chǎng)的橫向結(jié)構(gòu)證券發(fā)行市場(chǎng)主要由股票發(fā)行市場(chǎng)、債券發(fā)行市場(chǎng)和基金發(fā)行市場(chǎng)構(gòu)成，這是按照所發(fā)行證券的品種劃分的。2．證券發(fā)行市場(chǎng)的縱向結(jié)構(gòu)證券發(fā)行市場(chǎng)的縱向結(jié)構(gòu)包括交易主體、客體、中介和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)等。概念目標(biāo)步驟二、證券發(fā)行過(guò)程概述（一）證券發(fā)行方式1．公募和私募（1）公募又稱公開(kāi)發(fā)行，是指發(fā)行人向不特定的社會(huì)公眾發(fā)售證券。（2）私募又稱不公開(kāi)發(fā)行或內(nèi)部發(fā)行，是指面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行證券。2．直接發(fā)行和間接發(fā)行按發(fā)行主體的不同，證券發(fā)行可分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。（1）直接發(fā)行，指證券發(fā)行人不委托其他機(jī)構(gòu)，而是自己組織認(rèn)購(gòu)、進(jìn)行銷(xiāo)售，直接向投資者發(fā)行證券以籌措資金的行為。（2）間接發(fā)行又稱委托代理發(fā)行，指證券發(fā)行人不直接參與證券的發(fā)行，而是委托給一家或幾家證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)證券的行為。間接發(fā)行又可分為包銷(xiāo)發(fā)行、代理發(fā)行和承銷(xiāo)發(fā)行三種。。概念目標(biāo)步驟證券發(fā)行過(guò)程概述（一）證券發(fā)行方式3．初次發(fā)行和增資發(fā)行（1）初次發(fā)行（IPO）又稱為首次發(fā)行，是指新組建股份公司時(shí)或原非股份制公司改制為股份公司時(shí)，或原私人持股公司轉(zhuǎn)為公眾持股公司時(shí)，公司首次發(fā)行股票的行為。（2）增資發(fā)行，是指隨著公司的發(fā)展及業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，為達(dá)到增加資本金的目的而發(fā)行股票的行為。有償增資發(fā)行，無(wú)償增資發(fā)行，有償和無(wú)償混合增資發(fā)行。概念目標(biāo)步驟證券發(fā)行的審核世界各國(guó)的證券發(fā)行都有嚴(yán)格的法律程序，其審核一般有注冊(cè)制和核準(zhǔn)制兩種。1．注冊(cè)制注冊(cè)制又稱登記制，是指采用證券發(fā)行的公開(kāi)原則，證券發(fā)行人在準(zhǔn)備發(fā)行證券時(shí)，必須將依法公開(kāi)的各種資料，完全、準(zhǔn)確地向證券主管機(jī)關(guān)呈報(bào)并申請(qǐng)注冊(cè)；證券主管機(jī)關(guān)的職責(zé)是依據(jù)信息公開(kāi)原則，對(duì)申報(bào)文件的全面性、真實(shí)性、準(zhǔn)確性和及時(shí)性進(jìn)行審查。（我國(guó)的證券市場(chǎng)的注冊(cè)制改革）2．核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制又稱特許制，是指發(fā)行人在發(fā)行新證券前，不僅要公開(kāi)有關(guān)真實(shí)情況（真實(shí)披露），而且要遵守公司法或證券法中規(guī)定的若干實(shí)質(zhì)條件的發(fā)行管理制度。此種發(fā)行監(jiān)管制度遵循實(shí)質(zhì)管理的原則，賦予監(jiān)管部門(mén)決定權(quán)。概念目標(biāo)步驟路演及“綠鞋”制度路演及“綠鞋”制度是證券發(fā)行過(guò)程中非常重要的環(huán)節(jié)。1．路演路演（roadshow）是指在馬路上進(jìn)行的演示活動(dòng)。路演就是融資者發(fā)行證券之前，在若干主要地點(diǎn)進(jìn)行巡回推介，向潛在投資者展示證券的價(jià)值，以提高投資者的認(rèn)知程度，并從中了解投資者的投資意向，發(fā)現(xiàn)投資需求和定位證券價(jià)值，確保證券得以成功發(fā)行的行為。2．“綠鞋”制度“綠鞋”制度是“超額配售選擇權(quán)”的俗稱，也稱為“綠鞋”期權(quán)，因1963年美國(guó)一家名為波士頓綠鞋制造公司首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)率先使用而得名?！熬G鞋”制度是指發(fā)行人在與主承銷(xiāo)商訂立的承銷(xiāo)協(xié)議中，給予主承銷(xiāo)商一項(xiàng)期權(quán)，使其可以在股票上市之日起30天內(nèi)，以發(fā)行價(jià)從發(fā)行人處購(gòu)買(mǎi)額外發(fā)行不超過(guò)原發(fā)行數(shù)量15%的股票。概念目標(biāo)步驟證券發(fā)行第二節(jié)思政：大國(guó)工匠股票發(fā)行股票發(fā)行是公司新股票的出售過(guò)程。（一）股票發(fā)行的目的（1）為設(shè)立股份公司而發(fā)行股票。（2）現(xiàn)有股份公司為改善經(jīng)營(yíng)而發(fā)行新股。（二）首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)的要求與步驟1．對(duì)發(fā)行人、保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的要求2．首次公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行條件3．首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)的步驟4．信息披露與監(jiān)督管理和法律責(zé)任概念目的作用股票發(fā)行的價(jià)格（三）股票發(fā)行的價(jià)格1．影響公司股票發(fā)行價(jià)格的因素（1）凈資產(chǎn)。（2）贏利水平。（3）發(fā)展?jié)摿?。?）發(fā)行數(shù)量。（5）行業(yè)特點(diǎn)。（6）二級(jí)市場(chǎng)的環(huán)境。2．股票發(fā)行的定價(jià)方法股票發(fā)行的定價(jià)方法有以下四種。（1）議價(jià)法。（2）競(jìng)價(jià)法。（3）市盈率法。（4）凈資產(chǎn)倍率法。概念目的作用債券發(fā)行（一）債券發(fā)行的目的債券發(fā)行的目的多種多樣。一般來(lái)說(shuō)，中央政府和地方政府發(fā)行債券的目的主要是彌補(bǔ)財(cái)政赤字和擴(kuò)大公共投資。金融機(jī)構(gòu)發(fā)行債券的目的主要是擴(kuò)大信貸規(guī)模。公司發(fā)行債券的目的主要有：籌集長(zhǎng)期穩(wěn)定的、低成本的資金；靈活地運(yùn)用資金；（二）債券發(fā)行方式債券發(fā)行方式主要有定向發(fā)售、承購(gòu)包銷(xiāo)、直接發(fā)售和招標(biāo)發(fā)行等四種。概念目的作用債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格是指?jìng)顿Y者認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格，也是債券發(fā)行的重要條件。債券發(fā)行可以采用以下三種價(jià)格。（1）票面價(jià)格發(fā)行，是指按與債券面額相等的價(jià)格發(fā)行公司債券。（2）溢價(jià)發(fā)行，是指按高于債券面額的價(jià)格發(fā)行公司債券。（3）折價(jià)發(fā)行，是指按低于債券面額的價(jià)格發(fā)行公司債券。（四）債券發(fā)行的條件債券是除股票外另一類(lèi)重要的證券投資工具，其發(fā)行規(guī)模、數(shù)量和交易量都遠(yuǎn)超其他證券?！蹲C券法》對(duì)債券發(fā)行條件作出規(guī)定。（五）債券發(fā)行的注冊(cè)程序概念目的作用基金發(fā)行基金發(fā)行就是基金公司準(zhǔn)備成立一只新基金，向廣大投資者募集資金的行為。1．投資基金的發(fā)行證向個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者或社會(huì)推銷(xiāo)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)?；鸢l(fā)行主要有以下兩種方式。（1）基金管理公司自行發(fā)行（直接銷(xiāo)售方式）。（2）通過(guò)承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)代發(fā)行（包銷(xiāo)方式）。2．投資基金的認(rèn)購(gòu)?fù)顿Y基金的認(rèn)購(gòu)是指投資者對(duì)新發(fā)行基金的購(gòu)買(mǎi)。封閉式基金主要采用網(wǎng)上定價(jià)認(rèn)購(gòu)的方式，如果在發(fā)行期內(nèi)認(rèn)購(gòu)資金超過(guò)基金的發(fā)行規(guī)模，就采用“配號(hào)搖簽”方法來(lái)分配基金份額。開(kāi)放式基金一般是由投資者帶上證件和印章到基金管理公司或指定的承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)，填寫(xiě)認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)表，按所認(rèn)購(gòu)的份額繳納價(jià)款和手續(xù)費(fèi)，然后領(lǐng)取繳款收據(jù)。概念目的作用證券流通市場(chǎng)第三節(jié)思政：勇于探索證券流通市場(chǎng)證券流通市場(chǎng)是指買(mǎi)賣(mài)已發(fā)行證券的市場(chǎng)，又稱二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)。證券流通市場(chǎng)由證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)組成。一、證券交易制度目前，世界上的證券交易制度主要有委托經(jīng)紀(jì)制度和做市商制度兩種。1．委托經(jīng)紀(jì)制度：委托經(jīng)紀(jì)制度是指投資者依靠指令驅(qū)動(dòng)機(jī)制，通過(guò)競(jìng)價(jià)配對(duì)達(dá)成交易的一種制度。（我國(guó)的股票市場(chǎng)）2．做市商制度：做市商制度是指在證券市場(chǎng)上，投資者需要借助做市商，依靠報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)機(jī)制達(dá)成交易的一種制度。（我國(guó)的外匯市場(chǎng)）概念目的作用證券流通市場(chǎng)3．兩種交易制度的比較委托經(jīng)紀(jì)制度和做市商制度的區(qū)別主要如下。（1）價(jià)格形成方式不同。（2）交易成本不同。（3）處理大額買(mǎi)賣(mài)指令的能力不同。通過(guò)以上比較，讀者可以發(fā)現(xiàn)兩種機(jī)制均有優(yōu)劣之處。從歷史形成的淵源來(lái)看，完全的做市商制度在交易即時(shí)性、大宗交易能力以及價(jià)格穩(wěn)定性方面具有優(yōu)勢(shì)，但在運(yùn)作費(fèi)用、透明性等方面存在劣勢(shì)。概念目的作用證券公司及證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（一）證券公司在我國(guó)，證券公司是指依照《公司法》《證券法》設(shè)立的經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或者股份有限公司，主要分為證券登記結(jié)算公司和證券經(jīng)營(yíng)公司兩種。1．證券登記結(jié)算公司證券登記結(jié)算公司是專門(mén)從事為證券交易提供集中的登記、托管與結(jié)算服務(wù)，不以營(yíng)利為目的的法人，是證券市場(chǎng)不可缺少的中介機(jī)構(gòu)2．證券經(jīng)營(yíng)公司狹義上的證券公司即指證券經(jīng)營(yíng)公司，俗稱“券商”，是指具有證券交易所的會(huì)員資格，可以承銷(xiāo)發(fā)行、自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)或自營(yíng)兼代理買(mǎi)賣(mài)證券的證券公司。概念目的作用證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（二）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：指證券公司通過(guò)其設(shè)立的證券營(yíng)業(yè)部，接受客戶委托，按照客戶要求，代理客戶買(mǎi)賣(mài)證券的業(yè)務(wù)。投資者委托經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行證券交易，需要經(jīng)歷開(kāi)戶、委托、競(jìng)價(jià)、結(jié)算與過(guò)戶等五個(gè)步驟，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，投資者可以通過(guò)電腦端或手機(jī)端操作并完成整個(gè)證券投資過(guò)程。（三