綜合模擬2020年注冊會計師《財務(wù)成本管理》章節(jié)預(yù)習(xí)題：營運資本管理含答案

2020年注冊會計師《財務(wù)成本管理》章節(jié)預(yù)

習(xí)題：營運資本管理含答案

2020年注冊會計師《財務(wù)成本管理》章節(jié)預(yù)習(xí)題：營運資本管理

【例題】與激進型營運成本投資策略相比，適中型營運資本投資

策略的（）。

A.持有成本和短缺成本均較低

B.持有成本和短缺成本均較高

C.持有成本較高，短缺成本較低

D.持有成本較低，短缺成本較高

『正確答案』C

『答案解析』相比于激進型營運資本投資策略，適中型營運資本

投資策略的流動資產(chǎn)/收入比率較高，所以持有成本較高，而短缺成

本較低。

【例題】甲公司的生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性，公司的穩(wěn)定性流動資產(chǎn)

為300萬元，營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率為120%。下列各項說法中，正

確的有（）。

A.公司采用的是激進型籌資策略

B.波動性流動資產(chǎn)全部來源于短期資金

C.穩(wěn)定性流動資產(chǎn)全部來源于長期資金

D.營業(yè)低谷時，公司有60萬元的閑置資金

『正確答案』CD

『答案解析』營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率大于1,表明公司采用的是

保守型籌資策略，選項A錯誤;保守型籌資策略下，只有一部分波動

性流動資產(chǎn)采用短期資金來源，另一部分波動性流動資產(chǎn)和全部穩(wěn)定

性流動資產(chǎn)，則由長期資金來源支持，選項B錯誤，選項C正確;營

業(yè)低谷時一，經(jīng)營性流動資產(chǎn)全部為穩(wěn)定性流動資產(chǎn)，易變現(xiàn)率為120%,

表明長期資金來源滿足了長期資產(chǎn)的資金需求后，仍比穩(wěn)定性流動資

產(chǎn)所需資金多出20%x300=60（萬元），即為閑置資金，選項D正確。

【例題】與采用激進型營運資本籌資策略相比，企業(yè)采用保守型

營運資本籌資策略時（）o

A.資金成本較高

B.易變現(xiàn)率較高

C.舉債和還債的頻率較高

D.蒙受短期利率變動損失的風險較高

『正確答案』AB

『答案解析』與采用激進型營運資本籌資策略相比，企業(yè)采用保

守型營運資本籌資策略時，短期金融負債所占比重較小，所以，舉債

和還債的頻率較低，同時蒙受短期利率變動損失的風險也較低。然而,

另一方面，卻會因長期負債資本成本高于短期金融負債的資本成本導(dǎo)

致與采用激進型營運資本籌資策略相比，企業(yè)采用保守型營運資本籌

資策略時，資金成本較高。易變現(xiàn)率=（長期資金-長期資產(chǎn)）/經(jīng)營性流

動資產(chǎn)，與采用激進型營運資本籌資策略相比，企業(yè)采用保守型營運

資本籌資策略時，長期資金較多，因此，易變現(xiàn)率較高。

【例題】企業(yè)采用成本分析模式管理現(xiàn)金,在最佳現(xiàn)金持有量下,

下列各項中正確的有（）o

A.機會成本等于短缺成本

B.機會成本與管理成本之和最小

C.機會成本與短缺成本之和最小

D.機會成本等于管理成本

『正確答案』AC

『答案解析』在成本分析模式下，機會成本、管理成本、短缺成

本之和最小的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量。管理成本是一種固定成

本，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關(guān)系，因此機會成本和短缺成本

之和最小時的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量，此時機會成本等于短缺

成本。

【例題】甲公司采用隨機模式進行現(xiàn)金管理，確定最低現(xiàn)金持有

量是10萬元，現(xiàn)金返回線是40萬元，下列操作中正確的有（）。

A.當現(xiàn)金余額為50萬元時，應(yīng)用現(xiàn)金10萬元買入有價證券

B.當現(xiàn)金余額為8萬元時，應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價證券換回現(xiàn)金2萬元

C.當現(xiàn)金余額為110萬元時，應(yīng)用現(xiàn)金70萬元買入有價證券

D.當現(xiàn)金余額為80萬元時，不用進行有價證券與現(xiàn)金之間的轉(zhuǎn)

換操作

『正確答案』CD

『答案解析』在隨機模式下，如果現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，

不必進行現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換，否則，應(yīng)該進行現(xiàn)金與有價證券的

轉(zhuǎn)換，使得現(xiàn)金持有量回到現(xiàn)金返回線。本題中，現(xiàn)金持有量的上限

H=3R-2L=3x40-2xl0=100（萬元），現(xiàn)金持有量的下限為10萬元，所以，

如果現(xiàn)金量在10~100萬元之間，不必進行現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換,

否則，應(yīng)該進行現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換，使得現(xiàn)金量回到40萬元。

由此可知，選項A和選項B的說法不正確，選項C和選項D的說法

正確。

【例題】下列各項措施中，可降低應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的有（）o

A.提高信用標準

B.提高現(xiàn)金折扣率

C.延長信用期限

D.提高壞賬準備計提比率

『正確答案』AB

『答案解析』提高信用標準，會提高客戶的平均信譽度，所以會

降低應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)。即選項A是答案;提高現(xiàn)金折扣率，會有

更多顧客在折扣期內(nèi)付款，縮短了平均收現(xiàn)期，周轉(zhuǎn)天數(shù)降低，選項

B是答案;延長信用期間會延長平均收現(xiàn)期，周轉(zhuǎn)天數(shù)提高，選項C

不是答案;計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時，不扣除壞賬準備，所以，選項D

不影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，即選項D不是答案。

【例題】根據(jù)存貨經(jīng)濟批量模型，下列各項中，導(dǎo)致存貨經(jīng)濟訂

貨批量增加的情況有（）o

A.單位儲存成本增加

B.訂貨固定成本增加

C.存貨年需求量增加

D.單位訂貨變動成本增加

『正確答案』CD

【例題】C公司生產(chǎn)中使用的甲標準件，全年共需耗用9000件，

該標準件通過自制方式取得。其日產(chǎn)量50件，單位生產(chǎn)成本50元;

每次生產(chǎn)準備成本200元，固定生產(chǎn)準備成本每年10000元;儲存變

動成本每件5元，固定儲存成本每年20000元。假設(shè)一年按360天計

算，下列各項中，正確的有（）o

A.經(jīng)濟生產(chǎn)批量為1200件

B.經(jīng)濟生產(chǎn)批次為每年12次

C.經(jīng)濟生產(chǎn)批量占用資金為30000元

D.與經(jīng)濟生產(chǎn)批量相關(guān)的總成本是3000元

『正確答案』AD

【例題】下列各項中，使放棄現(xiàn)金折扣成本降低的是（）o

A.付款期、折扣期不變，折扣率降低

B.折扣期、折扣率不變，付款期縮短

C.折扣率不變，付款期和折扣期等量延長

D.折扣率、付款期不變，折扣期延長

『正確答案』A

『答案解析』由放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率的公式可知，選項A

的說法正確;折扣期、折扣率不變，付款期縮短，將導(dǎo)致放棄現(xiàn)金折

扣成本的分母減少，放棄現(xiàn)金折扣的成本提高，選項B排除;折扣率

不變，付款期和折扣期等量延長，對放棄現(xiàn)金折扣的成本沒有影響，

選項C排除;折扣率、付款期不變，折扣期延長，享受現(xiàn)金折扣的優(yōu)

惠加大，放棄現(xiàn)金折扣的成本提高，選項D排除。

【例題】甲公司與銀行簽訂周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議：銀行承諾一年內(nèi)隨時

滿足甲公司最高8000萬元的貸款，承諾費按承諾貸款額度的0.5%于

簽訂協(xié)議時支付;公司取得貸款部分已支付的承諾費在一年后返還。

甲公司在簽訂協(xié)議同時申請一年期貸款5000萬元，年利率8%,按年

單利計息，到期一次還本付息、，在此期間未使用承諾貸款額度的其他

貸款。該筆貸款的實際成本最接近于（）o

A.8.06%

B.8.80%

C.8.37%

D.8.3%

『正確答案』C

『答案解析』支付的利息=5000x8%=400（萬元），支付的承諾費

=（8000-5000）x0.5%=15（萬元），實際資本成本

=（400+15）/（5000-8000x0.5%）xl00%=8.37%o

【例題】甲公司是一家生產(chǎn)和銷售冷飲的企業(yè)，冬季是其生產(chǎn)經(jīng)

營淡季，應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款處于正常狀態(tài)。根據(jù)如下甲公司

資產(chǎn)負債表，該企業(yè)的營運資本籌資策略是（）。

甲公司資產(chǎn)負債表

2014年12月31日單位：萬元

A.適中型籌資策略

B.保守型籌資策略

C.激進型籌資策略

D.無法判斷

『正確答案』C

『答案解析』在三種營運資本籌資策略中，在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季,

只有激進型籌資策略的臨時性負債大于0。本題中，在生產(chǎn)經(jīng)營的淡

季，甲公司短期借款為50萬元，即臨時性負債大于0,由此可知，

該企業(yè)的營運資本籌資策略是激進型籌資策略

【例題】ABC公司是一個商業(yè)企業(yè)?，F(xiàn)行的信用政策n/40,賒銷

額平均占銷售額的75%,其余部分為立即付現(xiàn)購買。目前的應(yīng)收賬款

周轉(zhuǎn)天數(shù)為45天（假設(shè)一年為360天，根據(jù)賒銷額和應(yīng)收賬款期末余

額計算，下同）?？偨?jīng)理今年1月初提出，將信用政策改為2.5/30,

n/70o改變信用政策后，預(yù)期總銷售額可增加20%,賒銷比例增加到

90%,其余部分為立即付現(xiàn)購買。預(yù)計享受賒銷的顧客中，30%（按銷

售額計算，下同）會在30天內(nèi)付款，50%能在信用期內(nèi)付款，另外20%

平均在80天內(nèi)付款。

改變信用政策預(yù)計不會影響存貨周轉(zhuǎn)率和變動成本率（目前變動

成本占銷售額的70%）,工資由目前的每年200萬元，增加到380萬

元。除工資以外的營業(yè)費用和管理費用目前為每年300萬元，預(yù)計不

會因信用政策改變而變化。

上年末的資產(chǎn)負債表如下：

資產(chǎn)負債表

2018年12月31日

要求：假設(shè)該投資要求的必要報酬率為8.9597%,問公司應(yīng)否改變

信用政策?

『正確答案』

⑴改變信用政策前后的銷售收入與賒銷收入:

目前應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/45=8（次）

目前賒銷收入=450x8=3600（萬元）

目前銷售收入=3600/75%=4800（萬元）

改變信用政策后銷售收入=4800x（：L+20%）=5760（萬元）

改變信用政策后賒銷收入=5760x90%=5184（萬元）

⑵改變信用政策后收益增加額

=(5760-4800)x(l-70%)-(380-200)=108(T37t)

⑶改變信用政策后應(yīng)計利息增加額:

改變信用政策后平均收賬期=30x30%+70x50%+80x20%=60（天）

應(yīng)收賬款占用資金增加額=（5184/360x60-450）x70%=289.8（萬元）

由于改變信用政策預(yù)計不會影響存貨周轉(zhuǎn)率，即存貨余額將與銷

售收入同比增長,則:

存貨占用資金（存貨余額）增加額=560x20%=112（萬元）

應(yīng)計利息增加=（289.8+112）x8.9597%=36（萬元）

（4）改變信用政策后現(xiàn)金折扣成本增加額

=5184x30%x2.5%-0=38.88（萬元）

⑸改變信用政策的稅前損益=108-（36+38.88）=33.12（萬元）＞0

因此，應(yīng)當改變信用政策。

()

2020年注冊會計師《財務(wù)成本管理》章節(jié)預(yù)習(xí)題：股利分配、股票

分割與股票回購

【例題】下列關(guān)于股利分配的說法中，錯誤的是（）o

A.稅差理論認為，當股票資本利得稅與股票交易成本之和大于股

利收益稅時，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

B.客戶效應(yīng)理論認為，對于高收入階層，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付

率政策

C.“一鳥在手”理論認為，由于股東偏好當期股利收益勝過未來預(yù)

期資本利得，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

D.代理理論認為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突,

應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

『正確答案』B

『答案解析』客戶效應(yīng)理論認為，對于高收入階層，由于其稅負

高，他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利，并希望通過獲得資本利得適當避

稅，因此，公司應(yīng)實施低現(xiàn)金分紅比例，甚至不分紅的股利政策，選

項B錯誤。

【例題】甲公司2016年初未分配利潤為-100萬元，2016年實現(xiàn)

凈利潤1200萬元。公司計劃2017年新增長期資本1000萬元，目標

資本結(jié)構(gòu)（債務(wù)：權(quán)益）為3：7o法律規(guī)定，公司須按抵減年初累計虧

損后的本年凈利潤10%提取公積金。若該公司采取剩余股利政策，應(yīng)

發(fā)放現(xiàn)金股利（）萬元。

A.310

B.380

C.400

D.500

『正確答案』D

『答案解析』目標資本結(jié)構(gòu)中負債與股東權(quán)益比例是3:7,因此

股東權(quán)益占全部資本的70%,應(yīng)發(fā)放現(xiàn)金股利金額

=1200-1000x70%=500（萬元）。提示：本題中按照規(guī)定應(yīng)該計提的公積

金為（1200-100）xl0%=110（萬元），本期提取的公積金屬于本期的利潤

留存，本題中2016年的利潤留存為700萬元，大于應(yīng)該提取的公積

金，所以，不用再另外考慮提取公積金。

【例題】某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會正在制訂

2009年度的股利分配方案。在計算股利分配額時，不需要考慮的因

素是（）o

A.公司的目標資本結(jié)構(gòu)

B.2009年末的貨幣資金

C.2009年實現(xiàn)的凈利潤

D.2010年需要的投資資本

『正確答案』B

『答案解析』剩余股利政策的做法是按照公司的目標資本結(jié)構(gòu)要

求，測算出下年度所需投資資本中的權(quán)益資本份額，然后最大限度地

用當期凈利潤來滿足所需權(quán)益資本，選項ACD需要考慮;分配股利的

現(xiàn)金問題，是營運資金管理問題，與長期籌資無關(guān),選項B無需考慮。

【例題】公司基于不同的考慮會采用不同的股利分配政策。采用

剩余股利政策的公司更多地關(guān)注（）。

A.盈余的穩(wěn)定性

B.公司的流動性

C.投資機會

D.資本成本

『正確答案』CD

『答案解析』剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機會時,

根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），測算出投資所需的權(quán)益資

金，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。奉行剩

余股利政策，意味著公司只將剩余的盈余用于發(fā)放股利。這樣做的根

本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。

【例題】公司采用固定股利支付率政策時，考慮的理由通常是（）。

A.穩(wěn)定股票市場價格

B.維持目標資本結(jié)構(gòu)

C.保持較低資本成本

D.使股利與公司盈余緊密配合

『正確答案』D

『答案解析』固定股利支付率政策，是公司確定一個股利占盈余

的比率，長期按此比率支付股利的政策。在這一股利政策下，各年股

利額隨公司經(jīng)營的好壞而上下波動，獲得較多盈余的年份股利較高,

獲得盈余少的年份股利額就低。主張實行固定股利支付率的人認為,

這樣做能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分的原則。

【例題】在其他條件相同的情況下，下列關(guān)于公司股利政策的說

法中，正確的有（）o

A.成長中的公司傾向于采取高股利支付率政策

B.股東邊際稅率較高的公司傾向于采取高股利支付率政策

C.盈余穩(wěn)定的公司傾向于采取高股利支付率政策

D.舉債能力強的公司傾向于采取高股利支付率政策

『正確答案』CD

『答案解析』成長期的企業(yè)，投資機會比較多，需要有強大的資

金支持，所以，不應(yīng)該采取高股利政策，選項A的說法不正確。邊際

稅率較高的股東出于避稅的考慮（股利收益稅率高于資本利得稅率），

往往反對公司發(fā)放較多的股利，所以，選項B的說法不正確。盈余穩(wěn)

定的企業(yè)相對于盈余不穩(wěn)定的企業(yè)而言具有較高的股利支付能力，所

以，選項C的說法正確。舉債能力強的企業(yè)，因為能夠及時地籌措到

所需的資金，所以，選項D的說法正確。

【例題】如果甲公司以所持有的乙公司股票作為股利支付給股東,

這種股利屬于（）。

A.現(xiàn)金股利

B.股票股利

C.財產(chǎn)股利

D.負債股利

『正確答案』C

『答案解析』財產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)（主要是公司所擁有

的其他企業(yè)的有價證券）支付的股利。

【例題】甲上市公司2013年度的利潤分配方案是每10股派發(fā)現(xiàn)

金股利12元，預(yù)計公司股利可以10%的速度穩(wěn)定增長，股東要求的

收益率為12%。于股權(quán)登記日，甲公司股票的預(yù)期價格為（）元。

A.60

B.61.2

C.66

D.67.2

『正確答案』D

『答案解析』2013年的每股股利=12/10=1.2（元），預(yù)計2014年的

每股股利=12x（1+10%）,由于在股權(quán)登記日持有股票的股東有權(quán)獲得

即將發(fā)放的2013年的股利，所以，股權(quán)登記日甲公司股票的預(yù)期價

$§-=1.2+1,2X（1+10%）/（12%-10%）=67.2（TG）O

【例題】甲公司是一家上市公司，2011年的利潤分配方案如下：

每10股送2股并派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），資本公積每10股轉(zhuǎn)增3

股。如果股權(quán)登記日的股票收盤價為每股25元，除權(quán)（息）日的股票參

考價格為（）元。

A.10

B.15

C.16

D.16.67

『正確答案』C

『答案解析』除權(quán)日的股票參考價=（股權(quán)登記日收盤價-每股現(xiàn)金

股利）/（1+送股率+轉(zhuǎn)增率）=（25；0/10）/（1+20%+30%）=16（元）

【例題】甲公司擬按1股換2股的比例進行股票分割，分割前后

其下列項目中保持不變的有（）o

A.每股收益

B.股權(quán)結(jié)構(gòu)

C.凈資產(chǎn)

D.資本結(jié)構(gòu)

『正確答案』BCD

『答案解析』股票分割時一，流通在外的股數(shù)增加，每股面額下降。

而盈利總額和市盈率不變，則每股收益下降，但公司價值不變，股東

權(quán)益（即凈資產(chǎn)）總額、以及股東權(quán)益內(nèi)部各項目相互間的比例（即股權(quán)

結(jié)構(gòu)）也不會改變。由于不影響債務(wù)資本和權(quán)益資本，所以，資本結(jié)

構(gòu)不變。

【例題】實施股票分割和股票股利產(chǎn)生的效果相似，它們都會（）。

A.降低股票每股面值

B.降低股票每股價格

C.減少股東權(quán)益總額

D.改變股東權(quán)益結(jié)構(gòu)

『正確答案』B

『答案解析』實施股票股利和股票分割，都會導(dǎo)致普通股股數(shù)增

加，進而降低股票每股市價。發(fā)放股票股利不會降低股票每股面值,

實施股票股利和股票分割都不會減少股東權(quán)益總額，實施股票分割不

會改變股東權(quán)益結(jié)構(gòu)。

【例題】甲公司盈利穩(wěn)定，有多余現(xiàn)金，擬進行股票回購用于將

來獎勵本公司職工。在其他條件不變的情況下，股票回購產(chǎn)生的影響

()。

A.每股面額下降

B.資本結(jié)構(gòu)變化

C.每股收益提高

D.自由現(xiàn)金流量減少

『正確答案』BCD

『答案解析』股票回購利用企業(yè)多余現(xiàn)金回購企業(yè)股票，減少了

企業(yè)的自由現(xiàn)金流量，同時減少企業(yè)外部流通股的數(shù)量，減少企業(yè)的

股東權(quán)益，因此選項B、D正確;企業(yè)外部流通股的數(shù)量減少，凈收益

不變，因此每股收益增加，選項C正確;股票回購不影響每股面值，

選項A錯誤。

【例題】下列關(guān)于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正

確的有（）o

A.發(fā)放股票股利會導(dǎo)致股價下降，因此股票股利會使股票總市場

價值下降

B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的

市場價值增加

C.發(fā)放股票股利和進行股票分割對企業(yè)的所有者權(quán)益各項目的

影響是相同的

D.股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股

東的凈財富效應(yīng)不同

『正確答案』BD

『答案解析』發(fā)放股票股利會導(dǎo)致股價下降，但股票流通數(shù)量會

成比例增加，股票總市場價值不變，選項A錯誤;發(fā)放股票股利后的

原股東所持股票的市場價值=發(fā)放股票股利后原股東持股比例x發(fā)放

股票股利后的盈利總額x發(fā)放股票股利后的市盈率，由于發(fā)放股票股

利不改變股東的持股比例和盈利總額，因此，發(fā)放股票股利后的市盈

率增加將會導(dǎo)致原股東所持股票的市場價值增加，選項B正確;發(fā)放

股票股利會導(dǎo)致所有者權(quán)益相關(guān)項目的變動（未分配利潤減少、股本

增加），而股票分割不會導(dǎo)致所有者權(quán)益各項目的變動，選項C錯誤;

股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但股票回購股東需要繳

納資本利得稅，而發(fā)放現(xiàn)金股利股東則需要繳納股利所得稅，兩者帶

給股東的凈財富效應(yīng)不同，選項D正確。

()

2020年注冊會計師《財務(wù)成本管理》章節(jié)預(yù)習(xí)題：長期籌資

【1】下列關(guān)于認股權(quán)證與股票看漲期權(quán)的共同點的說法中，錯

誤的有（）o

A.都有一個固定的行權(quán)價格

B.行權(quán)時都能稀釋每股收益

J都能使用布萊克-斯科爾斯模型定價

D渚B能作為籌資工具

『正確答案』BCD

『答案解析』認股權(quán)證與看漲期權(quán)的共同點：⑴它們均以股票為

標的資產(chǎn)，其價值隨股票價格變動;（2）它們在到期前均可以選擇執(zhí)行

或不執(zhí)行，具有選擇權(quán)乂3）它們都有一個固定的執(zhí)行價格。

【2】有些可轉(zhuǎn)債券在贖回條款中設(shè)置不可贖回期，其目的是（）。

A.防止贖回溢價過高

B.保證可轉(zhuǎn)換債券順利轉(zhuǎn)換成股票

C.保證發(fā)行公司長期使用資金

D.防止發(fā)行公司過度使用贖回權(quán)

『正確答案』D

『答案解析』設(shè)立不可贖回期的目的，在于保護債券持有人的利

益，防止發(fā)行企業(yè)通過濫用贖回權(quán)，促使債券持有人及早轉(zhuǎn)換債券。

【3】某公司擬發(fā)行附帶認股權(quán)證的債券籌集資金，已知目前等

風險公司債券的市場利率為8%,該公司稅后普通股成本為12%,所

得稅稅率為25%o要使得本次發(fā)行附帶認股權(quán)證債券的籌資方案可行,

則其稅前籌資成本的范圍為（）。

A.大于8%,小于12%

B.大于8%,小于16%

C.大于6%,小于16%

D.大于6%,小于12%

『正確答案』B

『答案解析』要使本次發(fā)行附帶認股權(quán)證債券的籌資方案可行,

附帶認股權(quán)證的債券的稅前成本必須處于等風險債務(wù)的市場利率和

普通股稅前成本之間。

[4]甲公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，當前等風險普通債券的市場利

率為5%,股東權(quán)益成本為7%。甲公司的企業(yè)所得稅稅率為20%。要

使發(fā)行方案可行，可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本的區(qū)間為（）。

A.4%?7%

B.5%?7%

C.4%?8.75%

D.5%~8.75%

『正確答案』D

『答案解析』如果可轉(zhuǎn)換債券的稅后成本高于股權(quán)成本，則不如

直接增發(fā)普通股，所以，要使發(fā)行方案可行，可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本

成本的最大值為7%/(1-20%)=8.75%;如果可轉(zhuǎn)換債券的稅前成本低于

普通債券的利率，則對投資人沒有吸引力。要使發(fā)行方案可行，可轉(zhuǎn)

換債券的稅前資本成本的最小值為

5%o

[5]關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券，下列各項表述中不正確的是()。

A.可轉(zhuǎn)換債券的底線價值，應(yīng)當是純債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者中

的較低者

B.持有可轉(zhuǎn)換債券相當于持有股票看漲期權(quán)

C.可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本等于投資人的內(nèi)含報酬率

D.要想發(fā)行成功，則它的稅前成本應(yīng)該高于普通債券的市場利率,

稅后成本應(yīng)該低于股權(quán)成本

『正確答案』A

『答案解析』可轉(zhuǎn)換債券的底線價值，應(yīng)當是純債券價值和轉(zhuǎn)換

價值兩者中的較高者。所以選項A的說法不正確。

【6】關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券，下列各項說法中不正確的是（）。

A.設(shè)立不可贖回期的目的，在于保護債券持有人的利益

B.設(shè)置贖回條款是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份

C.設(shè)置回售條款是為了保護債券發(fā)行公司的利益

D.設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換條款，是為了實現(xiàn)發(fā)行公司擴大權(quán)益籌資的目

的

『正確答案』C

『答案解析』回售條款是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價格達到

某種惡劣程度時，債券持有人有權(quán)按照約定的價格將可轉(zhuǎn)換債券賣給

發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。由此可知，設(shè)置回售條款是為了保護債券投資

人的利益，使他們能夠避免遭受過大的投資損失，從而降低投資風險。

所以選項C的說法不正確。

[7]下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券和認股權(quán)證的表述中，正確的是（）o

A.認股權(quán)證在認購股份時給公司帶來新的資本，可轉(zhuǎn)換債券也會

在轉(zhuǎn)換時給公司帶來新的資本

B.附帶認股權(quán)證的債券發(fā)行者主要目的是發(fā)行債券，可轉(zhuǎn)換債券

的發(fā)行者主要目的是發(fā)行股票

C.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券公司設(shè)置贖回條款目的的是保護債券投資人

的利益

D.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的贖回條款有利于吸引投資者

『正確答案』B

『答案解析』認股權(quán)證在認購股份時給公司帶來新的權(quán)益資本，

而可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換時只是報表項目之間的變化，沒有增加新的資本。

所以，選項A的說法不正確。附帶認股權(quán)證的債券發(fā)行者主要目的是

發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)，只是因為當前利率要

求高，希望通過捆綁期權(quán)吸引投資者以降低利率。可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行

者，主要目的是發(fā)行股票而不是債券，只是因為當前股價偏低，希望

通過將來轉(zhuǎn)股以實現(xiàn)較高的股票發(fā)行價。所以，選項B的說法正確。

發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券公司設(shè)置贖回條款目的的是保護債券發(fā)行公司的利

益，所以，選項C的說法不正確。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的回售條款有利于

吸引投資者，所以，選項D的說法不正確。

[8]下列關(guān)于附認股權(quán)證債券的說法中，正確的是（）。

A.附認股權(quán)證債券的籌資成本略高于公司直接增發(fā)普通股的籌

資成本

B.附帶認股權(quán)權(quán)證債券籌資承銷費用和普通債券一樣

C.附認股權(quán)證債券可以吸引投資者購買票面利率低于市場利率

的長期債券

D.認股權(quán)證在認購股份時會給公司帶來新的權(quán)益資本，行權(quán)后股

價不會被稀釋

『正確答案』C

『答案解析』發(fā)行附認股權(quán)證債券的籌資屬于混合籌資，由于債

務(wù)資金的籌資成本低于權(quán)益資金的籌資成本，因此，附認股權(quán)證債券

的籌資成本低于公司直接增發(fā)普通股的籌資成本，即選項A的說法錯

誤;附認股權(quán)證的承銷費用通常高于債務(wù)融資，即選項B的說法錯誤;

發(fā)行附有認股權(quán)證的債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利

息，所以選項D的說法錯誤。由于憑借認股權(quán)證購買股票時可以享受

優(yōu)惠的價格，所以，附認股權(quán)證債券可以吸引投資者購買票面利率低

于市場利率的長期債券，即選項C的說法正確。

【9】根據(jù)承租人的目的，租賃可以分為經(jīng)營租賃和融資租賃。

其中融資租賃最主要的外部特征是（）o

A.不可撤銷

B.租賃期長

C.租賃費超過資產(chǎn)全部成本

D.由承租人負責資產(chǎn)的維修

『正確答案』B

『答案解析』融資租賃最主要的外部特征是租賃期長。

[10]下列有關(guān)租賃的表述中，不正確的有（）o

A.由承租人負責租賃資產(chǎn)維護的租賃，被稱為毛租賃

B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷

租賃

C.按照我國稅法規(guī)定，租賃期為租賃資產(chǎn)使用年限的大部分（75%

或以上）的租賃，被視為融資租賃

D.按照我國會計制度規(guī)定，租賃開始日最低付款額的現(xiàn)值小于租

賃開始日租賃資產(chǎn)公允價值90%的租賃，按融資租賃處理

『正確答案』ABD

『答案解析』毛租賃指的是由出租人負責資產(chǎn)維護的租賃，凈租

賃指的是由承租人負責租賃資產(chǎn)維護的租賃，所以選項A的說法不正

確;可以撤銷租賃指的是合同中注明承租人可以隨時解除合同的租賃,

所以選項B的說法不正確;按照我國稅法的規(guī)定，如果租賃期為租賃

資產(chǎn)使用年限的大部分（75%或以上），則可以認定為融資租賃，所以，

選項C的說法正確;按照我國會計制度規(guī)定，租賃開始日最低付款額

的現(xiàn)值大于或等于租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價值的90%的租賃，按融

資租賃處理，所以選項D的說法不正確。

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2020年注冊會計師《財務(wù)成本管理》章節(jié)預(yù)習(xí)題：資本結(jié)構(gòu)

[1]關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的以下表述中，正確的有（）□

A.依據(jù)無企業(yè)所得稅的MM理論，無論負債水平如何，加權(quán)平均

資本成本不變，企業(yè)價值也不變

B.依據(jù)有企業(yè)所得稅的MM理論，負債水平越高，加權(quán)平均資本

成本越低，企業(yè)價值越大

C.權(quán)衡理論在代理理論模型基礎(chǔ)上進一步考慮企業(yè)債務(wù)的代理

成本和代理收益

D.代理理論認為能使債務(wù)抵稅收益的現(xiàn)值等于增加的財務(wù)困境

成本的現(xiàn)值的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu)

『正確答案』AB

『答案解析』代理理論在權(quán)衡理論模型基礎(chǔ)上進一步考慮企業(yè)債

務(wù)的代理成本和代理收益，所以，選項C是錯誤的。權(quán)衡理論認為能

使債務(wù)抵稅收益的現(xiàn)值等于增加的財務(wù)困境成本的現(xiàn)值的資本結(jié)構(gòu)

是最佳資本結(jié)構(gòu)，所以，選項D是錯誤的。

[2]根據(jù)有稅的MM理論，下列各項中會影響企業(yè)價值的是（）

A.財務(wù)困境成本

B.債務(wù)代理收益

C.債務(wù)代理成本

D.債務(wù)利息抵稅

『正確答案』D

『答案解析』選項A屬于權(quán)衡理論，選項BC屬于代理理論。只

有選項D是有稅MM理論需要考慮的。

【3】以下各種資本結(jié)構(gòu)理論中，認為籌資決策無關(guān)緊要的是（）o

A.代理理論

B.無稅MM理論

C.融資優(yōu)序理論

D.權(quán)衡理論

『正確答案』B

『答案解析』按照MM理論（無稅），不存在最佳資本結(jié)構(gòu)，籌資

決策也就無關(guān)緊要。

【4】甲公司設(shè)立于2010年12月31日，預(yù)計2011年年底投產(chǎn)。

假定目前的證券市場屬于成熟市場，根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點,

甲公司在確定2011年籌資順序時，應(yīng)當優(yōu)先考慮的籌資方式是（）o

A.內(nèi)部籌資

B.發(fā)行債券

C.增發(fā)普通股票

D.增發(fā)優(yōu)先股票

『正確答案』B

『答案解析』根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點，企業(yè)的籌資優(yōu)序模

式首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資，將發(fā)行新股作為最后的選擇。

但本題甲公司2010年12月31日才設(shè)立，2011年年底才投產(chǎn)，因而

還沒有內(nèi)部留存收益的存在，所以2011年無法利用內(nèi)部籌資，因此，

退而求其次，只好選債務(wù)籌資。

[5]甲公司目前存在融資需求。如果采用優(yōu)序融資理論，管理

層應(yīng)當選擇的融資順序是()。

A.內(nèi)部留存收益、公開增發(fā)新股、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債

券

B.內(nèi)部留存收益、公開增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債

券

C.內(nèi)部留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、公開增發(fā)新

股

D.內(nèi)部留存收益、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券、公開增發(fā)新

股

『正確答案』C

『答案解析』優(yōu)序融資理論(pe雨ngordertheory)是當企業(yè)存在融

資需求時，首先選擇內(nèi)源融資，其次會選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)

融資。優(yōu)序融資理論解釋了當企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流不足以滿足凈經(jīng)營性長

期資產(chǎn)總投資的資金需求時，更傾向于債務(wù)融資而不是股權(quán)融資。

【6】某公司息稅前利潤為1000萬元，債務(wù)資金為400萬元，債

務(wù)稅前利息率為6%,所得稅稅率為25%,權(quán)益資金為5200萬元，普

通股資本成本為12%,則在企業(yè)價值比較法下，公司此時股票的市場

價值為()萬元。

A.2200

B.6050

C.6100

D.2600

『正確答案』C

『答案解析』股票的市場價值

=(1000-400X6%)X(1-25%)/12%=6100(777G)

[7]已知某企業(yè)年固定成本為100萬元，盈虧臨界點的銷售額

為200萬元，當銷售額為600萬元時經(jīng)營杠桿系數(shù)為()。

A.1.60

B.2.0

C.1.5

D.1.15

『正確答案』C

『答案解析』盈虧臨界點的銷售額=固定成本/邊際貢獻率，可以

得出邊際貢獻率=100/200=50%,經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/(邊際貢獻-

固定成本)=600X50%/(600X50%-100)=1.5。

【8】下列關(guān)于經(jīng)營杠桿的說法中，錯誤的是()。

A.經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對每股收益的影響程度

B.如果沒有固定性經(jīng)營成本，則不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)

C.經(jīng)營杠桿的大小是由固定經(jīng)營成本和息稅前利潤共同決定的

D.如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為1,表示不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)

『正確答案』A

『答案解析』經(jīng)營杠桿具有放大企業(yè)營業(yè)收入變化對息稅前利潤

變動的程度，所以選項A的說法不正確。

【9】某企業(yè)某年的財務(wù)杠桿系數(shù)為2.5,息稅前利潤(EBIT)的計

劃增長率為10%,假定其他因素不變，則該年普通股每股收益（EPS）

的增長率為（）o

A.4%

B.5%

C.20%

D.25%

『正確答案』D

『答案解析』財務(wù)杠桿=每股收益的變動率/息稅前利潤的變動率,

2.5=每股收益的變動率/10%,因此每股收益的變動率=2.5xl0%=25%。

【10】某企業(yè)借入資本和權(quán)益資本的比例為1:1,則該企業(yè)（）。

A.既有經(jīng)營風險又有財務(wù)風險

B.只有經(jīng)營風險

C.只有財務(wù)風險

D.沒有風險，因為經(jīng)營風險和財務(wù)風險可以相互抵消

『正確答案』A

『答案解析』經(jīng)營風險是由企業(yè)的經(jīng)營活動形成的，只要企業(yè)存

在經(jīng)營活動，就有經(jīng)營風險;而財務(wù)風險是由借債形成的。

[11]在企業(yè)盈利的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)總風險

的有（）o

A.增加產(chǎn)品銷量

B.提高產(chǎn)品單價

C.提高資產(chǎn)負債率

D.節(jié)約固定成本支出

『正確答案』ABD

『答案解析』衡量企業(yè)總風險的指標是聯(lián)合杠桿系數(shù)，聯(lián)合杠桿

系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)X財務(wù)杠桿系數(shù)，在企業(yè)盈利的情況下，選項A、

B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，聯(lián)合杠桿系數(shù)降低，從而降低

企業(yè)總風險;選項C會導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)增加，聯(lián)合杠桿系數(shù)變大，

從而提高企業(yè)總風險。

【12】降低經(jīng)營杠桿系數(shù)，進而降低企業(yè)經(jīng)營風險的途徑有（）。

A.提高產(chǎn)品單價

B.提高產(chǎn)品銷售量

C.節(jié)約固定成本開支

D.提高資產(chǎn)負債率

『正確答案』ABC

『答案解析』根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)計算公式，提高產(chǎn)品單價、提高

產(chǎn)品銷售量和節(jié)約固定成本開支可以降低經(jīng)營杠桿系數(shù)，進而降低經(jīng)

營風險。提高資產(chǎn)負債率會影響財務(wù)風險。

【13】某公司年銷售額為90萬元，變動成本率為60%,全部固

定經(jīng)營成本和財務(wù)費用合計為18萬元，總資產(chǎn)為45萬元，資產(chǎn)負債

率為30%,負債的平均利率為8%,假設(shè)所得稅稅率為30%o該公司

擬改變經(jīng)營計劃，追加投資35萬元，每年固定經(jīng)營成本增加4萬元，

可以使銷售額增加20%,并使變動成本率下降至50%。該公司以將聯(lián)

合杠桿系數(shù)降到1.8作為改進經(jīng)營計劃的標準。該公司不存在優(yōu)先股

股息。

要求：1）所需資金以追加實收資本取得，計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財

務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)，判斷是否采納該經(jīng)營計劃；

2）所需資金以10%的利率借入，計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系

數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)，判斷是否采納該經(jīng)營計劃。

『正確答案』（1）利息費用=45x30%x8%=1.08（萬元）

固定經(jīng)營成本=（18-1.08）+4=20.92（萬元）

息稅前利潤=90x（l+20%）x（l-50%）-20.92=33.08（萬元）

經(jīng)營杠桿系數(shù)=1+20.92/33.08=1.63

貝才務(wù)杠桿系數(shù)=33.08/(33.08-1.08)=1.03

聯(lián)合杠桿系數(shù)=1.63x1.03=1.68(2)利息費用

=1.08+35x：10%=4.58(萬元)

經(jīng)營杠桿系數(shù)=1+20.92/33.08=1.63

財務(wù)杠桿系數(shù)=33.08/(33.08-4.58)=1.86

聯(lián)合杠桿系數(shù)=L63XL16=1.89>1.8該經(jīng)營計劃不可以采納。

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2020年注冊會計師《財務(wù)成本管理》章節(jié)預(yù)習(xí)題：企業(yè)價值評估

[11甲公司進入可持續(xù)增長狀態(tài)，股利支付率50%,權(quán)益凈利

率20%,股利增長率5%,股權(quán)資本成本10%,甲公司內(nèi)在市凈率()。

A.2

B.10.5

C.10

D.2.1

『正確答案』A

『答案解析』內(nèi)在市凈率=50%x20%/(10%-5%)=2。

[2]甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率50%o2014

年，甲公司每股收益2元，預(yù)期可持續(xù)增長率4%,股權(quán)資本成本12%,

期末每股凈資產(chǎn)10元，沒有優(yōu)先股。2014年末甲公司的本期市凈率

為()。

A.1.20

B.1.25

C.1.30

D.1.35

『正確答案』C

『答案解析』權(quán)益凈利率=2/10xl00%=20%,本期市凈率

=50%x20%x(l+4%)/(12%-4%)=1.30o

【3】甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，每股營業(yè)收入40元，銷售凈利

率5%,與甲公司可比的3家制造業(yè)企業(yè)的平均市銷率是0.8倍，平

均銷售凈利率4%,用修正平均市銷率法估計的甲公司每股價值是()

7Go

A.32

B.25.6

C.40

D.33.6

『正確答案』C

『答案解析』修正平均市銷法，目標公司的每股價值=修正平均

市銷率X目標公司預(yù)期銷售凈利率X100X目標公司每股營業(yè)收入

=0.8/(4%X100)X5%X100X40=40(7G)。

[4]甲公司進入可持續(xù)增長階段，股利支付率為50%,銷售凈

利率16%,股利增長率5%,股權(quán)資本成本8%,甲公司的內(nèi)在市銷率

是()

A.2.67

B.2.8

C.10

D.10.5

『正確答案』A

『答案解析』由于處于可持續(xù)增長階段，本期和預(yù)期的股利支付

率和銷售凈利率相同。內(nèi)在市銷率=(50%xl6%)/(8%-5%)=2.67。

【5】下列關(guān)于相對價值估價模型適用性的說法中，錯誤的是()。

A.市盈率估價模型不適用于虧損的企業(yè)

B.市凈率估價模型不適用于資不抵債的企業(yè)

C.市凈率估價模型不適用于固定資產(chǎn)較少的企業(yè)

D.市銷率估價模型不適用于銷售成本率較低的企業(yè)

『正確答案』D

『答案解析』市銷率估價模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)

類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，所以選項D錯誤。

【5】使用股權(quán)市價比率模型進行企業(yè)價值評估時，通常需要確

定一個關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對可比企業(yè)的平均市

價比率進行修正。下列說法中，正確的是（）。

A.修正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益

B.修正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率

C.修正市凈率的關(guān)鍵因素是增長率

D.修正市銷率的關(guān)鍵因素是銷售凈利率

『正確答案』D

『答案解析』用市盈率、市凈率和市銷率模型進行企業(yè)價值評估

時，通常需要確定一個關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對可

比企業(yè)的平均市價比率進行修正。市盈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素是增長率;

市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素是權(quán)益凈利率;市銷率的關(guān)鍵驅(qū)動因素是銷售

凈利率。所以，選項D正確。

【6】甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，每股收益0.5元，預(yù)期增長率

4%,與甲公司可比的4家制造業(yè)企業(yè)的平均市盈率25倍，平均預(yù)期

增長是5%,用修正平均市盈率法估計的甲公司每股價值是（）元。

A.10

B.13

C.12.5

D.13.13

『正確答案』A

『答案解析』修正平均市盈率=25/（5%X100）=5,甲公司每股價值

=5x4%xl00x0.5=10（元）

[7]甲公司2012年每股收益0.8元，每股分配現(xiàn)金股利0.4元，

如果公司每股收益增長率預(yù)計為6%,股權(quán)資本成本為10%,股利支

付率不變，公司的預(yù)期市盈率為（）o

A.8.33

B.11.79

C.12.50

D.13.25

『正確答案』C

『答案解析』股利支付率=0.4/0.8xl00%=50%,預(yù)期市盈率=股利

支付率/（資本成本-增長率）=50%/（10%-6%）=12.50

[8]應(yīng)用市盈率模型評估企業(yè)的股權(quán)價值，在確定可比企業(yè)時

需要考慮的因素有（）o

A.收益增長率

B.銷售凈利率

C.未來風險

D.股利支付率

『正確答案』ACD

『答案解析』應(yīng)用市盈率模型評估企業(yè)的股權(quán)價值，目標公司與

可比公司將具有相似的未來風險（即相似的股權(quán)資本成本）、股利支付

率和收益增長率。

[9]下列關(guān)于企業(yè)公平市場價值的說法中，正確的有（）。

A.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)控股權(quán)價值

B.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營價值

C.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

D.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)各部分構(gòu)成的有機整體的價值

『正確答案』CD

『答案解析』企業(yè)公平市場價值分為少數(shù)股權(quán)價值和控股權(quán)價值,

選項A的說法錯誤;企業(yè)公平市場價值是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營價值與清算價

值中較高的一個，選項B的說法錯誤。

[10]下列關(guān)于企業(yè)價值的說法中，錯誤的有（）。

A.企業(yè)的實體價值等于各單項資產(chǎn)價值的總和

B.企業(yè)的實體價值等于企業(yè)的現(xiàn)時市場價格

C.企業(yè)的實體價值等于股權(quán)價值和凈債務(wù)價值之和

D.企業(yè)的股權(quán)價值等于少數(shù)股權(quán)價值和控股權(quán)價值之和

『正確答案』ABD

『答案解析』企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各

部分的簡單相加，而是有機的結(jié)合，所以選項A的說法錯誤;企業(yè)價

值評估的目的是確定一個企業(yè)的公平市場價值，并不是現(xiàn)時市場價值

（現(xiàn)時市場價值不一定是公平的），所以選項B的說法錯誤;少數(shù)股權(quán)價

值和控股權(quán)價值均是企業(yè)整體價值，而股權(quán)價值是企業(yè)整體價值的一

部分，所以選項D的說法不正確。

[111下列關(guān)于實體現(xiàn)金流量的說法中，正確的有（）。

A.實體現(xiàn)金流量是企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量

B.實體現(xiàn)金流量是可以提供給債權(quán)人和股東的稅后現(xiàn)金流量

C.實體現(xiàn)金流量是營業(yè)現(xiàn)金凈流量扣除資本支出后的剩余部分

D.實體現(xiàn)金流量是稅后凈利潤扣除凈經(jīng)營資產(chǎn)增加后的剩余部

分

『正確答案』ABC

『答案解析』經(jīng)營現(xiàn)金流量，代表了企業(yè)經(jīng)營活動的全部成果,

是“企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金〃，因此又稱為實體經(jīng)營現(xiàn)金流量，簡稱實體現(xiàn)金

流量，所以選項A的說法正確;實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣

除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供

給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量，所以

選項B的說法正確;實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出=稅后經(jīng)

營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加，所以選項C的說法正確，選項D的說法

不正確。

[12]下列關(guān)于實體現(xiàn)金流量計算的公式中，正確的有（）o

A.實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資

B.實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營性營運資本增加-資本支

出

C.實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營性資產(chǎn)增加-經(jīng)營性負債

增加

D.實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營性營運資本增加-凈經(jīng)營

性長期資產(chǎn)增加

『正確答案』AD

『答案解析』實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營

營運資本增加-資本支出=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營營運資本