燃料電池行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

燃料電池行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析2010年，燃料電池行業(yè)面臨的不確定性因素仍較多，風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。燃料電池行業(yè)存在的主要風(fēng)險(xiǎn)有：國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)化水平低、需求不足的風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)生產(chǎn)成本增加的風(fēng)險(xiǎn)；受到國際燃料電池產(chǎn)品沖擊的風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)化前景不明朗的風(fēng)險(xiǎn)等。從整體上看，燃料電池行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)是中級(jí)，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存，可選擇性介入。燃料電池行業(yè)整體是屬于維持類行業(yè)，綜合評(píng)分位于維持類行業(yè)的上限分?jǐn)?shù)，并有選擇性的支持類行業(yè)，主要原因是：燃料電池行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)的新興高科技行業(yè)，產(chǎn)業(yè)化水平非常低，總體上尚處于研發(fā)和小規(guī)模示范階段，行業(yè)處于生命周期的初創(chuàng)階段，未來的發(fā)展前景還需要觀察行業(yè)技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r。目前，燃料電池行業(yè)的發(fā)展即將進(jìn)入新的階段，這一階段存在較多的機(jī)遇，也面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，而這也是燃料電池提高產(chǎn)業(yè)化水平的機(jī)遇期。通過支持符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的項(xiàng)目和企業(yè)，將會(huì)有良好的回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)行業(yè)按照生命周期、供需狀況、國家政策支持程度、產(chǎn)品替代可能性、行業(yè)壁壘、與經(jīng)濟(jì)周期同步性、議價(jià)能力及成本控制能力等7個(gè)方面進(jìn)行評(píng)分。評(píng)分范圍為0.8-1.0，0.9為平均值，各評(píng)分方面權(quán)重如下表。燃料電池行業(yè)的綜合得分為0.95分，為維持類。支持類：綜合評(píng)分在0.95以上維持類：綜合評(píng)分在0.9-0.95之間退出類：綜合評(píng)分在0.9以下燃料電池行業(yè)各項(xiàng)評(píng)級(jí)因素判斷結(jié)果行業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)行業(yè)現(xiàn)狀權(quán)重評(píng)分生命周期初創(chuàng)階段15%0.96供需狀況、總量預(yù)期產(chǎn)業(yè)化水平較低，需求一般15%0.94國家政策支持程度較大15%0.96產(chǎn)品替代可能性一般12.5%0.95行業(yè)壁壘較高12.5%0.97與經(jīng)濟(jì)周期同步性經(jīng)濟(jì)周期對(duì)行業(yè)的影響主要表現(xiàn)在發(fā)展速度放緩上15%0.94廠商議價(jià)能力及成本控制能力一般15%0.93綜合評(píng)分0.95

燃料電池行業(yè)主要風(fēng)險(xiǎn)因素分析類別風(fēng)險(xiǎn)因素風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)影響企業(yè)范圍宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)增速的回升仍有不確定性行業(yè)研發(fā)機(jī)構(gòu)所需投資減緩匯率風(fēng)險(xiǎn)人民幣匯率變化行業(yè)所需原材料和部件進(jìn)口企業(yè)產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)缺乏足夠政策支持的風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)對(duì)政策推動(dòng)依賴程度較大行業(yè)所有企業(yè)經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)原材料成本風(fēng)險(xiǎn)原材料成本上升行業(yè)所有企業(yè)兼并重組風(fēng)險(xiǎn)小企業(yè)面臨兼并、收購行業(yè)內(nèi)小企業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)落后導(dǎo)致產(chǎn)品缺乏國內(nèi)和國際競爭力技術(shù)落后企業(yè)產(chǎn)品需求風(fēng)險(xiǎn)如果不具備與政府或下游用戶良好的關(guān)系，則產(chǎn)品銷售存在風(fēng)險(xiǎn)部分企業(yè)原材料風(fēng)險(xiǎn)原材料供應(yīng)原材料的供應(yīng)穩(wěn)定性原材料供應(yīng)鏈不穩(wěn)定的企業(yè)產(chǎn)品替代風(fēng)險(xiǎn)被其他新能源替代如果行業(yè)技術(shù)進(jìn)展無法幫助產(chǎn)品更有效地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，行業(yè)有可能被其他新能源替代行業(yè)所有企業(yè)第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)作為仍處于研發(fā)和示范初始階段的行業(yè)，燃料電池行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)主要在于兩個(gè)方面：第一，如果宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，燃料電池行業(yè)所需的研發(fā)和示范資金可能不穩(wěn)定，導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)業(yè)化水平放慢；第二，如果宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)，將影響燃料電池下游的燃料電池汽車和便攜式燃料電池應(yīng)用發(fā)展速度，進(jìn)而影響到燃料電池行業(yè)發(fā)展速度?？傊?，作為新興高科技行業(yè)，鑒于其對(duì)節(jié)能減排的貢獻(xiàn)，燃料電池行業(yè)盡管也存在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但其風(fēng)險(xiǎn)并沒有傳統(tǒng)行業(yè)那么明顯。來，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)在各國的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策作用下，逐漸走出金融危機(jī)的泥潭，經(jīng)濟(jì)探底回升。，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)在國家大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃作用下，宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑的勢(shì)頭得到遏制，經(jīng)濟(jì)探底回升。全年國內(nèi)生產(chǎn)總值335353億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長8.7%。美國商務(wù)部公布的初步數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，美國第四季度GDP折年率增長5.7%，全年GDP下降2.4%，為1946年下降10.9%以來的最大年度降幅，世界經(jīng)濟(jì)的下一步走勢(shì)由此更加趨于明朗。另外，美國實(shí)質(zhì)個(gè)人消費(fèi)開支在第三季度按季上升3.4％，第四季度消費(fèi)者支出增長2%，顯示出美國消費(fèi)者已開始重拾消費(fèi)信心。歐洲同樣開始緩慢復(fù)蘇，第四季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長0.1%，同比則大幅下降2.1%。第四季度歐元區(qū)出口增長了1.7%，同期歐元區(qū)投資還下降了0.8%，家庭消費(fèi)開支保持穩(wěn)定，進(jìn)口則增長了0.9%。作為第一大經(jīng)濟(jì)體的德國第四季度經(jīng)濟(jì)增長陷入停滯，另外兩個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體——法國和英國也僅增長0.6%和0.3%。第四季度表現(xiàn)最為搶眼的是斯洛伐克和波蘭，分別增長了2.0%和1.2%。而全年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)收縮了4.1%，歐盟經(jīng)濟(jì)則收縮了4.2%。雖然有理由對(duì)2010年保持樂觀，但綜合當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)面臨的諸多問題，由宏觀政策刺激作為目前主要特色的復(fù)蘇之路將不會(huì)平坦，宏觀經(jīng)濟(jì)仍有波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。迪拜危機(jī)和希臘危機(jī)就給世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)帶來了陰影，其造成的影響還無法估計(jì)。迪拜債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，說明不宜對(duì)全球金融和經(jīng)濟(jì)前景過分樂觀，全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展仍存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)防范措施：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可以說是最難防范的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠渚哂忻黠@的突發(fā)性和不可控制性，面對(duì)變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，銀行不能故步自封，仍需要進(jìn)行業(yè)務(wù)的拓展，此時(shí)只能以微觀層面（目標(biāo)客戶）為主，以宏觀層面（宏觀經(jīng)濟(jì)）為輔，對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行謹(jǐn)慎的分析評(píng)價(jià)，而后決定資金和服務(wù)投向。具體到燃料電池行業(yè)，我們看到盡管2008-宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了探底回升的過程，但其對(duì)燃料電池行業(yè)的影響并不十分明顯，燃料電池行業(yè)目前處于初創(chuàng)階段以及新興高科技行業(yè)的特性決定了其發(fā)展速度主要取決于技術(shù)進(jìn)展以及政策支持，從而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不十分明顯。第二節(jié)政策風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)政策：當(dāng)前，我國節(jié)能與新能源汽車正處于從研發(fā)向規(guī)模產(chǎn)業(yè)化過渡的重要關(guān)頭。新能源汽車作為一種新的技術(shù)發(fā)展方向，在真正大規(guī)模市場化、產(chǎn)業(yè)化之前，還存在著車輛成本高、產(chǎn)業(yè)鏈不完整、基礎(chǔ)設(shè)施不健全等諸多困難。因此，有必要通過政策引導(dǎo)加強(qiáng)我國節(jié)能與新能源汽車的自主創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，組織進(jìn)行大規(guī)模的示范運(yùn)行，考核產(chǎn)品、培育市場、完善產(chǎn)業(yè)鏈、降低成本，使我國自主創(chuàng)新的節(jié)能與新能源汽車逐步發(fā)展成為有競爭力的產(chǎn)品，加快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。燃料電池汽車是燃料電池行業(yè)的主要下游行業(yè)之一，而燃料電池汽車作為新能源汽車的一部分受到了國家政策的大力支持。在國家對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)中，燃料電池汽車相對(duì)于其他新能源汽車而言補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)較高，具體來看，乘用車和輕型商用車中，燃料電池汽車每輛補(bǔ)貼25萬元，十米以上城市公交燃料電池客車每輛補(bǔ)貼60萬元。風(fēng)險(xiǎn)防范措施：國家的產(chǎn)業(yè)政策是規(guī)范行業(yè)發(fā)展的主要標(biāo)準(zhǔn)，銀行應(yīng)密切注意行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策，避免參與與國家產(chǎn)業(yè)政策不符的項(xiàng)目，積極參與國家政策支持的領(lǐng)域，從而避免政策風(fēng)險(xiǎn)。具體到燃料電池行業(yè)，由于行業(yè)具有節(jié)能減排特性以及良好的發(fā)展前景，目前政策上對(duì)燃料電池行業(yè)比較支持，政策風(fēng)險(xiǎn)不大，僅需要關(guān)注政策支持力度對(duì)行業(yè)發(fā)展的影響。第三節(jié)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)在燃料電池汽車的發(fā)展方面，“十一五”期間，我國基本建立了燃料電池汽車的研發(fā)體系，在整車集成技術(shù)、動(dòng)力平臺(tái)的成熟性、整車的可靠性方面有了新的提高，主要技術(shù)指標(biāo)與國際先進(jìn)水平相當(dāng)，部分樣車進(jìn)行了示范運(yùn)行。但是，我國在燃料電池和發(fā)動(dòng)機(jī)等核心技術(shù)上與國外存在較大的差距且進(jìn)展緩慢。另外，示范運(yùn)行的規(guī)模較小，儲(chǔ)氫和氫能源基礎(chǔ)設(shè)施等問題尚未解決，產(chǎn)品的可靠性和成本離實(shí)用化還有相當(dāng)大的差距。風(fēng)險(xiǎn)防范措施：類似于政策風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)技術(shù)水平的高低是銀行需要密切關(guān)注的指標(biāo)。將先進(jìn)企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)做橫向比較，以排除劣質(zhì)企業(yè)；與前一時(shí)期的技術(shù)發(fā)展水平做縱向比較，以把握行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)，發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，唯有如此才能最大化避免技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。具體到燃料電池行業(yè)，要盡可能地避免技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，就要選擇那些具備雄厚科研實(shí)力的科研院所背景的企業(yè)，以及那些具備政府和下游大型車企支持的企業(yè)，這些企業(yè)才能夠引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)。第四節(jié)供求風(fēng)險(xiǎn)由于燃料電池行業(yè)尚處于研發(fā)和示范階段，我國燃料電池產(chǎn)品商業(yè)化水平很低，其中用于燃料電池汽車的燃料電池產(chǎn)業(yè)化水平相對(duì)略高一些，因此燃料電池的需求主要受行業(yè)自身技術(shù)水平和政府政策支持影響較大。如果行業(yè)自身技術(shù)水平能夠滿足產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)的條件，而且成本能夠降低到合理的水平將有助于改善行業(yè)需求。同時(shí)，政府政策支持也能在很大程度上影響行業(yè)需求，首先，政府政策支持能夠刺激行業(yè)技術(shù)水平的提升，其次，燃料電池產(chǎn)品的示范和推廣也離不開政府政策支持，其中政府采購和政府補(bǔ)貼是兩個(gè)主要方面。風(fēng)險(xiǎn)防范措施：從整體看，2010年燃料電池行業(yè)的產(chǎn)業(yè)化水平很可能有所改善，但產(chǎn)業(yè)化水平仍不會(huì)有較大突破，這主要受制于行業(yè)技術(shù)水平和成本問題，問題的關(guān)鍵在于前者。2010年上海世博會(huì)將會(huì)促進(jìn)燃料電池產(chǎn)品需求，但這一需求在世博會(huì)的準(zhǔn)備階段已經(jīng)基本消化完了，因此，行業(yè)需求仍存在較大的不確定性，同時(shí)對(duì)政府的依賴較強(qiáng)。作為信貸機(jī)構(gòu)，在全局存在供求風(fēng)險(xiǎn)的情況下，應(yīng)著重于細(xì)分市場的供求分析，選擇需求有保障的細(xì)分品種，特別要關(guān)注政府推動(dòng)帶來的行業(yè)產(chǎn)品需求以及大型車企對(duì)行業(yè)產(chǎn)品需求，選擇下游需求有保障的行業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資，減少信貸風(fēng)險(xiǎn)。第五節(jié)區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)燃料電池行業(yè)作為新興高科技行業(yè)，區(qū)域特征比較明顯，目前看來北京和上海是行業(yè)發(fā)展較快的地區(qū)，市場容量相對(duì)較大。行業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)才可能優(yōu)先發(fā)展起來，而在經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)則需要更長的時(shí)間才能有所發(fā)展。另外，在燃料電池行業(yè)的市場需求變化較大的情況下，區(qū)域內(nèi)企業(yè)的數(shù)量規(guī)模大小也會(huì)對(duì)行業(yè)的競爭激烈程度產(chǎn)生影響。風(fēng)險(xiǎn)防范措施：燃料電池行業(yè)的區(qū)域特征非常明顯，因此銀行對(duì)企業(yè)的信貸服務(wù)需要考慮區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況、區(qū)域技術(shù)優(yōu)勢(shì)，以及區(qū)域內(nèi)的競爭情況等，可減少信貸風(fēng)險(xiǎn)。第六節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)在燃料電池行業(yè)也存在不同層次的產(chǎn)品，技術(shù)水平低、壽命有限的燃料電池不具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)，各個(gè)廠商都能生產(chǎn)，但技術(shù)含量高、壽命長、能源利用效率高的燃料電池產(chǎn)品的生產(chǎn)則掌握在少數(shù)幾家企業(yè)手中。風(fēng)險(xiǎn)防范措施：燃料電池產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的差異，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)和銷售將會(huì)產(chǎn)生重要的影響。對(duì)于銀行，需要對(duì)市場產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)有清晰認(rèn)識(shí)，根據(jù)企業(yè)的產(chǎn)品生產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否在市場中占優(yōu)，進(jìn)行優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇，從而減少風(fēng)險(xiǎn)。第七節(jié)兼并重組風(fēng)險(xiǎn)未來五年，燃料電池行業(yè)預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)處于初創(chuàng)階段，行業(yè)企業(yè)依托科研機(jī)構(gòu)或大型車企的特征比較明顯，企業(yè)數(shù)量有限，這就在一定程度上說明行業(yè)內(nèi)兼并重