基礎(chǔ)化工行業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：純堿供需結(jié)構(gòu)性變化

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行業(yè)專題研究2024年05月30日基礎(chǔ)化工純堿：供需兩端均面臨結(jié)構(gòu)性變化摘要全球供給：全球純堿產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，中國(guó)貢獻(xiàn)主要增量近年來，全球純堿產(chǎn)能和產(chǎn)量呈逐年上升態(tài)勢(shì)。據(jù)Bloomberg，純堿產(chǎn)能從2000年的4472萬噸上升至2023年的8295萬噸；其中2023年從結(jié)構(gòu)上看，中國(guó)（50%）、北美（18%）和西歐（11%）為主要純堿產(chǎn)能分布地區(qū)。據(jù)Bloomberg統(tǒng)計(jì)，2000年，全球純堿產(chǎn)能4472.1萬噸，到2014年增長(zhǎng)至6675.8萬噸，中國(guó)為產(chǎn)能增量主要，我國(guó)純堿產(chǎn)能占全球產(chǎn)能比例由19.3%提升至45.9%，達(dá)到歷史峰值。2015-2021年，全球純堿產(chǎn)能增量較多于中東和非洲地區(qū)。2023年，隨著我國(guó)天然堿產(chǎn)能的投放，全球新增產(chǎn)能集中在我國(guó)。我國(guó)供給：2023年我國(guó)天然堿法產(chǎn)能擴(kuò)張，2024年供給或?qū)捤墒芟抻谛袠I(yè)準(zhǔn)入門檻及環(huán)保要求，2016-2022年，我國(guó)純堿產(chǎn)能增長(zhǎng)趨緩，2023年新增產(chǎn)能主要為天然堿產(chǎn)能。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，2016-2022年，我國(guó)純堿產(chǎn)能由3079萬噸擴(kuò)張至為3485噸（包括長(zhǎng)期停產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能375萬噸）。未來純堿產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張預(yù)計(jì)有限，且主要以天然堿為主。2023年，伴隨遠(yuǎn)興能源阿拉善天然堿項(xiàng)目一期500萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)（23年釋放400萬噸，24年初釋放100萬噸）、河南金山化工新增200萬產(chǎn)能以及其他部分堿廠產(chǎn)能小幅增加，國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)能合計(jì)達(dá)到4165萬噸，同比增長(zhǎng)11%。需求：平板玻璃托底純堿需求，新能源應(yīng)用快速提升2023年我國(guó)純堿表觀消費(fèi)量為3182萬噸（22年表觀消費(fèi)量為2726萬噸），73%主要應(yīng)用在玻璃領(lǐng)域。在我國(guó)，玻璃為純堿主要下游應(yīng)用領(lǐng)域，包括平板玻璃、光伏玻璃、日用玻璃，三者消費(fèi)占比分別為43%、17%、13%；其次為小蘇打（7%）、硅酸鹽（5%）（2023）。其中，2019年至今，伴隨國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，光伏玻璃占純堿下游應(yīng)用比例明顯提升，2023年已超過日用玻璃成為純堿下游第二大應(yīng)用領(lǐng)域。投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示：建議關(guān)注：遠(yuǎn)興能源。公司深耕天然堿行業(yè)多年，純堿、小蘇打產(chǎn)能位居國(guó)內(nèi)前列。截至2023年，公司擁有純堿產(chǎn)能580萬噸，小蘇打產(chǎn)能150萬噸，尿素產(chǎn)能154萬噸。公司天然堿具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。公司阿拉善天然堿項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)純堿產(chǎn)能

780萬噸、小蘇打產(chǎn)能

80萬噸，其中一期規(guī)劃建設(shè)純堿500萬噸、小蘇打

40萬噸，二期規(guī)劃建設(shè)純堿

280萬噸、小蘇打

40萬噸。伴隨公司后續(xù)天然堿產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)，有望獲得行業(yè)超額利潤(rùn)，為公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供動(dòng)力。風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)；安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)；本文純堿行業(yè)供需平衡表測(cè)算具有一定主觀性，具體數(shù)字以實(shí)際發(fā)生為主。2目錄ll純堿產(chǎn)品概況p

產(chǎn)品概述p

生產(chǎn)工藝全球供給：全球純堿產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，中國(guó)貢獻(xiàn)主要增量p

全球供給：規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，中國(guó)貢獻(xiàn)主要增量p

天然堿礦：主要集中在美國(guó)和土耳其p

全球貿(mào)易：主要出口國(guó)為美國(guó)、土耳其我國(guó)供給：2023年我國(guó)天然堿法產(chǎn)能擴(kuò)張，2024年供給或?qū)捤蓀

產(chǎn)能：政策限制下產(chǎn)能增長(zhǎng)趨緩，后續(xù)新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)以天然堿為主p

產(chǎn)量：規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，重堿比例提升lp

貿(mào)易量：貿(mào)易規(guī)模小，22年出口量?jī)r(jià)齊升，23年進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高p

價(jià)格：我國(guó)純堿歷史價(jià)格復(fù)盤-行業(yè)供需博弈的結(jié)果p

庫存：23年維持低庫存，24年以來伴隨新增產(chǎn)能釋放有所累積需求：平板玻璃托底純堿需求，新能源應(yīng)用快速提升p

全球：純堿下游超50%用于玻璃領(lǐng)域lp

我國(guó)：玻璃為純堿最主要下游應(yīng)用領(lǐng)域üüüü浮法玻璃：需求景氣度主要受房地產(chǎn)和汽車行業(yè)影響日用玻璃：對(duì)純堿需求穩(wěn)中有升新能源領(lǐng)域應(yīng)用發(fā)展具備空間：光伏玻璃、鋰電正極材料、鈉離子電池純堿其他下游應(yīng)用領(lǐng)域分析p

我國(guó)純堿年度供需平衡表及預(yù)測(cè)l投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示3純堿產(chǎn)品概況p

產(chǎn)品概述p

生產(chǎn)工藝4純堿產(chǎn)品概述n

純堿（SodaAsh，化學(xué)式：Na

CO

，又稱蘇打、堿灰、堿面）純堿產(chǎn)業(yè)鏈23為一種重要的基礎(chǔ)化工原料，“三酸兩堿”中的兩堿之一，有“化工之母”的美稱，廣泛應(yīng)用于建材、化工、冶金、紡織、食品、國(guó)防、醫(yī)藥等國(guó)民經(jīng)濟(jì)諸多領(lǐng)域，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要的地位。純堿按密度可分為輕質(zhì)純堿（輕堿）和重質(zhì)純堿（重堿），輕堿密度為500-600kg/m3，呈白色結(jié)晶粉末狀；重堿密度為1000-1200kg/m3，約為輕堿的兩倍，呈白色細(xì)小顆粒狀。n

輕重堿生產(chǎn)可以轉(zhuǎn)換，其中重堿是通過輕堿水合法或擠壓法轉(zhuǎn)化得來。重質(zhì)化率表示企業(yè)生產(chǎn)線產(chǎn)能中重堿的產(chǎn)出比例，因此，企業(yè)可以根據(jù)輕重堿的價(jià)格一定程度上調(diào)整生產(chǎn)比例。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的重質(zhì)化率一般為40-60%，青海地區(qū)比例較高，可以達(dá)到80%。與輕堿相比，重堿具有堅(jiān)實(shí)、顆粒大、密度高、吸濕低、不易結(jié)塊、不易飛揚(yáng)、流動(dòng)性好等特點(diǎn)。此外，也有超輕質(zhì)純堿和超重質(zhì)純堿，密度分別為370kg/m3左右和1550-2553kg/m3。5資料：鄭州商品交易所、天風(fēng)證券研究所工藝：天然堿法和合成堿法n按生產(chǎn)工藝劃分，純堿的生產(chǎn)可以分為天然堿法和合成堿法，其中合成堿法又分為氨堿法和聯(lián)堿法。p

氨堿法是以原鹽和石灰石為主要原料，以氨為中間輔助材料生產(chǎn)純堿的方法，產(chǎn)物包括純堿和堿化渣（氯化鈣等）；聯(lián)堿法是以合成氨裝置生產(chǎn)的氨和二氧化碳，以及利用原鹽為原料生產(chǎn)純堿并聯(lián)產(chǎn)氯化銨的方法，產(chǎn)物包括純堿和氯化銨等。p

天然堿法是以天然礦物堿（主要成分為碳酸鈉和碳酸氫鈉）為原材料經(jīng)過一系列工藝生產(chǎn)加工得來。根據(jù)堿礦成分的不同，天然堿法的生產(chǎn)工藝主要分為蒸發(fā)法和碳化法兩種。對(duì)于以晶堿石（Na

CO

NaHCO

2H

O）為主要成分的，一般采用蒸發(fā)法生產(chǎn)工藝；對(duì)于2332主要成分為泡堿（NaCO

10H

O）的，一般采用鹵水碳化法生產(chǎn)工藝，提取天然鹵水進(jìn)行碳化、干燥和煅燒，制成純堿。32純堿產(chǎn)業(yè)鏈注：*指原料煤的單耗水平資料：百川盈孚，天風(fēng)證券研究所6工藝：當(dāng)前仍以合成法為主導(dǎo)n

全球純堿仍以合成工藝為主。全球純堿產(chǎn)能中低成本天然堿法工藝生產(chǎn)占比35%，較高成本合成法工藝生產(chǎn)占比為65%（2023年數(shù)據(jù)）。其中美國(guó)（全部為天然堿法）、土耳其等天然堿礦富集的國(guó)家以天然堿法為主，而其他國(guó)家則以合成法為主。全球不同地區(qū)純堿生產(chǎn)工藝成本對(duì)比（2021Q3）n

在不同國(guó)家/地區(qū)的生產(chǎn)工藝中，美國(guó)天然制堿法的生產(chǎn)成本最低的工藝之一，我國(guó)聯(lián)堿法成本較高。與天然堿法生產(chǎn)工藝相比，合成純堿的生產(chǎn)成本約為其兩倍，且需要消耗更多的能源。全球純堿生產(chǎn)工藝分布（按產(chǎn)能，2023）我國(guó)純堿生產(chǎn)工藝分布（按產(chǎn)能）注：我國(guó)純堿工藝分布數(shù)據(jù)更新截至2024年3月：USGS、CinerResource、百川盈孚，天風(fēng)證券研究所資料7天然堿法：成本、環(huán)保優(yōu)勢(shì)突出純堿生產(chǎn)工藝對(duì)比nü相較于合成工藝，天然堿法制純堿具備顯著成本優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目天然堿法氨堿法聯(lián)堿法從歷史數(shù)據(jù)看，天然堿法生產(chǎn)成本整體低于合成法（按照16年以來數(shù)據(jù)單噸制造成本平均低約600-650元/噸）。原料天然堿礦海鹽、湖鹽、石灰石28%-30%海鹽、井礦鹽、合成氨>96%NaCl利用率CO2優(yōu)點(diǎn)--石灰石和焦炭合成氨的副產(chǎn)品üü聯(lián)堿法產(chǎn)出純堿的同時(shí)以1:1.0-1.2的比例產(chǎn)出氯化銨，成本方面，通常先算出聯(lián)堿法“雙噸”總成本，其中純堿成本占雙噸成本的75%-80%。質(zhì)量高、成本低

規(guī)模大、投資額相對(duì)較小

質(zhì)量高、避免大量廢渣廢液排放需配套合成氨裝置，一次性投資受天然堿資源地區(qū)

需要豐富資源供應(yīng)，廢渣分配制約

廢液排放量大缺點(diǎn)大、副產(chǎn)品氯化銨，受農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和復(fù)合肥行業(yè)發(fā)展制約原材料單耗?

3.5千克/噸堿1.42噸/噸堿氨耗鹽耗--?

345千克/噸堿21年三種工藝成本有所上漲主要是由于動(dòng)力煤及液氨價(jià)格快速上漲所致。1.15噸/噸堿純堿分工藝制造成本測(cè)算不同工藝制造成本對(duì)比項(xiàng)目聯(lián)堿法氨堿法天然堿法-1、原材料單耗（噸）原鹽1.150.31-1.53-液氨石灰石1.30.10.52燃料（煙煤）動(dòng)力煤0.330.450.52、其他制造成本（元/噸，除外購(gòu)原材料費(fèi)、燃料及動(dòng)力費(fèi)）工資及福利費(fèi)、修理費(fèi)、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、安全費(fèi)用、礦山地質(zhì)環(huán)境治理恢復(fù)基金、其它費(fèi)用動(dòng)力電、一次水、脫鹽水、脫硫脫硝、包裝費(fèi)*注：（1）聯(lián)堿法純堿成本按照雙噸成本的75%測(cè)算；（2）本頁原材料單耗數(shù)據(jù)與P5產(chǎn)業(yè)鏈所示單耗數(shù)據(jù)存在差異，主要由于本頁動(dòng)態(tài)成本測(cè)算參考鄭州商品交易所公布的個(gè)別堿廠實(shí)際原材料單耗數(shù)據(jù)，不影響研究結(jié)論2072922683、合計(jì)（元/噸，價(jià)格更新截至5/24料：遠(yuǎn)興能源公司公告、鄭商所、百川盈孚，天風(fēng)證券研究所8天然堿法：成本、環(huán)保優(yōu)勢(shì)突出u對(duì)比來看，相較于合成工藝，天然堿法制純堿具備顯著環(huán)保優(yōu)勢(shì)。不同工藝-每生產(chǎn)1噸重質(zhì)純堿綜合能耗不同工藝-每生產(chǎn)1噸重質(zhì)純堿的碳排放量不同工藝-每生產(chǎn)1噸純堿的廢液排放量：遠(yuǎn)興能源公司公告、天風(fēng)證券研究所不同工藝-每生產(chǎn)1噸純堿的固體廢渣排放量9資料供給：全球純堿產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，中國(guó)貢獻(xiàn)主要增量p

全球供給：規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，中國(guó)貢獻(xiàn)主要增量p

天然堿礦：主要集中在美國(guó)和土耳其p

貿(mào)易：主要出口國(guó)為美國(guó)、土耳其、中國(guó)和保加利亞10全球產(chǎn)能：規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，中國(guó)貢獻(xiàn)主要增量近年來，全球純堿產(chǎn)能和產(chǎn)量呈逐年上升態(tài)勢(shì)。據(jù)Bloomberg，純堿產(chǎn)能從2000年的4472萬噸上升至2023年的8295萬噸；其中2023年從結(jié)構(gòu)上看，中國(guó)（50%）、北美（18%）和西歐（11%）為主要純堿產(chǎn)能分布地區(qū)。2000年以前，全球純堿產(chǎn)能歐美主導(dǎo)2000~2014年，中國(guó)產(chǎn)能快速擴(kuò)張2015~2022年，中國(guó)純堿產(chǎn)能進(jìn)入平穩(wěn)期???全球純堿工業(yè)始于比利時(shí)（1865年），由索爾維公司實(shí)現(xiàn)的索爾維制堿法（氨堿法）成為純堿工業(yè)化生產(chǎn)的關(guān)鍵技術(shù)。?2015年，我國(guó)新《環(huán)保法》的出臺(tái)，對(duì)高能耗的純堿行業(yè)管控趨嚴(yán)，推動(dòng)高環(huán)保成本的落后小產(chǎn)能退出，疊加供給側(cè)改革，我國(guó)純堿產(chǎn)能進(jìn)入平穩(wěn)調(diào)整期，同時(shí)全球占比有所回落（2020年為45.0%）。?據(jù)Bloomberg統(tǒng)計(jì)，2000年，全球純堿產(chǎn)能4472.1萬噸，到2014年增長(zhǎng)至20世紀(jì)中期至21世紀(jì)初，美國(guó)受益于天然堿礦的發(fā)現(xiàn)以及更經(jīng)濟(jì)的天然堿法工藝，成為世界最大的純堿生產(chǎn)和出口國(guó)家。6675.8萬噸，中國(guó)為產(chǎn)能增量主要，我國(guó)純堿產(chǎn)能占全球產(chǎn)能比例由19.3%提升至45.9%，達(dá)到歷史峰值。?2015-2021年，全球純堿產(chǎn)能增量較多于中東和非洲地區(qū)。2023年，隨著我國(guó)天然堿產(chǎn)能的投放，全球新增產(chǎn)能集中在我國(guó)。我國(guó)純堿工業(yè)始于1917年天津堿廠的創(chuàng)辦，該堿廠也是亞洲第一家索爾維法堿廠，開創(chuàng)了我國(guó)化學(xué)工業(yè)的先河。全球純堿產(chǎn)能情況-按地區(qū)全球純堿產(chǎn)能增量情況-按地區(qū)11資料：Bloomberg、天風(fēng)證券研究所全球產(chǎn)量：增長(zhǎng)主要由我國(guó)增長(zhǎng)帶動(dòng)全球純堿產(chǎn)量增量情況-按地區(qū)n

從產(chǎn)量角度，分布特征與產(chǎn)能相同。分國(guó)家/地區(qū)看，2023年全球純堿

產(chǎn)

量

主

要

集

中

在

中

國(guó)

、

北

美

和

西

歐

，

分

別

占

全

球

產(chǎn)

量

的50%/18%/11%。從2003年開始，中國(guó)純堿產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，產(chǎn)量規(guī)模也同步快速增長(zhǎng)。n

從開工率看，伴隨產(chǎn)能的較快速度擴(kuò)張，2008年后全球純堿開工率仍實(shí)現(xiàn)逐步小幅提升，從2009年76.1%提升至2023年88%。全球純堿開工率情況-按地區(qū)全球純堿產(chǎn)量情況-按地區(qū)12資料：Bloomberg、天風(fēng)證券研究所天然堿礦：主要集中在美國(guó)和土耳其2010-2022年全球天然堿產(chǎn)量情況n

全球天然堿產(chǎn)能的分布與資源分布情況高度相關(guān)。2023年，全球天然堿礦（晶堿石，Trona）的儲(chǔ)量約為250億噸，其中93.7%的天然堿礦床分布于美國(guó)，約3.4%的天然堿礦床分布于土耳其，其他擁有天然堿產(chǎn)能的國(guó)家還有埃塞俄比亞、博茨瓦納以及肯尼亞等。n

全球天然堿產(chǎn)量超九成來自美國(guó)和土耳其。2022年，全球天然堿產(chǎn)量合計(jì)約1600萬噸，其中美國(guó)產(chǎn)量1100萬噸，全球占比為69.1%，土耳其產(chǎn)量為440萬噸，全球占比為27.6%，二者合計(jì)占全球天然堿總產(chǎn)量的96.7%。n

全球天然堿產(chǎn)量2010年以來一直相對(duì)較為穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)天然堿投產(chǎn)或?qū)⒋蚱迫蚬?yīng)格局。2023年全球天然堿礦儲(chǔ)量分布2022年全球天然堿產(chǎn)量情況全球天然堿產(chǎn)量占總產(chǎn)量比例*注：本頁純堿產(chǎn)量數(shù)據(jù)為USGS，與前文量數(shù)據(jù)因統(tǒng)計(jì)口徑不同存在差異，不影響研究結(jié)論為Bloomberg的產(chǎn)13資料：USGS，天風(fēng)證券研究所全球貿(mào)易：主要出口國(guó)為美國(guó)、土耳其n

美國(guó)和土耳其為全球主要純堿出口國(guó)家。2010年，全球純堿出口規(guī)模全球純堿出口情況1069萬噸，到2022年增長(zhǎng)至1620萬噸，貿(mào)易量占產(chǎn)量比例為23.0%。n

出口主要集中在美國(guó)和土耳其，2022年兩國(guó)純堿出口占全球比例分別為40%和28%（兩個(gè)出口量分別占其總產(chǎn)量的59%、84%*），其次為中國(guó)、保加利亞和西班牙，分別占全球總出口量的13%/7%/3%。n

從貿(mào)易流向上看，美國(guó)純堿主要出口到拉丁美洲、南美洲、歐洲以及非洲等地；土耳其的純堿目的地地區(qū)主要為歐洲、北非以及西亞等地；而我國(guó)由于國(guó)內(nèi)純堿需求量大，主要沿海地區(qū)純堿企業(yè)多借地理優(yōu)勢(shì)進(jìn)行出口貿(mào)易，出口對(duì)象為東北亞、南亞和東南亞各國(guó)。*注：土耳其使用純堿產(chǎn)能數(shù)據(jù)純堿國(guó)際貿(mào)易流向2022年全球純堿出口國(guó)-按出口量“1”代表美國(guó)，“2”代表土耳其，“3”代表中國(guó)資料：UNComtrade、鄭商所、天風(fēng)證券研究所14中國(guó)：2023年我國(guó)天然堿法產(chǎn)能擴(kuò)張，24年供給或?qū)捤蓀

產(chǎn)能：政策限制下產(chǎn)能增長(zhǎng)趨緩，后續(xù)新增產(chǎn)能以天然堿為主p

產(chǎn)量：規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，重堿比例提升p

貿(mào)易量：貿(mào)易規(guī)模較小，22年出口量?jī)r(jià)齊升，23年進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高p

價(jià)格：我國(guó)純堿歷史價(jià)格復(fù)盤-行業(yè)供需博弈的結(jié)果p

庫存：23年維持低庫存，24年以來伴隨新增產(chǎn)能釋放，庫存有所累積15我國(guó)產(chǎn)能：政策限制下產(chǎn)能增長(zhǎng)趨緩，后續(xù)新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)以天然堿為主2016-2023年我國(guó)純堿產(chǎn)能產(chǎn)量情況n

受限于行業(yè)準(zhǔn)入門檻及環(huán)保要求，2016-2022年，我國(guó)純堿產(chǎn)能增長(zhǎng)趨緩，2023年新增產(chǎn)能主要為天然堿產(chǎn)能。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，2016-2022年，我國(guó)純堿產(chǎn)能由3079萬噸擴(kuò)張至為3485噸（包括長(zhǎng)期停產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能375萬噸）。未來純堿產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張預(yù)計(jì)有限，且主要以天然堿為主。n

2023年，伴隨遠(yuǎn)興能源阿拉善天然堿項(xiàng)目一期500萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)（23年釋放400萬噸，24年初釋放100萬噸）、河南金山化工新增200萬產(chǎn)能以及其他部分堿廠產(chǎn)能小幅增加，國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)能合計(jì)達(dá)到4165萬噸，同比增長(zhǎng)11%。n

我國(guó)純堿產(chǎn)能主要集中在河南、江蘇、內(nèi)蒙、青海、山東以及河北等地，上述6個(gè)地區(qū)合計(jì)占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的74.9%（2023年數(shù)據(jù)）。時(shí)間政策法規(guī)2023年我國(guó)純堿產(chǎn)能分布情況工信部印發(fā)《純堿行業(yè)準(zhǔn)入條件》，要求中、東部地區(qū)，西南地區(qū)不再審批新建、擴(kuò)建氨堿項(xiàng)目，西北地區(qū)不再審批新建、擴(kuò)建聯(lián)堿項(xiàng)目等。2010年《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于石化產(chǎn)業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型增效益的指導(dǎo)意見》，明確純堿等行業(yè)新增產(chǎn)能實(shí)行等量或減量置換，嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能規(guī)模。2016年2019年國(guó)家發(fā)布《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019年本）》，新建純堿（井下循環(huán)制堿、天然堿除外）屬于“限制類”項(xiàng)目，而天然堿屬于“允許類”項(xiàng)目；對(duì)屬于限制類項(xiàng)目基本不允許新建，對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)能力根據(jù)各地具體政策允許企業(yè)在一定期限內(nèi)采取措施改造升級(jí)或等量置換。資料：Wind、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、百川盈孚、政府官網(wǎng)、中國(guó)化工報(bào)、遠(yuǎn)興能源公告，天風(fēng)證券研究所16我國(guó)產(chǎn)能：政策限制下產(chǎn)能增長(zhǎng)趨緩，新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)以天然堿為主n

我國(guó)純堿行業(yè)CR5為54%，2023年頭部堿廠產(chǎn)能擴(kuò)張為主。截至2024年3月，我國(guó)共有44家純堿生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)能排名前五的企業(yè)總和占比54%，分別是遠(yuǎn)興能源、河南金山、中鹽化工、三友化工和山東海化。中國(guó)純堿行業(yè)產(chǎn)能企業(yè)分布（截至24年3月）n

從新增產(chǎn)能上看，2024年，純堿行業(yè)預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能約300萬噸，總產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到4465萬噸；2025年及以后行業(yè)預(yù)計(jì)新增360萬噸產(chǎn)能，其中新增天然堿產(chǎn)能280萬噸。我國(guó)主要純堿廠商產(chǎn)能情況（截至24年3月）排名企業(yè)天然堿法√氨堿法?聯(lián)堿法產(chǎn)能規(guī)模（萬噸）12遠(yuǎn)興能源河南金山680620?√未來國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)能預(yù)計(jì)變動(dòng)情況330（氨堿法）60（聯(lián)堿法）企業(yè)名稱產(chǎn)能變化（萬噸）時(shí)間生產(chǎn)工藝3中鹽化工√√?2024年45三友化工山東?；獭??340280??江蘇德邦+60+100+302024-012024-022024-052024-06+300聯(lián)堿法天然堿法天然堿法聯(lián)堿法銀根化工（遠(yuǎn)興能源）河南天冠山東海天（金晶科技）6√?150連云港堿業(yè)合計(jì)+1107連云港堿業(yè)青海鹽湖江蘇實(shí)聯(lián)和邦生物雙環(huán)科技√√130120892025年及以后√√√120雪天鹽堿新材料銀根化工合計(jì)+8020252026+360聯(lián)堿法10?110?+280天然堿法11110其他廠商合計(jì)12154265**注：24年3月產(chǎn)能數(shù)據(jù)已包括銀根化工新增100萬噸天然堿產(chǎn)能，故總產(chǎn)能較23年末4165萬噸有所增加17資料：百川盈孚、各公司公告，天風(fēng)證券研究所我國(guó)產(chǎn)量：規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，重堿比例提升我國(guó)輕重堿產(chǎn)量分布情況n

我國(guó)純堿產(chǎn)量在產(chǎn)能擴(kuò)張和需求拉動(dòng)的影響下，由2000年834萬噸，增長(zhǎng)至2023年3232.9萬噸，CAGR為6.1%。n

受益于下游玻璃領(lǐng)域需求推動(dòng)，我國(guó)純堿重質(zhì)化率不斷提高，重堿產(chǎn)量增速高于輕堿。2010-2021年，重堿產(chǎn)量占比從41.3%提升至51.2%。據(jù)百川盈孚，2023年，我國(guó)全國(guó)純堿重質(zhì)化率進(jìn)一步提升至55.1%。2000-2023年我國(guó)純堿產(chǎn)量（年度）2019年至今我國(guó)純堿產(chǎn)量（月度）18資料：Wind、Bloomberg、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、百川盈孚、鄭商所，天風(fēng)證券研究所我國(guó)貿(mào)易量：規(guī)模較小，22年出口量?jī)r(jià)齊升，23年進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高n

我國(guó)是純堿凈出口國(guó)，但出口量占總產(chǎn)量的比例2000-2023年我國(guó)純堿進(jìn)出口（萬噸）2019年至今我國(guó)純堿出口量（月度，萬噸）較小，主要滿足國(guó)內(nèi)下游需求。2000-2020年，我國(guó)純堿出口量由99.7萬噸增長(zhǎng)至137.8萬噸，占產(chǎn)量比例從12%下降至4.9%，生產(chǎn)主要用于國(guó)內(nèi)消費(fèi)。2021年，我國(guó)純堿出口75.9萬噸（占產(chǎn)量2.6%），同比下降45%，當(dāng)年國(guó)內(nèi)浮法玻璃、光伏玻璃對(duì)純堿的需求明顯提升，同時(shí)下游行業(yè)對(duì)輕堿的需求同步增長(zhǎng)，整體供需關(guān)系較為緊張，國(guó)內(nèi)價(jià)格大幅上漲，企業(yè)出口意愿下降。2022年，我國(guó)純堿出口量?jī)r(jià)齊升，達(dá)到205.5萬噸（占產(chǎn)量7.0%），海外純堿需求量增長(zhǎng)，但海外無新增產(chǎn)能釋放，同時(shí)受能源價(jià)格高位影響，海外整體貨源供應(yīng)緊張，我國(guó)純堿成為海外市場(chǎng)貨源的有效補(bǔ)充。我國(guó)純堿出口單價(jià)（美元/噸）我國(guó)純堿出口目的地國(guó)（2023）2023年上半年，由于國(guó)內(nèi)純堿現(xiàn)貨維持緊張狀態(tài)，月度出口量水平較22年下半年回落，23Q4月度出口水平進(jìn)一步回落至20-21年水平，全年共出口純堿148.9萬噸（占產(chǎn)量4.6%）。2024年1-4月，我國(guó)純堿出口量合計(jì)30.8萬噸，較23年同期回落50.9%，較22年回落33.3%。19資料：Wind、海關(guān)總署等，天風(fēng)證券研究所我國(guó)貿(mào)易量：規(guī)模較小，22年出口量?jī)r(jià)齊升，23年進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高n

進(jìn)口方面，我國(guó)純堿對(duì)外依存度低。2010-2021年，我國(guó)純堿進(jìn)口量從0.16萬噸增長(zhǎng)至23.8萬噸，整體進(jìn)口量水平較低，且顯著低于出口量規(guī)模。2022年，由于國(guó)外純堿供應(yīng)穩(wěn)定性不足，加之進(jìn)口純堿的國(guó)內(nèi)外運(yùn)費(fèi)較高，該年我國(guó)純堿進(jìn)口量回落至11.4萬噸；而2023年主要由于國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)高位，一些下游用戶采購(gòu)進(jìn)口純堿以作生產(chǎn)，年度進(jìn)口量達(dá)到為68.3萬噸，進(jìn)口量水平創(chuàng)20年新高。2024年1-4月，我國(guó)純堿進(jìn)口量依然維持高位，合計(jì)進(jìn)口59.9萬噸。n

從進(jìn)口目的地國(guó)看，我國(guó)純堿的主要進(jìn)口國(guó)為土耳其和美國(guó)，2023年分別從兩個(gè)國(guó)家進(jìn)口32.4萬噸和29.7萬噸，占該年國(guó)內(nèi)純堿總進(jìn)口量的90%。2019年至今我國(guó)純堿進(jìn)口量（月度，萬噸）我國(guó)純堿進(jìn)口目的地國(guó)（2023）20資料：Wind、海關(guān)總署、百川盈孚，天風(fēng)證券研究所價(jià)格：我國(guó)純堿歷史價(jià)格復(fù)盤-行業(yè)供需博弈的結(jié)果??2023年國(guó)內(nèi)純堿行業(yè)供需基本平衡，供應(yīng)端新增產(chǎn)能基數(shù)雖大，但產(chǎn)量投放在三、四季度，全年增量有限。需求端，浮法玻璃、光伏玻璃以及碳酸鋰對(duì)純堿消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)。24年開年以來價(jià)格下跌主要由于23年新增產(chǎn)能逐步轉(zhuǎn)化為產(chǎn)量，行業(yè)庫存不斷累積。供給：國(guó)家環(huán)評(píng)政策趨嚴(yán)，純堿行業(yè)產(chǎn)能增長(zhǎng)率回落，價(jià)格中樞上移需求：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)擺脫金融危機(jī)影響，下游浮法玻璃產(chǎn)能迅速擴(kuò)展，帶動(dòng)需求增長(zhǎng)供給：純堿行業(yè)“限產(chǎn)保價(jià)”，疊加成本端支撐，價(jià)格上行需求：2022

年光伏玻璃繼續(xù)快速擴(kuò)產(chǎn)，增量需求帶動(dòng)純堿整體市場(chǎng)維持高位。需求：能耗雙控對(duì)成本的影響，以及光伏玻璃的供給：純堿行業(yè)“限產(chǎn)保價(jià)”，需求：13年Q3因玻璃新增產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)對(duì)純堿的需求拉動(dòng)為主導(dǎo)疊加成本端支撐，

能帶動(dòng)價(jià)格小價(jià)格上行

幅上漲供給：年后供應(yīng)緊平衡，行業(yè)庫存維持歷史低位，價(jià)格保持堅(jiān)挺16-18年，供給側(cè)改革下，純堿及其下游行業(yè)去產(chǎn)能和產(chǎn)能升級(jí)，各行業(yè)間產(chǎn)能變化的節(jié)奏不同造成純堿供需的階段性不匹配，導(dǎo)致了純堿價(jià)格在這一時(shí)期經(jīng)歷了多輪周期性波動(dòng)需求：受金融供給：純堿行危機(jī)影響，國(guó)內(nèi)需求下滑，價(jià)格下降并保持低位供給：供應(yīng)充足，純堿庫存持續(xù)增加，純堿價(jià)格下跌業(yè)產(chǎn)能過剩，市場(chǎng)低迷，行業(yè)景氣度下行資料：Wind、百川盈孚、鄭商所等，天風(fēng)證券研究所21庫存：23年維持低庫存，24年以來伴隨新增產(chǎn)能釋放有所累積n

開工率：受季節(jié)性檢修的影響，每年7-8月純堿企業(yè)開工率有所下降。純堿生產(chǎn)屬于放熱反應(yīng)，檢修一般安排在夏季或是下游停工較多、需求不旺的純堿期間。平均來看，在檢修季期間，純堿行業(yè)開工率較同年其他時(shí)間段開工率下降5-15pcts。n

庫存：純堿庫存具有一定的季節(jié)性，通常一、四季度呈現(xiàn)累庫，二三季度表現(xiàn)去庫，其中純堿廠庫存變動(dòng)與下游備庫節(jié)奏相關(guān)。2021年，純堿工廠庫存水平在四季度快速上升至近幾年高位水平（為165萬噸），主要由于21年11月份純堿價(jià)格由高位（10月華東重堿價(jià)格最高升至3800元/噸）大幅下跌，導(dǎo)致下游以消化前期庫存為主，堿廠新增訂單少，工廠庫存快速累積。而在21年積累的高庫存水平下，22年純堿呈現(xiàn)全年去庫的狀態(tài)，庫存從年初的150萬噸下降至年末28萬噸。2023年國(guó)內(nèi)純堿廠家持續(xù)保持低庫存狀態(tài)，雖在4月和9月庫存小幅增加，但整體仍維持較低水平，推測(cè)原因主要由于下游光伏玻璃需求增量明顯，以及浮法玻璃需求剛性所致。n

24年以來，伴隨23年行業(yè)新增產(chǎn)能逐步釋放，行業(yè)供給增加，庫存水平由年初的37萬噸增加至85萬噸（2024/5/23）。2018-2024年我國(guó)純堿開工率情況（周度）2017-2024年我國(guó)純堿工廠總庫存情況（周度）22資料：Wind、隆眾資訊、百川盈孚，天風(fēng)證券研究所需求：平板玻璃托底純堿需求，新能源應(yīng)用快速提升p

全球：純堿下游超50%用于玻璃領(lǐng)域p

我國(guó)：玻璃為純堿最主要下游應(yīng)用領(lǐng)域p

浮法玻璃：需求景氣度主要受到房地產(chǎn)和汽車行業(yè)影響p

日用玻璃：對(duì)純堿需求穩(wěn)中有升p

新能源領(lǐng)域應(yīng)用發(fā)展具備空間：光伏玻璃、鋰電正極材料、鈉離子電池p

純堿其他下游應(yīng)用領(lǐng)域分析p

我國(guó)純堿年度供需平衡表及預(yù)測(cè)23全球：純堿下游超50%用于玻璃領(lǐng)域2023年我國(guó)純堿下游需求分布全球純堿下游需求分布（2023年）n

在全球范圍內(nèi)，純堿下游需求主要集中在玻璃領(lǐng)域，其中玻璃制品應(yīng)用占比為52%（2023），其次為肥皂和洗滌劑（13%）、化學(xué)品（15%)、氧化鋁（1%)。n

2023年我國(guó)純堿表觀消費(fèi)量為3182萬噸（22年表觀消費(fèi)量為2726萬噸），73%主要應(yīng)用在玻璃領(lǐng)域。在我國(guó)，玻璃為純堿主要下游應(yīng)用領(lǐng)域，包括平板玻璃、光伏玻璃、日用玻璃，三者消費(fèi)占比分別為43%、17%、13%；其次為小蘇打（7%）、硅酸鹽（5%）（2023）。其中，2019年至今，伴隨國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，光伏玻璃占純堿下游應(yīng)用比例明顯提升，2023年已超過日用玻璃成為純堿下游第二大應(yīng)用領(lǐng)域。2019-2023年我國(guó)純堿下游需求結(jié)構(gòu)我國(guó)純堿表觀消費(fèi)量資料：百川盈孚、Wind、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、Bloomberg，天風(fēng)證券研究所24我國(guó)：玻璃為純堿最主要下游應(yīng)用領(lǐng)域浮法玻璃為平板玻璃生產(chǎn)的主流工藝，占平板玻璃總量的90%左右（其余為普通平板玻璃）我國(guó)平板玻璃產(chǎn)量情況n

平板玻璃行業(yè)選擇重堿作為生產(chǎn)原料，通常生產(chǎn)1噸平板玻璃需要消耗約0.23噸重堿，即一條日熔量1000噸的浮法玻璃生產(chǎn)線一天消耗的純堿量為230噸。n

重堿成本通常占浮法玻璃生產(chǎn)成本的25%以上，玻璃企業(yè)對(duì)純堿價(jià)格波動(dòng)較為敏感。n

2001-2021年，我國(guó)平板玻璃產(chǎn)量規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，帶動(dòng)對(duì)純堿需求量穩(wěn)定增長(zhǎng)。2022-2023年，受下游房地產(chǎn)低迷影響，浮法玻璃供給有所收縮。我國(guó)平板玻璃產(chǎn)量由2001年的2.0億重量箱增長(zhǎng)至2023年的9.7億重量箱，折合約4874萬噸（一重量箱約50kg），對(duì)應(yīng)消耗純堿約1115萬噸。浮法玻璃在產(chǎn)日熔量（t/d）我國(guó)浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)格平板玻璃對(duì)純堿需求量（測(cè)算值）2022年下半年，浮法玻璃日熔量由高位回落，隨后在2023年回升至前高水平n

2016年下半年-2019年底，我國(guó)浮法玻璃日熔量相對(duì)波動(dòng)較小，整體處于15.0-16.3萬噸/日區(qū)間。20-22年上半年在浮法玻璃價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，日熔量規(guī)?？焖偬嵘?，由20年5月的15.35萬噸/日，增長(zhǎng)至22年6月17.52萬噸/日。n

隨著下游房地產(chǎn)行業(yè)遇冷，浮法玻璃庫存快速累積，價(jià)格下行，玻璃企業(yè)冷修產(chǎn)線增多，日熔量規(guī)模自22年6月高點(diǎn)回落至12月16.18萬噸/日。2023年，伴隨冷修產(chǎn)線逐步復(fù)產(chǎn)疊加下游國(guó)內(nèi)房屋竣工面積同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，浮法玻璃日熔量較22年底呈現(xiàn)回升，截至24/5/16，浮法玻璃日熔量為17.2萬噸。25資料：Wind、卓創(chuàng)資訊，天風(fēng)證券研究所浮法玻璃的需求景氣度主要受到房地產(chǎn)和汽車行業(yè)影響n

浮法玻璃下游需求領(lǐng)域主要集中在房地產(chǎn)、汽車、出口等，其中房地產(chǎn)和汽車的消費(fèi)占比分別為88%和6%。平板玻璃行業(yè)下游需求主要可劃分為建筑玻璃、汽車玻璃、光伏玻璃、電子玻璃、家電玻璃和出口等，因此，浮法玻璃的需求景氣度主要受到房地產(chǎn)和汽車行業(yè)景氣度的影響。n

房地產(chǎn)：建筑玻璃屬于房地產(chǎn)施工階段的裝飾裝修工程，位于主體封頂之后、竣工驗(yàn)收之前。2021年二季度以來，房屋竣工面積同比增速呈現(xiàn)下滑，帶動(dòng)平板玻璃產(chǎn)量增速下滑明顯。進(jìn)入23年，伴隨房屋竣工面積同比增加，帶動(dòng)對(duì)平板玻璃需求提升，平板玻璃產(chǎn)量同比降幅縮窄。汽車消費(fèi)端：汽車玻璃約占玻璃總需求的6%。汽車玻璃按市場(chǎng)可以劃分為新車配套市場(chǎng)（OEM）和售后替換市場(chǎng)（AM），OEM的市場(chǎng)規(guī)模取決于汽車產(chǎn)量，AM市場(chǎng)規(guī)模取決于汽車保有量，我國(guó)汽車玻璃的需求主要來自于OEM市場(chǎng)。2015年至今新能源汽車對(duì)汽車產(chǎn)銷量拉動(dòng)作用明顯，為未來汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?023年，我國(guó)汽車銷量為3005萬輛，同比增長(zhǎng)11.9%，其中新能源汽車銷量為945萬輛，同比增長(zhǎng)37.5%。純堿、平板玻璃產(chǎn)量情況與房地產(chǎn)行業(yè)運(yùn)行指標(biāo)我國(guó)汽車產(chǎn)量同比增速26資料：Wind，天風(fēng)證券研究所日用玻璃：對(duì)純堿需求穩(wěn)中有升n

日用玻璃：主要包括瓶罐玻璃、器皿玻璃、藝術(shù)玻璃、儀器玻璃、醫(yī)藥用玻璃、保溫瓶玻璃、電光源與照明玻璃等。日用玻璃的性能穩(wěn)定、安全性高、性價(jià)比高，隨著居民人均可支配收入的增長(zhǎng)，對(duì)安全、美觀、高品質(zhì)的家居用品需求不斷提升，對(duì)日用玻璃制品的需求增大。日用玻璃行業(yè)是輕質(zhì)純堿下游最大的消費(fèi)領(lǐng)域，每生產(chǎn)1噸日用玻璃需消耗0.18噸純堿，相較于平板玻璃和光伏玻璃而言，成品噸耗純堿水平略低。n

我國(guó)日用玻璃行業(yè)整體以小型生產(chǎn)企業(yè)為主，行業(yè)規(guī)模有待整合提高。自2016年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、環(huán)保整治攻堅(jiān)戰(zhàn)等政策執(zhí)行以來，部分日用玻璃生產(chǎn)企業(yè)由于生產(chǎn)技術(shù)落后、能耗高、規(guī)模小等因素，生產(chǎn)成本不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而逐步淘汰。因此，我國(guó)日用玻璃產(chǎn)量在18年同比有明顯下滑。2018年，我國(guó)日用玻璃領(lǐng)域產(chǎn)量為2276.7萬噸，到2022年日用玻璃領(lǐng)域產(chǎn)量為2478萬噸，對(duì)純堿需求穩(wěn)中有升，對(duì)應(yīng)純堿需求量由409.8萬噸增長(zhǎng)至446萬噸。我國(guó)日用玻璃產(chǎn)量及同比增速情況日用玻璃對(duì)純堿需求量（測(cè)算值）27資料：Wind、百川盈孚，天風(fēng)證券研究所新能源領(lǐng)域應(yīng)用發(fā)展具備空間：光伏玻璃n

光伏玻璃是太陽能電池必不可少的組件之一。太陽能光伏電池通常被EVA膠片密封在一片封裝面板和一片背板中間，組成具有封裝及內(nèi)部連接的、能夠單獨(dú)提供直流電輸出的、不可分割的光伏組件。若干個(gè)光伏組件、逆變器及其他電器配件組成完整的光伏發(fā)電系統(tǒng)。據(jù)中玻網(wǎng)，光伏玻璃通過封裝硅片，將光能轉(zhuǎn)化為電能，提高太陽能電池光的吸收性和光電轉(zhuǎn)換效率，使太陽能電池片產(chǎn)生更多的光能。光伏發(fā)電系統(tǒng)n

全球及我國(guó)光伏市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)張，光伏新增裝機(jī)量增長(zhǎng)推動(dòng)光伏玻璃需求上升。據(jù)CPIA，2023年全球新增裝機(jī)390GW，我國(guó)為216.88GW，占全球新增裝機(jī)量的55.6%；到2030年樂觀預(yù)計(jì)下，全球光伏新增裝機(jī)量將達(dá)到587GW，我國(guó)預(yù)計(jì)光伏新增裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到317GW。光伏組件結(jié)構(gòu)圖2011-2030E全球光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)（GW）2011-2030E我國(guó)光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)（GW）資料：CPIA、福萊特招股說明書、艾邦光伏網(wǎng)、天風(fēng)證券研究所28新能源領(lǐng)域應(yīng)用發(fā)展具備空間：光伏玻璃n

我國(guó)光伏玻璃在全球市場(chǎng)的占有率多年穩(wěn)定在90%以上，是全球最大的光伏玻璃生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)（2022），19年以來產(chǎn)量規(guī)模快速擴(kuò)張。2019-2023年，我國(guó)光伏玻璃日熔量由19年1月的20590t/d增長(zhǎng)至2023年12月的98530t/d；對(duì)應(yīng)產(chǎn)量由2019年的879萬噸增長(zhǎng)至2023年2478萬噸。生產(chǎn)1噸光伏玻璃大約需要消耗0.2噸純堿，對(duì)應(yīng)2019年、2023年對(duì)純堿的消耗量分別為176萬噸、496萬噸。n

我國(guó)光伏玻璃產(chǎn)能有望持續(xù)增加，進(jìn)而帶動(dòng)上游純堿需求不斷提升。21年7月由工信部出臺(tái)的《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》中明確對(duì)光伏壓延玻璃不實(shí)行產(chǎn)能置換，并提出光伏玻璃產(chǎn)能置換實(shí)行差別化政策，新上光伏玻璃項(xiàng)目不再要求產(chǎn)能置換，解決了在雙碳背景下光伏玻璃產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性短缺問題，帶動(dòng)對(duì)上游原材料純堿的需求擴(kuò)張。2024年，仍有多條光伏玻璃產(chǎn)線計(jì)劃點(diǎn)火，光伏玻璃日熔量有望繼續(xù)提升，帶動(dòng)對(duì)上游原材料純堿的需求增量。光伏玻璃日熔量（月度）我國(guó)光伏玻璃產(chǎn)量及增速光伏玻璃對(duì)純堿需求量測(cè)算值29資料：卓創(chuàng)資訊、隆眾資訊、百川盈孚，天風(fēng)證券研究所新能源領(lǐng)域應(yīng)用發(fā)展具備空間：鋰電正極材料n

提取鋰的方式主要有鋰礦石提鋰和鹽湖鹵水提鋰。在鹽湖提鋰中，碳酸鹽沉淀法是目前工業(yè)應(yīng)用最廣泛的提鋰技術(shù)，該方法流程中需要加入純堿和石灰乳除去鈣、鎂，并向LiCl溶液中加入純堿以得到Li

CO

產(chǎn)品。純堿在碳酸鹽沉淀法提鋰流程23n

快速增長(zhǎng)的鋰電池市場(chǎng)有望持續(xù)帶動(dòng)上游碳酸鋰及純堿的需求規(guī)模。碳酸鋰進(jìn)一步加工成為鋰電池正極材料，制成鋰電池后用于新能源汽車的生產(chǎn)和儲(chǔ)能領(lǐng)域。據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，2023年，我國(guó)鋰離子電池出貨量達(dá)到887.4GWh；GGII預(yù)計(jì)，2030年中國(guó)鋰電池市場(chǎng)出貨量有望達(dá)到4TWh以上，2022-2030年CAGR超過26%。生產(chǎn)單耗方面，生產(chǎn)1噸碳酸鋰通常需求消耗2噸純堿，根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，2023年我國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量51.79萬噸，對(duì)應(yīng)純堿需求量約103.58萬噸。我國(guó)鋰電池市場(chǎng)出貨量及預(yù)測(cè)碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈資料：《鹽湖鹵水提鋰技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化發(fā)展》丁濤等、百川盈孚、GGII、北極星儲(chǔ)能網(wǎng)等，天風(fēng)證券研究所30新能源領(lǐng)域應(yīng)用發(fā)展具備空間：鈉離子電池n

隨著對(duì)鋰離子電池需求的快速增長(zhǎng)，鋰資源的供應(yīng)情況卻變得逐漸緊張，而納是地球上儲(chǔ)量較豐富的元素之一（2.75%，鋰儲(chǔ)量?jī)H為0.0065%），與鋰的化學(xué)性能類似，因此也可適用于鋰離子電池體系。鈉離子電池的研究最早可追溯到20世紀(jì)70年代，可以應(yīng)用在大規(guī)模儲(chǔ)能（如風(fēng)力、光伏發(fā)電站等），也可以用在低速交通工具等領(lǐng)域。鈉離子電池的結(jié)構(gòu)及工作原理與鋰離子電池相同，主要構(gòu)成包括正極、負(fù)極、隔膜、電解液和集流體。成本優(yōu)勢(shì)是鈉離子電池相較于鋰電池最突出的優(yōu)勢(shì)所在。據(jù)中科海納，鈉離子電池的材料成本相較于鋰離子電池可以降低30%~40%，降幅主要于正極材料（成本下降17%）和集流體（成本下降9%）。n

鈉離子電池正極材料中，純堿或過氧化鈉等可以用來提供鈉源。根據(jù)一項(xiàng)鈉離子電池的研發(fā)專利，在制備鈉離子電池正極材料的過程中，需要將過氧化鈉或碳酸鈉、氧化鐵、氧化鉻、氧化錳等按照化學(xué)計(jì)量比混合均勻，制得同時(shí)含有過渡金屬Fe、Cr、Mn的一種三元層狀過渡金屬氧化物。未來，隨著研究及應(yīng)用的不斷深入，鈉離子電池成本效益有望逐步顯現(xiàn)，其作為大規(guī)模儲(chǔ)能應(yīng)用的電池將會(huì)有很大優(yōu)勢(shì)，純堿有望開拓新的下游應(yīng)用領(lǐng)域，推動(dòng)需求不斷增長(zhǎng)。鈉離子電池工作原理鉛酸電池、鋰離子電池和鈉離子電池性能對(duì)比鋰離子電池鉛酸電池鈉離子